Международные валютные отношения

Размещено на http://allbest.ru

Содержание

Введение

1. Понятие мировой валютной системы

1.1 Мировая валютная система

2. Становление и развитие МВС

2.1 Система золотого стандарта

2.2 Бреттон- Вудская валютная система

2.3 Ямайская валютная система

2.4 Европейская валютная система

3. Международный фонд

4. Единая европейская валюта

4.1 Последствие единой европейской валюты

5. Валютный курс: система организации, паритет, конвертируемость валюты

5.1 Факторы, влияющие на величину валютного курса

Заключение

Список литературы



Введение

Международные валютные отношения - составная часть и одна из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В ней фокусируются проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации и глобализации мирового хозяйства, увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов.

Вместе с тем, каждое государство, будучи независимым и самостоятельным субъектом, имеет национальную валютную систему, проводит самостоятельную денежно - кредитную политику и отстаивает в условиях международной конкуренции свои интересы.

Одним из важнейших элементов валютной системы является валютный курс, который показывает цену валюты одной страны, выраженную в валюте другой.

Актуальность темы не вызывает сомнений, так как в настоящее время валютные отношения получили большое развитие в экономике стран. Исходя из этого, цель работы - изучить валютную систему. Цель работы раскрывается через решение следующих задач:

- рассмотреть становление и развитие МВС;

- рассмотреть валютные отношения и виды валютных систем;

- отразить эволюцию мировой валютной системы;

- охарактеризовать валютный курс и факторы, влияющие на его формирование.

международный валютный вексельный золотой ямайский



1. Понятие мировой валютной системы (МВС)

1.1 Мировая валютная система

Мировая валютная система представляет собой совокупность способов, инструментов и международных органов, с помощью которых осуществляется платёжно-расчётный оборот в рамках мирового хозяйства.

МВС включает в себя ряд конструктивных элементов:

а) мировой денежный товар - принимается каждой страной в качестве эквивалента вывезенного из неё богатства;

б) международная ликвидность - возможность страны или группы стран обеспечивать свои краткосрочные внешние обязательства приемлемыми платёжными средствами. Она включает в себя резервную позицию в МВФ (право страны-члена получать безусловный кредит в инвалюте в пределах 25 %-ой квоты в МВФ; счета в СДР и евро);

в) валютный курс - стоимость денежной единицы одной страны, выраженная в единицах другой;

г) валютные рынки - мировой валютный рынок включает отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира, центрах международной торговли и валютно-финансовых операций;

д) международные валютно-финансовые организации;

е) международные договорённости (например, устав СВИФТ, ЧИПС, Единообразный вексельный закон).



2. Становление и развитие МВС

2.1 Система «золотого стандарта»

Официальное признание эта система получила на конференции в Париже в 1821 г. Основа - золото, за которым закреплялась роль главной формы денег. Курс национальных валют жёстко привязывался к золоту, и через законное содержание валюты соотносился друг с другом по твёрдому курсу; отклонения от фиксированного курса были незначительными (не более +/- 1 %) и находились в пределах «золотых точек» I максимальных отклонений курса валюты от установленного паритета, определяющихся расходами на транспортировку золота за границу.

Внутри данной системы (рис 2.1.) выделяются три разновидности:

Рис 2. 1

1. Золотомонетный стандарт, при котором банками осуществлялась свободная чеканка золотых монет (он действовал до начала XX в.).

2. Золотослитковый стандарт, при котором золото применялось лишь в международных расчётах (начало XX в. -- начало Первой мировой войны).

3. Золотодевизный стандарт (Генуэзская валютная система), при котором наряду с золотом в расчётах использовались и валюты стран, входящих в систему золотого стандарта (1922 г. - до начала Второй мировой войны).

Золотомонетный стандарт был относительно эффективен до Первой мировой войны, когда действовал рыночный механизм выравнивания валютного курса и платёжного баланса.

В годы Первой мировой войны и, особенно в 1929--1933 гг. в период Великой депрессии, система золотого стандарта переживала кризисы. Золотомонетный и золотослитковый стандарты изжили себя, так как перестали соответствовать возросшим масштабам хозяйственных связей. Из-за высокой инфляции в большинстве стран Европы местные валюты стали неконвертируемыми, США превратились в нового финансового лидера, а золотой стандарт видоизменился.

