Стратегия управления рисковыми активами предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

МУНИЦИПАЛЬНОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ВОЛЖСКИЙ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ ПЕДАГОГИКИ И ПРАВА

Факультет менеджмента

Курсовая работа

по дисциплине «Стратегический менеджмент»

СТРАТЕГИЯ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОВЫМИ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Студентка группы 4М1

Кондаурова Вера Викторовна

Волжский 2013



Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты управление активами предприятия

1.1 Экономическая сущность и классификация активов предприятия

1.2 Понятие и содержание управления рисками

1.3 Методы оценки стоимости совокупных активов. Понятие целостного имущественного комплекса

1.4 Оценка эффективности использования активов предприятия

Глава 2. Анализ финансовых рисков на примере ОАО «Волгоградское управление монтажавтоматика»

2.1 Экономическая характеристика ОАО «Волгоградское управление монтажавтоматика»

2.2 Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения

2.3 Анализ эффективности деятельности предприятия

Глава 3. Пути совершенствования на перспективу

3.1 Оценка ключевых показателей

3.2 Рейтинговая оценка финансового положения и результатов деятельности предприятия

Заключение

Список литературы



Введение

В настоящее время управление активами предприятий и возможности его совершенствования являются актуальной проблемой. Переход к рыночным условиям хозяйствования, разгосударствление собственности с одной стороны обострило эту проблему с другой, - расширило возможности по ее эффективной реализации. Поэтому, выбор темы исследования можно объяснить следующим:

Во-первых, управление активами является важнейшим аспектом управления предприятием в целом, от которого зависит эффективность функционирования предприятия.

Во-вторых, в условиях рынка изменились права предприятий в области управления активами, мера ответственности за качество (эффективность) их использования, т.к. под активами стали понимать авансированный в них капитал.

В-третьих, изменился подход к пониманию проблемы. Под активами, как объектом купли-продажи в настоящее время понимаются не только части имущественного комплекса, но и предприятие целиком. А это требует комплексного, объективного подхода к оценке.

В-четвертых, расширение законодательной базы дает возможность предприятиям эффективней использовать имущество, строить политику воспроизводства основных средств.

Главная цель системы управления активами - добиться наивысших конечных результатов при рациональном использовании всех видов активов.

Основные задачи и принципы управления активами предприятия:

- увеличение активов - любое увеличение активов означает использование фондов;

- уменьшение пассивов - пассив предприятия включает все, что оно должно другим: банковские займы, выплата поставщикам и налоги. Фонды, получаемые предприятием, могут пойти на уменьшение пассива, например, возврат банковских займов;

- текущие активы используются в качестве оборотного капитала. Фонды, используемые в качестве оборотного капитала, проходят определенный цикл. Ликвидные активы используются для покупки исходных материалов, которые превращают в готовую продукцию; продукция продается в кредит, создавая счета дебиторов; счета дебитора оплачиваются и инкассируются, превращаясь в ликвидные активы.

- эффективное использование оборотного капитала. Любые фонды, не используемые для нужд оборотного капитала, могут быть направлены на оплату пассивов. Кроме того, они могут использоваться для приобретения основного капитала или выплачены в виде доходов владельцам. Один из способов экономии оборотного капитала заключается в совершенствовании управления материально- техническими ресурсами (запасами) посредством:

- планирования закупок необходимых материалов;

- введения жестких производственных систем;

- использования современных складов;

- совершенствования прогнозирования спроса;

- быстрой доставки.

Цель исследования: определение направлений по снижению финансовых рисов предприятия.

Для достижения данной цели поставлены следующие задачи: исследовать теоретические вопросы управления финансовыми рисками;

- дать экономическую оценку ОАО Волгоградское управление «Монтажавтоматика»;

- провести финансовый анализ ОАО Волгоградское управление «Монтажавтоматика» ;

- сформировать проект мероприятий по снижению финансовых рисков в ОАО Волгоградское управление «Монтажавтоматика».

Объект исследования: хозяйственная деятельность ОАО Волгоградское управление «Монтажавтоматика».

Предмет исследования: управление финансовыми рисками на предприятии.

Информационной базой исследования послужили внутренняя документация предприятия ОАО Волгоградское управление «Монтажавтоматика».



Глава 1. Теоретические аспекты управление активами предприятия

1.1 Экономическая сущность и классификация активов предприятия

Активами в бухгалтерском учете считается имущество, которым располагает предприятие и которое отражается в его балансе.

Существует несколько признаков классификации активов:

1. По отраслям функционирования:

- материальные активы (Основные средства, материальные запасы, незавершенное строительство, готовая продукция);

- не материальные активы - активы предприятия, не имеющие вещественной формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности. К данному виду активов относятся:

а) патенты, авторские права и торговые марки;

б) права на разработку и затраты на разработку природных ресурсов;

в) формулы, технологии и образцы (например, программное обеспечение);

г) товарный знак - эмблема, рисунок, символ, зарегистрированные в установленном порядке, служащие для отличия товаров данного изготовления от других аналогичных товаров;

д) лицензии;

ж) другие аналогичные виды имущественных ценностей организации.

- финансовые активы -- дебиторская задолженность, денежные средства и долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, займы другим предприятиям, инвестиции в другие компании.

