Влияние ценообразования на финансовую результативность компаний газовой отрасли

Institute of energy systems of L.A. Melentyev of the Siberian Branch of the Russian Academy of Science, Irkutsk, Russia

The article describes pricing mechanisms for natural gas exported from Russia and domestically consumed. The impact of pricing on gas companies' financial efficiency is analyzed. A factor model of gas sales financial efficiency is proposed. The result indicator is return on sales; the factors are unit costs, price level, and exchange rate. It is concluded that pricing policy autonomy and the opportunities to manage gas sales financial efficiency are limited by regulated prices on the domestic market and by world energy prices on the external markets. The development of gas exchanges in Japan and China leads to the enhancement of the role of exchange prices, formed during the trading process in Japan and China, as benchmarks in the Northeast Asia region. In order to avoid one-sided dependence of Russian gas export financial efficiency on the gas prices formed on Asian exchanges, taking into account the prospects of expanding pipeline gas exports to China and Mongolia from the Eastern regions of Russia a similar benchmark should be created in the East of Russia through the development of exchange trading. The creation of developed pipeline infrastructure in Eastern Siberia and its connection with the already formed gas infrastructure in the European part of Russia is a key condition for the formation of a gas trading center in Eastern Siberia.

Keywords: natural gas, pricing, financial efficiency, exchange trading, Eastern Siberia.

Цена является важнейшим экономическим показателем, который определяет возможности предприятия по возмещению затрат и образование доходов всеми субъектами хозяйствования [4]. Механизм ценообразования оказывает влияние на уровень и состав цены, а также на ее структуру, что в свою очередь предопределяет возможность формирования финансовых результатов. Финансовые результаты являются основой финансовой устойчивости, инновационного и инвестиционного потенциала, кредитоспособности и стоимости компаний, а также служат индикатором эффективности использования ресурсов.

В газовой отрасли тип механизма ценообразования определяется следующими факторами: субъектом добычи, рынком сбыта (внутренний рынок или внешний рынок), способом продажи (напрямую или через организованные торги). Рассмотрим каждый фактор более подробно.

Субъекты газовой отрасли представлены предприятиями, входящими в Группу Газпром (совокупность компаний, состоящую из ПАО «Газпром» и его дочерних обществ), компаниями, не входящими в Группу Газпром (независимые производители), и операторами Соглашений о разделе продукции (СРП). Группа Газпром является основным субъектом газовой отрасли России и обеспечивает 68 % (с учетом ПАО «Газпромнефть») добычи природного газа (рис. 1). Кроме того, Группа Газпром является собственником основных мощностей по транспортировке и хранению природного газа: Единой системы газоснабжения (ЕСГ), в состав которой входит система магистральных газопроводов на территории европейской части России и Западной Сибири, а также магистральных газопроводов на Дальнем Востоке России. Доступ независимых производителям к трубопроводам Группы возможен при наличии свободных мощностей.

Следующим по величине добычи является независимый производитель природного газа - Группа Новатэк, на долю которого приходится 7 % добычи. Также весомую долю в добыче занимают нефтяные копании Роснефть, Лукойл и Сургутнефтегаз, добывающие попутный нефтяной газ и/или осуществляющие добычу и переработку природного газа как одно из направлений диверсификации бизнеса (рис. 1).

Рис. 1. Добыча природного газа в России, %*

*Составлено авторами на основе данных стат. сборника «ТЭК России. 2017».

Группа Газпром обладает монопольным правом на экспорт природного газа трубопроводным транспортом. Поставки трубопроводного газа из России в настоящее время осуществляются исключительно в страны Европы. Крупнейшими импортерами сетевого газа из России являются Германия, Турция,

Италия и Беларусь Стат. сборник «ТЭК России. 2017». . С декабря 2019 г. планируется начало поставок трубопроводного природного газа в Китай по газопроводу «Сила Сибири».

Правом на экспорт сжиженного природного газа (СПГ) обладает как Группа Газпром, так и другие производители. Экспорт СПГ составляет 7 % от суммарного экспорта газа России. Практически весь СПГ экспортируется в страны Азии: Японию, Корею, Тайвань и КНР. Часть СПГ, произведенного в рамках проекта «Ямал СПГ» (контрольный пакет принадлежит ПАО «Новатэк») экспортируется в страны Европы Стат. сборник «ТЭК России. 2017». .