Генуэзская международная экономическая конференция 1922 г. закрепила переход к золотодевизному стандарту, основанному на золоте и ведущих валютах, которые конвертировались в золото. Появились «девизы» - платёжные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчётов. Золотодевизный стандарт, или Генуэзская валютная система, функционировал на следующих принципах;

а) основа - золото и девизы (иностранные валюты). В этот период денежные системы 30 стран базировались на золотовалютном стандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве международных платёжно-резервных средств. Однако в мирный период резервный статус не был официально закреплён ни за одной валютой;

б) сохранились золотые паритеты. Конверсия валюты в золото стала осуществляться не только непосредственно, но и косвенно через иностранные валюты, что позволяло экономить золото государствам, обедневшим во время Первой мировой войны;

в) был восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов;

г) валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной политики, международных конференций, совещаний.

Преимущества системы «золотого стандарта»:

- обеспечение стабильности как во внутренней, так и во внешней экономической политике, что объяснялось следующим; транснациональные потоки золота стабилизировали обменные валютные курсы и создали тем самым благоприятные условия для роста и развития международной торговли;

- стабильность курсов валют, что обеспечивало достоверность прогнозов денежных потоков компании, планирование расходов и прибыли.

Недостатки системы «золотого стандарта»:

- зависимость денежной массы от добычи и производства золота (открытие новых месторождений и увеличение его добычи приводило к транснациональной инфляции);

- невозможность проводить независимую денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних проблем страны.

Вторая мировая война привела к кризису и распаду Генуэзской валютной системы, которая была заменена на Бреттон-Вудскую.

2.2 Бреттон-Вудская валютная система

Была официально оформлена на международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 г. в городе Бреттон-Вудсе (США). Здесь также были основаны МВФ (международный валютный фонд) и МБРР (Мировой банк реконструкции и развития).

Цели создания Бреттон-Вудской системы:

- развитие обширной свободной торговли;

- установление стабильного равновесия системы международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов;

- передача в распоряжение государства ресурсов для противодействия временным трудностям во внешнем балансе.

Бреттон-Вудская система базировалась на следующих принципах:

1. У становление твёрдых обменных курсов валют стран- участниц к курсу ведущей валюты - доллара США.

2. Фиксирование курса ведущей валюты к золоту.

Центральные банки России поддерживают стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей (в рамках +/- 1%) валюте с помощью валютных интервенций.

3. Изменение курсов валют осуществляется посредством девальвации и ревальвации.

4. Организационным звеном системы являются МВФ и МБРР. МВФ представляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платёжных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов МВС, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Под давлением США в рамках Бреттон-Вудской системы утвердился долларовый стандарт, т. к. США обладали 70 % всего мирового запаса золота. Доллар - единственная валюта, конвертируемая в золото, - стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчётов, валютной интервенции и резервных активов. Было установлено следующее соотношение доллара США: 35$ за 1 унцию (31,105 г) чистого золота.

Таким образом, национальная валюта США стала мировыми деньгами, поэтому Бреттон-Вудская валютная система часто называется системой золотодолларового стандарта.

С начала 60-х гг. данная система начала испытывать кризис, образовалось шесть валютных зон, но лишь в 1976 г. была создана новая валютная система.

Причины кризиса Бреттон-Вудской валютной системы:

1. Неустойчивость и противоречия мировой экономики. Начало валютного кризиса 1967 г. совпало с замедлением экономического роста.

2. Нестабильность платёжных балансов. Хронический дефицит балансов одних стран (особенно США, Великобритании) и активное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали резкие колебания курсов валют.

3. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения «горячих денег». Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для «курсовых перекосов».

4. Несоответствие принципов Бреттон-Вудской системы изменившемуся соотношению сил на мировом рынке. Валютная система, основанная на международном использовании подверженных обесцениванию национальных валют - доллара и, отчасти, фунта стерлингов -- пришла в противоречие с интернационализацей мирового хозяйства.

Это противоречие Бреттон-Вудекой системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платёжных балансов другими национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге устойчивость резервных валют была подорвана.

5. Принцип американизации, на котором была построена Бреттон- Вудская система, перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением трёх мировых центров: США - Западная Европа - Япония. Использование доллара США как резервной валюты для расширения своей внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам развивающих стран.

