Стоимостные оценки в финансовом менеджменте

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Финансовый менеджмент имеет очевидную практическую направленность и служит своеобразным мостиком между теоретическими построениями в отношении рынка капитала, систем, процессов и общих принципов управления и их практической реализацией. Эта сторона финансового менеджмента задается его тесной связью с бухгалтерским учетом с позиции как информационного обеспечения деятельности финансового менеджера, так и совпадения объекта деятельности представителей этих двух направлений, каковыми являются финансовые потоки и операции с ними, приводящие к изменению в активах и обязательствах предприятия.

Во многих небольших компаниях финансовая служба может вообще отсутствовать; в этом случае функции финансового менеджера, как правило, выполняет бухгалтер. Не случайно в структуре университетских и профессиональных программ подготовки бухгалтеров и финансистов дисциплины «бухгалтерский учет» и «финансовый менеджмент» рассматриваются как взаимодополняющие.

Блок дисциплин, объединяемых термином «финансы», весьма тесно связан с бухгалтерским учетом. Во-первых, бухгалтерский учет имеет обширную и достоверную информационную базу, наиболее приспособленную для финансового анализа и менеджмента. Во-вторых, любые бизнес-контакты начинаются с взаимного представления публичной бухгалтерской (финансовой) отчетности. В-третьих, для участия в листинге на любой бирже необходимо предоставить финансовую отчетность, составленную с учетом определенных требований. Именно поэтому невозможно стать грамотным финансистом без знания концептуальных основ бухгалтерского учета, его логики и техники.

Тесная взаимосвязь финансов и бухгалтерского учета проявляется в стремительно нарастающей значимости процессов стандартизации и гармонизации учета. В этой связи финансовый менеджер обязан владеть международными стандартами бухгалтерского учета и финансовой отчетности.

Целью курсовой работы является рассмотрение стоимостных методов оценки эффективности финансового менеджмента предприятия.

Для достижения поставленной цели были выделены и решены следующие задачи:

1. рассмотрены теоретические основы стоимостных методов оценки эффективности финансового менеджмента;

2. изучены стоимостные оценки в финансовом менеджменте конкретного предприятия;

3. разработаны мероприятия по совершенствованию финансовой работы конкретного предприятия.

Объектом исследования является предприятие ОАО «Липецкий комбинат силикатных изделий». Предметом - стоимостные оценки в финансовом менеджменте конкретного предприятия.

Информационной базой написания курсовой работы послужили нормативно-законодательные акты, а также работы отечественных авторов по исследуемой теме таких как Абрамов А.Е., Бочаров В.В., Газман В.Д., Горфинкель В.Я. Кабатова Е.В. Крейнина, М.Н. Поляк В.Г. и других.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав, расчетной части, заключения и списка литературы, включающего 20 источников, а также приложений.

Глава 1. Теоретические основы стоимостных методов оценки эффективности финансового менеджмента

1.1 Бухгалтерский учет в системе управления фирмой

Учет является необходимым элементом любой системы управления. Очевидно, что по мере усложнения бизнеса и наращивания его объемов уже не обойтись простыми схемами учета. В этом случае как раз и возникает необходимость, во-первых, его обособления в самостоятельную общую функцию управления и, во-вторых, его определенной унификации. Происходит переход от хаотичных доморощенных систем учета к жестко структурированной формализованной системе бухгалтерского учета, которая на практике дополняется внутрифирменными неструктурированными системами оперативного учета. Финансовая и учетная компоненты в системе управления исключительно близки по многим причинам: с одной стороны, подавляющее большинство критически важных решений для бизнеса оформляются в терминах финансов; с другой стороны, бухгалтерский учет в фирме ведется в стоимостных оценках, а информационная база, накапливаемая в системе учета, служит информационной основой для принятия многих решений финансового характера [11, с. 263].

Тот или иной уровень понимания основ бухгалтерского учета присущ любому участнику бизнес-отношений, однако именно финансовый менеджер наиболее близок к бухгалтеру. Не преувеличивая, можно утверждать, что без надлежащего уровня знаний в отношении учета невозможно стать хорошим специалистом в области управления финансами фирмы. Причина проста: именно бухгалтерский учет дает неформальное представление о движении денежных потоков в фирме, являющихся, как известно, основным объектом внимания финансового менеджера. Кроме того, в мире нет единообразия в системах и моделях учета, а потому правила составления отчетности имеют страновую специфику. Между тем крупные компании, как правило, имеют международные бизнес-контакты, а потому финансовый менеджер может сталкиваться с отчетностью фирм, представляющих разные страны. Именно поэтому он должен ясно представлять себе структуру учета, его подвиды, международную специфику, основную бухгалтерскую процедуру и др.

Несмотря на сформулированную близость учета и финансов, отношения между менеджерами (в том числе финансовыми менеджерами) и поставщиками капитала (инвесторами), с одной стороны, и бухгалтерами, с другой стороны, традиционно развиваются весьма непросто. Рассмотрим эту проблему более подробно.

Заметим прежде всего, что происходящий в нашей стране в последние 10--15 лет процесс трансформации директивной экономики в экономику рыночного типа кардинально меняет существовавший в течение многих десятилетий и ставший традиционным для нескольких поколений отечественных экономистов и управленцев взгляд на место, роль и функции бухгалтерского учета в системе управления хозяйствующим субъектом. Проблема соотношения учета и управления имеет давнюю историю, а периодические высказывания в отношении ущербности классического бухгалтерского учета как средства управления фирмой стали уже трафаретными. В последнее десятилетие, в связи с настойчивым внедрением в российский учет англо-американской модели, предусматривающей обособление финансового и управленческого учета, подобная критика, с одной стороны, многократно усилилась, а с другой стороны, можно видеть довольно неожиданные ее проявления. На первый взгляд (и это прокламируется представителями англоамериканской бухгалтерской школы), в связи с обособлением управленского учета учету вообще (имеется в виду прежде всего учет бухгалтерский, в известном смысле классический) придается новое звучание. Подчеркивается не только и не столько важность его контрольной функции, сколько необходимость и, в известном смысле, его безальтернативность для процесса управления фирмой, эффективностью ее деятельности, рациональностью инвестиций и др. Вместе с тем по мере адаптации англо-американского подхода представителями других бухгалтерских школ появляются и иные интерпретации, в чем-то даже противоречащие оригинальному варианту.

