Процесс управления инвестиционным проектом

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

ФГБОУ ВПО Самарский государственный экономический университет

Кафедра «Организации и стратегии развития промышленных предприятий»

Курсовая работа по дисциплине

«Инвестиционный менеджмент»

На тему: «Процесс управления инвестиционным проектом»

Выполнил:

Студент 5-го курса, А.С. Кормин

Научный руководитель:

канд.экон.наук, стар. преп.

А.Н. Тарзилова

Самара 2013 г.

Введение

Необходимым условием развития экономики является высокая инвестиционная деятельность каждого отдельного предприятия. Она достигается посредством роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее эффективного их использования в приоритетных сферах материального производства и социальной сферы. Инвестиции играют важную роль, как на макро, так и на микроуровне. По сути, они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики. Эта тема в нашей стране актуальна прежде всего тем, что инвестиции играют выполняют одну из важных составляющих как для отдельного предприятия, так и для всего региона в целом.

Российский рынок считается одним из самых привлекательных для инвесторов, однако пока он является также одним из самых непредсказуемых. Государственная инвестиционная политика Российской Федерации в настоящее время направлена на то чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для работы на российском рынке. Именно для того, чтобы обеспечить высокую информативность для потенциальных инвесторов, и существует такое понятие как инвестиционный проект. Это документ, основывающийся на инвестициях, в котором даётся подробное обоснование экономической целесообразности инвестирования, объёма и сроков осуществления прямых инвестиций в определённый объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.

Целью данной курсовой работы является изучение теоретических основ такого понятия как «Инвестиционный проект», и проведение анализа инвестиционной привлекательности «ОАО Лукойл».

Чтобы раскрыть цель, нужно выполнить следующие задачи: рассмотреть определение инвестиционного проекта, дать классификацию, привести методы и способы управления инвестиционным проектом, а также изучить основные показатели деятельности предприятия «ОАО Лукойл».

Объектом исследования курсовой работы является анализ инвестиционной деятельности компании «ОАО Лукойл», крупнейшей частной российской компании, занимающей в России второе место по объёмам выручки. По размеру доказанных запасов углеводородов «ОАО Лукойл», по собственным данным, по состоянию на 1 января 2011 года, являлся третьей в мире частной нефтяной компанией (по запасам нефти -- первой).

Предметом исследования является совокупность методов анализа привлекательности инвестиционных проектов.

инвестиционный ликвидность денежный платёжеспособность

1. Инвестиционный проект

1.1 Понятие инвестиционных проектов и их классификация

Определение инвестиционного проекта дается в Законе № 39-ФЗ, а также в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов (№ ВК 477, утверждены Минэкономики, Минфином и Госстроем РФ 21.06.99 г.). Следует учитывать, что в Методических рекомендациях... отдельно вводятся понятия проект и инвестиционный проект. Так, термин проект, понимается в двух смыслах:

* как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

* как сам комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели; то есть как документация и как деятельность. В дальнейшем во всех случаях, кроме оговоренных особо, термин проект будет применяться во втором смысле.

Инвестиционный проект (ИП) в Методических рекомендациях... определяется согласно Закону Об инвестиционной деятельности..., и под ним понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес план). Иными словами, согласно данному определению, инвестиционный проект - это, прежде всего, комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения экономической выгоды.

Инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом (в смысле второго определения), обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. В связи с этим, под теми или иными свойствами, характеристиками, параметрами ИП (продолжительность, реализация, денежные потоки и т.п.) в Методических рекомендациях... понимаются соответствующие свойства, характеристики, параметры порождающего его проекта.

Классификация инвестиционных проектов может быть проведена по нескольким признакам:

1. В зависимости от их взаимного влияния инвестиционные

проекты можно разделить на независимые и зависимые:

- независимые, когда решение о принятии одного проекта не влияет на решение о принятии другого. Для того, чтобы инвестиционный проект А был независим от проекта В, должны выполняться два условия:

- должны быть возможности (технические, технологические) осуществить проект А вне зависимости от того, будет или не будет принят проект В;

- на денежные потоки, ожидаемые от проекта А, не должно влиять принятие или отказ от проекта В.

Иногда фирма из-за отсутствия средств не может одновременно осуществить два проекта. В такой ситуации принятие одного проекта повлечет за собой отклонение второго. Однако называть проекты зависимыми только на том основании, что у инвестора не хватает средств для их совместной реализации, было бы неправильным.

Если же решение осуществить один проект оказывает воздействие на другой проект, то есть денежные потоки по проекту А меняются в зависимости от того, принят или отклонен проект В, то проекты считаются зависимыми. Такие проекты можно также подразделить на следующие виды:

- альтернативные (взаимоисключающие), когда два или более анализируемых проектов не могут быть реализованы одновременно, и принятие одного из них автоматически означает, что оставшиеся проекты не могут быть реализованы. Например, на выделенном участке земли может быть выстроен либо цех, либо столовая, либо стоянка для автомобилей - принятие одного из этих проектов автоматически делает невозможным осуществление других;

- взаимодополняющие, когда реализация нескольких проектов может происходить лишь совместно. При этом взаимодополняющие проекты можно подразделить на:

* комплементарные , когда принятие одного инвестиционного проекта приводит к росту доходов по другим проектам;

* проекты, связанные между собой отношениями замещения, когда принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам.

