Влияние глобализации на становление и развитие мирового финансового рынка

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Влияние глобализации на становление и развитие мирового финансового рынка

Н.А. Бударина

В статье рассмотрены основные принципы формирования мирового финансового рынка. Пристальное внимание уделено причинам становления и развития мирового финансового рынка. Представлена характеристика интеграции финансовых рынков на уровне ведущих финансовых центров разных стран и регионов мира, которая привела к формированию особой мировой финансовой сети. Определены основные факторы развития финансовой глобализации и факторы, обусловившие ее стимулирование.

Ключевые слова: финансовая глобализация; мировой финансовый рынок; финансовая система; либерализация; региональная интеграция; финансовая интеграция; валютно-финансовая сфера; интернационализация.

N.A. Budarina

The impact of globalization on the formation and development of the world financial market

Basic principles of world financial market formation are considered in the article. Close attention is paid to the causes of formation and development of the world financial market. Characteristics of integration of financial markets of the leading financial centers of different countries and regions of the world which led to the formation of world financial network is presented. Major factors of financial globalization development and factors that led to their stimulation are defined.

Keywords: financial globalization; world financial market; financial system; liberalization; regional integration; financial integration; monetary and financial sphere; internationalization.

Быстрое развитие мировой торговли и рост масштабов международных потоков капитала в конце ХХ в. - начале ХХ1 в. привели к тому, что многие крупные компании, деятельность которых имеет финансовое, производственное или торговое направление, стали связывать перспективы своего развития с выходом на зарубежные рынки за счет интернационализации операций. На процессы глобализации в сфере предпринимательства и финансов оказывали воздействие следующие факторы: увеличение объемов международных потоков капитала в разных формах; компьютеризация, развитие систем телекоммуникации и другие достижения научно-технического прогресса; постепенное дерегулирование финансовых рынков и экономики в целом, которое было характерно для развитых стран, прежде всего США, Великобритании и Японии. В этот период масштабы финансового сектора экономики заметно увеличились. Ежедневные международные потоки капитала в начале XXI в. составляют около 2 трлн долл. США.

С одной стороны, интенсивное развитие международных экономических отношений, интернационализация хозяйственной деятельности усиливают потребность в значительных финансовых ресурсах. С другой стороны, финансовые ресурсы содействуют развитию внутреннего и расширению внешнего рынков, а степень обеспеченности ими влияет на развитие мирового хозяйства в целом.

Основой процесса экономической глобализации становится интернационализация производственных связей в высокотехнологичных областях на основе прямых иностранных инвестиций, а также формирование глобальных по масштабу рынков, в первую очередь финансовых, и беспрерывность режима их работы. В результате в мире возникла мировая финансовая сеть, объединившая ведущие финансовые центры. Интеграция финансовых рынков происходит и на уровне ведущих финансовых центров разных стран и регионов мира, что приводит к формированию особой мировой финансовой сети, которая характеризуется следующим:

1. Возникновение мировой финансовой сети является результатом, с одной стороны, углубления международной финансовой интеграции, которая происходит в условиях возрастающей конкуренции между финансовыми учреждениями на финансовых рынках, а с другой - влияния обострения конкуренции между самими финансовыми рынками.

2. Особым фактором развития мировой финансовой сети стали информационно-коммуникационные технологии и финансовые инновации, благодаря которым значительно сократились трансакционные расходы, а финансовые операции происходят в режиме реального времени.

3. В современных условиях развитие мировой финансовой сети происходит на глобальном уровне.

