Ризик вкладень у цінні папери

Размещено на http://www.allbest.ru/

Вступ

Термін дії цінних паперів надає значний вплив їхньому дохідності. При збільшенні терміну дії цінних паперів, рівень дохідності зазвичай зростає. З погляду інвестора цей взаємозв'язок можна вважати цілком логічним, оскільки, вкладаючи свої кошти, вони піддаються більшому ризику, ніж у ситуації, коли інвестиції здійснюються в короткий час. При можливе підвищення відсоткової ставки по короткотерміновим зобов'язанням довгострокові вкладення можуть стати менш дохідними.

Зіткнення з різноманітними ризиками - звичайна загроза для будь-якого інвестора в умовах сучасної ринкової економіки. Здебільшого, вкладаючи свої кошти в виробництво тих чи інших товарів чи послуг, інвестор не може мати цілковитої впевненості в суспільному визнанні результатів цього виробництва. На практиці таке визнання залежить від вдалого сполучення різних факторів, отже інвестори ризикують отримати прибуток, менший за очікуваний, або, навіть, зазнати збитків.

Таким чином, дослідження інвестиційних ризиків, виявлення факторів, які їх викликають та обчислення можливих втрат - ось важливі проблеми, на які необхідно зважати сучасному інвесторові, приймаючи рішення щодо вкладання коштів у той чи інший напрям виробничої чи комерційної діяльності. Саме тому вміння оцінювати інвестиційні ризики є необхідним для сучасного менеджера.

За умов сучасної української економіки проблема інвестиційних ризиків є особливо гострою через нестабільність податкового режиму, падіння курсу національної валюти, низьку купівельну спроможність значної частини населення. Тому для капіталовкладників, які мають справу з вітчизняним ринком, особливо важливо ретельно обраховувати можливий вплив інвестиційних ризиків.

1. Сутність інвестиційних ризиків

Зіткнення з різноманітними ризиками - звичайна загроза для будь-якого інвестора в умовах сучасної ринкової економіки. Здебільшого, вкладаючи свої кошти в виробництво тих чи інших товарів чи послуг, інвестор не може мати цілковитої впевненості в суспільному визнанні результатів цього виробництва. Щоб інвестиції були ефективними необхідно дотримуватися певної методики, вести розрахунки та досліджувати інвестиційні ризики. Саме тому вміння їх оцінювати є необхідним для сучасного менеджера. Але незнаючи сутності інвестиційних ризиків, це робити неможливо. Тому тема даних тезисів є актуальною.

Як зазначає Б. М. Щукін, “інвестиції завжди орієнтовані на майбутнє і тому пов'язані зі значною невизначеністю економічної ситуації та поведінки людей. Від цього походить високий рівень ймовірності невиконання інвестиційних планів з об'єктивних чи суб'єктивних причин.”

Інвестиційний ризик являє собою можливість нездійснення запланованих цілей інвестування (таких, як прибуток або соціальний ефект) і отримання грошових збитків. Цей ризик необхідно оцінювати, обчислювати, описувати та планувати, розробляючи інвестиційний проект.

Розрізняють загальноекономічний ризик, що походить від несприятливих умов в усіх сферах економіки, та індивідуальний ризик, пов'язаний з умовами даного проекту.

Залежно від чинників виділяють такі види інвестиційного ризику : політичний ризик, загальноекономічний ризик, правовий ризик, технічний ризик, ризик учасників проекту, фінансовий ризик, маркетинговий ризик, екологічний ризик.

Політичний, правовий та загальноекономічний ризики можуть бути викликані зовнішніми умовами реалізації інвестицій. Інші види ризиків спричинюються можливими помилками планування та організації конкретних проектів.

Технічний ризик зумовлюється великою кількістю хиб та помилок широкого спектру сторін інвестування, як-от пов'язаними з якістю проектування, технічною базою, обраною технологією, управлінням проектом, перевищенням кошторису.

