Методи оцінки фінансово-господарських ситуацій в управлінні діяльністю підприємств

Размещено на http://www.allbest.ru/

Міністерство освіти України

Одський державний економічний університет

УДК 658.152

КВАЧ ЯРОСЛАВ ПЕТРОВИЧ

МЕТОДИ ОЦІНКИ ФІНАНСОВО-ГОСПОДАРСЬКИХ СИТУАЦІЙ В УПРАВЛІННІ ДІЯЛЬНІСТЮ ПІДПРИЄМСТВ

Спеціальність: 08.06.02 - підприємництво, менеджмент та маркетинг

АВТОРЕФЕРАТ

дисертаціїї на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук

Одеса 1999р.

Дисертацією є рукопис

Робота виконана в Одеському державному економічному університеті Міністерства освіти України (м. Одеса)

Науковий керівник доктор економічних наук, професор, академік Чернявський Олександр Павлович, Одеський державний економічний університет, завідувач кафедрою фінансів;

науковий консультант кандидат економічних наук Рудинська Олена Володимирівна, Одеський державний економічний університет, доцент кафедри банківської справи;

офіційні опоненти доктор економічних наук, професор, академік Інженерної академії наук України Золотарьов Анатолій Миколайович, Харківське відділення інституту економіки НАН України, директор (м. Харків);

кандидат економічних наук Осіпов Володимир Миколайович, інститут проблем ринку і економіко-екологічних досліджень НАН України, старщий науковий співробітник відділу ринкових механізмів та структур;

провідна установа Національний університет ім. Т.Шевченка, кафедра іноваційного менеджменту та підприємництва, Міністерство освіти України (м. Київ)

Захист відбудеться 14.05.99р. о 14 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д.41.055.01 при Одеському державному економічному університеті за адресою: 270100, м. Одеса, вул. Преображенська, 8

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Одеського державного економічного університету.

Автореферат розісланий 5.04.99р.

Вчений секретар Спеціалізованої вченої ради к.е.н., доцент Маркітан О.С.

Загальна характеристика роботи

Актуальність теми дослідження. В системі управління різноманітними аспектами діяльності будь-якого підприємства в сучасних умовах найбільш складною і відповідальною ланкою є управління фінансами.

В країнах з ринковою економікою принципи і методи цього управління ще в середині двадцятого століття сформувалися в спеціалізовану галузь знань - фінансовий менеджмент.

В Україні практика фінансового менеджменту поки що лише пробиває собі шлях, зіткнувшись при цьому з об'єктивними економічними труднощами перехідного періоду, недосконалістю законодавчої бази, недостатнім рівнем підготовки спеціалістів в умовах ринку.

Аналіз впливу часу і невизначеності вартості майбутніх витрат і прибутків дозволяє керівникам підприємств і інвесторам зробити раціональний економічний вибір із альтернативних варіантів дій. Фінанси відіграють важливу роль в багатьох видах господарської діяльності підприємств, вмикаючи також виробничу, фінансово - господарську і інвестиційну.

Актуальність обраної теми дослідження полягає в об'єктивній необхідності розробки і пропозицій основних принципів і методичних підходів до визначення ефективності фінансової діяльності підприємств. Головне завдання на сучасному етапі - підвищення ефективності діяльності підприємств в значній мірі може бути вирішене шляхом повного використання економічного потенціалу всіх його активів, вибору перспективних напрямків інвестиційної діяльності і форм інвестицій.

Суттєвим елементом фінансового менеджменту є фінансовий аналіз, необхідний для прийняття обгрунтованих і оптимальних рішень. Можна твердо сказати, що якість прийнятих рішень цілком залежить від якості аналітичного обгрунтування.

В останні роки на книжкових полицях з'явилось чимало грунтовних і актуальних видань, присвячених фінансовому менеджменту, що в більшості узагальнюють зарубіжний досвід. Автор дисертаційної роботи дотримується думки, що наявність цікавих і оригінальних видань, розкриваючих різноманітні аспекти фінансового менеджменту і фінансового аналізу, не зменшує попиту на спеціальні теоретичні і методичні розробки, адаптовані до економічних умов перехідного періоду в Україні.