В целом можно видеть, что классический учет подвергается давлению и попыткам ревизии с позиции инвесторов и с позиции менеджеров. В наиболее акцентированном виде интересы первых выражают представители так называемых финансовых кругов, т.е. участники финансовых (прежде всего фондовых) рынков. Их доводы озвучивались неоднократно и, в основном, сводятся к следующему: оценки по себестоимости, используемые, как правило, при составлении отчетности, не позволяют использовать ее как полноценное средство коммуникации.

Роль учета для финансового менеджера. Как упоминалось выше, управление представляет собой синтез науки и искусства, так как фактор субъективности играет весьма существенную роль при принятии управленческих решений, в том числе решений финансового характера. Именно поэтому финансовый менеджмент имеет очевидную практическую направленность и служит своеобразным мостиком между теоретическими построениями в отношении рынка капитала, систем, процессов и общих принципов управления и их практической реализацией. Эта сторона финансового менеджмента задается его тесной связью с бухгалтерским учетом с позиции как информационного обеспечения деятельности финансового менеджера, так и совпадения объекта деятельности представителей этих двух направлений, каковыми являются финансовые потоки и операции с ними, приводящие к изменению в активах и обязательствах предприятия.

Во многих небольших компаниях финансовая служба может вообще отсутствовать; в этом случае функции финансового менеджера, как правило, выполняет бухгалтер. Не случайно в структуре университетских и профессиональных программ подготовки бухгалтеров и финансистов дисциплины «бухгалтерский учет» и «финансовый менеджмент» рассматриваются как взаимодополняющие [11, с. 266].

Блок дисциплин, объединяемых термином «финансы», весьма тесно связан с бухгалтерским учетом. Во-первых, бухгалтерский учет имеет обширную и достоверную информационную базу, наиболее приспособленную для финансового анализа и менеджмента. Во-вторых, любые бизнес-контакты начинаются с взаимного представления публичной бухгалтерской (финансовой) отчетности. В-третьих, для участия в листинге на любой бирже необходимо предоставить финансовую отчетность, составленную с учетом определенных требований. Именно поэтому невозможно стать грамотным финансистом без знания концептуальных основ бухгалтерского учета, его логики и техники.

Тесная взаимосвязь финансов и бухгалтерского учета проявляется в стремительно нарастающей значимости процессов стандартизации и гармонизации учета. В этой связи финансовый менеджер обязан владеть международными стандартами бухгалтерского учета и финансовой отчетности. Не следует полагать, что эти стандарты ориентированы лишь на бухгалтеров. Это финансовый документ, в котором даются определения и финансово-экономическая интерпретация таких понятий, как инфляция, гиперинфляция, стоимость, финансовый актив, финансовое обязательство, финансовый инструмент, доходы, расходы, гудвилл. Кроме того, знание стандартов необходимо для экономистов, имеющих отношение к международным финансовым рынкам, поскольку следование стандартам и их понимание является обязательным при выходе на международные рынки.

1.2 Стоимостные оценки в системах учета и финансового менеджмента

Методы управления финансами (особенно формализованные) возможны к применению лишь в том случае, если соответствующие операции сопровождаются надлежащими оценками. Оценки задаются разными способами: приводятся в документах, сопровождающих хозяйственную операцию: определяются лицом, имеющим определенное отношение к операции; задаются из некоторых внешних источников и т. д. Существенную роль в оценке играет бухгалтер, поскольку многие оценки формируются именно в бухгалтерии. Кроме того, практически во всех системах учета бухгалтеру предоставлена определенная свобода действий в выборе методов оценки и учета. Благодаря этому появляются возможности манипулирования оценками, в результате могут существенно варьировать многие ключевые характеристики финансового положения фирмы и значения декларируемых ею финансовых результатов. Российская практика становления бизнеса в 90-х гг. XX в. изобилует весьма показательными ситуациями в отношении роли оценок; в их числе создание фирм, основу уставного капитала которых составляли нематериальные активы в виде интеллектуальных и деловых качеств их учредителей, оценивавшихся без какого-либо формального обоснования; использование балансовых оценок в ходе приватизации, когда инвестиции в активы буквально год-два спустя окупались многократно одной лишь годовой прибылью приватизированного объекта, и др. Очевидно, что, манипулируя оценками, можно, например, либо преуменьшить имущественный потенциал фирмы, либо неоправданно его завысить, можно показать убыток, а можно продемонстрировать прибыль; все зависит от целевого предназначения проводимой операции по оценке или переоценке. Приведем общие сведения об оценках, фигурирующих в учете, анализе и управлении финансами [11, с. 278].

Оценка -- это некоторая характеристика объекта (события), позволяющая выделять его из совокупности других объектов (событий) или упорядочивать их; процесс присвоения упомянутой характеристики.

Как характеристики объектов (событий), оценки подразделяются на формализованные (количественные) и неформализованные (качественные). Первые используются для реализации кардиналистских отношений упорядоченности, т. е. отношений, основанных на сопоставлении количественных оценок; вторые -- для реализации ординалистских отношений упорядоченности, т. е. отношений, основанных на предпочтениях. Формирование количественной оценки заключается в присвоении численного значения объекту (событию) по определенным правилам и включает три элемента: объект (событие); подлежащее количественной оценке свойство (качество, признак и др.); шкалу измерения или совокупность единиц, в которых будет выражена оценка.

