Ужесточение экологических требований

Незначительная

1.3 Научно - технические факторы

Появление новых производителей

Средняя

Появление у конкурентов новой технологии производства с меньшими издержками

Средняя

2. РИСКИ, связанные с эксплуатацией

2.1 Факторы риска основной производственной деятельности

Не выход на проектную мощность (отсутствие дополнительного оборудования)

Низкая

Остановки оборудования и прерывание технологического цикла

Низкая

Нарушения персоналом технологической дисциплины

Низкая

Недостаточная проработка технологии

Низкая

2.2 Факторы риска в сфере обращения

Неверная оценка уровня цен на производимую продукцию

Средняя

Ошибочный выбор целевого сегмента рынка

Низкая

Повышение издержек из - за непредвиденных затрат сбытовой сети

Средняя

Продукция не находит сбыта в нужном стоимостном выражении и в сроки, недооценка конкуренции

Средняя

Расчет точки безубыточности представлен в таблицах 3.9 и 3.10.

Таблица 3.9 Расчет традиционной точки безубыточности по проекту, тыс.руб.

Показатель	Годы проекта
	2	3	4	5	6
Постоянные затраты с учетом амортизации, FAm	15589,39	34768,40	34628,28	34488,16	34348,04
Переменные затраты на 1 кв. метр, v	437,84	437,84	437,84	437,84	437,84
Цена 1 кв.метра, р	912,5	912,5	912,5	912,5	912,5
BEP	32,84	73,25	72,95	72,66	72,36

Таким точка безубыточности во второй год реализации проекта составит 32,84 тыс.руб., а на конец 6-го года 72,36 тыс.руб.

Для расчета традиционной и денежной точки безубыточности были использованы формулы (3.9) и (3.10):

(3.9)

(3.10)

Таблица 3.10 Расчет денежной точки безубыточности по проекту, тыс. руб.

Показатель	Годы проекта
	2	3	4	5	6
Постоянные затраты без учета амортизации, F	10 812,57	28 399,31	28 259,19	28119,07	27978,95
Переменные затраты на 1 кв. метр, v	437,84	437,84	437,84	437,84	437,84
Цена 1 кв.метра, р	912,5	912,5	912,5	912,5	912,5
BEPCF	22,87	59,83	59,55	59,24	58,95

Также в маржинальном анализе рассчитывается запас финансовой прочности (SM, а также SM_CF):

(3.11)

Рассчитаем запас финансовой прочности инвестиционного проекта по созданию производственного цеха (таблицы 3.11 и 3.12).

Таблица 3.11 Расчет запаса финансовой прочности по проекту с учетом амортизации

Показатель	Годы проекта
	2	3	4	5	6
Q,тыс.кв.м	70,25	232,24	232,24	232,24	232,24
BEP	32,84	73,25	72,95	72,66	72,36
SM,%	53	68	69	69	69

Финансовая прочность увеличивается из года в год.

Таблица 3.12 Расчет запаса финансовой прочности по проекту без учета амортизации

Показатель	Годы проекта
	2	3	4	5	6
Q,тыс.кв.м	70,25	232,24	232,24	232,24	232,24
BEPCF	22,87	59,83	59,55	59,24	58,95
SMCF,%	53	68	69	69	69

Отсюда следует, что предприятие ОАО «БМПЗ» имеет каждый год реализации проекта довольно хороший запас финансовой устойчивости, который находится в пределах от 53% до 69%.

Заключение

Развитие и совершенствование предприятия базируется на тщательном и глубоком знании деятельности организации, что требует проведения риск-менеджмента.

Риск как неотъемлемый элемент экономической, политической и социальной жизни общества неизбежно сопровождает все направления и сферы деятельности любой организации, функционирующей в рыночных условиях.

Нестабильность уровня спроса и предложения, постоянно ужесточающаяся конкуренция, опережающие темпы развития техники и технологии, резкие изменения валютных курсов, неконтролируемая инфляция, непостоянство законодательной базы, а также многие другие негативные факторы, характерные для текущего состояния российской экономики, создают условия, при которых ни одна (даже самым тщательным образом спланированная) коммерческая операция не может быть осуществлена с заведомо гарантированным успехом. Вследствие этого основным и непременным условием нормального функционирования и развития любой современной организации является умение ее высшего руководства на строго научной основе осуществлять прогнозирование, профилактику и управление рисками.