Фінансовий ризик випливає з нездійснення очікуваних подій з фінансового боку проекту. Це можуть бути незаплановані зменшення або зникнення джерел та обсягів фінансування, незадовільний фінансовий стан партнерів, зриви надходжень коштів від реалізації вироблених товарів чи послуг, несплатоспроможність покупців продукції та власні ппідвищені витрати.

Маркетинговий ризик виникає з прорахунків під час оцінки ринкових умов дії проекту, наприклад ринків збуту чи постачання сировини і матеріалів, організації реклами чи збутової мережі, обсягу ринку, часу виходу на ринок, цінової політики, внаслідок низької якості продукції.

Екологічний ризик пов'язаний з питаннями впливу на довкілля, можливої аварійності, стосунків з місцевою владою та населенням.

Нарешті, ризик учасників проекту може бути пов'язаний з усіма неочікуваними подіями в управлінні та фінансовому стані підприємств-партнерів.

О. Л. Устенко пропонує дещо інакшу класифікацію інвестиційних ризиків. Він поділяє їх на три групи, залежно від сфери вкладення капіталу : інвестиційні ризики від вкладення коштів у виробничу та невиробничу сфери економіки; інвестиційні ризики від діяльності фірми на фінансовому ринку; кредитні ризики.

Перша з вищезгаданих груп ризиків уявляє собою сукупність всіх тих ризиків, які діють на фірму під час проведення нею господарської діяльності, за винятком тієї її частини, яка пов'язана з діяльністю на фінансовому ринку.

Інвестиційні ризики, пов'язані з діяльністю на фінансовому ринку, у свою чергу поділяють на три групи :ризики втраченого зиску; ризики зниження доходності; відсоткові ризики.

Група ризиків втраченої можливості “…має своїм джерелом імовірність наставання непрямих (побічних) фінансових втрат, які виявляються в недоотриманні прибутку в результаті нездійснення фірмою якогось заходу, який би дозволив їй одержати цей прибуток (наприклад, відсутність страховки на судно, що перевозило вантажі даної фірми і згодом затонуло). Окремим випадком цього ризику є ризик внаслідок падіння загальноринкових цін, який найчастіше пов'язаний з падінням цін на всі цінні папери, що обігають на ринку, одночасно (наприклад, у результаті зниження загальної інвестиційної активності)”.

Найчастіше ризики втраченої можливості є несистемними. Їх можна запобігти завдяки проведенню спеціальних заходів.

Іншою групою інвестиційних ризиків є ризики зниження доходностІ. Існування цих ризиків є наслідком імовірності зниження розміру відсотків і дивідендів по портфельних інвестиціях, а також по внесках і кредитах.

Портфельними інвестиціями називають вкладення коштів у цінні папери довгострокового характеру, які, за звичай, не передбачають швидкого одержання доходу. Найчастіше це інвестиції великих промислових програм.

Ризики зниження доходності мають два різновиди: відсоткові ризики; кредитні ризики.

Відсоткові ризики - це ризики активних операцій, які проводять фірми (в більшості випадків банки).

Кредитні ризики тісно пов'язані з відсотковими, причини іхнього виникнення здебільшого однакові. Головна відмінність між цими двома групами ризиків зниження доходності полягає в тому, що відсоткові ризики розглядаються з позицій кредитора, а кредитні - з позицій позичальника.

Отже, знаючи сутність ризику можна попередити його настання викоритовуючи відповідні якісні методи.

2. Ризик капіталовкладень у цінні папери. Види ризиків

Вочевидь, що з інших рівних умов інвестори зволіють вкладати свої гроші у найбільш дохідні цінні папери з найменшою ризиком вкладень. Під ризиком розуміється ймовірність небажаного відхилення величини фактично отриманого результату від очікуваної величини. Чим більший діапазон коливання можливих результатів, тим ризик вище. Інакше кажучи, ризик це коли стоїть можливість появи збитків. Натомість, якщо стоїть ризик вкладень, тим більшу дохідність дані інвестиції повинні приносити інвестору.