Оценка имеет целью отграничение оцениваемого объекта от других и представляет собой способ приписывания этому объекту некоторой характеристики или собственно эту характеристику. Поскольку в бухгалтерии имеется множество причин, влияющих на выбор того или иного способа или приема оценивания, и, в частности, осуществляется много всевозможных расчетов, в том числе оценочного характера, оценка не является внутренне присущей объекту характеристикой; она субъективна, условна и может существенно варьировать в зависимости:

от множественности возможных подходов к оцениванию конкретного объекта (например, оценка остаточной стоимости объекта основных средств зависит от того, какой метод амортизации -- линейный, прогрессивный или дегрессивный -- выбран);

принятого алгоритма расчета в рамках конкретного подхода к оценке (например, в ПБУ 6/01 «Учет основных средств» продемонстрировано, что ускоренную, или дегрессивную, амортизацию можно считать разными методами, при этом меняется оценка актива, финансовый результат и др.);

множественности сторон объекта, потенциально доступных для количественного оценивания (например, дебиторскую задолженность можно характеризовать с позиции либо формальной ее оценки, т. е. в сумме, предусмотренной договором или фактической сделкой, либо с учетом риска непогашения части дебиторской задолженности, т. е. за вычетом резерва по сомнительным долгам);

*поставленной цели (например, для оценки затрат, связанных с приобретением объекта основных средств, можно воспользоваться первоначальной стоимостью, а для оценки возможного вклада в генерирование будущих доходов -- дисконтированной стоимостью; в зависимости от того, какая цель поставлена -- минимизация оттока денежных средств в связи с уплатой налога на прибыль или максимизация отчетной прибыли -- могут использоваться, например, разные методы оценки запасов);

предпочтений пользователей, для которых готовятся количественные оценки (например, фактические собственники фирмы, как правило, не возражают против использования в отчетности оценок по себестоимости; для собственников потенциальных, напротив, более предпочтительны оценки рыночные или справедливые);

принятой учетной политики (например, в зависимости от установленной в фирме границы стоимостной оценки, разделяющей основные средства от оборотных, меняется оценка некоторых активов и, соответственно, финансовых результатов);

способа появления оцениваемого актива в фирме (например, основные средства, приобретенные за плату, могут оцениваться в сумме понесенных затрат, внесенные в качестве взноса в уставный капитал -- в согласованной учредителями фирмы оценке, безвозмездно полученные -- в рыночной оценке, по лученные в обмен -- по стоимости передаваемого имущества).

Оценка одних и тех же активов, фактически одинаковых по своим потребительским качествам в данный момент времени, в балансах разных фирм может быть представлена по-разному, как и в пределах одной фирмы (например, покупка одинакового актива разными подразделениями фирмы у различных поставщиков; возможное различие в оценке двух одинаковых активов, один из которых был приобретен на рынке, а другой внесен в качестве вклада в уставный капитал). Таким образом, очень многие активы потенциально имеют разные оценки, которые (или одна из которых) могут быть продемонстрированы в публичной отчетности.

Так, основные средства в учете могут характеризоваться такими стоимостными оценками, как первоначальная, восстановительная, остаточная, ликвидационная, текущая рыночная, справедливая, дисконтированная, условная (pro memoria -- для памяти; например, произведения искусства в системе учета в музее могут числиться в условной оценке 1 руб. Для контраста вспомним, что отдельные картины В. Ван Гога, П. Пикассо, П. Рубенса на недавно проходивших аукционах продавались за десятки миллионов долларов), условно-соглашательская (например, оценка собственниками некоторого актива, внесенного одним из них в качестве взноса в уставный капитал) стоимости, цена возможной реализации и др.

Существуют различные классификации оценок, к наиболее распространенным в практической бухгалтерии относится их подразделение на индивидуальные и агрегатные, стоимостные и в натуральных измерителях, исторические и калькуляционные [21, с. 232].

Индивидуальные и агрегатные оценки. Индивидуальная оценка относится к характеристике единичного объекта (например, цена 1 т мазута), агрегатная характеризует совокупность некоторых объектов (например, объем минимальной партии поставки сырья). Любопытно, что в экономике сумма индивидуальных оценок совокупности объектов не обязательно равна их агрегатной оценке. Так, при закупке значительной партии сырья или при заключении долгосрочного контракта можно получить скидку с цены.

Оценки стоимостные и в натуральных измерителях. Номенклатура объектов учета в любом предприятии может насчитывать тысячи единиц. Естественно, что эти объекты измеряются в различных единицах, однако в систему двойной записи они попадают лишь в стоимостной оценке. Тем не менее в аналитическом учете могут использоваться и натуральные единицы измерения.

Исторические и калькуляционные оценки. Исторические оценки заимствуются из ранее проведенных измерений. Исторической считается та оценка, которая имела место на момент введения соответствующего объекта в систему двойной записи. Как правило, она берется из первичного документа, сопровождающего хозяйственную операцию. Калькуляционные оценки формируются как результат нового измерения, а особую значимость они имеют для расчета плановой или фактической себестоимости произведенной продукции. В связи с развитием операций с финансовыми активами исключительно важное значение получает одна из разновидностей калькуляционной оценки -- оценка по справедливой стоимости как противопоставление оценке по себестоимости (или историческим ценам). Более того, ориентация на расширение применения оценок по справедливой стоимости декларируется в международных стандартах финансовой отчетности как одно из важных направлений развития учета и отчетности.

Примеры и виды оценочных характеристик. Ниже приводятся наиболее существенные для финансового менеджера виды оценок (как количественных характеристик) и дается общая их характеристика. Поскольку суть операций финансового менеджера заключается в реализации комбинаций двух типовых процессов (инвестирования и финансирования), ему приходится иметь дело в основном с оценками различных видов финансовых и нефинансовых активов (например, вложений в основные средства, ценных бумаг) и отдельных характеристик активов, обязательств, операций (например, целесообразности той или иной операции, источника финансирования).