В середине ХХ в. финансовые рынки большинства стран были закрыты для трансграничной торговли финансовыми активами. С тех пор во многих странах такие ограничения резко сократились. Именно поэтому финансовую глобализацию часто рассматривают с точки зрения либерализации трансграничной торговли финансовыми активами [1, р. 1597]. Согласно неоклассической теории финансовая глобализация определяется с позиции тех основных экономических выгод, которые она порождает, поскольку именно глобализация позволяет инвесторам по всему миру перераспределять риски и получать наивысшую эффективность капитала через существующие сравнительные преимущества. Однако глобальный капитал в основном перемещается между развитыми странами, а в странах, имеющих более низкий уровень социально-экономического развития, постоянно наблюдается недостаток капитала. Следовательно, последняя группа стран не имеет возможности получить положительные последствия финансовой глобализации, а, наоборот, постоянно ощущает ее негативное проявление.

Глобализационный процесс направлен на формирование единого мирового экономического пространства. Главными субъектами процесса глобализации, образующими его институционную систему, выступают национальные государства, международные и региональные организации, транснациональные банки и корпорации, международные финансовые рынки. Развитие глобальной экономики непосредственно связано с расширением международных финансовых рынков (с 50-х гг. минувшего столетия); с ростом количества транснациональных банков и корпораций, интенсификацией, диверсификацией и глобализацией их зарубежной деятельности (с 60-х гг.); с либерализацией международного движения капитала, отменой обмена доллара на золото и фиксированных валютных курсов (с 70-х гг.). Сначала США, а потом и другие развитые страны постепенно либера- лизировали не только товарные, но и финансовые потоки. Именно с этого периода развитые страны мира стали расширять рыночное пространство с помощью формирования более открытых экономик на основе глубоких структурных сдвигов, приватизации, модернизации традиционных сфер и создания новых производств, массового обновления основного капитала с активным привлечением иностранных ресурсов.

В некоторых экономических исследованиях [2, р. 7] категории финансовой интеграции и финансовой глобализации определяются как взаимозаменяемые. По нашему мнению, нужно различать категории финансовой интеграции и финансовой глобализации, хотя они и являются взаимосвязанными.

Финансовая интеграция отображает процесс развития взаимодействия между отдельными странами на международном рынке капитала. Международная финансовая интеграция содействует экономическому росту национальных хозяйств через прямые и косвенные каналы [2, р. 24]. К прямым каналам в данном случае нужно отнести: увеличение внутренних сбережений, снижение стоимости капитала за счет лучшего распределения рисков, трансфер технологий, развитие финансового сектора и т. п. Основными косвенными каналами становятся меры, содействующие развитию специализации производства и торговли, инвестиционная политика, государственное регулирование финансового рынка в целом.

Следовательно, развитие и углубление финансовой интеграции содействуют усилению финансовой глобализации. По оценкам Международного валютного фонда, в процессы финансовой глобализации вовлечены экономика высокоразвитых стран и до 30-50% объемов национальных финансовых рынков развивающихся стран. Такая неравномерность вовлечения в процессы финансовой глобализации отражается на ускорении структурных преобразований национальных финансовых рынков, росте количества слияний и поглощений в мировой экономике [3, с. 187].

По данным британской газеты Financial Times, в марте 2018 г. сумма слияний и поглощений (M&A), совершенных с начала 2018 г., превысила 1 трлн долл., причем эта отметка была достигнута рекордно быстро. Среди крупнейших сделок, совершенных с начала года, - покупка в начале марта американским медицинским страховщиком Cigna компании Express Scripts за 67 млрд долл.; приобретение немецкой энергетической компанией E.ON компании Innogy, занимающейся производством возобновляемой электроэнергии, за 55 млрд долл.; слияние американского оператора кабельного телевидения Comcast с европейской медиакомпанией Sky на 31 млрд долл. По подсчетам Dealogic, активность на рынке M&A в начале 2018 г. оказалась на 50% выше, чем годом ранее, и на 12% выше, чем в 2007 г., пока остающемся рекордным: тогда были совершены сделки на 4,6 трлн долл.