Кризовий стан вітчизняної економіки створив перманентні фінансові стреси для підприємств в формі загрози банкрутства. Це визначило необхідність вивчення питань управління фінансовим ризиком і механізмів антикризового фінансового управління. Основна увага в процесі дисертаційного дослідження приділена механізму залучення фінансових ресурсів підприємств з різноманітними формами власності і розробки методики залучення фінансових ресурсів.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Робота виконувалась на базі тематичних планів кафедр менеджменту та фінансів Одеського державного економічного університету та відповідно розділу “Актуальні проблеми формування інвестиційного менеджменту” тематичного плану науково-дослідних робіт ОДЕУ в розрізі основних пріоритетних напрямків, замовників, підрозділів - виконавців на 1997-1999рр. Та відповідно Координаційного плану Міністерства освіти України, затвердженого наказом МОУ №37 від 13.02.97р.

Предмет та об'єкт дослідження. Предметом дослідження в роботі обрані фінансово-господарські відношення в процесі реалізації стратегії розвитку підприємства. Стратегія розвитку підприємства може бути успішно реалізована не лише при достатньому забезпеченні його фінансовими ресурсами. Тому в роботі досліджуються питання управління фінансовими ресурсами, проблеми прийняття рішень в умовах ризикової діяльності підприємств і методи фінансового аналізу реальних інвестиційних проектів для того, щоб не допустити кризового фінансового стану; забезпечити економічну безпеку підприємств.

Об'єкт досліження - підприємства, що працюють на українському фінансовому ринку як учасники довгострокових інвестиційних проектів.

Вибір для дисертаційного дослідження саме цього кола питань обумовлений їх актуальністю, недостатньою розробкою і відсутністю відчизняних спеціальних робіт за цією тематикою.

Мета і завдання дослідження. Метою дисертаційної роботи є теоретичне дослідження фінансового менеджменту на підприємствах різноманітних форм власності, вибір найбільш ефективних методів фінансового аналізу, розробка практичних рекомендацій для зниження фінансового ризику в процесі інвестиційної діяльності підприємств, а також методики фінансового аналізу.

У відповідності до цієї мети автором визначені такі завдання дослідження:

визначити основні проблеми аналізу фінансово-господарської діяльності підприємств на сучасному етапі;

дослідити структурно-функціональний аспект управління фінансово-господарськими ситуаціями в діяльності підприємства;

проаналізувати функції фінансового менедменту і визначити принципи і методи фінансового аналізу відносно обраних об'єктів дослідження;

дослідити можливості і межі управління фінансовим ризиком підприємств;

розробити методи обмеження фінансових та інвестиційних ризиків;

проаналізувати стан інвестиційної сфери в Україні на сучасному етапі;

розробити методику фінансового аналізу для реальних інвестиційних проектів.

Методологія та методика дослідження. Джерела інформації. Методологічною основою дослідження є загальна теорія фінансів, ключові положення національної програми ринкової трансформації економіки в відношенні інвестиційної діяльності підприємств.

Теоретичною основою є матеріали фундаментальних наукових досліджень у галузі теорії менеджменту та фінансового аналізу, праці вітчизняних (Альохін Б.І, Бланк І.А, Міркін В., Шеремет А., Балабанов І.Т,.Стоянова О.С.) та закордонних вчених (Л.Фішер, Е.Дж.Долан, Роберт Н. Холт, К.Р.Макконелл, Дж.М.Кейнс, Р.А.Хоген та ін.) з дослідної тематики, закони, нормативні акти, також методичні матеріали, які регламентують інвестиційну діяльність господарюючих суб'єктів на українському ринку.

Інформаційну базу дисертаційної роботи склали законодавчі та нормативні документи відносно регулювання господарчої та фінансової діяльності підприємств.

В процесі дослідження автором реалізовано системний підхід, використано методи аналізу і синтезу, метод експертних оцінок фінансового ризику.

Наукова новизна дисертації полягає в розробці нових підходів вивчення і аналізу фінансово-господарських ситуацій, що виникають в процесі реального інвестування, і теоретичних положень по впровадженню фінансового менедженту, в економічні процеси, а також методичних рекомендацій по обмеженню фінансового ризику підприємств і оцінці ефективності реальних інвестицій.

Найбільш суттєві наукові результати полягають в наступному:

на підставі укладеної класифікації визначені дестабілізуючі фактори зовнішніх і внутрішніх відношень підприємства, що характеризують фінансово-господарські ситуації;

обгрунтовано метод R-аналізу фінансово-господарської діяльності, а також запропоновані підходи до аналізу управління фінансовим ризиком підприємств з використанням методу внутрішнього страхування фінансо-вого ризику;

розроблена система та алгоритм аналізу і оцінки позикових фінансових коштів в межах реального інвестиційного проекту;

проаналізовано і запропоновано нові підходи щодо передінвестиційного аналізу інвестицийних проектів з урахуванням антиризикових варіантів використання фінансових ресурсів.