В данном разделе мы приведем лишь наиболее общие оценочные характеристики активов и операций; некоторые из них носят универсальный характер (например, понятие ликвидационной стоимости используется применительно к основным средствам и финансовым активам), другие специфицированы (например, понятие номинальной стоимости имеет отношение к отдельным видам финансовых активов). Также мы ограничимся общими определениями. Примеры использования оценок, равно как и другие виды оценок, будут даны в ходе изложения материала в соответствующих разделах книги.

Нарицательная (номинальная) стоимость (Par Value) -- это стоимостная оценка финансового актива, официально закрепленная за ним условиями эмиссии. Она напечатана на бланке актива (акции или облигации) и используется чаще всего в качестве базы для начисления процентов и дивидендов. Для облигации этот показатель имеет значение только в двух случаях: в момент выпуска актива в обращение при установлении цены размещения и в моменты начисления процентов, если последние привязаны к номиналу. В период размещения облигационного займа цена облигации, как правило, совпадает с ее нарицательной стоимостью. Что касается акций, то этот показатель практически не имеет значения и несет лишь информационную нагрузку, характеризуя долю уставного капитала, которая приходилась на одну акцию в момент учреждения компании.

Цена размещения, или эмиссионная цена (Offering Price) -- это цена, по которой финансовый актив размещается, т. е. продается, на первичном рынке. Эта цена может отличаться как от номинальной стоимости актива при его первичном размещении, так и от его текущей рыночной цены в случае дополнительной эмиссии актива. При первичном выпуске различие в оценках объясняется тем, что чаще всего размещение эмиссионных ценных бумаг проводится через посредническую фирму (или фирмы), являющуюся профессиональным участником фондового рынка. Посредническая фирма скупает весь выпуск бумаг по согласованной цене и в дальнейшем реализует их на рынке по цене, которая определяется уже этой фирмой и, естественно, превышает номинал. Что касается дополнительной эмиссии актива, то различие в оценках может объясняться, например, желанием повысить привлекательность выпуска или необходимостью защиты прав существующих держателей данного актива.

Балансовая стоимость (Book Value) -- это стоимостная оценка финансового или нефинансового актива, исчисляемая по данным баланса'. Смысл этой оценки ярко проявляется в приложении к акциям. Дело в том, что эмиссия акций автоматически означает обеспечение этих ценных бумаг активами, отражаемыми на балансе компании-эмитента. Например, фирма выпустила 100 тыс. акций номиналом по 10 руб. каждая и разместила выпуск по номиналу. Если пренебречь сопутствующими обстоятельствами и предположить, что деньги аккумулированы на счете, а других активов и обязательств нет, то баланс фирмы будет состоять из двух статей: в активе денежные средства в сумме 1 млн. руб., в пассиве уставный капитал в той же сумме. На одну акцию приходится, естественно, 10 руб. активов. Однако с началом операций компании доля капитала, приходящаяся на одну акцию, немедленно меняется. С этой точки зрения, акция может быть охарактеризована балансовой стоимостью, которая рассчитывается по балансу как отношение стоимости чистых активов (общая стоимость активов по балансу, за вычетом задолженности кредиторам) к общему числу выпушенных акций. Отсюда видно, что балансовая стоимость постоянно меняется. В случае рентабельной работы фирмы и реинвестирования прибыли эта оценка имеет тенденцию к росту. Уместно сделать и еще одно замечание. Поскольку баланс можно составить в различных оценках, при этом имеют место два основных варианта оценки: по себестоимости (или исторические оценки) и по справедливой стоимости (или рыночные оценки) [10, с. 263].

Ликвидационная стоимость (Liquidation Value) -- это стоимость, но которой, как полагают, можно продать некоторый актив. Существуют две трактовки этого понятия: когда продажа осуществляется с учетом действия некоторых вынуждающих факторов и когда факторов принудительного характера нет. В западной литературе именно первый вариант рассматривается как основной при определении понятия «ликвидационная стоимость» и обычно связывается с распродажей активов в случае добровольной ликвидации части бизнеса (например, фирма решила ликвидировать одно из своих самостоятельных производств) или в случае принудительной ликвидации (например, как результат банкротства). Достаточно очевидно, что в первом варианте стоимость будет ниже, чем во втором.

Понятие ликвидационной стоимости применяется в контексте управления финансовыми активами. В частности, в момент ликвидации общества может быть рассчитана ликвидационная стоимость акции. Она покажет, какая часть стоимости активов по ценам возможной реализации, оставшаяся после расчетов с кредиторами, приходится на одну акцию. Поскольку учетные цены активов могут значительно отличаться от их рыночных цен (в зависимости от инфляции и конъюнктуры рынка), ликвидационная стоимость не равна балансовой.

Конверсионная стоимость (Conversion Value) -- это стоимостная оценка конвертируемого актива (облигации или привилегированной акции), основывающаяся на текущей рыночной цене базисного актива (обычно это обыкновенная акция того же эмитента), лежащего в основе конвертации, и коэффициента конверсии. Этот расчетный стоимостный показатель имеет отношение лишь к активу, проспектом эмиссии которого предусмотрена возможность конвертации его при определенных условиях в обыкновенные акции фирмы-эмитента.

Выкупная цена (Call Price) -- это цена, по которой выкупается финансовый актив эмитентом по истечении предусмотренного срока его жизни или до этого момента, если такая возможность предусмотрена условиями эмиссии. Эта оценка имеет отношение к погашаемым привилегированным акциям или отзывным облигациям. (Синонимы: цена досрочного погашения, отзывная цена.) Выкупная цена обычно равна сумме нарицательной стоимости актива и выкупной премии (Call Premium). Размер выкупной премии может быть переменным: например, максимальным в первый год с момента эмиссии и снижающимся в последующие годы.

