Особенности функционирования международного рынка ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Одним из ведущих направлений финансовой глобализации является формирование и развитие международного рынка ценных бумаг - ВПЛ, который обеспечивает движение транснациональных потоков капитала и их последующее размещение.

Международный фондовый рынок как система институтов и отношений относится к части международного финансового рынка, где осуществляются операции с иностранными фондовыми активами, такие как акции, облигации и производные финансовые инструменты, и существует международное движение финансовых требований и обязательства между собственниками активов, их управляющими компаниями и должниками.

Будучи на начальном этапе небольшой частью международного финансового рынка, он значительно расширился и стал одним из его основных компонентов. Хотя в некоторых случаях тесные взаимосвязи и взаимосвязь различных потоков транснациональных финансовых ресурсов в их движении по пересеченной местности затрудняют четкое определение этого сегмента рынка, общую тенденцию к его расширению, растущий вес международных финансовых рынков становится все более очевидный.

Международный рынок ценных бумаг первоначально развивался как часть национальных рынков, а затем постепенно становился сегментом мирового рынка в целом. Прежде всего, он рассматривался как совокупность сделок с иностранными ценными бумагами на национальных рынках, покупки и продажи международных ценных бумаг.

В современных условиях национальные и международные рынки тесно взаимосвязаны, только условно можно рассматривать действия участников этих рынков изолированно друг от друга, на самом деле транзакции являются сквозными, преимущества рынка для более высоких доходов используются.

Объектом исследования является рынок ценных бумаг. Предметом исследования является мировой рынок ценных бумаг.

Цель курсовой работы - исследование международного рынка ценных бумаг, его роли и проблем вхождения России.

Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- рассмотреть теоретические основы функционирования международного рынка ценных бумаг;

- анализ функционирования международного рынка ценных бумаг;

- изучить перспективы вхождения России в мировой рынок ценных бумаг.

1. Теоретические основы функционирования международного рынка ценных бумаг

1.1 Понятие международного рынка ценных бумаг и его развитие

Нынешний этап развития международного финансового рынка характеризуется возрастающей ролью и значимостью рынка ценных бумаг. Характерные особенности рынка ценных бумаг и большинства ценных бумаг как объекта сделок на этом рынке, обсуждавшиеся в предыдущих главах, проявляются на международном рынке ценных бумаг, но с некоторыми особенностями.

Международный рынок ценных бумаг, являясь одним из секторов финансового рынка и являющийся отражением реального процесса воспроизводства в глобальном масштабе, в то же время живет относительно независимой жизнью, подчиненной его специальным законам. Он оказывает огромное влияние на производственные процессы как на национальном, так и на глобальном уровне.

С экономической точки зрения международный рынок ценных бумаг представляет собой набор определенных отношений и механизм сбора и перераспределения финансовых ресурсов между странами, регионами, отраслями и институциональными единицами на конкурсной основе.

С функциональной точки зрения на международном рынке ценных бумаг понимается совокупность национальных и международных рынков, которые обеспечивают направление, накопление и перераспределение денежного капитала между участниками рынка через финансовые учреждения в целях воспроизводства и достижения нормального соотношения между предложение и спрос на капитал.

С институциональной точки зрения, международный рынок ценных бумаг представляет собой набор финансовых институтов - участников рынка.

По характеру участия субъекта в операциях участники делятся на прямых и косвенных или прямых и косвенных участников. В соответствии с целью и мотивами участия существуют хеджеры и спекулянты, трейдеры и арбитры. По типу эмитентов - международных, национальных, региональных и муниципальных, квазигосударственных, частных. По видам инвесторов и должников участники являются частными и институциональными. Согласно стране происхождения субъекта - развитые страны, развивающиеся страны с переходной экономикой, оффшорные центры, международные учреждения.

Можно выделить несколько крупнейших международных рынков цепных бумаг:

- европейский рынок с финансовыми центрами в Лондоне, Цюрихе, Франкфурте-на-Майне, Париже, Милане;

- североамериканский рынок с финансовым центром в Нью-Йорке;

- дальневосточный рынок с финансовыми центрами в Токио, Синга­пуре, Гонконге.

Международные рынки ценных бумаг торгуют следующими видами ценных бумаг:

- долговые ценные бумаги:

- еврооблигации;

- иностранные облигации;

- глобальные облигации.

- депозитарные расписки:

- американские депозитарные расписки;

- глобальные депозитарные расписки.

- финансовые деривативы, которые делятся по базисным активам:

- деривативы на акции;

- фьючерсы;

- опционы на облигации;

- свопционы и др.

Еврооблигации -- это облигации, размещенные одновременно на рын­ках нескольких стран и номинированные в валюте, которая не является национальной валютой заемщика и кредитора. Такие облигации разме­щаются через международные синдикаты финансовых учреждений не­скольких стран.

Иностранные облигации -- облигации, размещаемые внутренним син­дикатом на рынке одной страны, причем валюта займа для заемщика является иностранной, а для кредитора -- национальной.

Глобальные облигации -- средне- и долгосрочные облигации в валюте разных стран, обращающиеся одновременно на нескольких международ­ных рынках ценных бумаг.

Американская депозитарная расписка -- это обращаемая на американском фондовом рынке производная ценная бумага (сертификат), выпускаемая под депонированные в банке США акции неамериканских эмитентов. За владельцами американских депозитарных расписок со­храняются права на получение дивидендов и прироста курсовой сто­имости. Вместо покупки акций иностранных компаний за рубежом ре­зиденты могут приобретать акции в форме ADR. АДР были впервые выпущены компанией Морган Гаранти в конце 1920-х гг. для получения американских инвестиций при размещении публичного выпуска акций британского универсального магазина «Селфриджиз». До сих пор Мор­ган Гаранти является крупнейшим агентом по выпуску АДР.

