Основные положения управления финансами предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• 1. Терминология и базовые показатели финансового менеджмента
• 1.1 Терминология финансового менеджмента
• 1.2 Базовые показатели финансового менеджмента
• 2. Задание
• Заключение
• Список литературы


Введение

В последнее время в русский экономический лексикон все настойчивее входит термин “финансовый менеджмент”, и, как следствие, его трактуют по - разному: управление активами и пассивами; составление бизнес - плана; анализ финансовой отчетности; разработка ценовой политики и т. д. Поскольку термин “финансовый менеджмент” в переводе означает “управление финансами”, то небезынтересно узнать, как его трактуют в США, Европе. Финансовый менеджмент - наука и искусство принимать инвестиционные решения и находить для этого финансовые источники.

Долгое время в нашей стране менеджмент не изучался и не рассматривался как серьезный экономический инструмент. В настоящее время с вхождением в рыночную экономику появилась надежда, что финансовый менеджмент привнесет в экономику предприятия новую систему ценностей, изменит приоритеты в развитии предпринимательства.

Финансовый менеджмент представляет собой важную часть менеджмента, или форму управления процессами финансирования предпринимательской деятельности.

Финансовый менеджмент, или управление финансами предприятия, означает управление денежными средствами, финансовыми ресурсами в процессе их формирования, распределения и использования с целью получения оптимального конечного результата.

Применительно к настоящему времени задачи финансового менеджмента сводятся к решению проблемы выживания в кризисных условиях и сопряжены со всеми понятиями хозяйственной деятельности - запасами, затратами, доходами, налогами, долгами, формами расчетов, ценными бумагами и др. Все это требует постановки финансового менеджмента, включающего анализ, планирование, контроль, учет, мониторинг и регулирование, но приоритет в условиях кризиса неплатежей и доминанты неденежных расчетов следует отдать управлению денежными средствами. финансовый менеджмент актив пассив

Современные сложности управления денежными средствами (денежные и неденежные формы расчетов в бухгалтерском учете смешиваются и выступают в виде формального денежного оборота) только подчеркивают обоснованность указанного приоритета.

Цель данной работы состоит в исследовании терминологии и базовых показателей финансового менеджмента.

Для достижения данной цели необходимо решить следующие основные задачи:

Ш Рассмотреть основные концепции финансового менеджмента

Ш Дать характеристику внутрифирменной системы показателей, применяемых в финансовом менеджменте

Ш Используя финансовые документы (баланс, форма №2, отчёт о движении денежных средств) рассчитать основные финансовые коэффициенты отчётности на примере ОАО "Агросервис Вилегодское".

Курсовая работа включает в себя введение, два задания, заключение, список использованной литературы и приложения.

1. Терминология и базовые показатели финансового менеджмента

1.1 Терминология финансового менеджмента

Финансовый менеджмент представляет собой управление финансами предприятия, направленное на оптимизацию прибыли, максимизацию курса акций, максимизацию стоимости бизнеса, чистой прибыли на акцию, уровня дивидендов, чистых активов в расчете на одну акцию, а также на поддержание конкурентоспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

Главная цель финансового менеджмента - максимизация благосостояния собственников предприятия (пайщиков, акционеров) в текущем и будущем периодах. Реальное воплощение данной цели -- обеспечение максимизации рыночной стоимости предприятия, что и высту-пает реализацией конечных финансовых интересов его владельцев.

Принятие управленческих решений в системе финансового менеджмента базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов.

Концепция (лат. conceptio) -- это система взглядов, отражающая понимание явлений и процессов, т.е. с помощью концепции выражается точка зрения на сущность и направления развития исследуемого явления или процесса.

С помощью концепции или системы концепций выражается основная точка зрения на данное явление, задаются некоторые конструктивистские рамки, определяющие сущность и направления развития этого явления.

Финансовый менеджмент базируется на следующих взаимосвязанных основных концепциях:

1) Концепция денежного потока.

2) Концепция временной ценности денежных ресурсов.

3) Концепция компромисса между риском и доходностью.

4) Концепция цены капитала.

5) Концепция эффективности рынка капитала.

6) Концепция асимметричности информации

7) Концепция агентских отношений.

8) Концепции альтернативных затрат.

9) Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта.

Рассмотрим их более подробно.

1) Концепция денежного потока

Любая фирма (компания, корпорация и т. д.), независимо от рода и масштабов деятельности, в финансовом отношении представляет собой некий «черный ящик», или «аппарат», для производства денег. В простейшем случае на вход такого аппарата подается некоторая денежная сумма либо распределенный во времени поток таких сумм, полученных из одного или нескольких источников.

