Валютный курс и способы его формирования

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВВЕДЕНИЕ

Международные валютные отношения - совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. Отдельные элементы валютных отношений появились еще в античном мире - Древней Греции и Древнем Риме - в виде вексельного и меняльного дела. Следующим этапом их развития явились средневековые «вексельные ярмарки» в Лионе, Антверпене и других торговых центрах Западной Европы, где производились по переводным векселям (траттам). В эпоху феодализма и становления капиталистического способа производства стала развиваться система международных расчетов через банки.

Международные валютные отношения постепенно приобрели определенные формы организации на основе интернационализации хозяйственных связей. Валютная система-форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями. Различаются национальная, мировая, международная (региональная) валютные системы.

Исторически первыми возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.

Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой, то есть формой организации мировых валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями. Мировая валютная система сложилась к середине XIX в. Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства.

Выбор темы работы, обусловлен активным внедрением различных валютных операций в белорусскую банковскую практику, а также ввиду того, что в современных условиях экономического кризиса валютные операции относятся к основным источникам доходов банков. Состояние экономики Беларуси на сегодняшний день остается сложным и противоречивым. Кризис на мировых финансовых рынках, резкое снижение мировых цен на нефть, утечка валютных средств за рубеж, падение курсов белорусских ценных бумаг, значительное снижение золотовалютных резервов страны -- все это отрицательно сказалось на белорусском рубле.

Цель данной курсовой работы - изучение валютного курса и способов его формирования.

Исходя из цели, определим задачи исследования:

1. Рассмотреть понятие валютного курса и определяющие его факторы;

2. Изучить режимы валютного курса;

3. Проанализировать формирование валютного курса в Республике Беларусь;

Объектом работы является - валютный курс, предметом - особенности формирования валютного курса в Республике Беларусь.



1. ПОНЯТИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА И ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ЕГО ФАКТОРЫ

Валютный курс -- это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, то есть соотношение, на основе которого происходит обмен валют разных стран. Таким образом, валютный курс - это цена одной валюты, выраженная в другой валюте. Обычно он показывает, сколько единиц валюты какой-либо страны требуется для покупки одной единицы иностранной валюты. Однако в некоторых случаях, например, в Великобритании, валютный курс выражается в количестве единиц иностранной валюты, которое можно купить на одну единицу иностранной валюты. Обычно валютный курс бывает представлен в виде двух показателей - цены покупки и цены продажи. Разница между этими двумя курсами составляет прибыль, или комиссию, получаемую организацией, осуществляющей обмен. [4, с. 180]

Курс иностранной валюты выступает как равновесная цена, как точка пересечения кривых спроса и предложения.

Стоимостной основой валютного курса служит паритет покупательной способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательной способности. Покупательная способность выражает средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.

На валютный курс в условиях свободного плавания оказывает влияние целый ряд факторов. Прежде всего, изменение валютного курса происходит под воздействием спроса и предложения на валютном рынке. В свою очередь, на спрос и предложение влияют многочисленные обстоятельства экономического, политического, субъективно-психологического характера. Все факторы, влияющие на спрос и предложение на валютных рынках и меняющие валютный курс, можно разделить на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные вызывающие (краткосрочные колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся: конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и её изменение; состояние платежного баланса страны; темпы инфляции; разница процентных ставок в различных странах; степень открытости национальной экономики; государственное регулирование валютного курса. К конъюнктурным относятся: деятельность валютного рынка; спекулятивные валютные операции; кризисы; войны; стихийные бедствия; прогнозы; цикличность активности в стране. [4, c. 183]

Факторы, определяющие валютный курс

1. Покупательная способность валют.

2. Макроэкономические показатели страны (ВВП, ВНП, НД, все факторы, приводящие к изменению в доходах).

3. Конъюнктура валютного рынка.

4. Темп инфляции. Зависимость валютного курса и темпа инфляции обратно пропорциональная. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение паритета покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темпы инфляции ниже. Эта ключевая теория утверждает, что изменение относительных темпов инфляции должно приводить к изменению обменного курса с тем, чтобы цены на товары в двух странах были примерно одинаковыми. Например, если темп инфляции в Японии равен 3 %, а в США - 5 %, можно ожидать снижения цены доллара США на величину разницы процентных ставок, так как если темп инфляции в США выше японского, доллар стоит меньше иены. Эта теория хороша для объяснения, но несовершенна для практики, так как предполагает участие только двух валют. Если этих валют будет больше, как это и происходит в жизни, определить будущий равновесный обменный курс сложно. Кроме того, обменный курс устанавливается по товарам, участвующим во внешней торговле, а инфляция затрагивает все товары. [7, c. 82]

5. Состояние платежного баланса. Если состояние платежного баланса активно, можно прогнозировать увеличение курса национальной валюты, так как увеличивается экспорт и растет спрос на национальную валюту со стороны должников. Но это лишь в общем случае. Нужно анализировать структуру активов и пассивов. При пассивном сальдо платежного баланса можно в общем случае прогнозировать снижение курса национальной валюты (увеличивается импорт и растет предложение национальной валюты).

