Размещено на http://allbest.ru/

План

1. Характеристика инвесторов: понятие и виды

2. Регулирование деятельности инвесторов

Выводы

Список литературы

1. Характеристика инвесторов: понятие и виды

Основной фигурой среди субъектов инвестиционной деятельности, бесспорно, является инвестор. Законодатель ставит его первым в списке субъектов, а в Федеральном законе "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" иностранный инвестор - единственный субъект инвестиционной деятельности, определение которого внесено в перечень основных понятий.

Инвестор - субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий вложение инвестиций (собственных, заемных или привлеченных средств) и обеспечивающий их целевое использование в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Всех инвесторов по характеру инвестиций и способу формирования капитала можно разделить на три вида: индивидуальные, корпоративные и институционные (институциональные) инвесторы.

Индивидуальные инвесторы (физические лица) не объединяют свои капиталы и производят инвестирование от своего имени и из собственных средств независимо друг от друга. В странах с развитой экономикой и сформировавшимся финансовым рынком из "сектора домохозяйств", где содержится значительная часть финансовых средств, большая их часть привлекается в производственную сферу, в России же доля вложений в производство, осуществляемых частными инвесторами, ничтожно мала и составляет "не более 5-6% имеющихся у них свободных средств".

Корпоративные инвесторы (организации) занимаются в основном материальным инвестированием; кроме того, основная часть их инвестиций направляется на самофинансирование. В качестве источников инвестирования для таких инвесторов могут выступать как собственные, так и привлеченные денежные средства, однако, в отличие от институционных инвесторов, основной целью деятельности которых является привлечение средств других инвесторов и осуществление инвестиций, корпоративные инвесторы в качестве своей основной цели имеют осуществление производственной либо иной предпринимательской деятельности.

Институционные инвесторы - это финансовые посредники, которые в качестве основной своей функции формируют свой капитал за счет средств вкладчиков и размещают их главным образом в ценные бумаги. Для осуществления своей профессиональной деятельности они должны в случаях, предусмотренных законом, иметь специальное разрешение на осуществление отдельного вида деятельности. Понятие "институциональный инвестор" объединяет юридических лиц, активно привлекающих и вкладывающих средства других инвесторов в акции и другие финансовые инструменты (страховые компании, депозитарные учреждения, инвестиционные компании, профессиональные участники фондового рынка).

Вместе с тем правовое положение институциональных инвесторов как отдельного вида юридических лиц (правовой категории) в целом значительно разнится. Законодатель для каждого отдельного вида юридических лиц - институциональных инвесторов устанавливает отдельные условия осуществления деятельности.

На основании действующего законодательства можно очертить круг лиц, которые могут выступать в качестве инвестора. К таковым относятся: Российская Федерация, субъекты РФ, муниципальные образования, физические лица, юридические лица, созданные на основании договора совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, иностранные государства и международные организации; также допускается возможность объединения средств различными инвесторами для осуществления совместного инвестирования.

Инвесторы по закону обладают следующими правами:

- осуществлять инвестиционную деятельность;

- самостоятельно определять объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций;

- владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций;

- контролировать целевое использование инвестиций;

- передавать свои правомочия в инвестиционном процессе и полученные результаты инвестиционной деятельности;

- заключать договоры с другими субъектами инвестиционной деятельности;

- объединять собственные и привлеченные средства со средствами других инвесторов в целях совместного инвестирования;

- осуществлять инвестиции в объекты предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации за счет доходов или прибыли от иностранных инвестиций (реинвестирование).

Перечень прав инвестора может быть увеличен при заключении конкретного договора согласно Гражданскому кодексу РФ.

Законодатель также раскрывает понятия таких субъектов инвестиционной деятельности, как заказчик, подрядчик и пользователь объекта инвестиционной деятельности.

Заказчиком может быть сам инвестор или другое лицо, уполномоченное инвестором осуществить реализацию инвестиционного проекта. Заказчик, не являющийся инвестором, может по договору наделяться правами владения, пользования и распоряжения инвестициями; при этом он не должен вмешиваться в предпринимательскую и/или иную деятельность субъектов инвестиционной деятельности, если иное не установлено договором.

Подрядчик - лицо, выполняющее работы по договору подряда и/или государственному контракту, заключаемому с заказчиком.

Пользователями объекта инвестиционной деятельности называются те субъекты, для которых создается объект инвестиционной деятельности.

Законом разрешено совмещение нескольких функций субъектов инвестиционной деятельности одним субъектом.