Выявление отношений комплементарности и замещения подразумевает определение приоритетности инвестиционных проектов не изолировано, а в комплексе, особенно когда принятие проекта по выбранному основному критерию не является очевидным.

2. По срокам реализации (создания и функционирования) ИП можно разделить на:

- краткосрочные (до 3 лет); - среднесрочные (3-5 лет); - долгосрочные (свыше 5 лет).

3. При классификации проектов по их масштабам следует учитывать, что масштаб проекта характеризует его общественную значимость, которая определяется влиянием результатов реализации проекта на хотя бы один из внутренних или внешних рынков (финансовых, товаров и услуг, ресурсов), а также на экологическую и социальную обстановку. С той точки зрения, по масштабам проекты рекомендуется подразделять на:

- глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

- народнохозяйственные, оказывающие влияние на всю страну в целом или ее крупные регионы (Урал, Поволжье), и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;

- крупномасштабные, охватывающие отдельные отрасли или крупные территориальные образования (субъект Федерации, города, районы), и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;

- локальные, действие которых ограничивается рамками данного предприятия, реализующего ИП. Их реализация не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.

4. По основной направленности можно разделить проекты на:

- коммерческие, главной целью которых является получение прибыли;- социальные, ориентированные на решение, например, проблем безработицы в регионе или социальной адаптации бывших военнослужащих и т.п.;

- экологические, основная направленность которых - улучшение среды обитания людей, а также флоры и фауны.

1.2 Управление инвестиционным проектом: сущность и структура

Управление инвестиционным проектом представляет процесс управления финансовыми, материальными и трудовыми ресурсами в течение всего инвестиционного цикла проекта для достижения поставленных целей.

В управлении проектом выделяют три подхода:

* функциональный;

* динамический;

* предметный.

Функциональный подход включает организацию планирования, контроля и координации всех основных функций управления.

Динамический подход предполагает рассмотрение всех видов работ по мере их реализации и принятие соответствующих корректив для результативного достижения целей.

Предметный подход состоит из определения непосредственных объектов управления и обеспечения такого их использования, при котором достигаются намеченные цели. К непосредственным объектам управления можно отнести, например, возводимые или модернизируемые производственные мощности, сырьевые ресурсы, финансовую, оперативную и иную деятельность.

Система управления инвестиционным проектом включает организационную структуру управления, методы и инструменты управления. Организационная структура включает упорядоченную совокупность органов управления различных уровней в их взаимосвязи и подчиненности. Организационная структура имеет важное значение для оперативного управления, согласования решений и в целом для своевременного достижения поставленных целей.

Организационные структуры управления подразделяют на линейные, функциональные, комбинированные, матричные и проектные.

Линейная структура предусматривает прямое воздействие на управление проектом со стороны руководителя. Каждое подразделение получает указание от одного вышестоящего органа управления. Такая форма управления характерна для небольших по объему проектов.

Данная структура обеспечивает четкую оперативность, надежный

контроль за реализацией принятых решений, отсутствие двойного

подчинения. Однако для ее реализа ции необходим высокий уровень компетенции руководящих работников и значительный объем текущей информации. Кроме того, надо учитывать, что при линейной структуре управления проектом, как правило, снижается инициатива работников.

Функциональная структура предполагает распределение работ по проекту между функциональными подразделениями. Она основывается на дифференциации управленческого труда, когда руководители выделенных функциональных отделов отвечают за конкретный участок работы.

При такой структуре управления повышается качество и оперативность управления, появляется возможность привлечения компетентных специалистов для каждого отдельного уровня управления. Однако подобная структура приводит к снижению ответственности за результаты работы; при ней отсутствует единство в принятии решений, в определении приоритетности выполняемых работ.

Комбинированная структура предполагает сочетание линейной и функциональной структур управления проектом. При данной структуре руководитель проекта единолично принимает решения, но ему подчинены функциональные отделы или группы, которые выполняют отдельные функции по изучению и анализу ситуации, выработке определенных решений. Такая структура управления применяется в проектах со стабильным объемом работ и постоянной специализацией. В данной структуре особая роль принадлежит координаторам, которые осуществляют связь между отдельными функциональными подразделениями.

Матричная структура предполагает включение специалистов, работающих в функциональных подразделениях, в выполнение конкретной программы по проекту и оперативное их подчинение руководителю программы при сохранении их административной принадлежности. Данная структура позволяет привлекать к реализации проекта специалистов высокой квалификации и ускорять выполнение поставленных целей и задач. Это вид структуры управления применяют при реализации относительно мелких и средних инвестиционных проектов. Однако, такая структура вызывает увеличение числа управленческого аппарата и, соответственно, возрастание издержек.

Различают три вида матрицы: слабая, сбалансированная, жесткая. При слабой матрице менеджер несет ответственность за координацию работ по проекту, но имеет ограничения в распоряжении специалистами. С одной стороны, у координатора проекта - высокая степень ответственности за реализацию проекта, а, с другой стороны, у него нет достаточных полномочий по управлению специалистами

При сбалансированной матрице менеджер разделяет ответственность за ход реализации проекта с руководителями функциональных подразделений, которые несут непосредственную ответственность за качество и сроки выполнения заданий менеджера - координатора.