Глобальная депозитарная расписка -- депозитарный сертификат, подтверждающий право на акции иностранной компании, которые имеют хождение во всех странах мира.

Таким образом, международный рынок ценных бумаг -- это выпуск ценных бумаг, выраженный в так называемых валютах и осуществлявмый эмитентами вне рамок какого-либо национального регулирования эмиссий. В более широком плане международный рынок ценных бумаг рассматривается как совокупность собственно международных эмис­сий и иностранных эмиссий, т. е. выпуска ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран.

Основными функциями международных рынков ценных бумаг явля­ются следующие:

- перераспределение и перелив капитала;

- экономия издержек обращения;

- ускорение концентрации и централизации капитала;

- межвременная торговля, снижающая издержки экономических циклов;

- содействие процессу непрерывного воспроизводства.

За первые три года XXI в. на международном рынке ценных бумаг произошли существенные изменения, которые были вызваны ухудше­нием конъюнктуры в связи с падением курсов акций, падением доверия инвесторов к основным инструментам рынка, финансовой отчетности корпораций, беспристрастности аудиторских компаний, прогнозным оценкам консультационных фирм, рейтинговым агентствам и т. д.

Основные рынки акций: Австралия Австрия Бельгия Великобритания Дания Ирландия. Международный рынок облигаций представляет собой совокупность национальных рынков облигаций и рынка еврооблигаций. Существует также рынок глобальных облигаций.

Основные рынки облигаций: рынок Швейцарии рынок Японии рынок США. Котировка - это главным образом выявление и фиксирование цен, заключенных на бирже сделок, кроме того - это еще и анализ рыночной информации, характеризующей конъюнктуру рынка. Биржевая котировка используется как ориентир при заключении контрактов, в том числе и вне биржи. Через котировки происходит обратное влияние биржевых торгов на рыночную конъюнктуру в целом.

Роль биржевой котировки различна в отношении так называемых кассовых и срочных сделок на биржах.

Котировка составляется специальной котировальной комиссией по результатам предыдущего биржевого торга (например, вчерашнего дня) и представляется продавцам и покупателям в виде биржевого бюллетеня.Котировка ценных бумаг может быть двусторонней или односторонней.

Двусторонняя котировка - это объявление и цены покупки, и цены продажи, т.е. дилер готов и продавать, и покупать данную ценную бумагу.

Односторонняя котировка - это объявление только одной цены (либо покупки, либо продажи).

Еврорынок - международный рынок ссудных капиталов, все операции на котором осуществляются в евровалютах. Большинство сделок на еврорынке проводится через финансовые центры Лондона (до 3/4), Гонконга, Сингапура, ряда стран Карибского бассейна, а также Нью-Йорка и Токио. Обычно в качестве кредиторов на еврорынке выступают частные коммерческие банки, а в роли заемщиков - транснациональные корпорации и государства, нуждающиеся в иностранной валюте. Операции в евровалютах не подлежат юрисдикции страны нахождения банка-кредитора и на них не распространяются денежно-кредитные нормы и ограничения, действующие в этой стране. Операции на еврорынке проводятся в виде краткосрочных (до 18 месяцев) кредитов. Еврорынок состоит из рынка евровалют, рынка евродепозитов, рынка еврокредитов и рынка еврооблигаций. Евробумаги Еврорынок Рынки ссудных капиталов.

1.2 Классификация ценных бумаг на международном рынке

При рассмотрении вариантов размещения свободных денежных средств компании в ценных бумагах необходимо исходить из соотношения риск-доход. Наибольший доход можно получить по ценным бумагам с наибольшим риском. Самыми надежными из всех существующих ценных бумаг считаются государственные ценные бумаги, которые обеспечивают не очень высокий, но гарантированный доход.

При выпуске долговых обязательств государство преследует следующие цели [8]:

- финансирование государственного бюджета в общих или конкретных государственных инвестиционных программах;

- сглаживание разрывов наличных денег (разница во времени получения налоговых платежей и Комиссии государственных расходов);

- рефинансирование (погашение предыдущих государственных займов).

В Соединенных Штатах ценные бумаги федерального правительства делятся на прямые обязательства Федерального казначейства, которые выполняют функции Министерства финансов в Соединенных Штатах и ??обязательства федеральных органов. Казначейские облигации трех типов особенно популярны среди казначейских ценных бумаг:

- казначейские векселя - дисконтные обязательства, выпущенные на срок до одного года для покрытия недостатков наличных средств;

- облигации с казначейскими обязательствами с процентной ставкой со сроком погашения от одного года до десяти лет;

- казначейские облигации представляют собой процентные облигации со сроком погашения более 10 лет; 30-летние облигации представляют наибольший интерес, реальная доходность к погашению этих ценных бумаг является одним из основных финансовых показателей экономической ситуации в Соединенных Штатах.

Согласно нескольким обязательствам федеральных органов, правительство США предоставляет свои гарантии. Агентства, чьи обязательства гарантированы правительством, включают EXIM Bank (Экспортно-импортный банк), который выпускает облигации для Финансовой внешней торговли, и Государственную национальную ипотечную ассоциацию (Государственную национальную ипотечную ассоциацию, подразделение Министерства жилищного строительства и городского строительства), которая выпускает ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью.

Британские государственные ценные бумаги имеют ряд особенностей. Например, в 1888 году британское правительство выпустило облигации с 2,5% годовым купоном, которые могут быть погашены Эмитентом после 1924 года. Кроме того, был осуществлен ряд аналогичных выпусков облигаций. Эти облигации по-прежнему торгуются на рынке сегодня. Фактически, эти облигации не имеют конкретной даты погашения (они называются - облигации с неопределенной датой погашения - без облигаций), их выкуп будет выгодным для Эмитента, когда реальные рыночные процентные ставки будут ниже, чем процентные ставки по этим облигации.