Практичне та теоретичне значення одержаних результатів. Теоретична значимість проведеного дослідження полягає в комплексному, системному вивченні традиційних і нових аспектів фінансового аналізу. Результати проведеного дослідження розширяють наукові уявлення з таких питань, як: фінансовий менеджмент діяльності підприємств, механізм антикризового управління фінансовим ризиком, страхові і аналітичні методи обмеження ризику, ефективність реальних інвестицій.

Практична значимість. Детальна класифікація методів і форм фінансового аналізу з характеристикою їх переваг і недоліків має велике значення для визначеної стандартизації фінансового аналізу на сучасному етапі. Безпосередньо автором обгрунтована необхідність формування внутрішніх страхових (резервних) фондів для зменшення фінансового ризику, а також необхідність детального фінансового аналізу з врахуванням дисконтування майбутніх грошових потоків, визначення чистого результату господарської діяльності по проекту у формі звіту про прибутки і збитки (поки що нетрадиційного на наших підприємствах), розрахунок грошового потоку по проекту - "Cash flow". Дисертаційне дослідження доведене до конкретних рекомендацій і методичних розробок по фінансовому менеджменту.

Висновки і методичні рекомендації, що містяться в дисертації, адресовані потенційним інвесторам (комерційним банкам, інвестиційним компаніям і фондам, холдинговим структурам, приватним інвесторам, як вітчизняним, так і зарубіжним) і, звичайно, фінансовим спеціалістам, менеджерам підприємств і господарських суб'єктів для залучення інвесторів по власним розробкам і розрахункам ефективності і окупності проекту.

Особистий внесок здобувача полягає в тому, що подальший розвиток механізму функціонування вітчизняних підприємств пов'язано з визначенням впливу чинників, що дестабілізують їх діяльність в умовах перехідної економіки України. Безпосередньо автором оновлено підходи до визначення особливостей напрямків фінансового аналізу інвестиційної діяльності підприємств, які працюють у нестабільному середовищі. Виявлені можливості реалізації системи економічноі безпеки підпрємств за рахунок максимального зниження фінансових ризиків.

Апробація результатів дисертації. Основні положення та висновки дисертації були викладені в доповідях та виступах на науково-практичних конференціях ОДЕУ, а також знайшли відображення в багатьох навчальних посібниках з відповідної тематики. Матеріали дисертації використовуються в навчальному процесі з дисциплін "Фінансовий менеджмент" і "Фінанси", "Економічний ризик" в Одеському фінансово-економічному коледжі та в ОДЕУ.

Розроблена методика була використана для проведення фінансового аналізу та оцінки ефективності трьох інвестиційних проектів: "Фінансування виробництва напоїв. МіськМолзавод", "Фінансування виробництва алкогольної продукції. Українсько-Німецьке СП "Оданк", "Фінансування виробничого обладнання для переробки нафтопродуктів. СП "Сейболт-Україна".

Публікації. По матеріалам дисертації надруковано 11 робіт, що відтворюють основні положення дисертації. Їх загальний обсяг 46,8 д.а., з яких особисто автору належить 7,25 д. а.

Структура, обсяг та зміст роботи. Дисертація складається зі вступу, трьох розділів та висновків основний зміст роботи викладений на 163 сторінках. Робота містить 16 рисунків, 18 таблиць, 52 формули, а також список використаної літератури з 115 найменувань на 7 сторінках.

В першому розділі комплексно і послідовно розглядаються проблеми управління фінансово-господарськими ситуаціями що виникають в процесі діяльності підприємств.

Фінансова діяльність підприємства в усіх її формах пов'язана з багаточисельним ризиком, ступінь якого посилюється з переходом до ринкової економіки. Ризики, що супроводжують цю діяльність, виділяються в особливу групу фінансових ризикив. Проблеми визначення і методи обмеженя фінансових ризикив досліджуються в другому розділі.

З метою забезпечення управління позиковими фінансовими ресурсами і запобігання банкрутства підприємств в третьому розділі проведений аналіз інвестиційной сфери в Україні, розроблена методика фінансового аналізу реальних інвестіційних проектів і запропоновані розрахунки з трьох інвестиційних проектів досліджених господарських суб'єктів.

Основний зміст дисертаційної роботи

Розділ 1. Дослідження функцій управління фінансово-господарською діяльністю підприємств.

