В глобальных сценариях мировых рынков прогноз–2017

Размещено на http://www.allbest.ru/

В глобальных сценариях мировых рынков прогноз-2017

Начало нового, 2017 г. - время прогнозов. Вот и финансовая группа «Калита-Финанс», оценив бесчисленное множество факторов, построила свою картину начинающегося 2017-го. Каким он будет для России, для мира, для финансовых рынков? Об этом аналитики ФГ «Калита-Финанс» расскажут в своей статье.

The beginning of a new 2017 - time forecasts. So, the financial group «Kalita-Finance», considering countless factors, has built his painting of the beginning of 2017. What will it be for Russia and for the world financial markets?

Закончился тяжелый, драматический 2016-й год. Время подводить итоги и?строить прогнозы. Референдум о?выходе Великобритании из ЕС, неожиданная победа Дональда Трампа на выборах в?США, резкий рост курса доллара и?ралли на фондовых рынках - вот чем запомнятся инвесторам последние 12 месяцев. Мир стремительно меняется, и?вместе с?ним меняются экономика, финансовые биржи. Все большую силу набирают криптовалюты, в?первую очередь биткоин, появляются новые, инновационные отрасли (от квадрокоптеров и?самоуправляемых машин до генной инженерии и?виртуальной реальности). Военные конфликты, санкции и?контрсанкции, теракты, стихийные бедствия продолжают расшатывать глобальную экономическую систему. Свой негативный вклад вносят и?отрицательные процентные ставки, которые в?2016?г. становились все более популярными в?европейской и?японской банковской системе. Похоже, что именно Европу можно считать главным аутсайдером прошедшего года. Околонулевой экономический рост, кризис вокруг Дойчебанка, рост центробежных сил внутри Европейского союза - все это и?в?следующем году будет негативным образом сказываться на перспективах курса евро, акциях немецких, французских и?итальянских компаний. Зато экономика США явно на подъеме. Фондовый рынок показывает исторические рекорды (так, индекс Доу-Джонса с?минимумов 2008?г. вырос более чем в?три раза), быстрыми темпами прибавляет ВВП страны, и?даже внезапная победа популиста Дональда Трампа теперь трактуется экспертами в?положительном ключе. Новый президент США собирается уменьшить налоговое бремя, административное регулирование, выйти из невыгодных торговых соглашений, что придаст экономике США новый импульс. Это хорошая новость для доллара. Курс американской валюты будет расти, и,?казалось бы, это позитивный фактор для экспортных стран. Но дело в?том, что столь стремительный рост доллара не даст преимущества никому, даже странам-экспортерам, которые поставляют свою продукцию в?США (Китай, Япония...) (рис.?1, 2). финансовый доллар фондовый ралли

Похоже, что именно Европу можно считать главным аутсайдером прошедшего года. Околонулевой экономический рост, кризис вокруг Дойчебанка, рост центробежных сил внутри Европейского союза - все это и в следующем году будет негативным образом сказываться на перспективах курса евро, акциях немецких, французских и итальянских компаний. Фондовый рынок показывает исторические рекорды (так, индекс Доу-Джонса с минимумов 2008 г. вырос более чем в три раза), быстрыми темпами прибавляет ВВП страны, и даже внезапная победа популиста Дональда Трампа теперь трактуется экспертами в положительном ключе.