2. По характеру участия в производственном процессе:

- оборотные активы расположены во втором разделе бух. баланса; в них включаются:

1)материально - производственные (товарно-материальные) запасы (МПЗ или ТМЗ). Это активы, используемые в качестве сырья, материалов и т.п. при производстве продукции, предназначенной для продажи (выполнения работ, оказания услуг); используемые для управленческих нужд организации. Данные активы отвечают следующим требованиям: являются собственностью компании, это материальные активы, предназначенные для продажи или использования в производстве, они постоянно расходуются и заменяются новыми (возобновляются). Наиболее распространенными видами ТМЗ являются сырье, незавершенное производство, готовая продукция, запасы товаров для перепродажи, компоненты готовой продукции, наливные или насыпные вещества (нефть, мука), свободные места в поезде (на которые не проданы билеты) и т.д. Машины и оборудование, выступающие в качестве основных средств для компании, их закупающей, вплоть до момента их продажи являются ТМЗ для компании, их производящей.

МПЗ принимаются к бух. учету по фактической себестоимости (сумма затрат организации на приобретение, за исключением НДС и иных возмещаемых налогов). А в случае их изготовления самой организацией фактическая себестоимость определяется из фактических затрат, связанных с производством данных запасов.

Учет стоимости МПЗ, отпускаемых в производство, производится:

- по себестоимости каждой единицы;

- по средней себестоимости;

- по себестоимости первых по времени приобретения МПЗ (способ ФИФО);

- по себестоимости последних по времени приобретения МПЗ (способ ЛИФО).

2) НДС по приобретенным ценностям;

3) дебиторская задолженность;

Под дебиторской задолженностью понимают задолженность других организаций, работников и физических лиц.

К внеоборотным активам относится как краткосрочные, так и долгосрочные дебиторские задолженности.

4) Краткосрочные финансовые вложения;

5) Денежные средства.

Денежные средства организации находятся в кассе в виде наличных денег и денежных документов на расчетном и других счетах в банках. Основными задачами бух. учета денежных средств являются:

- точный, полный и своевременный учет этих средств и операций по их движению;

- контроль за наличием денежных средств и денежных документов, их сохранностью и целевым использованием;

- контроль за соблюдением кассовой и расчетно-платежной дисциплины; выявление возможностей более рационального использования денежных средств.

- Внеоборотные активы (иммобилизованным средствам) относятся:

1) Нематериальные активы. Под нематериальными активами понимаются объекты долгосрочного пользования, не имеющие физической основы, но имеющие стоимостную оценку и приносящие доход. Нематериальные активы принимаются к бух. учету по первоначальной стоимости: при приобретении - это сумма фактических затрат на приобретение за минусом НДС; при создании - это сумма факт. расходов на создание, изготовление (МПЗ, оплата труда, услуги сторонних организаций, патентные пошлины). Стоимость нематериальных активов погашается посредством амортизации, начисляемой:

- линейным способом (исходя из первоначальной стоимости и нормы амортизации)

- способом уменьшаемого остатка (исходя из остаточной стоимости на начало отчетного года и нормы амортизации)

- способом списания стоимости пропорционально объему продукции (работ)

2) Основные средства. Для объектов основных средств необходимо выполнение следующих условий:

- использование в производстве продукции, при выполнении работ и оказании услуг либо для управленческих нужд организации;

- использование в течение длительного времени, т.е. срока полезного использования свыше 12 месяцев;

- организацией не предполагается последующая перепродажа данных активов;

- способность приносить экономические выгоды в будущем.

Основные средства представляют собой здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности ;земельные участки; объекты природопользования. Основные средства принимаются к бух. учету по первоначальной стоимости (фактические затраты на их приобретение, сооружение, изготовление + затраты на доставку и приведение в пригодное для использование состояние, за исключением НДС). Изменение размера первоначальной стоимости объектов основных средств возможно при их модернизации, дооборудовании или переоценке. Износ основных средств в процессе их использования погашается за счет начисления амортизации.

ОС стоимостью менее 10,000 рублей разрешается списывать на затраты на производство по мере отпуска их в производство.

3) Незавершенное строительство.

4) Доходные вложения в материальные ценности. Это инвестиции в приобретение имущества, предназначенного для сдачи в аренду и напрокат. Имущество может передаваться в аренду и напрокат с правом выкупа после окончания срока аренды (договора на прокат) или на условиях возврата собственнику имущества.

5) Долгосрочные финансовые вложения. Для принятия к учету финансовых вложений необходимо:

- наличие документов, подтверждающих право организации на финансовые вложения и на получение денежных средств и других активов, вытекающее из этого права;

- переход к организации финансовых рисков, связанных с финансовыми вложениями;

- способность приносить организации экономические выгоды в форме процентов, дивидендов, либо прироста их стоимости.

Финансовые вложения - это инвестиции организации в государственные ценные бумаги (облигации и другие долговые обязательства), ценные бумаги и уставные капиталы других организаций, предоставленные другим организациям займы. Финансовые вложения на срок более 1 года считаются долгосрочными, а на срок до 1 года - краткосрочными. Данные активы принимаются к бух. учету по первоначальной стоимости (суммы, уплачиваемые продавцу; другим организациям за предоставление консалтинговых и информационных услуг; вознаграждения посредническим организациям; за минусом НДС). В состав внеоборотных активов входят только долгосрочные фин. вложения.

3. По степени ликвидности.

