Оценка стоимости предприятия сферы услуг

Премия за контроль - стоимостное выражение преимущества, связанного с владением контрольным пакетом акций. Она отражает дополнительные возможности контроля над предприятием по сравнению с владением миноритарным пакетом. Средняя премия за контроль колеблется в пределах 30-40%.

2.1 Анализ деятельности агентства ОАО «Машсервис»

ОАО «Машсервис» является многофункциональным комплексом с доминирующей функцией торгово-выставочной недвижимости, расположенный в деловом центре Нижнего Новгорода.

Приоритетными направлениями деятельности общества являются:

1. Сдача внаем собственного нежилого недвижимого имущества;

2. Производство тепловой энергии (пара и горячей воды);

3. Обеспечение работоспособности электрических и тепловых сетей.

Основным рынком осуществления предпринимательской деятельности ОАО «Машсервис» является город Нижний Новгород. На данный момент рынок многофункциональных комплексов Нижнего Новгорода представлен более чем 40 МФК и БЦ с площадью, сдаваемой в аренду более 2 252,8 тыс. кв. м.

Основными конкурентами ОАО «Машсервис» являются: МЦ «Мебель Сити», БЦ «Акватория», МЦ «Грейт», из-за близкого местоположения.

В целях обеспечения конкурентного функционирования бизнес-центра и торгового центра ОАО «Машсервис», а также обеспечения функционирования инфраструктуры разработана специалистами общества ценовая политика и ввод новых площадей корпуса Г, которые позволили бы увеличить выручку от основного вида деятельности в 2011 г. на уровне благополучного 2010 г.

Для всестороннего изучения ситуации на рынке коммерческой недвижимости и положения на нем ОАО «Машсервис» проведем SWOT - анализ:

Оценка слабых и сильных сторон

Оценка возможностей и угроз

ОАО «Машсервис» обладает рядом преимуществ, которые упрочняют его положение на рынке. Это удачное, со стратегической точки зрения, расположение (вблизи всех транспортных узлов), а также производство и передача тепловой энергии потребителям. Однако крупным недостатком данного многофункционального комплекса является, недостаточная площадь сдаваемых помещений класса А, а так же незавершенное строительство некоторых корпусов.

ОАО «Машсервис» является многофункциональным комплексом, основным видом деятельности которого является оказание услуг аренды коммерческих помещений (данный вид хозяйственной деятельности обеспечивает более 90% выручки (доходов) эмитента за отчетный период).

Изменение размера выручки ОАО «Машсервис» от основной хозяйственной деятельности в 2009 и 2010 годах более чем на 10% связан с уменьшение деловой активности организаций, и как следствие - оттоком арендаторов, однако в 2011 году наблюдается положительная динамика, что дает возможность делать оптимистичные прогнозы на будущее.

Рис. 1. Динамика объема выручки

Для более детального анализа состояния предприятия рассмотрим основные показатели его деятельности и проведем их финансовый анализ.

2.2 Анализ финансового состояния деятельности предприятия

Бухгалтерский баланс является основным исходным документом для проведения анализа финансового состояния предприятия. Экспресс-анализ бухгалтерского баланса проводится в три этапа [9, с. 98-103].

1 этап. Оценка результатов сопоставления темпов роста валюты баланса и основных показателей деятельности: выручки от продаж и прибыли.

При этом правильным соотношением является следующее:

Темп роста прибыли > Темп роста выручки > Темп роста активов

Сопоставив темпы роста прибыли, выручки и активов предприятия, мы получили следующее соотношение:

Темп роста активов > Темп роста выручки > Темп роста прибыли (106,7 > 99,37 > 44,67).

Соотношение Темп роста активов > Темп роста выручки означает, что снизилась деловая активность менеджмента и снижается оборачиваемость активов предприятия, из чего следует повышение уровня себестоимости и снижение рентабельности продаж.

Соотношение Темп роста выручки > Темп роста прибыли свидетельствует о том, что, несмотря на снижение выручки (с учетом индекса цен в отрасли предоставления услуг) у предприятия растет себестоимость оказываемых услуг и реализованной продукции, что во многом связано с удорожанием цен.

2 этап. Анализ состава активов.