На внутреннем рынке газ реализовывается либо посредством заключения прямых контрактов с покупателями, либо через организованные торги. Оптовые цены на газ, добываемый Группой Газпром и реализуемый потребителям на внутреннем рынке напрямую, регулируются государством в лице Федеральной Антимонопольной Службы (ФАС) посредством установления предельных минимальных и предельных максимальных уровней цен. Предельная минимальная цена - цена, определяемая по формуле равной доходности поставок газа на внешний и внутренний рынок на основе цен на мазут и газойль Приказ ФСТ России от 09.07.2014 N 1142-э (ред. от 24.03.2015) «Об утверждении Положения об определении формулы цены газа». Предельная максимальная цена устанавливается на уровне, превышающим предельную минимальную цену на 10 %. Оптовые цены на газ, добываемый производителями, не входящими в Группу Газпром, не регулируются.

На газ, реализуемый на организованных торгах, добытый как Группой Газпром, так и прочими производителями, цены не регулируются. Организованные торги природным газом в России ведутся на Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой бирже с 2014 г. По итогам 2017 г. на бирже было реализовано 20,3 млрд м³, что составляет лишь 4 % от общего объема потребленного в России природного газа (468 млрд м³). При этом 17,5 млрд м³ (86 % от объема торгов) пришлось на газ, реализуемый Группой ГазпромЕжеквартальный отчет эмитента ПАО «Газпром» за к кв. 2017 г. .

При поставках трубопроводного газа на внешние рынки в страны Европы цены долгосрочных экспортных контрактов Группы Газпром устанавливаются по формулам на основе цен на нефть, нефтепродукты и цен на газ на зарубежных биржах. Практика привязки цен на газ к ценам на альтернативное топливо (нефть и нефтепродукты) является типичной и впервые была применена при экспорте газа с месторождения Гронинген (Нидерланды) [1]. Пересмотр механизма ценообразования во внешнеторговых контрактах в сторону включения в формулу определения цены биржевых котировок на газ, как объясняет Дж. Стерн [2], обусловлен тем, что методики ценообразования, основанные на привязке к ценам на конкурирующие с газом энергоносители, в недостаточной мере учитывают конъюнктуру газового рынка. Наиболее остро это проявляется в условиях снижения биржевых котировок на природный газ, когда европейские оптовые компании, импортирующие российский природный газ по ценам, привязанным к ценам на нефтепродукты, сталкиваются с трудностями при его последующей перепродаже.

Цены на экспортируемый в страны Азии СПГ, в том числе и из России, как правило, определяются на основе привязки к средневзвешенной цене на импортируемую Японией сырую нефть. В настоящее время на рынках стран Азии развивается биржевая торговля природным газом, что должно привести к усилению роли биржевых цен на газ как ориентиров на газовом рынке региона. Так, в 2013 г. в Японии была создана платформа по торговле СПГ, нефтью и нефтепродуктами - The Japan OTC Exchange. С сентября 2014 г. на этой платформе реализуются торги расчетными финансовыми инструментами на СПГ.

В Китае в 2015 г. начала работу Шанхайская нефтегазовая биржа, а в 2018 г. торги газа стали вестись еще и на нефтегазовой бирже в г. Чунцин.

Далее проанализируем влияние ценообразования при продаже газа на внутреннем и внешнем рынке на финансовые результаты отрасли. Анализ проведем на основе данных Группы Газпром, как ключевого игрока российской газовой отрасли, результаты деятельности которого предопределяют результаты отрасли в целом.

Анализ финансовой результативности предусматривает наряду с оценкой динамики результирующих показателей выявление факторов, обусловивших изменение этих показателей. В качестве результирующего показателя используется рентабельность продаж, анализируемые факторы - цена реализации, себестоимость и валютный курс (при анализе финансовой результативности продаж на внешние рынки).

Для количественной оценки влияния факторов на рентабельность продаж используется метод цепных подстановок. Суть метода цепных подстановок состоит в последовательной замене базисной величины каждого факторного показателя на отчетную. Полученные таким образом условные результативные показатели учитывают изменение одного, затем двух, трех и последующих факторов, допуская при этом, что остальные факторы не меняются. Затем последовательно сравнивая величины результативного показателя с предыдущим показателем, определяют влияние изменения данного фактора на результативный показатель [3, с. 8].

Для расчета рентабельности продаж в общем случае применяется следующая формула:

Представим выручку от продаж и себестоимость в следующем виде:

где Р - средняя цена реализации;

V - объем реализации;

СБ - удельная себестоимость.

Подставив в формулу (1) выражения (2) и (3) и выполнив необходимые преобразования, получим модель рентабельности продаж природного газа:

Где: Рентабельность продаж рф, Рентабельность прода ждз - рентабельность продаж природного газа, реализуемого на территории Российской Федерации и на территории стран Дальнего Зарубежья, соответственно;

С Б ^р _Ф, С Бд^р - себестоимость газа, реализованного на территории Российской Федерации и на территории стран Дальнего Зарубежья, соответственно, руб./тыс. м³;

Р_РФ - средняя цена газа, реализуемого на территории Российской Федерации, руб./тыс. м³;

Рд_З - средняя цена газа, реализуемого в страны Дальнего Зарубежья, долл./тыс. м³;

К - среднегодовой курс рубля к доллару США.