Объем денежных средств, снимаемый с выхода аппарата, зависит от различных факторов, в том числе от свойств и характеристик составляющих его элементов, от эффективности реализации протекающих в нем процессов, от состояния окружающей среды и т. п.

Однако очевидно, что вкладывать средства в подобный аппарат имеет смысл только в том случае, если в итоге денежные потоки на выходе будут превышать входные, причем в объеме, достаточном для покрытия всех расходов, связанных с функционированием упомянутого аппарата и удовлетворением целей получателя. Соответственно, разность между выходными и входными денежными потоками за соответствующий период времени будет представлять собой результат, полученный от работы этого аппарата (оборудования, предприятия, бизнеса).

Концепция денежного потока предполагает

Ш идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид (краткосрочный, долгосрочный, с процентами или без);

Ш оценка факторов, определяющих величину элементов денежного потока;

Ш выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

Ш оценка риска, связанного с данным потоком, и способы его учета

Любой денежный поток обладает рядом характеристик, а именно его продолжительность и вид; факторы, определяющие величину денежного потока; коэффициент дисконтирования, позволяющий сопоставить потоки, появляющиеся в различные моменты времени; риск, связанный с данным потоком и способ его учета.

Таким образом, ценность аппарата определяется теми денежными потоками (cash flows), которые он способен создавать для своих текущих или потенциальных владельцев. Известный афоризм гласит: «Денег никогда не бывает много!»

2) Концепция временной ценности денежных ресурсов.

Принцип временной ценности денег ( time-value of money) является одним из фундаментальных в финансовом менеджменте. Согласно этому принципу деньги, которыми мы обладаем в разные моменты времени, имеют неодинаковую ценность. Более того, в бизнесе и в повседневной жизни время получения денег играет не меньшую роль, чем сами размеры денежных сумм. Например, рубль сегодня более ценен, чем рубль, который поступит спустя некоторое время, поскольку его уже можно потратить на удовлетворение текущих потребностей или вложить (инвестировать) с перспективой получения дополнительного дохода в будущем.

Временная ценность - объективно существующая характеристика денежных ресурсов. Она определяется тремя основными причинами:

А) Инфляцией

Б) Риском недополучения, или неполучением ожидаемой суммы

В) Оборачиваемостью

3) Концепция компромисса между риском и доходностью.

Суть концепции заключается в том, что получение дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между доходностью и риском прямо пропорциональна. Т.е. чем выше риск той или иной операции, тем выше шансы получения как полезных, так и негативных результатов. Поэтому данная концепция акцентирует внимание на том, что необходимо при оценке результатов хозяйственной операции детально анализировать риски, связанные с ее осуществлением, а также разрабатывать адекватные меры по их минимизации. В любом случае, в управлении финансами всегда необходимо стремиться к достижению разумного соотношения (компромисса) между доходностью и риском.

Таким образом, смысл концепции: получение любого дохода в бизнесе практически всегда сопряжено с риском, и зависимость между ними прямо пропорциональная. В то же время возможны ситуации, когда максимизация дохода должна быть сопряжена с минимизацией риска.

4) Концепция цены капитала является одной из базовых в современной теории финансов. Цена капитала характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечить предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Так, если предприятие участвует в инвестиционном проекте, доходность которого меньше, чем цена капитала, цена предприятия по завершению этого проекта уменьшится. Таким образом, цена капитала является ключевым моментом теории и практики решений инвестиционного характера.

Концепция цены капитала - обслуживание того или иного источника финансирования обходится для фирмы неодинаково, следовательно, цена капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию каждого источника и позволяющий не оказаться в убытке.

Количественная оценка цены капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования предприятия.

5) Концепция эффективности рынка капитала

В условиях рыночной экономики большинство компаний связаны с рынком капитала. Крупные предприятия выступают там, как в роли кредиторов, так и инвесторов, малые предприятия в основном в роли заемщиков. Эффективность рынка капитала понимается не в экономическом, а в информационном плане, т.е. степень эффективности рынка капитала характеризуется информационной насыщенностью и доступностью информации всем участникам рынка. Предположим, что на рынке находящимся в равновесии появилась информация, что цена акций некоторого предприятия занижена, это приведет к повышению стоимости акций этого предприятия до уровня соответствующего реальной стоимости этих акций. Время, через которое отразится влияние информации на стоимость акций, характеризует эффективность данного рынка капитала.

Концепция эффективности рынка капитала - операции на финансовом рынке (с ценными бумагами) и их объем зависит от того, на сколько текущие цены соответствуют внутренним стоимостям ценных бумаг. Рыночная цена зависит от многих факторов, и в том числе от информации. Информация рассматривается как основополагающий фактор, и насколько быстро информация отражается на ценах, настолько меняется уровень эффективности рынка.