Интенсивность развития финансовой глобализации зависит от действия многих факторов. На это указывает Н. Стукало, которая связывает идею цикличности интенсивности развития глобализации экономики и финансов с тем, что глобализация - это процесс постоянный и неотвратимый. В зависимости от многих факторов интенсивность развития глобализации может ускоряться или, наоборот, временно останавливаться. Именно поэтому, несмотря на то, что в международных экономических отношениях наблюдалось ускорение и углубление глобализационных процессов до 2014 г., развитие мировых финансов вошло в период замедления интенсивности развития глобализационных процессов [4, с. 181].

За последние 20 лет глобальная экономика значительно продвинулась в своем финансовом развитии. Проявилась закономерность роста финансовой глубины мировой экономики. Как и в ХХ в., рост финансового оборота и финансовых активов в большинстве стран опережал динамику реальной экономики.

Кризис 2008-2009 гг. приостановил этот процесс на несколько лет. После этого он начался вновь. В посткризисный период в большинстве стран увеличилась монетизация экономики. В 2016-2017 гг. больше 85% индустриальных стран (в 2009 г. примерно 75%) имеют монетизацию выше 80% ВВП [5]. И, наоборот, около 65% стран (в 2009 г. примерно 70% стран) с развивающейся и переходной экономикой имеют «финансовую глубину» ниже 60% ВВП (в том числе и Россия), чуть более 80% стран (в 2009 г. 85% стран) - ниже 80% ВВП (табл. 1).

Согласно теории длинных волн с 1990 г. мировая экономика вступила в пятую волну - цикл инновационного развития, характер которого определяет компьютерная революция, формирование научно-исследовательских сетей, распространение интернет-технологий и т. п. Инфраструктуру нового длинного цикла формируют информационные сети, его универсальным ресурсом становится микроэлектроника.

Таблица 1

Динамика суверенного долга (валютный долг) [5]

Начало нового длинного цикла фактически совпадает с достижением стадии зрелости глобализационного процесса, которому присущи высокий уровень взаимозависимости национальных экономик, их значительная открытость и чувствительность, особенно в валютно-финансовой сфере. Фактически последнее десятилетие прошлого столетия характеризовалось самыми значительными темпами либерализации мирохозяйственных связей, многоразовым расширением, диверсификацией, интеграцией и глобализацией международных финансовых рынков при одновременном усилении международного институционного и рыночного регулирования.

Так, глобализация привела к качественно новой открытости и усилению взаимозависимости национальных экономик и характеризуется чрезвычайной интенсификацией и масштабностью зарубежной деятельности транснациональных корпораций (ТНК), транснациональных банков (ТНБ) и других субъектов хозяйствования, реализующих международную предпринимательскую деятельность, в том числе институционных инвесторов, концентрирующих значительные финансовые ресурсы (табл. 2).

Таблица 2

Рейтинг ТНК и ТНБ [6]

глобализация мировой финансовый рынок

В первой десятке списка находятся три нефтяные корпорации (Exxon Mobil, Royal Dutch Shell и Petro China) и два многопрофильных холдинга (General Electric и Berkshire Hathaway). Остальные позиции занимают банки, три из них - китайские.

Больше всех за указанный период заработала Exxon Mobil - 45 млрд долл. (см. табл. 2), а самой дорогой компанией оказалась Apple - американский производитель компьютеров и мобильных устройств.

Следует отметить, что место в рейтинге определяется результирующим значением по всем параметрам. Если составить рейтинг только на основе, например, рыночной капитализации, то первая десятка состояла бы в основном из технологических гигантов (Apple, Google, Microsoft, Facebook и др.), а по объему активов впереди окажутся банки.

Глобализации свойственны унификация национального законодательства, гармонизация национальных политик регулирования, усиление рыночных механизмов и повышение роли международных организаций. Вместе с тем роль национального государства претерпевает значительные изменения, а его функции приобретают другие формы и масштабы. Открытость экономики фактически привела к ослаблению государственных мер протекционизма, обострению конкуренции на внутренних рынках, усилению зависимости и восприимчивости национальных экономик к внешнему влиянию.