Все дело в?долгах. Размер долгов, торгующихся за пределами Штатов, сейчас составляет 10?трлн?долл., причем эта цифра с?2002?г. увеличилась в?пять раз. На развивающиеся рынки приходится порядка 3,3?трлн?долл. Очевидно, чем крепче доллар, тем сложнее эти долги обслуживать. Если к?этому прибавить еще жесткую денежно-кредитную политику Федерального резерва, то у заемщиков - большие проблемы. Процентные ставки будут расти, отдавать кредиты будет сложнее. Вполне можно ожидать, что 2017?г. станет годом плохих долгов и?банкротств. Скорее всего опять обострится ситуация с?периферийными странами Европы (Греция, Испания, Португалия...), ряд транснациональных банков будут испытывать серьезные проблемы и?прибегнут к?государственной помощи. На этом фоне вернется интерес инвесторов к?золоту. Желтый металл все также продолжает оставаться главным мировым активом-убежищем, и в?первой половине следующего года котировки золота вернутся к?уровню 1300?долл.?за?унцию. Что касается нефти, то пока не видно особых причин, почему должна вернуться эпоха очень высоких цен. Американская сланцевая отрасль по-прежнему висит «дамокловым мечом» над планами ОПЕК сократить добычу, в?развитых странах продолжается бум альтернативной энергетики и?электромобилей (бензин - это примерно половина всей добываемой нефти). Вероятнее всего, нас ждет боковой тренд в?диапазоне 40 - 60?долл.?за?бочку с?возможными падениями в?том случае, если ФРС США будет ужесточать денежно-кредитную политику более быстрыми темпами, чем ожидается.

Уходящий год запомнился обилием в?некотором роде «шокирующих» событий в?политической и?экономической сферах ведущих стран. Так, для Соединенных Штатов наиболее удивительным эпизодом стала победа в?президентских выборах Дональда Трампа. Одной из причин подобных результатов выборов является утомленность среднего класса США, составляющего большую долю избирателей, от политики, направленной на решение «чужих» проблем и?отвлекающей от регулирования внутренних процессов. Учитывая предвыборные обещания новоиспеченного президента, весь мир ждет официального вступления Трампа в?свою должность и?первых результатов его «правления».

Валютный рынок FOREX

Уровень безработицы с начала года не изменился, составив 4,9?%, хотя наблюдались локальные «перебежки» (рис.?3). ВВП страны в?III квартале 2016г. достиг 16?712,5?млрд?долл., прибавив всего 1,6?% с?того же периода предыдущего года (рис.?4). Однако это хороший результат, учитывая динамику ежеквартальную: 3,2?% кв/кв - наивысший рост ВВП, зафиксированный с?начала 2012?г. Одной из причин является рекордный с?того же года скачок корпоративной прибыли. Стоит обратить внимание также на рост индекса потребительских цен США. С?октября 2014?г. показатель впервые достиг того же уровня, составив 1,6?% г/г (рис.?5). Исходя из вышесказанного, приходим к?выводу, что, несмотря на некоторые положительные статистические данные, экономика Соединенных Штатов нуждается в?регулировании. Тем не менее на фоне «мировой туманности» индекс доллара с?начала года вырос почти на 3?% (при этом по пути потеряв и?снова нагнав добрых 6,7?%), что по большей части говорит о?привлекательности доллара во время политических потрясений и?разрозненности соседних стран (рис.?6).

Зона евро

Важным событием 2016?г. стало решение Великобритании выйти из состава Евросоюза, что укрепило позиции доллара. Политика США в?значительной мере повлияет на экономическое положение Еврозоны: к?примеру, решение об ужесточении миграционной политики может сильно ударить по экономике стран блока, как, собственно, и?прекращение финансовой поддержки со стороны Штатов.

Желтый металл все также продолжает оставаться главным мировым активом-убежищем, и в первой половине следующего года котировки золота вернутся к уровню 1300 долл. за унцию.

На данный момент рост экономики Евросоюза замедляется, хотя, по сравнению с?показателями 2012 - 2013?гг., результат вполне неплох. С?конца 2015?г. ВВП Еврозоны стал терять в?темпах роста, по последним данным составив 1,6?% в?годовом исчислении (рис.?7). В?то же время вновь набирает обороты индекс потребительских цен, что негативно характеризует экономическое состояние стран Европы (рис.?8).

Вероятнее всего, нас ждет боковой тренд в диапазоне 40 - 60 долл. за бочку с возможными падениями в том случае, если ФРС США будет ужесточать денежно-кредитную политику более быстрыми темпами, чем ожидается.

Курс европейской валюты по отношению к?американскому доллару, по нашим прогнозам, в?2017?г. упадет до отметки в?0,9700 - 0,9800?у.е., пробив поддержку широкого горизонтального коридора, в?границах которого пара торгуется последние 2 года (рис.?9).