2. Регулирование деятельности инвесторов

Одним из важнейших условий нормального функционирования фондового рынка любой страны является полное и своевременное раскрытие информации его участниками. Под раскрытием информации понимается обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения данной информации по процедуре, гарантирующей ее нахождение и получение. Раскрытие информации на рынке ценных бумаг необходимо для того, чтобы участники рынка были информированы о действиях друг друга, чтобы они принимали решения, основываясь на своих оценках реальных фактов, а не опираясь на догадки, слухи и домыслы. Раскрывать информацию на рынке ценных бумаг обязаны различные его участники.

Наибольший объем информации должны раскрывать эмитенты эмиссионных ценных бумаг как участники фондового рынка, выпускающие специфический товар (ценную бумагу), вокруг которого и складываются все отношения на рынке ценных бумаг. Однако помимо эмитентов эмиссионных ценных бумаг раскрывать информацию должны и другие участники рынка ценных бумаг, в том числе и инвесторы.

Применительно к фондовому рынку инвестора можно определить как лицо, целенаправленно вкладывающее имеющиеся в его распоряжении временно свободные финансовые ресурсы и сбережения в ценные бумаги.

Значение инвестора для функционирования рынка ценных бумаг огромно. Инвестор является поставщиком капитала на рынок ценных бумаг. Соответственно, и рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес к ее приобретению. Приобретая на фондовом рынке ценные бумаги, инвестор становится их владельцем. Владелец - это лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. При этом в качестве владельцев ценных бумаг могут выступать как юридические, так и физические лица.

Нормативно-правовую базу раскрытия информации на рынке ценных бумаг инвесторами составляют ряд федеральных законов, а также нормативные правовые акты федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг (в настоящее время - ФСФР России, а ранее ФКЦБ России). В их число входят федеральные законы "О рынке ценных бумаг" и "Об акционерных обществах", а также приказ ФСФР России от 16 марта 2005 г. N 05-5/пз-н "Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг" и письмо ФКЦБ России от 29 мая 2003 г. N 03-ИК-04/7571 "О направлении уведомлений о совершенных сделках по приобретению иностранными владельцами акций, выпущенных российскими эмитентами". Анализ положений этих нормативных правовых актов показал, что раскрытие информации различными категориями инвесторов имеет как общие черты, так и свои особенности. В то же время существуют некоторые различия в порядке раскрытия информации о владении эмиссионными ценными бумагами даже внутри одной группы инвесторов. Рассмотрим требования российского законодательства к раскрытию информации инвесторами на рынке ценных бумаг более подробно.

Общие требования к раскрытию информации на рынке ценных бумаг для всех категорий инвесторов (физических и юридических лицам) установлены в Федеральном законе "О рынке ценных бумаг" (ст. 30). В соответствии с его нормами инвесторы должны раскрывать информацию о своем владении эмиссионными ценными бумагами (за исключением неконвертируемых облигаций) какого-либо эмитента в следующих случаях:

при вступлении во владение 20% или более любого вида эмиссионных ценных бумаг эмитента;

при увеличении своей доли владения любым видом эмиссионных ценных бумаг эмитента до уровня, кратного каждым 5% свыше 20% этого вида ценных бумаг;

при снижении своей доли владения любым видом эмиссионных ценных бумаг эмитента до уровня, кратного каждым 5% свыше 20% этого вида ценных бумаг.

Раскрытие указанной выше информации осуществляется инвестором путем направления федеральному органу исполнительной власти по рынку ценных бумаг или уполномоченному им органу (ФСФР России или одному из РО ФСФР России) уведомления, содержащего следующие сведения о владельце:

имя или наименование владельца;

вид и государственный регистрационный номер ценных бумаг;

наименование эмитента;

количество принадлежащих ему ценных бумаг.

Уведомление направляется инвестором в ФСФР России или в одно из РО ФСФР России в срок не позднее 5 дней после соответствующих действий. В этой связи следует отметить, что моментом совершения этих действий является дата, когда инвестор узнал или должен был узнать о зачислении ценных бумаг на лицевой счет в реестре владельцев именных ценных бумаг либо на счет депо в депозитарии.

Непосредственно такой порядок раскрытия информации о владении ценными бумагами может быть использован только инвесторами - физическими лицами, а также организациями, не являющимися акционерными обществами. Инвесторы - юридические лица, созданные в форме акционерных обществ, раскрывают информацию о своем владении эмиссионными ценными бумагами другого акционерного общества в соответствии с порядком, установленным в Положении о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг (далее - Положение), утв. приказом ФСФР России от 16 марта 2005 г. N 05-5/пз-н.

