Проблемы привлечения инвестиций в международный бизнес

Размещено на http://www.Allbest.ru/

Министерство образования и науки Республики Таджикистан

Таджикский государственный университет права, бизнеса и политики

Факультет бизнес и управление

Кафедра мировой экономики

Специальность 1-25 01 03 «Мировая экономика»

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА БАКАЛАВРА

На тему

Проблемы привлечения инвестиций в международный бизнес

Выполнил: Хошимов А.Э.

студент 4-го курса д/о

Руководитель: к.э.н.,

доцент Каримов Р.А.

Худжанд-2016

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава 1. Теоретические основы организации инвестиционной деятельности в международном бизнесе

1.1 Сущность и функции инвестиционного процесса

1.2 Источники инвестиции в международном бизнесе

1.3 Направления регулирования инвестиционной деятельности

в международном бизнесе

Глава 2. Особенности привлечения инвестиций международного бизнеса в Республике Таджикистан

2.1 Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Республике Таджикистан

2.2 Особенности развития международного предпринимательства в Республике Таджикистан

2.3 Совершенствование инвестиционной политики в Республики Таджикистан в контексте развития международного бизнеса

Заключение

Библиография

ВВЕДЕНИЕ

Республика Таджикистан имеет огромные возможности для привлечения иностранных инвестиций, так как обладает богатыми природными ресурсами и избыточной рабочей силы. Кроме того, привлечения инвестиций будет способствовать модернизации технологии производства, внедрению современных методов оперативного управления на предприятиях, а так же активизации международного бизнеса в республике.

Международный бизнес в настоящее время очень осторожно выбирает направление инвестирования своих средств. Поэтому каждой стране необходимо приложить максимальное усиление для привлечения инвестиций международного бизнеса в свою экономику. В последнее годы сложившаяся геополитическая ситуация в мире сильно осложнили развития инвестиционного процесса. В рамках СНГ Российская Федерация в качестве одного из доноров иностранных инвестиций в Республике Таджикистан, снизил свою инвестиционную активность, и это в конечном итоге отразилось в ослабление инвестиционного развития в республике.

Инвестиционный климат - совокупность социально-экономических, политических и финансовых факторов, определяющих степень привлекательности инвестиционного рынка и величину инвестиционного риска. Так же стоит отметить, что ухудшение инвестиционного климата Республики Таджикистан наблюдается довольно давно. Об этом свидетельствует приток инвестиционных средств двух десятилетий. Они являются небольшими и продолжают такую тенденцию. Поэтому здесь изучение особенностей и закономерностей развития инвестиций в Республике Таджикистан приобретает особый характер.

Целью дипломной работы бакалавра является исследование отдельных проблем привлечения инвестиций в Республики Таджикистан, а так же роли инвестиций международного бизнеса в экономике страны.

Задачами дипломной работы бакалавра является:

- изучение сущности, значения и классификации инвестиций;

- рассмотрение структуры и факторов формирования благоприятного инвестиционного климата;

- изучение особенностей инвестиционного процесса в условиях рыночной экономики;

- анализ инвестиционного климата Республики Таджикистан;

- исследование основных проблем и путей совершенствования механизма привлечения инвестиций в экономику региона.

Предметом дипломной работы является совокупность теоретических и практических аспектов механизма функционирования инвестиций международного бизнеса.

Объектом дипломной работы бакалавра являются инвестиции Республики Таджикистан и ряда зарубежных стран.

Методологической основой выпускной работы послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых, таких как Богомолова В.А., Оболенского В.П., Сенчагова В.К., Каюмова Н.К., Рахимова Р.К. и др.

Глава 1. Теоретические основы организации инвестиционной деятельности в международном бизнесе

1.1 Сущность и функции инвестиционного процесса

Исторически инвестиционные процессы, обеспечивая потенциальность воспроизводственного процесса, находились в центре экономического механизма. До середины XX века категории инвестиции в основном называли «капитальными вложением» поэтому исток инвестиционных процессов начались именно с развитием процесса капитальных вложений.

В свое время исследователи данного направления выявили много проблем функционирования сферы инвестиционной деятельности. Эти проблемы во многом находили своего решения после перехода бывших стран СССР к рыночной модели хозяйствования. Постепенно началось формирование инвестиционного рынка, позволяя ускорению инвестиционных процессов в постсоциалистическом пространстве.

Становление и развитие рыночного хозяйствования в Республике Таджикистан возродило необходимость более широкого использования категории инвестиционных процессов. Наряду с этим, дополняющие категории инвестиционного процесса также стали расширятся, что позволили научному исследованию инвестиционной деятельности. Возникли несколько исследований зарубежных и отечественных учёных, связанных с этой сферой деятельности. Поэтому далее в целях обоснования сущности инвестиционного процесса акцент сделаем на работу этих учёных.

Необходимо отметить, что в своем развитие теория инвестиции прошло несколько этапов. Первыми оригинальными исследованием теории инвестиций можно считать научные работы И. Фишера и Дж. Кейнса.

В конце XIX века со стороны американского экономиста И. Фишера теория инвестиции рассматривались в новом неоклассическом виде. Общеизвестно, что И. Фишер в основном исследовал денежно кредитный сектор экономики, и с его стороны в период кризиса американской экономики было исследована денежно кредитная политика государства в контексте инвестиционного цикла. В научных взглядах И. Фишера инвестиционный процесс показан таким образом, что он пропорционально зависят от роста процентных ставок. А при снижении инфляции происходит снижении процентных ставок, который в итоге приведёт к общему снижению инвестиционного процесса в экономике. В своем известном работе теория долговой дефляции Великой депрессии он утверждал, что «и чрезмерное задолженность, само по себе, не приводит к падению цен. Если это тенденция возникает, то она уравновешивается инфляционными силами, и в результате этот «цикл» будет гораздо более равномерным и стабильным» Уравнение Фишера. 21.07.2015.