В отдельных случаях выкупная цена может совпадать с нарицательной стоимостью актива (например, в случае с облигационным займом, не предполагающим досрочного его погашения). С позиции оценки поэтому разделяют два вида займов: без права и с правом досрочного погашения. В первом случае облигации погашаются по истечении периода, на который они были выпущены. Во втором случае возможно досрочное погашение, т. е. отзыв облигаций с рынка. Как правило, инициатива такого отзыва принадлежит эмитенту.

Внутренняя стоимость (Intrinsic Value) -- это стоимость (ценность) финансового актива, рассчитанная путем дисконтирования но приемлемой ставке ожидаемых поступлений, генерируемых этим активом. (Синонимы: теоретическая стоимость (Theoretical Value), фундаментальная стоимость (Fundamental Value).) Иными словами, это стоимость V,, наиденная с помощью DCF-модели. В отношении каждого финансового актива, торгуемого на рынке, есть публично демонстрируемая текущая цена. Участник рынка, задавая параметры в DCF-модели, может рассчитать теоретическую стоимость оцениваемого актива и сравнить ее с его текущей ценой. Если, например, текущая цена ниже теоретической стоимости, то, по мнению данного участника рынка, актив недооценен и потому является выгодным объектом инвестирования. Понятие внутренней стоимости применяется в приложении к финансовым активам; более общим, универсальным понятием является так называемая справедливая стоимость.

Рыночная, или курсовая, цена (Market Price) -- это цена, но которой некоторый актив продается на данном рынке. Курсовая цена зависит от таких факторов, как конъюнктура рынка, рыночная норма прибыли, величина и динамика дохода, генерируемого активом, и др. Множественность рынков может предопределять и множественность рыночных цен. Один и тот же актив на разных рынках может иметь разную рыночную цену. (Этим, в частности, предопределяется существование так называемых арбитражных операций, когда товар приобретается на одном рынке и тут же продается на другом. Разница в ценах дает возможность получить прибыль.) Среди факторов, предопределяющих подобное варьирование, основными являются наличие взаимозаменяемых аналогов торгуемых активов и удаленность рынка от места производства актива.

Понятие рыночной цены приложимо и к нефинансовым активам; в частности, ориентация на рыночные цены при составлении отчетности рассматривается как альтернатива использованию оценок по себестоимости (так называемых исторических цен).

Цена с включенным дивидендом (Cum-dividend Price) -- цена акции, купив которую акционер приобретает права на все дивиденды, включая последний объявленный, но еще не выплаченный дивиденд (до выплаты этого дивиденда обычно не менее 2 недель).

Экс-дивидендная цена (Ex-dividend Price) -- цена акции, покупка по которой не лает права на получение последнего объявленного, но еще не выплаченного дивиденда. (Синоним -- цена без дивиденда.) Обычно акции начинают продаваться по цене без дивиденда за 4 дня до составления списка лиц, имеющих право на получение очередного дивиденда.

Себестоимость (Cost) -- стоимостная оценка расхода или оплаты ресурсов, использованных или привлеченных предприятием для производства или приобретения оцениваемого объекта. Таким образом, оценка по себестоимости означает, что активы в балансе отражаются по ценам их приобретения. Себестоимость является альтернативой справедливой стоимости.

Справедливая стоимость (Fair Value) -- характеристика объекта, определяющая его сравнительную значимость в потенциальных или фактических меновых операциях в условиях полной информированности участников сделки, их неангажированности и свободы в принятии решения. Численно выражается минимальной суммой денежных средств, достаточной для приобретения актива или исполнения обязательства при совершении невынужденной сделки между хорошо осведомленными, действительно желающими совершить такую сделку, независимыми друг от друга сторонами. Существенными условиями сделки являются независимость сторон; осведомленность сторон, невынужденный характер сделки, доступность и публичность информации, на основе которой совершается сделка. Ввиду исключительной важности этой категории в учете и финансах мы рассмотрим ее более подробно в следующем разделе.

Глава 2. Стоимостные оценки в финансовом менеджменте ОАО «Липецкий комбинат силикатных изделий»

2.1 Краткая характеристика деятельности ОАО «Липецкий комбинат силикатных изделий»

ОАО «Липецкий Комбинат Силикатных изделий» (сокращенно ОАО «ЛКСИ») открытое акционерное общество (частное), вид деятельности промышленность, зарегистрировано администрацией г. Липецка (Свидетельство регистрационного отдела от 15.05.1996 г. №1711).

Общество расположено по адресу: Россия, 398005, г. Липецк ул. Астраханская, 1.

ОАО «ЛКСИ» имеет свой расчетный счет по основной деятельности, круглую печать, товарный знак со своим наименованием, другие штампы и печати, иные реквизиты. Разработана своя учетная политика и план счетов.

ОАО «ЛКСИ» осуществляет выпуск стеновых материалов, из них 48% занимает производство силикатного кирпича и 52% производство стеновых блоков их ячеистого бетона.

На осуществление выше перечисленной деятельности имеются Лицензии:

Лицензия Г 852054 № 279 от 14.09.2006 года, сроком действия до 14.09.2011 года (на осуществление деятельности по производству строительных материалов).

«Липецкий Силикатный Завод» был создан еще до Великой Отечественной Войны. Открытым акционерным Обществом под названием «Липецкий Комбинат Силикатных Изделий», сокращенно «ЛКСИ» он стал 2 ноября 1992г.