Рассматривая нормы Положения, прежде всего необходимо отметить, что им, в зависимости от наличия или отсутствия у акционерного общества обязанности раскрывать информацию в форме ежеквартального отчета и сообщений о существенных фактах, установлены различные режимы раскрытия информации о владении акционерным обществом ценными бумагами других акционерных обществ. Для первых - эта информация раскрывается в числе сведений, которые могут оказать существенное влияние на стоимость их ценных бумаг, а для других - в числе дополнительных сведений, подлежащих раскрытию.

Итак, в соответствии с п. 8.6 Положения акционерные общества, обязанные раскрывать информацию в форме ежеквартального отчета и сообщений о существенных фактах, обязаны раскрывать сведения, которые могут оказать существенное влияние на стоимость их ценных бумаг, в том числе и сведения о приобретении акционерным обществом доли обыкновенных акций другого акционерного общества, составляющей не менее 5%, а также об изменениях такой доли, если при этом она становится выше или ниже 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50 и 75%.

Моментом наступления указанного события является дата, когда акционерное общество узнало или должно было узнать о зачислении акций акционерного общества на лицевой счет в реестре владельцев именных ценных бумаг либо на счет депо в депозитарии.

При раскрытии данной информации должны быть указаны следующие сведения:

полное фирменное наименование, место нахождения, доля участия в уставном капитале акционерного общества, обыкновенные акции которого приобретены акционерным обществом или в котором указанная доля акционерного общества изменилась;

доля участия акционерного общества в уставном капитале указанной организации до изменения, а также доля принадлежавших ему обыкновенных акций такого акционерного общества до изменения;

доля участия акционерного общества в уставном капитале указанной организации после изменения, а также доля принадлежащих ему обыкновенных акций такого акционерного общества после изменения;

дата, с которой изменилась доля участия акционерного общества в уставном капитале указанной организации.

В случае если изменение доли принадлежащих акционерному обществу акций другого акционерного общества происходит в результате размещения дополнительных акций такого акционерного общества, раскрытие указанных выше сведений осуществляется после государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) акций такого акционерного общества.

Раскрытие акционерным обществом информации о владении ценными бумагами другого акционерного общества осуществляется в форме сообщения. При этом сообщение должно содержать следующие разделы:

общие сведения, в том числе:

полное фирменное наименование эмитента;

сокращенное фирменное наименование эмитента;

место нахождения эмитента;

ОГРН эмитента;

ИНН эмитента;

уникальный код эмитента, присвоенный регистрирующим органом;

адрес страницы в сети Интернет, используемый эмитентом для раскрытия информации;

название периодического печатного издания (изданий), используемого эмитентом для опубликования информации;

содержание сообщения;

подпись, в том числе:

наименование должности уполномоченного лица эмитента;

Ф.И.О. уполномоченного лица эмитента;

печать.

Раскрытие акционерным обществом информации о владении ценными бумагами другого акционерного общества должно осуществляться следующими способами.

1. Путем опубликования в ленте новостей уполномоченных информационных агентств. Такая публикация должна состояться в срок не позднее 1 дня с момента наступления соответствующего существенного факта.

2. Путем опубликования на странице в сети Интернет. Такая публикация должна состояться в срок не позднее 3 дней с момента наступления соответствующего существенного факта. Текст сообщения должен быть доступен на странице в сети Интернет в течение не менее 6 месяцев с даты его опубликования.

3. Путем представления в регистрирующий орган. Сообщения о существенных фактах должны направляться эмитентом в регистрирующий орган в срок не более 5 дней с момента наступления указанного факта. Одновременно с направлением сообщений о существенных фактах эмитент представляет магнитный носитель, содержащий тексты сообщений о существенных фактах в формате, соответствующем требованиям ФСФР России.

4. Помещением копии сообщения по адресу (в месте нахождения) постоянно действующего исполнительного органа эмитента (в случае отсутствия постоянно действующего исполнительного органа эмитента - иного органа или лица, имеющих право действовать от имени эмитента без доверенности), по которому осуществляется связь с эмитентом, указанному в Едином государственном реестре юридических лиц (место нахождения эмитента), а до окончания срока размещения ценных бумаг - также в местах, указанных в рекламных сообщениях эмитента, содержащих информацию о размещении ценных бумаг.

5. Предоставлением копии сообщения, заверенного уполномоченным лицом, владельцам ценных бумаг и иным заинтересованным лицам по их требованию за плату, не превышающую расходы по изготовлению такой копии, в срок не более 7 дней с даты предъявления соответствующего требования.

