Функція контролю у захисті прав міноритарних акціонерів

Размещено на http://www.allbest.ru/

Функція контролю у захисті прав міноритарних акціонерів

Постановка проблеми

міноритарний акціонер право захист

Перехід України до нової форми економічних відносин, що ґрунтується на ринкових методах, зумовлює потребу вирішення завдань, пов'язаних з захистом прав інвесторів, зокрема з захистом прав міноритарних акціонерів. Україна має значний інвестиційний потенціал, але через проблеми нестабільності та незахищеності акціонерів, не має змогу реалізувати його. Ситуація, що склалася призводить до відтоку іноземних та національних інвестицій, невдоволеності існуючим станом захисту прав міноритарних акціонерів та відмови від варіанта розміщення вільних заощаджень в ринок цінних паперів. Пошукам можливих варіантів вирішення даної проблемної ситуації присвячена відповідна стаття.

Актуальність дослідження. Одним з пріоритетних завдань фондового ринку на сьогодні залишається збільшення обсягів залучення грошових ресурсів, які спрямовуються в реальний сектор економіки України. Сучасні дослідження довели позитивний вплив високого рівня захисту прав акціонерів на інвестиційну привабливість підприємства та зростання його капіталізованої вартості. За умов концентрації корпоративної власності, які склалися в Україні, найнезахищеними виявляються дрібні акціонери. У рейтингу Всесвітнього економічного форуму Україна посідає сто двадцять сьоме місце серед ста тридцяти однієї країни за позицією “захист інтересів міноритарних акціонерів”. Тож актуальність створення ефективної системи реалізації їхніх інтересів і прав очевидна.

Зв'язок авторського доробку із важливими науковими та практичними завданнями. Серед наукових праць, які стали теоретичною та методологічною основою даного дослідження, необхідно відзначити роботи таких учених: Непрана, Г. Рогова, С. Науменкової, Т. Коташевської, Л. Антонюк, С. Бірюка, М. Бурмаки, Л. Гальперіної, Б. Губського, В. Корнєєва, Д. Леонова, Д. Лук'яненка, З. Луцишин, Є. Панченка, Ю. Пахомова, О. Плотнікова, А. Поручника, В. Рокочі, О. Ромашка, Л. Руденко, Є. Савельєва, А. Чухна, В. Шапрана, О. Шарова, та ін. Науковці приділили основну увагу питанням формування даного виду акціонерів в Україні, основним причинам та проблемам їх незахищеності розглядаючи їх в правових та економічних та в деякій мірі політичних аспектах.

Аналіз останніх досліджень і публікацій; виділення невирішених раніше частин загальної проблеми, котрим присвячується означена стаття Серед вітчизняних науковців проблемам формування міноритарних акціонерів та проблемам захисту їх прав присвячені праці: М.Т. Білухи, Ф.Ф. Бутинця, А.Д. Бутко, А.М. Герасимовича, М.Я. Дем'яненко, В.М. Жук, Г.Г. Кірейцева, В.М. Мурашко, Ю.І. Осадчого, М.С. Пушкаря, В.В. Сопка, Л.К. Сук, М.Г. Чумаченка, В.О. Шевчука та інших, а також зарубіжних дослідників: М.А. Бортник, П.С. Безруких, М. Добія, В.Б. Івашкевича, В.Ф. Палія, Ж. Рішара, Ф.Б. Риполь-Сарагоси, Я.В. Соколова та інші.

Незважаючи на значну кількість наукових публікацій та емпіричних досліджень, присвячених вивченню результатів приватизації та акціонування, проблемам становлення корпорацій, фінансово-промислових груп, та корпоративного управління, ряд питань щодо ухилення власників акціонерних товариств від дотримання обов'язків по відношенню до міноритарних акціонерів, та вирішенню даного питання в умовах економічної та політичної ситуації, що склалася в Україні на сьогоднішній день, вимагає подальших досліджень і наукових розробок.