Теоретичне дослідження акцентує увагу на одному з самих слабких місць теорії управління, а саме - чіткість обгрунтування логіко-конструктивної основи спільності інтересів, єдності мети і дій всіх ступенів і ланок управління. Для цього приводиться характеристика системи зовнішніх і внутрішніх фінансових відношень господарських суб'єктів (рис.1).



Рис.1. Система зовнішніх та внутрішніх відношень господарюючого суб'єкта

Спільність мети є на нашу думку, проміжною ланкою між спільністю інтересів і дій. Тобто, мета повинна формулювати умови, при яких інтереси активізують економічну поведінку, а мотиви обумовлюють діяльність всіх виробничих ланок. Таке положення стає вірним для моделі, що функціонує за схемою: "народне господарство - підприємство", де в якості передумови формування спільності інтересів приймається збереження і раціональне використання всіх форм власності.

Вивчення системи фінансово-господарських відношень дозволяє найбільш логічно уявити процеси освіти, розподілу і ефективного використання коштів, необхідних для здійснення капітальних та потічних затрат в процесі розширеного відтворення.

В зв'язку з тим, що ресурси виступають одночасно в якості об'єкта і суб'єкта управління, їм однаково властиві такі основні функції управління виробництвом, як координація, організація, планування, облік, аналіз і контроль, стимулювання. Під цім кутом зору функції управління фінансовими ресурсами відображають свідоме використання розподільчої і стимулюючої функцій в управлінні фінансово-господарською діяльністю. Вони забезпечуют: цільове і планове утворення грошових фондів для функціонування господарських об'єктів і оцінку дефіцитності фінансових ресурсів; створення умов для підприємницької діяльності. На підприємстві функції управління фінансовими ресурсами проявляються в системі фінансового аналізу (рис.2).

Фінансово-господарська ситуація (ФГС) представляє собою сукупність обставин, що в загальному вигляді відбивають економічні явища і процеси. Така ситуація характеризується певним станом керуючого об'єкта, що обумовлене причинно-наслідковими внутрішніми і зовнішніми виробничими відносинами. Фінансово господарська ситуація сама по собі є об'єктивним явищем. Формування ФГС відбувається під впливом ступенів управління. Особливістю ФГС є її багатоваріантність, типовість та регулярна повторюваність. Процес управління ФГС на ситуаційній основі будується по єдиній схемі, що запропонована автором.

Останнім часом досить поширеним стали середньостатистичні порівняння фінансово-господарських ситуацій і окремих їх елементів. Використання методів оцінки і визначення міри розсіювання факторів та ознак дозволяє кількісно виміряти ступень взаємовпливу ознак, що формують певні ситуації.

Далі аналізуються функції і приводиться класифікація методів фінансового аналізу, формулюються вимоги до забезпечення аналітичності інформації і в якості базового в рамках дисертаційного дослідження пропонується R-аналіз.

Аналіз фінансових показників (R-аналіз) базується на розрахунках співвідношення різноманітних абсолютних показників між собою. Цей метод фінансового аналізу, на нашу думку, найбільш об'єктивний і ефективний в сучасних економічних умовах, є об'єктом дослідження дисертаційної роботи і розглядаеться в третій главі. Обгрунтовуються його переваги для фінансового аналізу в умовах економічної нестабільності перехідного періоду.

Рис.2. Функції фінансового менеджменту

Розділ 2. Методи оцінки фінансово-господарських ситуацій з врахуванням ризику.

Ризики, що супроводжують господарську діяльність, виділяємо в особливу групу фінансових ризиків, що відіграють найбільш суттєву роль в загальному "портфелі ризиків" підприємства. Сьогодні проблеми вивчення і попередження фінансових ризиків найбільш актуальні, тому вони і стали об'єктом дослідження дисертаційної роботи.

Така діяльність підприємств викликана необхідністю адаптації до ринкового середовища та досягнення маневровості в системі ринкових відносин.

З підвищенням ризику пов'язана інвестиційна діяльність підприємств, питання розподілу прибутку та інших фінансових ресурсів підприємства. Крім того інвестиційні процеси передбачають довгострокові програми, що також збільшує рівень ризику. Ефективність організації управління ризиком в багатьох випадках визначається класифікацією ризику, а саме розподілом ризиків на групи за певними ознаками. В роботі запропонована класифікація ризику за ступенем дослідженя: з укрупненої класифікації виділяються фінансові ризики; з класифікації фінансових ризикив виділяються інвестиційні.