Великобритания

Великобритания начала писать новую главу - «вне Еврозоны». После состоявшегося референдума о?выходе из ЕС котировки фунт/доллара рухнули до минимумов 1985?г. Начиная с октября, фунт начал отыгрываться, все ближе подбираясь к?сопротивлению бокового канала 1,2840?долл. бокового канала 1,2840?долл. (рис.?10). Соединенному Королевству предстоит немалый путь к?стабильной экономике. Выход из состава Евросоюза несет в?себе как плюсы, так и?минусы. Однако независимость от коллегиальных решений и?исключение расходов на обеспечение участниц-«аутсайдеров» блока стоят нескольких лет упорного труда и?негативных статистических данных. С?момента проведения референдума индекс потребительских цен Великобритании стал расти до значения 1?% и?лишь в?октябре показал снижение на 0,1% (рис.?11). В?годовом исчислении ВВП страны за III квартал прибавил 2,3?%, обозначив цифру в?469,06?млрд?фунтов?стерлингов и?постепенно нагоняя темпы роста 2014?г. (рис.?12).

Япония

Япония тем временем продолжает борьбу с?нехваткой энергоресурсов. После аварии на Фокусиме-1 правительство решило закрыть все свои АЭС, компенсируя энергетическую нехватку импортом. Соответственно, темпы роста ВВП страны снижаются, а?«дыра» в?бюджете покрывается низкими потребительскими расходами (рис.?13). Решение со стороны США об участии в?Транс-Тихоокеанском партнерстве повлияет на страны Азии, в?том числе на Японию. Поэтому в?Стране восходящего солнца «прислушиваются к?западному ветру». Если проект действительно будет похоронен, ничего хорошего для Японии это не сулит, потому и?прогнозы для страны неутешительные. Так, иена в?2017?г. может потерять до 8?% по отношению к?американскому доллару (рис.?14).

Россия

Российская экономика в?2017?г. продолжит постепенное оправление от «нефтяной бури», однако рост экономики ожидается минимальным, а?все ресурсы будут направлены на выход из рецессии и?снижение инфляции. Не стоит ожидать снятия санкций в?наступающем году: даже при всей благосклонности президента США к?России, Трампу необходимо скорректировать свой политический курс, поддерживая равновесие в?разрезе взглядов новой администрации и?своих собственных. Что касается экономических показателей РФ: ВВП в?III квартале 2016?г. замедлил падение до -0,4?%?г/г за счет роста промышленного производства в?октябре - небольшой, но успех (рис.?15). Индекс потребительских цен снизился до 6,1?% в?годовом исчислении, прибавив 0,4?% к?предыдущему значению (рис.?16). В?то же время реальная заработная плата увеличилась на 2?%?г/г, хотя по показателю располагаемых денежных доходов наблюдается абсолютное падение. В?2017?г. все так же будет сильна тенденция аккумуляции денежных средств населением. Доллар/рубль в?уходящем году потерял более 20?%, сформировав узкий диапазон 62 - 65?у.е. (рис. 17). Несмотря на вполне вероятный рост стоимости барреля нефти в?2017?г., ЦБ будет поддерживать заниженный курс национальной валюты, в?рамках 61 - 66?рубля за американскую валюту, восполняя тем самым часть дефицита бюджета.

Несмотря на вполне вероятный рост стоимости барреля нефти в 2017 г., ЦБ будет поддерживать заниженный курс национальной валюты, в рамках 61 - 66 рубля за американскую валюту, восполняя тем самым часть дефицита бюджета.

В?то же время значительную поддержку рублю оказывает решение стран ОПЕК от 30?ноября о?сокращении дневной добычи на 1,2?млн?баррелей в?день и?договоренность стран, не входящих в?ОПЕК, от 11?декабря?2016?г., сократить добычу на 0,6?млн?баррелей в?день, половину этого сокращения обеспечивает Россия. При условии выполнения этих договоренностей вполне возможно значительное усиление рубля до 55 рублей за доллар.