По степени ликвидности активы подразделяются в зависимости от срока их трансформации в денежные средства:

- абсолютно ликвидные активы не требуют реализации и уже представляют собой готовые средства платежа;

- высоколиквидные активы конверсируются в денежную форму в течение одного месяца;

- среднеликвидные - в срок от 1 до 6 месяцев;

- низколиквидные - в срок от 6 месяцев и выше;

- неликвидные активы не могут быть самостоятельно реализованы, а только в составе целостного имущественного комплекса.

В разделе «Оборотные активы» бухгалтерского баланса представлены текущие активы организации, более ликвидные по своему жизненному циклу, чем в разделе «Внеоборотные активы». Конверсия активов в денежную форму должна происходить без ощутимых потерь их текущей рыночной стоимости. Например, готовую продукцию намного легче превратить в денежные средства по сравнению с нематериальными активами. Наличие такой группировки объясняется возникшей необходимостью для внешних и внутренних субъектов анализа в оценки ликвидности активов и предприятия в целом. Учет активов по степени ликвидности позволяет при управлении ими сопоставить желаемые результаты их использования с уровнем риска.

4. По принадлежности предприятию, выделяют:

- собственные;

- арендуемые;

- безвозмездно используемые активы.

Право собственности на имущество является важнейшим признаком активов. И необходимо учитывать, что есть активы, приравненные к собственным (приобретенные на правах финансового лизинга), поэтому точнее определять активы не как собственные ресурсы, а как контролируемые предприятием ресурсы. Такая группировка активов необходима для определения минимального размера уставного капитала при создании организации, а так же при оценке стоимости чистых активов организации при осуществлении производственно-коммерческой деятельности.

5.По степени использования активы подразделяются на:

- используемые, то есть находящиеся в эксплуатации или инвестиционной деятельности;

- приносящей доход;

- неиспользуемые, которые временно не используются в производственном процессе. Неиспользуемые активы представлены находящимися в запасе, на консервации, на стадии достройки основными средствами, а так же сверхнормативными или неиспользуемыми запасами сырья.

Такое разделение активов необходимо для определения реальной стоимости чистых активов, при котором неиспользуемые активы в расчет не берутся, так как не участвуют в производстве продукции и, соответственно, не приносят доход.

6. По источникам формирования выделяют:

- валовые активы, сформированные за счет и собственного и заемного капитала;

- чистые, образованные при инвестировании только собственного капитала. Чистые активы определяются вычитанием из общей стоимости активов, принимаемых к расчету, величины обязательств предприятия. Важность такого представления активов обусловлена тем, что показатель чистых активов широко используется в современной теории и практике управления, и позволяет судить о реальной стоимости предприятия как целостного имущественного комплекса, очищая стоимость активов от долгов.

1.2 Понятие и содержание управления рисками

актив ликвидность риск управление

Для всех управленческих структур управление риском является важной, неотъемлемой частью менеджмента. Связано это прежде всего с тем, что успешное ведение предпринимательской деятельности требует не только ясного представления обо всех источниках риска, но и с тем, что учет рисковых ситуаций должен сопровождаться разработкой мероприятий, направленных на ослабление их негативного воздействия.

Управление рисками - это процессы, связанные с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий рисковых событий. Процесс управления рисками обычно включает выполнение следующих процедур:

1. Планирование управления рисками - выбор подходов и планирование деятельности по управлению рисками проекта.

2. Идентификация рисков - определение рисков, способных повлиять на проект, и документирование их характеристик.

3. Качественная оценка рисков - качественный анализ рисков и условий их возникновения с целью определения их влияния на успех проекта.

4. Количественная оценка - количественный анализ вероятности возникновения и влияния последствий рисков на проект.

5. Планирование реагирования на риски - определение процедур и методов по ослаблению отрицательных последствий рисковых событий и использованию возможных преимуществ.

6. Мониторинг и контроль рисков - мониторинг рисков, определение остающихся рисков, выполнение плана управления рисками проекта и оценка эффективности действий по минимизации рисков. Все эти процедуры взаимодействуют друг с другом, а также с другими процедурами.

Последовательность процедур управления риском показана на рисунке1.



Рис. 1. Общая схема процесса управления.

Управление финансовыми рисками предприятия основывается на определенных принципах, основными из которых являются: осознанность принятия рисков; управляемость принимаемыми рисками; независимость управления отдельными рисками; сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности финансовых операций; сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия; экономичность управления рисками; учет временного фактора в управлении рисками; учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками; учет возможности передачи рисков.

По мнению специалистов, в современных условиях необходим интегрированный подход к управлению риском. Интегрированный подход - это активная позиция, так как подразумевает предвидение, а не пассивную реакцию на риск, такой подход предоставляет больше возможностей и ограничивает опасности.

Центральное место в оценке риска и последующем управлении риском занимают анализ и прогнозирование возможных потерь ресурсов, снижения доходности. Это многоступенчатый процесс, целью которого является уменьшение или компенсация ущерба для объекта при наступлении нежелательных событий. При этом необходимо помнить, что минимизация ущерба и снижение риска -- неадекватные понятия. Второе означает либо уменьшение возможного ущерба, либо понижение вероятности наступления неблагоприятных событий. Собранной информации должно быть достаточно для принятия адекватных решений на последующих этапах.