Новизна. Основні результати, що становлять наукову новизну та отримані в ході вирішення завдань, поставлених в статті, полягають у наступному:

· питання прав міноритарних акціонерів та відповідного їх захисту, розглянуто з точки зору недосконалості побудови державного контролю за дотриманням законодавчо встановлених норм та правил акціонерними товариствами;

· проведено аналітичне дослідження сучасних тенденцій впровадження заходів, щодо підвищення ефективності контролю за дотриманням прав міноритарних акціонерів на акціонерних товариствах, з огляду на економічну та політичну ситуацію, що склалася в Україні

· застосовано селективний підхід щодо адаптації зарубіжного досвіду функціонування ринку цінних паперів в Україні через призму сприятливого інвестиційного клімату і зниження інвестиційних ризиків з урахуванням вдосконалення контролю за дотриманням захисту прав мінори тарних акціонерів

Методологічне або загальнонаукове значення. В сучасних умовах розвитку економічного середовища питання та проблеми контролю посідають особливе місце. Необхідно враховувати швидкий розвиток та зміни на ринку цінних паперів, вчасно адаптувати контроль, особливо у напрямку захисту прав міноритарних акціонерів, щоб не втратити і реалізувати зміст та значення відповідного контролю. Розкриття змісту та значення, вирішення питань з приводу регулювання та контролю за захистом прав міноритарних акціонерів на належному рівні, забезпечить зміцнення позицій та зацікавленість акціонерів в інвестуванні в економіку нашої країни.

Викладення основного матеріалу

При діяльності та функціонуванні домашніх господарств виникає надлишковий капітал, інвестування якого, з позиції одного вкладника не має особливого відображення та значення, але в загальній сукупності вкладів господарств він формує інвестиційну діяльність та клімат в країні. Власники такого капіталу прагнучи зберегти його вартість намагаються знайти найбільш вигідне місце його розміщення.

Кожен з варіантів розміщення, чи то в банк під відсотки, чи в інноваційну діяльність, інноваційні проекти, чи в цінні папери акціонерних товариств, має свої особливості. На вибір місця розміщення впливають багато різноманітних факторів, зокрема: економічна, політична та правова ситуація в країні; політика, яку застосовують по відношенню до інвесторів чи вкладників відповідні установи та організації. Найбільш суттєвими чинниками виступають: фактор часу відповідного розміщення капіталу, прибутковість та ступінь ризику відповідного розміщення. Кожен з власників керуючись своїми знаннями та досвідом обирає найбільш доцільний для нього варіант. В даній статті ми розглянемо проблеми пов'язані з контролем розміщення коштів шляхом придбання акцій.

Всі питання, що стосуються цінних паперів регулюють відповідні міністерства та відомства. Державні органи, до функцій яких відноситься контроль операцій з цінними паперами, можна поєднати в чотири групи:

1. Верховна Рада України та Кабінет Міністрів України, Міністерство юстиції.

2. Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку (ДКЦПФР)

3. Фонд державного майна, Міністерство фінансів, Національний банк України, Антимонопольний комітет, Міністерство економіки, Державна податкова адміністрація.

4. Міністерство внутрішніх справ, Генеральна прокуратура, Служба безпеки України, Вищий арбітражний суд.

Проте чинне законодавство не дає чіткої відповіді на базові питання організації контролю діяльності ринку цінних паперів. Зокрема у чинному законодавстві не міститься визначення міноритарних акціонерів, а також практично відсутні механізми захисту їхніх прав. Формування міноритарних акціонерів, в Україні має ряд суттєвих особливостей. Дане формування відбувалося через процеси роздержавлення, тобто через зміну державної власності на, в даному випадку, акціонерну.

Відповідно до чинного законодавства та існуючої практики всіх акціонерів можна класифікувати наступним чином. Насамперед, це ті акціонери, які умовно володіють однією акцією і практично не впливають на діяльність товариства. Іншу групу складають акціонери, які володіють більш ніж 10% статутного фонду (СФ). Вони мають право вимагати від товариства скликання загальних зборів і внесення певних питань до їх порядку денного. Акціонери, у власності яких перебуває 25% СФ+1 акція, мають право блокувати рішення загальних зборів з питань внесення змін до статуту товариства та його ліквідації. Впливати на діяльність акціонерних товариств можуть акціонери, що володіють 50%+1 акція. Однак більш реальні важелі впливу є у власників 60% СФ, розмір пакета яких може забезпечити кворум на загальних зборах. Повноправними власниками АТ є акціонери, що володіють 75% СФ+1 акція. Виходячи з такої класифікації до міноритарних акціонерів можна віднести осіб, що володіють менш ніж 25% СФ+1 акція.