Акционерные общества, не обязанные раскрывать информацию в форме ежеквартального отчета и сообщений о существенных фактах, в соответствии с п. 8.7 Положения должны раскрывать только информацию о приобретении более 20% голосующих акций другого акционерного общества. Исключение составляет случай, когда приобретение голосующих акций произошло в результате их размещения при учреждении вновь созданного акционерного общества.

Моментом наступления указанного события является дата, когда акционерное общество узнало или должно было узнать о зачислении акций акционерного общества на лицевой счет в реестре владельцев именных ценных бумаг либо на счет депо в депозитарии.

При раскрытии данной информации акционерным обществом указываются:

полное фирменное наименование, место нахождения организации, голосующие акции которой приобретены акционерным обществом;

доля участия акционерного общества в уставном капитале указанной организации до приобретения, а также доля принадлежавших ему голосующих акций указанной организации до приобретения;

доля участия акционерного общества в уставном капитале указанной организации после приобретения, а также доля принадлежащих ему голосующих акций указанной организации после приобретения;

дата зачисления голосующих акций указанной организации на лицевой счет акционерного общества в реестре владельцев именных ценных бумаг либо на счет депо акционерного общества в депозитарии.

В случае если изменение доли принадлежащих акционерному обществу акций другого акционерного общества происходит в результате размещения дополнительных акций такого акционерного общества, раскрытие информации осуществляется после государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) акций такого акционерного общества.

Раскрытие информации должно осуществляться акционерным обществом путем ее опубликования в ленте новостей не позднее 1 дня с момента наступления соответствующего события. При этом в сообщении должны быть указаны:

полное и сокращенное фирменные наименования акционерного общества;

его место нахождения;

присвоенный акционерному обществу налоговыми органами идентификационный номер налогоплательщика;

основной государственный регистрационный номер, за которым в Едином государственном реестре юридических лиц внесена запись о создании акционерного общества;

уникальный код эмитента, присваиваемый регистрирующим органом;

адрес страницы в сети Интернет, используемой акционерным обществом для опубликования соответствующей информации.

В ряде случаев законодательством РФ или иными нормативными правовыми актами РФ могут устанавливаться ограничения на долю участия иностранных лиц в капитале российских эмитентов. Как правило, такие ограничения устанавливаются в отношении предприятий, имеющих важное стратегическое значение для обеспечения экономической безопасности страны. В целях осуществления контроля за участием иностранных инвесторов в уставных капиталах отечественных эмитентов, когда возможность их участия ограничена, для сделок с участием инвесторов-нерезидентов российским законодательством установлен специальный порядок раскрытия информации. В соответствии со ст. 30 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" в таком случае стороны по сделке должны уведомлять федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг (ФСФР России) и иные органы. Однако, устанавливая подобную обязанность для инвесторов, законодатель не определил конкретный порядок раскрытия информации, что в свое время вызывало много вопросов со стороны участников рынка ценных бумаг. Поэтому еще в ФКЦБ России было выпущено письмо от 29 мая 2003 г. N 03-ИК-04/7571, разъясняющее порядок раскрытия информации инвесторами в случае, когда участие инвесторов-нерезидентов в уставных капиталах российских эмитентах ограничено. Несмотря на то что это письмо было выпущено ФКЦБ Росси, оно действует и в настоящее время.

В связи с этим инвесторам, приобретающим акции российских эмитентов, когда установлены ограничения на долю участия иностранных лиц в их капитале, следует учитывать, что сторонами по сделке, обязанными уведомлять ФСФР России, являются лицо, отчуждающее акции российского эмитента (продавец), и иностранный владелец, приобретающий акции российского эмитента в результате совершения сделки (покупатель). Уведомление от имени иностранного владельца может быть сделано по его поручению брокером в случае, если акции для иностранного владельца были приобретены брокером, действующим на основании договора с иностранным владельцем.

В случае если брокер действует на основании договора комиссии, уведомление должно быть сделано брокером. Стороны по сделке направляют в ФСФР России уведомление о совершенной сделке в срок не позднее 5 дней с даты внесения приходной записи по лицевому счету (счету депо) приобретателя - иностранного владельца. При этом уведомление должно содержать следующую информацию:

полное фирменное наименование российского эмитента;

вид, категория (тип) ценных бумаг, номинальная стоимость одной ценной бумаги;

государственный регистрационный номер выпуска и дата государственной регистрации;

наименование (имя) продавца;

наименование (имя) покупателя;

количество приобретенных ценных бумаг;

дата внесения приходной записи по лицевому счету (счету депо) приобретателя.