6. Разница процентных ставок в различных странах. Чтобы соотнести процентные ставки с валютными курсами, мы должны сначала соотнести процентные ставки с инфляцией. Если в двух странах инфляция на одном уровне, но процентная ставка в одной из них выше, инвесторы пойдут туда. Здесь можно выделить еще два обстоятельства:

- изменение процентных ставок в стране воздействует на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. Если процентная ставка увеличивается, это стимулирует приток иностранных капиталов. Если она снижается, поощряется отлив, в том числе и национального капитала за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов;

- процентные ставки влияют на операции на валютных рынках и рынков ссудных капиталов. Банки предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов и размещать их на национальном, если на нем процентные ставки выше. [7, c. 83]

7. Степень использования определенной валюты в региональных и международных расчетах. То, что 60-70 % операций европейских банков осуществляется в долларах США, что в начале 90-х гг. на долю доллара США приходилось 52 % экспорта, 83 % всех операций на валютных рынках, 86-90 % расчетов за нефть, 45 % внутренних и внешних облигационных бумаг, 70 % внешней задолженности, свыше 60 % валютных резервов стран, способствует росту курса доллара США даже в условиях падения его покупательской способности внутри страны.

8. Ускорение или задержка международных платежей. При укреплении национальной валюты импортеры стремятся к задержке платежей в иностранной валюте, и наоборот.

9. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса: если нет государственного регулирования, можно прогнозировать резкие колебания курса. Государственное регулирование может быть направлено как на повышение, так и на понижение валютного курса, в зависимости от потребностей и задач экономической политики.

10. Состояние рынка ценных бумаг. Увеличение активности на национальном фондовом рынке ведет к увеличению валютного курса.

11. Состояние государственного бюджета. В долгосрочном периоде дефицит государственного бюджета ведет к снижению валютного курса. В краткосрочном периоде динамика валютного курса зависит от решения по погашению дефицита: если погашение идет за счет эмиссии денег, то валютный курс снижается, если - за счет выпуска ГКО, то валютный курс повышается.

12. Государственное макрорегулирование экономики: валютные интервенции, торговая политика, инструменты валютного регулирования, финансовая и денежно-кредитная политика. [7, c. 84]

13. Международные факторы (например, цены на нефть).

14. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты падает, фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что еще больше ухудшает ситуацию для падающей валюты.

15. Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынке. Она определяется состоянием экономики и политической обстановки в стране. Иногда даже ожидание официальной публикации торгового или платежного баланса или результатов выборов, состояние здоровья первых лиц государства может изменить курс той или иной валюты.

16. Конъюнктурные факторы (войны, стихийные бедствия, слухи, изменения вкусов потребителей и т. д.).

Влияние изменений валютного курса на экономику страны:

- на торговлю: снижение курса национальной валюты ведет к увеличению экспорта и сокращению импорта, иностранные инвестиции становятся невыгодными; повышение курса - к увеличению импорта, сокращению экспорта, росту цен и развитию национального производства;

- на внешний долг: снижение валютного курса ведет к увеличению тяжести внешних долгов, и наоборот;

- на платежный баланс.

Занижение валютного курса (валютный демпинг) используется для проникновения на рынки других стран, т. к. национальные цены ниже мировых, получаются сверхприбыли от экспорта, но увеличивается бремя внешнего долга, инфляция, часть ВВП безвозмездно передается другим странам, покупающим товары и услуги.

Завышение валютного курса приводит к увеличению стоимости рабочей силы, макроэкономической стабильности, но одновременно снижает конкурентоспособность, сдерживает внешнеторговые операции, повышает долларизацию экономики, отток капиталов за рубеж. [7, c. 85]



2. РЕЖИМ ВАЛЮТНОГО КУРСА

Валютный режим - это совокупность форм и методов, используемых при установлении валютного курса, т.е., режим установления курса обмена валют.

Главная цель любого валютного режима - сохранение внешней конкурентоспособности экономики на основе укрепления платежного баланса и стабилизации производства.

Выбирая ту или иную систему обменного курса, Центральный банк фактически делает выбор между целевыми агрегатами регулирования, среди которых можно выделить - внутренние кредиты, дефицит платежного баланса, международные резервы и внешний долг.