Изучение работы И. Фишера показывает, что инвестиционный процесс проявляет зависимый характер от функционирования денежно кредитного сектора, и оно является неотъемлемой части данной отрасли экономики. Поэтому в инвестиционный процесс эффективно проявляется в этапе воззрения денежно-кредитного цикла.

Эти доводы в основном характерны к кризисным условиям экономики. Применение концепции в условиях Республики Таджикистан допустимо, но в направление развития инвестиционного процесса нашей страны существуют некоторые серьезные преграды, которые связанны с функционированием денежно кредитного сектора и не доконца формированным рынка ценных бумаг в республике. К этим вопросам мы вернемся позже, и рассматриваем более подробно.

Дж.М. Кейнсом было разработана концепция основанное на необходимости роста инвестиционных процессов, в целях стабилизации экономического роста. Опят таки взгляды Кейнса были связанны с выводом экономики от кризисной ситуации, так как инвестиции являются важными компонентом ВВП страны. Дж. Кейнс в своей книге «Общая теория занятости, процента и денег» отметил «при повышении цен хозяйственная жизнь сообразуется с этим, то этого вполне достаточно, чтобы выдавать на некоторое время повышения цен, а когда ожидание оправдывается, повышение более усиливается. То же наблюдается и при ожидании падение цен. Относительно слабый предварительный толчок в состоянии вызвать значительные понимании» Дж.М. Кейнс Общая теория занятости, процента и денег. - М.: Гелиос А.Р.В, 2002. - С. 279.. Из этого следует, что при эластичности цен в рыночных условиях как напоминалось и в концепции И.Фишера происходит изменение в направление развития инвестиционных процессов. Если следовать за научными взглядами Кейнса то можно аргументировать, что жесткое государственное регулирование экономики становятся правдоподобным, независимо от того приобретает ли экономика либеральный характер.

Перед рассмотрением сущности инвестиционного процесса, на наш взгляд вначале необходимо уточнение понятия «инвестиции». Анализ научной литературы показывает, что данное категория с различных ученых определяется самими разными методами, но суть его остается за одним выводом инвестиции накопленные средства, которые направляются для расширения производственной деятельности или для привлечения более высокого уровня предпринимательской деятельности.

В законе Республики Таджикистан категория «инвестиция» определяется как все виды права на имущество (кроме имущества личного пользования или, связанного с деятельностью по продаже товаров без их переработки), включая денежные средства, ценные бумаги, производственно - технологическое оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на основе права собственности и вкладываемые им в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата. Более проще это категория представлены справочниках и словарях. В свободных электронных справочнике «Википедия» инвестиции определены как размещение капитала с целью получения прибыли. В данном понимании под инвестицией четко определено цели вложения капитала, но в содержание понятие инвестиций невозможно уловить источники её формирования и особенностей вложения.

Со стороны Кейнса инвестиционный процесс был обоснован через призму «эффективный спрос» исходящий от совокупного дохода, которого предприниматели рассчитывают получить в соответствии с тем уровнем текущей занятости, который они решают, предоставит. Дж.М. Кейнс Общая теория занятости

Но «эффективный спрос» не способствует стимулятором развитие инвестиционных процессов в региональном аспекте, это возможно только государственном уровне. Если будем исходить от особенностей региональной экономики, то здесь главным инструментом стимулирования инвестиционных процессов становятся не спрос потребительского сектора, а производимый спрос формированный на основе регионального разделения труда. Далее Кейнс пишет «хотя общая сумма сбережений представляет совокупный результат действия много отдельных потреблений, а величина инвестиций - совокупный результат действия индивидуальных предпринимателей, эти две величины должны быть равны между собой, поскольку каждая из них равно превышению дохода над потреблением» Дж.М. Кейнс Общая теория занятости. Если в экономике совокупный доход потребителей и величина инвестиций приравниваются, то происходит стабильный рост, но такой рост будет сопровождаться, как уже отметили, на общем государственным уровне, оставляя при этом отдельных регионов в поле зрения.

С развитием рыночных отношений в постсоциалистическом пространстве, активно развивался научные исследования, связанные с развитием инвестиционных процессов. Рассмотрение нескольких подобных работ показывает, что в пути развитие инвестиционных процессов существует различные преграды, которые сдерживает развития данного процесса до сегодняшних дней.

Зимин А.И. определяет инвестиционного процесса как последовательность этапов, действий, процедура и операции по осуществлению инвестиционной деятельности. Конкретное течение инвестиционного процесса определяется объектом инвестирования и видами инвестирования (реальные или финансовые инвестиции). Зимин А.И. Инвестиции: вопросы и ответы. - М.: ИД «Юриспруденция». - С. 256.

В этом определение инвестиционного процесса упущено обоснование инвестиционной привлекательности, хотя автор рассматривает это в контексте инвестиционной деятельности. На наш взгляд инвестиционный привлекательность и оценка возможностей в инвестиционном процессе являются главным составляющим.

По взглядом Белолистнов В.Т. инвестиционный процесс это процесс реализации стратегий достижения поставленных целей экономического роста при согласование экономических интересов участников. Белолистнов В.Т. Управление инвестиционными процессами. - Улан - Удэ: Изд-во ВСГГУ, 2005. - С.17. По его мнению инвестиционный процесс не может осуществляться без следующих их принципов:

- непрерывность, гибкость, альтернативность, инновационность и направленность на рост потенциала системы. Мы согласны с точкой зрением Белолистиовым В.Т., о том, что инвестиционный процесс должен осуществляется определенными вышеуказанными принципами, но не всегда эти принципы будут соблюдены при осуществлении инвестиционного процесса особенно в условиях трансформационной экономики. Например, принцип инновационности для страны как Республика Таджикистан становятся сложной задачей, его решение не в возможностях республики.