Таблица 1. Характеристика производственно-хозяйственной деятельности ОАО «ЛКСИ»

№ пп	Показатели	Един. изм.	3a 2007 год	За 2006 год	2007г. к 2006г.
1	2	3	4	5	6
1.	Объем отгруженной готовой продукции	Т.р.	169172	122564	+46608
2.	Себестоимость отгруженной продукции	Т.р.	141220	104073	+37147
3.	Удельный вес ФЗП в себестоимости продукции	%	31,18	24,37	+6,81
4.	Уплачено налогов за счет себестоимости	Т.р.	22528	15201	+7327
5.	Удельный вес налогов в себестоимости	%	15,9	14,6	+1,3
6.	Валовая прибыль от реализации продукции	Т.р.	27952	18491	+9461
7.	Операционные доходы: в том числе:	Т.р.	28230	1393	+26837
	- от реализации основных средств	Т.р.	308	222,0	+86
	- от реализации ТМЦ и прочей реализации	Т.р.	27922	1171,0	+26751
8.	Операционные расходы в том числе:	Т.р.	28705	1959	+26746
	- реализация основных средств	Т.р.	239,0	68	+171
	- реализация ТМЦ, прочая реализация	Т.р.	26606,0	181,0	+26425
	- налоги (имущество, реклама)	Т.р.	1860,0	1710	+ 150,0
9.	Внереализационные доходы в том числе:	Т.р.	95	961	-866
	- кредиторская задолженность	Т.р.	63	41	+22
	- прибыль прошлых лет	Т.р.	14	30	-16
	- прочие доходы	Т.р.	15	890	-875
10	Внереализационные расходы в том числе:		6546	3850	+2696
	- дебиторская задолженность	Т.р.	34	155	-121
	- пени, штрафы	Т.р.	17	1	+16
	- расходы социальной сферы	Т.р.	3518	1705	+1705
	- расходы на материальное потребление	Т.р.	2834	1840	+994
	- прочие расходы	Т.р.	143	149	-6
11	Прибыль до налогообложения	Т.р.	21026	18679	+2347
12	Налог на прибыль и другие платежи из прибыли	Т.р.	7080	6455	+625
13	Балансовая (чистая) прибыль предприятия	Т.р.	13946	12224	+1722

За 2007 год комбинатом произведено продукции в действующих ценах на 170,3 млн.руб. Отгружено потребителям продукции на 169,1 млн.руб. Индекс производства продукции к 2006 году составил 111,7%. Производство стеновых материалов возросло на 14,5% за счет увеличения спроса на блоки из ячеистого бетона. Выпуск стеновых материалов составил 197,7 млн.штук условного кирпича, в том числе:

· кирпич силикатный 95,2 млн.штук

· блоки из ячеистого бетона 102,5 тыс.м³.

Достигнут рост производительности труда на 133,7%.

Мощность комбината по производству ячеистого бетона на 1.01.2008 года составила 80 тыс.м^З, фактический выпуск ячеистого бетона 102,5 тыс.м^З. использование мощности на 100%, выпуск 22,5 тыс.м^З во внережимное время.

ОАО «ЛКСИ» удобно расположено и находится у широкой магистрали, имеет хорошо разработанные каналы сбыта и постоянных клиентов в лице строительных организаций и частных лиц.

Блоки из ячеистого бетона выпускаются плотностью 500 и 600. Класс прочности В 1,5 - В 2,5, что соответствует нормативам ГОСТов.

Рекламаций от потребителей не поступало.

Таким образом, ОАО «ЛКСИ» является рентабельным конкурентоспособным предприятием, специализирующимся на выпуске силикатных изделий.

2.2 Анализ осуществления учетной политики ОАО «Липецкий комбинат силикатных изделий»

Учетная политика представляет собой совокупность способов ведения бухгалтерского учета, выбранных организацией для использования. Методы учета различных активов и обязательств установлены положениями по бухгалтерскому учету, и организация должна самостоятельно решить, какие из них она будет применять. Если для каких либо конкретных ситуаций способы ведения бухгалтерского учета не установлены, организация может разработать их самостоятельно.

Учетная политика организации определяется Положением по бухгалтерскому учету «Учетная политика организации» ПБУ 1/98 утвержденным Приказом Минфина России от 9 декабря № 60-н. Согласно этому положению каждая организация независимо от организационно - правовой формы имеет возможность самостоятельно выбирать способ ведения бухгалтерского учета - от первичного наблюдения, стоимостного наблюдения и текущей группировки до итогового обобщения факторов хозяйственной деятельности.

При формировании учетной политики организации должны исходить из следующих допущений:

· имущественная обособленность;

· непрерывность деятельности;

· последовательность применений учетной политики;

· временная определенность хозяйственной деятельности.

Варианты ведения бухгалтерского учета, объявленные в учетной политике, применяются всеми филиалами, представительствами и иными подразделениями организаций независимо от места их расположения.

Каждая организация обязана:

· установить перечень конкретных элементов учетной политики;

· по каждому элементу учетной политики выбрать из альтернативных способов учета тот, который существенно влияет, в конечном счете на принятие решений внутренних и внешних пользователей бухгалтерской отчетности (п. 11 ПБУ 1/98)

К которым относятся, пять основных элементов учетной политики:

1. Способы амортизации основных средств;

2. Способы амортизации нематериальных активов;

3. Способы оценки материально-производственных запасов, товаров, незавершенного производства и готовой продукции;

4. Группировка и включение затрат в себестоимость реализованной продукции;

5. Другие способы отвечающие способам п. 11 ПБУ 1/98

Основные средства в процессе производства выполняют роль средства труда, которое используется человеком в качестве проводника для воздействия на предмет труда и с целью приспособления их к удовлетворению своих потребностей (в соответствии с ПБУ 6/01 - утвержден приказом Минфина РФ 30 марта 2001 г. методическими указаниями по бухгалтерскому учету основных средств).

В ПБУ 6/04 предусмотрена возможность начисления амортизации основных средств в бухгалтерском учете одним из следующих способов:

1. Линейный;

2. Способ уменьшающего остатка;

3. Способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования;

4. Способ списания стоимости пропорционально объему продукции (работ).

Общеизвестно, что при линейном (наиболее распространенном) способе стоимость объектов основных средств переносятся на себестоимость продукции (работ, услуг) равномерно в течении всего срока полезного использования объекта.

