Створення інвестиційних фондів фізичними особами

Размещено на http://www.allbest.ru/

Східноукраїнський національний університет імені Володимира Даля

Створення інвестиційних фондів фізичними особами

Моргачов І.В.

доктор економічних наук

професор кафедри публічного управління,

менеджменту та маркетингу

Анотація

інвестиційний фонд фізичний особа

У статті уточнено питання створення інвестиційних фондів фізичними особами, зокрема визначено мотиви, доцільність, економічну обґрунтованість, проблеми та шляхи вирішення останніх. Як основний чинник доцільності створення інвестиційного фонду для фізичної особи визначено можливість забезпечення переходу спадщини до спадкоємців за національним законодавством. Як основний чинник економічної обґрунтованості - можливість отримання ефекту фінансового важеля. Визначено, що капіталоємний характер ведення бізнесу зі створення інвестиційних фондів робить накладні витрати основною проблемою під час заснування такого бізнесу фізичною особою. Для нейтралізації такої проблеми обґрунтовано доцільність ведення фондом додаткових супутніх видів діяльності, що не є капіталоємними. Уточнено перелік відповідних видів діяльності та послідовність створення й трансформації такого інвестиційного фонду.

Ключові слова: інвестиційний фонд, фондовий ринок, акції, облігації, фінансовий важіль, альтернативне пенсійне забезпечення, спадщина.

Аннотация

В статье уточнены вопросы создания инвестиционных фондов физическими лицами, в частности определены мотивы, целесообразность, экономическая обоснованность, проблемы и пути решения последних. В качестве основного фактора целесообразности создания инвестиционного фонда для физического лица определена возможность обеспечении перехода наследства к наследникам согласно национальному законодательству. В качестве основного фактора экономической обоснованности - возможность получения эффекта финансового рычага. Определено, что капиталоемкий характер ведения бизнеса по созданию инвестиционных фондов делает накладные расходы основной проблемой при создании такого бизнеса физическим лицом. Для нейтрализации такой проблемы обоснована целесообразность ведения фондом дополнительных сопутствующих видов деятельности, которые не являются капиталоемкими. Уточнены перечень соответствующих видов деятельности, последовательность создания и трансформации такого инвестиционного фонда.

Ключевые слова: инвестиционный фонд, фондовый рынок, акции, облигации, финансовый рычаг, альтернативное пенсионное обеспечение, наследство.

Annotation

Creation of investment funds by individuals

Morhachov Illia

Volodymyr Dahl East Ukrainian National University

The purpose of the work is to clarify the feasibility and other issues of creating investment funds by individuals. The relevance of research on the problems and feasibility of creating investment funds by individuals due to of the need to create of additional opportunities in the country for the development of alternative pensions. The article clarifies the issue of creating investment funds by individuals. In particular, the motives, expediency, economic feasibility, problems and ways to solve the latter are identified. The main factor in the feasibility of creating an investment fund for an individual is the possibility of ensuring the transfer of inheritance to heirs under national law. As the main factor of economic feasibility - the possibility of obtaining the effect of financial leverage. It is determined that the capital-intensive nature of doing business to create investment funds makes overhead the main problem when starting such a business by an individual. To neutralize this problem, the expediency of the fund's additional related activities which that are not capital-intensive was justified. The list of relevant activities and the sequence of creation and transformation of such an investment fund have been clarified. Based on the results of clarifying the issues of creating investment funds by individuals, it is determined that for such persons the creation of appropriate structures is appropriate, but there is also a high level of complexity and phasing. The list of the main problems which the organizer of the researched business will face is defined, however in the long run they are not critical, and can be neutralized. At the same time, this practice will not become widespread in Ukraine and other countries due to the high level of capital intensity of this business. The creation of investment funds by individuals in the future be an exception. At the same time, the presence of demand for alternative pension provision in Ukraine determines the need for such entities for both the region's economy and the national economy. The practice of creating investment funds will improve the competitive environment in the formation of alternative pensions in the country.

Key words: investment fund, stock market, stocks, bonds, financial leverage, alternative pension provision, inheritance

Постановка проблеми

Процес створення інвестиційних фондів має певну специфіку, яка зовсім не виключає роль окремих лідерів, зокрема лідерства як явища. Однак здебільшого (майже 99%) засновниками таких структур є юридичні особи, переважно фінансові установи, що володіють значними фінансовими можливостями. Капіталомісткий характер процесів створення інвестиційних фондів на перший погляд узагалі виключає можливість їх створення окремими фізичними особами. З іншого боку, приклади успішних історій створення інвестиційних фондів, де засновниками були саме фізичні особи, дає змогу звернути увагу на питання доцільності та економічної обґрунтованості таких практик.