Наибольший удельный вес в структуре имущества организации составляют внеоборотные активы. Их доля в 2010 году по сравнению с 2009 увеличилась на 4% (88,6% против 84,38%), что является следствием, сдачи в эксплуатацию двух новых зданий, корпуса Н и корпуса B, и свидетельствует об увеличении производственного потенциала организации.

Аналогичная ситуация наблюдается и с оборотными активами предприятия. Вертикальный анализ оборотных активов показал, что на предприятии происходит сокращение доли запасов. При этом происходит снижение доли дебиторской задолженности в составе активов с 14,8% до 10,9%, что свидетельствует об эффективности проведенной работы с покупателями, в сфере сокращения оплаты с рассрочкой платежа. Увеличение доли денежных средств свидетельствует о том, что средства предприятия используются не эффективно.

3 этап. Анализ состава пассивов.

В целом величина собственного капитала в 2010 году по сравнению с 2009 годом увеличивается на 29,9%. Рост собственного капитала обеспечивает снижение краткосрочных обязательств, в первую очередь перед поставщиками и подрядчиками, уменьшая размер задолженности в 2010 по сравнению с 2009 годом на 50%. Среди заемных источников финансирования предприятие использует как краткосрочные, так и долгосрочные обязательства.

При этом если сравнить динамику кредиторской и дебиторской задолженности можно выявить следующую тенденцию: наблюдается снижение дебиторской и снижение кредиторской задолженности. Снижение дебиторской задолженности связано с улучшением платежной дисциплины покупателей. Рост долгосрочных обязательств свидетельствует о планах развития многофункционального комплекса, путем ввода в эксплуатацию дополнительных корпусов, на возведение которых и был взят долгосрочный кредит.

Положительные признаки оценки баланса по результатам чтения: увеличение валюты баланса, уменьшение доли запасов в составе оборотных активов, уменьшение дебиторской задолженности в составе оборотных активов, увеличение доли собственного капитала, снижение кредиторской задолженности.

Отрицательные признаки оценки баланса:

- превышение заемных средств над собственным капиталом,

- рост долгосрочных обязательств.

Проведенный экспресс-анализ финансового состояния предприятия позволил нам получить предварительную оценку деятельности данного предприятия. Для более глубокого анализа необходимо провести коэффициентный анализ финансового состояния предприятия.

Проанализируем финансовое состояние предприятия на основе показателей платежеспособности, финансовой устойчивости и т.д.

Общий коэффициент покрытия характеризует платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае необходимости прочих элементов материальных оборотных средств. В данном случае соотношение текущих активов и текущих обязательств на начало 2010 года составляет 0,69:1, на начало 2011 года - 0,863:1, что свидетельствует о превышении текущих обязательств над текущими активами.

Таблица 2. Показатели платежеспособности

При этом на начало 2010 года коэффициент общего покрытия ниже рекомендуемого значения, что свидетельствует о существующем риске несвоевременного погашения текущих обязательств. У нашего предприятия достаточно имущества, чтобы погасить все свои долги при ликвидации бизнеса, но не хватает оборотных активов, чтобы своевременно расплачиваться по текущим долгам при нормальном продолжении дел. На начало 2011 года ситуация несколько улучшилась.

Коэффициент ликвидности при условии мобилизации запасов и затрат характеризует степень зависимости платежеспособности от материально-производственных запасов и затрат с точки зрения необходимости мобилизации средств на погашение краткосрочных обязательств. Значение данного показателя ниже нормативного значения, что свидетельствует о не способности предприятия погасить свои краткосрочные обязательства путем мобилизации запасов и затрат.

Показатель текущей платежеспособности, свидетельствует о том, за какой срок может быть погашена текущая задолженность при условии использования на ее погашение выручки от продажи товаров. Данный показатель чуть ниже рекомендуемого значения, однако, на начало 2011 года по сравнению с началом 2010 значение коэффициента демонстрирует положительную динамику, что свидетельствует об улучшении платежеспособности предприятия.

В целом можно сделать вывод что, текущих активов у предприятия недостаточно, чтобы в случае необходимости осуществить их погашение. Что свидетельствует о том, что у предприятия относительно высокая степень риска потери платежеспособности.