Последовательность проведения анализа следующая: выявление внутренних и внешних факторов, увеличивающих или уменьшающих конкретный вид риска; анализ и оценка выявленных факторов риска; оценка конкретного вида риска с финансовой стороны с использованием двух подходов: определение финансовой состоятельности (ликвидности) и экономической целесообразности проекта; определение допустимого уровня риска; анализ отдельных операций по выбранному уровню риска; разработка мероприятий по снижению риска. В процессе анализа не только выявляются отдельные виды рисков, но и определяется вероятность их появления, а также дается количественная и качественная их влияния. Часто анализ идёт в двух противоположных направлениях -- от оценки к выявлению и наоборот. В первом случае уже имеются (зафиксированы) убытки и необходимо выявить причины. Во втором случае на основе системы обнаруживаются риски и возможные их последствия.

Следующий этап - выбор метода воздействия на риски с целью минимизировать возможный ущерб в будущем.

Каждый вид риска допускает два-три традиционных способа его уменьшения. Поэтому возникает проблема оценки сравнительной эффективности методов воздействия на риск для выбора наилучшего из них. Сравнение происходит на основе различных критериев, в том числе экономических. Выбор оптимальных способов воздействия на конкретные риски дает возможность сформировать общую стратегию управления всем комплексом рисков организации. Это этап принятия решений, когда определяются требуемые финансовые и трудовые ресурсы, происходят постановка и распределение задач среди менеджеров, проводятся анализ рынка соответствующих услуг, консультации со специалистами.

Методы управления рисками весьма разнообразны. Из сложившейся на настоящий момент практики достаточно четко видно, что у российских специалистов с одной стороны, и западных исследователей - с другой, сложились вполне четкие предпочтения в отношении методов управления рисками.

Средствами разрешения рисков являются их избежание, удержание, передача, снижение их степени. Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора зачастую означает отказ от прибыли. Удержание риска - это оставление риска за инвестором, т.е. на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю венчурного капитала. Передача риска означает, что инвестор предает ответственность за риск кому-то другому, например страховой компании.

Для снижения степени риска применяются различные приемы. Наиболее распространенными являются: диверсификация; приобретение дополнительной информации о выборе и результатах; лимитирование; самострахование; страхование.

Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения степени риска и потерь доходов. Диверсификация позволяет избежать часть риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности.

Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Хозяйствующими субъектами применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахование логично, когда стоимость страхуемого имущества относительно невелика по сравнению с имущественными и финансовыми параметрами всего бизнеса. Самострахование также имеет смысл, когда вероятность убытков чрезвычайно мала, когда фирма владеет большим количеством однотипного имущества.

Каждый из перечисленных инструментов снижения риска имеет как определенные преимущества, так и недостатки. Поэтому обычно используют определенные комбинации этих инструментов «подавления» рисков. Завершающим этапом в анализе средств снижения риска является формулировка общего плана управления рисками предприятия. Этот план должен включать: результаты идентификации всех областей риска для предприятия, перечень основных идентификаторов риска в каждой области; результаты рейтинговой оценки индикаторов риска; результаты статистического анализа риска, рекомендуемые стратегии снижения риска в каждой сфере деятельности предприятия.

1.3 Методы оценки стоимости совокупных активов. Понятие целостного имущественного комплекса

Целостный имущественный комплекс представляет собой хозяйственный объект с законченным циклом производства и реализации продукции (работ, услуг), размещенный на предоставленном ему земельном участке.

Совокупность активов предприятия как целостного имущественного комплекса требует иных подходов к оценке их стоимости в сравнении с оценкой отдельных видов активов. В процессе этой оценки должны быть учтены затраты труда по формированию такого целостного имущественного комплекса; оптимальность пропорций сформированной структуры его активов и их способность генерировать прибыль; степень физического и морального износа отдельных видов активов; эффективность отдачи нематериальных активов и ряд других факторов.

Необходимость оценки совокупной стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса возникает на современном этапе в целом ряде случаев. Так, в условиях перехода к рыночной экономике все большее распространение получают: покупка отдельных предприятий с целью диверсификации операционной деятельности, проникновения на другие региональные или товарные рынки, устранения конкурентов; слияние (поглощение) отдельных действующих предприятий с целью усиления совместного производственного и финансового потенциала; приватизация государственных предприятий и т.п. Кроме того, потребность в оценке стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса проявляется при приобретении контрольного (или достаточно крупного) пакета его акций, залоге имущества в процессе ипотечного кредитования, осуществлении полнообъемного внешнего страхования, разработке плана санации, ликвидационных процедурах при банкротстве и т.п.

Методы оценки стоимости совокупных активов предприятия как целостного имущественного комплекса весьма многообразны. В практике финансового менеджмента их принято подразделять на следующие основные группы:

- метод балансовой оценки;

- метод оценки стоимости замещения;

- метод оценки рыночной стоимости;

- метод оценки предстоящего чистого денежного потока;

- метод оценки на основе регрессионного моделирования;

- экспертный метод оценки и другие.

Каждый из этих методов имеет свои разновидности.

I. Метод балансовой оценки совокупной стоимости активов предприятия осуществляется на основе данных последнего его отчетного баланса. В основе этого метода лежит определение стоимости чистых активов, т.е. совокупности активов, сформированных за счет собственного капитала предприятия.