Еще одной особенностью государственных облигаций Великобритании является наличие индексированных облигаций (облигации, привязанные к индексу). Суть этих облигаций заключается в том, что процентный доход, выплачиваемый им, увеличивается на величину индекса потребительских цен, которая рассчитывается на 600 видов товаров.

Второй наиболее надежный среди ценных бумаг - это облигация, обеспечивающая право ее держателя получать от Эмитента облигацию в течение срока ее номинальной стоимости и фиксировать в ней процент от этой стоимости или иного имущественного эквивалента [21 , C. 64].

В отличие от акций, облигации Экспресс исключительно кредитные отношения и имеют окончательный срок погашения, однако, эта зрелость может быть довольно длинной. Таким образом, в 1996 году американская компания IBM разместила облигации со сроком погашения 99 лет.

На российском рынке ценных бумаг доминируют облигации, выпущенные государственными органами. Что касается корпоративных облигаций, то общий объем их выпуска в 1997 году составлял менее 1% от объема государственных краткосрочных облигаций. Основным ограничивающим фактором для активизации выпуска корпоративных облигаций должны быть высокие процентные ставки на внутреннем рынке и обязательная процедура уплаты процентного дохода по облигациям, в отличие от акций, за которые дивиденды не могут быть выплачены или уплачены в минимальном размере количество. В целях снижения затрат на обслуживание облигаций российские компании все больше обращают внимание на иностранные финансовые рынки. Этот процесс активизировался после присвоения кредитными рейтингами мировых рейтинговых агентств Российской Федерации в конце 1996 года в 1997 году российских эмитентов, осуществил 19 еврооблигаций на сумму 7,25 млрд. Евро. Соединенные Штаты и авторитетный журнал «Euromoney» наградили премию в номинации «Лучший заемщик - новичок».

Необходимо различать виды международных ценных бумаг.

Еврооблигациями (eurobonds) называются ценные бумаги, размещаемые одновременно на рынках нескольких государств и номинированные в валюте, отличной от национальной валюты заемщика или кредитора. Такие облигации размещаются через эмиссионные синдикаты финансовых компаний нескольких стран. Основную часть рынка еврооблигаций составляют среднесрочные именные облигации (euro-medium-term-notes, EMTNs).

Иностранные облигации (foreign bonds) - облигации, размещаемые на рынке одного государства (как правило, андеррайтером являются компании-резиденты), причем валюта займа для кредитора является национальной, а для заемщика - иностранной.

В зависимости от вида дохода различают [14]:

- облигации с фиксированной ставкой процента, облигации с постоянным купоном (straight bonds, standard fixed-rate security issues);

- облигации с плавающей ставкой процента, облигации с переменным купоном (floating-rate bonds);

- дисконтные облигации, облигации с нулевым купоном (zero-coupon bonds, discount bonds).

Третий тип ценных бумаг, активно использующихся при инвестициях, - акции. Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

В случае публичной эмиссии ценных бумаг пред приятие-эмитент обязано обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте эмиссии. Эмитент, размещающий ценные бумаги, обязан обеспечить любым потенциальным владельцам возможность доступа к информации до приобретения ценных бумаг.

1.3 Международные фондовые центры

Отношения между финансовым и фондовым рынком, взаимопроникновение различных инвестиционных функций четко видны в деятельности международных финансовых центров - МФЦ. В ряде случаев формирование МФЦ происходило вокруг биржевой инфраструктуры, или развитие различных сегментов рынка внутри них проходило параллельно. Именно благодаря своей широкой функциональности международные финансовые центры смогли обеспечить условия для привлечения иностранных инвесторов. Они становятся одной из основ современной сетевой структуры мировой экономики, обеспечивая движение финансовых потоков между основными кластерами мировой экономики.

Формирование международных финансовых центров стало результатом интернационализации экономических процессов, дальнейшей концентрации финансового капитала на современном этапе развития мировой экономики. Они развивались как форма функционирования национального финансового рынка как части глобального финансового рынка в контексте роста глобальных потоков капитала и существенно различаются по размеру, специализации и финансовым операциям. К ним в настоящее время относятся более 60 городов и территорий в первой «первой десятке», наиболее активными из которых являются Лондон, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур, Токио, Цюрих, Чикаго, Шанхай, Сеул, Торонто, который фокусирует широкий круг активов в управление. Характер и объем финансовых услуг, предоставляемых этими центрами, могут быть глобальными, региональными или субрегиональными, универсальными и специализированными, ориентированными на внутренний рынок или на шельфе. Среди них есть те, которые действуют уже несколько столетий и появились в последние десятилетия.

Однако, несмотря на существенные различия, они обычно имеют следующие основные условия для своей деятельности: стабильность национальной экономики и ее интеграция в мировую экономику; благоприятное географическое положение с точки зрения специализации МФЦ, наличие диверсифицированного, конкурентного и глубокого финансового рынка, развитой денежной системы и биржевой инфраструктуры, что создает благоприятные условия для международных капитальных и валютных операций; предоставление доступа к иностранным финансовым посредникам с участием международных финансовых учреждений; наличие широкого спектра финансовых инструментов, соответствующих текущему этапу развития мирового финансового рынка; стабильная и предсказуемая система регулирования, функционирующая в соответствии с международными стандартами работы на финансовых рынках; обеспечение условий для подготовки высококвалифицированных кадров для обслуживания

Среди ведущих финансовых центров Лондон в контексте глобализации сумел восстановить утраченные позиции по ряду ключевых показателей эффективности, в то время как руководство Нью-Йорка перестало быть безусловным. Лондонская МФК поддерживает более гибкое регулирование, особенно в отношении международных биржевых сделок, гибких и дифференцированных систем листинга, в том числе в отношении включения в списки глобальных депозитарных расписок размещения иностранных акций на Лондонской фондовой бирже. Еще одно преимущество заключалось в возможности включения иностранных компаний в индексную группу FTSE в соответствии с установленными стандартами.