Овсянникова Т.Ю., которая вела исследование в строительном комплексе народного хозяйства, инновационного процесса определяла как процесс осуществление капитал образующих инвестиций в строительство новых или реконструкции и модернизации действующих объектов производственного и непроизводственного назначения. Т.Ю. Овсяникова. Экономика строительного комплекса: Экономическая обоснование и реализация инвестиционных проектов. Учеб. пособие - Томск: Изд-во ТОМСК, 2003. - С. 239.

Здесь сущность инвестиционных процесса определена как создание или обновление основных фондов в производственном процессе и при этом инвестиционный процесс становятся неотъемлемой частью воспроизводства основного фонда. Такое утверждение инвестиционного процесса является на наш взгляд очень простым, если на основе берем простого воспроизводственного процесса. Инвестиционный процесс будет определять уровень развития всего лишь основных фондов, оставляя при этом ожидаемость капитальных вложений, в данном случае в строительском комплексе.

На наш взгляд более полное толкование инвестиционного процесса предложена со стороны Корчагина Ю.А. По его мнению инвестиционный процесс - это временная, стадийная реализация инвестиционных проектов на макро- и микроуровнях и создание благоприятного (привлекательного) инвестиционного климата для привлечения в экономику инвестиций и эффективной их трансформации в продукцию, услуги блага и повышение качества жизни населения. Инвестиционный процесс на макро- или микроуровне базируется на инвестиционной стратегии. Он включает временные стадии, во многом совпадающие со стадиями инвестиционных проектов, стратегий, концепций и программ. Корчагин Ю.А. Инвестиции и инвестиционный процесс//ЦИРЭ: Центр исследований региональной экономики

Как выше было упомянуто при определение инвестиционного процесса со стороны Белолистновым В.Т. было упущено важнейший элемент инвестиционного климата. В выше приведённом определённые на этот компонент четко выделяется внимание, последствие которого в действительности заключается повышение качество жизни населения.

Действительно сегодня определения и оценка уровня развития инвестиционного процесса в Республики Таджикистан невозможно без учета вышеприведённых факторов. Кроме того, на наш взгляд еще существует другие факторы, которые в рамках инвестиционной обеспеченности влияет на ход развития инвестиционного процесса, к которым можно отнести слабый уровень развития рыночной и производственной инфраструктуры, высокий уровень коррупции и экономических преступностей, кратковременный характер производственного цикла, высокой степень недоверия, некомпетентное отношение к труду и другие. Эти факторы непосредственно влияют определению сущности и структуры инвестиционного процесса в Таджикистане.

1.2 Источники инвестиций в международном бизнесе

Инвестирование средств - это сложный по содержанию и динамичности процесс, который на предприятии выделяется в относительно самостоятельную производственно-финансовую сферу и называется инвестиционной деятельностью. Инвестиционная деятельность направлена на решение стратегических задач развития предприятия, создание необходимых для этого материально-технических предпосылок. Она тесно связана с операционной деятельностью, т.е. с процессами производства и реализации продукции. В то же время при осуществлении операционной деятельности формируются финансовые предпосылки для реализации инвестиционной деятельности.

Учитывая, что разделение условно, лучше будет, если ориентироваться на второй аспект. Определение направлений инвестирования средств с целью получения максимального чистого дохода является одной из наиболее сложных экономических задач, которую периодически решают на каждом предприятии. В нормальных условиях развития основная часть средств направлена в реальный сектор экономики, это надежно и выгодно. Существуют объективные предпосылки, которые диктуют необходимость и целесообразность направления средств в развитие собственного производства. Это связано, прежде всего, с тем, что инвестиции определяют рост фирмы, ее положение на рынке. Макроэкономические проблемы уже давно заняли главное место в многочисленных программах действий центральных органов управления казахстанской экономики. Но их решения явно недостаточно для создания благоприятного инвестиционного климата. Необходимы серьезные и широкомасштабные институциональные преобразования, без разработки и реализации которых не представляется возможным создание в Таджикистане эффективно действующего рыночного экономического механизма. Фрагментарно содержание институциональных реформ сводится к следующему. В области правового обеспечения инвестиционной деятельности проблема стоит не только в том, чтобы разработать и принять необходимые законы, но и обеспечить их стабильность, соблюдение правовых норм, возможность их принудительного исполнения, эффективную судебную защиту в случае нарушения норм права собственности. Развитие системы кредитования долгосрочных инвестиций напрямую связано с установлением приемлемой для заемщиков процентной ставки. Но этого недостаточно.

Проблема выдачи кредита во все времена была связана с гарантией его возврата, в том числе и за счет залога имущества. Необходимым условием осуществления инвестиционной деятельности является процесс формирования инвестиционных ресурсов. Инвестиционные ресурсы - это финансовые средства государства, предприятий вкладываемые в объекты реального и финансового инвестирования. Формирование инвестиционных ресурсов связано с первоначальным накоплением капитала: в рамках государства при распределении национального дохода; в рамках предприятий при распределении чистой прибыли и при привлечении заемных средств, объем которых зависит от стоимости заемного капитала. Инвестиционные ресурсы могут классифицироваться по следующим признакам (рисунок 1).