II. Метод оценки стоимости замещения (он характеризуется также термином "затратный метод") основывается на определении стоимости затрат, необходимых для воссоздания всех аналогичных активов, входящих в состав целостного имущественного комплекса. Иными словами, в процессе оценки моделируются все затраты по воспроизведению данного имущественного комплекса в современных условиях в разрезе отдельных его элементов с учетом реальной стоимости износа каждого из этих элементов.

Оценка по фактическому комплексу активов. Такая оценка может производиться по комплексу активов, входящих в отчетный баланс предприятия, а также по группе арендуемых активов (при определении стоимости замещения производительных активов целостного имущественного комплекса). В процессе этого метода оценки калькулируются все виды затрат, связанных со строительством, приобретением и установкой каждого вида активов (стоимость проектных работ, материалов, оплаты труда и т.п.). Оценка осуществляется по следующим основным этапам.

На первом этапе из общего комплекса активов вычленяют те их виды, которые не требуют оценки стоимости замещения - денежные активы в национальной и иностранной валюте, дебиторская задолженность, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, расходы будущих периодов и другие аналогичные активы.

На втором этапе всю совокупность материальных и нематериальных активов предприятия структурируют по отдельным элементам, различающимся по способам осуществления оценки. Как правило, такая дифференцированная оценка осуществляется по таким элементам активов:

1) здания и сооружения;

2) производственное оборудование, машины, механизмы;

3) офисная мебель;

4) технические средства управления;

5) запасы сырья и полуфабрикатов;

6) запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

7) запасы готовой продукции;

8) нематериальные активы, учитываемые в составе баланса;

9) прочие виды активов.

На третьем этапе, используя дифференцированные подходы к оценке различных элементов активов, определяют полные затраты на их производство в современных условиях. Система таких методических подходов к оценке различных видов движимого и недвижимого имущества широко освещается в специальной литературе.

На четвертом этапе из полных затрат на воспроизводство отдельных элементов активов вычитают стоимость всех форм износа. В отличие от бухгалтерской практики в составе этого износа отражается не только физическое старение активов, но и функциональное (потеря стоимости актива в связи с невозможностью выполнения в полном объеме первоначальных функций), экономическое (потеря стоимости актива в связи с изменением конъюнктуры рынка) и другие виды их устаревания.

На пятом этапе на основе суммирования стоимости замещения отдельных элементов материальных и нематериальных активов (с учетом стоимости всех форм их износа), а также фактической стоимости финансовых активов определяют полную стоимость замещения активов целостного имущественного комплекса.

На шестом этапе (при необходимости) определяется стоимость замещения чистых активов предприятия. Для этого из полной стоимости замещения его активов вычитают сумму всех его финансовых обязательств (объем используемого им заемного капитала).

Характеризуя этот метод оценки, следует отметить, что он дает более точное представление о стоимости целостного имущественного комплекса в сравнении с балансовым методом, так как позволяет учесть не только аналоговую современную стоимость отдельных элементов активов предприятия, но реальную (а не только отражаемую бухгалтерским учетом) сумму их износа.

III. Метод оценки рыночной стоимости целостного имущественного комплекса основан на рыночных индикаторах цен покупки - продажи аналогичной совокупности активов. Этот метод оценки имеет две разновидности:

1. Оценка по котируемой стоимости акций данного предприятия. Такая оценка может проводиться по предприятиям, организованным в форме открытых акционерных обществ, чьи акции свободно обращаются на организованном или неорганизованном фондовом рынке. Основой такой оценки является фактическая котировка (средняя рыночная стоимость) одной акции. Оценка чистых активов целостного имущественного комплекса акционерных компаний осуществляется по следующим этапам.

На первом этапе определяется средний уровень котировки акций компании, обращающихся на организованном и неорганизованном фондовом рынке.

На втором этапе определяется количество акций компании, находящихся в обращении. В этих целях из общего числа зарегистрированной эмиссии акций вычитают количество акций, выкупленных компанией (или оставленных ею в резерве).

На третьем этапе путем умножения среднего уровня рыночной котировки акций на их количество, находящееся в обращении, определяется рыночная стоимость чистых активов акционерной компании.

Характеризуя этот метод оценки, следует отметить, что он получил широкое распространение в странах с развитой рыночной экономикой, где его надежность определяется высокой степенью эффективности фондового рынка.

2. Оценка по аналоговой рыночной стоимости. В основе использования этого метода лежит изучение цен покупки - продажи аналогичных целостных имущественных комплексов. Предприятие - аналог подбирается для осуществления такой оценки с учетом его отраслевой принадлежности, региона размещения, размера и структуры активов, стадии жизненного цикла и ряда других факторов. Оценка стоимости целостных имущественных комплексов этим методом предполагает, что при достаточно сходных характеристиках объектов - аналогов они имеют для покупателей одинаковую потребительную стоимость.

Оценка целостных имущественных комплексов на основе аналоговой рыночной стоимости осуществляется по следующим основным этапам:

На первом этапе по основным показателям финансового состояния и результатам хозяйственной деятельности данного предприятия определяются основные параметры, по которым необходимо осуществить подбор предприятия - аналога.

На втором этапе по результатам изучения рыночных сделок формируется предварительный перечень реализованных предприятий, которые могут потенциально выступать как аналоги оцениваемого предприятия.