Всё это обусловливает необходимость выделения в теории и практике современного менеджмента принципиально нового направления, изучающего вопросы управления рисками. Указанное направление научного менеджмента большинство исследователей обозначает термином «риск-менеджмент».

Важнейшее средство достижения наибольшего эффекта при наименьших затратах - внедрение передовой техники и обеспечение технического прогресса. Проектом предполагается техническое перевооружение.

Выгодное географическое положение, отсутствие подобной технологии у существующих заводов на территории Алтайского края дают возможность конкуренции с существующими поставщиками.

Используя фундаментальный метод анализа систематического риска, ставка дисконтирования для данного проекта принята равной 20%. Чистая приведенная стоимость проекта является положительной (NPV = 48366,14 тыс.рублей), это значит, что проект создания цеха по производству нового вида изделий является выгодным для инвестора.

Данный проект имеет срок окупаемости - 3,5 лет (дисконтированный срок окупаемости - 4,1 года). Что означает, что полное возмещение первоначальных инвестиций (вложений) за счет прибыли от проектной деятельности произойдет примерно через 3,5 года после начала реализации проекта. инвестиционный риск капитал руководство

Значение индекса рентабельности - 1,61, что больше 1, и свидетельствует об эффективности инвестиций в данный проект.

Значение IRR (внутренняя норма доходности) и MIRR (модифицированная внутренняя норма доходности) превышают ставку дисконтирования (r=20%), это означает, что доходность проекта намного выше цены капитала, используемого для финансирования данного проекта.

Безубыточный объем производства ниже планового объема производства, что свидетельствует о наличии запаса финансовой прочности, который находится в пределах от 53% до 69%.

При анализе общих рисков предприятия ОАО «БМПЗ» был проведен анализ чувствительности. Результаты расчетов показывают, что темп роста цен на железобетонную плиту ниже, чем темпы роста на сырье, энергоресурсы, затрачиваемые на производстве данной плиты, но при этом проект эффективен и является финансово реализуемым.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Список литературы

1. Алякин А.А. Риск производственно-инвестиционной программы промышленного предприятия / А.А. Алякин // Экономика образования. - 2012. - № 3. - С. 97-102.

2. Анисимова В.Ю. Процесс мониторинга и управления рисками инвестиционного проекта на предприятии / В.Ю. Анисимова // Проблемы совершенствования организации производства и управления промышленными предприятиями: Межвузовский сборник научных трудов. - 2013. - № 1. - С. 3-9.

3. Асланов Н.М. Анализ чувствительности инвестиционного проекта к рискам / Н.М. Асланов // Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом. - 2011. - № 9. - С. 13-16.

4. Бабенко Н.И. Управление инвестиционными рисками в условиях кризиса / Н.И. Бабенко // Экономика: теория и практика. - 2010. - № 2 (20). - С. 61-62.

5. Бабенко Н.И. Классификация методов управления инвестиционными рисками промышленных холдингов / Н.И. Бабенко // Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития. - 2011. - № 1. - С. 169-176.

6. Виленский, П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика / П.Л. Виленский, В.Н. Лифшиц, С.А. Смоляк. - М.: Дело, 2008. - 380 с.

7. Гельруд Я.Д. Учет предпринимательских рисков при формировании инвестиционного портфеля / Я.Д. Гельруд, В.Г. Мохов, Н.В. Ким // Современные проблемы науки и образования. - 2012. - № 1. - С. 243.

8. Горшков, В.В. Инновационные риски / В.В. Горшков, Е.А. Кретова. - СПб.: Питер, 2010. - 354 с.

9. Дворядкин Д.А. Инвестиционный потенциал и инвестиционные риски как стратегические составляющие инвестиционной привлекательности: теоретический аспект / Д.А. Дворядкин // Академический журнал Западной Сибири. - 2010. - № 3. - С. 45.

10. Дженетова Н.В.Современные тенденции и перспективы управления рисками инвестиционного проекта предприятия / Н.В. Дженетова // Научно-методический электронный журнал «Концепт». - 2013. - Т. 4.- № 34. - С. 861-865.

11. Демина А.П. Идентификация рисков в инвестиционном проекте - важнейший этап управления рисками / А.П. Демина // Инфраструктурные отрасли экономики: проблемы и перспективы развития. - 2013. - № 1.- С. 276-280.