Величина ризику залежить від різних чинників. У той самий час, всі джерела ризику певною мірою пов'язані між собою, тому неможливо знайти й виділити рівень ризику, того що відбувається від будь-якого окремо взятого джерела. Залежно від цього, дію якого джерела визначає виникнення ризику, виділяють різні його види.

Підприємницький ризик - це ступінь невизначеності отримання доходів від підприємницької діяльності, під якої розуміються діяльність будь-якого виду, по виробництву, реалізації товарів і наданні послуг. Підприємницький ризик пов'язаний з конкретним виглядом роботи і залежить від низки чинників: попит, стабільність ціни продукції (послуги) і можливість їх регулювати, зміна ціни сировини, матеріалів тощо.

Кредитний ризик (ризик, пов'язаний з неплатежами за кредитами чи з невиконаними чи нездійсненними зобов'язаннями) - це ймовірність зниження ефективності інвестицій у цінні папери навіть втрати вкладень. Це з тим, що емітент, випустив цінних паперів, може бути неплатоспроможним - зможе виплачувати основну суму боргу й відсотки з борговим зобов'язанням, дивіденди з акцій, у результаті цінних паперів впадуть ціни і принесуть очікуваний інвесторам доход.

Фінансовий ризик - це ступінь невизначеності, з залученням позикових коштів. Чим вища частка позикових коштів в компанії, тим більше вписується ризик інвестицій у цю компанію.

Інфляційний ризик (ризик купівельної спроможності) - ризик, пов'язаний з можливим зниженням купівельної спроможності через інфляційнні процеси. Інфляція приводить до підвищення рівня цін, що еквівалентно зниженню купівельної спроможності грошової одиниці. І тут власники облігацій і привілейованих акцій, мають фіксовані доходи (відсотки, й дивіденди) зазнають втрат. Тому кращі інвестиційні інструменти, ціни яких цілком або прибутки від володіння ними змінюються щодо одного напрямку зміною рівня цін. До таких інструментів ставляться облігації з плаваючою відсотковою ставкою , звичайні акції, об'єкти нерухомості.

Валютний ризик - пов'язаний з можливістю несприятливої зміни курсу іноземної і національної валюти. Наприклад, дохідність інвестицій у іноземні облігації може знизитися при девальвації відповідної іноземної валюти.

Відсотковий ризик - ризик, пов'язаний з ймовірністю зміни рівня відсоткової ставки. Зі збільшенням відсоткової ставки падають курси цінних паперів з фіксованим доходом, з іншого боку, зниження відсоткової ставки зумовлює зростання курсів цінних паперів цього виду. Це пов'язанно з тим, що цінний папір повинен приносити прибуток такого ж рівня, як і знову емітованні папери за нинішньої ставки доходу. Цьому ризику піддаються як цінні папери з фіксованою ставкою відсотка, так й інші, зокрема, звичайні акції та майнові вкладення (наприклад, інвестиції на нерухомість).

Ризик ліквідності (тобто. можливості перетворити цінний папір на гроші, одержати прибуток) - пов'язаний з неможливістю продати цінний папір у потрібний момент за ціною. Найбільш ліквідними серед боргових паперів є цінні папери держави. Муніципальні облігації мають значно більше обмежений вторинний ринок та, відповідно, істотно меншу ліквідність. А ліквідність корпоративних цінних паперів (облігацій, акцій) змінюється на вельми межах.

Ринковий ризик - ризик, є проявом ринкових чинників, які мають впливом геть вкладення всіх видів. Натомість, прояв ринкових чинників пов'язаний з впливом суспільно-політичних подій. Дохідність інвестицій змінюється ж під впливом змін - у перевагах і структурах споживання інвесторів. Ступінь впливу ринкових чинників неоднаковий на інвестиції різних видів. Особливо сильний вплив із боку ринку виявляється на курс акцій.

Випадковий ризик - пов'язаний з будь-якою несподіваною небажаною подією, який зазвичай надає негайний (найчастіше негативне) вплив на вартість цінних паперів і дохідність фінансових інвестицій.