Відзначено, що основною метою управління фінансовими ризиками є мінімізація пов'язаних з ними фінансових втрат. В зв'язку з цим пропонуємо розробити на підприємстві спеціальну політику управління фінансовими ризиками. Аналіз можливих фінансових втрат в залежності від рівня ризику показав, що можливий рівень ризику фінансового проекту повинен знаходитися в точці беззбитковості, вмикаючи безризикову зону проекту і зону можливого ризику. Якщо фінансові показники проекту знаходяться в зоні критичного ризику, або катострофічного ризику, то від такого проекту краще відмовитися, використовуючи метод запобігання ризику.

Аліз політики управління фінансовими ризиками дозволив виділити такі методи їх оцінки:

ідентифікація окремих видів фінансових ризиків, пов'язаних з діяльністю підприємства ;

оцінка ступеню вірогідності окремих фінансових ризиків. Вірогідність окремих фінансових ризиків представляє собою оцінку можливості їх виникнення. Така оцінка проводиться різними методами (економіко-статистичні, розрахунково-аналітичні, аналогові методи оцінки, експертні методи розрахунків);

оцінка можливих фінансових втрат, пов'язаних з окремими ризиками. Обсяг можливих фінансових втрат визначається характером фінансових операцій, обсягом задіяних в них активів (капіталу) і ступенем колибання прибутків при відповідних їм фінансових ризиках;

встановлення граничного рівня ризиків по окремим фінансовим операціям;

профілактика окремих фінансових ризиків здійснюється лише по несистематичним ризикам в розрізі окремих операцій;

внутрішнє страхування фінансових ризиків;

зовнішнє страхування фінансових ризиків.

В умовах нестачі фінансових ресурсів на вітчизняних підприємствах і кваліфікованих спеціалістів-менеджерів, в роботі досліджуються внутрішні методи страхування фінансових ризиків, які передбачають:

Формування резервного страхового фонду безпосередньо по кожній фінансовій (інвестиційній) операції;

Проведення фінансових операцій по зниженню рівня ризику (операції хеджування)

Фінансовий аналіз (R-аналіз) і оцінка інвестиційних проектів.

В роботі показано, що саме цілеспрямоване формування резервного (страхового) фонду найбільш повно відповідає меті фінансово-економічної діяльності підприємства.

Пронується формувати страховий фонд за рахунок коштів резервного фонду або за рахунок тимчасово вільних коштів (з прибутку) з метою внутрішнього страхування (самострахування) фінансових ризиків.

Звичайно, запропоновані фінансові операції повинні проводитися на підприємствах в рамках діючого законодавства. Для формування страхового фонду необхідні певні розрахунки, які базуються на використанні теорії ймовірності методів математичної статистики. Ці розрахунки мають комплексний характер і впливають на визначення тарифів (представлено в дисертації).

Автором запропоновано використати операції хеджування в господарській практиці підприємств як метод внутрішнього страхування фінансових ризиків. Практичне вживання операцій хеджування вважаємо доцільним не лише при заключенні контрактів на покупку (продаж) валюти, але й при заключенні фінансових контрактів на покупку (продаж) товарно - матеріальних цінностей, готової продукції, сировини, матеріалів і т.п. в ході реалізації інвестиційного проекту.

Методика фінансового аналізу інвестиційних проектів розроблена в третій главі дисертації.

Розділ 3. Методи оцінки фінансової діяльності підприємств.

Власні фінансові ресурси - саме природне для підприємства будь-якої сфери діяльності джерело грошових ресурсів. Але важкий кризовий стан української економіки за останні роки практично відучив керівників ще діючих підприємств розраховувати на це джерело інвестицій. Формування залученого капіталу в межах державної програми приватизації також не дало виходу з кризи.

Тому багато підприємств змушені робити ставку на зовнішні фінансові вливання. Ця проблема актуальна, але поки що відсутні шанси на відновлення виробництва за рахунок зовнішніх інвестицій. Банківський кредит надзвичайно дорогий, а іноземні інвестори не поспішають вкладати гроші в нестабільну економіку з недосконалою законодавчою базою. Основна форма залучення іноземних інвестицій - внески нерезидентів в формі рухомого і нерухомого майна (58.4% загального обсягу) і грошових вкладів (31.1%).

Методичні основи фінансової оцінки служать базою для розрахунку ефективності інвестиційних і поточних витрат, пов'язаних з реалізацією виробничих проектів, орієнтованих на використання в якості позичених коштів кредити комерційних банків, інвестиційних компаній і закордонних інвесторів. Розроблені на основі методів фінансового аналізу, що використовуються в світовій практиці по проведенню техніко-економічних обгрунтувань і підготовки бізнес-плану проекту (з врахуванням розробленої ЮНІДО методики), для умов господарської діяльності, в тому числі системи оподаткування в Україні і можуть бути прімінено для автоматизації цих розрахунків на ЕОМ. В процесі розрахунку використовуються дані по потоку грошових коштів, звіт про прибутки і збитки, розрахунковий баланс підприємства.