6. Активизация рынка «евродолларов». США покрывали валютный дефицит своего платёжного баланса национальной валютой, часть долларов перемещалась в иностранные банки, способствуя развитию рынка «евродолларов». Этот колоссальный рынок долларов «без родины» сыграл двоякую роль в развитии кризиса Бреттон-Вудской системы. Вначале он поддерживал позиции доллара, поглощая избыток их, но в 70-х гг. евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих денег» между странами, обострили валютный кризис. Избыток долларов в виде лавины «горячих денег» периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.

7. Дезорганизующую роль сыграли транснациональные корпорации в валютной сфере: ТНК располагали гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые более чем вдвое превышали валютные резервы центральных банков, ускользали от национального контроля и в погоне за прибылями участвовали в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах.

2.3 Ямайская валютная система

Устройство Ямайской валютной системы было официально оговорено на конференции МВФ в Кингстоне (о. Ямайка, январь 1976 г.). Основа Ямайской валютной системы - плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт.

Основные характеристики Ямайской валютной системы:

- система полицентрична, т. е. основана не на одной, а нескольких ключевых валютах;

- отменен монетный паритета золота;

-основным средством международных расчётов стали свободно конвертируемая валюта СДР и резервные доли в МВФ;

- не существует пределов колебаний валютных курсов, курс валют формируется под воздействием спроса и предложения;

- центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют;

- страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото;

- МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать свободного манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платёжных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ.

Существует несколько систем валютных курсов: фиксированный, плавающий и смешанный.

1.Фиксированный валютный курс - курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте.

2. К плавающим относятся валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии и ряда других стран. Однако часто центральные банки этих стран поддерживают курсы валют при их резких колебаниях. Именно поэтому говорят об «управляемом» или «грязном» плавании валютных курсов.

3. «Смешанное плавание» - «групповое плавание». Оно характерно для стран, входящих в ЕС. Для них установлены два режима валютных курсов: внутренний (для операций внутри союза), внешний (для операций с другими странами).

Между валютами стран ЕС действует твёрдый паритет, рассчитанный на основе отношения центральных курсов к экю с пределом колебания +/- 15%. Курсы валют совместно «плавают» по отношению того, к какой категории валютных режимов принадлежит режим специального курса в странах ОПЕК (Саудовская Аравия, Объединённые Арабские Эмираты, Бахрейн и другие нефтяные страны-члены ОПЕК, которые «привязали» курсы своих валют к цене на нефть).

Современные валютные отношения характеризуются наличием плавающих валютных курсов при вмешательстве ЦБ.

Для Ямайской валютной системы характерны сильное колебание валютного курса для доллара США, что объясняется противоречивой экономической политикой США в форме экспансионистской, фискальной и рестриктивной (ограничение экспорта) денежной политики. Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов. В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕС создали собственную международную (региональную) валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции.

2.4 Европейская валютная система

Решением от 13 марта 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС).

Основные цели ЕВС:

* обеспечение достижения экономической интеграции;

* создание зоны европейской стабильности с собственной валютой в противовес Ямайской валютной системе, основанной на долларовом стандарте. Отсутствие такой системы затрудняло сотрудничество стран-членов ЕС в области выполнения общих программ и во взаимных торговых отношениях;

* ограждение европейского рынка от экспансии доллара;

* сближение экономических и финансовых дел стран-участниц.

Основные положения ЕВС:

1. ЕВС базируется на евро - европейской валютной единице. Условная стоимость евро определяется по методу валютной корзины, включающей валюты всех стран ЕС. Доля валют в корзине евро зависит от удельного веса стран в совокупном ВНП государств-членов ЕС, их взаимном товарообороте и участия в краткосрочных кредитах поддержки.

2. В отличие от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей демонетизацию золота, ЕВС использует его в качестве реальных резервных активов. Во-первых, эмиссия евро частично обеспечена золотом. Во-вторых, с этой целью создан совместный золотой фонд за счёт объединения 20 % официальных золотых резервов стран ЕВС. В-третьих, страны ЕС ориентируются на рыночную цену золота для определения взноса в золотой фонд, а также для регулирования эмиссии и объёма резервов в евро.

3. Режим валютных курсов основан на совместном плавании валют в форме «европейской валютной змеи» в установленных пределах взаимных колебаний (+-/- 2,25 % от центрального курса). Валютная змея, или змея в тоннеле, - кривая, описывающая совместные колебания курсов валют стран Европейского союза относительно курсов других валют, которые не входят в данную валютную группировку.