В то же время наши фондовые рынки стали менее привлекательными из-за ужесточения нашего законодательства, особенно после принятия в 2002 году Закона Сарбейнса-Оксли, который устанавливает строгие правила финансовой отчетности не только для нас, но и для всех компаний , Эти действия в конечном итоге привели к выходу ряда иностранных компаний с Нью-Йоркской фондовой биржи и перехода на Лондон и другие крупные западноевропейские платформы. Это, однако, не означает, что новый Йорк, который сохраняет приоритет в ключевых показателях эффективности среди мировых бирж и развитой инфраструктуры, не будет стремиться к восстановлению своего доминирующего положения, особенно в области инноваций на финансовых рынках.

Используя анализ кластеров и корреляций, компания Yen Group определила три ключевые области, которые определяют профиль финансового центра с точки зрения его конкурентоспособности: взаимодействие с другими финансовыми центрами, обеспечивающее необходимые условия для беспрепятственного перемещения транснационального капитала; диверсификация как широкого набора финансовых и промышленных услуг, обеспечивающих наиболее благоприятную бизнес-среду для деятельности МФК; специализация как степень концентрации на предоставлении услуг в таких областях, как управление активами, инвестиционно-банковское дело, страхование, управление частным капиталом.

По мнению экспертов Yen Group, сочетание этих трех факторов позволяет определить общий профиль финансовых центров и их место в глобальной финансовой архитектуре, рассматривая их в соответствии с результатами, полученными глобальным, транснациональным или местным MFC, при классификации их по степени диверсификации предоставляемых услуг.

Создание кластеров на основе отраслевой специализации эмитентов является одним из ключевых факторов сохранения конкурентных позиций ведущих финансовых центров. Прежде всего, есть четыре основных направления специализации, которые способствуют привлекательности Лондонской фондовой биржи и Нью-Йоркской фондовой биржи для размещения акций иностранных компаний: горнодобывающего кластера. В настоящее время акции крупнейших горнодобывающих и перерабатывающих компаний цветных и драгоценных металлов котируются на Лондонской фондовой бирже. Инвестиционные банки и фонды управления активами обеспечивают высокий уровень экспертной оценки акций, которая осуществляется высокопрофессиональными сотрудниками в области бухгалтерского учета, консалтинга и производства, а также поддерживается лоббистскими группами, которые, как правило, позволяют осуществлять ценные бумаги котироваться с премией; топливно-энергетический кластер.

2. Анализ функционирования международного рынка ценных бумаг

2.1 Современный рынок ценных бумаг и его перспективные направления

Для каждой современной страны рынок ценных бумаг, обуславливает себя определенным индивидуальным подходом, в связи с различием в геополитическим плане, экономическом и тому подобное… Одним из главных особенностей становления рынка являются условия на которые он начал свои структурные изменения и формирования.

Например, наша страна- конец 20 века для нас был под эгидой перестройки. Выхода России из состава Союза Советских Социалистических Республик. Такое кардинальное изменение привело к ряду негативных последствии и изменении. Самым главным их которых остается переход к фундаментальному водоразделу -к рыночной экономике. Первое, развитие и динамичный рост частного сектора (предпринимателя), приватизация частным сектором государственной собственности. Второе, краткосрочное инвестирования и привлечение иностранного инвестора.

Обращая внимание на общее положение, следует отметить, что на территории всех стран, живущих по модели рыночной экономики рынок производился и крепчал не за один год, а целые десятки лет, таким образом создавался надежный и проверенный пласт для управления данным сегментом. В России рынок ценных бумаг был создан за незначительный промежуток времени, поэтому модель является достаточно специфичной, на общем уровне. Зарождение рынка началось при ослаблении и неустойчивости индекса курса внутренней валютной единицы, так же резкие прыжки инфляции.

Инфляция превратилась в гиперинфляцию, экономика была в критическом состояние, можно сказать, что на уровне кризиса. И вот, наконец в обороте стали появляться эквиваленты денежных средств - данные условия, иллюстрируют нам становления Российского рынка бумаг в целом. Естественно при социалистическом строе наличие ценных бумаг было отведено к нулю. Первым проявлением такого рода долговых обязательств можно назвать оригинальных акции «Трудового коллектива», которые предназначались физическим и юридическим лицам ( на правовой основе), работники организации , суммарный доход был на отметки 200 млн рублей или 400 млн рублей. На самом деле, данная бумага не являлась похожей на ценную. В целом банковский сегмент эмитировал долговые обязательства на общую сумму - 300 млн рублей.

Фондовый рынок России начал свое устройство после

- Развала союза, ускоренные темпы приватизации государственных предприятии и изменение правоотношении собственности

- отсталость материально-правовой базы, умении в сфере торговли, и инфраструктуры в целом - разделенная система государственного правового регулирования

- ЦБ РФ (контроль за всеми операциями на фондовых рынках). Отсутствие надзора над финансовыми организациями и определенными регуляциями.

- очень высокий процент риска отсутствия доходности, которые включает в себя множество факторов - темпы инфляции, квалификация специалистов рынка.

- малый объем операции совершенный на рынке

- деление рынка два фронта- высокодоходные -голубые фишки и низколиквидный сегмент. Также стоит рассмотреть и вторичный рынок ценных бумаг, и в частности его проблемы развития. Главная его проблема - это минимальная активность, малая стойкость и склонность к спекулятивной деятельности.