Нефть

Начало 2016?г. ознаменовалось для нефтяного рынка титаническим падением цен «черного золота». Значение барреля нефти марки Brent в?январе доходило до 27,5 ?долл. - это абсолютный антирекорд за период последних 12?лет (рис. 18). Серьезные предпосылки таких «плодов» копились, начиная с?2014?г. Рост производства нефти в?США до немыслимых уровней на фоне освоения больших массивов сланцевых месторождений послужил главным катализатором обрушения цен на углеводороды, производительность американских нефтедобывающих предприятий при этом возросла более чем в?2?раза. Здесь же началось замедление темпов роста и?ослабление китайской экономики. Международное энергетическое агентство начало снижать прогнозы по спросу на углеводороды. Процесс усилился возвращением на рынок Ирана - после снятия с?него санкций, введенных в?2012?г. Это явилось источником борьбы за сферы влияния в?нефтедобывающей отрасли, в?первую очередь со стороны Саудовской Аравии, имеющей наибольшую квоту на добычу среди стран-участниц ОПЕК, а?также Ирака, уповающего на потребность в?деньгах для противостояния ИГИЛ.

Иран, в?свою очередь, желая «оторвать» долгожданный «кусок» доли рынка, продолжал ориентироваться на рост добычи, невзирая на отрицательную динамику цены «черного золота». Разумеется, подобное перенасыщение рынка оказало весьма значительное влияние на соотношение его спроса и?предложения.

Российская экономика в 2017 г. продолжит постепенное оправление от «нефтяной бури», однако рост экономики ожидается минимальным, а все ресурсы будут направлены на выход из рецессии и снижение инфляции.

Невероятные темпы прироста экспорта сырья, достигнутые Саудовской Аравией и в?меньшей степени другими странами-участницами ОПЕК, осуществлялись с?одной целью - максимально ограничить любые возможности конкурентов (более всех - Ирана) по наращению своих финансовых ресурсов, сделать добычу нерентабельной для оппонентов или даже убыточной. Важно отметить, что для подавляющего большинства стран-участниц ОПЕК доходы нефтедобывающей отрасли являются ключевыми, а?для некоторых экономик - просто жизненно необходимыми. Для компенсации потерь от обесценения «черного золота» они вынуждены были продолжать наращение объемов, дабы остаться на плаву.

Начало 2016 г. ознаменовалось для нефтяного рынка титаническим падением цен «черного золота». Значение барреля нефти марки Brent в январе доходило до 27,5 долл. - это абсолютный антирекорд за период последних 12 лет.

Таким образом, вместо реальных попыток урегулирования стоимости сырья путем понижения квот на добычу участники процесса так увлеклись «игрой в?соперников», что под влиянием иных значимых факторов к?концу 2015 - началу 2016?гг. обрушили цену до критических с?2004?г. минимумов. Небывало низкие значения барреля нефти привели к?снижению объемов добычи и?вынужденным многочисленным банкротствам нефтедобывающих предприятий в?США и?других странах. Это позволило скорректироваться стоимости единицы углеводорода вверх. Подобным образом с?повышательной тенденцией продолжалось волновое циклическое движение цены барреля нефти, совершавшего колебания то вверх, то вниз в?абсолютном выражении, пока значения не вошли в?диапазон 42,00 - 53,00?долл.?за?баррель (рис.?19). Впрочем, меньше нижнего предела - 42?долл.?за?баррель показатели не опускались, начиная с?апреля 2016?г. Отклонения происходили в?зависимости от появления новостей по поводу новых «многообещающих» встреч стран ОПЕК, чередуемых с?сообщениями о?том, что переговоры «эти»: о?принятии мер, о?выработке позиции, об ограничении добычи - снова и?снова оказывались пустыми. Не имели успеха они по причинам того, что, как упоминалось выше, истинное желание остановить снижение у?большинства игроков рынка попросту отсутствовало. Да и?подключался фактор выживания, от снижения цен страдали все, но у?кого-то нет альтернативного дохода, кроме как нефтедобыча. А?когда разговоры перешли в?разряд серьезных, не удавалось обойтись без внутренних противоречий и?разночтений по результатам нечестного соревнования. Экономики стран, ко всему прочему, обладают разным запасом прочности, квоты также отличаются иногда на порядок - потери государств от снижения цен, соответственно, тоже дифференцированы значительно. Колебания стоимости барреля в?рамках выявившихся уровней происходили также и?от попеременных позитивных и?негативных оценок запасов и?уровней добычи нефти в?США, и?на новостях из Народной республики о?принимаемых мерах стимулирования китайской экономики.