Використовуючи R-аналіз фінансових проектів ми прийшли до висновку, що розроблена методика може застосовуватись перш за все для аналізу інвестиційних проектів, метою яких є фінансування обігових коштів підприємств, а не нарощування основних фондів. Необхідно також звернути увагу на вірогідність наданої інформації аналітикам, оскільки при невірогідності вихідної інформації результати аналізу втрачають сенс. Аналіз різноманітних інвестиційних проектів по напрацьованій методиці дозволяє зробити висновок, що єдиної універсальної методики для інвестиційоного аналізу немає і бути не може, оскільки кожний проект містить індивідуальну інформацію, яка повинна бути врахована виробником.

Показники, традиційні для фінансового аналізу: продуктівність праці, фондовіддача, фондотісткість, оборотність основних коштів, балансовий і чистий прибуток, розрахункова рентабільність і т.д. безумовно мають місце в економічному і фінансовому аналізі. Але ми вважаемо їх декілька застарілими з тієї простої причини, що соціалістична економіка була оріентована на відсутність власності на результати фінансової діяльності підприємств з однієї сторони і на практично безкоштовне і безвідповідальне користування вже перерозподіленими грошовими ресурсами. Внаслідок цього склалась система фінансового аналізу, оріентована на внутрішній аналіз виробничої діяльності підприємств. Розроблена в дисертаційній роботі методика з акцентом на основні показники фінансової діяльності підприємств, призвана задовольнити потреби в аналітичній інформації по проекту інвестора або іншого кредитора. Дана методика максимально адаптована до показників економичної і фінансової діяльності, а також до показників звітності наших підприємств (і, відповідно, до кваліфікації вічизняних спеціалістів, що займаються фінансовим аналізом).

Для підсумкової оцінки ефективності проекту і забеспечення повернення позичених коштів визначаються такі показники:

Рентабільність проекту розраховується по чистому прибутку по відношенню до активів, акціонерного капіталу, першочергових інвестицій.

Коефіціент покриття позикового відсотка - показує в скільки разів прибуток від реалізації проекту перевищує суму виплат відсотків по кредитам і розраховується як відношення виробничого максимального прибутку до суми відсотків, що виплачуються за даний період.

Борг по відношенню до акціонерного капіталу розраховуєтся як відношення суми позикових коштів до акціонерного капіталу.

Борг по відношенню до активу - відбиває долю активів, що фінансуються позиковими коштами, розраховується як відношення суми позикових коштів до актівів.

Доля валового прибутку в обсягу реалізації (рентабельність прибутку)-розраховується як відношення валового прибутку до обсягу реалізації).

Доля чистого прибутку в об'ємі реалізації ( чиста рентабільність прибутку) - розраховується як відношення валового прибутку до обсягу реалізації.

Чистий приведений прибуток - розраховується як різниця дисконтованої суми чистих поступань і першочергових інвестицій.

Внутрішня норма прибутковості є розрахунковою ставкою при якій прибуток від інвестицій дорівнює витратам і проект стає окупним. Розраховується з рівності чистої поточної вартості нулю.

Період окупності - період протягом якого прибуток від проекту досягає значення першочергових інвестицій.

Висновки та рекомендації

Аналіз, проведений в дисертації, показав, що з переходом до ринкової економіки суттєво зростає роль і значення управлінських рішень, що приймаються на всіх рівнях, в області фінансів. Це пов'язано з тим, що фінанси є головним економичним інструментом перетворення суспільних відношень.

Дослідження впливу проведено в сучасних умовах інституціональних перетворень в економіці показало, що центр тяжіння переноситься із сфери управління виробництвом в сферу управління фінансами. При цьому велике значення має детальна класифікація форм і методів, фінансового аналізу, що є однією з функцій фінансового менеджменту. На сучасному етапі зростає значимисть тих стадій управлінської діяльності, на яких здійснюється аналіз тенденцій розвитку виробництва та його ефективності.

Досліджено, що метод фінансового аналізу (R-аналіз) найбільш об'єктивний і ефективний в сучасних економічних умовах перехідного періоду. Аналіз фінансових показників, що базується на розрахунках співвідношення різноманітних абсолютних показників між собою є об'єктом дослідження дисертаційної роботи.