Вторичный рынок ценных бумаг в РФ медленно развивается из-за слабой базы законодательства, и неясно изложенными правилами его работы. Подзаконные акты, действительные в данный момент времени не несут в себе тех норм, которые нужны, и которые должны бы были защитить инвесторские интересы.

Граница между имитацией ценным бумаг и настоящими ценными бумагами слишком размыта, не установлены нормы наказания за нарушение правил для тех кто участвует в деятельности фондового рынка, и часто нету и самих правил.

Недостаточное развитие вторичного рынка ценных бумаг можно объяснить малой разведанностью потенциала инвестиционной сферы и отсутствием нужной информации о проектах и эмитентах. Большие компании скупающие акции быстроразвивающихся предприятий с целью перепродажи их же по более значимым ценам до недавнего времени занимались операциями на корпоративном рынке регионов.

Фонд закрытого типа эмитирует фиксированное количество своих акций и не принимает их обратно. Акции таких фондов обращаются на вторичном рынке ценных бумаг и котируются на бирже (на их курс влияют не только спрос и предложение, но и другие факторы).

Конкретизированные различия между фондами открытого и закрытого типа не сводятся только к процедурным особенностям мобилизации капиталов. При ухудшении конъюнктуры рынка акционеры фонда открытого типа погашают свои акции. Для того, чтобы овладеть необходимыми средствами, фонд может распродать часть своего портфеля ценных бумаг. В отличие от открытого, фонд закрытого типа может пережить период неблагоприятной конъюнктуры, не распродавая своих активов.

Биржевая система в странах, где доминирует одна биржа, расположенная в главном финансовом центре страны, а остальные организованные рынки ценных бумаг имеют региональный характер, называется моноцентрической. Моноцентрические биржевые системы имеются в Великобритании (Лондонская биржа), Франции (Парижская биржа) и Японии (Токийская биржа).

Для реализации определенные программ могут быть эмитированы и долговые ценные бумаги, более известные как облигации. Классическая задача таких облигаций ясна: формирование долгового обязательства, где доход вкладчика будет образован посредством выплаты определенной суммы в руки эмитента, с последующим извлечением долговой массы, вместе с определенными установленными процентами по ставке на данную облигацию.

Реализоваться концепция может как среди коммерческих предприятий, так и среди государственных. Особое место имеют бумаги, которые эмитированы для иностранных инвестиционных возможностей.

Еврооблигация, один из таких методов. Выпускается она эмитентом определенной страны при помощи группы распространителей, которую именуют синдикатом андеррайтеров. Обладает номинальной стоимостью, выраженной в конвертируемой валюте. Доступна для вложений как частных инвесторов, так и организациями коммерческого толка.

Еврооблигация есть особого рода синтез указанных видов облигаций и специальных механизмов их выпуска. Они основаны на несовпадении национальной принадлежности эмитента с национальной принадлежностью валюты номинала облигации, отсутствии регистрации выпуска еврооблигаций в какой-либо стране мира и одновременном размещении ее сразу в нескольких странах

Второй популярный способ -- зарубежная облигация. Подобная расписка размещается эмитентом на национальной торговой площадке другой страны и в валюте этой самой страны. Производятся все мероприятия согласно законодательству принимающей стороны.

Американские депозитарные сертификаты представляет собой расписку, подтверждающую право владения определенным пакетом акций на депозитарном счете держателя. Может быть передана и размещена за рубежом.

Российская депозитарная расписка действует по такому же принципу. Представляет собой российские ценные бумаги на международных финансовых рынках вкупе с размещаемыми сертификатами от крупных российских предприятий.

2.2 Динамика международного рынка ценных бумаг

Мировой рынок ценных бумаг характеризуется множеством постоянных валютных трансфертов, а потому испытывает сильное воздействие изменяющихся валютных курсов. Государства, чьи хозяйствующие субъекты принимают участие в операциях с ценными бумагами на международном рынке, осуществляют контроль за ними и их регулирование, проводят политику протекционизма. Россия стала участницей этого рынка после принятия Государственной думой законов, разрешающих государственным предприятиям, а также частному капиталу соответствующие виды деятельности.

Определенные моменты выхода на рынок для проведения операций с сертификатами, определенными различными категориями инвесторов совершается по-разному. Институциональным инвесторам этот выход облегчен наличием сети зарубежных филиалов и дочерних предприятий, различными а также видами интеграционных связей. Для индивидуальных инвесторов каналом, обеспечивающим выход на рынки других стран, являются инвестиционные фонды.

Инвесторы приобретают их акции, выпускаемые на национальных рынках, а фонды используют средства, полученные от продажи акций, для вложений в иностранные ценные бумаги.

Подобные инвестиционные фонды различаются на открытые и закрытые. Обе вариации мобилизуют средства, которые они инвестируют в ценные бумаги, путем эмиссии собственных акций. Фонды открытого типа постоянно торгуют акциями со своими акционерами, которые могут увеличивать или уменьшать свое владение ими.

В настоящий момент, Российский рынок ценных бумаг представляет собой непредсказуемое явление, которое напрямую зависит от ожиданий иностранных портфельных инвесторов. Оценивая его в целом, можно сказать, что к большому сожалению, он не соответствует масштабам экономики и фактическому уровню инвестиций, как в финансовый, так и в реальный сектор.

Прогноз по росту ВВП на 2017 год улучшен до 0,6% с 0,3%. Ранее ценные бумаги в базовом варианте сценария макроэкономического развития исходил из того, что в 2016 году ВВП РФ покажет нулевую динамику, в 2017 году вырастет на 0,1%, в 2018 году - на 1,6%.