Размещено на http://www.Allbest.ru/

Рисунок 1 - Классификация инвестиционных ресурсов

По существующей классификации инвестиции подразделяют по следующим признакам:

1. По направленности инвестиций. К ним относятся реальные инвестиции; финансовые инвестиции; инвестиции в нематериальные активы; интеллектуальные инвестиции. Реальные инвестиции по масштабам объекта инвестиций подразделяются на мегапроекты и малые проекты. По степени участия в воспроизводственном процессе выделяют следующие виды: реинвестиции, нетто-инвестиции, брутто-инвестиции.

2. По форме собственности: государственные инвестиции; иностранные инвестиции; частные инвестиции, осуществляемые частными лицами или предприятиями негосударственной формы собственности; совместные инвестиции.

3. По возможности управлять объектом инвестиций: прямые; портфельные; косвенные. В Казахстане под прямыми инвестициями подразумеваются все виды вложений в основной капитал, осуществляемые иностранными и отечественными инвесторами, за исключением инвестиций, связанных государственными гарантиями Республики Казахстан и входящих в рамки официальной технической помощи или грантов, предоставляемых ей. При прямом вложении инвестор принимает непосредственное участие в выборе объектов инвестирования. Поэтому прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования. Косвенные инвестиции - портфельные и прочие инвестиции, имеющие денежную основу. Конечной целью косвенных инвестиций является получение прибыли в виде денежного вознаграждения. Поэтому они не дают права управлять объектом инвестиций.

4. По срокам инвестирования: краткосрочные; среднесрочные; долгосрочные инвестиции.

5. По степени риска: с низким уровнем; со средней степенью; высокорисковые инвестиции.

На макроэкономическом уровне инвестиционные ресурсы складываются из: сбережений населения; налоговых платежей от физических и юридических лиц; накоплений предприятий и организаций, в том числе финансовых институтов; кредитов Национального банка и бюджетного финансирования; иностранных инвестиций; займов и кредитов международных финансовых организаций; грантов, благотворительных взносов от нерезидентов. На микроуровне важную роль играют средства предприятий, которые формируются из собственных средств предприятий, а также привлеченных и заемных средств. В Казахстане они являются более доступными для предприятий малого и среднего бизнеса.

Операции по финансированию инвестиций проводятся через коммерческие банки, инвестиционные банки и сберегательные банки, а также и через небанковские финансовые учреждения - страховые компании, инвестиционные фонды, пенсионные фонды, которые способны аккумулировать большие финансовые ресурсы, использовать их для накопления. Отмечая более низкий процент доходности депозитных вложений для поставщиков денежных средств в отличие от кредитных вложений банков и других кредитных организаций, вполне закономерным является стремление нетто-кредиторов вложить свои денежные накопления в более доходные финансовые инструменты. Потребители капитала (заемщики) также заинтересованы в привлечении средств из других источников, так как получение банковского кредита, в большинстве случаев, сопряжено с определенными трудностями, связанные со сроками использования кредитных ресурсов, большими заимствованиями капитала для крупных инвестиционных проектов и т.д. Все эти факторы обуславливают необходимость совершенствования экономических отношений, связанных с перераспределением свободных денежных средств на финансовом рынке для привлечения инвестиций заемщиками.

Размещено на http://www.Allbest.ru/

Рисунок 2 - Распределение видов инвестиций по источникам финансирования

Развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту инвестиций. В инвестиционной деятельности предприятий важное место занимает организация финансирования инвестиций, поиск и выбор наиболее доступных и выгодных источников финансирования, где источники финансирования представляют собой концентрацию капитала с целью их эффективного использования на обслуживание основного и оборотного капитала. Различают следующие виды источников инвестиций (рисунок 2).

Все внутренние и внешние источники имеют определенные преимущества и недостатки (таблица 2).

Таблица 1

Преимущества и недостатки источников инвестирования

Преимущества	Недостатки
Внутренние источники
Быстрота и простота привлечения	Ограничен объем привлекаемых средств
Минимальные издержки	Отвлечение средств из хозяйственного оборота
Снижение риска неплатежеспособности	-
Сохранение собственности и управление предприятием	-
Внешние источники
Значительные объемы инвестиций	Значительные издержки, связанные с уплатой %, выплатой дивидендов
Инвесторы не вмешиваются в управление компанией	Сложность и длительность привлечения, связанная с оформлением документов
Существенно расширяются финансовые возможности компании	Повышение риска неплатежеспособности
-	Возможность потери собственности и управления компанией

Примечание - составлена автором на основе

Для обеспечения доступа к финансовым ресурсам для субъектов МБ в таджикской практике применяются следующие финансовые инструменты: проектное финансирование инвестиционных проектов, в том числе софинансирование инвестиционных проектов; среднесрочное и долгосрочное кредитование приобретения, обновления, модернизации основных средств; финансовый лизинг; краткосрочное кредитование пополнения текущих активов предпринимателей. Другими источниками пополнения Фонда являются средства по кредитным линиям от Европейского Банка Реконструкции и Развития (далее ЕБРР). Кроме того, прорабатывается вопрос о специальном займе на кредитование международного предпринимательства со стороны Азиатского Банка Развития (далее АБР).

На наш взгляд в дальнейшем в целях укрепление позиции экспортеров-предпринимателей необходимо развивать Программы развития кредитование предпринимателей, участвующих в международном бизнесе. Такая программа должно включать в себя следующих институтов: Национальный банк Республики Таджикистан, АО «Точиксодиротбонк», АО «Банк Эсхата», АО «Агроинвестбанк». При этом необходимо создать фонд развития международного предпринимательства между этими финансовыми институтами, которая позволяет более эффективно использовать инвестиционных ресурсов в республике.