12. Ерженина Е.Ф. Неопределенность и риски в инвестиционном процессе / Е.Ф. Ерженина // Проблемы экономики. - 2011. - № 3. - С. 65-69.

13. Ивасенко, А.Г. Инвестиции. Источники и методы финансирования. / А.Г. Ивасенко, И.Я. Никонова. - М.: Омега-Л, 2011. - 256 с.

14. Игонина, Л.Л. Инвестиции / Л.Л.Игонина. - М.: Юрист, 2009. - 478 с.

15. Инвестиции / Под ред. В.В. Ковалева. - М.: Велби, 2008. - 440 с.

16. Инновационный менеджмент в России: вопросы стратегического управления и научно-технологической безопасности. - М.: Наука, 2010. - 880 с.

17. Ковалев, В. В. Методы оценки инвестиционных проектов / В.В.Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 144 с.

18. Липсиц, И.В. Инвестиционный проект / И.В. Липсиц, В.В. Коссов. - М.: Бек, 2010. - 304 с.

19. Маренков, Н.Л. Инвестиции / Н.Л.Маренков. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2009. - 448 с.

20. Николаева Е.И. Управление инвестиционными рисками инновационных проектов / Е..И. Николаева // Экономика. Управление. Право. - 2011. - № 10-1. - С. 53-55.

21. Ольховиков С.Э. Учет неопределенности и оценка рисков инвестиционных проектов / С.Э. Ольховиков // Экономика железных дорог. - 2012. - № 3. - С. 84.

22. Савинова О.В. Методология качественного управления инвестиционными рисками / О.В. Савинова, Е.В. Козина // Экономический вестник университета. Сборник научных трудов ученых и аспирантов. - 2011. - № 17-2. - С. 78-80.

23. Сазонов А.М. Анализ рисков как этап процесса разработки инвестиционного проекта / А.М. Сазонов // Экономика и предпринимательство. - 2012. - № 4. - С. 173-175.

24. Свешникова Т.В.Факторы, влияющие на уровень инвестиционных рисков / Т.В. Свешникова // Казанская наука. - 2012. - № 6. - С. 84-87.

25. Тарасенко С.С. Оценка подверженности риску инвестиционного проекта / С.С. Тарасенко // Проблемы прогнозирования. - 2010. - № 5. - С. 155-157.

26. Тхакушинов Э.К. Организация системы управления инвестиционными рисками / Э.К. Тхакугинов // Современные научные исследования и инновации. - 2012. - № 12 (20). - С. 15.

27. Фазлыева Е.П. Направления повышения эффективности управления инвестиционными рисками предприятия на региональном уровне / Е.П. Фазлыева // Горизонты экономики. - 2013. - № 6 (11). - С. 124-126.

28. Хрусталев Е.Ю. Методология качественного управления инвестиционными рисками на промышленных предприятиях / Е.Ю. Хрусталев, И.А. Стрельникова // Экономический анализ: теория и практика. - 2011. - № 4. - С. 16-23.

29. Шлопаков А.В. Организационные механизмы управления инвестиционными рисками в строительной отрасли / А.В. Шлопаков // Экономические науки. - 2013. - № 101. - С. 74-76.

Приложение 1

Текущая доходность ОФЗ в РФ

Бумага	Дата погашения	Дох к погаш., эфф.
Россия, 25057	20.01.2010	6,08%
Россия, 25058	30.04.2008	5,92%
Россия, 26198	02.11.2012	6,52%
Россия, 27019	18.07.2007
Россия, 27022	15.02.2006
Россия, 27024	19.04.2006
Россия, 27025	13.06.2007
Россия, 27026	11.03.2009	7,02%
Россия, 28004	13.05.2009
Россия, 45001	15.11.2006	6,98%
Россия, 45002	02.08.2006
Россия, 46001	10.09.2008	7,80%
Россия, 46002	08.08.2012	6,33%
Россия, 46005	09.01.2019
Россия, 46012	05.09.2029
Россия, 46014	29.08.2018	6,49%
Россия, 46017	03.08.2016	6,54%
Россия, 46018	24.11.2021	6,60%
Россия, 48001	31.10.2018
Средняя		7,0%

Средняя эффективная доходность ОФЗ на 16 декабря 2012 года составляла 7% годовых.

Приложение 2

Расходы на осуществление проекта создания цеха, тыс.руб.

