Проаналізовано спотовий та ф'ючерсний ринок центральноєвропейської енергетичної біржі. Здійснено огляд наявних ф'ючерсних контрактів, якими торгують на біржі. Розглянуто методи торгівлі та функціонування енергетичної біржі. Досліджено тенденції в обсягах поставок та коливанні цін енергетичної біржі у 2007-2014 роках. Виділено основні фактори, що впливають на діяльність енергетичної біржі.

Ключові слова: енергетична біржа, ліквідність, ціна, ф'ючерс, спот, електроенергія, газ.

Проанализирован спотовый и фьючерсный рынок центрально-европейской энергетической биржи. Произведен обзор существующих фьючерсных контрактов, которыми торгуют на бирже. Рассмотрены методы торговли и функционирование энергетической биржи. Исследованы тенденции объемов поставок и колебание цен на энергетической бирже в 2007-2014 годах. Выделены основные факторы, влияющие на деятельность энергетической биржи.

Ключевые слова: энергетическая биржа, ликвидность, цена, фьючерс, спот, электроэнергия, газ.

The spot market and futures market of Central Europe Power Exchange were analyzed. The existing futures contracts traded on the exchange were considered. Methods of trading and functioning of energy exchange were highlighted. The tendencies in the volume of supply and price fluctuations of energy exchange in 20072014 were studied. The main factors affecting the operation of the energy exchange were identified.

Keywords: energy exchange, liquidity, price, futures, spot, electricity, gas.

енергетична біржа ф'ючерсний контракт

Вступ

Контракти, що торгуються на енергетичній біржі включають товарні ф'ючерси з фізичною поставкою електроенергії та фінансовим урегулюванням відсортовані за типом поставки: а) базове навантаження - постійна поставка електроенергії 24 години на добу, сім днів на тиждень протягом усього періоду поставки; б) пікове навантаження - поставка електроенергії 12 годин на добу (з 8: 00 до 20: 00) та 5 днів на тиждень (з понеділка до п'ятниці). На біржі торгуються такі види контрактів за тривалістю періоду поставки: година, день, місяць, квартал, рік. Усю хронологію контрактів, що поступово з'являлися на біржі починаючи із 2007 року, наведено у таблиці 1.

Таблиця 1. Біржові контракти на електроенергію базового та пікового типу навантаження у 2007-2014 рр.

Джерело: Сформовано на основі джерел [7-13]

*Погодинну продукцію з місцем поставки у Чехію не вказано безпосередньо як біржовий продукт, але як предмет торгівлі ринку "на добу вперед", що пропонується для продажу і купівлі, може бути розміщено за допомогою торгової системи біржі.

Першими контрактами починаючи з 17 липня 2007 року стали три продукти базового та три продукти пікового навантаження для фізичної поставки електроенергії на жовтень, листопад і грудень 2007 року, а також контракти так званого "композиційного продукту" (Compound Product). Торгівля цими контрактами розпочалася 24 липня 2007 року, а закінчилася 24 серпня 2007 року у зв'язку з початком торгівлі річними ф'ючерсними контрактами базового навантаження на 2008 та 2009 роки.9 серпня 2007 року Празька енергетична біржа зареєструвала рекордний для 2007 року обсяг торгів вартістю - 118 569 885 EUR для всіх укладених контрактів, що в цілому становило 2 196 960 мВт/год. До таблиці 1 не включено контракти "композиційного продукту" через короткий термін їх використання на біржі.

Електроенергія регулярно поставляється за контрактною ціною з погодинним випуском у 1 мВт протягом усіх годин узгодженого періоду відповідно до типу поставки. Точкою постачання є електрична мережа обраної країни, наприклад електрична мережа Чеської Республіки. Обсяг контракту (кількість мВт/год) є загальною кількістю годин поставки.

У 2007 році енергетична біржа здійснила торгових операцій більш як на 33 тВт/год електроенергії, що перевищує 50% річного споживання електроенергії у Чехії. Цей відмінний результат був досягнутий саме завдяки відповідній структурі продуктів на початку торгів, завдяки якій позитивний дохід від операцій був досягнутий уже в перший рік торгівлі на біржі [7, с.11]. Уже 2007 року виручка енергетичної біржі становила 41 млн чеських крон, після відрахування всіх витрат та сплати податків, прибуток становив 5 млн чеських крон [7, с.23].

Із самого початку торгівлі на біржі найбільшою популярністю серед трейдерів користувалася продукція з базовим типом навантаження. Якщо простежити зміни обсягів поставок укладених угод, то можна відзначити, що перевага залишається у поставок із базовим типом навантаження (див. рис.1). Найбільший обсяг угод із базовим навантаженням було укладено у 2011 та 2013 роках - 98%, менший результат простежується у 2007, 2010 та 2012 роках - 97%, ще менше значення у 2009 р. - 94%, а у 2008 р. - 93%.

Рис. 1. Обсяги поставок електроенергії за типом навантаження

Джерело: сформовано на основі джерел [7-3]

Рис. 2. Частки угод за місцем поставки у 2009-2013 рр.

Джерело: сформовано на основі джерел [9-13] у 2007-2013 рр.