Размещено на http://www.Allbest.ru/

Рисунок 3 - Схема программы кредитования международного бизнеса в Таджикистане

В отличие от других кредитных линий основными целями Программ является не только эффективное освоение кредитных ресурсов через банки-операторы, но и активная работа в банках-партнерах. Задача программы заключается в организации и установлении таких кредитных структур, которые смогут сотрудничать с международным бизнесом на долгосрочных условиях. Для этого установлено тесное партнерство с банками. В настоящее время в коммерческих банках Таджикистана действуют программы, направленные на финансовую поддержку приоритетных и перспективных секторов экономики, это следующее:

1) Региональные программы финансирования проектов субъектов международного бизнеса за счет средств местных исполнительных органов, банков второго уровня, других финансовых институтов;

2) Программы прямого финансирования международного бизнеса;

3) Программа кредитования аграрного бизнеса, направленная на производства экспортных продукций;

4) Программа предоставления банковских займов отечественным производителям товаров и услуг.

Кроме этих ресурсов для Республики Таджикистан важное значение имеет привлечение иностранных инвестиций.

В июне 2013 года была зарегистрирована новая Фондовая биржа в РТ, которая является коммерческой структурой, и ее регистрация является первым шагом к созданию организованного рынка ценных бумаг в РТ. Новая фондовая биржа может приблизить страну к цивилизованной структуре экономики, принятой во всем мире, если будет проведена соответствующая подготовительная работа и максимальное содействие государство в этом. Следует обеспечить условия для формирования брокерских контор, появления профессиональных участников рынка ценных бумаг, запуска процедуры листинга, повышения рейтинга. Таким образом, для того чтобы обеспечить приток инвестиций в реальный сектор экономики и предотвратить возникновение кризисов, необходимо исследование механизма функционирования фондового рынка в трансформирующейся экономике, факторов, детерминирующих его эффективность и разработка мер государственного воздействия, способствующих развитию фондового рынка в РТ. Таким образом, можно рекомендовать Сайт Всемирного Банка «Анализ инвестиционного климата Республики Таджикистан 2013» - Всемирный Банк совместно с Агентством США по международному развитию или Правительства США разработку долгосрочной стратегии развития рынка ценных бумаг с учетом действия фундаментальных факторов, влияющих на фондовые рынки и ценообразования на фондовые активы. Одним из популярных механизмов привлечения иностранных инвестиций является IPO (Initial public offering). Развитие таджикского первичного рынка является важным направлением усилий по привлечению инвестиций в Таджикистан. На сегодняшний день существуют около 50-60 непубличных компаний с капитализацией более 100-150 млн. долл. США, каждая, которые проводят ежегодный независимый аудит финансовых показателей и потенциально могут выйти на рынок акционерного капитала. На данный момент в силу недостаточного развития финансового рынка и понимания процедуры IPO, предприятия в стране не используют этот инструмент для привлечения инвестиций, хотя в последние несколько лет таджикские компании начинают рассматривать возможность выхода на иностранные фондовые рынки с помощью IPO. Например, при осуществлении IPO таджикские компании могут выбрать одну из следующих фондовых бирж: LSE (Лондонская фондовая биржа) - Великобритания, LSE-AIM (Альтернативный Инвестиционный Рынок) - Великобритания, NASDAQ (Национальная ассоциация автоматического квотирования дилеров ценных бумаг) - США, NYSE (Нью-йоркская фондовая биржа) - США, РТС (Российская торговая система) - Россия; ММВБ (Московская Межбанковская Валютная Биржа) - Россия и т.д.

Таким образом, в современных условиях в Республике Таджикистан существует определенная база инвестиционных ресурсов для развития международного бизнеса. Но перед государством перестоит эффективное использование этих ресурсов, которые требуют существования адекватного механизма. Об этом мы более подробно остановимся в последующих параграфах дипломной работы.

1.3 Направления регулирования инвестиционной деятельности в международном бизнесе

Регулирование инвестиции осуществляются на международном и национальном масштабе. Международные инвестиционные соглашения являются главной формой по регулированию инвестиционной деятельности на международном уровне. В международном инвестиционном соглашении рассматриваются и согласуются меры по регулированию и осуществлению иностранных инвестиций между договаривающимся странами. Они имеют двусторонний и многосторонний характер, а также эти соглашения могут быть региональными, межрегиональными.

Межправительственные экономические организации являются участниками международных инвестиционных соглашений.

Значительное распространение получили двусторонние соглашение, так как они обычно имеют наибольшее практическое значение. Необходимо подчеркнуть, что хотя первые двусторонние инвестиционные соглашения были подписаны 1950 гг. но их содержание до сегодняшнего времени не изменилось.

Двусторонние инвестиционные соглашения имеют следующие элементы:

1. Декларация сторон о сотрудничестве в инвестиционной среде;

2. Периоды и процессы реализация положений соглашения.

3. Защита инвестиций.

В двусторонних инвестиционных соглашениях особую роль играет механизм защиты инвестиций. К механизмам защиты инвестиций относятся порядок разрешения разногласий, гарантии против некоммерческих рисков.

Необходимо отметить, что условия допуска иностранных инвестиций, как правило, регулируются национальными законодательствами. Что самое интересное, только на инвестиции, которые реализованы в соответствии с национальным законодательством, действуют положения, обеспечивающие гарантии и юридическую защиту. Как правило, двусторонние инвестиционные соглашения направлены в основном на регулирование прямых иностранных инвестиций.