При способе уменьшаемого остатка годовая сумма начисления амортизационных отчислений определяется исходя из остаточной стоимости объекта основных средств на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной из срока полезного использования этого объекта и коэффициента ускорения, установленного в соответствии с законодательством.

Годовая сумма начисления амортизации при способе списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования определяется исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств и соотношения, в числителе которого - число лет, остающихся до конца срока полезного использования объекта, в знаменателе - сумма чисел лет срока полезного использования.

Способ списания стоимости основных средств пропорционально объему продукции (работ) применим на предприятиях добывающей продукции. Используется также в условиях не ритмичного работающего оборудования.

В учетной политике ОАО «ЛКСИ» отмечен линейный способ начисления амортизации

В своей учетной политике ОАО «ЛКСИ» предусмотрено создание ремонтного фонда.

Возможность такого создания предусмотрена п. 72 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерского отчетности в РФ, утверждено приказом Минфина РФ от 29 июня 1998 г. № 434.

Размер ежемесячных отчислений в резерв в данном случае может определятся двумя способами:

1. 1/12 годовой суммы расходов на ремонт;

2. по нормативам, утвержденным предприятием.

Размер ежемесячных отчислений в резерв на ОАО «ЛКСИ» составляет 1/12 годовой суммы расходов на ремонт.

Однако существует возможность не создавать ремонтный фонд на предприятии - это происходит при несущественных затратах на ремонт основных средств ремонтных фонд, как правило, не создается.

В этом случае затраты на ремонт включаются непосредственно в себестоимость. При этом возможны два варианта:

· затраты на ремонт относятся на себестоимость единовременно;

· затраты на ремонт сначала отражаются в учете как расходы будущих периодов, а затем равномерно списываются на себестоимость.

Общий принцип оценки материально - производственных запасов определяется в п. 5 ПБУ 5/01 «Учет материально - производственных запасов», согласно которому материально - производственные запасы принимаются к бухгалтерскому учету по фактической себестоимости. Следует обратить внимание, что ПБУ 5/01 раскрывает понятие «фактическая себестоимость» применительно различным вариантам поступления материально - производственных запасов в организацию.

Так фактической себестоимостью материально - производственных запасов на ОАО «ЛКСИ» признают:

· сумма фактических затрат организации на приобретение, за исключением НДС и других возмещаемых налогов - при приобретении у других организаций и лиц за плату;

· сумма затрат, связанных с производством запасов - при их изготовлении самой организацией;

· денежная оценка, согласованная учредителями (участниками) при их взносе в счет вклада в уставный капитал организации;

· текущая рыночная стоимость безвозмездно полученных материально-производственных запасов на дату принятия к учету - при получении организацией по договору дарения или безвозмездно;

· стоимость активов, переданных или подлежащих передаче организацией, установленная исходя из цены, по которой в сравнимых обстоятельствах обычно организация определяет стоимость активов, - при выполнении договоров, предусматриваемых обязательств (оплату) не денежными средствами.

В бухгалтерском учете оценка материально - производственных запасов (кроме товаров, учитываемых по продажной стоимости) при их отпуске в производство и ином выбытии может производится одним из способов:

· по себестоимости каждой единицы;

· по средней себестоимости;

· по себестоимости первых по времени приобретения запасов (способ ФИФО).

На ОАО «ЛКСИ» при оценке материально - производственных запасов (кроме товаров, учитываемых по продажной стоимости) при их отпуске в производство и ином выбытии производится по себестоимости каждой единицы

К незавершенному производству согласно п.63 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ утвержденного приказом Минфина РФ от 29.07.98 №34-н относятся:

· продукция (работы), не прошедшая всех стадий (фаз, переделов), предусматриваемых технологическим процессом;

· изделия не укомплектованные, не прошедшие испытания и техническую приемку.

Статьей 319 НК РФ выделяют три варианта оценки незавершенного производства в зависимости от вида производства.

Для целей распределения прямых расходов выделяются следующие виды производства:

· связанное с обработкой и переработкой сырья;

· связанное с выполнением работ и (или) оказанием услуг;

· прочие виды производств.

При этом на все три варианта оценки незавершенного производства распространяются следующие общие правила:

· сумма остатка незавершенного производства на конец текущего месяца включается в состав материальных расходов следующего месяца;

· по окончании налогового периода сумма остатков незавершенного производства на конец налогового периода включается в состав расходов следующего налогового периода в описанном выше порядке.

Выбор одного из трех вариантов оценки незавершенного производства обуславливается множеством факторов, например наличием плановой себестоимости продукции, возможностью идентификации заказов и рядом других.

Первый вариант оценки закреплен в учетной политике ОАО «ЛКСИ» для целей налогообложения, к нему разработаны соответствующие регистры налогового учета.

Таким образом, в учетной политике ОАО «ЛКСИ» отражены основные аспекты ведения бухгалтерского и налогового учета предприятия, что позволяет грамотно и эффективно осуществлять финансово-экономическую деятельность.

2.3 Предложения по совершенствованию финансовой работы на предприятии

Важнейшими направлениями совершенствования финансовой работы на предприятии являются следующие этапы:

· системный и постоянный финансовый анализ деятельности предприятия;

· организация оборотных средств в соответствии с существующими требованиями с целью оптимизации финансового состояния;

· оптимизация затрат предприятия на основе деления их на переменные и постоянные и анализ взаимодействия их взаимосвязи «затраты - выручка - прибыль»;

· оптимизация распределения прибыли и выбор наиболее эффективной дивидендной политики;

· более широкое внедрение коммерческого кредита и вексельного обращения с целью оптимизации денежных средств и воздействие на банковскую систему;

· использование лизинговых отношений с целью развития производства;

· оптимизация структуры имущества и источников его формирования с целью недопущения неудовлетворительной структуры баланса;

· разработка и реализация стратегической политики предприятия.