Темп прироста мировой экономики по итогам 2015 г., по оценкам МВФ, составил всего 3,3%, а в 2016 году - 3,5%. Прогнозы мирового экономического развития МВФ на 2017 г. были пересмотрены в сторону понижения до уровня 3,7%. Всемирный Банк традиционно прогнозирует более низкие темпы экономического роста: после роста в 2015 г. на 2,6% (2,5% по итогам 2014 г.), 2016 год принёс рост в 3% по его оценкам, рост глобальной экономики составил 3,3% в 2017 г.

В июне 2017 г. общий объем новых размещений рублевых корпоративных облигаций (КО) составил 184,6 млрд. руб. (по номиналу), что на 13% выше соответствующего показателя июня 2016 г., а средний размер выпуска вырос за год с 4 до 5,6 млрд. руб. В отраслевой структуре новых размещений в июне 2016 г. и июне 2017 г. преобладали облигационные выпуски банков и финансовых институтов.

Большинство экономистов полагают, что для экономического роста государства инвестиционный капитал непременно должен пройти следующий путь: Инвестор - Прямые инвестиции - Экономический рост, и этот путь, по их мнению, единственный. Но тогда существуют значительные риски, связанные с инвестированием, т.е. неблагоприятный инвестиционный климат в государстве с вытекающими отрицательными последствиями. А государство все же заинтересовано в экономическом развитии, в этом случае можно на определенный промежуток времени изменить путь большей части инвестиционного капитала: Инвестор - ГЦБ - Прямые инвестиции. Государственные ценные бумаги при этом в большей части выпускаются не на покрытие дефицита бюджета страны, а на прямые инвестиции в быстроразвивающиеся объекты экономики. Предприятия, а возможно и отдельные отрасли, в которые государство инвестирует полученные таким образом финансовые ресурсы, будут в дальнейшем частично приватизированы. Денежные средства от приватизации будут направлены на погашение государственных ценных бумаг. Этот вариант предусматривает вмешательство государства в деятельность рынка ценных бумаг в большей степени, нежели сейчас.

Вышесказанное позволяет сделать следующие выводы. В переходной экономике рынок ценных бумаг складывался не сразу. При высокой инфляции, свойственной начальным этапам перехода к рынку, доходы на ценные бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотно вкладываются в операции с иностранной валютой. Но переходный период развития экономики требует не только развития рынка ценных бумаг, а также делать его более разнообразным. Ведь фондового рынка в России не существовало много десятилетий и развиваться он начал только в 90-е годы. Это содействует модернизированию нормативно-правовой и законодательной базы в отношении рынка ценных бумаг, регулированию финансовой деятельности хозяйствующих субъектов, развивающихся в условиях рыночной экономики.

Министерство финансов РФ приняло «Основные направления государственной долговой политики на 2017-2019 годы». Отмечается, что формы и масштабы государственных заимствований в ближайшие три года будут определять макроэкономические и внешние условия, характеризующиеся неопределённостью, а также риски для национальной экономики. Одними из внутрироссийских проблем можно обозначить низкий уровень диверсификации экономики, низкий уровень инвестиций по отношению к ВВП, неэффективная структура бюджетных расходов, сложная демографическая ситуация и проблемы человеческого капитала и другие. В документе также сказано, что государственные заимствования к концу 2019 года могут стать основным источником финансирования дефицита федерального бюджета. К концу планируемого периода государственные заимствования, скорее всего, станут основным источником финансирования дефицита федерального бюджета. Их доля увеличится с 20% в 2016 году до 91% в 2019 году, -- отмечается в «Основных направлениях долговой политики». Планируется, что к концу рассматриваемого периода чистые внутренние заимствования будут превышать триллион рублей (по итогам 2016 года -- 500 миллиардов). Объективность таких планов определяется снижением инфляции до 4%. И при этом сохраняется на умеренных уровнях процентных ставок в экономике. Также важным фактором станет наличие у банков-инвесторов значительного объёма ликвидности, источником которой станут, прежде всего, средства федерального бюджета.

Россия имеет огромные перспективы развития рынка ценных бумаг. Государство заинтересовано в расширении рынка и пытается создать оптимальные условия для его функционирования: формируются краткосрочные и долгосрочные планы его развития, происходит совершенствование нормативно-правовой базы, усиливается контроль за ее функционированием, развивается инфраструктура рынка, системы информирования о нем. На данный момент российский рынок государственных ценных бумаг продолжает развиваться, не смотря на наличие ряда существенных проблемных зон, можно утверждать, все эти затруднения преодолимы.

К еще одному направлению развития рынка ценных бумаг можно отнести вложения в облигации федерального займа взамен депозитов. Министерство финансов выпускает специальные трехлетние облигации федерального займа (ОФЗ) для населения. Данные облигации напоминают сберегательный сертификат Сбербанка.

На самом деле это тот же депозит, но не в банке, а в Министерстве финансов, только более выгодный, как отмечают эксперты.

Облигации федерального займа - это ценные бумаги, которые выпускает государство для пополнения казны за счет продажи их населению. Подобные ценные бумаги называют также облигации государственного займа. ОФЗ имеют ограниченный срок обращения. Дата начала размещения ОФЗ-н первого выпуска: 26 апреля 2017 года, а дата погашения - 29 апреля 2020 года.

Когда это время истечет, владелец ценных бумаг получает доход в виде процентов, начисляемых к номинальной стоимости облигаций, а также возвращает деньги за номинальную стоимость облигаций. Доходность бумаг будет возрастать в зависимости от срока владения: чем дольше физическое лицо удерживает облигацию, тем выше ее доходность. Министерством финансов России строго зафиксированы процентные ставки и даты выплаты купонного дохода (Таблица 1).