Факторный анализ оценки финансовой результативности продаж природного газа проведем в несколько этапов:

1. Рассчитаем среднюю себестоимость и среднюю цену реализации газа на внутренний рынок и в страны Дальнего Зарубежья в динамике.

2. Рассчитаем рентабельности продаж природного газа на внешнем и внутреннем рынке по формулам (4) и (5) в динамике.

3. Оценим количественное влияние факторов (себестоимость, цена реализации и валютный курс в случае экспорта) на рентабельность продаж природного газа методом цепных подстановок.

4. Выявим наиболее существенные факторы финансовой результативности продаж природного газа.

В табл. 1 приведены показатели, используемые для расчета рентабельности продаж Группы Газпром на внутреннем рынке. Себестоимость включает в себя среднею себестоимость добычи и транспортировки природного газа до потребителя. Себестоимость проданного в России газа и цены на газ росли на протяжении всего периода 2012-2017 гг., в 2017 г. впервые за анализируемый период себестоимость превысила средние цены реализации, что привело к отрицательному значению рентабельности продаж.

В табл. 2 приведены результаты факторного анализа рентабельности продаж газа на внутреннем рынке. Факторы рентабельности - себестоимость, средняя цена реализации газа. Степень влияния фактора оценивалась методом цепных подстановок. Как видно из данных табл.2, рост себестоимости продаж природного газа негативно сказывался на рентабельности продаж на протяжении всего периода. В 2014-2015 гг. рост цен на внутреннем рынке отставал от роста себестоимости, в результате рентабельность продаж снижалась. В 2016 г. рост цен скомпенсировал рост себестоимости, что привело к росту рентабельности продаж на 2,93 %. В 2017 г. снижение средних цен реализации газа привело к снижению рентабельности на 0,17 %, рост себестоимости реализованного природного газа привел к снижению рентабельности на 9,05 %. В итоге в 2017 г. продажи газа на внутреннем рынке оказались нерентабельными.

Таблица 1 Рентабельность продаж природного газа на внутреннем рынке

*Рассчитано по данным Приказ ФСТ России от 13.11.2012 № 266 -э/2. Приказ ФСТ России от 03.12.2013 № 223-э/4. Приказ ФСТ России от 08.06.2015 № 217 -э/2. Приказ ФАС России от 13.06.2017 № 775/17. Материалы к пресс-конференции «Финансово-экономическая политика ПАО «Газпром». Справочник «Газпром в цифрах», 2012-2017 гг.

Таблица 2 Факторный анализ рентабельности продаж природного газа на внутреннем рынке** Составлено автором

В табл. 3 представлены показатели, используемые для расчета рентабельности продаж при экспорте природного газа в страны Дальнего Зарубежья. Как видно из данных таблицы, себестоимость реализуемого природного газа на протяжении всего рассматриваемого периода стабильно росла, несмотря на значительное увеличение объемов экспорта в 2015-2017 гг. В 2014-2016 гг. средние цены реализации природного газа и рентабельность продаж в страны Дальнего Зарубежья имели тенденцию к снижению. В 2017 г. наблюдался незначительный рост средних цен реализации на 12 % со 140 долл./тыс. м3 до 157 долл./тыс. м3, тем не менее, вследствие роста себестоимости и укрепления курса рубля рентабельность продаж продолжила тенденцию к снижению.

В табл. 4 представлены результаты факторного анализа рентабельности продаж природного газа при экспорте в страны Дальнего Зарубежья. Рост себестоимости природного газа на протяжении всего рассматриваемого периода отрицательно сказывался на рентабельности продаж. Вместе с тем, наиболее существенным фактором уменьшения рентабельности продаж в 2015-2016 гг. оказалось снижение контрактных цен реализации природного газа. В 2015 г. данное снижение было скомпенсировано падением курса рубля, однако в 2016 г. рост рентабельности продаж вследствие ослабления курса рубля покрыл менее трети от снижения рентабельности из-за падения контрактных цен, что вкупе с ростом себестоимости привело к уменьшению рентабельности продаж на 13,99 % относительно 2015 г. В 2017 г. рост экспортных цен оказал положительное влияние на рентабельность продаж, однако этот эффект был нивелирован укреплением курса рубля и ростом себестоимости.

Таблица 3 Рентабельность продаж при экспорте природного газа в страны Дальнего Зарубежья*

*Источник: рассчитано по данным Приказ ФСТ России от 13.11.2012 № 266-э/2. Приказ ФСТ России от 03.12.2013 № 223-э/4. Приказ ФСТ России от 08.06.2015 № 217-э/2. Приказ ФАС России от 13.06.2017 № 775/17. Материалы к пресс-конференции «Финансово-экономическая политика ПАО «Газпром». Справочник «Газпром в цифрах», 2012-2017 гг.