4. В ЕВС осуществляется межгосударственное региональное валютное регулирование путём предоставления центральным банком кредитов для покрытия временного дефицита платёжных балансов и расчётов, связанных с валютной интервенцией.



3. Международный фонд

МВФ (International Monetary Fun) - межправительственная организация, которая создана для регулирования валютно-кредитных отношений между государствами-членами и оказания им финансовой помощи при валютных затруднениях путем предоставления кредитов в иностранной валюте.

МВФ создан на международной валютно-финансовой конференции ООН (1--22 июля 1944 г.) в Бреттон-Вудсе (США, штат Нью-Гэмпшир).

Конференция приняла статьи Соглашения о МВФ, которое выполняет роль его Устава и вступило в силу 27 декабря 1945 г., а практическую деятельность Фонд начал с марта 1947 г. СССР участвовал в Бреттон-Вудской конференции, но из- за «холодной войны» не ратифицировал соглашение об образовании МВФ. В 1944 г. членами фонда стали 178 стран.

В связи с эволюцией мировой валютной системы Устав МВФ пересматривался трижды:

-в 1969 г. с введением системы СДР (специальные права заимствования Special Drawing Rights);

-в 1976 г. с созданием Ямайской валютной системы;

-в ноябре 1992 г. с включением санкции приостановки права участвовать в голосовании по отношению к странам, не погасившим свои долги фонду.

Высшим руководящим органом МВФ является Совет управляющих, в котором каждая страна-член представлена управляющим и его заместителем, назначаемыми на пять лет. Обычно это министры финансов или руководители центральных банков (ЦБ).

В ведение Совета входит решение таких вопросов деятельности фонда, как внесение изменений в статьи Соглашения, прием и исключение стран-членов, определение и пересмотр величины их долей в капитале, выборы исполнительных директоров.

Управляющие собираются на сессии один раз в год. МВФ устроен по образцу акционерного предприятия.

Голос каждой страны-члена определяется его долей капитала в общей сумме МВФ. Наибольшем количеством голосов в МВФ обладают: США - 17,7 %; Германия - 5,5 %; Япония - 5,5 %; Великобритания - 4,9 %; Франция - 4,9 %; Саудовская Аравия - 3,4 %; Италия - 3,1 %; Россия - 2,9 %. Доля стран ЕС - 26,2 %. США практически располагает возможностью осуществлять контроль над процессом принятия решений в МВФ и направлять его деятельность в своих интересах.

Исполнительный Совет МВФ назначает директора- распорядителя, который возглавляет административный аппарат фонда и ведет текущие дела.

Капитал МВФ складывается из взносов государств-членов. Каждая страна имеет квоту, выраженную в СДР. Квота - важное звено во взаимоотношениях стран-членов МВФ. Она определяет:

- сумму подписки страны на капитал МВФ;

- возможности использования ресурсов Фонда;

- количество голосов, которыми страна располагает в Фонде.

Размер квот устанавливается на основе удельного веса стран в мировой экономике и торговле. Пересмотр квот производится каждые пять лет.

В 1947 г. Фонд имел 7,7 млрд СДР, в 1994 г. - 146 млрд СДР (свыше 200 млрд долл.), т. е. в 19 раз больше. Ежегодно сумма взносов возрастает, однако рост ресурсов МВФ отстает от совокупного мирового ВВП.

В дополнение к собственному капиталу Фонд имеет возможность привлекать заемные средства.

В Уставе Фонда определены условия выдачи кредитов странам- членам. Для этого используются два понятия:

- сделка (transaction) - предоставление валютных средств стра¬нам из его ресурсов;

- операция (operation) - оказание посреднических, финансовых и технических услуг за счет заемных средств.

В Уставе Фонда действует множество ограничений для займов, жесткие условия по возврату их, действуют различные специальные фонды и многое другое. Совместно с МВФ функционирует Международный банк реконструкции и развития (МБРР), задача которого состоит в регулировании инвестиций в рамках стран-членов.

В его состав входят три филиала - Международная ассоциация развития (МАР), Международная финансовая корпорация (МФК), Многостороннее финансово-гарантийное агентство (МИГА).