Актуальність досліджень проблем і доцільності створення інвестиційних фондів фізичними особами зумовлена необхідністю створення в країні додаткових можливостей розвитку альтернативного пенсійного забезпечення. У нашій роботі ми також звернемо увагу на мотивах осіб створювати власні інвестиційні фонди, оскільки саме мотиви є передумовою початкових кроків у будь-якій діяльності.

Аналіз останніх досліджень і публікацій

Дослідження публікацій за тематикою роботи [1-8] дає змогу визнати наявність глибоких напрацювань щодо інституалізації інвестиційних процесів, у тому числі регіональних. У розвиток теорії інвестиційних процесів зробили внесок такі вітчизняні вчені: І.Р. Бузько, О.В. Вартанова, Р.А. Галгаш, Ю.Ю. Д'яченко, Є.А. Івченко, Ю.І. Клюс, Є.І. Овчаренко, І.М. Семененко. Водночас питання створення інвестиційних фондів саме фізичними особами є маловивченими та мають резерви для дослідження.

Постановка завдання

Метою роботи є уточнення доцільності та інших питань створення інвестиційних фондів фізичними особами.

Виклад основного матеріалу дослідження

Розкриття проблематики статті криється в такому чотирикутнику (рис. 1).

Рис. 1. Чотирикутник питань створення інвестиційного фонду фізичною особою

Розглянемо детальніше наведені склад ники питання створення інвестиційних фон дів фізичною особою:

Мотиви

Як мотив створення інвестиційного фонду для фізичної особи можна визнати прагнення формування довгострокової комерційної прибуткової системи - учасника інвестиційних процесів, тобто створення та вдосконалення успішного бізнесу.

Як правило, певний бізнес створюється фахівцями з певної справи, коли вони цей бізнес трансформують у більш високоорганізовану форму. Наприклад, переходять із розряду приватних підприємців до юридичної особи. При цьому на перших кроках створюється товариство з обмеженою відповідальністю, а пізніше - публічне акціонерне товариство. Звичайно, що до високоорганізованих форм бізнесу (публічних акціонерних товариств) переходять не всі види бізнесу. Якщо ми розглядаємо інвестиційні фонди, то як потенційних засновників слід розглядати осіб, що самі довгий час були й є інвесторами та здобули суттєвий досвід в інвестиційних процесах.

Фізичні особи можуть здійснювати інвестиції як індивідуальні інвестори без створення юридичних осіб, тому навіть за умов високого рівня мотивації виникає питання доцільності.

Доцільність

Для фізичної особи доцільність створення власного інвестиційного фонду на перших порах полягає у забезпеченні переходу спадщини до спадкоємців за національним законодавством.

Сучасні умови перебігу інвестиційних процесів, зокрема для більшості країн, що розвиваються, полягають у тому, що часто резиденство інвестора та брокера не збігаються. Нині для більшості індивідуальних інвесторів цікавим є фондовий ринок США, тоді як вони можуть бути громадянами інших країн. У такому разі купівля цінних паперів на фондовому ринку США зумовлює здебільшого співпрацю із закордонними брокерами. При цьому виникає проблема передачі спадщини у разі смерті інвестора. За умов створення юридичної особи така проблема вирішується переведенням проблеми спадщини до національного законодавства.

Така проблема, а відповідно, й засіб її вирішення набувають більш актуального значення, коли обсяг інвестицій індивідуального інвестора має суттєві обсяги. Чим більше такі обсяги, тим більше рівень доцільності створення юридичної особи для забезпечення надійності передачі спадщини.

По-друге, є також доцільним розширення обсягів діяльності та отримання прибутків від використання крім власного ще й залученого капіталу. Для юридичної особи порівняно з фізичною існують більші можливості використання залученого капіталу, використання ефекту фінансового важелю та розширення обсягів діяльності. Однак, як уже відзначалося в роботах [7; 8], такий ефект можна отримати за умов емісії облігацій, тоді як звичайне товариство з обмеженою відповідальністю позбавлено такої можливості. Отже, для отримання ефекту фінансового важеля треба трансформувати бізнес до рівня публічного акціонерного товариства.