газ экспорт трубопроводный импортер

Таблица 4 Факторный анализ рентабельности продаж природного газа при экспорте** Составлено автором

Таким образом, факторный анализ рентабельности продаж при экспорте газа показал, что практика ценообразования на природный газ, основанная на принципе привязки контрактной цены на газ к ценам на нефть и котировкам на газ европейских торговых площадок, не способна обеспечить стабильный уровень контрактных цен и финансовой результативности экспорта газа, даже с учетом «сглаживающего эффекта» коррелированности курса рубля и цен на нефть. Биржевой механизм установления цен на природный газ представляет участникам внутреннего рынка страны-импортера в лице потребителей, трэйдинговых компаний и финансовых игроков инструменты влияния на внешнеторговые цены, в то же время самостоятельность ценовой политики экспортера ограничивается.

Резюмируя вышеизложенное, можно сделать следующие выводы:

1. Анализ влияния ценообразования на финансовую результативность в газовой отрасли подтвердил положение о влиянии цен и их структуры на уровень и динамику финансовых результатов. От того, каким образом и под воздействием каких факторов формируются цены, зависят финансовые результаты основной деятельности предприятия.

2. На внутреннем рынке основными факторами, определяющими финансовую результативность продаж газа, являются уровень регулируемых цен и уровень затрат. На внешнем рынке основным фактором, определяющими финансовую результативность продаж газа, являются уровень мировых цен на энергоресурсы. При экспорте в страны Европы контрактные цены устанавливаются на основе мировых цен на нефть и цен на природный газ, сформированных на европейских торговых площадках, а при экспорте в страны Азии - на основе цен на нефть.

3. Государственное регулирование цен на внутреннем рынке и зависимость экспортных цен на газ от мировых цен на энергоносители ограничивают самостоятельность ценовой политики компаний газовой отрасли и возможность управления структурой цен на газ и финансовыми результатами от его продажи. Отсутствие биржевых цен, выполняющих функцию индикаторов российского газового рынка, обуславливает зависимость финансовых результатов отрасли от конъюнктуры зарубежных рынков.

4. Важное значение для формирования финансовых результатов от экспорта газа имеют особенности ценообразования на газ в Азиатском регионе, так как с ним связаны перспективы расширения экспорта и диверсификации рынков сбыта российского газа. В Китае и Японии проводится целенаправленная политика по развитию биржевой торговли газом и формированию биржевых цен как индикаторов внутренних газовых рынков, а затем и регионального рынка Северо-Восточной Азии. В перспективе это может привести к зависимости финансовых результатов экспорта российского газа в страны Северо-Восточной Азии от результатов торгов на азиатских площадках. Использование биржевых цен, сформировавшихся по итогам торгов на российском рынке, в качестве ориентиров при экспорте российского газа позволит снизить зависимость финансовых результатов от цен на газ на зарубежных рынках. В этой связи актуальным является вопрос о развитии биржевой торговли газом в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке страны, как перспективных центров экспорта газа в страны Азии.

5. Ключевым условием для развития биржевой торговли является наличие развитой газотранспортной инфраструктуры. В связи с перспективами расширения российского экспорта газа в страны Азии необходимо создание системы магистральных газопроводов в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке и ее соединение с Единой Системой Газоснабжения. Это позволит обеспечить единство российского газового рынка, будет способствовать выходу на рынок новых игроков и росту ликвидности, и создаст условия для развития биржевой торговли газом на внутреннем рынке и формирования бенчмарка на экспортируемый из России в страны Северо-Восточной Азии сетевой природный газ.

Список использованной литературы

1. Конопляник А.А. Газовый рынок Европы: однообразие или многообразие ценообразования? / А.А. Конопляник // Нефтегазовая вертикаль. - № 1516. - 2013. - С. 16-24.

2. Stern J. International gas pricing in Europe and Asia: A crisis of fundamentals / J. Stern // Energy Policy. -Vol. 64. Issue C. - Pp. 43-48.

3. Абдукаримов И.Т. Факторный анализ и методика цепных подстановок / И.Т. Абдукаримов // Социально-экономические явления и процессы. - № 2. - 2015. - С. 7-12.

4. Белых Т.И., Бурдуковская А.В., Шерстянкина Н.П. Исследование ценообразования на городском рынке коммерческой недвижимости с использованием эконометрических методов. // Известия Байкальского государственного университета. 2016. Т. 26. № 2. С. 312-321.

Размещено на Allbest.ru