Індекси інвестиційної привабливості Міжнародної фінансової корпорації в системі рейтингових оцінок економік країн світу

Вступ

В умовах глобалізації світової економіки індекси інвестиційної привабливості є основними показниками стану фінансового ринку. В даний час сотні фондових індексів розраховуються біржами, міжнародними інвестиційними банками, інформаційними агентствами та іншими інфраструктурними утвореннями. Таким чином, і в Україні біржові індекси є важливим інструментарієм для вітчизняних та іноземних інвесторів у складі загальної фінансової інформації для прийняття ними інвестиційних рішень.

Актуальність моєї роботи полягає у тому, що іноземні інвестори все частіше звертаються до рейтингових агентств для визначення інвестиційної привабливості підприємств, а велика кількість різних методик розрахунку цих показників та організацій, що їх здійснюють ускладнює вибір інвестором потрібного індекса саме для своєї конкретної ситуації.

Метою моєї роботи є характеристика індексів інвестиційної привабливості Міжнародної фінансової корпорації, визначення їх особливостей та їх ролі у системі рейтингових оцінок економік світу.

Предметом дослідження є індекси IFC.

Завдання полягають у:

характеристиці індексів інвестиційної привабливості загалом;

характеристиці індексів інвестиційної привабливості Міжнародної фінансової корпорації;

визначення ролі індексів IFC у системі оцінок;

визначення місця України у системі оцінки за допомогою індексів IFC.

1. Інвестиційна привабливість країн світу та способи її визначення

Для зручності аналізу закордонних інвестиційних ринків використовується система рейтингового оцінювання. У загальному розумінні інвестиційний рейтинг - це показник, який дає можливість інвестору кількісно оцінити ступінь інвестиційного ризику. Інвестиційні рейтинги можуть присвоюватися різним цінним паперам, а також емітентам цих цінних паперів (державним банкам, страховим компаніям, інвестиційним фондам та іншим фінансовим інститутам і їхнім похідним). Останнім часом поширення набули також рейтинги окремих країн. Система рейтингів корисна для інституційних і приватних інвесторів. Дрібні інституціональні інвестори враховують рейтинги при формуванні своїх портфельних інвестицій. Великі інституціональні інвестори (банки, страхові компанії та ін.), маючи штат аналітиків, також звертаються до показників головних рейтингових агентств, порівнюючи їх з результатами власних досліджень.

Індикаторами розвитку міжнародного ринку акцій є міжнародні (світові) індекси акцій, які розробляються відомими у світі фінансовими інституціями. Фондові індекси -- це статистичні показники, що відображають послідовні зміни цін на фондових ринках. Крім того, фондові індекси слугують одним із важливих індикаторів, які характеризують стан і перспективи макроекономічної кон'юнктури та інвестиційного клімату в певній країні, групі країн чи у світовій економіці в цілому. Поява міжнародних фондових індексів, які розраховуються не тільки для окремих регіонів, а й для світового фондового ринку, відбиває швидку глобалізацію ринку цінних паперів. [1]

Один із найстаріших міжнародних фондових індексів -- EAFE Index (Morgan Stanley Capital International Europe, Australia, Far East Index), який враховує ціни акцій більш як 2000 компаній з 21 країни. Це, зокрема, Велика Британія, Японія, Франція, Німеччина, Гонконг, Швейцарія, Австралія, Італія, Нідерланди, Малайзія, Австрія та інші країни з розвинутими ринками цінних паперів. Іншим поширеним індексом, який разом з EAFE Index розробляється компанією Morgan Stanley Capital International Perspective, є World Index. Останній індекс поряд із країнами, акції компаній яких входять до EAFE Index, охоплює також фондові ринки США, Канади та золотодобувну промисловість ПАР. Порівняно новими міжнародними індексами акцій є:

* FTW Index (The Financial Times World Index), розроблений Інститутом актуаріїв Великої Британії разом з такими брокерськими фірмами, як Goldman Sachs та Wood Мас Kenzie;

* Global Index, розроблений First Boston Corporation спільно з журналом "Euromoney";

* SB--RGE Index (Salomon Brothers -- Rьssel Global Equity Index), який розраховується брокерськими фірмами Salomon Brothers та Frank Rssel.