Вид расхода	Годы реализации проекта
	1	2	3	4	5	6
Переменные расходы	0	30759,94	101685,76	101685,76	101685,76	101685,76
в том числе: затраты на сырье	0	29956,12	99028,50	99028,50	99028,50	99028,50
затраты на водные ресурсы	0	33,14	109,55	109,55	109,55	109,55
затраты на электроэнер-гию	0	630,17	2083,22	2083,22	2083,22	2083,22
затраты на теплоэнергию	0	140,51	464,49	464,49	464,49	464,49
Условно - постоянные расходы	0	9877,53	20477,22	20477,22	20477,22	20477,22
в том числе: оплата труда	0	1938,60	5772,00	5772,00	5772,00	5772,00
социальные взносы	0	536,99	1598,84	1598,84	1598,84	1598,84
амортизация	0	4776,82	6369,09	6369,09	6369,09	6369,09
ремонтный фонд	0	270,00	360,00	360,00	360,00	360,00
содержание основных средств	0	90,00	120,00	120,00	120,00	120,00
охрана труда	0	60,00	80,00	80,00	80,00	80,00
подготовка персонала	0	90,00	120,00	120,00	120,00	120,00
прочие расходы	0	180,00	240,00	240,00	240,00	240,00
непредви- денные расходы	0	1935,12	5817,28	5817,28	5817,28	5817,28
Производственная с/с	0	40637,47	122162,98	122162,98	122162,98	122162,98
коммерческие расходы	0	210,00	280,00	280,00	280,00	280,00
общехозяй- ственные расходы	0	4084,75	12244,30	12244,30	12244,30	12244,30
налог на имущество	0	1417,12	1766,89	1626,77	1486,65	1346,53
Полная с/с	0	46349,34	136454,17	136314,05	136173,93	136033,81

Приложение 3

Отчет о прибылях и убытках, тыс.руб.

Показатель	Годы проекта
	2	3	4	5	6
Выручка от продажи продукции	58 808,33	211 921,92	211 921,92	211 921,92	211 921,92
Себестоимость (произв-ая)	-40 637,47	-122 162,98	-122 162,98	-122 162,98	-122 162,98
Валовая прибыль	18 170,86	89 758,94	89 758,94	89 758,94	89 758,94
Коммерческие расходы	-210,00	-280,00	-280,00	-280,00	-280,00
Управленческие расходы	-4 084,75	-12 244,30	-12 244,30	-12 244,30	-12 244,30
Прибыль (убыток) от продаж	13 876,11	77 234,64	77 234,64	77 234,64	77 234,64
Проценты к уплате	-8 425,37	-8 458,97	-1 591,64	0,00	0,00
Прочие расходы	-1 417,12	-1 766,89	-1 626,77	-1 486,65	-1 346,53
Прибыль (убыток) до налогообложения	4 033,62	67 008,79	74 016,23	75 747,99	75 888,11
Налог на прибыль	-2 414,89	-16 082,11	-17 763,90	-18 179,52	-18 213,15
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	1 618,74	50 926,68	56 252,34	57 568,47	57 674,97
EBITDA (прибыль от реализации + амортизационные отчисления)	17 235,81	81 836,84	81 976,96	82 117,08	82 257,20
EBIT(операционная прибыль=валовая прибыль - операционные расходы)	12 459,00	75 467,75	75 607,87	75 747,99	75 888,11