Термин «эффективность» в данном случае рассматривается не в экономическом, а в информационном плане, т. е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка.

Достижение информационной эффективности рынка базируется на выполнении следующих условий:

Ш рынку свойственна множественность покупателей и продавцов;

Ш информация доступна всем субъектам рынка одновременно, и ее получение не связано с затратами;

Ш отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы, препятствующие совершению сделок;

Ш сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке;

Ш все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду;

Ш сверхдоходы от сделки с ценными бумагами невозможны как равновероятностное прогнозируемое событие для всех участников рынка.

Существует две основных характеристики эффективного рынка:

1) Инвестор на этом рынке не имеет обоснованных аргументов ожидать больше, чем в среднем доход на инвестиционный капитал при заданной степени риска.

2) Уровень дохода на инвестируемый капитал - это функция степени риска.

Эта концепция эффективности рынка на практике может быть реализована в трех формах эффективности:

Ш слабой

Ш умеренной

Ш сильной

В условиях слабой формы текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов. При этом невозможен обоснованный прогноз повышения или понижения курсов на основе статистики динамики цен.

В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имеющиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную информацию, которая, поступая на рынок, немедленно отражается на ценах.

В условиях сильной формы текущие цены отражают как общедоступную информацию, так и ограниченную информацию, т. е. вся информация является доступной, следовательно, никто не может получить сверхдоходы по ценным бумагам.

6) Концепция ассиметричности информации - напрямую связана с пятой концепцией.

Суть концепции заключается в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, которая недоступна всем участникам рынка. Такую информацию называют асимметричной. Носителями подобной информации чаще всего выступают менеджеры и собственники предприятия. Эта информация может использоваться ими различными способами в зависимости от того, какой эффект (положительный или отрицательный) будет иметь обнародование этой информации.

В известной мере асимметричность информации способствует и существованию собственно рынка капитала. Каждый потенциальный инвестор имеет собственное суждение по поводу соответствия цены и внутренней стоимости ценной бумаги, базирующееся чаще всего на убеждении, что именно он владеет некоторой информацией, возможно, недоступной другим участникам рынка. Чем большее число участников придерживается такого мнения, тем более активно осуществляются операции купли/продажи.

Таким образом, любой рынок капитала характеризуется наличием асимметричной информации, но чем более этот рынок эффективен, тем меньше на нем асимметричной информации.

Отдельные категории лиц могут владеть информацией, не доступной другим участникам рынка. Использование этой информации может дать положительный и отрицательный эффект.

7) Концепция агентских отношений введена в финансовый менеджмент в связи с усложнением организационно - правовых форм бизнеса.

Под агентскими понимаются отношения двух участников, один из которых (заказчик, принципал) передает другому (агенту) свои функции. С позиции управления финансами наиболее важными агентскими отношениями являются отношения между собственниками и менеджерами, а также между кредиторами и акционерами. Например, в бизнесе часто возникают ситуации, когда владельцы капитала делегируют принятие управленческих решений наемным менеджерам (агентам). Однако менеджеры в целях сохранения своего рабочего места, развития карьеры, роста заработной платы и т. п. могут принимать решения, которые выгодны лично им, в ущерб интересам владельцев бизнеса. Экономисты называют конфликты, возникающие из отношений «принципал-агент», агентскими проблемами, или агентскими конфликтами. Теория агентских отношений изучает сущность и причины возникновения подобных конфликтов, а также разрабатывает методы и инструменты, позволяющие преодолевать или снижать их негативные последствия.

Концепция агентских отношений становится актуальной в условиях рыночных отношений по мере усложнения форм организации бизнеса. Большинству фирм, по крайней мере тем, которые определяют экономику страны, в той или иной степени присущ разрыв между функцией владения и функцией управления и контроля, смысл которой состоит в том, что владельцы компании вовсе не обязаны вникать в тонкости текущего управления ею. Интересы владельцев компании и ее управленческого персонала могут совпадать далеко не всегда; особенно это связано с анализом альтернативных решений, одно из которых обеспечивает сиюминутную прибыль, а второе рассчитано на перспективу. Выделяют и более дробные классификации конфликтующих подгрупп управленческих работников, каждая из которых отдает приоритет своим групповым интересам. Чтобы в известной степени нивелировать возможные противоречия между целевыми установками конфликтующих групп и, в частности, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров исходя из собственных интересов, владельцы компании вынуждены нести так называемые агентские издержки. Существование подобных издержек является объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера.