Главный критерий оптимальности валютного режима и механизма валютного регулирования можно определить как минимизацию отклонения объемов реального производства народного хозяйства в условиях кризиса, возникающего из-за внешних и внутренних факторов, от объемов производства в периоды подъема экономики [3, с. 46].

Классификация режимов обменного курса

Системы обменных курсов можно классифицировать разными способами. В классификации «де-юре» указывается тот режим, который заявлен в законе, нормативном акте или письме как официальная политика страны. Многие исследователи используют классификацию «де-факто», которая основана на логических выводах из фактических результатов и наблюдаемого поведения центральных банков в части соблюдения режима обменного курса. Простые классификации существующих режимов основываются на возможностях изменения курса и обычно предлагают лишь «трехстороннюю» разбивку: режимы фиксированного, промежуточного или плавающего курса.

Фиксация (фиксированный курс) -- когда государство устанавливает курс, привязав его к валюте страны с более низким уровнем инфляции для его импортирования. При таком режиме валютный курс устанавливается Центральным банком страны, который берёт на себя обязательства покупать и продавать любое количество иностранной валюты. В итоге ЦБ присваивает себе все функции рынка валюты, удовлетворяя спрос на валюту и предложение валюты, и устанавливая цену иностранной валюты. Фиксированные курсы обязывают органы финансового регулирования к проведению более жестокой денежно-кредитной политики и «дисциплине цен», что помогает в сжатые сроки снизить темпы инфляции с меньшими потерями для экономики. Фиксация курса может в среднесрочном плане способствовать ограничению роста инфляции издержек в экономиках, находящихся под влиянием импорта.

Самая жесткая форма фиксации курса: установка точного количества единиц отечественной валюты за единицу иностранной, и удовлетворение всех легальных сделок в экономике по данному курсу. Фиксирование обменного курса в пределах утвержденного размера допускает бюджетную и кредитную эмиссии без соответствующего обеспечения резервами в иностранной валюте. Такая гибкость может привести к серьезным осложнениям в состоянии резервов государства в иностранной валюте. При фиксированном обменном курсе и мобильном капитале Центральный банк не может одновременно регулировать предложение денег и обменный курс, так как хозяйствующие субъекты имеют возможность обращать национальную валюту в иностранные активы. Денежная экспансия снижает ставку процента, и капитал устремляется за границу. При значительном увеличении объема денежной массы, фиксированный обменный курс, по мере истощения иностранных резервов, будет испытывать возросшее давление. Центральный банк будет вынужден принять меры по ужесточению денежно-кредитного регулирования и повысить краткосрочные проценты ставки по депозитам для удержания фиксированного уровня обменного курса [3, с. 48].

Удержать фиксированный обменный курс становится достаточно проблематично. Центральный банк может попытаться устранить воздействие изменений в валютных резервах на денежную массу посредством девальвации обменного курса. Если такая корректировка не производится, обменный курс может потенциально испытывать еще большее давление.

Как показывает мировой опыт, фиксированный валютный курс наиболее эффективно действует в стране со следующими условиями в экономике

- небольшая и открытая экономика, находящаяся под влиянием сильной валюты (или валюты основного торгового партнера);

- значительная часть внешней торговли осуществляется со страной, к валюте которой привязана национальная валюта (для создания стабильных условий торговли для национальных производителей);

- макроэкономическая политика ориентирована на поддержание инфляции на уровне страны, к валюте которой предполагается осуществлять привязку (при условии низких уровней инфляции);

- в стране осуществляются структурные реформы, и обеспечивается реальная независимость Центрального банка.

При этом фиксированный валютный курс без проведения ощутимых реформ не может обеспечить длительной макроэкономической стабилизации. Поэтому с введением фиксированного курса правительству необходимо одновременно уравновесить такие макроэкономические показатели, как объем денежной массы, объем товаров и услуг и уровень цен. Очень важно не допустить роста номинальной заработной платы, так как иначе ее рост будет съедать прибыли предприятий-экспортеров, которые не смогут соответственно повысить свои цены ввиду необходимости сохранения конкурентоспособности на мировом рынке [3, с. 49].

Официальная долларизация - использование валюты другой страны, как правило, доллара США, в качестве законного платежного средства. Такую политику реализует преимущественно маленькие страны, интегрировавшиеся в экономику своих ближайших соседей (Андорра - евро; Кирибати - австралийский доллар и собственные монеты; Либерия - доллар США; Лихтейштен - швейцарский франк, Маршалловы Острова - доллар США; Микроиндонезия - доллар США; Панама - доллар США; Сан-Марино - евро; собственные монеты; Черногория - евро.