Приложение 4

Прогноз денежных потоков по проекту

Поток от текущей деятельности	Годы проекта
	1	2	3	4	5	6
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	0,00	1 618,74	50 926,68	56 252,34	57 568,47	57 674,97
Амортизация	0,00	4 776,82	6 369,09	6 369,09	6 369,09	6 369,09
Поток от изменения оборотного капитала	0,00	-9 245,81	0,00	0,00	0,00	0,00
Итого Денежный поток от текущей деятельности	0,00	-2 850,25	57 295,77	62 621,43	63 937,57	64 044,06
Итого Денежный поток от текущей деятельности нарастающим итогом	0,00	-2 850,25	54 445,52	117066,95	181004,51	245048,57
Поток от инвестиционной деятельности
Строительство цеха	-38 016,99	-65 233,99	0,00	0,00	0,00	0,00
Финансирование капитализируемых стартовых расходов	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Возврат НДС с капитальных вложений	0,00	3 734,10	12 016,05	0,00	0,00	0,00
Итого Денежный поток от инвестиционной деятельности	-38 016,99	-61 499,89	12 016,05	0,00	0,00	0,00
Итого Денежный поток от инвестиционной деятельности нарастающим итогом	-38 016,99	-99 516,87	-87 500,82	-87 500,82	-87 500,82	-87 500,82
Поток от финансовой деятельности
Оплата уставного капитала	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Поступление кредитных ресурсов	38 527,17	79 975,42	0,00	0,00	0,00	0,00
Уплата процентов	-510,18	-1 059,50	0,00	0,00	0,00	0,00
Возврат основного долга	0,00	-14 565,78	-69 311,82	-34 624,98	0,00	0,00
Итого Денежный поток от финансовой деятельности	38 016,99	64 350,14	-69 311,82	-34 624,98	0,00	0,00
Итого Денежный поток от финансовой деятельности нарастающим итогом	38 016,99	102 367,12	33 055,30	-1 569,68	-1 569,68	-1 569,68
Чистый денежный поток, NCF	0,00	0,00	0,00	27 996,44	63 937,57	64 044,06
Чистый денежный поток нарастающим итогом	0,00	0,00	0,00	27 996,44	91 934,01	155 978,07
Свободный денежный поток, FCF	-38016,99	-64350,14	69311,82	62621,43	63937,57	64044,06
Свободный денежный поток нарастающим итогом	-38016,99	-102367,13	-33055,31	29566,12	93503,69	157547,75
себестоимость к выручке		69,10%	57,65%	57,65%	57,65%	57,65%
выручка к себестоимости		144,71%	173,47%	173,47%	173,47%	173,47%

Задача 1

Рассматривается возможность приобретения еврооблигаций ОАО «Нефтегаз». Дата выпуска 16.06.2008. Дата погашения - 16.06.2015. Купонная ставка 10 %. Число выплат - два раза в год. Требуемая норма доходности (рыночная ставка) - 12% годовых. Сегодня 15.11.2009. Средняя курсовая цена облигации 102,70.

Определите дюрацию этой облигации на дату совершения сделки.

Как изменится цена облигации если рыночная ставка:

а) возрастет на 1,75 %

б) упадет на 0,5 %

Решение

Дюрация - это среднедисконтированный срок платежей по облигациям, т.е. это точка во времени, которая уравновешивает сумму всех дисконтированных выплат по облигации до этого момента и сумму всех дисконтированных выплат после. Дюрация измеряется в годах.

Рассчитаем дюрацию облигации по формуле:

N - номинальная стоимость;

k - купонная ставка доходности (фиксированный процент от номинала);

r - рыночная ставка (норма доходности инвестора);

t - период времени, в течение которого поступает денежный поток;

n - срок обращения (жизни) облигации ;

m - количество выплат купонов в год.

Используем автоматизацию анализа облигаций с фиксированным купоном в ПО MS Excel. Для расчета дюрации существует специальная встроенная функция ДЛИТ(дата_согл; дата_вступл_в_силу; купон; доход; частота; [базис]) (рис. 1).

Рис.1

так же сразу в таблице произведен расчет (Рис.2).

Рис. 2

Следовательно, средневзвешенная продолжительность платежей (дюрация) по нашей облигации составляет 4,2 года.

а) Определим, как изменится цена облигации, если рыночная ставка возрастет на 1,75% по формуле:

PV - справедливая цена;

n - срок обращения облигации;

t - период времени, в течение которого поступает денежный поток;

N - номинальная стоимость;

k - купонная ставка доходности;

r - рыночная ставка;

m - количество выплат купонов в год.

Используем снова MS Excel. Для расчета справедливой цены существует специальная встроенная функция ЦЕНА (дата_согл; дата_вступл_в_силу; ставка; доход;погашение; частота; [базис]) (рис. 3).

Рис. 3

так же сразу в таблице произведен расчет (Рис.4).

Рис. 4

Если рыночная ставка возрастет на 1, 75%, то цена облигации снизится на 6, 32 руб. (при условии, что r=12%,а PV=92,01 руб.)

б) Аналогично определим, как изменится цена облигации, если рыночная ставка упадет на 0,5% (Рис.5)

Рис. 5

Если рыночная ставка упадет на 0,5%, то цена облигации увеличится на 1,92 руб. (при условии, что r=12%,а PV=92,01 руб.).

Задача 2

Коммерческий банк предлагает сберегательные сертификаты номиналом 100 тыс.руб. со сроком погашения через пять лет и ставкой доходности 15 % годовых. Банк обязуется выплатить через пять лет сумму в 200 тыс.руб.