4. Единая Европейская валюта

В апреле 1989 г. странами ЕС была принята программа создания политического, экономического и валютного союза, разработанная комитетом Ж. Делара. Одной из основных целей программы было проведение единой валютной политики, введение фиксированных курсов и коллективной валюты - экю, ныне евро.

В основе «плана Делара» в декабре 1991 г. был выработан Маастрихтский договор о Европейском союзе, предусматривающий поэтапное формирование валютно-экономического союза. Договор о Европейском союзе был подписан 12 странами ЕС в Маастрихте (Нидерланды) в феврале 1992 г., ратифицирован и вступил в силу с ноября 1993 г. Позднее ноября 1993 г. Позднее к этому договору присоединились Австрия, Финляндия и Швеция.

В соответствии с Маастрихтским договором экономический и валютный союз создаётся в три этапа.

Первый этап (с 1 июля 1990 г. по 31 декабря 1993 г.) - этап становления экономического и валютного ЕС. В его рамках были осуществлены все подготовительные мероприятия, необходимые для вступления в силу соответствующих положений Маастрихтского договора о Европейском союзе. При подготовке введения евро как единой денежной единицы программы, ориентированные на обеспечение достижения устойчиво низких показателей инфляции, оздоровление государственных финансов и стабильность курсов валют в отношениях между странами-членами, представлялись на рассмотрение Совета по экономическим и финансовым вопросам ЕС.

Второй этап (1 января 1994 г. - 31 декабря 1998 г.) был посвящён дальнейшей, более конкретной подготовке стран-членов к введению евро. Главным событием в создании организационной структуры для перехода на единую валюту стало учреждение Европейского валютного института, выступающего преемником Европейского центрального банка (ЕЦБ), основной задачей которого стало определение правовых, организационных и материально-технических предпосылок, необходимых ЕЦБ для выполнения своих функций, начиная с третьего этапа. Европейский валютный институт отвечал также за усиление координации денежной политики стран-членов в преддверии становления экономического и валютного союза и в этом качестве мог выносить рекомендации национальным центральным банкам.

2 мая 1998 г. Европейский союз принял решение о том, какие из стран допускаются к переходу на евро с начала третьего этапа становления экономического и валютного союза. Ими стали: Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция. Это решение было принято на базе рекомендаций Совета по экономическим и финансовым вопросам ЕС, который исходил из индивидуальных контрольных оценок Комиссии ЕС и Европейского валютного института о степени выполнения отдельными странами- членами критериев конвергенции, установленных Маастрихтским договором и протоколом к нему.

Третий этап (1 января 1999 г. -- 1 июля 2002 г.) стал этапом практического перехода стран-членов на единую валюту. С 1 января 1999 г. были зафиксированы валютные курсы евро к национальным валютам стран-участниц зоны евро, а евро стал общей валютой. Валютные курсы евро к национальным валютам стран- участниц зоны евро представлены в таблице 4.1

табл. 4.1

Валюта	Единица за 1 евро
Австрийский шиллинг	13,7603
Бельгийский франк	40,3399
Немецкая марка	1,95583
Ирландский фунт	0,787564
Испанская песета	166,386
Итальянская лира	1936,27
Люксембургский франк	40,3399
Голландский гульден	2,20371
Португальский эскудо	200,482
Финляндская марка	5,94573
Французский франк	6,55957

Произошла также замена экю на евро в соответствии 1:1. Начала свою деятельность Европейская система центральных банков (ЕСЦБ), включающая в себя ЕЦБ и центральные банки стран, перешедших на евро. ЕСЦБ использует евро для формирования единой денежной политики стран-участниц. ЕСЦБ также поощряет внедрение евро на мировые валютные рынки, а её собственные операции на этих рынках производятся и выражаются только в евро. Через институты единой денежной политики поощряется переход к операциям в евро коммерческих банков и крупных корпораций. Только в евро номинируются новые выпуски ценных бумаг в странах-участницах.