Як зазначалося вище, енергетична біржа здійснює торгівлю біржовими контрактами з місцем поставки у три країни: Чехію, Словаччину та Угорщину. На рис.2 зображено частки угод кожної із країн. Як видно з рисунка, найбільшим попитом користується саме чеська електроенергія, адже частка угод на цьому ринку залишається стабільно високою протягом усього аналізованого періоду.

Що ж стосується Словаччини, то у 2010 році частка угод зросла на 2% за рахунок зменшення до 82% угод про постачання чеської електроенергії, а угорський ринок повторив досягнення 2009 року та залишився на позначці 12%.

У 2011 році ситуація кардинально змінилась у бік зменшення частки укладених угод про постачання словацької й угорської електроенергії за рахунок збільшення попиту на чеські продукти. У 2012 році тенденція до зменшення попиту на угорську електроенергію збереглась і частка угод на угорському ринку зменшилася до 2,02%. Злам тенденції відбувся у 2013 році, коли частка угорської електроенергії в загальній масі зросла до 11,8% за рахунок словацьких та чеських ринків.

Після введення у 2010 році товарних ф'ючерсів для чеського ринку з фінансовим розрахунком учасники могли обирати між фактичною фізичною поставкою у відповідний період і фінансовим урегулюванням різниці в цінах. Як показано на рис. 3, жодний з двох видів розрахунків на чеському ринку не став помітно домінуючим у 2010 році. Кардинальна зміна на чеському ринку відбувається у 2011 році, де ф'ючерси з фізичною поставкою займають лише

Рис.3. Обсяги торгівлі ф'ючерсними контрактами за типом виконання у 2010-2014 рр.

Джерело: сформовано на основі джерел [10-13]

Завдяки появі у 2012 році на словацькому ринку ф'ючерсів із фінансовим виконанням, ринок ф'ючерсів фізичного виконання зазнає падіння до 8,79% (1 569 615 мВт/год), оскільки додалося відсоткове значення фізичних контрактів словацького ринку (1 525 935 мВт/год, або 97,2%). Обсяг ф'ючерсів із фізичним виконанням падає у 2013 році до 3,16% (910 130 мВт/год). Найбільше контрактів із фізичним виконанням було укладено на словацькому ринку (770 930 мВт/год, або 84,7% від загальної кількості), на чеському ринку ці ф'ючерсні контракти не торгувались. Для показника 2014 року були взяті дані чеського ринку станом на вересень 2014 року.

Рис.4. Обсяги торгових операцій та зміна ціни у 2007-2014 рр.

Джерело: сформовано на основі джерел [7-13, 15]

Закінчуючи аналіз енергетичної біржі, варто звернути увагу на річний обсяг торгів та ціни на електроенергію. На рис.4 наведено графік зміни середньої ціни на електроенергію для чеського річного ф'ючерсного контракту та здійснених загальних обсягів торгових операцій у 2007-2014 рр. * *

Як бачимо, за аналізований період суттєво зменшилися ціна та обсяг торгівлі електроенергією, що свідчить про зниження інтересу фінансових інститутів до торгівлі цим продуктом, що раніше мотивувалася необхідністю хеджування ризиків або отримання прибутку від спекулятивних операцій. Простежується також залежність ліквідності біржі від ситуації на світовому ринку в цілому та тенденцій в енергетиці зокрема.

Найкращий показник щодо обсягу проведених операцій (тВт/год.) був зафіксований протягом 2007 та 2008 років. За даний період річний обсяг досягнув 50% від річного споживання електроенергії у Чеській Республіці. Ціна зазнавала невисоких коливань, але простежувалася стабільна тенденція до зростання. У 2009 році обсяг торгів склав 29 тВт/год, тобто відбулося зменшення на 12% порівняно із 2008 роком. На відміну від 2008 року, ціна електроенергії у 2009 році мала схильність до зниження. У цілому ціна зменшилася на 10%. Спад торгових обсягів у 2010 році пов'язаний із світовою фінансовою кризою 2008-2009 років, від якої постраждала промисловість Чехії. Відтік венчурного капіталу, реорганізація деяких основних міжнародних учасників торгів призвели до зменшення обсягів торгів на біржі до 24,4 тВт/год. У 2010 році ціна річного ф'ючерсного контракту зазнавала серйозних змін, деякі сезонні коливання були в межах 5 євро за мВт/год, проте ціна на початку та вкінці 2010 року залишилася майже однаковою [11].

У 2011 році обсяг торгів електроенергією залишився на рівні 2010 року. На рівень цін суттєво вплинули події, які відбувалися у 2011 році, а саме аварія на атомній електростанції Фукусімі, заяви уряду Німеччини щодо закриття національних АЕС. Біржові ціни на електроенергію відреагували негайним зростання на 5-6 євро за 1 мВт/год., проте на кінець року ціни повернулися до попереднього рівня та навіть дещо знизилися [10].

