Сделки с эмиссионными ценными бумагами и проблемы их правового регулирования

Размещено на http://www.allbest.ru/

Сделки с эмиссионными ценными бумагами и проблемы их правового регулирования

Барташевич Юрий Александрович

Аннотация

В статье рассмотрены способы обращения эмиссионных ценных бумаг на вторичном рынке ценных бумаг в результате заключения гражданско-правовых сделок, а именно купли-продажи, дарения, займа, обмена, а также в рамках наследования. Автором изучены актуальные проблемы правового регулирования обращения и использования эмиссионных ценных бумаг. Раскрывается понятие и классификация эмиссионных ценных бумаг, анализируются нормативно -правовые акты, регулирующие оборот таких бумаг, а также проводится оценка возникающих проблем в этой сфере. Выявляются наиболее важные проблемы и предлагаются пути решения выявленных проблем.

Ключевые слова: акции, облигации, акционерные общества, отечественный правовой институт, эмиссия ценных бумаг, финансовый рынок, эмиссионные ценные бумаги, оборот ценных бумаг, законодательство.

Abstract

The article discusses the methods of circulation of issue-grade securities on the secondary securities market as a result of concluding civil transactions, namely purchase and sale, donation, loan, exchange, as well as within the framework of inheritance. The author has studied current problems of legal regulation of the circulation and use of equity securities. The concept and classification of equity securities is revealed, the regulations governing the circulation of such securities are analyzed, and emerging problems in this area are also assessed. The most important problems are identified and solutions to the identified problems are proposed.

Key words: shares, bonds, joint-stock companies, domestic legal institution, issue of securities, financial market, issue-grade securities, securities turnover, legislation.

Переход России к рыночной экономике произошел сравнительно недавно в масштабах истории страны. Такие изменения коснулись не только глобально секторов экономики на уровне государства, но и простых граждан, в том числе и в подходах к обороту недвижимого имущества. Принятый 4 июля 1991 года в Российской Федерации закон №1541 -1 «О приватизации жилищного фонда в Российской Федерации» (далее - Закон о приватизации) определил правовые, социальные и экономические основы преобразования отношений собственности на жилище и дал старт приобретению в собственности и свободному распоряжению гражданами недвижимым имуществом. Так в соответствии с законом «Вступление в права собственности на жилище дает гражданам возможность эффективно вкладывать свои средства, осуществлять накопление недвижимой собственности, выступать с ней на рынке недвижимости, свободно владеть, пользоваться и распоряжаться своим жилищем».

В современном мире ценные бумаги являются одним из наиболее универсальных финансовых инструментов, которые могут быть использованы в качестве платежных и кредитных средств, выполняя функцию денежных ресурсов. Рынок ценных бумаг в России, тесно связанный с банковским сектором, обладает продолжительной историей. До середины XIX века кредитная система Российской империи в основном базировалась на государственной банковской системе, основной задачей которой было обеспечение и стимулирование социально-экономических связей.

Понятие рынка ценных бумаг - это часть финансового рынка, функция которой состоит в том, чтобы конвертировать сбережения в инвестиции. Его также можно представить, как фондовый рынок, который имеет возможность удовлетворять спрос на финансовые ресурсы с помощью депозитных сертификатов, акций, облигаций и других подобных документов [3].

Суть ценной бумаги заключена в дополнительных свойствах, которые делают документ ценной бумагой. Во-первых, ценные бумаги - это денежные документы, удостоверяющие имущественные права в форме собственности (акции в компании, векселя, чеки, коносаменты и т. д.) или имущественные права в виде доли от займа владельца. Во -вторых, ценные бумаги являются свидетельством капитальных вложений. В -третьих, ценные бумаги - это документы, указывающие, каким требованиям должны соответствовать физические активы (чеки, приватизационные документы, акции, коносаменты, жилищные сертификаты). В -четвертых, и очень важно - ценные бумаги позволяют получать доход. Процесс выпуска и обращения ценных бумаг является разновидностью эмиссии, и эмитент выпускает непосредственно. Основные эмитенты ценных бумаг представлены частным сектором, иностранными организациями и государствами. Ценные бумаги бывают государственными, частными и международными. Для анализа фондового рынка в России необходимо изучить информацию о движении акций и их доходах.

«Жизненный цикл» ценных бумаг включает в себя следующие стадии: эмиссия ценных бумаг; размещение ценных бумаг; обращение ценных бумаг; погашение (при обращении долговых ценных бумаг) [2]. Эмиссия и размещение ценных бумаг происходит на первичном рынке, а обращение на вторичном.

Первичный рынок ценных бумаг -- это набор экономических взаимоотношений между эмитентами (теми, кто выпускает ценные бумаги) и первыми покупателями этих бумаг. В результате этих взаимоотношений ценные бумаги попадают на рынок, где их могут купить другие лица. Эмитенты, заключая сделки с первыми покупателями, получают имущество в виде денежных средств, что и является основной целью их выпуска ценных бумаг.