Проведите анализ эффективности операции вкладчика.

Определите справедливую цену данного предложения

Решение

В качестве меры эффективности инвестиций в облигации используется показатель доходности к погашению.

Доходность облигации к погашению рассчитывается по формуле:

,

где YTM - доходность облигации,

FV - будущая стоимость облигации,

PV - настоящая стоимость,

n - срок облигации.

YTV(или 14,87%)

Как видно из расчетов доходность облигации к погашению меньше требуемой нормы (15%), следовательно, данные сберегательные сертификаты невыгодны.

Рассчитаем стоимость облигаций через 5 лет при ставке доходности 15 %.

FV = PV Ч (1 + r)ⁿ = 100*(1+0,15)⁵ = 201,14 тыс.руб.

Доход = 201,14-200 = 1,14 тыс.руб.

Доход банка составит 1,14 тыс.руб.

Задача 3

В прошлом году ОАО «Интер» имело выручку 44 млн. руб., а его свободный денежный поток (FCF) был равен 17 млн.руб. Капитализация акций ОАО на бирже достигла 260 млн.руб. Предприятие не имеет долгов, а его денежные средства и их эквиваленты составляют 30 млн.руб.

Определите ожидаемую стоимость акций предприятия при условии, что его денежный поток будет расти в течении длительного времени с темпом 5 %, а ставка требуемой доходности равна 15 %. Исходя из полученной оценки, сделайте вывод о недооцененности или переоцененности данного предприятия.

Предположим, что среднеотраслевое значение мультипликатора EV/S равно 3,4. Определить стоимость собственного капитала ОАО «Интер». Исходя из полученной оценки, сделайте вывод о недооцененности или переоцененности данного предприятия.

Проанализируйте полученные результаты и дайте рекомендации инвесторам.

Решение

Ожидаемая стоимость акций рассчитывается согласно модели постоянного роста по формуле:

,

Где DIV - дивиденды,

g - темп роста,

r - требуемая доходность.

FCF - cвободный денежный поток предприятия

FCF = 17 млн. руб., можно сказать что это дивиденды.

Исходя их этого определим стоимость акций:

млн. руб.

Рассчитанная сумма меньше чем стоимость капитализации акций на бирже, следовательно, акции переоценены.

Мультипликатор- стоимость бизнеса / выручка (аналог коэффициента ).

Рассчитаем мультипликатор для данного предприятия:

Исходя из того, что среднеотраслевой мультипликатор = 3,4, то можно говорить о переоцененности предприятия (3,4 < 5,9).

Подводя итог отметим что на основе оценку выручки и современных дивидендных выплат ОАО можно говорить о переоцененности его акций по сравнению со среднерыночными показателями. Можно предостеречь покупателей о покупке акций данного предприятия.

Задача 4

Имеются следующие данные о значении фондового индекса и стоимости акции ОАО «Авто».

Период	Индекс	Стоимость акций ОАО «Авто», руб.
0	245,5	21,63
1	254,17	28,88
2	269,12	31,63
3	270,63	34,50
4	239,95	35,75
5	251,99	39,75
6	287,31	42,35
7	305,27	40,18
8	357,02	44,63
9	440,74	41,05
10	386,16	42,15
11	390,82	42,63
12	457,12	43,75

Определить среднюю доходность и коэффициент в для акции ОАО «Авто»

Постройте график линии SML для акции ОАО «Авто».

Решение

Доходность индекса в различных периодах рассчитаем по формуле и представим в таблице:

R(J_t)₁ = (254,17 - 245,5) / 245,5 * 100% = 3,53%

Аналогично рассчитываются показатели во всех периодах.

Доходность акций в различных периодах рассчитываем по формуле

R(A_t)₁ = (28,88 - 21,63) / 21,63 * 100% = 33,52 %

Аналогично рассчитываются показатели во всех периодах.