Таблица 1 - Процентные ставки и даты выплаты купонного дохода

Дата выплаты купонного дохода	Купонная ставка, % годовых
1 ноября 2017 г.	7,5
2 мая 2018 г.	8
31 октября 2018 г.	8,5
1 мая 2019 г.	9
30 октября 2019 г.	10
29 апреля 2020 г.	10,5

Приобретая облигации в дату начала размещения, доходность к погашению составит 9,02% годовых, но это до вычета комиссионного вознаграждения банка-агента.

Таким образом, государственная долговая политика должна гарантировать способность Российской Федерации осуществлять заимствования в объемах, необходимых для решения социально-экономических задач, и на условиях, приемлемых для страны как надежного суверенного заемщика. Для решения этих задач необходимо, чтобы Россия регулярно находилась на рынках капитала, а также постоянное и эффективное информационное взаимодействие с инвестиционным сообществом, последовательное расширение круга инвесторов, заинтересованных в размещении средств в государственные ценные бумаги страны.

3. Перспективы России на мировом рынке ценных бумаг

финансовый транснациональный котировка капитал

В последнее время РЦБ становится важнейшим элементом перераспределения финансовых вливаний в экономику. Ему принадлежит особое место в системе воспроизводственного процесса: с РЦБ происходит аккумуляция свободной денежной массы внутренних и внешних инвестиций и распределение их к хозяйствующим субъектам для модернизации и наращивания производственной базы. В нынешней экономике одним из главных эмитентов ценных бумаг становится государство в лице конкретных органов управления.

В России рынок ценных бумаг возник за незначительный промежуток времени, поэтому он является достаточно специфичным.

Российский фондовый рынок характеризуется маленькими объемами, не ликвидностью, неразвитостью материальной базы, технологий торговли, очень высокой степенью всех рисков и высокой степенью спекулятивного оборота.

В настоящий момент, Российский рынок ценных бумаг предстает перед нами, как непредсказуемое явление, которое напрямую зависит от ожиданий иностранных портфельных инвесторов. Если оценивать в целом, то финансовый рынок нашей страны, к сожалению, не соответствует масштабам экономики, фактическому уровню инвестиций, как в финансовый, так и в реальный сектор [10].

Развитие экономики России находилось под влиянием введенных западными странами экономических санкций и снижения цен на нефть, внешнеторговых ограничений на импорт продовольственных товаров, девальвации национальной валюты, сокращения инвестиционной активности и снижения потребительского спроса на фоне растущей инфляции.

Темп прироста мировой экономики по итогам 2016 г., по оценкам МВФ, составил всего 3,3%, а в 2017 году - 3,5%. Прогнозы мирового экономического развития МВФ на 2018 г. были пересмотрены в сторону понижения до уровня 3,7%. Всемирный Банк традиционно прогнозирует более низкие темпы экономического роста: после роста в 2016 г. на 2,6% (2,5% по итогам 2015 г.), 2017 год принёс рост в 3% по его оценкам, рост глобальной экономики составит 3,3% в 2018 г.

По степени развития РЦБ можно судить о достижении устойчивого экономического роста, создании эффективной экономики, обеспечивающей высокий уровень социально-экономического развития. Это станет возможным только, в частности, при развитии масштабного рынка государственных ценных бумаг. Стабильное повышение котировок государственных ценных бумаг обязательно привлечёт в Россию дополнительные инвестиции [2].

В условиях подверженности российского рынка ценных бумаг - влиянию внешних факторов профессиональным участникам фондового рынка необходимо пристальнее следить за развитием событий путем ежедневного и еженедельного анализа рынка.

На основе вышеизложенных проблем современного российского фондового рынка возможны следующие решения.

Во-первых, это несомненное усовершенствование системы регулирования и надзора по отношению к рынку ценных бумаг, возможно, путем разграничения регулирующих и контрольных функций между Банком России и иными государственными органами с целью снижения, а лучше исчезновения, рассмотренных в данной главе рисков.

Во-вторых, развитие и обеспечение независимости саморегулируемых организаций.

В-третьих, разработка более мобильных и гибких мер контроля, не загоняющих участников профессионального рынка в очень жесткие рамки, поскольку они вынуждены работать в часто изменяющихся условиях с повышенным риском.

В-четвертых, предполагается, что привлечение инвесторов на рынок долговых финансовых инструментов возможно путем разумного повышения доходности по ценным бумагам путем закладывания в процентную ставку растущих рисков. А также возможно привлечение инвесторов на фондовый рынок посредством усовершенствования российского законодательства, которое будет гарантировать безопасность инвестиций в различные отрасли экономики. Что касается привлечения иностранного капитала, то здесь необходимо ориентироваться на азиатских инвесторов, предоставляя для них необходимые условия инвестирования и безопасности, например, так же в плане выгодных процентных ставок, упрощения системы заключения сделок, предоставления гарантий.

Решением проблемы излишней капитализации рынка акций является введение ограничений и еще более жесткого регламента для допуска эмитентов акций на фондовый рынок, ужесточение листинга. Например, высокий размер капитализации компании-эмитента в рамках требований определенной фондовой биржи или достаточно долгий срок существования компании-эмитента на рынке. Надо заметить, что выявленные проблемы, касающиеся отечественного рынка ценных бумаг, в большей степени зависят от несовершенства законодательной системы страны. Различные экономические и политические изменения, также отразились на рынке ценных бумаг. Но, несмотря на все эти проблемы, следует подчеркнуть, что это молодой, перспективный и динамичный рынок, который может и будет развиваться на фоне процессов в нашей экономике: большого выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований, привлекающих средства на акционерной основе и т.д.

Таким образом, рынок ценных бумаг играет немало важную роль в перераспределении финансовых ресурсов государства, а также необходим для успешного развития рыночной экономики. Именно поэтому восстановление, развитие и регулирование фондового рынка становится все более, первоочередной задачей, стоящей перед правительством.