Выход эмиссионных ценных бумаг на первичный рынок может быть произведен посредством нескольких операций. Во -первых, в случае приобретения, заключающегося в размещении акций и облигаций при создании нового акционерного общества, либо же в случае преобразование юридической лица иной организационного -правовой формы в акционерное общество. Во-вторых, в результате обмена долей или паев общества с ограниченной ответственностью и кооператива соответственно на акции акционерного общества; В-третьих, посредством конвертации, то есть размещения одной ценной бумаги через ее обмен на другую ценную бумагу по заранее установленным правилам; В -четвертых, размещение акций может быть проведено посредством распределения среди заранее определённого круга лиц без заключения договоров купли -продажи, зачастую при учреждении акционерного общества. В -пятых, в результате заключения договора купли-продажи по подписке, в целях увеличении уставного капитала за счет дополнительной эмиссии. Размещение по подписке может быть открытым, когда договоры купли -продажи заключаются с заранее неустановленным кругом лиц, и закрытой, когда договоры купли -продажи заключаются среди акционеров общества. Вторичный рынок ценных бумаг -- совокупность экономических отношений, складывающихся в процессе обращения ценных бумаг, то есть в результате череды переходов прав собственности на ценные бумаги от одних лиц к другим и прекращения существования ценных бумаг, которые ранее прошли через процедуры эмиссии и размещения.

Важным представляется отметить, что эмитент получает прибыль только на этапе первичного размещения ценных, а последующие изменения курса на ценные бумаги на вторичном рынке уже не оказывают воздействия на объем средств эмитента. Процесс перехода права собственности от одних лиц к другим может быть проходить посредством нескольких юридических форм.

Во-первых, в результате купли-продажи, являющейся основным способом перехода ценной бумаги от одного владельца к другому. Исходя из п. 2 ст. 454 ГК РФ к купле-продаже ценных бумаг применяются нормы, установленные параграфом 1 гл. 30 ГК РФ, то есть это общие положения о купле-продаже. Стоит отметить, что договора купли -продажи эмиссионных ценных бумаг обладают определённой спецификой, связанной с формой и содержанием таких договоров. В частности, при заключении договора купли - прожали акции должен указываться государственный регистрационный номер выпуска акций или идентификационный номер. Во-вторых, в результате безвозмездной передачи ценных бумаг от одного лиц а в собственность другому лицу, то есть в результате дарения. Закон не устанавливает для договора дарения эмиссионных ценных бумаг специальных существенных условий. Однако, например, применительно к договору дарения акций, предмет будет считаться согласованным тогда, когда помимо количества передаваемых акций, в договоре указано наименование акционерного общества-эмитента, регистрационного номера выпуска, вида акции и их номинальной стоимости. В -третьих, эмиссионные ценные бумаги могут выступать предметом договора займа. Согласно п. 1 ст. 807 ГК РФ [1] займодавец может передать или обязаться передать в собственность заемщика ценные бумаги, в этом случае заемщик обязуется возвратить займодавцу равное количество таких же ценных бумаг. Заемщик будет считаться исполнившим свое обязательство по договору займа, если он вернет займодавцу аналогичные ценные бумаги, удостоверяющие тот же объем прав. В-четвертых, переход прав на эмиссионную ценную бумагу может быть возможен в результате обмена (конвертация). В -пятых, возможен переход прав на ценные бумаги инвестора-наследодателя к его наследникам. эмиссионный ценный бумага сделка

Стоит также отметить, что в научной литературе посвящённой теме обращения эмиссионных ценных бумаг выделяют три основные системы торгов на вторичном рынке ценных бумаг [7]:

Организованная биржевая торговля, осуществляемая через фондовые биржи. Фондовой биржей - это организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям, установленным законом «О рынке ценных бумаг». Фондовая биржа - это место (в физическом понимании этого слова, то есть здание, помещение и т. п.), где проводятся сделки с ценными бумагами.

Организованная внебиржевая торговля. Такая торговля осуществляется через организованную торговую площадку, обычно напоминающую биржу (либо через специальные издания) на которой действуют правила торговли. В отличие от биржевой торговли, где сделки осуществляются в специально отведенном месте -- здании биржи, внебиржевой рынок представляет собой широко разветвленную телекоммуникационную сеть, объединяющую участников торговых операций. Через внебиржевой рынок проходит большинство сделок, связанных с размещений и обращением ценных бумаг. Например, на Московской фондовой бирже выставлено около 300 наиболее качественных ценных бумаг [11]. Всё остальное разнообразие наименований ценных бумаг, исчисляемое тысячами, можно приобрести на внебиржевом рынке.

Неорганизованная внебиржевая, сделки на которой проходят без какой-либо торговой площадки, посредством прямой договоренности между ее участниками.

Также стоит отметить, что рынок государственных ценных бумаг, обособлен от рынка корпоративных ценных бумаг как по применяемой для их обращения системе, так и по участникам вступающих в отношения по обращению ценных бумаг. На данном рынке правила устанавливаются волей государства, которая находит свое выражения в специальных законодательных актах, а не фондовой биржи или других профессиональных участников рынка.