Согласно решению Совета Евросоюза в Мадриде (декабрь) 1995 г. эмиссия государственных облигаций с января 1999 г. осуществляется исключительно в евро. Кроме того, с начала переходного периода в евро котируются все государственные облигации - как новые, так и старые, в том числе рекомендованные к выпуску. Поскольку дополнительная сегментация рынков (деление на облигации в национальной валюте и евро) отрицательно сказывается на их ликвидности, процесс реденоминации в этом секторе идёт фиксированными темпами, что обусловлено также важной ролью правительственных ценных бумаг в формировании европейского фондового рынка и принципиальными общеполитическими соображениями

В 1999-2001 гг. в обезличенных расчётах в зоне евро параллельно используются привязанные к нему национальные валюты. Работает принцип «никакого принуждения». Любой субъект хозяйственной деятельности имеет право выбирать, в какой валюте он будет выставлять и оплачивать счета. С января 2002 г. в обращение введен наличный евро, и все безналичные расчёты осуществляются только в евро. Период параллельного обращения наличного евро и национальных валют установлен до 31 июня 2002 г. За это время производилось; постепенное изъятие из обращения национальных наличных денежных знаков и полный переход хозяйственного оборота стран-членов на евро. Но и с 1 июля 2002 г. национальные денежные знаки можно свободно обменять на евро.

4.1 Последствия введения единой европейской валюты

С Переходом на евро в Европе создан финансовый рынок по своим масштабам сопоставимый с крупнейшим финансовым рынком - американским. Введение единой европейской валюты создало мощные предпосылки для его развития и углубления, улучшения инфраструктуры и приближения его характеристик к североамериканским параметрам. Кроме того, использование евро усилило необходимость структурных изменений на финансовых рынках.

Во-первых, в результате исчезновения валютного компонента существенно возрастало значение других факторов ценообразования на финансовом рынке, в частности: кредитного рейтинга Эмитента, ликвидности ценных бумаг, механизма расчётов, юридических и других рисков. Общим результатом увеличения роли этих факторов явилось сближение условий выпуска ценных бумаг эмитентами стран еврозоны, повышение степени открытости национальных рынков и, как следствие, усиление конкуренции между ними.

Во-вторых, появление единой валюты привело к значительным изменениям правил, регулирующих работу европейских финансовых рынков и вследствие этого к повышению роли институционных инвесторов.

В-третьих, немаловажным следствием введения евро явилось изменение принципов формирования портфелей финансовых институтов. На смену валютной диверсификации в управлении частными инвестиционными портфелями пришло распределение инструментов по сегментам рынка (инструменты рефинансирования, государственные облигации, акции частных компаний).

В-четвёртых, введение евро привело к существенным изменениям на рынке ценных бумаг. В основе этих изменений лежит широкий круг финансовых активов и показателей: курсы валют, процентные ставки, биржевые индексы и другие. С введением евро в обороте появились фьючерсы и опционы, выраженные в новой валюте, которые обращаются наряду с опционами в национальных валютах, но постепенно заменяют их. То же самое относится к рынкам форвардных валютных контрактов и к рынкам валютных свопов.

В-пятых, введение единой европейской валюты создало стимулы для ускорения концентрации европейских бирж.

В целом глубокая перестройка структуры финансовых рынков Европы неизбежно будет способствовать их гармонизации и постепенному движению в сторону стандартов финансового рынка США, которые на сегодняшний момент являются своеобразным эталоном. Это обстоятельство ускорит процесс преодоления экономических проблем, накопившихся в европейских странах, поскольку последние частично лишатся защиты, обеспечиваемой узкими границами национальных финансовых рынков, в силу чего будут вынуждены повышать свою конкурентоспособность.

Главная слабость евро как валюты состоит в том, что за ним стоит не единое суверенное государство с определёнными интересами и политическими целями, а конгломерат различных государств. Созданные ими национальные органы располагают широкими, но всё же ограниченными, делегированными полномочиями.



5. Валютный курс: система организации, паритет, конвертируемость валюты

Валютный курс - это особенное соотношение между двумя валютами.

Валютный курс необходим для:

- взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капитала и кредитов;

- сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальной или иностранных валютах;

- периодической переоценки счетов фирм и банков в иностранной валюте.

Гипотетически существует пять систем валютных курсов:

1.Свободное («чистое») плавание.

2. Управляемое плавание.

3.Фиксированные курсы.

4. Целевые зоны.

5. Гибридная система валютных курсов.

В системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения.

Валютный рынок при этом наиболее приближен к модели современного рынка: количество участников как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно.

Любая информация передаётся в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка.

В системе управляемого плавания кроме спроса и предложения на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные рыночные искажения.

Примером системы фиксированных курсов является Бреттон-Вудская валютная система 1944-1971 гг.