При жесткой матрице менеджер - координатор несет полную ответственность за реализацию проекта. Руководители функциональных подразделений выделяют специалистов в распоряжение менеджера. Воздействие функциональных отделов на итоги выполнения проекта снижается.

Проектная структура управления инвестиционным проектом предполагает создание самостоятельной команды или группы управления, которой руководит менеджер проекта. Такая структура включает два уровня: проектный и организационный. Первый складывается из подразделений, ответственных за стратегию проекта, его разработку и обеспечение инвестиционными ресурсами. Второй уровень связан с непосредственной реализацией инвестиционного проекта. Проектная структура способствует сокращению срока реализации проекта, повышению оперативности в решении вопросов, экономии ресурсов и т.д.

Данная структура управления применяется при реализации крупных проектов, требующих привлечения широкого круга специалистов.

1.3 Методы управления проектом

В современных условиях используются следующие методы управления проектами:

* метод сетевого планирования и управления;

* метод линейных графиков (графиков Ганта).

Метод сетевого планирования и управления заключается в графическом представлении определенного комплекса работ в их логической последовательности, взаимосвязи и взаимной последовательности. Особенность данного метода состоит в широком применении вычислительной техники и математического инструментария. Он позволяет определить минимальную возможность продолжительности осуществления проекта и оптимизировать планы выполнения проектных работ.

Метод линейных графиков основан на графике выполнения работ, где по вертикали указываются виды работ, а по горизонтали - календарные периоды (дни, смены и т.д.). Данный метод способствует более четкому структурированию работ по проекту, их делению на этапы, установлению сроков и ответственных за выполнение работ. Как правило, этот метод не позволяет отразить взаимосвязь между отдельными видами работ, а также окончание комплекса всех работ по инвестиционному проекту.

Методы сетевого планирования и сетевого управления применимы для разработки новых продуктов и технологий как в традиционных отраслях, для которых типичны лишь пошаговые инновации, так и для новых, быстро развивающихся: сетевое сотрудничество является важным инструментом и при мобилизации ресурсов, и при более эффективном использовании существующих ресурсов.

В практическом плане применение сетевого подхода в логистике дает возможность использовать графические методы планирования в сочетании с элементами вероятностных моделей распределения длительностей отдельных этапов работ.

Система сетевого планирования и управления (СПУ) -- совокупность научно обоснованных положений организации и управления производством, основанной на моделировании процесса с помощью сетевого графика на базе применения теории графов, теории вероятностей и компьютерных технологий.

Система СПУ позволяет формировать календарный план реализации сложного комплекса работ, определять и мобилизовать резервы времени, предупреждать возможные срывы в ходе работ, осуществлять оперативную корректировку планов.

Первоначально разработка СПУ вызывалась необходимостью обоснованного прогнозирования срока окончания крупных бизнес-проектов, однако по мере развития этих метем и компьютерных технологий они стали применяется для решения значительно более широкого круга задач.

Будучи эффективным средством планирования и управления, сетевые методы вместе с тем отличаются простотой доступностью, что в немалой степени способствовало их смотровому освоению на практике. В настоящее время возможно применение СПУ как в форме однократного использования сетевых методов и моделей, так и в форме постоянно действующей системы СПУ как составной части более ( ложных систем управления. В этом случае методы СПУ

метаются с применением ряда экономико-математических методов, в первую очередь таких, в которых использование сетевых моделей особо показательно и результативно (теория массового обслуживания).

Преимущества СПУ весьма велики, поскольку система позволяет:

сформировать календарный план реализации сложною бизнес-проекта;

определить и мобилизовать резервы времени, материальных, финансовых, информационных, трудовых ресурсов;

осуществить реализацию логистического принципа « точно в срок» с прогнозированием и предупреждением возможных срывов в ходе реализации проекта;

производить оперативную реализацию бизнес-проекта;

повышать эффективность менеджмента при четком распределении ответственности между руководителями разного уровня и исполнителями и необходимом делегировании полномочий.

Особенностью методов СПУ является не только моделирование всего комплекса работ, но и выявление тех участков, от которых в наибольшей степени зависит выполнение всего бизнес-проекта в установленные сроки. Этот метод учитывает все многообразие связей между отдельными работами, позволяет оценить влияние отклонения от плана па дальнейший ход работы и способствует оптимизации процесса управления всем ходом работ.

Таким образом, взаимосвязь этих двух методов, позволяет наиболее рационально и эффективно использовать имеющиеся ресурсы в процессе управления проектом.

2. Анализ инвестиционной деятельности предприятия «ОАО Лукойл»

2.1 Общая характеристика предприятия

ОАО «ЛУКОЙЛ» - это одна из крупнейших международных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний, созданная в 1991 году. Основными видами деятельности Компании являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции, а также сбыт произведенной продукции. Основная часть деятельности Компании в секторе разведки и добычи осуществляется на территории Российской Федерации, основной ресурсной базой является Западная Сибирь. ЛУКОЙЛ владеет современными нефтеперерабатывающими, газоперерабатывающими и нефтехимическими заводами, расположенными в России, Восточной и Западной Европе, а также странах ближнего зарубежья. Основная часть продукции Компании реализуется на международном рынке. ЛУКОЙЛ занимается сбытом нефтепродуктов в России, Восточной и Западной Европе, странах ближнего зарубежья и США.