Валютный курс может фиксироваться как к одной валюте, так и к корзине валют. Фиксация курса к одной валюте означает привязку национальной валюты к одной из наиболее значимых валют международных расчетов. Курс, фиксированный к доллару США, имеют многие страны Латинской Америки (Барбадос, Белиз, Венесуэла и др.), Африки (Либерия, Нигерия), некоторые страны с переходной экономикой (Туркменистан). К корзине валют основных торговых партнеров фиксируют свои денежные единицы Бангладеш, Ботсвана, Бурунди, Кот-д-Ивуар, Кипр, Фиджи, Мавритания. Марокко, Непал, Соломоновы Острова, Таиланд, Тонга, Вануату и Западное Самоа.

Промежуточный(регулируемо плавающий) валютный курс - это официально определяемое соотношение между национальными валютами, допускающее колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами. Последние могут состоять, например, в автоматическом изменении валютного курса в соответствии со сменой набора экономических показателей (инфляции, денежной массы и пр.), или регулярном определенном колебании вокруг центрального валютного паритета, или периодических интервенциях центрального банка [3, с. 56].

Выделяют следующие виды регулируемо плавающего валютного курса: международный валютный курс

- Корректируемый валютный курс автоматически изменяется в соответствии со сменой определенного набора экономических показателей. Текущий валютный курс может произвольно меняться, например, вслед за изменением уровня инфляции в самом государстве и в стране - основном торговом партнере. Такой способ установления курса применяется в Чили и Никарагуа, де-факто использовался в Мексике в 1993 г. и в Таиланде в 1997 г., был самым популярным в XX в. в развивающихся странах после коллапса Бреттонвудской системы в 1973 г.(вестник казгу)

- скользящая фиксация - механизм установления валютного курса как процента колебания вокруг центрального паритета, предусматривающий регулярное его изменение на определенную величину. Момент, когда необходимо пересматривать уровень центрального паритета, может либо задаваться формулой и временными параметрами (раз в месяц, раз в квартал и т.п.), либо определяться политическим решением монетарных властей по их усмотрению, что обычно связано с истощением либо, напротив, накоплением валютных резервов. Один из вариантов системы состоит в привязке номинального обменного курса к объявленному уровню инфляции, который умышленно занижен по отношению к истинному показателю (вариант «таблита»). Он активно использовался в 1960-х и 1970-х гг. в Чили. Изменение центрального паритета объяснялось в начале 1990-х гг. ежемесячно; процент изменения вычислялся как разность темпов инфляции в предыдущем и следующем месяце в рамках прогнозируемой инфляции на ближайший год. Система скользящей фиксации валютного курса существовала в 1980-х в Колумбии и Бразилии.

- валютный коридор предполагает определенное государством пределов колебаний валютного курса, которые оно обязуется поддерживать. Примерами рассматриваемого механизма могут служит Чили, где в 1986-1992 гг. был паритет национальной валюты по отношению к доллару, Израиль с 1986 г. - по отношению к корзине, состоящей из валют стран-основных торговых партнеров. Эффективно использовала данную систему Италия с 1979 г. по 1991 г.

Плавающий курс. В отличие от фиксированного курса, плавающий валютный курс определяется частным рынком через спрос и предложение. Плавающий курс часто называют "самокорректирующимся", поскольку любые различия в спросе и предложении будут автоматически исправлены на рынке.

Переход к системе плавающих курсов позволил странам более широко манипулировать курсами своих валют в национальных интересах. Однако плавание курсов в большинстве стран мира, применяющих этот режим, не является полностью свободным, т. е. зависящим только от рыночных сил. Плавающий валютный курс - это свободное изменение курса под воздействием спроса и предложения. Таким образом, устанавливают курсы своих валют Бразилия, Чили, Колумбия, Таиланд, Перу и др. Но действительно сводного «плавания», без вмешательства центрального банка нет ни в одной стране. Наиболее близки к этой системе Швейцария и Япония.

Выбор свободноплавающего курса снимает проблему определения уровня обменного курса национальной валюты, так как проблема определения стоимости национальной валюты разрешается на рынке. К преимуществам такого режима также относится и тот факт, что в такой ситуации не возникает проблема дисбаланса платежного баланса в результате истощения резервов государства в иностранной валюте, имеющая место при режиме фиксированного обменного курса [3, с. 62].

Необходимо отличать плавающий валютный курс от стабильного валютного курса, который устанавливается рынком в условиях стабильной экономики. Примеры стабильного валютного курса - курсы доллара и евро.