Галузевий ризик - пов'язаний з особливостями окремих галузей, із різним рівнем їх розвитку. Найбільш галузевий ризик б'є по інвестиціях у цінних паперах, особливо у акціях невеликих компаній.

Відповідно до аналізу проблеми виміру дохідності цінних паперів, мінливість (ширина функції щільності розподілу ймовірності) значень дохідності може якісно охарактеризувати ризик інвестицій у цінних паперів.

Часовий ризик - ризик випуску цінних паперів у неоптимальний час, що спричиняється ймовірність певних втрат.

У багатьох операціях із цінними паперами банк виступає інвестором. Будь-яке інвестування має на увазі існування деякої несприятливої події, у результаті якого:

* майбутній дохід може бути менше очікуваного;

* дохід не буде отриманий;

* можна втратити частину вкладеного капіталу - номінальної вартості цінного папера;

* можлива втрата всього капіталу всіх вкладень у цінний папір.

Початковий - при будь-яких вкладеннях у цінні папери є:

Систематичний ризик - це ризик падіння ринку цінних паперів у цілому, не пов'язаний з конкретним цінним папером. Являє собою загальний ризик на всі вкладення в цінні папери, ризик того, що інвестор не зможе їх у цілому визволити, повернути не зазнавши втрат.

Розрізняють наступні різновиди систематичного ризику:

Ризик законодавчих змін - у суспільстві завжди існує можливість радикальної зміни курсу, особливо при обранні нового президента, парламенту, уряду. А отже, можливість відмови уряду виконувати раніше прийняті зобов'язання по певних цінних паперах або затримка у виконанні цих зобов'язань.

Процентний ризик - ризик втрат, які можуть понести інвестори у зв'язку зі зміною процентних ставок на ринку цінних паперів.

Ризик військових конфліктів - являє собою воєнні дії, проведені на тій або іншій території, що приводять до порушення, організованих ринків, у тому числі фондових бірж.

Другим видом ризику можна вважати несистематичний ризик. Він пов'язаний з особливостями кожного конкретного цінного папера, кваліфікацією операторів, що працюють із цінними паперами. У ньому виділяють ризики:

Конвертований ризик - з'являється при перекладі облігацій або привілейованих акцій у прості акції.

Регіональний ризик - виникає не тільки у зв'язку з різним економічним становищем районів, рівнем розвитку фондового ринку, технологією торгівлі цінними паперами, взаємозв'язком із центральними фондовими ринками, але й з особливостями податкового клімату, дій місцевої адміністрації й т. д.

Селективний ризик - ризик неправильного вибору цінних паперів для інвестування в порівнянні з іншими видами цінних паперів при формуванні портфеля.

Технічний ризик - пов'язаний із сервісним обслуговуванням операцій із цінними паперами. Він включає наступні різновиди:

Ризик поставки - невиконання зобов'язань по поставці цінного папера.

Ризик платежу - діюча система розрахунків дозволяє не платити протягом певного періоду часу за придбання цінних паперів.

Операційний ризик - в основному пов'язаний з непрофесіоналізмом технічного персоналу.

Грошовий ризик - залежить від коливань процентних ставок і має два джерела: зниження прибутковості цінних паперів і знецінення капіталу, вкладеного в даний папір. Ризик банкрутства пов'язаний з рейтингом коштовних паперів, що випускаються компанією.

3. Співвідношення ризику та дохідності цінних паперів

Термін дії цінних паперів надає значний вплив їхній дохідності. При збільшенні терміну дії цінних паперів, рівень дохідності зазвичай зростає. З погляду інвестора цей взаємозв'язок можна вважати цілком логічним, оскільки, вкладаючи свої кошти в цінні папери, він піддається більшому ризику, ніж у ситуації, коли інвестиції здійснюються за короткий час. При можливому підвищенні відсоткової ставки по короткотерміновим зобов'язанням довгострокові вкладення можуть стати менш дохідними. Тому державні довгострокові цінні паперів (терміном дії понад рік) повинні мати більшу прибутковість проти дохідності державних короткострокових цінних паперів.