ЛУКОЙЛ является второй крупнейшей частной нефтегазовой компанией в мире по размеру доказанных запасов углеводородов. Доля Компании в общемировых запасах нефти составляет около 1,1%, в общемировой добыче нефти - около 2,3%. Компания играет ключевую роль в энергетическом секторе России, на ее долю приходится 18% общероссийской добычи и 19% общероссийской переработке нефти.

Основные показатели деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ» за последние 3 года приведены в таблице 1. Как видно из таблицы, в основном все показатели имели тенденцию роста за последние годы. Выручка увеличилась на 58,1% и составила в 2012 г. 107680 млн. долл. США, валовая прибыль возросла на 3 657 млн. долл. (на 36,4%) по сравнению с 2010 г. Чистая прибыль увеличилась в 2012 г. по сравнению с 2010 г. на 22,2% и составила 9 144 млн. долл.

Таблица 1 Основные показатели деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ»

Показатели	2010 год	2011год	2012 год	Абсолютное отклонение
				2012 г. по сравнению с 2011г.	2012 г. по сравнению с 2010 г.
1) Объем продукции, работ, услуг (выручка), млн. долл.	68 109	81 891	107 680	+25 789	+39 571
2) Себестоимость продукции, работ, услуг, млн. долл.	57 632	68 820	93 971	+25 151	+36 339
3) Средняя годовая стоимость основных средств, млн. долл.	28 390	34 686	44 072	+9 386	+15 682
4) Средняя годовая стоимость оборотных средств, млн. долл.	13 034,5	16 670,5	16 701	+30,5	+3 666,5
5) Валовая прибыль, млн. долл.	10 052	13 071	13 709	+638	+3 657
6) Балансовая прибыль, млн. долл.	10 257	13 018	12 366	-652	+2 109
7) Чистая прибыль, млн. долл.	7 484	9 511	9 144	-367	+1 660
8) Базовая прибыль на одну акцию, долл.	9,06	11,48	10,88	-0,6	+1,82
9) Фондоотдача	2,39	2,36	2,44	+0,08	+0,05
10) Фондоемкость	0,42	0,42	0,41	-0,01	-0,01
11) Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	5,22	4,91	6,45	+4,54	+1,23
12) Рентабельность продукции, %	17,44	19,00	14,59	-4,41	-2,85
13) Рентабельность продаж, %	15,06	15,90	11,48	-4,42	-3,58

Базовая прибыль на одну акцию незначительно снизилась по сравнению с 2011г., но по сравнению с 2010 г. возросла на 1,82 долл. и составила 10,88 долл. Показатель фондоотдачи незначительно увеличился за данный период времени, следовательно, можно говорить об увеличении эффективности использования основных средств на предприятии. Коэффициент оборачиваемости растет с каждым годом, хотя и неравномерно. Показатели рентабельность продукции и продаж в 2012 г. снизились в среднем на 3%, что вероятно было вызвано кризисной ситуацией в стране и падением цен на нефть.

Большая доля затрат приходится на стоимость приобретенных нефти, газа и продуктов их переработки (40,3%), а также акцизы и транспортные пошлины (22,7%).

Далее рассмотрим структуру активов предприятия. Данные таблицы позволяют сделать вывод, что общая величина активов за рассматриваемый период увеличилась на 48,1 % (по сравнению с 2010 г.). Увеличилась доля внеоборотного капитала на 6,2% и в 2012 г. составила 78,1% от общей величины активов, а доля оборотного соответственно снизилась.

Во внеоборотных активах значительная доля принадлежит основным средствам (70,1 %). В оборотных активах преимущественную долю занимают дебиторская задолженность и векселя к получению (7,1%), а также запасы (5,2%).

Далее проанализируем структуру пассивов предприятия. Поскольку величина пассивов равна величине активов, то следует отметить, что общий объем пассивов за 2010-2012 гг. также возрос на 23 224 млн. долл. США (48,1%). В структуре пассивов большую долю занимают капитал и резервы. За данный период времени можно проследить тенденцию незначительного увеличения размера капитала и резервов (на 1,3% по сравнению с 2010 г.), которые в 2012 г. составляют 70,1% от общей величины пассивов. Величина долгосрочных и краткосрочных обязательств находится примерно на одном уровне, и в 2012 г. занимают 14,8% соответственно. За период с 2007-2012 гг. краткосрочные обязательства снизились на 1,5%, а долгосрочные лишь на 0,2%. В общем можно говорить о тенденции постепенного уменьшения величины заемного капитала и увеличения величины собственного.

В структуре капитала и резервов большая доля принадлежит нераспределенной прибыли (64,3% от общей величины пассивов). В структуре долгосрочной задолженности наибольший удельных вес приходится на долгосрочную задолженность по кредитам и займам (9,2% в 208 г. или 6 577 млн. долл.). Большую долю в краткосрочных обязательствах занимает кредиторская задолженность (в 2012 г. ее размер составил 5 029 млн. долл.).

2.2 Анализ ликвидности и платежеспособности

Ликвидность организации - это ее способность превратить свои активы в денежные средства для покрытия всех необходимых платежей по мере наступления их срока.

Ликвидность баланса - это степень покрытия обязательств активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Существует несколько способов анализа ликвидности баланса.

1. Построение уплотненного (агрегированного) баланса. Для этого все активы группируются по степени их ликвидности (таблица 2).