Существует два варианта использования плавающего валютного курса:

- режим управляемого (регулируемого) плавания, когда государство проводит валютную политику, предполагающую достаточно активное вмешательство Центрального банка в операции на валютном рынке страны, в частности при помощи валютных интервенций;

- режим самостоятельного свободного плавания, т. е. фактически без вмешательства государства в процесс формирования процессов на валютном рынке. Режим самостоятельного свободного плавания валютного курса могут позволить себе только страны с наиболее высоким уровнем экономического развития.

Подробная классификация режимов, предложенная МВФ.

Более подробные классификации содержат дополнительную информацию о правилах и ограничениях, влияющих на фактическую динамику обменных курсов. Пример точной классификации режимов по категориям дается в Годовом отчете МВФ о системах валютообменных операций и валютообменных ограничениях:

1. Система валютообменных операций без независимого законного средства платежа. Страны либо входят в состав валютного союза, либо «долларизованы», то есть используют валюту других стран.

2. Система валютного совета. Режим строго (жесткого) фиксированного обменного курса, основные характеристики (наиболее важной из них является степень покрытия денежного агрегата валютными резервами) которого и уровень курса изложены в законе или другом документе правового характера и не могут изменяться. Требование о покрытии резервами подразумевает строгие лимиты на эмиссию денег.

3. Система обычной фиксации курса. Валюта привязывается к какой-то другой валюте по фиксированному курсу. В случае возникновения серьезного экономического дисбаланса привязку можно изменить (ревальвация или девальвация).

4. Система обычной привязки к корзине. Валюта привязывается к корзине валют двух или нескольких стран. Удельный вес каждой из валют обычно выбирается в зависимости от прочности экономических связей с разными странами.

5. Фиксированный обменный курс в пределах горизонтального коридора. Обменный курс устанавливается как под воздействием рыночных сил, так и в результате интервенций. Он может колебаться в пределах горизонтального коридора, но как только рыночные силы сдвинут его в сторону той или иной границы коридора, центральный банк обязан вмешаться, чтобы удержать курс в коридоре.

6. «Ползущая привязка». Автоматическая девальвация/ревальвация валюты происходит по формуле, в которой обычно используются инфляционные дифференциалы в качестве ориентиров.

7. Ползущий коридор. Валюта может свободно перемещаться в пределах коридора. Его границы с обеих сторон устанавливаются по правилу (обычно со ссылкой на инфляционные дифференциалы). В случае слишком резкого изменения обменного курса и достижения границы коридора центральный банк обязан вмешаться.

8. Управляемый плавающий обменный курс без заданного коридора обменного курса. Обменный курс определяется рынком. Однако центральный банк вмешивается по своему усмотрению с намерением повлиять на обменный курс.

9. Независимый плавающий курс. Обменный курс определяется валютным рынком. Центральный банк не имеет целевого обменного курса и не вмешивается с намерением повлиять на курс [9].



3. ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ ФОРМИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА В РСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

Валютный рынок Республики Беларусь до последнего времени характеризовался высокой степенью нестабильности, что было обусловлено финансовым кризисом в стране, который длится с 2008 года.

Состояние валютного рынка в первую очередь характеризуется динамикой курсов основных валют, обращающихся на рынке, а также объемов их покупки и продажи субъектами экономики. Такими валютами в Республике Беларусь являются доллар США, евро и российский рубль, которые входят в состав валютной корзины в соотношении 30:20:50 процентов соответственно.

Доллар США является мировой валютой, посредством которой осуществляются расчеты по значительной доле международных платежей. Рассмотрим динамику курса доллара США за последние 7 лет (рисунок 1) [18].

Рисунок 1 - Динамика курса доллара США к белорусскому рублю за 2011 - 2017 гг. с прогнозом до 2019 г., бел. руб.

Источник: собственная разработка.

На рисунке 1 можно отчетливо увидеть тенденцию роста курса доллара США к белорусскому рублю. На начало 2017 года его значение составило 19585 бел. руб., что на 16585 бел. руб. или в 6,5 раза больше, чем на начало 2011 года. При этом наибольшие скачки наблюдались в 2011 и 2015 годах, когда курс увеличился на 5350 бел. руб. или в 2,8 раза и на 6669 бел. руб. или в 1,6 раза по отношению к предыдущим годам.

На рисунке 1 построена линия тренда, которая показывает, что последующие два года курс американского доллара к белорусскому рублю будет увеличиваться и к началу 2019 года значительно превысит 20000 бел. руб. При этом коэффициент достоверности аппроксимации R2 равен 0,9191, что говорит о том, что исходные данные соответствуют трендовой модели на 91,91% [18].

Теперь рассмотрим динамику курса евро за последние 7 лет (рисунок 2)

Рисунок 2 - Динамика курса евро к белорусскому рублю за 2011 - 2017 гг. с прогнозом до 2019 г., бел. руб.