Таблица 3. Показатели финансовой устойчивости

Проанализируем показатели финансовой устойчивости, представленные ниже.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств показывает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия. Данный показатель значительно превышает рекомендуемое значение, что означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости. Однако, в течении двух лет, данный показатель снижается, что демонстрирует положительную динамику. При этом снижение кредиторской задолженности связано с увеличением выручки, а увеличение долгосрочных обязательств связанно с развитием многофункционального комплекса.

Коэффициент финансовой обеспеченности собственными средствами показывает наличие собственных средств у предприятия, необходимых для обеспечения его финансовой устойчивости. Значение данного показателя находится ниже рекомендуемого, что свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии предприятия и отсутствии больших возможностей в проведении независимой финансовой политики. Однако значение данного показателя на начало 2011 года еще существенно снижается, что связано с тем, что предприятие направило большую часть собственных средств на строительство двух новых корпусов, которые были введены в эксплуатацию в 2010 году.

Значение коэффициента маневренности так же ниже рекомендуемых значений, но в течение 2 лет, данный показатель так же демонстрирует положительную динамику, хотя и остается достаточно низок и как следствие у предприятия почти нет возможности для финансового маневра.

Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод, что на данный момент предприятие не является финансово устойчивым, однако негативная тенденция, связанная с тем, что многофункциональный комплекс находится на стадии развития, что неразрывно связанно с использованием заемных средств.

Далее проанализируем показатели деловой активности предприятия, расчет данных показателей представлен в таблице 4.

Таблица 4. Показатели деловой активности

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала характеризует скорость оборота текущих активов предприятия и генерирует возмещение задолженности. Снижение оборачиваемости оборотного капитала обусловлено, прежде всего, незначительным снижением выручки, которое было вызвано снижением спроса на предоставляемые услуги. Это в конечном итоге ведет к ухудшению платежеспособности предприятия, а соответственно и замедлению оборачиваемости кредиторской задолженности.

Изменение показателей деловой активности оказывает влияние на показатели рентабельности. Проанализируем показатели интенсивности использования ресурсов, представленные в таблице 5.

Таблица 5. Интенсивность использования ресурсов

Рентабельность активов характеризует эффективность использования активов предприятия. Значения данных показателей достаточно высокие для данного предприятия, что свидетельствует об эффективном использовании активов. Нельзя не отметить отрицательную динамику всех показателей, вызванную увеличением себестоимости оказываемых услуг.

Рентабельность реализованной продукции характеризует эффективность затрат, произведенных предприятием на производство и реализацию продукции. Резкое изменение значения данного показателя, сопровождаемое отрицательной динамикой свидетельствует о необходимости пересмотра цен и усилении контроля за себестоимостью производимой продукции.

Рентабельность продаж характеризует уровень спроса на продукцию и услуги предприятия. Резкое снижение значения данного показателя в 2 раза свидетельствует о снижении спроса на продукцию предприятия.

В целом можно судить о достаточно эффективном использовании ресурсов предприятия.

Исходя из проведенного коэффициентного анализа финансового состояния, были выявлены следующие тенденции в деятельности предприятия:

- показатели платежеспособности ниже нормативных значении, однако, наблюдается положительная динамика данных показателей,

- показатели финансовой устойчивости существенно ниже нормы, что свидетельствует о сильной зависимости предприятия от заемных средств,

- наблюдается снижение показателей эффективности использования ресурсов, хотя их значения достаточно высоки,

- показатели деловая активность предприятия так же имеют значения близкие к норме, хотя за отчетный год демонстрируют отрицательную динамику.

Исходя из этого, можно сделать вывод, что предприятие достаточно эффективно использует имеющиеся ресурсы, но очень сильно зависит от заемных средств, так как находится в стадии развития.

Для анализа причин снижения эффективности и деловой активности необходимо провести анализ финансовых результатов деятельности предприятия.

Финансовые результаты характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования предприятия по всем направлениям его деятельности: производственной, сбытовой, снабженческой, финансовой и инвестиционной. Они составляют основу экономического развития предприятия и укрепления его финансовых отношений со всеми участниками коммерческой деятельности. Поэтому анализу финансовых результатов уделяют особое внимание на предприятии.

При проведении внешнего анализа или экспресс-анализа прибыли на основе маржинального дохода может применяться следующая факторная модель:

[12, с. 118].