Найновішим є DJGT Index (Dow Jones Global Titans Index), який було започатковано в 1999 p. американською інформаційною службою Dow Jones і який розраховується на базі 50 компаній 8 найбільших фондових ринків світу -- США, Великої Британії, Франції, Японії, Німеччини, Італії, Швейцарії та Нідерландів.

Кожний з цих індексів або базується на зваженому за вартістю портфелі акцій кожної конкретної країни (ринкова капіталізація), або є зваженим щодо ВВП. Практично всі акції, що входять до І міжнародних індексів, можуть бути придбані іноземними інвесторами. Тому ці індекси використовуються при оцінці ефективності управління міжнародними портфелями і застосовуються більшістю інституційних інвесторів, наприклад пенсійними фондами США, при інвестуванні в іноземні акції.

Крім того, міжнародними інституціями розраховуються регіональні індекси та індекси для зростаючих ринків (emerging markets). Так, Morgan Stanley Capital International публікує три регіональні індекси -- для Азії, Латинської Америки, Європи та Середнього Сходу, а також два сукупні індекси для зростаючих ринків -- MSCI Global та MSCI Free. Призначення індексів Morgan Stanley -- показати еволюцію нових ринків акцій. Здобув популярність також аналогічний індекс для зростаючих ринків, що розробляється ING-Barings на основі найбільш ліквідних акцій нових ринків, -- ВЕМІ. Поширеними є індекси Міжнародної фінансової корпорації (International Finance Corporation -- І FC) -- IFC Global (IFC Global Market Index), IFC Emerging (IFC Emerging Market Index), IFC Frontier (IFC Frontier Market Index) та IFC Investable Indexes, які відбивають динаміку акцій на зростаючих ринках. Індекси Міжнародної фінансової корпорації використовуються для оцінки прибутковості інвестицій на фондових ринках, що перебувають на стадії формування. Три з названих фондових індексів для зростаючих ринків, а саме IFC Investable Index, MSCI Free та ВЕМІ, відображають інвестиційні можливості для іноземних інвесторів на нових ринках. Ці індекси базуються на акціях, що безпосередньо доступні для іноземних інвесторів, і тому саме вони найбільшою мірою застосовуються іноземними інвесторами для оцінки привабливості інвестування у фінансові активи з нових ринків. [5]

З березня 1998 p. Bank of New York почав розраховувати перший індекс американських депозитарних розписок, якими торгують на фондовому ринку США. Цей індекс обчислюється в режимі реального часу на основі даних про 431 компанію з 36 країн світу, загальна капіталізація яких становить понад 3,1 трлн дол. США. Крім того, Bank of New York планує розраховувати окремий індекс глобальних депозитарних розписок, які входять до лістингу європейських фондових бірж, зокрема Лондона, Люксембурга та Берліна. Призначення індексів депозитарних розписок -- надати можливість інвесторам відстежувати динаміку їхнього портфеля, не витрачаючи часу на порівняння операцій в різних валютах і на різних ринках.

Усі розглянуті індекси використовуються міжнародними інвесторами як показники ефективності функціонування міжнародного ринку акцій та його окремих сегментів. У цілому ж функції міжнародних фондових індексів ширші. Основні сфери їхнього застосування: визначення ефективності управління інвестиційним портфелем на основі порівняння його дохідності з дохідністю ринку акцій (фондового індексу); дослідження і прогнозування кон'юнктури як окремих сегментів міжнародного ринку акцій, так і ринку в цілому; аналіз факторів, що впливають на динаміку цін акцій, та визначення ризиковості певних цінних паперів і т.д. Крім того, міжнародні фондові індекси є найкращою основою для інструментів хеджування ризиків міжнародного ринку акцій.

Фондові індекси розрізняють за ступенем різноманітності акцій, які входять до портфеля індексу:

¦ індекси «голубих фішок» (blue chips);

¦ загальноринкові індекси;

¦ галузеві індекси (industry averages);

¦ інтернаціональні (інтегральні) індекси;

¦ секторні індекси;

¦ індекси нових акцій.[5]

Інтернаціональні індекси характеризують стан світової економіки незалежно від національних кордонів та бірж. До інтернаціональних індексів належать:

-- індекс MSCI (Morgan Stanley Capital International), який охоплює як весь світовий ринок акцій, так і основні його сектори -- Північну Америку, Європу, Далекий Схід тощо;

-- індекс TRIB, який охоплює 25 найбільших у світі бірж: з кожної біржі береться по 10 видів акцій найбільших компаній, за винятком трьох (NYSE, Лондонської та Токійської), кожна з яких представлена в портфелі індексу 20 найбільшими компаніями;

-- індекс IFC (International Finance Corporation), який застосовується для оцінки нових ринків.