Источник: собственная разработка.

Курс евро, так же как и курс доллара США, имеет ярко выраженную тенденцию роста. На начало 2017 года его значение составило 20450 бел. руб., что на 16450,70 бел. руб. или в 5,1 раза больше, чем на начало 2011 года. При этом наибольшие скачки наблюдались в 2011 и 2015 годах, когда курс увеличился на 6800,70 бел. руб. или в 2,7 раза и на 5840,00 бел. руб. или в 1,4 раза соответственно.

Линия тренда, которая построена на рисунке 2, показывает, что последующие два года курс евро к белорусскому рублю будет увеличиваться и к началу 2019 года пересечет отметку в 25000 бел. руб. за 1 евро. При этом коэффициент достоверности аппроксимации R2 равен 0,9222, что говорит о том, что исходные данные соответствуют трендовой модели на 92,22%.

Причиной резкого изменения курсов доллара и евро к белорусскому рублю в 2011 году стало проведение девальвации курса белорусского рубля Национальным банком Республики Беларусь. Необходимость понижения курса белорусского рубля к доллару США назревала давно, однако существовал ряд политических причин, по которым Национальный банк был вынужден удерживать курс на определенном уровне. Одной из таких причин являлось желание государства удержать уровень заработной платы на определенном уровне, а также желание поддержать госсектор. Белорусские предприятия промышленности значительно зависят от промежуточного импорта, следовательно, сохранение официального курса позволяло им покупать импортные энергоносители по прежним ценам.

Значительное увеличение курсов доллара и евро к белорусскому рублю в 2015 году прежде всего обусловлено девальвацией российского рубля (рисунок 3), которая, в свою очередь, вызвала очередной всплеск девальвационных ожиданий у населения Республики Беларусь. Это привело к тому, что население начало скупать валюту, что безусловно сказалось на курсе белорусского рубля [18].



Рисунок 3 - Динамика курса российского рубля к белорусскому рублю за 2011 - 2017 гг., бел. руб.

Источник: собственная разработка.

В 2011 - 2013 годах наблюдалась тенденция роста курса российского рубля к белорусскому рублю. При этом наибольший прирост наблюдался в 2011 году, когда курс вырос на 162,56 бел. руб. или в 2,7 раза и составил 261 белорусский рубль. Такое резкое увеличение курса российского рубля к белорусскому рублю в этом году обусловлено проведением девальвации в Республике Беларусь. После длительного роста курса российского рубля в 2014 году произошло значительное его снижение (83 бел. руб. или 28,6%), что было обусловлено девальвацией российского рубля в этом году. В настоящее время вновь наблюдается тенденция к росту российского рубля.

Изменения объемов покупки и продажи иностранной валюты значительно отличаются для физических лиц и субъектов хозяйствования, что обусловлено различиями в целях покупки и продажи. На рисунках 4 и 5 представлена динамика объемов покупки-продажи иностранной валюты физическими лицами и субъектами хозяйствования - резидентами Республики Беларусь (далее - субъекты хозяйствования) соответственно.



Рисунок 4 - Изменения объемов покупки - продажи иностранной валюты физическими лицами Республики Беларусь за 2011 - 2016 гг., млн. долл.

Источник: собственная разработка.

На рисунке 4 хорошо видно, что с 2011 по 2014 год объемы покупки - продажи иностранной валюты физическими лицами росли, а в 2015 году произошло их резкое падение. При этом объемы покупки инвалюты изменялись следующим образом. В 2012 году по сравнению с 2011 годом покупка иностранной валюты физическими лицами увеличилась на 2270,47 млн. долл. или на 56%, в 2013 году по сравнению с 2012 годом - на 2873,7 млн. долл. или на 45,5%, в 2014 году по сравнению с 2013 годом - на 1766,78 млн. долл. или на 19,2%, в 2015 году по сравнению с 2014 годом - на 3792,52 млн. долл. или на 34,6%, а в 2016 году по сравнению с 2015 годом покупка иностранной валюты физическими лицами уменьшилась на 3792,52 млн. долл. или на 20,2%.

В свою очередь объемы продажи инвалюты изменялись следующим образом. В 2012 году по сравнению с 2011 годом продажа иностранной валюты физическими лицами увеличилась на 1964,02 млн. долл. или на 43,5%, в 2013 году по сравнению с 2012 годом - на 1347,70 млн. долл. или на 20,8%, в 2014 году по сравнению с 2013 годом - на 1744,21млн. долл. или на 22,3%, в 2015 году по сравнению с 2014 годом - на 2277,96 млн. долл. или на 23,8%. В 2016 году по сравнению с 2015 годом покупка иностранной валюты физическими лицами увеличилась на 320,45 млн. долл. или на 4,4%.