Таблица 6. Показатели деятельности предприятия

Анализ финансовых результатов предполагает и оценку изменения рентабельности продаж. Как видно из таблицы наблюдается снижение рентабельности продаж, это связано с увеличением себестоимости продукции в части увеличения переменных расходов на 1 руб. товарной продукции.

2.3 Оценка стоимости 30% пакета акций ОАО «Машсервис»

В данной главе оценим стоимость бизнеса ОАО «Машсервис». Для оценки стоимости акций предприятия рассчитаем рыночную стоимость 30% пакета акций.

При проведении оценки используются доходный и сравнительный подходы. При оценке рыночной стоимости 30% пакета акций ОАО «Машсервис» будут использованы только 2 подхода.

2.3.1 Оценка рыночной стоимости ОАО «Машсервис» доходным подходом

При оценке стоимости 100% пакета акций ОАО «Машсервис» в рамках доходного подхода будет использоваться метод дисконтированных будущих денежных потоков. Применение данного метода обусловлено неравномерностью поступления денежных потоков в рамках прогнозного периода и существенной положительной их величиной в постпрогнозном периоде [8, с. 32-36].

Метод дисконтированных денежных потоков реализуется в осуществлении 5 основных этапов. Детально проанализируем каждый из этих этапов.

1 этап. Определение модели денежного потока

При оценке стоимости бизнеса применяются две модели денежного потока: денежный поток для собственного капитала и денежный поток для всего инвестированного капитала. Оценка стоимости бизнеса с использованием первой модели предполагает оценку стоимости собственного капитала, второй всего инвестированного капитала (собственного и заемного). Поскольку нам необходимо оценить стоимость 100% пакета акций предприятия, следовательно, будем использовать модель денежного потока для собственного капитала.

2 этап. Определение длительности прогнозного периода

Согласно методу дисконтированных денежных потоков стоимость предприятия определяется на основе будущих денежных потоков, которые могут быть получены при функционировании предприятия. Поэтому важной задачей является определение длительности прогнозного периода, т.е. периода, в течении которого денежные потоки будут изменяться, а по истечении которого - стабилизируются. В данном случае, в качестве прогнозного периода принимается период равный 4 годам. Так же будем считать что, денежный поток будет расти ежегодно в среднем на 3%.

3 этап. Определение величины чистого денежного потока в прогнозном и постпрогнозном периоде

Существуют два основных метода расчета величины чистого денежного потока: прямой и косвенный. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода, т.е. по бухгалтерским счетам. Косвенный метод предполагает оценку чистого денежного потока на основе изменений статей баланса и чистой прибыли. Для определения чистого денежного потока предприятия «Машсервис» будет использоваться косвенный метод, поскольку в связи с проведением плана финансового оздоровления были внесены существенные изменения в баланс и отчет о прибылях и убытках, которые необходимо обязательно учесть при расчете чистого денежного потока.

Расчет чистого денежного потока для собственного капитала косвенным методом осуществляется по следующей формуле:

Чистый денежный поток для с.к. = Чистая прибыль + Амортизация - Инвестиции - Изменение собственного оборотного капитала + Изменение долгосрочных обязательств.

Результаты расчетов представим в таблице 7.

Таблица 7. Расчет чистого денежного потока

4 этап. Определение ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования используется для определения суммы, которую заплатил бы потенциальный инвестор сегодня (здесь - текущая стоимость) за возможность получения ожидаемых в будущем поступлений (будущего денежного потока) с учетом степени риска получения этих доходов.

Согласно теории оценки, ставка дисконтирования должна рассчитываться на той же основе, что и денежный поток, к которому она применяется. Так, если выбран бездолговой денежный поток (для инвестированного капитала), то ставка дисконтирования рассчитывается по модели средневзвешенной стоимости капитала (WACC - Weighted Average Cost of Capital). Если же выбран денежный поток для собственного капитала, то ставка дисконтирования может быть рассчитана либо кумулятивным способом (build-up), либо по модели оценки капитальных активов (CAPM - Capital Asset Pricing Model).

В нашем случае в качестве денежного потока выбран поток для собственного капитала. Кроме того, известно, что акции предприятия ОАО «Бизнес-центр «Аквилон» не котируются на бирже, следовательно, нет необходимых данных для расчета ставки дисконтирования методом капитальных активов. Исходя из этого, ставка дисконтирования будет рассчитываться на основе метода кумулятивного построения.