На третьем этапе осуществляется сравнение подобранных предприятий аналогов с ранее определенными параметрами оцениваемого предприятия. При этом рассчитываются корректирующие коэффициенты по отдельным сравниваемым параметрам.

На четвертом этапе с учетом корректирующих коэффициентов по отдельным параметрам уточняется стоимость покупки - продажи целостных имущественных комплексов аналогов применительно к условиям функционирования оцениваемого предприятия.

Характеризуя этот метод оценки, следует отметить сложность его использования в наших условиях в силу незначительного количества таких продаж на рынке (приватизационном, недвижимости), а также недостаточных возможностей адекватного подбора предприятия - аналога по всем значимым параметрам.

IV. Метод оценки предстоящего чистого денежного потока основан на "концепции экономически обоснованной стоимости" [Economic Value Conception]. В соответствии с этой концепцией стоимость предприятия как целостного имущественного комплекса (или стоимость бизнеса) характеризуется текущей стоимостью будущих чистых денежных потоков, генерируемых его совокупными активами. Иными словами, экономически обоснованная стоимость целостного имущественного комплекса определяется суммой того реального чистого дохода, который может быть получен инвестором (покупателем) в процессе его эксплуатации. Такая концепция игнорирует результаты оценки стоимости целостного имущественного комплекса балансовым методом и методом стоимости замещения, т.е. совершенно не привязана к составу и качественной характеристике активов предприятия.

V. Метод оценки на основе регрессионного моделирования основан на использовании многофакторных математических моделей. Принцип осуществления таких прогнозных расчетов был изложен при рассмотрении методического аппарата фундаментального анализа конъюнктуры финансового рынка. Такая оценка стоимости целостного имущественного комплекса имеет две основных разновидности:

Преимуществом регрессионного моделирования стоимости целостного имущественного комплекса является отбор для оценки наиболее значимых факторов с позиций оценщика, а соответственно и более высокая точность ожидаемых результатов расчета. Недостатками же этого метода является его высокая трудоемкость и сложность, определяющие соответствующие требования к квалификации исполнителей.

VI. Экспертный метод оценки все шире используется при определении стоимости целостного имущественного комплекса. Необходимость его использования диктуется тем, что такая оценка в силу многообразия факторов и условий, определяющих ее конечный результат, не может полностью "улавливаться" на основе только количественных методов, рассмотренных ранее. Поэтому такая оценка часто поручается независимым экспертам - оценщикам имущества, которые наряду с количественными методами используют и качественные параметры конкурентной, технологической, финансовой, кадровой и другой диагностики деятельности предприятия. Конкретные методы экспертной оценки стоимости целостных имущественных комплексов рассматриваются в специальной литературе.

Обзор используемых методов оценки совокупной стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса показывает, что ни один из них не является идеальным. Поэтому в практике используется не один, а ряд методов.

1.4 Оценка эффективности использования активов предприятия

Известно, что для осуществления любого хозяйственного процесса необходимы, прежде всего, основные средства, которые признаются активами предприятия, если они приобретены в собственность или хотя бы получены в долгосрочную, например, финансовую аренду. В отдельных случаях для осуществления хозяйственного процесса нужны также нематериальные активы. Основные средства и нематериальные активы представляют собой активную часть необоротных активов.

Потребность в основных средствах, как правило, непосредственно зависит от величины оборота (дохода).

Совершенно ясно, что приобретение основных средств и нематериальных активов можно считать эффективным лишь тогда, когда на это отреагируют названные показатели. Затраты на приобретение необоротных активов, как правило, велики, но они осуществляются относительно редко, кроме того, при одних и тех же основных фондах можно производить различный объем продукции (работ, услуг).

В отличие от необоротных активов, оборотные активы (запасы сырья, материалов, расходы на незавершенное производство и др.) требуют постоянного внимания. Их величина более тесно связана с объемом оборота предприятия. Эта связь определяется продолжительностью цикла оборота или скоростью оборота оборотных средств, объемом производственных запасов и эксплуатационными расходами.

Продолжительность цикла оборота - это время, в течение которого средства, вложенные в оборотные активы, воспроизведутся в доходах предприятия.

Коэффициент оборачиваемости активов (turnover ratio, показатель фондоотдачи) рассчитывается как отношение оборота и прочих торговых доходов (выручки от продаж или выручки от реализации) к оборотным активам (общей сумме материальных активов или средней стоимости основных средств).

Вор

Коакт = А

Коэффициент оборачиваемости активов говорит об эффективности, с которой предприятие использует свои ресурсы для выпуска продукции и имеет экономическую интерпретацию, показывая, сколько рублей выручки от реализации приходится на один рубль вложений в основные средства.

Рентабельность активов предприятия:

Позволяет определить эффективность использования активов предприятия. Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица активов. Показатель рентабельности собственного капитала характеризует эффективность работы финансовых менеджеров компании и специалистов в области управленческого учета.

Рассчитывается по формуле:

Rакт = (чистая прибыль / активы предприятия)

Продолжительность оборота активов:

Продолжительность оборота определяется временем, в течение которого денежные средства совершают полный оборот, начиная от приобретения производственных запасов и кончая поступлением денег на счета компании от реализации продукции. Период оборота активов характеризуется расчетом ряда показателей по элементам этих активов.