В ней курс всех валют фиксировался к доллару с пределом колебаний +/- 1%, а курс доллара был жёстко привязан к золоту: 35 долларов за 1 тройскую унцию золота (31,105 г чистого золота).

Система целевых зон развивает идею фиксированных валютных курсов, Её примером является привязка российского рубля к доллару США в коридоре 5 600-6 200 рублей за доллар, действовавшая до августовского кризиса 1998 г.

В настоящее время соотношение иное.

Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой заинтересованы страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, где имеются зоны стабильности и прочности валюты.

Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам (табл. 5.1.):

Реальный валютный курс можно определить, как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.

Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

5.1 Факторы, влияющие на величину валютного курса

подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочные колебания валютного курса).

К структурным факторам относятся:

- конкурентоспособность товаров данной страны на мировом рынке и её изменения;

- состояние платёжного баланса страны;

- покупательная способность денежных единиц и темпы ин5.1фляции;

- разница процентных ставок в различных странах; S государственное регулирование валютного курса;

- степень открытости экономики.

Таб.5.1

Критерии	Виды валютного курса
1. Способ фиксирования	Плавающий. Фиксированный. Смешанный. Банкнотный
2. Способ расчёта	Паритетный. Фактический
3. Вид сделок	Срочные сделки. Спот-сделки. Своп-сделки
4. Способ установления	Официальный. Неофициальный
5. Отношение к паритету покупательной способности валют	Завышенный. Заниженный. Паритетный
6. Отношение к участникам сделки	Курс покупки. Курс продажи. Средний курс
7. По учету инфляции	Реальный. Номинальный
8. По способу продаж	Курс наличной продажи. Оптовый курс обмена валют Курс безналичной продажи

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами, такими как:

- деятельность валютных рынков;

- валютные операции;

- кризисы, войны, стихийные бедствия;

- прогнозы;

- цикличность деловой активности в стране.

На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс её валюты, если не противодействуют иные факторы.

Инфляционное обеспечение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса по отношению к валютам стран, где темп инфляции ниже.

Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходит в среднем в течение двух лет. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объёмом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Платёжный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платёжный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на неё со стороны иностранных должников.

Пассивный платёжный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники меняют её на иностранную валюту для погашения своих внешних долговых обязательств.

Размеры влияния платёжного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВВП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платёжного баланса.

Нестабильность платёжного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты, их предложение. Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платёжного баланса: текущего счёта и счёта движения капиталов.

При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению её курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс.

Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определённое влияние на курс национальной валюты, которое по знаку (+ или -) аналогично торговому балансу.

Однако существует негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс её валюты, так как он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к повышению цен и обесцениванию валюты.

Изменение процентных ставок влияет на валютный курс двояко. С одной стороны, их номинальное увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса ка национальную валюту, так как предпринимателям становится невыгодно брать кредит, взяв же его, предприниматели увеличивают себестоимость своей продукции, что, в свою очередь, приводит к увеличению цен на товары внутри страны. Это значительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной.

С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок (т. е. номинальных процентных ставок, скорректированных на темп инфляции) делает при прочих равных условиях размещение средств в этой стране для иностранцев более прибыльным.

Именно поэтому в страну с более высокими реальными процентными ставками притекают капиталы, спрос на её валюту увеличивается, и она дорожает. Таким образом, изменение процентных ставок может как прямо, так и обратно пропорционально влиять на величину валютного курса.

Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно меняют её на более устойчивые, что ухудшает позиции ослабленной валюты.

Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих денег».

Конвертируемая валюта - это такое положение валюты, при котором она свободно обменивается не только на золото, но и любую другую валюту по действующему валютному курсу. Об этом подробно уже говорилось.

Формирование единой валютной системы в мире идёт сложно и противоречиво. Закон общественного разделения труда через международное разделение приведёт к созданию единой валюты и единого мирового рынка. Такова тенденция движения мирового процесса обобществления всех сторон мировой экономики.



Заключение

Международная валютная система представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется взаимный платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере.

Основными конструктивными элементами МВС являются мировой денежный товар и международная ликвидность, валютный курс, валютные рынки, международные валютно-финансовые организации и межгосударственные договоренности.

Последовательно существовали и сменяли друг друга три мировые валютные системы. Первая из них - система “золотого стандарта” - основывалась на золоте, за которым законодательно закреплялась роль главной формы денег.