Рост производства нефти в США до немыслимых уровней на фоне освоения больших массивов сланцевых месторождений послужил главным катализатором обрушения цен на углеводороды, производительность американских нефтедобывающих предприятий при этом возросла более чем в 2 раза.

В?целом же прослеживалось противостояние на рынке краткосрочной тенденции на понижение и?долгосрочной - на повышение. Цены на нефтепродукты будут стремиться вверх в?текущих условиях «по инерции» и?«по привычке», поскольку «справедливая» цена исторически долго держалась на гораздо более высоком уровне, возле 100?долл.?за?баррель. За верхнюю же границу - 53?долл.?за?баррель основательно цена двинулась буквально накануне - 30?ноября, когда абсолютно внезапно для всех страны ОПЕК смогли наконец прийти к?скоординированному решению по снижению квот на добычу. А?именно: страны-участницы обязались сократить объемы добычи нефти на 1,164?млн?барр/сут до 32,5?млн барр/сут на полгода, начиная с?января 2017?г. Россия также обязалась сократить добычу на 300?тыс.?барр/сут на тот же период. За этим последовала непредсказуемо бурная реакция рынка, несколько сильнее ожидаемой. Цена барреля нефти марки Brent за трое первых суток после выхода новости поднялась с?46 до 53?долл.?за?баррель и?продолжает расти. Представляется возможным достижение ценой значения 70?долл. - очередного крепкого уровня сопротивления, после чего стоит ожидать коррекции рынка от уровня на фоне сомнений в?чистом исполнении всеми странами принятых обязательств. Хотя, поскольку взлет цены произошел слишком резко, корректироваться рынок может начать, и?не дойдя до планки в?70?долл. К?тому же США на этот счет пока «отмалчиваются» и?вряд ли планируют присоединиться к?соглашению, а?напротив, вероятно, будут наращивать добычу, что, несомненно, будет являться фактором, тянущим цену вниз. С?другой стороны, бесспорно, принятое решение о сокращении добычи - одна из сильнейших детерминант ценообразования, сыгравших за последнее время, отсюда мы и?наблюдаем такую реакцию рынка. Фактор этот не временный, а?среднесрочный, долгосрочный при ответственном подходе участников. Исходя из всего вышесказанного, есть большая уверенность полагать, что цена барреля нефти в?2017?г. не только поднимется до значений 55 - 70?долл.?за?баррель, но и?закрепится выше 60?долл. ближе к?концу года. Ожидаем, что в?ближайшие месяцы цена будет двигаться в?канале 53 - 70?долл. (рис.?20). Волатильность также будет сохраняться. Далее развитие событий будет зависеть от фундаментальных факторов.

Есть большая уверенность полагать, что цена барреля нефти в 2017 г. не только поднимется до значений 55 - 70 долл. за баррель, но и закрепится выше 60 долл. ближе к концу года.