T

Поакт = Коакт

Коэффициент автономии показывает долю активов предприятия, которые обеспечиваются собственными средствами. Относится к финансовым коэффициентам характеризующим устойчивость.

СК

Кавт = А



Глава 2. Анализ финансовых рисков на примере ОАО «Волгоградское управление монтажавтоматика»

2.1 Экономическая характеристика ОАО «Волгоградское управление монтажавтоматика»

"Монтажавтоматика" -- это структурно-функциональное объединение организаций, комплексно выполняющее работы по монтажу и наладке систем автоматизации технологических процессов и производств.

Монтажные подразделения. Монтажные подразделения являются основными организациями в системе монтажного производства. Они выполняют на объектах весь комплекс монтажных работ.

Наладочные организации. Наладочные организации выполняют пуско-наладочные работы на объекте. Они работают в тесном взаимодействии с монтажной организацией. В этом большое преимущество нахождения как монтажных, так и наладочных организаций в одной системе.

При сторонних наладочных организациях наладочные работы начинаются после завершения монтажных работ и сдаче их заказчику. Совместная работа монтажников и наладчиков сокращает дополнительные расходы по переделке монтажных работ вследствие неизбежных ошибок при проектировании сложных АСУ ТП из-за неполной информации о фактических особенностях объекта. Это выявляется только в процессе пуско-наладочных работ.

Волгоградское управление " Монтажавтоматика " входило в состав Главного управления по монтажу, наладке и проектированию АСУ ТП (Главмонтажавтоматика), сформированного в январе 1958 г.

Монтажные управления являлись основной структурной единицей (подразделением) системы монтажного производства и имели полный хозрасчетный хозяйственно-экономический характер функционирования. Они заключали договора на выполнение работ, набирали рабочую силу, организовывали и выполняли работы, имели свой расчетный счет в банке, получали платежи за выполненные работы, оплачивали за труд рабочим, инженерно-техническим работникам и служащим, делали платежи в бюджет и т.д.

К периоду развала системы (1989-1992 гг.), в результате так называемой "перестройки", Главмонтажавтоматика представляла собой мощную комплексную фирму по автоматизации производства, способную успешно конкурировать с любыми иностранными фирмами своего профиля работ.

Переход государства к рыночной экономике поставил управление перед необходимостью искать и осваивать новые виды работ. Несмотря на все сложности переходного периода к рыночному механизму хозяйствования «МОНТАЖАВТОМАТИКА» не только сохранила свою структурную целостность и производственные мощности, но и смогла успешно интегрироваться в новую экономическую систему.

Волгоградское управление «Монтажавтоматика» предоставляет комплексное и эффективное решение проблем заказчика. Высокое качество выполнения работ по оснащению производства системами автоматизации гарантировано наличием собственной производственной базы и высокой квалификацией специалистов компании.

Основным видом деятельности предприятия является комплексное выполнение работ по монтажу и наладке систем автоматизации технологических объектов, а так же оперативная сервисная поддержка заказчиков и осуществление контроля за реализацией проектов на местах.

Объёмы выполненных работ за последние годы:
2001 год	-	47 578 т.р.	2006 год	-	95 746 т.р.	2011 год	-	222 400 т.р.
2002 год	-	47 095 т.р.	2007 год	-	143 190 т.р.
2003 год	-	53 420 т.р.	2008 год	-	247 621 т.р.
2004 год	-	56 741 т.р.	2009 год	-	132 262 т.р.
2005 год	-	93 419 т.р.	2010 год	-	186 954 т.р.

2.2 Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения

Активы по степени ликвидности	На конец отчетного периода, тыс. руб.	Прирост за анализ. период, %	Норм. соотношение	Пассивы по сроку погашения	На конец отчетного периода, тыс. руб.	Прирост за анализ. период, %	Излишек/ недостаток платеж. Средств тыс. руб., (гр.2 - гр.6)
А1. Высоколиквидные активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения)	33405	-13,1	?	П1. Наиболее срочные Обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.)	16118	+17,1	+17287
А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность)	20744	-47,5	?	П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. Обязательства кроме текущ. кредит. задолж.)	0	-	+20744
А3. Медленно Реализуемые активы (прочие оборот. активы)	44048	+196,8	?	П3. Долгосрочные обязательства	0	-	+44048
А4. Труднореализуемые Активы (внеоборотные активы)	11569	+29,1	?	П4. Постоянные Пассивы (собственный капитал)	93648	+6,4	-82079

Все четыре неравенства, приведенные в таблице, выполняются, что свидетельствует об идеальном соотношении активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.

2.3 Анализ эффективности деятельности предприятия

Анализ рентабельности.

Показатели рентабельности	Значения показателя (в %, или в копейках с рубля)	Изменение показателя
	2010 г.	2011 г.	коп., (гр.3 - гр.2)	± % ((3-2) : 2)
1. Рентабельность продаж по валовой прибыли (величина прибыли от продаж в каждом рубле выручки). Нормальное значение для данной отрасли: 7% и более.	12,1	8,8	-3,3	-27,4
2. Рентабельность продаж по EBIT (величина прибыли от продаж до уплаты процентов и налогов в каждом рубле выручки).	12,1	8,7	-3,4	-28,3
3. Рентабельность продаж по чистой прибыли (величина чистой прибыли в каждом рубле выручки).	9,7	6,9	-2,8	-28,3
Cправочно: Прибыль от продаж на рубль, вложенный в производство и реализацию продукции (работ, услуг)	13,7	9,6	-4,1	-30,1
Коэффициент покрытия процентов к уплате (ICR), коэфф. Нормальное значение: 1,5 и более.	-	-	-	-

Все три показателя рентабельности за 2011-й год, приведенные в таблице, имеют положительные значения, поскольку организацией получена как прибыль от продаж, так и в целом прибыль от финансово-хозяйственной деятельности за данный период.