Очевидно, що з корпоративних цінних паперів характерна вищого рівня ризику, ніж для державних цінних паперів. Отже, цінні папери, емітовані компаніями, повинні мати вищу премію за ризик. Державні короткострокові облігації в інвестиційному аналізі є найменш ризиковими цінними паперами. Понад те, більшість фінансових інвестиційних аналітиків вважають цінні паперів цього виду без ризиковими фінансовими інструментами, тому мають ризикові премії для інвестора.

Отже, ефективність інвестицій у цінних паперів необхідно оцінювати у плані прогнозованого від інвестицій доходу, а й можливого ризику вкладень. Інакше кажучи, ризик та дохідність цінних паперів - два нерозривно пов'язаних показника їх інвестиційної привабливості.

Якщо взяти середньостатистичного інвестора (ясно, що це поняття є суто гіпотетичним, теоретичним), неминучий висновок у тому, що звичайний інвестор не схильний ризикувати. Така несхильність інвесторів до ризику, як наслідок, призводить до того, що ціна цінних паперів, формована на фондовий ринок; необхідна інвесторами дохідність цінних паперів і соціальний ризик капіталовкладень у цінних паперів цього виду пов'язані так: що більше рівень ризику інвестицій у цінних паперів цього виду, тим менше ринкова ціна цих цінних паперів і більше необхідна середнім інвестором очікувана норма прибутку для цієї цінних паперів.

Отже, на вільний ринок цінних паперів діє важливий принцип: більш ризиковий цінний папір повинен мати вищу очікувану дохідність - рівень дохідності цінних паперів зростає з підвищенням ступеня їх ризику. За невиконання цього принципу неминучий висновок у тому, інвестор оперує неринковою ситуацією, з проявом будь-якого зовнішнього на операції із цінними паперами цього виду.

Рейтинг цінних паперів - це результат поточної оцінки кредитоспроможності емітента стосовно конкретному фінансовому зобов'язанню чи конкретному фінансовому проекту.

Рейтинг цінних паперів, випущених урядами держав, називається суверенним кредитним рейтингом і становить оцінку можливості і готовність уряду погашати боргові зобов'язання відповідно за умовами випуску урядових цінних паперів. Суверенні рейтинги некоректні рейтингам, пов'язані з даної країною, є оцінкою рівня кредитних ризиків цінних паперів національних урядів і відбивають рівні ризику, що з іншими емітентами.

Рейтинги грунтуються на аналізі поточного фінансового становища і платоспроможності емітента - шляхом вивчення поточної інформації, наданої емітентом чи одержуваної з джерел, і є оцінкою якості боргових цінних паперів і привілейованих акцій.

При формуванні рейтингу цінних паперів враховуються й використовуються такі характеристики:

ймовірність неплатежу і готовність боржника як до виплатах по поточним відсоткам, і для повернення основний цифру термін;

характер забезпечення зобов'язання;

гарантія виконання зобов'язання і становище власника облігації проти інші кредитори у разі банкрутства чи трансформацій компанії - з урахуванням відповідних законів (про її банкрутство, про банки, про ринок цінних паперів, про інвестиційної діяльності тощо.).

Поруч із публікацією рейтингової оцінки боргових цінних паперів систематично публікуються рейтинги акцій, котируваних на фондових біржах, що дозволяє потенційних інвесторів можливість судити про їхнє інвестиційній привабливості.

Загальний підхід до визначення рейтингу цінних паперів ось у чому - рейтинг розраховується як відсоткова різниця між середньою ринкової теоретичної вартістю (розрахованою аналітиками інвестиційних компаній з урахуванням аналізу ринкових цін, і прогнозу доходів), й поточного ринкового котирування цінних паперів. Це в свою чергу, дозволяло інвестору оцінити потенціал можливого зростання чи падіння курсу даного цінного паперу. Слід пам'ятати, що теоретична розрахункова вартість цінних паперів може істотно відрізнятися від ринкової ціни цінних паперів - ціни купівлі-продажу на вільному конкурентному ринку.