Економічна обґрунтованість

Оскільки індивідуальні інвестори не мають

можливості емісії власних облігацій, то для отримання ефекту фінансового важелю необхідно створювати юридичну особу. Саме ефект фінансового важелю є майже єдиним економічним чинником (причиною), чому індивідуальний інвестор може переходити до розряду юридичної особи (якщо ми не враховуємо чинник забезпечення безпеки переходу спадщини). Емісія власних облігацій є найдешевшим джерелом залученого капіталу. Інші альтернативи дають можливість лише для спекулятивної діяльності, що переважно призводить до збитків.

Проблеми

Маючи мотиви, доцільність та економічне обґрунтування створення інвестиційного фонду, індивідуальний інвестор на цьому шляху стикається з багатьма проблемами, однак найбільш суттєвою з них є масштаб діяльності. Такий масштаб має покривати накладні витрати. Тобто проблемою є скоріше саме накладні витрати, розмір яких визначає точку беззбитковості. Накладні витрати є в кожному бізнесі, однак створення інвестиційного фонду є капі- талоємною справою, тому точка беззбитковості у цій справі залежить від обсягу інвестованого капіталу.

Отже, під час створення інвестиційного фонду фізичною особою важливим питанням постане досягнення точки беззбитковості, яку визначатимуть накладні витрати такої структури. Причому створення фонду може бути покроковим і включати два основних кроки:

створення фонду як товариства з обмеженою відповідальністю;

створення фонду як публічного акціонерного товариства.

На кожному із цих кроків рівень накладних витрат буде суттєво різним. На кроці існування фонду як товариства з обмеженою відповідальністю ведення бухгалтерського обліку можна здійснювати самостійно засновником без залучення окремо бухгалтера. Аналогічно можна обмежитися без офісного приміщення. Отже, обсяг накладних витрат зводиться до нульового рівня.

На цьому кроці засновник може і зупинитися, якщо є мета тільки вирішити проблему з передачею спадщини в полі національного законодавства. До того ж перехід спадщини між фізичними особами, як правило, призводить до закінчення тих інвестиційних процесів, які було розпочато померлим інвестором. Переведення цих процесів у форму юридичної особи дасть змогу навіть після смерті фізичних осіб (засновників) не переривати хід інвестиційних процесів.

Але для подальшого розвитку та використання ефекту фінансового важеля необхідні збільшення масштабу та поступовий перехід до форми публічного акціонерного товариства. Отже, накладні витрати виникнуть, тому їх необхідно планувати та покривати. Спробуємо оцінити мінімальний рівень таких витрат (табл. 1).

Таблиця 1. Оцінка розміру накладних витрат інвестиційного фонду на перших етапах створення

Примітка: відомий інвестиційний фонд

За даними табл. 1, річний обсяг накладних витрат може становити близько 21 тис дол. США. Якщо враховувати, що обсяг накладних витрат має бути в межах 0,5-1% від капіталу, що знаходиться в управлінні, то обсяг такого капіталу має бути більше ніж 2 млн. дол. США. Для фізичної особи це великі кошти, тому треба шукати шляхи нейтралізації накладних витрат.

Vanguard S&P 500 ETF (VOO) має накладні витрати в розмірі 0,15% від капіталу фонду. Це одне з мінімальних значень для інвестиційних фондів. До того ж за виходу на IPO до наведеного переліку додадуться витрати на проведення аудиту та інші заходи, що пов'язані з роботою з фондовою біржею.

Як напрям нейтралізації проблеми накладних витрат під час заснування інвестиційного фонду фізичною особою є суміщення діяльності такого фонду з іншими видами діяльності. При цьому частина накладних витрат перерозподіляється на такі види діяльності. Важливо: якщо інвестиційна діяльність є капіталоємною, однак із низьким рівнем працемісткості, то супутні види діяльності фонду мають бути, навпаки, працемісткими, однак із низьким рівнем капіталоємності. До того ж такі види діяльності мають бути під силу для започаткування фізичною особою.

Наприклад, таким характеристикам відповідають такі види діяльності: а) видавнича та редакційна діяльність; б) освітня діяльність у частині підвищення кваліфікації, проведення тренінгів, консультування; в) інжинірингова діяльність, зокрема в частині розроблення проєктно-кошторисної документації, технічного нагляду, консалтингу; г) адвокатська діяльність, юридичні консультації; ґ) надання бухгалтерських та аудиторських послуг. Отже, для фізичної особи - засновника інвестиційного фонду логічним є поетапне його створення за приблизною схемою (табл. 2).