Общий рост объемов покупки-продажи иностранной валюты в 2011-2014 годах объясняется дестабилизацией валютного рынка, в частности значительным ростом курса доллара США к белорусскому рублю. Сокращение объемов покупки-продажи в 2015 году и увеличение объемов продажи инвалюты при продолжающемся сокращении объемов покупки в 2016 году произошло по причине падения реальных располагаемых доходов населения в 2015 и 2016 годах по отношению к предыдущему году на 5,9 % и 7,3% соответственно. Значительное превышение продажи над покупкой иностранной валюты в 2016 году обеспечило возможность увеличения объема золотовалютных резервов страны.

Рисунок 5 - Изменения объемов покупки - продажи иностранной валюты субъектами хозяйствования - резидентами Республики Беларусь за 2011 - 2016 гг., млн. долл.

Источник: собственная разработка.



На рисунке 5 можно видеть, что в 2011-2014 годах наблюдался рост покупки иностранной валюты субъектами хозяйствования. При этом наибольший прирост объема покупки инвалюты наблюдался в 2012 году (3696,90 млн. долл. или 20,4%), в то время как в 2013-2014 годах прирост был незначительным (726,40 млн. долл. или 3,3% и 53,60 млн. долл. или 0,24% соответственно). В 2015 и 2016 годах наблюдалось значительное сокращение покупки инвалюты хозяйствующими субъектами, которое составило в 2015 году 4245 млн. долл. или 18,8%, а в 2016 году 2014 млн. долл. или 11%.

Объемы продажи иностранной валюты изменялись в течение данного периода следующим образом. В 2012 году по сравнению с 2011 годом объем продажи иностранной валюты вырос на 6400,4 млн. долл. или 37,5%. В последующие годы наблюдается тенденция сокращения объемов продажи иностранной валюты хозяйствующими субъектами. Однако наиболее существенными сокращения были в 2015 и 2016 годах, которые составило 4153,90 млн. долл. или 18,8 % и 1816,1 или 10,1%.

Общий рост объемов покупки-продажи иностранной валюты в 2012 году по сравнению с 2011 годом объясняется повышением внешнеторговой активности субъектов хозяйствования (экспорт и импорт выросли на 18,7% и 22,1% соответственно), связанной с девальвацией белорусского рубля. Сокращение объемов покупки-продажи инвалюты в 2015 и 2016 годах говорит нам о значительном снижении внешнеторговой активности (в 2015 году экспорт и импорт сократились на 26,7 % и 25,7 % соответственно, а в 2016 году на 12,2% и 9% соответственно). Также снижение оборота иностранной валюты у субъектов хозяйствования в этих годах обусловлено снижением нормы обязательной продажи иностранной валюты для юридических лиц (в 2015 году с 50% до 40%, в 2016 с 40% до 30%).

В соответствии с проведенным анализом можно сделать вывод, что в валютной системе Республики Беларусь существует тенденция роста курсов иностранных валют, в частности доллара США и евро. Вероятность того, что данная тенденция сохранится в будущем весьма значительна. Однако следует отметить, что в 2016 году прирост курса доллара США и евро оказался значительно меньшим, чем в предшествующие периоды. Основной причиной снижения темпов роста курса является значительное превышение объемов продажи валюты над покупкой, что, как уже отмечалось, является следствием падения реальных доходов населения.

Девальвация российского рубля стала причиной снижения внешнеторговой активности белорусских предприятий, что ухудшило их финансовое состояние. Это стало одной из основных причин ухудшения экономического состояния граждан Республики Беларусь, что повлекло за собой массовую продажу иностранной валюты.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Международные экономические операции связаны с обменом национальных валют. Этот обмен происходит по определенному соотношению. Соотношение между денежными единицами разных стран, т.е. цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом.

Валютный курс - это не технический коэффициент пересчета, а «цена» денежной единицы данной страны, выраженная в иностранной валюте или международных валютных единицах.

Различают фиксированный, «плавающий» курсы валют и их варианты, объединяющие в различных комбинациях отдельные элементы фиксированного и «плавающего» курсов.

Проведя анализ валютной системы Республики, можно сделать следующие выводы.

1. Ключевым ориентиром курсовой политики в Республике Беларусь должен являться уровень относительной эффективности экономики, измеряемый величиной ВВП на душу населения по паритету покупательной способности.

2. Существенное влияние на динамику обменного курса белорусского рубля оказывает уровень относительных цен в Российской Федерации.

3. Государственное регулирование экономики может вести к отрыву текущих уровней обменного курса от фундаментально равновесных значений.