В таких условиях фокус государственной деятельности в определенной степени перемещается с вопросов внутреннего социально-экономического развития на повышение международной конкурентоспособности национального хозяйства. Соответственно задачей государства становится координация экономической политики, включая разработку мер регулирования транснационального бизнеса в международных масштабах. Таким образом, роль государства в сферах, влияющих на повышение уровня национальной конкурентоспособности, существенно возрастает. Важной функцией государства в развитых странах стало определение приоритетов научно-технического развития, финансирование значимых государственных программ, создание благоприятных условий для инновационной деятельности частного сектора и т. п.

Именно с начала 70-х гг. XX в. фактически и началось развитие финансовой глобализации, которая характеризуется:

- расширением прямого зарубежного инвестирования ТНК;

- масштабностью и диверсификацией деятельности ТНБ и других кредитных организаций;

- многоразовым увеличением объема международных ликвидных ресурсов и количества институционных инвесторов;

- ростом финансовых дефицитов и расширением компенсационного финансирования;

- расширением и диверсификацией международного рынка ценных бумаг, развитием международного банковского кредитования;

- расширением евровалютных рынков;

- возникновением и развитием финансовых рынков развивающихся стран и стран с переходной экономикой;

- относительным снижением объема официальных ресурсов и ростом политической роли официальных кредиторов;

- внедрением современных электронных технологий и средств коммуникаций и информации и т. п.

Финансовая глобализация стимулируется усилением неравномерности развития и распределения финансовых ресурсов; увеличением активных и пассивных сальдо текущих платежных балансов; острым недостатком в большинстве стран собственных ресурсов для осуществления инвестиций; покрытием дефицита государственных бюджетов; проведением социально-экономических преобразований, в том числе приватизации; осуществлением слияний и поглощений компаний и банков; выполнением долговых обязательств по внутренним и внешним заимствованиям; либерализацией финансовых рынков.

Либерализация и дерегулирование финансовых потоков между странами стали важным компонентом стратегии открытой экономики. Эту стратегию начали осуществлять развитые страны, а уже потом развивающиеся страны и страны с переходной экономикой. Нужно отметить, что финансовая либерализация развивается на двусторонней и многосторонней основе. В мировом хозяйстве значительно увеличилось количество специальных межгосударственных соглашений по инвестиционным вопросам, в которых закрепляются условия допуска иностранных компаний на рынки и защиты интересов зарубежных инвесторов.

Особый характер развития финансовая либерализация приобрела с усилением процессов регионализации в мировом хозяйстве и проявилась в углублении валютной интеграции. Валютной интеграции в системе мирохозяйственных связей принадлежит особое место [7, с. 122]; это обусловлено тем, что, во-первых, валютная интеграция выступает неотъемлемой частью региональной интеграции в целом, в основе которой лежит интеграция производства; во-вторых, региональная валютная интеграция является подсистемой мировой валютной системы.

В результате развития валютной интеграции постепенно ликвидируются ограничения валютного и денежного характера, препятствующие наиболее полному переплетению интегрирующихся рынков; формируется особый валютный механизм на межгосударственной основе с целью коллективного регулирования валютных отношений. Активизация процессов региональной валютной интеграции в последнее время также объясняется стремлением стран преодолеть негативное влияние финансовой глобализации и укрепить свои позиции на мировых рынках.

Необходимо подчеркнуть, что попытки формирования валютных объединений, к которым привлекалось несколько стран, имеют довольно значительную историю. Однако наиболее активно они стали развиваться с активизацией процессов интернационализации, которые приходятся на этап формирования капиталистического способа производства.

В современных исследованиях [8, p. 19] в наиболее широком понимании термин «валютная интеграция» по обыкновению определяется как объективно обусловленный процесс создания определенных региональных зон, в пределах которых обеспечивается относительно стабильное соотношение курсов валют, реализуется общее регулирование валютных отношений стран-участниц, применяется единая валютная политика относительно третьих стран, т. е. валютная интеграция реализуется при активном участии государств-членов.