Большую долю в структуре активов занимают труднореализуемые активы (93,1%), и их величина увеличилась в 2012 г. по сравнению с 2010 г. на 55%. Величина наиболее ликвидных активов возросла примерно в 3,5 раза. Показатель наиболее реализуемых активов незначительно сократился, а величина медленно реализуемых активов изменяется неравномерно, и их доля в общем объеме активов наименьшая (5% за 2012 г.).

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты (таблица 3). В структуре пассивов значительный удельный вес приходится на постоянные пассивы (70,4%), величина которых за данный период времени увеличивается. Равномерно увеличиваются и все остальные группы пассивов. Далее необходимо провести соотношение между активами и пассивами.

Таблица 2 Группировка активов по степени ликвидности

Показатели	2010 год	2011год	2012 год	Показатели
	млн. долл. США	%	млн. долл. США	%	млн. долл. США	%
А1 - наиболее ликвидные активы	796	1,7	889	1,5	2 744	3,8
А2 - быстрореализуемые активы	5 233	10,8	7 537	12,6	5 069	7,1
А3 - медленно реализуемые активы	3 850	8,0	5 234	8,8	4 254	6,0
А4 - трудно реализуемые активы	38 358	79,5	45 972	77,1	59 394	83,1
Итого:	48 237	100,0	59 632	100,0	71 461	100,0

Таблица 3 Группировка пассивов по степени срочности их оплаты

Показатели	2010 год	2011год	2012 год	Показатели
	млн. долл. США	%	млн. долл. США	%	млн. долл. США	%
П1 - наиболее срочные обязательства	2 759	5,8	4 554	7,6	5 029	7,0
П2 - краткосрочные обязательства	4 172	8,6	5 174	8,7	5 546	7,8
П3 - долгосрочные обязательства	8 406	17,4	8 691	14,6	10 546	14,8
П4 - постоянные (устойчивые) пассивы	32 900	68,2	41 213	69,1	50 340	70,4
Итого:	48 237	100,0	59 632	100,0	71 461	100,0

Баланс является абсолютно ликвидным, если выполняется следующее условие: А1>П1, A2>П2, A3>П3, A4<П4. Рассмотрим данное соотношение применимо к нашему предприятию (таблица 4). Исходя из полученных результатов, можно сказать, что баланс предприятия не является абсолютно ликвидным.

Таблица 4 Соотношение между активами и пассивами баланса

2010 год	2011год	2012 год
А1 < П1	А1 < П1	А1 < П1
А2 > П2	А2 > П2	А2 > П2
A3< П3	A3< П3	A3 < П3
А4 > П4	А4 > П4	А4 > П4

2. Расчет абсолютных показателей ликвидности предприятия. Данные расчета приведены в таблице 5.

Таблица 5 Абсолютные показатели ликвидности

Показатели	Расчет	2010 год	2011год	2012 год	Абсолютное отклонение
					2012 г. по сравнению с 2011г.	2012 г. по сравнению с 2010 г.
Текущая ликвидность		-902	-1 302	-2 762	-1 460	-1 860
Перспективная ликвидность		-4 556	-3 457	-6 292	-2 835	-1 736

Показатель текущей ликвидности должен быть положительным, но в нашем случае он является отрицательным, следовательно, это свидетельствует о том, что предприятие в текущем периоде не может оплатить в срок свои обязательства. Показатель перспективной ликвидности также отрицателен, и произошло его снижение в 2012 г. на 2 835 млн. долл. по сравнению с 2011г.

3. Расчет относительных показателей ликвидности (таблица 6).

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что в 2012 г. может быть погашено 26% краткосрочной задолженности в ближайшее время за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Этот показатель менялся незначительно за рассматриваемый период.

Таблица 6 Относительные показатели ликвидности

Показатели	Расчет	2010 год	2011год	2012 год	Абсолютное отклонение
					2012 г. по сравнению с 2011г.	2012 г. по сравнению с 2010 г.
1) Коэффициент абсолютной ликвидности		0,11	0,09	0,26	+0,17	+0,15
2) Коэффициент критической ликвидности		0,89	0,87	0,74	-0,13	-0,15
3) Коэффициент текущей ликвидности		1,43	1,40	1,14	-0,26	-0,29
4) Коэффициент обеспеченности собственными средствами		-0,55	-0,35	-0,75	-0,4	-0,2
5) Коэффициент восстановления платежеспособности		0,63	0,69	0,64	-0,05	+0,01
6) Коэффициент утраты платежеспособности		0,67	0,69	0,54	-0,15	-0,13

Коэффициент критической ликвидности показывает, что в ближайшее время предприятие может погасить только 74 % краткосрочной задолженности в целом за 2012 г., что на 15% меньше, чем в 2010 г. Коэффициент текущей ликвидности за 2010-2012 гг. меньше нормального значения, который равен 2, в 2012 г. он равен 1,14, и наблюдалась тенденция спада, что свидетельствует о незначительном ухудшении ситуации на предприятии, что спровоцировала непростая ситуация на международном рынке. Это означает, что 114% текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами отрицательный за данный период времени, что свидетельствует о недостатке собственных средств на предприятии.

Коэффициент восстановления платежеспособности за рассматриваемый период меньше нормального значения, и в 208 г. стал равен 0,64, поэтому можно говорить о том, что предприятию в течение 6 месяцев не удастся восстановить платежеспособность.