Приведем ключевые категории условия допуска зарубежных инвесторов в национальную экономику вырабатываемые национальными правительствами: требования в отношении максимальной доли экспорта иностранных компаний в общем объёме продаж на национальном рынке; обязательства компании по использованию местной рабочей силы; установление максимальных и минимальных долей участия иностранных компаний в капитале предприятий, создаваемых в принимающей стране; требование по передачи технологии; обязательства компании по проведению в принимающей стране научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ) World Investment Report 2000. UNCTAD. Geneva, 2001^.

На наш взгляд, такого рода требований устраивают не всех инвесторов.

На региональном уровне, как правило, заключается многостороннее соглашение по регулированию иностранных инвестиций. Например: протокол об инвестициях Южно-африканского сообщества развития SAPC, проект соглашение о защите и регулировании инвестиций центральноазиатских стран ECO и др.

В них определяются меры по согласованию и разработке режимов инвестиционной деятельности.

По мнению Н.В. Игошина основными примерами режимов инвестиционной деятельности могут служить: унификация правил по регулированию иностранных инвестиций; обеспечение большей свободы для движения капиталов, технологий, квалифицированной рабочей силы и специалистов; ускорение процессов приватизации и стимулирования создания, совместных частно-государственных предприятий; выработка мер по компенсации ущерба, наносимого предприятиям; выработка мер по компенсации ущерба, наносимого иностранным инвестором; обеспечение национальным и иностранным инвестором равных правовых условий для деятельности и др Н.В. Игошин Инвестиции. - М.: Финансы, Юнити, 2000. - С. 155..

Существенную роль на межгосударственном уровне для стимулирования потока инвестиций между странами-членами, особенно развивающихся странах, призвано играть многостороннее агентство по гарантированию инвестиций - MAGI, которые являются одним из членов Группы Всемирного банка и Конвенция об учреждении этого Агентства вступила в силу в 1988 г.

В отношении инвестиций Агентства либо сама, либо вместе с другими организациями предоставляет гарантий от рисков некоммерческого характера. Нужно подчеркнуть, что частные страховщики и перестраховщики не особо стремятся на разумных условиях предоставлять гарантий под капиталовложения, а Агентства благожелательно в этом вопросе.

MAGI предоставляет гарантий некоммерческим рискам, таким как: нарушение договоров; ограничения на перевод валюты; война или гражданские беспорядки.

Гарантии распространяются только в отношении развивающихся стран - членов MAGI. Заключение одно - и многосторонних соглашений по регулированию инвестиций, способствование свободному движению капиталов, урегулирование разногласий между зарубежными предпринимателями и принимающими странами, вот те основные задачи, которые стоят перед Агентством.

Процесс либерализации режима стимулирования иностранных инвестиций в развивающихся странах имеет и свои негативные последствия. Один из основных негативных сторон является так называемый эффект вытеснения, которая имеет следующие формы:

1. Располагая конкурентными преимуществом, крупные зарубежные корпорации вытесняют на товарных рынках национальные предприятии;

2. Крупные иностранные корпорации на национальных рынках оттягивают огромные доли ресурсов. Разумеется, для инвестирования крупномасштабные зарубежные корпорации употребляют и свои денежные средства, однако при предоставлении кредитов национальные банки в силу высокой платежеспособности отдают предпочтения иностранным корпорациям, а не национальным предприятиям.

Принцип защиты иностранных инвестиций основан на документах Международной торговой палаты «Руководящие принципы для международных инвестиций» (1972 г.), ОЭСР (Организация по экономическому сотрудничеству развитию) «Кодекс либерализации движения капитала» (1971г.), «Декларация о международных капиталовложениях и многонациональным предприятиях» (1976г.) и в этих документах странам рекомендуется распространять национальный режим и на капиталовложения из других стран.

В развитых странах национальное законодательство регулирует деятельность зарубежных инвесторов и не приводит различия между национальными и зарубежными предприятиями. Исходя, из этого для инвесторов во многих развитых странах существуют только определенные постановления, а специальные законы не имеется.

Иностранные инвесторы могут создавать свои предприятия на тех принципах и условиях, как национальные предприниматели. В процессе хозяйственной деятельности иностранные инвесторы могут воспользоваться множеством местных льгот, пользоваться местным трудовым, финансовым ресурсами и бережно с ограничениями относится к природным ресурсам.

Немаловажную роль в вопросах создания благоприятного инвестиционного климата и защиты прав инвесторов занимают международные соглашения, подписанные в результате завершения в 1995 г. Уругвайского раунда переговоров, проводимых в рамках ГАТТ, приведших к созданию Всемирной Торговой Организации (ВТО). Это Генеральное Соглашение по торговле товарами (ГАТТ), Генеральное Соглашение по торговле услугами (ГАТС), Соглашение по санитарным и фитосанитарным мерам (ТРИМС), Соглашение по торговым мерам в области интеллектуальной собственности (ТРИПС). В этих Соглашениях содержатся обязательства государств-членов ВТО по регулированию инвестиций, осуществляемых в форме вложения капитала. Согласно ТРИМС государства-члены ВТО обязались устранять препятствия на путях осуществления инвестиций. В частности, признано недопустимым требование закупки и использования конкретных товаров отечественного производства в определенных объемах (статья 2). Однако это Соглашение не исключает использование государством мер ограничительного характера в отношении инвестиций, обусловленных соображениями национальной безопасности, здоровья населения и др. (статья 3). Данное Соглашение конструируется как средство содействия либерализации мировой торговли, расширения потоков иностранных инвестиций для целей ускорения экономического роста торговых партнёров, в том числе развивающихся стран-членов ВТО.