IFC (Міжнародна фінансова корпорація) є дочірньою організацією Світового банку і вважається незалежною організацією. За допомогою S &P's вона розраховує індекси S & P / IFCI (інвестиційний), S & P / IFCG (глобальний), а також S & P / IFCF (прикордонний), в який входять зовсім вже малорозвинені ринки. Інвестиційний індекс розроблявся спеціально під потреби міжнародних інвесторів - при розрахунку капіталізації враховуються обмеження, що накладаються на нерезидентів. Тому до тих пір, поки закон обмежує частку нерезидентів (наприклад, в РАО ЄЕС - 25%), при розрахунку ваг буде використовуватися тільки частка, доступна нерезидентам (вага РАО ЄЕС в індексі - 25% від капіталізації). Крім того, віднімаються пакети акцій, що належать державі, і пакети, що знаходяться в перехресній власності.[2]

2. Індекси IFC та їх роль у системі рейтингових оцінок країн світу

Міжнародна фінансова корпорація стала потужним каталізатором розвитку ринків, що формуються, зокрема завдяки:

А) розробці системи показників, які характеризують ці ринки;

Б) періодичного їх розв'язання;

В) широкого та систематичного їх оприлюднення.

Усі індекси IFC розраховуються в доларах США, а по конкретних країнах - також і у місцевих валютах. [6]

Такі відомі компанії як J.P. Morgan, Merill Lynch, Nomura Securities, Commerzbank, Union Bank of Switzerland користуються індексами IFC та її інформацією про ринки, що розвиваються, та ринки з перехідною економікою.

Для України IFC розраховує індекс «IFC Frontier» з квітня 1998 року.

Індекс «IFC Frontier» розробили з метою надавати характеристику про молоді ринки, що формуються. Уперше індекс був представлений IFC у 1996 році. На початок 2009 року його розрахунок базувався на даних щодо цінних паперів 299 підприємств з 18 країн. Загальна ринкова вартість цих цінних паперів становила майже 19 млрд. дол. США. Індекс розраховується щомісяця. При цьому індекс враховує лише ту кількість акцій, яка перебуває у вільному обігу. Частка держави, стратегічного інвестора і пакет, що є у володінні самого підприємства, не враховується. Цей індекс не враховує обмеження для іноземних інвестицій на ринку.

Індекс «IFC Global» був розроблений для того, щоб дати уявлення інвесторам про ринки акцій та ринки боргових зобов'язань (облігацій), які випускаються підприємствами країн, що розвиваються та з перехідною економікою.

Індекс «IFC Global» по акціях відображає динаміку цін на акції, що активно торгуються на ринку. Він розраховується на основі інформації про акції, що представляють 60-75 % загальної капіталізації ринку конкретної країни. Дані для його розрахунку базуються на котировках акцій на біржах чи інших «прозорих» торгових системах країни (у випадку України - ПФТС).

Індекс «IFC Global» по облігаціях ринків, що формуються, визначається не тільки на основі обсягу ринку, а й з урахуванням показників «інвестиційної привабливості», з поправкою на такі змінні, як режими державного регулювання та оподаткування, правила доступу на ринки. Призначення цього індексу не тільки в тому, щоб надавати інвесторам контрольні показники, але й стимулювати країни-партнери Світового банку до підвищення своєї привабливості у даному класі активів.

Для того, щоб розрахувати не тільки індекс «IFC Frontier», а й індекс «IFC Global», мають бути виконані певні вимоги. Зокрема, необхідно, щоб капіталізація акцій компаній, що входять в індекс, перевищувала 2 млрд. дол. США. При цьому IFC враховує лише ту кількість акцій, яка перебуває у вільному обігу. Частка держави, стратегічного інвестора, і пакет, який є у перехресному володінні підприємств, не враховується.

Індекс «IFC Investable Indexes» є різновидом індексу «IFC Global». Він відображає інвестиційні можливості для іноземців в економіках країн з ринками, що формуються. Для його розрахунку береться інформація про найбільш ліквідні акції.