В течение 2010-2012 гг. у предприятия возникает возможность потери платежеспособности, чтобы избежать этого, необходимо предпринять различные мероприятия по ее восстановлению.

2.3 Анализ финансовой устойчивости

Данный анализ основывается на анализе соотношения собственного и заемного капитала предприятия. Существует 3 способа анализа финансовой устойчивости.

1. Использование простых соотношений.

Его суть состоит в том, что если собственный капитал больше половины размера валюты баланса, то предприятие является финансово устойчивым. Произведем данное соотношение (таблица 7).

Таблица 7 Соотношение между валютой баланса и собственным капиталом

Соотношение	2010 год	2011год	2012 год
Ѕ валюты баланса, тыс. руб.	24 118,5	29 816	35 730,5
Величина собственного капитал, тыс. руб.	32 900	41 213	50 340

Данное соотношение помогает определить, что предприятие является финансово устойчивым за весь рассматриваемый период времени.

2. Использование абсолютных показателей финансовой устойчивости. Расчеты этих показателей приведены в таблице 8. Как видно из таблицы, величина собственных оборотных средств значительно сократилась (на 4 838 млн. долл. по сравнению с 2011г.). Функциональный капитал сократился за данный период и в 2012 г. составил лишь 5 058 млн. долл. по сравнению с 2010 г. незначительно возросла величина запасов и затрат, но сократилась по сравнению с 2011г. (на 1 965 млн. долл.). Величина самих запасов и затрат сократилась в 2012 г. на 874 млн. долл. по сравнению с 2011г.

В ходе расчетов выявился недостаток собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат; излишек функционального капитала для формирования запасов и затрат (снижение в 2012 г.); излишек общей величины источников для формирования запасов и затрат (незначительное снижение).

В итоге сформировалась трехмерная модель (0;1;1), которая свидетельствует о нормальной финансовой устойчивости предприятия в данных экономических условиях.

3. Относительные показатели финансовой устойчивости, расчет которых приведен в таблице 9.

Таблица 8 Абсолютные показатели финансовой устойчивости

Показатели	Расчет	2010 год	2011год	2012 год	Абсолютное отклонение
					2012 г. по сравнению с 2011г.	2012 г. по сравнению с 2010 г.
1) СОС		-1 765	-650	-5 488	-4 838	-3 723
2) ФК		6 641	8 041	5 058	-2 983	-1 583
3) ВИ		8 018	10 255	8 290	-1 965	+272
4) ЗЗ		3 444	4 609	3 735	-874	+291
5) Фс		-5 209	-5 259	-9 223	-3 964	+4 014
6) Фк		3 197	3 432	1 323	-2 109	-1 874
7) Фо		4 574	5 646	4 555	-1 091	-19

Таблица 9 Относительные показатели финансовой устойчивости

Показатели	Расчет	2010 год	2011год	2012 год	Абсолютное отклонение
					2012 г. по сравнению с 2011г.	2012 г. по сравнению с 2010 г.
1) Коэффициент финансовой независимости		0,68	0,69	0,70	+0,01	+0,02
2) Коэффициент самофинансирования		2,15	2,24	2,38	+0,14	+0,23
3) Коэффициент финансовой напряженности		0,32	0,31	0,30	-0,01	-0,02

Расчет данных показателей подтверждает еще раз то, что ситуация в 2012 г. стала лучше. Коэффициенты за 2012 г. превышают нормативные значения, что свидетельствуют о финансовой устойчивости предприятия, возможности самофинансования, низкой финансовой напряженности. Следовательно, предприятие можно назвать финансово устойчивым.

2.4 Анализ деловой активности

Анализ деловой активности основывается на анализе показателей оборачиваемости и рентабельности.

1. Показатели оборачиваемости (приложение 3).

Чем больше коэффициент оборачиваемости, тем меньше длительность оборота, следовательно, тем эффективнее используются средства на предприятии.

Из данной таблицы видно, что оборотные средства, дебиторская задолженность на предприятии стали использоваться более эффективно; коэффициент оборачиваемости денежных средств значительно уменьшился (на 32,9) в 2012 г. по сравнению с 2011г., но стал больше на 13,5 по сравнению с 2010 г.; уменьшилась длительность оборота запасов; собственный капитал, также как и заемный стал использоваться более эффективно, чем раньше; оборачиваемость кредиторской задолженности уменьшилась по сравнению с 2010 г.

В целом можно отметить положительный рост данных показателей, а это означает, что большинство средств на предприятии стали использоваться более эффективно, повысилась деловая активность предприятия.

2. Показатели рентабельности.

Рентабельность является важнейшим относительным показателем финансовой деятельности любого предприятия, поэтому так необходимо проводить анализ различных показателей рентабельности (таблица 2.10.).

Рентабельность продукции определяется как отношение валовой прибыли к себестоимости продукции. Рентабельность производства определяется как отношение валовой прибыли к сумме средней величины основных и оборотных средств.

Рентабельность продаж можно представить как отношение прибыли от продаж к выручке. Рентабельность собственного капитала представляет собой отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала.

Рентабельность заемного капитала определяется как отношение чистой прибыли к средней величине заемного капитала. Рентабельность активов можно представить как отношение чистой прибыли к средней величине внеоборотных и оборотных активов.

В 2012 г. наблюдается снижение всех показателей рентабельности по сравнению с предыдущими годами, что вероятно связано с действием мирового финансового кризиса.