В таблице ниже представлены доходности индекса и акции

Период (Т)	Индекс (I)	Стоимость акции	Дох-ть индекса	Дох-ть акции	[(RI)]2	R(I)t х R(A)t
			R(I)t (%)	R(А)t (%)
	245,5	21,63
1	254,17	28,88	3,53	33,52	12,47197415	118,372028
2	269,12	31,63	5,88	9,52	34,59663084	56,00830229
3	270,63	34,5	0,56	9,07	0,314819733	5,091124036
4	239,95	35,75	-11,34	3,62	128,516484	-41,07431559
5	251,99	39,75	5,02	11,19	25,17743395	56,14223243
6	287,31	42,35	14,02	6,54	196,4602882	91,67978863
7	305,27	40,18	6,25	-5,12	39,07609712	-32,0303666
8	357,02	44,63	16,95	11,08	287,3772965	187,7484265
9	440,74	41,05	23,45	-8,02	549,8868677	-188,1017404
10	386,16	42,15	-12,38	2,68	153,3564787	-33,18414159
11	390,82	42,63	1,21	1,14	1,456254438	1,374239063
12	457,12	43,75	16,96	2,63	287,78854	44,569672
?		70,11	77,84	1716,479165	266,5952488

Рассчитаем в - коэффициент акции:

Бета коэффициент меньше 1, акция считается защитной, т.е. инвестор не сможет снять сливки с «бычьего» рынка, зато дешевеет такая ценная бумага медленно.

Параметр представляющий нерыночную составляющую доходности актива А рассчитан по формуле ниже.

Подставим найденные значения и в в линейную регрессионную модель САРМ:

R(A)_t = _A+ в_A R(J)_t

R(A)_t = 7,33-0,144* R(J)_t

При подстановке получаем следующие значения:

R(Jt)	3,53	5,88	0,56	-11,34	5,02	14,02	6,25	16,95	23,45	-12,38	1,21	16,96
R(At)	6,82	6,48	7,25	8,96	6,61	5,31	6,43	4,89	3,95	9,11	7,16	4,89

график линии SML для акции А представлен ниже

Отрицательное значение коэффициента показывает обратную зависимость между изменением цены ценной бумаги и значением индекса.

Вывод: -коэффициент показывает, что с увеличением средней доходности рынка на 1%, доходность данной ценной бумаги снизится на 0,144%, то есть акция подвержена относительно менее сильному воздействию рыночных колебаний и при снижении рыночной доходности на 1 пункт, рост доходов по этой акции также составит в среднем лишь 0,144 пункта.

Задача 5

Клиент инвестиционной компании обратился с просьбой о покупке европейского опциона пут на акции непубличного предприятия с ценой исполнения 100 тыс.руб. В настоящее время на рынке торгуется опцион колл на акции другого предприятия с аналогичным сроком и ценой исполнения. Его цена равна 12 руб. Текущая цена акции этого предприятия - 109 руб. Имеется также безрисковая облигация с таким же сроком обращения и доходностью 3,08 %.

Какую модель следует использовать для оценки стоимости опциона пут?

Какие действия следует предпринять инвестиционной компании для удовлетворения запроса клиента? Обоснуйте свое решение расчетами.

Определите максимальную цену опциона пут для клиента.

Решение

Размещено на http://www.allbest.ru/

Если известен результат по опциону колл, то результат по опциону пут с той же ценой исполнения (Е) и датой исполнения отличается от первого лишь на величину разности между ценой исполнения опциона (Е) и рыночной ценой актива (Pa).

Покупка опциона колл рассчитываем по формуле:

где - рыночная цена акции

- цена исполнения опциона

- премия

- результат (выигрыш или потери), тогда:

Покупка опциона пут рассчитывается по формуле:

если - результат опциона колл, а - результат опциона пут, тогда

.

Исходя из этого результат от исполнения опциона колл будет равен:

То есть в настоящее время исполнение опциона колл не выгодно.

(исполнение опциона пут также не выгодно)

Рассчитаем цену акции, при которой исполнение опциона колл и опциона пут будет целесообразно:

Цена опциона колл = 112 ден. ед. и больше.

Цена опциона пут = 88 ден. ед. и ниже.

Максимальная цена акции для опциона пут составляет 88 ден. ед. При такой рыночной стоимости исполнение опциона с ценой исполнения 100 ден. ед., его стоимостью в 12 ден. ед. инвестор не понесет никаких убытков, но и не получит прибыль.

Доход по безрисковой облигации определяется по формуле:

Если n=1, тогда доход может составить:

ден. ед.

Из расчетов можно сделать вывод, что покупка опциона пут не выгодна для инвестора в настоящее время, и при снижении стоимости акций ниже 88 ден. ед. за акцию можно рассматривать его приобретение. А доход по бескупонной облигации составит 3,8 ден. ед.

Размещено на Allbest.ru

...