Рост стоимости нефти может, однако, в?то же время поспособствовать дополнительному приросту инвестиций в?сланцевые американские проекты, на которых возможна достаточно быстрая отдача в?виде роста добычи. Дополнительным непредсказуемым фактором стало избрание президентом США Дональда Трампа, дальнейшую политику которого предсказать представляется сложным. Впрочем, он обещает, например, снять все ограничения на добычу нефти в?США. Но все-таки уровень добычи определяют скорее рыночные факторы: наличие финансовых ресурсов, уровень процентных ставок, курс доллара. Так что кардинальным образом повлиять на рост предложения подобные меры вряд ли смогут. Замедление темпов роста экономики Китая считается относительно «мягким», однако это не облегчает ситуацию, сложившуюся на нефтяном рынке. Уравновешивание дефицитности спроса и?переизбытка предложения потребует длительного времени, как минимум нескольких месяцев. И?это при условии, что процесс не будут тормозить дополнительные возможные причины, такие как несоблюдение странами ОПЕК условий достигнутого соглашения или активное наращивание США добычи сланцевых ресурсов. Если рассматривать исключительно техническую сторону анализа, то прогноз выглядит более чем оптимистично. Весьма вероятной является ситуация, при которой цена, укрепившись выше отметки в?53?долл., устремится вверх более уверенно при поддержке этого сильного уровня. Подобный сценарий можем увидеть в?ретроспективе на примерах 2007 и?2009?гг., где катализатором роста отлично выступал именно этот психологически важный уровень. В?то же время нельзя не заметить, как вырисовывается фигура «перевернутая голова и?плечи», которая является характерной фигурой роста в?случае ее завершения, очень вероятен рост котировок на значительные величины, вплоть до потенциальных 70 - 73?долл.?за?баррель (рис.?22). Дополнительно отметим, что долгосрочные скользящие средние скользящие SMA(100) и?SMA(200) формируют канал поддержки и?сопротивления от 50 до 73?долл/барр. на графике с?недельным таймфреймом, и?отчетливо рисуется фигура восходящего треугольника, формируя «бычьи» настроения. Таким образом, технический анализ, при опущении прочих условий, с?разных ракурсов формирует нам весьма оптимистичный взгляд. Конечно, самые позитивные прогнозы цен на нефть могут стать реальностью только в?условиях сохранения относительно «мягкой» политики ФРС США, выравнивания баланса спроса и?предложения (что во многом будет зависеть от состояния китайской экономики), а?также дальнейшего прогресса в?русле сокращения объемов добычи нефти по достигнутому соглашению странами ОПЕК и?поведенческой политики крупнейших нефтедобывающих стран вне Организации - России и?США.

Фондовые рынки

Российский рынок

Для российской экономики прошедший год характеризовался сохранением санкций со стороны западных стран, отсутствием структурных реформ, непривлекательным инвестиционным климатом и?низкими ценами на нефть. Наступившая эпоха дешевого сырья заставляет Правительство РФ отвечать на все новые и?новые вызовы. Так, Минфин уже продемонстрировал негативные ожидания от предстоящих 2017 - 2019?гг. для России, уменьшив бюджетные расходы на 6?%, 9?% и?11?% соответственно. В?этом же бюджетном сценарии Минфин учитывает среднегодовой курс доллара в?67,5?руб., 68,7?руб. и?71,1?руб., что является фактическим подтверждением курса на дальнейшую девальвацию рубля. Отдельным тревожным сигналом послужило заявление главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной о?рассмотрении стрессового сценария для экономики при 25?долл.?за?баррель. Стоит заметить, что влияние текущих глобальных факторов на рынок нефти позволяет считать такой исход вполне вероятным. Дополнительную нагрузку для экономики оказывают санкции западных стран, ограничивающие доступ к?дешевому иностранному капиталу. В?таких условиях правительству приходится искать финансирование внутри страны путем стимулирования притока средств в?ОФЗ и?приватизации госкомпаний, что в?целом окажет только краткосрочный эффект. Несмотря на все негативные факторы, существуют предпосылки выхода из стагнации. Избрание Дональда Трампа новым президентом США дает определенные надежды, что санкции с?России все-таки будут ослаблены/сняты и?общая военная напряженность начнет спадать. Экономика России, судя по оценкам экспертов, уже адаптировалась к?внешним шокам и?в?случае позитивных изменений конъюнктуры активно начнет выходить из упадка.

Как бы тяжела ни была текущая ситуация, фондовая биржа живет по своим правилам. Например, несмотря на все реальные проблемы экономики, индекс ММВБ прибавил за год около 20?%, что позволило установить новый абсолютный максимум выше отметки 2100. Второй пример - Сбербанк, который сделал порядка 60?% роста, что само по себе является сверхрезультатом для «голубых фишек» (рис.?24). Процесс зачистки банковского сектора длится уже долгий период, и?было очевидно, что ликвидность будет стремиться избежать рисков в?сторону высокой надежности.