4. При оценке последствий отклонений уровня относительных цен от равновесных значений необходимо учитывать не только относительный уровень отклонений, но и их значения в абсолютном выражении. Чем ниже исходный уровень относительных цен в экономике, тем выше допустимый для нее процент отклонений без формирования устойчивых негативных тенденций.

5. В настоящее время в экономике имеют место тенденции, которые потенциально могут привести к обострению ситуации на валютном рынке в среднесрочном периоде.

5.1. Основной уязвимой точкой национальной экономики является крайне слабое финансовое состояние предприятий на фоне высокой степени изношенности основных фондов и низкого уровня инвестиций.

5.2. К отдельным всплескам нестабильности может приводить реализуемая политика доходов. Несоответствие темпов роста отечественного товарного предложения растущим доходам населения стимулирует импорт и порождает проблему приложения свободных ресурсов населения.

5.3. Накопленный уровень рублевых сбережений населения и нерезидентов значительно превышает величину чистых иностранных активов Национального банка. Изменение настроений владельцев данных активов также способно генерировать нестабильность на рынке. Проблема усугубляется тем, что данные привлеченные средства используются неэффективно вследствие низкой рентабельности производственного сектора. Существующая разница в процентных ставках по инструментам в рублях и темпах девальвации официального курса, усугубляя проблемы производственной сферы и банков, не может сохраняться постоянно.

Жизненно необходимая в настоящее время активизация инвестиционной активности не должна стать стимулом для возобновления инфляционных процессов. Эмиссия денежных средств и повышение уровня монетизации национальной экономики, необходимые для нарастания инвестиций государственного и частного секторов, объективно требуют повышения спроса на деньги со стороны национальной экономики. При этом, учитывая плачевное финансовое состояние реального сектора и проблемы банковского, первоочередной задачей является привлечение в экономику средств населения.

Мировой опыт показывает, что механизмом их привлечения являются отнюдь не высокий уровень процентных ставок, который, наоборот, оказывает депрессивное воздействие на инвестиции. Привлечение сбережений населения и неинфляционное повышение уровня монетизации экономики должны происходить за счет расширения сфер приложения инвестиций, включения в хозяйственный оборот нетрадиционных для белорусской экономики товаров, либерализации условий проведения и стимулирования производственной предпринимательской деятельности. Затягивание активизации данных процессов чревато долгосрочным сохранением низкого благосостояния всей страны.



СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Борисов, С.М. Платежный баланс Белоруссии. - М.: ИМЭМО РАН, 2010.

2. Деньги, кредит, банки: Учебное пособие/ под ред. Титовой Н.Е., Кожаева Ю.П. - М.: ВЛАДОС, 2007.

3. Косаренко Н.Н. Валютное право: курс лекций / Н.Н. Косаренко - М.: Волтерс Клувер, 2010.

4. Пилипенко, А.А. Курс финансового права: учебное пособие / А.А. Пилипенко. - Мн.: Книжный Дом, 2010.

5. Сороговец,Д.В. Незаконное принятие иностранной валюты в качестве платежного средства (комментарий к статье 11.1 КоАП)//Налоги Беларуси.2013.№30(270)

6. Суэтин, А.А. Международные валютно-финансовые отношения: учебник / А.А. Суэтин - 4е изд., перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2010.

7. Шибко,В. Возвратили валюту// Государственный контроль.2013.№3(9)

8. О валютном регулировании и валютном контроле: закон Республики Беларусь от 22 июля 2003 г. №226-З: с изменениями и дополнениями: текст по состоянию на 01.10.2013 // Официальный сайт Национального банка Республики Беларусь [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.nbrb.by/ Legislation/ForExRegul.

9. Годовой отчет МВФ 2011 «Обеспечение справедливого и сбалансированного роста».

10. Годовой отчет МВФ 2012 «Совместная работа для содействия мировому подъему».

11. Годовой отчет МВФ 2013 «К более прочной и стабильной глобальной экономике».

12. Годовой отчет МВФ 2014 «От стабилизации к устойчивому росту».

13. Годовой отчет МВФ 2015 «Решение проблем совместными усилиями».

14. Годовой отчет МВФ 2016 «Совместный поиск решений».

15. Официальный сайт Министерства статистики и анализа Республики Беларусь http://www.belstat.gov.by/ Рубрика: «Основные макроэкономические показатели».

16. Официальный сайт Министерства экономики Республики Беларусь ? http://www.economy.gov.by/ Рубрика: «Прогнозы и программы социально-экономического развития республики».

17. Официальный сайт ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» https://www.bcse.by/ru.

18. Официальный сайт Национального банка Республики Беларусь [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.nbrb.by

Размещено на Allbest.ru

...