Важным событием является вступление Республики Таджикистан во Всемирную торговую организацию (ВТО). В связи с чем определённая работа со стороны Правительства Республики Таджикистан уже была сделана, то есть привели законодательство в соответствие с нормами и правилами соглашений ВТО. Были внесены соответствующие изменения в действующее законодательство Республики Таджикистан. В частности, была отменена процедура по регистрации участника внешнеэкономической деятельности. Отменено требование о минимальном участии иностранного капитала в уставном капитале юридического лица. Необходимо подчеркнуть, что вступление во Всемирную торговую организацию (ВТО) сделает Республику Таджикистан более открытой для ввоза импортных товаров, более дешевых и качественных, чем отечественные, а также инвестиций.

Следует отметить, что в условиях (глобализации) интернационализации хозяйственной жизни особое значение для создания благоприятного инвестиционного климата в странах с переходной экономикой приобрело соблюдение требований международных стандартов. Таджикистан, заключая международный договор, исходит из принципа «pacta sunt servanda» (договоры должны соблюдаться), закрепленного в Венской конвенции о праве международных договоров от 1969 г., согласно которой каждый действующий договор обязателен для его участников и должен ими добросовестно выполняться. Также государства, которые открываются для мировой экономики, в большей или меньшей степени отказываются от значительной части своего суверенитета, так как включение в общую экономическую сеть имеет свои институциональные и юридические последствия. Подтверждением этому может служить следующее: во-первых, в законодательстве многих стран, в том числе и в законодательстве Республики Таджикистана, предусмотрено верховенство норм международного права перед нормами внутреннего законодательства, например: в статье 10 Конституции РТ указано, что «...международно-правовые акты, признанные Таджикистаном, являются составной частью правовой системы Республики...». Закон РТ «О международных договорах» закрепляет факт того, что «международные договоры образуют правовую основу международных отношений... и им принадлежит важная роль в защите основных прав и свобод человека, в обеспечении законных интересов государств...». Закон РТ «Об инвестиции» (часть 2 статьи 2) предусматривает преимущество международных договоров: «В случае возникновения противоречий между положениями настоящего Закона и условиями международных правовых актов, признанных Таджикистаном, применяются условия международных правовых актов»; во-вторых, участие государства так же, как и желание вступить в ту или иную международную организацию (универсальную, региональную и т.д.), обязывает его к соблюдению тех или иных предписаний и требований. Государство, принявшее на себя обязательство соблюдать и добросовестно выполнять международно-правовые акты, должно согласовать свое национальное законодательство с международным правом».

Таджикистан является членам ШОС, ЕврАзЭС, ЭКО, Таможенный Союз, ЦАС, ВТО, ВОИС и поэтому признает все соответствующие международные конвенции.

Из всего сказанного выше можно заключить:

- международные инвестиционные соглашения являются главной формой по регулированию инвестиционной деятельности на международном уровне. В международном инвестиционном соглашении рассматриваются и согласуются меры по регулированию и осуществлению иностранных инвестиций между договаривающимся странами. Оно является стержнем между договаривающимися странами.

- в инвестиционных соглашениях особую роль играет механизм защиты инвестиций. В современных условиях рыночной экономики законодательная защита прав инвесторов и инвестиций становится первостепенной и актуальной задачей. От правильной и добросовестной реализации механизма защиты инвестиций зависит инвестиционный рейтинг страны. Оно способствует созданию благоприятного инвестиционного климата и создает основу для активизации инвестиционной деятельности и привлечению иностранных инвестиций в экономику государств.

инвестиционный международный бизнес таджикистан

Глава 2. Особенности привлечения инвестиций международного бизнеса в Республике Таджикистан

2.1 Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Республике Таджикистан

В конце ХХ века на территории бывшего Советского Союза произошли важнейшие и кардинальные изменения.

Основная трудность - это невозможность модернизации советской тоталитарной модели, где роль государства исключительно во всех сферах деятельности была определяющей, а возможность самовыражения личности была ограничена.

Такая особенность требовала необходимости и неизбежного осуществления ряда коренных реформ в сферах экономики, права, идеологии и нахождением своего места на мировой арене.

После распада СССР в 1991 г. Республика Таджикистан стала независимым государством. Экономическое положение Республики Таджикистан резко ухудшилось. Этому способствовало распад СССР и гражданская война, которая длилась до 1997 г. В результате этого значительная часть инфраструктуры было разрушено. Эмиграция высококвалифицированных кадров, также негативно отразилось на экономике нашей страны. Ухудшилось финансовое состояние предприятий.

Все предприятия нуждались и сейчас нуждаются в содействии правительственных органов в их реструктуризации стимулировании хозяйственной деятельности по повышению эффективности производства, конкурентоспособности выпускаемой продукции, улучшении финансово - экономических результатов их деятельности. Хроническим явлением стали невыплата заработной платы. Наша экономика столкнулась с экономическим кризисом.

Мировая практика показывает, что важнейшими факторами стабильного экономического роста, совершенствования структуры производства, повышения социальной эффективности преобразований являются преодоление глубокого кризиса инвестиционной сферы. В республике в период трансформационного кризиса глубокий экономический спад привел к кризису хозяйствующих субъектов. В результате к 1996 г. объем ВВП составил 32,5% уровня 1990 г.Негативные процессы переходного периода сопровождались старением основных фондов, в результате снизился объём промышленной продукции. К другим не менее важным негативным факторам относятся:

- отсутствие научного обоснования инвестиционной и стратегии развития страны;

- правовая нестабильность страны, в частности изменение и принятие новых законов;

- нестабильность экономической ситуации, в том числе уровня инфляции, курса национальной валюты, ставки по кредитам и др.;

- неразвитость рыночной, производственной 'и транспортной инфраструктуры;

- неопределенность принципов таможенной политики;

- необеспеченность иностранных инвесторов информацией об отечественных инвестиционных проектах, в частности отраслевых и региональных направлениях инвестирования;

- наличие бюрократизации, коррупции, преступности и др.