Конечно, самые позитивные прогнозы цен на нефть могут стать реальностью только в условиях сохранения относительно «мягкой» политики ФРС США, выравнивания баланса спроса и предложения (что во многом будет зависеть от состояния китайской экономики), а также дальнейшего прогресса в русле сокращения объемов добычи нефти по достигнутому соглашению странами ОПЕК и поведенческой политики крупнейших нефтедобывающих стран вне Организации - России и США.

Принимая во внимание дальнейшую девальвацию рубля, можно предположить, что от этого продолжат выигрывать экспортно-ориентированные компании. Среди них мы выделяем эмитенты с?хорошими фундаментальными показателями и?перспективами роста в?2017?г., а?именно: Газпром, «Норникель», «Распадская», ММК. Нефтяной сектор мы предпочли не учитывать среди фаворитов, т.к. сейчас рынок сырья находится под сильным давлением. Помимо экспортеров также высокий потенциал роста имеют акции «Интер РАО», «Аэрофлот» и?Сбербанк, которые лучше всего приобретать частями на коррекциях рынка. У?данных эмитентов идет увеличение прибыли, что в?итоге покажет нам хорошие дивидендные истории и?курсовую разницу. Стоит также рассмотреть приобретение в?портфель акций ВТБ (рис.?25), которые могут сильно разогнать под идею приватизации госпакета. С какими бы проблемами ни столкнулась Россия, падение котировок всегда будет хорошей возможностью дешево купить недооцененный актив. В?случае ослабления внешних довлеющих факторов на отечественный фондовый рынок хлынет «голодный» до доходностей иностранный капитал. Американский рынок Экономика США показала рост в?2016?г., несмотря на ужесточение монетарной политики ФРС. Повышение ставки в?декабре 2015?г. до 0,25 - 0,5?% было оправданным и?позволило фондовым площадкам прибавить более 10?% по основным индексам (рис.?26). Спустя год перед ФРС снова стоит то же непростое решение. Хотя ВВП США, по последним вышедшим данным, и?оказался лучше на 3,2?% по сравнению с?аналогичным кварталом 2015?г., рассмотрение деталей этого роста позволяет делать противоречивые выводы. Статистика показывает, что в?экономике наблюдается замедление роста потребительских расходов, сокращение строительства нового жилья и?минимальный рост расходов на капиталовложения, что не может не вызывать определенные опасения. Кроме того, избрание новым президентом США Дональда Трампа также несло определенные риски переноса намерений ФРС, по причине его предвыборной полемики в?их сторону. Тем не менее рынки быстро вернули свои ожидания о?повышении ставки, оценивая вероятность более чем в?90?%, исходя из стоимости фьючерсных контрактов. Стоит отметить, что рынки после избрания Трампа стали закладывать в?котировки ускоренный рост ставки. Так, например, доходность 10-летних казначейских облигаций США находится вблизи отметки 2,48, а?индекс доллара показал значение 101,70, чего не было с?2003?г. В?целом предстоящий 2017?г. для экономики Соединенных Штатов символизируется с?полной неопределенностью. К?рискам стагнации в?случае неоправданной политики ФРС подключился фактор Дональда Трампа. Эксцентричный президент с?громкими заявлениями касательно будущей политики экономического протекционизма может столкнуть не только США, но и?весь мир в?сторону нового глобального кризиса. Реализация слов Трампа фактически будет являться развертыванием торговой войны с?Китаем, который и?так накопил достаточно напряженности вокруг себя. Основная идея развития США - вернуть бизнес обратно в?страну. Путь протекционизма заключается в?возврате производства в?пределы госграниц, создании новых рабочих мест, снижении налогов и?введении пошлин на импорт. Помимо этого звучали слова об отмене закона Додда-Франка, что даст стимул для финансовых рынков на фоне ослабления их регулирования. Если принимать идеи Трампа всерьез, то инвестиционный портфель должен состоять из бумаг компаний в?сфере промышленности, инфраструктуры и?финансов. Например, это могли бы стать акции Alcoa, Bank of America, Citigroup, Ford, JPMorgan Chase и?General Electric. Кстати, акции Ford (рис.?27) сейчас находятся на хороших уровнях для покупки, и,?вероятно, мы увидим их выше текущих значений. Стоить заметить, что хотя роль президента и?значительна в?политике США, больший вес имеют Конгресс, Сенат и?существующее законодательство. Таким образом, просто так сойти с?рельс этому локомотиву вряд ли удастся, хотя бы по причине инертности заданного ранее пути.