Рентабельность продаж за год составила 8,8% Тем не менее, имеет место отрицательная динамика рентабельности обычных видов деятельности по сравнению с данным показателем за такой же период прошлого года (01.01-31.12.2010 г.) (-3,3%).

Показатель рентабельности, рассчитанный как отношение прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) к выручке организации, за год составил 8,7%. То есть в каждом рубле выручки организации содержалось 8,7 коп. прибыли до налогообложения и процентов к уплате.

Расчет показателей деловой активности (оборачиваемости).

В таблице рассчитаны показатели оборачиваемости ряда активов, характеризующие скорость возврата авансированных на осуществление предпринимательской деятельности денежных средств, а также показатель оборачиваемости кредиторской задолженности при расчетах с поставщиками и подрядчиками.

Показатель оборачиваемости	Значение в днях	Коэфф. 2011 г.
	2011 г.
Оборачиваемость оборотных средств (отношение средней величины оборотных активов к среднедневной выручке*; нормальное значение для данной отрасли: 173 и менее дн.)	157	2,3
Оборачиваемость запасов (отношение средней стоимости запасов к среднедневной выручке; нормальное значение для данной отрасли: не более 86дн.)	48	7,6
Оборачиваемость дебиторской задолженности (отношение средней величины дебиторской задолженности к среднедневной выручке; нормальное значение для данной отрасли: 64 и менее дн.)	49	7,4
Оборачиваемость кредиторской задолженности (отношение средней величины кредиторской задолженности к среднедневной выручке)	25	14,9
Оборачиваемость активов (отношение средней стоимости активов к среднедневной выручке)	174	2,1
Оборачиваемость собственного капитала (отношение средней величины собственного капитала к среднедневной выручке)	149	2,4

Данные об оборачиваемости активов за последний год свидетельствуют о том, что организация получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов за 174 календарных дня. Чтобы получить выручку равную среднегодовому остатку материально-производственных запасов требуется 48 дней.



Глава 3. Пути совершенствования на перспективу

3.1 Оценка ключевых показателей

По качественному признаку обобщены важнейшие показатели финансового положения (по состоянию по состоянию на 31.12.2011) и результаты деятельности ОАО"Волгоградское управление Монтажавтоматика" за 2011-й год.

С очень хорошей стороны финансовое положение и результаты деятельности организации характеризуют такие показатели:

* чистые активы превышают уставный капитал, при этом за последний год наблюдалось увеличение чистых активов;

* на 31 декабря 2011 г. значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами 0,84 можно охарактеризовать как очень хорошее;

* коэффициент текущей (общей) ликвидности полностью соответствует нормальному значению;

* полностью соответствует нормальному значению коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности;

* полностью соответствует нормативному значению коэффициент абсолютной ликвидности;

* отличная рентабельность активов (14,6% за последний год);

* идеальное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения;

* коэффициент покрытия инвестиций полностью соответствует норме (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОАО "Волгоградское управление Монтажавтоматика" составляет 85%);

* абсолютная финансовая устойчивость по величине излишка собственных оборотных средств.

Показатели финансового положения и результатов деятельности ОАО "Волгоградское управление Монтажавтоматика", имеющие положительные значения:

* коэффициент автономии неоправданно высок (0,85);

* изменение собственного капитала практически равно общему изменению активов организации;

* в течение анализируемого периода получена прибыль от продаж (19471 тыс. руб.), однако наблюдалась ее отрицательная динамика по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (-3082 тыс. руб.);

* чистая прибыль за последний год составила 15412 тыс. руб.

В ходе анализа были получены следующие показатели, неудовлетворительно характеризующие результаты деятельности организации:

* значительная отрицательная динамика рентабельности продаж (-3,3 процентных пункта от рентабельности за аналогичный период года, предшествующего отчётному, равной 12,1%);

* значительная отрицательная динамика прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) на рубль выручки ОАО"Волгоградское управление Монтажавтоматика" (-3,4 коп. от аналогичного показателя рентабельности за аналогичный период года, предшествующего отчётному).

3.2 Рейтинговая оценка финансового положения и результатов деятельности предприятия

Финансовые результаты	Финансовое положение
	AAA	AA	A	BBB	BB	B	CCC	CC	C	D
отличные (AAA)	*
очень хорошие (AA)	*
хорошие (A)	*
положительные (BBB)	V	*	*	*	*	*	*	*	*	*
положительные (BBB)	*
удовлетворительные (B)	*
Неудовлетворительные (CCC)	*
плохие (CC)	*
очень плохие (C)	*
критические (D)	*

Итоговый рейтинг финансового состояния ОАО "Волгоградское управление Монтажавтоматика". МОНТАЖАВТОМАТИКА" по итогам анализа за период с 01.01.2011 г. по 31.12.2011 г. (по данным одного отчетного периода): AA(очень хорошее)

...