В соответствии с данным методом за базу расчета берется ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, к которой добавляется премия за специфический риск инвестирования в конкретный бизнес.

На основе данных Центрального банка России в части ставок рынка среднесрочных ГКО была определена ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, которая составила 7,58%.

Для определения премии за риск инвестирования в оцениваемый бизнес рассмотрим основные виды рисков и их параметры (Таблица 8).

По каждому из данных факторов назначается премия в размере от 0 до 5%.

- 1% и 2% означает, что ситуация на предприятии более благоприятная, чем в среднем по отрасли,

- 3% означает, что предприятие работает как в среднем по отрасли,

4% и 5% означает, что ситуация на предприятии менее благоприятная что, чем в среднем по отрасли.

Таблица 8. Виды и параметры риска

Ставка дисконтирования = 7,58+3+3+3+1+1 = 18,58 (0,1858)

Оценим каждый из видов риска для данного предприятия:

1) Руководящий состав, качество управление. ОАО «Машсервис» на рынке услуг уже достаточно долгое время, поэтому персонал набирается тщательно и профессионально.

2) Размер предприятия. Сравнение стоимости основных фондов на предприятии со стоимостью основных фондов в среднем по отрасли показало, что ОАО «Машсервис» предприятие средних размеров;

3) Финансовая структура. Так как доля заемного капитала в структуре баланса превышает долю собственного, показывает зависимость данного бизнеса от заемных средств, но в целом это является средним показателем по отрасли.

4) Товарная и территориальная диверсификация. Товарная диверсификация характеризуется широтой предлагаемых услуг;

5) Уровень и прогнозируемость прибылей. Эффективность деятельности предприятия является достаточно высокой;

6) Прочих рисков, связанных с вложениями в данное предприятие, не выявлено.

5 этап. Определение стоимости бизнеса

На данном этапе производится расчет стоимости бизнеса в прогнозный и постпрогнозный период, после чего определяется итоговая стоимость бизнеса.

Стоимость бизнеса в прогнозном периоде определяется путем дисконтирования чистого денежного потока по ставке, рассчитанной на 4 этапе.

При дисконтировании прогнозных денежных потоков, учитывался тот факт, что предприятие получает доходы и осуществляет расходы равномерно в течение года, поэтому дисконтирование потоков произведено на середину года.

Стоимость бизнеса в прогнозном периоде = 1227,96/(1+0,1858)^0,5+1042,64/(1+0,1858)^1,5+7698,96/(1+0,1858)^2,5+14658,35/(1+0,1858)^3,5 = 15036,39 тыс. руб.

Стоимость бизнеса в постпрогнозном периоде определяется в зависимости от перспектив развития бизнеса в постпрогнозный период, при этом используются следующие методы:

• метод расчета по ликвидационной стоимости (если в постпрогнозный период ожидается банкротство компании с последующей продажей активов).

• метод расчета по стоимости чистых активов (для стабильного бизнеса со значительными материальными активами).

• метод предполагаемой продажи (пересчет прогнозируемого денежного потока от продажи в текущую стоимость).

• метод Гордона (доход первого постпрогнозного года капитализируется в показатели стоимости с помощью коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста).

В нашем случае стоимость в постпрогнозном периоде будет определяться по методу Гордона, поскольку планируется, что предприятие будет осуществлять свою деятельность в течение неопределенно длительного времени и примерно одинаковыми темпами.

Стоимость бизнеса в постпрогнозном периоде = (27396,99/0,1858-0,03)*(1 /(1+0,1858)^4,5=81674 тыс. руб.

Полученная величина стоимости бизнеса в постпрогнозном периоде прибавляется к величине стоимости, полученной в прогнозном периоде, результатом является рыночная стоимость 100% пакета акций.

Стоимость бизнеса в целом = 15036,39 + 81674 = 96710,39 тыс. руб.

Таким образом, стоимость бизнеса, рассчитанная доходным подходом с использованием метода дисконтированных будущих денежных доходов составила 96710,39 тыс. руб.

2.3.2 Оценка стоимости ОАО «Машсервис» сравнительным подходом

Сравнительный подход к оценке бизнеса предприятия - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах и сделках с ними.

Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что стоимость бизнеса предприятия фактически определяется рынком, т. к. оценщик лишь корректирует реальную рыночную цену аналога для лучшей сопоставимости, тогда как при применении других подходов к оценке бизнеса или акций предприятия, стоимость является результатом расчета.

Разделяют 3 метода сравнительного подхода: метод рынка капитала, метод сделок, метод отраслевых коэффициентов.

Метод рынка капитала, или метод компании-аналога, основан на финансовом анализе и определении рыночной стоимости предприятия с использованием ценовых мультипликаторов.

Метод сделок, основан на использовании цены приобретения предприятия - аналога в целом или его контрольного пакета акций. В данном случае базой для сравнения служит цена контрольного или полного пакета акций, включающую премию за элементы контроля.

Метод отраслевых коэффициентов, или метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой бизнеса предприятия и определенными финансовыми параметрами.

В рамках сравнительного подхода для оценки стоимости предприятия будет использоваться метод рынка капитала. Метод рынка капитала в рамках сравнительного подхода реализуется в 5 этапов. Рассмотрим последовательно каждый этап.

1 этап. Сбор информации, выбор компаний-аналогов. В качестве аналогов было выбрано 5 бизнес центров: ОАО «БЦ «Линкор», ОАО «МЦ «Мебель СИТИ», БЦ «Акватория», БЦ «На Монетной», МЦ «Грейт».

2 этап. Расчет оценочных мультипликаторов. На основе имеющейся информации относительно компаний-аналогов, были рассчитаны следующие мультипликаторы:

· цена / выручка,

· цена / чистая прибыль.

Использование данных мультипликаторов обусловлено следующими причинами: компании-аналоги и оцениваемое предприятие имеют одинаковый доступ к кредитным ресурсам и схожий режим налогообложения, исходя из этого, был выбран мультипликатор рыночная капитализация / чистая прибыль, использование же мультипликатора рыночная капитализация / выручка обусловлено спецификой деятельности организации. Данные относительно компаний аналогов представлены в таблице 9.

Таблица 9. Расчет оценочных мультипликаторов

На основе значений мультипликаторов по компаниям-аналогам осуществляется выбор их величины по отношению к оцениваемому предприятию.

3 этап. Выбор величины оценочных мультипликаторов

Выбор величины мультипликатора является наиболее сложным этапом, требующим особенно тщательного обоснования. Поскольку одинаковых компаний не существует, диапазон величины одного и того же мультипликатора по компаниям-аналогам бывает достаточно широк. В связи с этим необходимо отсечь экстремальные величины и рассчитать среднее значение мультипликатора по группе аналогов.

Среднее значение мультипликатора (цена / выручка) =

(4+4+2,4)/3 = 3,47

Среднее значение мультипликатора (цена / чистая прибыль) = (8+11,4+9)/3=9,47

4 этап. Определение финансовой базы оцениваемого предприятия

В качестве финансовой базы оцениваемого предприятия для обеспечения сопоставимости данных будем использовать такие показатели, как выручка и чистая прибыль. Значения данных показателей за 2009 год составляют 208267 тыс. руб. и 334494 тыс. руб. соответственно.

5 этап. Определение итоговой величины стоимости

На данном этапе необходимо рассчитать рыночную капитализацию предприятия по мультипликаторам цена / выручка и цена / чистая прибыль. Затем находится итоговая величина стоимости, как средневзвешенное значение цены по данным показателям.

Рыночная капитализация предприятия по мультипликатору цена / выручка = Мультипликатор цена / выручка Выручка оцениваемого предприятия = 3,47 208267 = 722686,49 тыс. руб.

Рыночная капитализация предприятия по мультипликатору цена / чистая прибыль = Мультипликатор цена / чистая прибыль Чистая прибыль оцениваемого предприятия = 9,47 34494 = 326658,18 тыс. руб.

Для определения итоговой величины стоимости необходимо присвоить определенные удельные веса каждому из мультипликаторов, в соответствии с их значимостью.

При оценке предприятий наибольшей значимостью обладает мультипликатор цена / чистая прибыль, мультипликатор цена / выручка используется довольно редко, поэтому ему, как правило, присваивается меньший удельный вес по сравнению с первым...