Показатель рентабельности продукции снизился на 4,4% по сравнению с 2011г. Показывает, что на 1 долл. себестоимости продукции приходится 14,6 центов прибыли (табл. 10).

Таблица 10 Показатели рентабельности

Показатели	2010 год	2011год	2012 год	Абсолютное отклонение
				2012 г. по сравнению с 2011г.	2012 г. по сравнению с 2010 г.
1) Рентабельность продукции, %	17,4	19,0	14,6	-4,4	-2,8
2) Рентабельность производства, %	24,3	26,0	22,6	-3,4	-1,7
3) Рентабельность продаж, %	15,2	15,9	11,5	-4,4	-3,7
4) Рентабельность собственного капитала, %	25,1	25,7	20,0	-5,7	-5,1
5) Рентабельность заемного капитала, %	51,8	56,4	46,3	-10,1	-5,5
6) Рентабельность активов, %	16,9	17,6	14,0	-3,6	-2,9

Показатель рентабельности производства снизился на 3,4% по сравнению с 2011г. Он показывает, что на каждый вложенный доллар в основные и оборотные средства предприятие получает 22,6 центов прибыли (за 2012 г.).

Продажи стали менее эффективнее на 4,4% по сравнению с 2011г. Это означает, что на 1 долл. выручки предприятия приходится 11,5 центов прибыли.

Рентабельность собственного капитала сократилась в 2012 г. по сравнению с 2010 г. на 5,1% и стала равной 20,0%. Это означает, что на каждый доллар собственных средств приходится 20 центов прибыли.

Значительно уменьшилась рентабельность заемного капитала, то есть заемные средства стали использоваться менее эффективно. В 2012 г. данный показатель равен 46,3%, что на 10,1% меньше, чем в 2011г.. Это означает, что на 1 долл. заемного капитала приходится 46,3 центов прибыли.

Рентабельность активов также сократилась на 3,6% по сравнению с 2011г. и равна 14,0%, что означает, что на каждый доллар вложенных активов приходится 14 центов прибыли.

Отрицательные изменения показателей рентабельности свидетельствуют о том, что предприятие стало в последние годы менее эффективно использовать свои средства. Возможно в будущем ситуация изменится к лучшему, так как в настоящее время на деятельность предприятий, а особенно предприятий в данной отрасли, оказывает негативное воздействие финансовый кризис.

Анализ инвестиционной привлекательности предприятия (на примере ОАО «ЛУКОЙЛ»)

Инвестиционная привлекательность предприятия определяется каждым конкретным инвестором по-разному, так как каждый из них учитывает различные факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность.

ОАО «ЛУКОЙЛ» - это одна из крупнейших международных нефтегазовых компаний, имеющая огромную сбытовую сеть (25 стран мира). В последние годы ЛУКОЙЛ являлся лидером в рейтинге долгосрочной инвестиционной привлекательности нефтегазовых компаний [15].

Инвестиционный потенциал предприятий России достаточно высокий. Но в последнее время активность российских инвесторов снижается, в то время как интерес иностранных инвесторов увеличивается, особенно к промышленным предприятиям.

Существует несколько подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятия. Первый из них, формальный, это анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Согласно проведенному во второй главе анализу финансовой деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ», можно выделить следующие моменты.

Выручка от реализации с каждым годом увеличивается (в 2012 г. она составила 107 680 млн. долл.). Чистая прибыль также возрастает; лишь в 2012 г. по сравнению с 2011г. она незначительно сократилась и составила 9 144 млн. долл. Базовая прибыль на одну акцию имеет такую же тенденцию изменения, как и чистая прибыль, то есть наблюдался рост в 2011г., а в 2012 г. произошло незначительное падение (10,88 долл. в 2012 г.).

Исходя из соотношения собственных средств предприятия и величины валюты баланса, можно сделать вывод о финансовой устойчивости предприятия. Это также подтверждают расчеты абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости.

Средства на предприятии используются эффективно, о чем свидетельствуют показатели оборачиваемости.

Рентабельность продукции, производства, продаж, собственного и заемного капитала, активов достаточно высокая. Только в 2012 г. наблюдается незначительное снижение данных показателей, что вызвано кризисной ситуацией на международном финансовом рынке.

Далее можно проанализировать движение денежных средств от инвестиционной деятельности предприятия (таблица 11.).

Из таблицы видно, что чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности, увеличиваются с каждым годом и в 2012 г. составили 13 559 млн. долл. Большая доля денежных средств приходится на капитальные затраты.

Для анализа инвестиционной привлекательности необходимо определить доходность вложенных средств по следующей формуле:

К1 = П / И,

Таблица 11 Движение денежных средств от инвестиционной деятельности (млн. долл. США)

Движение средств	2010 год	2011год	2012 год
Приобретение лицензий	(7)	(255)	(12)
Капитальные затраты	(6 419)	(9 071)	(10 525)
Поступления от реализации основных средств	310	72	166
Приобретение финансовых вложений	(312)	(206)	(398)
Продажа долей в дочерних и зависимых компаниях	216	175	636
Приобретение компаний и долей миноритарных акционеров (включая авансы по приобретениям), без учета приобретенных денежных средств	71	1 136	3
Чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности	(7 515)	(9 715)	(13 559)

где К1 - экономическая составляющая инвестиционной привлекательности предприятия, в долях единицы;

И - объем инвестиций в основной капитал предприятия;

П - объем прибыли за анализируемый период.