Драгоценные металлы

Прошедший год выдался для золота и?серебра очень непростым. Бурный рост сменялся не менее стремительным падением, котировки взлетали вверх на новостях о?выходе Британии из ЕС, победе Дональда Трампа на выборах, но тут же падали вниз. Весь год желтый металл оставался под давлением планов ФРС США по ужесточению денежно-кредитной политики. Как известно, золото - контрциклический биржевой товар, дорожающий в?периоды низких ставок и?дешевеющий в?периоды высоких или растущих ставок. Каждый раз, когда выходили неплохие макроэкономические данные по экономике США, мы видели, как инвесторы выходили из золота, ожидая, что Федрезерв своими действиями устроит ралли на рынке облигаций, которые являются «естественным» конкурентом драгоценных металлов. И?вот в?ноябре ралли случилось, ставки резко пошли вверх (десятилетние облигации правительства США достигли рекордной доходности в?2,4?% годовых), а?золото, в?свою очередь, упало ниже психологически важного уровня 1200?долл. за унцию. Серебро, как более волатильный металл, так и?вовсе вошло в?падающий тренд, потеряв с?летних максимумов 18?%. Означает ли, что данная тенденция продолжится и в?2017 г.? Скорее всего, нет.

Во-первых, даже если мы не берем действия ФРС в?следующем году, то одним из факторов, оказывающих давление помимо денежно-кредитной политики американского регулятора, были шаги монетарных властей Индии и?Китая, крупнейших потребителей золота в?мире. Так, в?Индии правительство усиливает борьбу с?теневой экономикой - изымаются из обращения крупные купюры, пошли слухи о?запрете импорта золота. Китай же просто ограничил закупки иностранного золота - власти, таким образом, пытаются остановить бегство капитала из страны. Сочетание более жестких квот и?более высокого спроса привело к?тому, что цена на золото в?Китае превысила цены на мировом рынке на 46?долл.! Впрочем, эти два негативных фактора уже дисконтированы в?цене желтого металла и?не будут оказывать отрицательного влияния в?следующем году. Во-вторых, президентство Дональда Трампа, по мнению многих экспертов, может вызывать инфляцию. Бюджетное и?налоговое стимулирование, масштабные инфраструктурные проекты - все это приведет к?росту цен. Традиционное спасение от инфляции - покупка золотых слитков и?монет. Наконец, желтый металл - главный актив-убежище в?период различных кризисов. Ситуация вокруг Украины и?Сирии, революции и?пограничные конфликты - 2017?г., как ожидается, ни в?чем не уступит году предыдущему. В?Европе будут нарастать центробежные силы, трещит по швам интеграционный процесс и в?Северной Америке (Трамп пообещал выйти из торгового соглашения НАФТА) - все это умножает риски мировой экономической системы, а?значит, повышает шансы золота на рост в?район максимумов 2016?г. - до 1370?долл. за унцию (рис.?28). Скачок рублевых цен может оказаться еще более значительным в?силу волатильности пары доллар/рубль. Если не брать январь и?февраль, то весь прошедший год цена грамма золота в?России колебалась в?диапазоне 2400 - 2700?рублей. Национальная валюта была стабильна и?практически не оказывала влияние на котировки желтого металла. Однако в?следующем году вряд ли подобная ситуация сохранится. По нашим прогнозам, рубль продолжит слабеть и?цена грамма золота закрепится выше уровня 3000?руб. Наибольшим спросом у?населения будут пользоваться золотые инвестиционные монеты (в?отличие от слитков они не облагаются НДС 18?%) Австралии, Канады, США и?Австрии. Отечественные монеты «Георгии Победоносцы» также войдут в?пятерку лидеров по обороту.

Размещено на Allbest.ru