Проаналізовані усі три засоби виріження ризиків в менеджменті: запобігання ризику, утримання і передача ризику. В зоні критичного або катастрофічного ризику прийнятним рішенням є його запобігання. Для передачі ризику ми представили розрахунки страхового тарифу і методику експертної оцінки фінансового результату. В випадку утримання ризику автором рекомендується формування страхового (резервного) фонду, фінансові операції хеджування і поглиблений фінансовий аналіз інвестиційного проекту.

Подається характеристика сучасної інвестиційної сфери в Україні. Виявлені особливості інвестиційного аналізу в виборі стратегії розвитку підприємства. В пошуках інвестора менеджер і керівник підприємства повинні врахувати галузеву спрямованість проекту, проаналізувати структуру вже інвестованих коштів в цю галузь, визначитися з джерелами фінансування проекту. Використання "дорогих грошей” - відчизняних кредитів в сучасній ситуації становиться недоцільним в порівнянні з іноземними інвестиціями.

Методика розроблена на основі методів фінансового аналізу, що використовуються в світовій практиці, по проведенню техніко-економічних обгрунтувань і підготовки бізнес-плану проекту з врахуванням умов господарської діяльності, в тому числі системи оподаткування в Україні і може бути застосована для автоматизації цих розрахунків на ЕОМ. В процесі розрахунку використовуються дані по потоку грошових коштів, звіт про прибутки і втрати (збитки), розрахунковий баланс підприємства.

Вихідні показники по методиці відповідають міжнародним стандартам і передбачають: дисконтування грошових потоків, розрахунок різноманитних показників ефективності - чистий приведений прибуток, внутрешню норму прибутковості, індекс прибутковості, період окупності проекту. Методика адресована потенційним інвесторам (як вічизняним, так і закордонним), а також фінансовим спеціалістам підприємств, фірм для фінансового планування капітальніх вкладень.

фінансовий аналіз ризик інвестиційний

Публікації за темою дисертації

1. Квач Я. П., Чернишова С.Д. Практикум з курсу “Економічний аналіз”: Методичний посібник.- К., 1996., особистий внесок - с.38 - 47

2. Квач Я. П., Степанова І.В. Складання бізнес-плану: Методичний посібник.- Одеса: Євротойз,1996., особистий внесок - с.3 - 5

3. Квач Я. П., Чепурнов І.А., Мостецька Т.Л., Міненко М.А. Фінансовий менеджмент.: Навчальний посібник.- К.: Зовнішторгвидав, 1997., особистий внесок - с.8-15, 54-71

4. Квач Я. П., Єрмалаєва В.І. Бухгалтерський облік: Практичний посібник з курсу.- Одеса: Євротойз,1997., особистий внесок - с.16-23

5. Квач Я. П., Деващук Л.Г. Збірник задач з бухгалтерського обліку: Навчальний посібник.- Одеса: Євротойз,1998., особистий внесок - с.10-15

6. Квач Я. П., Молотова И. А. Фінанси підприємств: практикум з курсу.- Одеса: Євротойз, 1998., особистий внесок - с.13-21

7. Квач Я. П., Степанова І. В., Терещенко О. М. Фінанси підприємств: методичний посібник з курсу.- Одеса: Євротойз, 1998., особистий внесок - с. 75-84

8. Квач Я. П. Проблеми перспективи безперервної економічноі освіти // Доповідь на республіканській конференції Мінфіну.- Одеса,1997. - с.9-11

9. Квач Я. П. Формування страхового фонду як метод зниження ризиків // Тези науково-практичної конференції.- Одеса, ОДЕУ -1997.- с. 142-148

10. Квач Я. П. Особливості сучасного стану та розвитку ринкового середовища в Україні // Формування ринкових відносин та проблеми їх відображення в курсах економічних дисциплін.- Одеса, ОДЕУ -1997.-Ч.1 с. 154-157

Квач Я. П. Сучасні методи фінансового аналізу // Вісник соціально-економічних досліджень. Випуск 2.- Одеса, ОДЕУ -1998.- с. 137-141.

АнотаціЇ

Квач Я. П. Методи оцінки фінансово-господарських ситуацій в управлінні діяльністю підприємств. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.06. 02 - Підприємництво, менеджмент та маркетинг - Одеський державний економічний університет, Одеса, 1998

Дисертація містить теоретичні дослідження аспектів фінансового менеджменту, фінансового аналізу, ризик-менеджменту, а також прикладні результати, що полягають в розробці методики оцінки ефективності інвестиційного проекту.