Відповідно до даної класифікації та міжнародного тлумачення, міноритарні акціонери - акціонери, що володіють порівняно малою часткою акцій компанії (менше контрольного пакета).

Міноритарні акціонери маючи в своїх руках цінні папери підприємства не мають гадки, що з ними робити. Їх реальні обов'язки, права та можливості, права та обов'язки відповідних акціонерних товариств по відношенню до них, не мають реального втілення, і тому, міноритарні акціонери опиняються в положенні повної незахищеності та безпомічності.

Все це призводить до формування недовіри вітчизняних інвесторів до фінансових інструментів, обмеженості вітчизняних інвестиційних ресурсів, відсутності відповідної інфраструктури, практики активного просування акцій на ринку, досвіду та культури корпоративного управління товариствами, недосконалості правової бази, негативного іміджу цінних паперів, що був сформований у населення в ході трастових скандалів.

Люди не будуть вкладати свої заощадження в сферу, що для них являється незрозумілою, де вони відчувають себе незахищеними. Тому становлення ефективного ринку цінних паперів в Україні потребує активізації процесу соціально-економічних та політичних реформ, в тому числі становлення дієвого механізму контролю.

Пропонується розглянути регулювання даного питання з боку посилення контролю державою за виконанням дотримання прав міноритарних акціонерів, що виступає в ролі інвесторів та головної рушійної сили розвитку цінних паперів в країні, на акціонерних товариствах, за допомогою певної внутрішньої перебудови.

Пропозиціями по вирішенню даного проблемного питання може виступити проведення ряду заходів, щодо захисту прав дрібних акціонерів. Серед них:

1. Підвищення рівня контролю за менеджментом акціонерних товариств;

2. Досягнення більш прозорого розкриття фінансової інформації щодо діяльності АТ

3. Зобов'язання надання всім акціонерам інформації про фінансовий стан товариства раз на квартал або на їх вимогу;

4. Запровадження пропорційного представництва у спостережних радах АТ з метою надання можливості акціонерам, які володіють не менш ніж 10% акцій, мати в них свого представника;

5. Введення елементів голосування шляхом опитування.. Система кумулятивного голосування повинна надати можливість дрібним акціонерам мати свого представника у виборчих органах АТ, зокрема, в наглядовій раді.;

6. Затвердження ДКЦПФР принципів корпоративного управління.

Всі варіанти вирішення даної проблемної ситуації ускладнюються світовою економічною кризою та політичною нестабільністю. В умовах, що склалися, різко зменшилися обсяги виробництва, споживання, прибутків, і відповідно, вільних коштів, заощаджень. Акціонерні товариства, працюючи здебільшого не на отримання надприбутків, а на покриття збитків та витрат, потребують значних обсягів вкладів. Інвестиційні ресурси в зв'язку з кризою значно скоротились, а інвестори намагаючись зберегти та примножити свої заощадження не бажають вкладати їх в цінні папери акціонерних товариств, в зв'язку з нестабільністю економічної ситуації та незахищеності прав акціонерів. Отже, ухиляючись від дотримання законодавчо встановлених норм і правил, щодо розрахунків та забезпечення прав міноритарних акціонерів загалом, акціонерні товариства і ринок цінних паперів відповідно, опиняються в програші.

Головні висновки

З розвитком ринкового середовища процес реформування більшості державних підприємств і перетворення їх на акціонерні товариства забезпечив випуск та обіг акцій, створення міноритарних акціонерів. Останні роки забезпечили позитивні зміни на ринку цінних паперів, створення сприятливих умов зовнішньоекономічної політики держави та стабілізацією макроекономічних факторів. Але світова економічна криза, витіснила всі здобутки й ускладнила собою й до того тяжке становище країни. Акціонерні товариства опинилися в скрутному фінансовому становищі, яке могли б покращити інвестори, вклавши кошти в цінні папери товариств. Але враховуючи нестабільну економічну, політичну, і особливо, правову ситуацію в Україні, вони обирають інші шляхи розміщення своїх заощаджень. Проблеми, що спричинені недосконалим законодавчим регулюванням питання забезпечення виконання прав міноритарних акціонерів, регулюванням та контролю з боку держави та відповідних державних органів, питання дотримання обов'язків власників акціонерних товариств по відношенню до міноритарних акціонерів, зумовило неможливість отримати фінансову підтримку та подальше прискорення подолання кризового становища акціонерних товариств, з боку вкладників, що могли б виступити в ролі міноритарних акціонерів. Необхідно як найшвидше привести ряд заходів, що нададуть впевненість вкладникам в ефективність та результативність, без жодних порушень та махінацій, вкладення їх заощаджень в цінні папери, що дасть змогу не тільки підняти інвестиційну привабливість країни, а й зміцнити її економічне становище.