Курс национальных валют жестко привязывался к золоту, и через золотое содержание валюты соотносились друг с другом по твердому валютному курсу.

Отклонение валютного курса от объявленного соотношения было не более +/- 1% и находилось в пределах “золотых точек”.

Основу второй, Бреттон-Вудской валютной системы, составляли твердые обменные курсы валют стран-участниц по отношению к курсу ведущей валюты; курс ведущей валюты - доллара США - фиксировался к золоту; центральные банки стран- участниц обязались поддерживать стабильный курс валют к доллару США с помощью валютных интервенций.

Колебания курсов валют допускались в интервалах +/- 1%; изменение курса валют происходило посредством девальвации и ревальвации; организационное звено международной валютной системы МВФ.

Третья, Ямайская, валютная система основана на плавающих обменных курсах и является многовалютным стандартом. Страна может выбирать фиксированный, плавающий или смешанный режим валютного курса.

Основными целями основания ЕВС является создание зоны стабильных валютных курсов в Европе, отсутствие которой затрудняло как сотрудничество стран- членов Европейского сообщества в области выполнения общих программ, так и во взаимных торговых отношениях, а также сближение экономических и финансовых политик стран-участниц.

Страны ЕВС зафиксировали курсы своих валют по отношению к центральному курсу ЭКЮ; на основе центрального курса к ЭКЮ были рассчитаны все основные паритеты между курсами валют стран-участниц. Страны ЕВС были обязаны поддерживать фиксированный курс валют с помощью интервенций на уровне +/- 2,5% от паритетного.

С 1 января 1999 года 11 стран-участниц ЕС приняли единую валюту - “Евро”, а 1 января 2002 года “Евро” вышло в наличное обращение. Сейчас в “Зоне Евро”12 стран ЕС.

Основной категорией в международных валютно-финансовых и кредитных отношениях является валютный курс. В нем находят отражение все основные макроэкономические показатели: цены в различных странах, экономический рост и др.

Он аккумулирует информацию о происходящих экономических и политических изменениях как в настоящем, так и в будущем. Кроме того, сам валютный курс активно влияет на характер развития этих процессов.

Конъюнктурные факторы изменения валютного курса могут значительно изменять величину курса национальной валюты, однако в краткосрочных интервалах времени.

К ним относятся колебания деловой активности в стране, прогнозы, валютные спекуляции и кризисы.

Мерами государственного воздействия на величину валютного курса являются валютные интервенции, дисконтная политика и протекционистские меры. Наиболее действенным методом воздействия выступают валютные интервенции - операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против основных ведущих валют мира.

Манипулирование с валютным курсом может оказать влияние на внешнеторговые операции в стране. Так, заниженный курс национальной валюты выгоден экспортерам, а завышенный курс удешевляет импорт.

Государственная стабилизационная политика должна учитывать способ фиксации валютного курса. Так как от этого зависит все дальнейшее поведение национальной валютной системы, а, следовательно, и развитие мировой валютной системы в целом.



Библиографический список

1. Валиков В. 3. Общая экономическая теория- Новосибирск: Лада, 2000. - С. 620-637.

2. Бочарова Н. Моделирование оптимального валютного курса // Вопросы экономики. - 2002. - № 8.

3. Валюты стран мира: Справочник. - М.: Финансы и статистика, 1987. - С. 380.

4. Гукасьян Г. М. Экономическая теория: ключевые вопросы. - М.: ИН- ФРА-М, 2001.-С. 193-195.

5. Илларионов А. Реальный валютный курс и экономический рост // Вопросы и экономики. - 2002. - № 2.

6. Куликов Л. М. Основы экономической теории: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2002. - С. 295-305.

7. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Л. Н. Красавина, Т. И. Алибегов, С. А. Былиняк. - М.: Финансы и статистика, 1994.-С. 7-105.

8. Теор Т. Р. Мировая экономика. - СПб.: Москва-Харьков-Минск, 2002. -С. 3-190

9. Смыслов Д. Куда идет мировая валютная система// Мировая экономика и международные отношения. - 1997 - N8. -С.65.

10. Смыслов Д. Куда идет мировая

валютная система// Мировая экономика и международные отношения. - 1997 - N8. -С.78.

11 Смыслов Д. Куда идет мировая валютная система// Мировая экономика и международные отношения. - 1997 - N8. -С.79.

Размещено на Allbest.ru

...