Исходя из формулировки законодателя определения эмиссионных ценных бумаг (далее -- ЭЦБ) можно вывести следующую дефиницию, ЭЦБ -- это ценные бумаги, которые отвечают установленным законодательством признакам, а именно: закрепляют совокупность имущественных и

неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка; размещаются выпусками или дополнительными выпусками; имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения ценных бумаг; Исходя из нормативного и фактического положения ЭЦБ можно выделить несколько наиболее явных проблем. Одной из таких проблем является сложность в процедуре регистрации ЭЦБ [1], что выражается в длительном и достаточно сложном процессе регистрации, тем самым затрудняет доступ к рынку для малых и средних субъектов предпринимательства. Для решения выявленной проблемы предлагается: Упростить процедуру регистрации. Необходимо упростить и ускорить процесс регистрации эмиссии ценных бумаг, сократив излишние бюрократические процедуры и сроки. Улучшить к оординацию между регулирующими органами. Согласованная работа между различными органами, ответственными за регистрацию ценных бумаг, поможет избежать задержек и ошибок в процессе. Второй проблемой является недостаточная прозрачность и защита прав инвесторов [3].

Несоблюдение требований дивулгации информации, манипуляции рынком и другие нарушения могут ущемлять интересы инвесторов. Для решения выявленной проблемы предлагается: Улучшение информационной доступности. Повышение доступности информации о компаниях, эмитентах ценных бумаг и финансовых инструментах поможет инвесторам принимать обоснованные решения [12]. Это может быть достигнуто через публикацию отчетности, финансовой информации и других данных в открытом доступе. Внедрение стандартов прозрачности. Разработка и внедрение стандартов прозрачности, которые будут обязательны для всех участников рынка, поможет улучшить качество и объем предоставляемой информации. Обучение инвесторов. Проведение образовательных программ для инвесторов поможет им лучше понимать риски и возможности инвестирования, что повысит их финансовую грамотность. Развитие системы альтернативного разрешения споров [2].

Создание эффективной системы альтернативного разрешения споров между инвесторами и компаниями поможет защитить права инв есторов и улучшить инвестиционный климат. Немаловажной проблемой является и недостаточная гармонизация законодательства с международными стандартами. Это может создавать препятствия для привлечения иностранных инвестиций и развития российского финансового рынка. Для решения данной проблемы предлагается:

Взаимодействие с международными организациями. Сотрудничество с международными организациями и участие в международных программах по контролю и регулированию финансовых рынков поможет улучшить практики и стандарты в этой области.

Принятие законодательных актов, соответствующих международным стандартам. Государственные органы могут внести изменения в законодательство для приближения его к международным стандартам в области эмиссионных ценных бумаг. Это позволит упростить процедуры для иностранных инвесторов и повысить привлекательность рынка для международных игроков

Разработка рекомендаций и руководств. Создание рекомендаций и руководств по применению международных стандартов в области эмиссионных ценных бумаг поможет участникам рынка привести свою деятельность в соответствие с международными требованиями.

Таким образом, реализуя совершенствование законодательства в области выявленных проблем, появится возможность повышения доверия со стороны инвесторов к ЭЦБ, а также возможность развития отрасли привлечения капитала со стороны эмитентов.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 16.05.2023) // СПС «КонсультантПлюс».

2. Федеральный закон от 27.07.2006 № 152-ФЗ (ред. от 06.02.2023) «О персональных данных» //СПС «КонсультантПлюс».

3. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 11.03.2024) «О рынке ценных бумаг» //СПС «КонсультантПлюс».

4. Газалиев М. М. Рынок ценных бумаг: учебное пособие для бакалавров. М.: Дашков и К, 2022. - 259 с.

5. Золотовский А.С., Дикарева И.А. Рынок ценных бумаг и его особенности в России //Актуальные вопросы современной экономики. 2021. № 5. - С. 471-478.

6. Розыев Д. История развития рынка ценных бумаг в России // Будущее НАУКИ - 2020. сборник научных статей 8-й Международной молодежной научной конференции: в 5 томах. 2020. - С. 320-323.

7. Яковлев, А. В. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в России / А. В. Яковлев. -- Текст: непосредственный // Молодой ученый. -- 2021. -- № 27 (369). -- С. 143-147.

8. Банк России: Выпущенные на внутреннем рынке ценные бумаги - котируемые акции российских эмитентов [Электронный ресурс].

9. Банк России: Выпущенные на внутреннем рынке ценные бумаги - долговые ценные бумаги [Электронный ресурс].

10. Банк России: Статистические показатели банковского сектора Российской Федерации [Электронный ресурс].

11. БКС Экспресс: Минфин продал облигаций на 2,6 триллиона в 2022 г. [Электронный ресурс].

12. Официальный сайт Московской биржи.

Размещено на Allbest.ru