Вышеперечисленные негативные факторы ограничивали возможности республики в привлечении внешних и формировании внутренних инвестиций Анализ инвестиционной ситуации в Таджикистане показывает, что благодаря национальному согласию, начиная с июня 1997г., после многолетней гражданской войны в экономике Таджикистана под воздействием многих факторов образовывались возможности инвестиционного и экономического роста, наблюдается более благоприятная макроэкономическая ситуация. К факторам, определившим улучшение макроэкономических условий в рассматриваемый период, можно отнести:

- снижение инфляции и процентных ставок по банковским кредитам;

- рост денежного предложения со стороны кредитных организаций; повышение реальных доходов физических лиц, что способствовало росту потребительского спроса;

- улучшение финансового состояния предприятий;

- улучшение налоговых поступлений в бюджет.

Вместе с тем, к сожалению, основные причины трансформационного кризиса, блокирующего инвестиционные процессы, не устранены.Особого внимания, на наш взгляд, заслуживают вопросы расширения внутреннего рынка, развития инфраструктуры, повышения конкурентоспособности национальной экономики, снижения уровня коррупции, расширения фондового рынка; создание механизма привлечения средств физических лиц для целей инвестирования (инвестиционные клубы, международные финансовые центры и т.п.).

Правительство Таджикистана четко осознавало, что продолжение подобных процессов приведет к нежелательным социально-экономическим последствиям и необходимо предпринять такие меры, которые бы как можно скорее вывели национальную экономику из этого положения.

Правительство Таджикистана в связи предотвращение инвестиционного кризиса разработало и приняло Комплексную программу экономических преобразований на 1995-2000 годы. Данная программа была направлена на либерализацию экономики, прекращение всеобъемлющего кризиса, приватизации государственной собственности, создание благоприятных условий для инвестирования, макроэкономическую стабилизацию и формирование правовых основ для рыночной экономики.

Одним из главных условий перехода к рыночной экономике являлось приватизация государственной собственности. Политика Правительства Республики Таджикистан в главном направлении экономических реформ - приватизации государственного имущества была начата с первых дней государственной независимости республики и продолжается по сей день. Целями приватизации была эффективное использование производственных мощностей, внедрение современной техники и технологий, увеличение числа рабочих мест, содействие экономическому развитию, росту доходов государственного бюджета и улучшению инвестиционного процесса.

Таким образом, основные причины блокирующие инвестиционные процессы не устранены. Особого внимания, на наш взгляд, заслуживают вопросы расширения внутреннего рынка, развития инфраструктуры, повышения конкурентоспособности национальной экономики, снижения уровня коррупции, создание и расширения фондового рынка, обеспечения иностранных инвесторов информацией об отечественных инвестиционных проектах, в частности отраслевых и региональных направлениях инвестирования; создание механизма привлечения средств физических лиц для целей инвестирования.

2.2 Особенности развития международного предпринимательства в Республике Таджикистан

Начиная с 1996 года, со стабилизацией политической ситуации в Республике Таджикистан началось развитие международного предпринимательства. В течение короткого промежутка временны были созданы десятки совместных предприятий (СП), которые в развитие экономики республики играли немаловажную роль.

Создание СП представляет собой более высокую форму кооперационного взаимодействия партнеров, базирующуюся на совместной собственности и на совместном управлении.

Необходимо отметить, что создание предприятий с иностранным участием открывает отечественным предприятиям доступ к современной технике и технологиям, прогрессивным системам организации труда и заработный платы, достижениям маркетинга и менеджмента, приобщает наших специалистов к западному опыту внешнеэкономической деятельности. В рамках СП обеспечивается непрерывность передачи знаний и технологий. Согласно данным Европейской экономической комиссии ООН, создание СП с участием западных партнеров позволяет снизить на 30-70% затраты на освоение выпуска новой продукции и увеличить уровень рентабельности в 1,5 раза, а также сократить необходимое для этого время на 14-20 месяцев. Но, что самое главное, на СП достигается уровень качества товаров, соответствующий Евростандарту.

Преимущество СП выражается еще и в том, что его создание сдерживает рост валютной задолженности государства. Это объясняется тем, что при создании СП не используются государственные займы и кредиты других стран, а кредитные линии открываются частным компаниям. Следовательно, при создании СП не увеличивается кредитная задолженность другим странам, и вместе с тем проведение эффективной фискальной политики обеспечивает получение средств для погашения задолженности. Кроме того, как показывает мировая практика, государственные займы и кредиты, как правило, имеют более низкую эффективность, чем использование иностранных частных инвестиций для создания СП.

Необходимо обратить внимание на характерную деталь СП: совместное предпринимательство позволяет СП значительно быстрее войти на рынки развитых стран, которые отечественные предприниматели недостаточно хорошо знают и не имеют возможности выхода на них. В наиболее концентрированном виде преимущества СП выражаются в следующем:

- СП, где осуществляется совместное предпринимательство, наилучшим образом соответствует основным закономерностям и тенденциям развития мирового хозяйства, ибо здесь используется мировой опыт;

- СП обладает сочетанием мотиваций и инновационной деятельности, связанным с использованием такого нетрадиционного фактора производства, как предпринимательская способность;

- СП играет важную интегрирующую роль в мировом хозяйстве, способствуя выравниванию уровня развития национальных экономик за счет использования опыта, научно-технологического потенциала и природных ресурсов;

...