Таблиця 2. Доцільна послідовність створення інвестиційного фонду фізичною особою

Як бачимо з табл. 2, створення інвестиційного фонду для фізичної особи являє собою системну та цілеспрямовану сукупність безлічі маленьких кроків, які необхідно здійснити для досягнення поставленої мети. До того ж перехід із попереднього етапу до наступного для фізичної особи може розтягнутися на кроки. При цьому такий довгий шлях є виправданим,

на етапі заснування фонду проблемою може стати погляд і позиція працівників податкових органів рахувати прибуток не за фактом реалізації активів, а за фактом зростання їхньої балансової вартості;

під час роботи із закордонним брокером можуть виникнути додаткові вимоги до засновницьких документів або вимоги щодо мінімальної суми коштів.

на етапі існування товариства з обмеженою відповідальністю збільшення статутного фонду є можливим лише за власний рахунок засновника або його найближчих родичів. Залучення сторонніх інвесторів є проблематичним через труднощі оформлення входу-виходу та переоцінки частки у статутному фонді.

оскільки основна мета переходу з розряду індивідуального інвестора до юридичної особи полягає у забезпеченні безпеки передачі спадщини та нейтралізації зупинки інвестиційних процесів у момент смерті такого інвестора. Отже, ідея створення інвестиційного фонду фізичною особою може на практиці реалізовуватися в декілька поколінь.

Створення публічного акціонерного товариства та емісія власних акцій передбачається вже на основі «базису», який має створюватися роками. Цей базис (диверсифікований портфель акцій світових корпорацій, ділова репутація засновника, його досвід в інвестиційних процесах) є своєрідним фундаментом для розвитку інвестиційного фонду на сучасних економічних засадах.

Оскільки в Україні поки що існує дефіцит економічно-ефективної інституціональної інфраструктури альтернативного пенсійного забезпечення, а солідарна пенсійна система також знаходиться у кризовому стані, то переведення досліджуваного бізнесу до 6-го етапу дасть змогу заповнити пропозицією «незаповнену» нішу та отримати додаткові конкурентні переваги створюваного інвестиційного фонду. Оскільки активами такого фонду будуть акції провідних компаній, що постійно зростають у ціні, зростати будуть акції й самого фонду на українській фондовій біржі, створюючи тим самим джерело пасивного доходу для їх власників - громадян країни. До того ж для таких власників перехід спадщини вже буде здійснюватися згідно з національним законодавством. Тому користь від діяльності такого фонду вже вимірюватиметься не мікро, а макрорівнем.

Висновки

За результатами уточнення питань створення інвестиційних фондів фізичними особами визначено, що для таких осіб створення відповідних структур має доцільність, однак також має місце високий рівень складності та етапності.

Визначено перелік основних проблем, з якими зіткнеться організатор досліджуваного бізнесу, однак у довгостроковій перспективі вони не є критичними та можуть бути нейтралізованими. Водночас поширеною така практика як в Україні, так і в інших країнах не стане внаслідок високого рівня капіталоємності цього бізнесу.

Створення інвестиційних фондів фізичними особами в майбутньому стане скоріше винятком. Водночас наявність попиту на альтернативне пенсійне забезпечення в Україні зумовлює необхідність таких суб'єктів як для господарств регіону, так і національного господарства. Практика створення інвестиційних фондів дасть змогу вдосконалити конкурентне середовище під час формування альтернативного пенсійного забезпечення в країні.

Як важливий напрям нейтралізації проблеми високого рівня накладних витрат під час створення інвестиційного фонду фізичними особами визнано суміщення з іншими видами діяльності з низьким рівнем капіталоємності. При цьому спекуляція на фондовому ринку зовсім не розглядається як основний та (або) додатковий вид діяльності створюваного фонду.

Бібліографічний список

1. Бузько І.Р, Вартанова О.В., Голубенко Г.О. Стратегічне управління інвестиціями та інноваційна діяльність підприємства : монографія. Луганськ : СНУ ім. В. Даля, 2002. 176 с.

2. Семененко І.М. Забезпечення сталого розвитку регіону: інституційні засади та трансформація цільового управління підприємствами : монографія. Сєвєродонецьк : СНУ ім. В. Даля, 2017. 370 с.