Тенденція до зменшення обсягів та спаду цін залишилася незмінною протягом 2012 року, це можна пояснити уповільненням світової економіки, розвитком відновлюваних джерел енергії, надлишком пропозиції електроенергії, зниженням цін на викиди CO₂, що відображаються в ціні електроенергії [12]. Така ситуація на ринку не була сприятливою для виробників та споживачів, а також для енергетичної біржі. Споживачі не отримували вигоду через підтримку урядами проектів щодо відновлюваних джерел енергії, а виробники не могли одержувати повний обсяг інвестицій, необхідних галузі. Енергетична біржа в такій ситуації страждає від зменшення ліквідності.

Чітко вирізняється за обсягом торгів 2013 рік, який був найуспішнішим за останніх п'ять років та досягнув майже 30 тВт/год. Проте ситуація на ринку залишається складною, оскільки ціни є доволі низькими. Ціна на електроенергію зазнала найбільшого падіння за останніх п'ять років.

На рис.4 обсяг та ціна вказані за 9 місяців 2014 року, тому із впевненістю можна зазначити, що цього року обсяг торгів буде меншим порівняно з минулим роком [15]. Ціни й надалі мають тенденцію до зменшення.

Незважаючи на ситуацію, що склалася на ринку електроенергії за останні декілька років, біржа продовжує свою діяльність та залишається успішною. Одними з головних умов такої успішної роботи є відповідність потребам ринку, постійний розвиток та розширення сфер діяльності. Енергетична біржа з урахуванням цих постулатів не обмежується лише торгівлею електроенергією та створює нову платформу. У 2013 році спільно з австрійською газовою біржею Central European Gas Hub (CEGH) запустили торги природним газом з місцем поставки на територію Чеської Республіки. Газ торгується під брендом CEGH, у той час як PXE забезпечує роботу торговельної платформи. Торги проводяться відповідно до ліцензії PXE [13]. Чеський ф'ючерсний ринок газу охоплює похідні продукти з поставкою до чеської віртуальної торгової точки, а саме щомісячні, щоквартальні, сезонні та річні ф'ючерсні контракти з початком поставки в лютому 2014 року [14]. Урегулювання здійснюється у системі ECC.

Восени 2014 року біржа розширила свою діяльність і надала можливість торгівлі фінансовими ф'ючерсами польської та румунської електроенергії. Перелік продуктів є тотожним ф'ючерсам для чеського ринку електроенергії.

Висновки

Створена на вимогу лібералізації енергетичного ринку, чеська біржа Power Exchange Central Europe сформувала конкурентне середовище та прозорі правила торгівлі, що призвело до збільшення ліквідності біржі. Ліквідний енергетичний біржовий ринок дозволив розширити торгівлю електроенергією сусідніх країн: Словаччини, Угорщини, Польщі, Румунії. Можливість використання учасниками торгівлі деривативів допомагає підтримувати на належному рівні ліквідність біржі.

Упродовж своєї діяльності PXE стикалась із наслідками світової фінансової кризи та законодавчими змінами у торгівлі електроенергією. Активними учасниками біржових торгів є виробники та постачальники електроенергії, проте, як показав виконаний аналіз, вони не можуть забезпечити достатній обсяг торгів на біржі. Зниження інтересу фінансових інститутів до торгівлі електроенергією також внесло корективи у ліквідність біржі, обсяг торгівлі та ціну.

Розвиток цін на електроенергію за останніх п'ять років супроводжувався низхідними тенденціями. Зниження біржових цін на електроенергію спричинене уповільненням світової економіки, активним розвитком відновлюваних джерел енергії та надлишком пропозиції електроенергії. Більш ширший аналіз пов'язаний із хеджуванням цін і спекулятивними операціями на біржі потребує окремого й усебічного дослідження.

Література

7. Annual Report 2007. [Електронний ресурс] /Prague Energy Exchange. - Режим доступу: https: // www.pxe. cz/Pxe downloads/Info/ar07-en-PXE. pdf

8. Prague Energy Exchange. Annual Report 2008. - B.I. G. Prague. - 2009. - Р.42.

9. Power Exchange Central Europe. Annual Report 2009. - B.I. G. Prague. - 2010. - Р.56.

10. Annual Report 2011/ [Електронний ресурс] Power Exchange Central Europe. - Режим доступу: https: // www.pxe. cz/Pxe downloads/Info/ar11-en-PXE. pdf

11. Annual Report 2010/[Електронний ресурс] Power Exchange Central Europe. - Режим доступу: https: // www.pxe. cz/Pxe downloads/Info/ar10-en-PXE. pdf

12. Annual Report 2012/[Електронний ресурс] Power Exchange Central Europe. - Режим доступу: https: // www.pxe. cz/Pxe downloads/Info/ar12-en-PXE. pdf

13. Annual Report 2013/[Електронний ресурс] Power Exchange Central Europe. - Режим доступу: https: // www.pxe. cz/Pxe downloads/Info/ar13-en-PXE. pdf

14. CEGH Czech Gas Exchange / [Електронний ресурс] CEGH. - Режим доступу: http://www.cegh. at/exchange-cz

15. Mёs^cш statistika. Zan 2014/[Електронний ресурс] Power Exchange Central Europe. - Режим доступу: https: // www.pxe. cz/pxe_downloads/Statistics/Month/2014/2014-09. pdf

Размещено на Allbest.ru