Заключение

Развитию современного мирового рынка ценных бумаг, кроме общеэкономических, которые влияют на фондовый рынок, присущи и специфические тенденции. Во-первых, тенденции концентрации и централизации капиталов имеют два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок приходят все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой стороны - идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капиталов), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капиталов).

Международный рынок ценных бумаг - это, прежде всего, первичный рынок. Поэтому под международным рынком ценных бумаг понимается выпуск последних, выраженный в так называемых евровалютах и осуществляемый эмитентами вне рамок какого-либо национального регулирования эмиссий. В более широком плане международный рынок ценных бумаг рассматривается как совокупность собственно международных эмиссий и иностранных эмиссий, т.е. выпуска ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран. В настоящее время мировой рынок ценных бумаг включает как рынок акций, так и рынок облигаций. Международный облигационный рынок можно, с определенной долей условности, представить как совокупность двух рынков: рынка иностранных облигаций и рынка собственно международных облигаций - так называемого рынка еврооблигаций (eurobond market). Иностранные облигации (foreign bonds) представляют собой разновидность национальных облигаций. Их специфика связана лишь с тем, что субъект-эмитент и субъект-инвестор находятся в разных странах.

Собственно международные облигации (eurobonds) эмитируются заемщиками через посредство международных банковских консорциумов и выражены в евровалютах. Наибольшую активность в размещении еврооблигаций проявляют банки Германии «Дойче банк» и «Дрезден банк» и американские инвестиционные фирмы «Соломон бразерс» и «Морган Стенли». Доход по еврооблигациям не подвергается налогообложению. Евроакции получили меньшее распространение, чем еврооблигации, они представляют собой свободно обращающиеся ценные бумаги транснациональных компаний и обладают теми же характеристиками, в отношении валюты выпуска и территории распространения, что и облигации (эмитируются вне национальных рынков). Вообще фондовый мировой рынок ценных бумаг, как и мировой рынок валют, является одним из самых эффективных и глобальных инструментов перераспределения средств из одной отрасли экономики в другую. Сейчас на мировом рынке можно выделить несколько тенденций, независимо от отрасли деятельности. Прежде всего, происходит снижение роли государства даже в таких сферах экономики, как трудовая миграция. Переселение людей сейчас почти не тормозится в Европе, особенно это актуально для квалифицированных кадров.

Кроме того, растущая взаимосвязь участников мирового рынка заставляет искать новые технологические решения для преодоления расстояний, отсюда - растущая информатизированность любых финансовых институтов. Сейчас мировой рынок ценных бумаг вступает в новую эпоху по уровню глобализации - это касается торговли евроакциями и еврооблигациями и означает возможный пересмотр целого рынка и изменение позиций по ключевым индексам.

Литература

1. Аскинадзи, В.М. Инвестиции. Практикум / В.М. Аскинадзи, В.Ф. Максимова. - М.: Юрайт, 2015. - 400 c.

2. Басовский, Л.Е. Экономическая оценка инвестиций / Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская. - М.: ИНФРА-М, 2016. - 240 c.

3. Блау, С.Л. Инвестиционный анализ. Учебник / С.Л. Блау. - М.: Дашков и Ко, 2014. - 256 c.

4. Боровкова, В.А. Рынок ценных бумаг / В.А. Боровкова, В.А. Боровкова. - М.: Питер, 2015. - 352 c.

5. Боровкова, В.А. Рынок ценных бумаг. Тесты и задачи / В.А. Боровкова, В.А. Боровкова. - М.: Питер, 2015. - 270 c.

6. Валдайцев, С.В. Оценка интеллектуальной собственности / С.В. Валдайцев. - М.: Экономика, 2016. - 472 c.

7. Головань, С.И. Бизнес-планирование и инвестирование / С.И. Головань, М.А. Спиридонов. - М.: Феникс, 2015. - 368 c.

8. Зубченко, Л.А. Иностранные инвестиции / Л.А. Зубченко. - М.: Книгодел, 2016. - 184 c.

9. Инвестиции / В.Н. Чапек и др. - М.: Феникс, 2015. - 160 c.

10. Инвестиции. Учебник. - М.: Проспект, 2015. - 590 c.

11. Инвестиционное проектирование. Учебник / Р.С. Голов и др. - М.: Дашков и Ко, 2014. - 366 c.

12. Инвестиционный менеджмент. Учебник / Н.И. Лахметкина и др. - М.: КноРус, 2016. - 262 c.

13. Касьяненко, Т.Г. Оценка стоимости бизнеса (+ CD-ROM) / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. - М.: Юрайт, 2014. - 420 c.

14. Касьяненко, Т.Г. Экономическая оценка инвестиций. Учебник и практикум / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. - М.: Юрайт, 2014. - 564 c.

15. Каширин, А.И. Инновационный бизнес. Венчурное и бизнес-ангельское инвестирование / А.И. Каширин, А.С. Семенов. - М.: Издательский дом "Дело" РАНХиГС, 2015. - 260 c.

16. Кузнецов, Б.Т. Инвестиционный анализ. Учебник и практикум / Б.Т. Кузнецов. - М.: Юрайт, 2014. - 362 c.

17. Леонтьев, В.Е. Инвестиции. Учебник и практикум / В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. - М.: Юрайт, 2014. - 456 c.

18. Маркс, Карл Капитал / Карл Маркс. - М.: АрМир, 2015. - 424 c.

19. Мельников, Р.М. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие / Р.М. Мельников. - М.: Проспект, 2014. - 264 c.

20. Натепрова, Т.Я. Учет ценных бумаг и финансовых вложений. Учебное пособие / Т.Я. Натепрова, О.В. Трубицына. - М.: Дашков и Ко, 2015. - 264 c.

Размещено на Allbest.ru

...