3. Семененко І.М., Галгаш РА. Інституціоналізація сталого розвитку систем різного рівня: етапи становлення. Східна Європа: Економіка, Бізнес та Управління. 2019. Вип. 4(21). С. 406-412.

4. Клюс Ю.І. Інноваційний розвиток підприємств регіону на підставі структурних зрушень внаслідок постконфліктної трансформації. Вісник Східноукраїнського національного університету імені Володимира Даля. 2019. Т 4. Вип. 252. С. 48-53.

5. Бузько І.Р., Д'яченко Ю.Ю., Немашкало О.А. Інституційні реформи та організаційно-економічні механізми регулювання регіонального розвитку в умовах європейської інтеграції. Вісник Кременчуцького національного університету імені Михайла Остроградського. 2015. Вип. 4. С. 123-128.

6. Morhachov I., Koreniev E., Chorna O., Khrystenko L. Regional Regulation of Investment Activity in Developing Countries: Example of Ukraine, Management Theory and Studies for Rural Business and Infrastructure Development. 2019. Vol. 41. № 2. Р 168-182. DOI: https://doi.org/10.15544/mts.2019.15.

7. Передумови створення та регулювання регіональних інвестиційних фондів / І.В. Моргачов та ін. Державне управління: удосконалення та розвиток. 2020. № 10. DOI: 10.32702/2307-2156-2020.10.37.

8. Принципи фінансової стійкості інвестиційних фондів / І.В. Моргачов та ін. Бізнес Інформ. 2020. № 10. С. 301-306.

References

1. Buzko I.R., Vartanova O.V., Golubenko G.O. (2002) Stratehichne upravlinnya investytsiyamy ta innovatsiyna diyal'nist' pidpryyemstva [Strategic investment management and innovation of the enterprise]. Volodymyr Dahl East Ukrainian National University, Luhansk. (in Ukrainian).

2. Semenenko I.M. (2017) Zabezpechennya staloho rozvytku rehionu: instytutsiyni zasady ta transformatsiya tsil'ovoho upravlinnya pidpryyemstvamy [Ensuring sustainable development of the region: institutional principles and transformation of target management of enterprises]. Volodymyr Dahl East Ukrainian National University, Severodonetsk. (in Ukrainian).

3. Semenenko I.M., Galgash R.A (2019) Instytutsionalizatsiya staloho rozvytku system riznoho rivnya: etapy stanovlennya [Institutionalization of sustainable development of systems of different levels: stages of formation]. Eastern Europe: Economics, Business and Management, Issue 4 (21), pp. 406-412.

4. Klyus Y.I. (2019) Innovatsiynyy rozvytok pidpryyemstv rehionu na pidstavi na pidstavi strukturnykh zrushen' vnaslidok postkonfliktnoyi transformatsiyi [Innovative development of enterprises in the region on the basis of structural changes due to post-conflict transformation]. Bulletin of the Volodymyr Dahl East Ukrainian National University, vol. 4, no. 252, pp. 48-53.

5. Buzko I.R., Dyachenko Yu.Yu., Nemashkalo O.A. (2015) Instytutsiyni reformy ta orhanizatsiyno-ekonomichni mekhanizmy rehulyuvannya rehional'noho rozvytku v umovakh yevropeys'koyi intehratsiyi [Institutional reforms and organizational and economic mechanisms of regulation of regional development in the conditions of European integration]. Bulletin of Kremenchuk Mykhailo Ostrohradsky National University, Issue 4, pp. 123-128.

6. Morhachov I., Koreniev E., Chorna O., Khrystenko L. (2019) Regional Regulation of Investment Activity in Developing Countries: Example of Ukraine, Management Theory and Studies for Rural Business and Infrastructure Development, vol. 41, no. 2, pp. 168-182. DOI: https://doi.org/10.15544/mts.2019.15.

7. Morhachov I.V., Ovcharenko Ie.I, Ovcharenko R.V., Ivchenko I.A (2020) Peredumovy stvorennya ta rehulyuvannya rehional'nykh investytsiynykh fondiv [Prerequisites for the creation and regulation of regional investment funds]. Public administration: improvement and development, vol. 10. DOI: 10.32702/2307-2156-2020.10.37.

8. Morhachov I.V., Ovcharenko I.I, Zos-Kior M.V., Rudyashko A.I. (2020) Pryntsypy finansovoyi stiykosti investytsiynykh fondiv [Principles of financial stability of investment funds]. Business Inform, no. 10, pp. 301-306.

Размещено на Allbest.ru