Доступність акцій підприємств країн з ринками, що формуються, для іноземних інвесторів відображається у контексті різноманітних юридичних обмежень, що встановлюються законодавством держави або статутами компаній-емітентів. Наприклад, українське законодавство встановило обмеження для телекомунікаційних компаній щодо належності акцій іноземним інвесторам на рівні не більше 49 %. Тому загальна ринкова капіталізація телекомунікаційних компаній при розрахунку індексу «IFC Investable Indexes» буде множитись на 0,49. Компанії, цінні папери яких включаються в індекс «IFC Investable Indexes», мають задовольняти мінімальним критерієм щодо:

А) капіталізації;

Б) ліквідності.[1]

Ліквідність цінних паперів вимірюється обсягом річного обсягу акцій на біржі. За цим показником акцій, що можуть претендувати на включення у підрахунок індексу, повинні мати річний обсяг біржового обігу перед включенням до індексу не менше 10 млн. дол. США.

Згідно з проектом Світового банку та Міжнародної фінансової корпорації Doing Business розраховується щорічний індекс “Ведення бізнесу”, який є інтегральним показником із дев'яти складових, що впливають на його формування (табл. 1). Серед 183 досліджуваних держав на початок 2011 року Україна посіла 145 місце за легкістю ведення бізнесу. Найближчими сусідами нашої країни є Сірійська Арабська Республіка (144 місце), Гамбія (146 місце) та Камбоджа (147 місце)[3].

Таблиця 1.

Висновки

Індикаторами розвитку міжнародного ринку акцій є міжнародні (світові) індекси акцій, які розробляються відомими у світі фінансовими інституціями. Фондові індекси -- це статистичні показники, що відображають послідовні зміни цін на фондових ринках. Крім того, фондові індекси слугують одним із важливих індикаторів, які характеризують стан і перспективи макроекономічної кон'юнктури та інвестиційного клімату в певній країні, групі країн чи у світовій економіці в цілому. Поява міжнародних фондових індексів, які розраховуються не тільки для окремих регіонів, а й для світового фондового ринку, відбиває швидку глобалізацію ринку цінних паперів.

Поширеними є індекси Міжнародної фінансової корпорації (International Finance Corporation -- ІFC) -- IFC Global (IFC Global Market Index), IFC Emerging (IFC Emerging Market Index), IFC Frontier (IFC Frontier Market Index) та IFC Investable Indexes, які відбивають динаміку акцій на зростаючих ринках. Індекси Міжнародної фінансової корпорації використовуються для оцінки прибутковості інвестицій на фондових ринках, що перебувають на стадії формування. Три з названих фондових індексів для зростаючих ринків, а саме IFC Investable Index, MSCI Free та ВЕМІ, відображають інвестиційні можливості для іноземних інвесторів на нових ринках. Вони обчислюються з урахуванням наявних законодавчих обмежень щодо іноземного інвестування в цілому на ринку та в окремих його секторах, а також обмежень, визначених статутами компаній. Тож ці індекси базуються на акціях, що безпосередньо доступні для іноземних інвесторів, і тому саме вони найбільшою мірою застосовуються іноземними інвесторами для оцінки привабливості інвестування у фінансові активи з нових ринків.

індекс міжнародний фінансовий інвестиція

Список використаної літератури

1. Кривоніс Л.А. Фондові індекси України: реалії та перспективи // Л.А. Кривоніс. Точка доступу: http://libfor.com/index.php?newsid=664

2. Костирко В.С. Програмне забезпечення фінансового менеджменту: Навчальний посібник для студ. вищих навчальних закладів // В.С. Костирко. - К.: Центр навчальної літератури, 2006. - 192 с

3. Марченко Н.А. Рейтингова оцінка України за рівнем інвестиційної привабливості // Науковий вісник ЧДІЕУ. - 2011. - № 2 (10). - ст. 94-100.

4. Міжнародні фінанси: Підручник // За ред. О.І. Рогача. - К.: Либідь, 2003. - 784 с.

5. Міжнародні фінансові організації: Підручник // Н.С. Рязанова, М.А. Гапонюк, А.А. Максименко. - К.: КНЕУ, 2010. -230с.

6. Фондовые индексы мира. - Точка доступу: http://financeua.net/indikators/fondovieindex.

Размещено на Allbest.ru