Материальной основой согласования целей и инструментов государственного регулирования экономики служит выравнивание экономических показателей и сближение уровней экономического развития стран. Отсюда одним из условий развития региональной валютной интеграции является экономическая конвергенция, под которой понимается тесная координация макроэкономических политик и выравнивание экономических показателей на базе их общего улучшения.

В результате развития валютной интеграции происходит формирование наднационального механизма валютного регулирования, создаются межгосударственные валютно-кредитные и финансовые организации. Таким образом, в широком понимании валютная интеграция характеризует процессы, протекающие на региональном, межрегиональном (межгосударственном) и глобальном уровне.

В узком смысле валютная интеграция понимается как определенный этап (форма) развития региональной экономической интеграции, характеризующийся созданием регионального интеграционного объединения, в рамках которого применяется единая валюта, обеспечивается общая координация денежно-кредитной и валютной политики, а также формируются соответствующие наднациональные механизмы валютного регулирования. Так, в результате углубления региональной валютной интеграции, основанной на использовании единой валюты, происходит совершенствование финансовых отношений, повышается эффективность денежного обращения и финансового менеджмента во всех звеньях хозяйственного и государственного управления [9].

Следует согласиться с тем, что такое определение является довольно узким [10, р. 51], поскольку введение новой единой валюты нельзя считать обязательным признаком региональной валютной интеграции. По нашему мнению, валютная интеграция стран может развиваться также на основе общего использования валюты одной из стран при одновременном сохранении национальных валют других стран-участниц (механизм общей валюты), а также на основе функционирования новой общей валюты (а не единой) или свободного обращения на территории всего объединения валют всех стран-участниц. Зависимость валютной интеграции от достигнутого уровня развития общеэкономической интеграции определяется конкретным типом регионального валютного объединения. В этом контексте необходимо отметить, что региональная валютная интеграция, особенно на начальной стадии развития, не обязательно основывается на использовании общей или единой валюты.

Систематизация современных исследований относительно развития интеграционных процессов в валютно-финансовой сфере позволила выделить следующие формы региональной валютной интеграции:

1. Согласование и координация отдельных направлений, форм и инструментов денежно-кредитного и валютного регулирования (на двусторонней или многосторонней основе).

2. Введение в одной стране денежной единицы другого государства в качестве законного платежного средства (официальная или полуофициальная долларизация, которая может реализовываться как в одностороннем порядке, так и на основе заключения официального соглашения со страной-эмитентом).

3. Создание валютных (денежных) союзов с использованием параллельно с национальными валютами стран-участниц общей валюты (специально созданной новой расчетной единицы, валюты одной из государств-участников или одной из мировых валют).

4. Создание валютных (денежных) союзов с параллельным использованием национальных валют стран-участниц в качестве законных платежных средств на территории всего объединения.

5. Создание валютных (денежных) союзов с изъятием национальных валют стран-участниц и использованием единой валюты.

Первые два типа валютных объединений могут существовать даже при отсутствии тесных интеграционных связей между странами. Для формирования валютных зон третьего и четвертого типа прохождение предыдущих стадий интеграции (зоны свободной торговли, таможенного союза, единого рынка) является желательным, однако они могут существовать и самостоятельно. И, в конце концов, создание валютного союза с введением единой валюты требует прохождения всех этапов экономической интеграции и выполнения определенных критериев конвергенции национальных экономик. Характерными признаками валютного союза выступают:

- постоянная фиксация валютных курсов, логическим (но не обязательным) завершением которой является введение единой валюты;

- наличие развитой институционной инфраструктуры и единого центрального банка союза;

- свободное движение капитала между странами - участницами валютного союза.

Все это позволяет избежать колебаний обменных курсов валют стран-участниц и создает условия для развития их взаимной торговли и инвестирования.