В качестве показателя дохода в нашем случае возьмем чистую прибыль предприятия. Рассчитаем данный показатель за 2012 г.

К1 = 9 144 / 48 966 = 0,187,

Показывает, насколько эффективно используются инвестируемые в предприятие средства.

Также можно использовать вместо экономической составляющей инвестиционной привлекательности предприятия показатель рентабельности основного капитала, так как этот показатель отражает эффективность использования вложенных ранее средств в основной капитал.

Rк = ЧП / ср.вел. кап.,

Rк = 9 144 / 45 776,5 = 0,20.

Следовательно, показатель рентабельности основного капитала за 2012 г. равен 20%.

Во многих методиках оценки инвестиционной привлекательности предприятия одним из основных факторов оценки выступает система управления.

Для обеспечения деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ» созданы следующие органы управления и контроля:

· Органы управления:

-Собрание акционеров - высший орган управления Компании;

-Совет директоров;

-Единоличный исполнительный орган - Президент (Генеральный директор);

-Коллегиальный исполнительный орган - Правление.

· Орган контроля:

-Ревизионная комиссия.

Также высокую инвестиционную привлекательность ОАО «ЛУКОЙЛ» определяют следующие факторы:

-производственно-технологические (при добыче нефти и газа, а также при производстве продукции используется современное оборудование, постоянно внедряются научные разработки, позволяющие повышать эффективность проводимых работ);

-ресурсные;

-инфраструктурные;

-экспортный потенциал (в настоящее время налажена широкая сбытовая сеть - поставки в 25 стран мира, которая в дальнейшем будет расширяться);

-деловая репутация и некоторые другие.

Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия

Предприятие может провести ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвестора). Основными мероприятиями в этой связи могут быть:

· разработка долгосрочной стратегии развития;

· бизнес-планирование;

· юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствии с законодательством;

· создание кредитной истории;

· проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).

Для определения того, какие мероприятия необходимы конкретному предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации (диагностика состояния предприятия). Этот анализ позволяет:

· определить сильные стороны деятельности компании;

· определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;

· разработать рекомендации для развития конкурентоспособности, повышения эффективности деятельности и повышения инвестиционной привлекательности.

В процессе диагностики рассматриваются различные направления деятельности предприятия: сбыт, производство, финансы, управление. Выделяется сфера деятельности предприятия, которая связана с наибольшими рисками и имеет наибольшее число слабых сторон, формируются мероприятия для улучшения положения по выделенным направлениям.

Отдельно стоит отметить проведение юридической экспертизы предприятия - объекта инвестирования. Направлениями экспертизы при оценке инвестиционной привлекательности предприятия являются:

· права собственности на земельные участки и другое имущество;

· права акционеров и полномочия органов управления предприятием, описанные в учредительных документах;

· юридическая чистота и корректность учета прав на ценные бумаги компании.

По итогам экспертизы выявляются несоответствия в указанных направлениях современным нормам законодательства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, так как при анализе предприятия любой инвестор придает юридическому аудиту большое значение.

Проведение диагностики состояния предприятия является основой для разработки стратегии развития. Стратегия - это генеральный план развития, который, как правило, разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия описывает основные цели как предприятия в целом, так и функциональных направлений деятельности и систем (производство, сбыт, маркетинг). Определяются основные целевые количественные и качественные показатели. Стратегия позволяет предприятию осуществлять планирование не более короткие периоды времени в рамках единой концепции. Для потенциального инвестора стратегия демонстрирует видение предприятием своих долгосрочных перспектив и адекватность менеджмента предприятия условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним).

Имея долгосрочную стратегию развития, предприятие переходит к разработке бизнес-плана. В бизнес-плане подробно и детально рассматриваются все аспекты деятельности, обосновывается объем необходимых инвестиций и схема финансирования, результаты инвестиций для предприятия. План денежных потоков, рассчитываемый в бизнес-плане, позволяет оценить способность предприятия вернуть инвестору из группы кредиторов заемные средства и выплатить проценты. Для инвесторов-собственников бизнес-план является основанием для проведения оценки стоимости предприятия и, соответственно, оценки стоимости капитала, вложенного в предприятие, и обоснованием потенциала его развития.

Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами и инвесторами-собственниками. В этой связи возможно проведение мероприятий по созданию такой истории. Например, предприятие может провести выпуск и погашение облигационного займа на относительно небольшую сумму с коротким сроком погашения. После погашения займа предприятие в глазах инвесторов перейдет на качественно иной уровень, как кредитор, способный своевременно выполнить свои обязательства. В дальнейшем предприятие сможет на более выгодных условиях привлекать как заемные средства в форме следующих выпусков облигационных займов, так и прямые инвестиции.

Одним из самых сложных мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности предприятия является проведение реформирования (реструктуризации). Полная программа реформирования включает совокупность мероприятий по комплексному приведению деятельности компании в соответствие с имеющимися условиями рынка и выработанной стратегией ее развития. Реструктуризация может проводиться по нескольким направлениям:

1. Реформирование акционерного капитала.

Данное направление включает в себя мероприятия по оптимизации структуры капитала - дробление, консолидация акций, все описанные в Законе об акционерных обществах формах реорг...