Перспективи використання результатів дослідження. Пошуки шляхів покращення становища міноритарних акціонерів на українських акціонерних товариствах, контролю за захистом та забезпеченням їх прав, має багато особливостей та суперечливих моментів. Його вдосконалення залежить від узгодженості дій всіх учасників, та звісно найбільшу роль в забезпеченні контролю відіграє державне регулювання. Запропоновані шляхи покращення контролю за захистом прав міноритарних акціонерів стосуються в основному внутрішньоакціонерного впровадження, але мають бути підтверджені законодавчо, що дасть можливість розвитку процесів в даному секторі фондового ринку.

Список використаних джерел

1. Закон України «Про цінні папери і фондову біржу» вiд 18.06.1991 № 1201-XII.

2. Загорсъкий В. С. Ринок цінних паперів. -- Львів, 2005.

3. Иванов В. М. Финансовый рынок. --К.: МАУП, 2000.

4. Калина А. В., Корнеев В. В. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие. -- К.: МАУП, 2004.

5. Курс лекцій з дисципліни «Цінні папери» : Для студ. спец. «Фінанси», / Донбас. держ. машинобуд. акад. -- Краматорськ, 2006. -- 107 с.: іл., табл.

6. Мельник В. А. Ринок цінних паперів. -- К.: ВІРА-Р, 2007.

7. Мендруп О. Т.,Шевчук І. А. Ринок цінних паперів: Навч. посіб.--К.:Вид-во КНЕУ, 2005.

8. Пилипенко І. І., Жук О. П. Цінні папери в Україні. -- К., 2001.

9. Про деякі проблеми ринку цінних паперів Хоружий С.Г. - К., 2007

10. Ринок цінних паперів : Навч. посібник. / Пальчевич Г.Т., Подплєтній В.В. -- Кіровоград: [ТОВ ПВЦ «Мавік»], 2002. -- 238 с.: іл., табл.

11. Ринок цінних паперів України: погляд через призму діяльності Української фондової біржі. -- К.: УФБ, 2001. -- 216 с.: табл.

12. Шарп У., Александер Г., БейлиДж. Инвестиции. --М.: ИНФРА-М, 2002.

13. Фінанси : посібник. / С.А.Шабінська; М-во аграр. політики України, Харк. нац. аграр. ун-т ім. В.В.Докучаєва. -- Х.: Харк. нац. аграр. ун-т ім. В.В.Докучаєва, 2008. -- 152 с.: табл.

14. Фінансовий ринок України: сучасний стан і стратегія розвитку. / І.О.Школьник. -- Суми: Мрія: УАБС НБУ, 2008. -- 347 с.: іл., табл.

15. Фінансовий ринок : підручник. -- 2-е вид., стер. -- К.: Знання, 2008. -- 535 с.: іл., табл.

16. Цінні папери в механізмі правового регулювання майнових відносин (основи інструментальної концепції) -- Х.: Право, 2006. -- 542 с.

17. Цінні папери в Україні : [Навч. посіб. для студ. вищ. навч. закл.] / В.І.Павлов, І.І.Пилипенко, І.В.Кривов'язюк; Держ. акад. статистики, обліку та аудиту Держкомстату України, Терноп. акад. нар. госп-ва. -- [2-е вид., допов.] -- К.: Кондор, 2004. -- 398

18. http://www.legalweekly.com.ua/article/?uid=291

19. http://www.corporation.com.ua/library/publication/pub.php?id=127

Размещено на Allbest.ru