Результати дослідження опубліковані в 11 роботах загальним обсягом 46,8 д.а. Здійснене впровадження методики на підприємствах і фірмах м. Одеси. Приводяться дані про ефективність використання наукових розробок автора.

Ключові слова: фінансово-господарська ситуація, фінансовий R-аналіз, підприємство, ризик-менеджмент, внутрішні методи зниження ризику, іноземні інвестиції, дисконтування грошових потоків, прибутковість, рентабельність, період окупності.

Квач Я. П. Методы оценки финансово-хозяйственных ситуаций в управлении деятельностью предприятий. - Рукопись.

Диссертация на соискание учёной степени кандидата экономических наук по специальности 08.06.02 - Предпринимательство, менеджмент и маркетинг - Одесский государственный экономический университет, Одесса, 1998

Диссертация содержит теоретические исследования аспектов финансового менеджмента, финансового анализа, риск-менеджмента, а также прикладные результаты, которые заключаются в разработке методики оценки эффективности инвестиционного проекта (с акцентом на иностранные инвестиции).

Актуальность выбранной темы исследования состоит в объективной необходимости разработки и предложения основных принципов и методических подходов к определению эффективности финансовой деятельности предприятий. Главная задача современного этапа - повышение эффективности деятельности предприятия - в значительной мере может быть решена путём полного использования экономического потенциала всех имеющихся его активов, выбора перспективных направлений инвестиционной деятельности и форм инвестиций.

Существенным элементом финансового менеджмента является финансовый анализ, необходимый для принятия обоснованных и оптимальных решений. Можно твёрдо говорить, что качество принимаемых решений целиком зависит от качества аналитического обоснования.

Научная новизна состоит в разработке новых подходов изучения и анализа финансово-хозяйственных ситуаций, возникающих в процессе реального инвестирования, и теоретических положений по внедрению финансового менеджмента в экономические процессы, а также методических рекомендаций по ограничению финансовых рисков предприятий и оценке эффективности реальных инвестиций.

Наиболее существенные научные результаты состоят в следующем:

классифицированы дестабилизирующие факторы внешних и внутренних финансовых отношений предприятия на современном этапе;

определены методы классификаций факторов и признаков, характеризующих финансово-хозяйственные ситуации;

обоснованы методы финансового анализа, используемые в процессе диссертационного исследования;

предложены подходы к анализу управления финансовыми рисками предприятий;

из предложенных методов снижения рисков обосновано применение метода внутреннего страхования финансовых рисков;

разработан механизм анализа и оценки заёмных финансовых средств в рамках реального инвестиционного проекта;

проанализированы три различных инвестиционных проекта и предложены антирисковые варианты использования финансовых ресурсов по проектам.

Подробная классификация методов и форм финансового анализа с характеристикой их преимуществ и недостатков имеет большое значение для определённой стандартизации финансового анализа на современном этапе. Непосредственно автором обоснована необходимость формирования внутренних страховых (резервных) фондов для снижения финансовых рисков а также необходимость досконального финансового анализа с учётом дисконтирования будущих денежных потоков, определения чистого результата хозяйственной деятельности по проекту в форме отчёта о прибылях и убытках (пока нетрадиционного на наших предприятиях), расчёт денежного потока по проекту - “Cash flow”. Диссертационное исследование доведено до конкретных рекомендаций и методических разработок по финансовому менеджменту.

Выводы и методические рекомендации, содержащиеся в диссертации, адресованы потенциальным инвесторам и финансовым специалистам, менеджерам предприятий и хозяйствующих субъектов для привлечения инвесторов по собственным разработкам и расчётам эффективности и окупаемости проекта.

Результаты исследования опубликованы в 11 работах общим объёмом 46,8 п.л. Осуществлено внедрение предлагаемой методики на ряде крупных предприятий и фирм г. Одессы. Приводятся данные об эффективности использования научных разработок автора.

Ключевые слова: финансово-хозяйственная ситуация, финансовый R-анализ, предприятие, риск-менеджмент, внутренние методы снижения риска, иностранные инвестиции, дисконтирование денежных потоков, прибыльность, рентабельность, период окупаемости.

Kvatch Y.P. Methods of financial cases estimation in companies management. - Manuscript.

The dissertation for obtaining a Scientific degree - candidate of Economic Science on the speciality 08.06.02.- Business, Management and Marketing.

Contain as theoretical research of some financial management and analysis as applied results, such as method of investment project estimation. Results of present work has been applied to numerous companies in Odessa city.

Размещено на Allbest.ur

...