Поскольку вследствие создания валютных союзов уменьшается количество валют, обслуживающих мирохозяйственные связи, то можно отметить, что формирование валютных союзов содействует решению проблем обеспечения глобальной финансовой стабильности, хотя и увеличивается риск относительно возможности использования валютного курса для противодействия экономическим кризисам, а участники валютного союза не могут проводить независимую денежно-кредитную политику [11, р. 28]. Это приводит к тому, что валютно-финансовые потрясения в странах - участницах валютного союза могут иметь разные по масштабам и характеру проявления последствия, но страны вынуждены будут принимать одинаковые меры в сфере противодействия кризисам.

Несмотря на указанные риски функционирования валютных союзов, они как форма валютной интеграции довольно активно возникают в мировом хозяйстве. Безусловно, наиболее развитым является валютное сотрудничество европейских стран, которыми создан Европейский платежный союз (1950 г.), применен механизм «валютной змеи» (1972 г.), создана Европейская валютная система (1979 г.), с 1999 г. основан экономический и валютный союз.

Вышеизложенное позволяет констатировать, что финансовая интеграция выступает важной составляющей экономической интеграции. Исследование механизма развития финансовой интеграции, каналов ее достижения и форм реализации позволило определить, что финансовая интеграция является важной составляющей экономической интеграции и определяется в контексте последовательности нескольких основных этапов организации валютно-финансовых отношений: гармонизации, проявляющейся через сближение и взаимную адаптацию национальных экономик и их валютных систем; стандартизации, характеризующейся разработкой и внедрением соответствующих единых стандартов и правил функционирования финансовых рынков и регулирования валютно-финансовых отношений; координации, связанной с согласованием и координированием целей валютной политики; унификации, направленной на формирование единого финансового рынка посредством проведения единой валютной политики; конвергенции, проявляющейся в тесной координации макроэкономических политик и соответствующего сближения экономических показателей, характеризующих состояние социально-экономического развития стран-интегрантов.

Использованные источники

1. Stulz R. The Limits of Financial Globalization // The Journal of Finance. 2015. Vol. LX (No. 4).August. Р. 1595-1638.

2. Effects of Financial Globalization on Developing Countries: Some Empirical Evidence Eswar Prasad, Kenneth Rogoff, Shang-Jin Wei and M. Ayhan Kose. IMF. March 17. 2013. 86 р.

3. Суэтин А. А. Финансовые рынки в мировой экономике: монография. М.: Экономистъ, 2008. 587 с.

4. Стукало Н. В. Глобалізація та розвиток фінансової системи України: монографія. Д.: Вид-во «Інновація», 2016. 248 с.

5. IMF IFS 2000-2017, World Economic Outlook Database October 2016.

6. 100 крупнейших компаний мира [Электронный ресурс]. URL: https://bcb.su/100-krupne- jshih-kompanij-mira.htm.

7. Булатова Е. В., Марена Т. В. Эволюция и современные формы развития процессов региональной валютной интеграции // Buletinul tiin ific al Universit ii de Stat «Bogdan Petriceicu Hasdeu» din Cahul. Seria tiin e Economice / Научный Вестник Кагульского университета (Молдова). 2015. № 2 (6).

8. Laeven L., Valencia F. Systemic Banking Crises Database: An Update International Monetary Fund. Working Paper. 2012. № 12/163. 33 р.

9. Neal L. D. The Rise of Financial Capitalism: International Capital Markets in the Age of Reason. Cambridge, U.K.: Cambridge University Press, 1990 [Electronic Resource]. URL: http://ebooks. cambridge.org/ebook.jsf?bid=CBO9780511665127.

10. Pieterse J. N. Globalization as Hybridization by J. N. Pieterse // International Sociology. 1995. Vol. 9. Issue 2. P. 45-68.

11. Abberger K., Nierhaus W, Shaikh S. Findings of the Signal Approach for Financial Monitoring in Kazakhstan // CESIFO Working Paper. 2009. № 2774. Р. 25-31.

Размещено на Allbest.ru