Рассматривая вопрос о раскрытии информации на фондовом рынке инвесторами, также следует отметить, что ст. 93 Федерального закона "Об акционерных обществах" обязывает аффилированных лиц акционерного общества в письменной форме уведомлять общество о принадлежащих им акциях общества с указанием их количества и категорий (типов). Соответствующее уведомление аффилированное лицо должно направить в акционерное общество не позднее 10 дней с даты приобретения его акций. В этой связи следует отметить, что одним из оснований отнесения физических и юридических лиц к аффилированным лицам акционерного общества является наличие у них права на распоряжение более чем 20% общего количества голосов, приходящихся на голосующие акции либо составляющих уставный капитал данного акционерного общества. Таким образом, у инвестора, ставшего аффилированным лицом акционерного общества по данному основанию, возникает обязанность раскрывать информацию не только путем уведомления ФСФР России или одного из РО ФСФР России, но и посредством уведомления самого акционерного общества. При этом в случае если в результате непредставления по вине аффилированного лица указанной информации или несвоевременного ее представления обществу причинен имущественный ущерб, то аффилированное лицо несет перед акционерным обществом ответственность в размере причиненного ущерба.

Выводы

В заключение следует обратить внимание на следующее.

Согласно ст. 15 Закона РСФСР от 26 июня 1991 г. "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" государство гарантирует в соответствии с действующим законодательством защиту инвестиций, в том числе иностранных, независимо от форм собственности. При этом всем инвесторам обеспечиваются равноправные условия деятельности, исключающие применение мер дискриминационного характера, которые могли бы препятствовать управлению и распоряжению инвестициями. Инвестиции также не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы. Применение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, причиненных отчуждением инвестированного имущества, включая упущенную выгоду.

Внесенные или приобретенные инвесторами целевые банковские вклады, акции или иные ценные бумаги, платежи за имущество, а также арендные права в случаях их изъятия в соответствии с законодательством РФ возмещаются инвесторам, за исключением сумм, используемых или утраченных в результате действий самих инвесторов или предпринятых с их участием (при наличии вины иностранного инвестора).

Согласно Указу Президента РФ от 26 апреля 1995 г. N 416 "О мерах по обеспечению интересов инвесторов и приведению в соответствие с законодательством Российской Федерации предпринимательской деятельности юридических лиц, осуществляемой на финансовом и фондовом рынках без соответствующих лицензий" определены направления и меры защиты инвесторов, связанные с деятельностью инвестиционных институтов.

Для этого государство путем законодательного регулирования:

создает организационные и материальные условия для компенсации потерь инвесторов от недобросовестного предпринимательства на финансовом и фондовом рынках (Федеральный закон о рынке ценных бумаг);

пресекает незаконную деятельность юридических лиц по привлечению без соответствующих лицензий денежных средств физических и юридических лиц для хранения, инвестирования, доверительного управления или иных операций (ст. 61 ГК РФ, ст. 171 УК РФ, Федеральный закон о лицензировании отдельных видов деятельности);

обеспечивает своевременный поиск и арест по решениям судов имущества юридических лиц, действующих (действовавших) на финансовом и (или) фондовом рынках, к которым предъявлены иски в связи с неисполнением их обязательств перед инвесторами (АПК РФ, Федеральный закон от 21 июля 1997 г. N 119-ФЗ "Об исполнительном производстве"; Федеральный закон от 21 июля 1997 г. N 118-ФЗ "О судебных приставах");

обеспечивает привлечение в установленном порядке к административной и уголовной ответственности лиц, создавших юридические лица, действующих на финансовом и (или) фондовом рынках по привлечению средств инвесторов без цели исполнения объявляемых обязательств (ст. 159, 173, 196 УК РФ и др.)

Дополнительные гарантии прав инвесторов, касающиеся порядка их информационного обеспечения, прав федерального органа исполнительной власти на рынке ценных бумаг, саморегулируемых и общественных организаций по защите интересов инвесторов, определены Федеральным законом от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг".

правовой инвестор нормативный рынок

Список литературы

1. Предпринимательское право в рыночной экономике (отв. ред. Е.П. Губин, П.Г. Лахно) - Система ГАРАНТ, 2004 г.

2. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг".

3. Постановление ФКЦБ России от 9 января 1997 г. N 2 "О системе раскрытия информации на рынке ценных бумаг".

4. Федеральный закон "О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках".

Размещено на Allbest.ru