Стратегические меры - это пути выхода из экономического кризиса, непосредственно связанные с устранением причин, способствующих его возникновению.

Стратегия должна исходить из реальных возможностей развития фирмы. Поэтому стратегия - это прежде всего реакция организации на объективные внешние и внутренние обстоятельства её деятельности.

Процесс формирования стратегии заключает в себе три этапа:

· формирование общей стратегии организации;

· формирование конкурентной (деловой) стратегии;

· определение функциональных стратегий фирмы.

Общая стратегия организации формируется высшим руководством. Разработка общей стратегии решает две главные задачи:

· должны быть отобраны и развернуты основные элементы общей стратегии фирмы;

· необходимо установить конкретную роль каждого из подразделений фирмы при осуществлении стратегии и определить способы распределения ресурсов между ними.

Варианты общих стратегий можно свести к трем основным типам: стратегия стабильности, роста, сокращения. Организация может выбрать один из них или применять определённые сочетания различных типов (что обычно бывает характерно для крупных, диверсифицированных компаний).

Деловая (конкурентная) стратегия организации нацелена на достижение конкурентных преимуществ. Если фирма занята только одним видом бизнеса, деловая стратегия является частью общей стратегии фирмы. Если организация включает несколько деловых единиц (стратегических подразделений), каждая из них разрабатывает собственную целевую стратегию. Варианты деловых стратегий: преимущество в издержках; дифференциация, фокусирование.

Функциональные стратегии разрабатываются специально для каждого функционального пространства организации. Они включают следующие элементы: стратегия НИОКР, производственная стратегия, маркетинговая стратегия, финансовая стратегия, многие организации разрабатывают стратегию управления персоналом.

Финансовая стратегия - это генеральный план действий по обеспечению предприятия денежными средствами. Она охватывает вопросы теории и практики формирования финансов, их планирования и обеспечения, решает задачи, обеспечивающие финансовую устойчивость предприятия в рыночных условиях хозяйствования. Теория финансовой стратегии исследует объективные закономерности рыночных условий хозяйствования, разрабатывает способы и формы выживания в новых условиях подготовки и ведения стратегических финансовых операций.

Различают генеральную финансовую стратегию, оперативную финансовую стратегию и стратегию выполнения отдельных стратегических задач (достижение частных стратегических целей).

Генеральной финансовой стратегией называют финансовую стратегию, определяющую деятельность предприятия (взаимоотношения с бюджетами всех уровней, образование и использование дохода предприятия, потребности в финансовых ресурсах и источниках их формирования) на год.

Оперативная финансовая стратегия - это стратегия текущего маневрирования финансовыми ресурсами (стратегия контроля за расходованием средств и мобилизацией внутренних резервов, что особенно актуально в современных условиях экономической нестабильности), разрабатывается на квартал, месяц. Оперативная финансовая стратегия охватывает валовые доходы и поступления средств (расчеты с покупателями за проданную продукцию, поступления по кредитным операциям, доходы по ценным бумагам) и валовые расходы (платежи поставщикам, заработная плата, погашение обязательств перед бюджетами всех уровней и банками), что создает возможность предусмотреть все предстоящие в планируемый период обороты по денежным поступлениям и расходам. Нормальным положением считается равенство расходов и доходов или небольшое превышение доходов над расходами. Оперативная финансовая стратегия разрабатывается в рамках генеральной финансовой стратегии, детализирует её на конкретном промежутке времени.

Стратегия достижения частных целей заключается в умелом исполнении финансовых операций, направленных на обеспечение реализации главной стратегический цели.

Предложения к формированию финансовой стратегии предприятия разрабатываются по объектам и составляющим генеральной финансовой стратегии в нескольких вариантах (не менее трех) с обязательной количественной оценкой предложений и оценкой их влияния на структуру баланса предприятия.

Финансовое благополучие предприятия возможно при достижении:

· полной платежеспособности предприятия, т.е. наличия средств для своевременной и полной оплаты финансовых обязательств,

· высокой ликвидности баланса - такой структуры имущества и капитала, которая позволяет срочные платежи покрывать за счет соответствующих им по сроку поступлений,

· финансовой независимости - должной доли собственных ресурсов и привлеченных на длительный срок заемных средств, которые можно непрерывно использовать в своем хозяйственном обороте,

· кредитоспособности, т.е. реальной возможности получения банковских кредитов исходя из оценки своевременного их возвращения и целесообразности использования,

· высокой результативности всей хозяйственно-финансовой деятельности, обеспечивающей не только непрерывное функционирование субъекта, но и его развитие.

На основе изложенного можно дать рекомендации по улучшению финансового состояния ОАО «ЛКСИ».

Для этого необходимо:

· контролировать состояние внеоборотных активов предприятие;

· производить планирование и нормирование производственных запасов;

· контролировать состояние расчетов по отсроченной (просроченной) задолженности;

· следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженностью. Значительное преобладание дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение дополнительных (как правило, дорогостоящих) средств, превышение кредиторской задолженности над дебиторской может привести к неплатежеспособности предприятия;

· следить за условиями кредитования предприятия своими поставщиками. Если предприятие сможет добиться увеличения срока погашения кредиторской задолженности, то отток денежных средств будет меньше в силу того, что большая часть запасов (в сравнении с прошлым периодом) останется неоплаченной, т.е. будет финансироваться кредиторами. Поэтому тенденция изменения сроков погашения кредиторской задолженности должна представлять непосредственный интерес для анализа платежеспособности предприятия;

· проводить инвентаризацию расчетов с поставщиками.

Поскольку рост кредиторской задолженности напрямую связан с приобретением материально-производственных запасов, необходимо рационально оценить структуру запасов, которая позволяет выявить запасы объем которых явно избыточен, и запасы, приобретение которых нужно ускорить. Это позволит избежать излишних вложений капитала в материалы, потребность в которых сокращается или не может быть определена.

...