Об'єктивна інформацію по рейтингах цінних паперів сприяє підвищенню довіри інвесторів і кредиторів по борговим зобов'язанням надійних компаній-емітентів, і навіть свідомому і адекватному вибору інвесторами об'єктів інвестування, зниження можливих витрат фінансування. Тому більшість інвесторів не набувають цінних паперів, які мають рейтинг, або мають низький, на думку, рейтинг.

Рейтинги грунтуються на аналізі поточного фінансового становища і платоспроможності емітента - шляхом вивчення поточної інформації, наданої емітентом чи одержуваної з джерел, і є оцінкою якості боргових цінних паперів і привілейованих акцій.

інвестиційний ризик валютний дохідність

Висновки

Вочевидь, що з інших рівних умов інвестори зволіють вкладати свої гроші у найбільш дохідні цінні папери з найменшою ризиком вкладень. Під ризиком розуміється ймовірність небажаного відхилення величини фактично отриманого результату від очікуваної величини. Чим більший діапазон коливання можливих результатів, тим ризик вище. Інакше кажучи, ризик більший, якщо стоїть можливість появи збитків. Натомість, якщо стоїть ризик вкладень, то більшу дохідність даних інвестицій повинна приносити інвестору.

Якщо взяти середньостатистичного інвестора (ясно, що це поняття є суто гіпотетичним, теоретичним), неминучий висновок у тому, що звичайний інвестор не схильний ризикувати. Така несхильність інвесторів до ризику, як наслідок, призводить до того, що ціна цінних паперів, формована на фондовий ринок; необхідна інвесторами дохідність цінних паперів і зростає ризик капіталовкладень у цінних паперів цього виду пов'язані так: що більше рівень ризику інвестицій у цінних паперів цього виду, тим менше ринкова ціна цих цінних паперів і більше необхідна середнім інвестором очікувана норма прибутку для цієї цінних паперів.

Отже, на вільний ринок цінних паперів діє важливий принцип: більш ризикові цінні папери повинні мати вищу очікувану дохідність - рівень дохідності цінних паперів зростає з підвищенням ступеня їх ризику. За невиконання цього принципу неминучий висновок у тому, інвестор оперує неринковою ситуацією, з проявом будь-якої зовнішньої операції із цінними паперами цього виду.

Рейтинг цінних паперів - це результат поточної оцінки кредитоспроможності емітента стосовно конкретному фінансовому зобов'язанню чи конкретному фінансовому проекту.

Рейтинги грунтуються на аналізі поточного фінансового становища і платоспроможності емітента - шляхом вивчення поточної інформації, наданої емітентом чи одержуваної з джерел, і є оцінкою якості боргових цінних паперів і привілейованих акцій.

Список використаних джерел

1. Гончаренко Л. П. Інвестиційний менеджмент. - М.:КНОРУС, 2009. - 296 с.

2. Бланк І.А. Інвестиційний менеджмент. - М.: Ніка - Центр, 2010. - 448 с.

3. Бочаров В.В. Інвестиції. - СПб: Пітер, 2009. - 384 с.

4. Ковальова В.В. Інвестиції. - М.: Проспект, 2004. - 440 с.

5. Шабалін О.Н. Інвестиційне проектування. - М.:МФПА, 2004. - 139 с.

6. Щукін Б.М. Інвестиційна діяльність:Методичний посібник. - К.: МАУП, 1998. - 68 с.

7. Пересада А. А. Інвестиційний процес в Україні. -- К.: Лібра, 1998.

8. http://archive.nbuv.gov.ua/portal/chem_biol/nvnltu/21_7/277_Jab.pdf

9. http://www.creditsvit.com.ua/vidi-rizikiv-na-rinku-cinnix-paperiv/

10.http://bukvar.su/menedzhment/112263-Risk-vlozheniiy-v-cennye-bumagi.html

1. Размещено на Allbest.ru