Таким образом, суть данной концепции: в сложных организационно-правовых формах присутствует разрыв между функцией владения и функцией управления, то есть владельцы компаний удалены от управления, которым занимаются менеджеры. Для того, чтобы нивелировать противоречия между менеджерами и владельцами, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы вынуждены нести агентские издержки (участие менеджера в прибылях либо согласие с использованием прибыли).

8) Концепция альтернативных затрат: любое вложение всегда имеет альтернативу.

Принятие любого решения финансового характера практически всегда связано с отказом от какого-то альтернативного варианта. В данном случае решение принимается в результате сравнения альтернативных затрат. Альтернативные затраты называемые также ценой упущенных возможностей представляют собой доход, который могло бы получать предприятие если бы предпочло иной вариант использовании имеющихся у него ресурсов (то же самое касается затрат при принятии решений).

Приведем несколько примеров.

Компания имеет избыточные производственные мощности, которые можно:

а) использовать для увеличения объемов производства на 10 тыс. ед. в год;

б) сдать в аренду за 200 тыс. руб. в год.

Если будет выбран первый вариант, то альтернативными затратами его как раз и будут 200 тыс. руб. Ясно, что эти затраты могут быть выражены как в абсолютных, так и в относительных показателях.

Из приведенного примера видно, что термин «альтернативные затраты» является условным и в интерпретации ни в коей мере не сводится к собственно затратам. Например, рассматриваются два альтернативных варианта инвестирования средств. В случае принятия варианта А в виде альтернативных затрат будут выступать доходы, которые можно было бы получить, если бы был принят вариант В.

Концепция альтернативных затрат играет важную роль и при принятии решений текущего характера, например, в отношении управления дебиторской задолженностью. Предположим, что компания вынуждена поддерживать среднегодовой уровень дебиторской задолженности в сумме 100 тыс. руб., что равносильно омертвлению собственных оборотных средств. Альтернативой этому в идеале могло бы быть, например, депонирование данной суммы в коммерческом банке под 12% годовых. Эти 12% и являются альтернативными затратами выбранного варианта использования собственных оборотных средств. Отметим, что логика альтернативных затрат заложена, в частности, в методике обоснования скидок, предоставляемых покупателям для ускорения оплаты за товары, проданные в кредит.

Анализ показал, что ввиду некачественной работы с дебиторами среднегодовая величина излишне омертвленных в дебиторской задолженности средств составила в IV квартале 50 млн. руб. Если у компании нет проблем с источниками собственных средств, иммобилизация средств в дебиторской задолженности означает, что альтернативой такому «инвестированию» могло бы служить, например, приобретение краткосрочных финансовых активов, доходность которых составляла бы в среднем 18%. В этом случае альтернативные затраты временного увеличения дебиторской задолженности будут равны 2,25 млн. руб. (50 *18%* 3/12). Возможна и другая ситуация: у компании не было свободных денежных средств, поэтому для поддержания возросшей дебиторской задолженности пришлось прибегнуть к банковскому кредиту по ставке 12% годовых. Альтернативные затраты составят уже 1,5 млн. руб. (50 * 12% * 3/12).

9) Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта.

Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта (going concern concept) означает, что компания, однажды возникнув, будет существовать вечно. Эта концепция служит основой стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на рынке ценных бумаг, дает возможность использовать фундаменталистский подход для оценки финансовых активов, использовать принцип исторических цен при составлении бухгалтерской отчетности.

Естественно в любой стране ежегодно создается и ликвидируется большое число предприятий, но в рамках этой концепции речь идет не о конкретном предприятии, а о развитии экономики путем создания большого количества конкурирующих между собой предприятий.

1.2 Базовые показатели финансового менеджмента

Предпринимательская терминология принятая во всем мире включает в себя следующую внутрифирменную систему показателей.

1 Добавленная стоимость (ДС)

Стоимость произведенной, а не реализованной, продукции за минусом стоимости материальных затрат, т.е. стоимость, которую действительно добавили на данном предприятии к стоимости сырья, энергии, услуг. Вычитая из добавленной стоимости налог на добавленную стоимость, можно перейти к другому показателю.

2 Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ).

Вычтем из добавленной стоимости расходы по оплате труда и все связанные с ней обязательные платежи предприятия (отчисления на социальные нужды), а также все налоги и налоговые платежи предприятия, кроме налога на прибыль, получим брутто-результат эксплуатации инвестиций, который является основным промежуточным результатом финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Представляя собой прибыль до вычета амортизационных отчислений, финансовых издержек по заемным средствам и налога на прибыль, величина брутто-результата эксплуатации инвестиций является первейшим показателем достаточности средств на покрытие всех этих расходов.

По удельному весу брутто-результата эксплуатации инвестиций в добавленной стоимости можно судить об эффективности управления предприятием и составить общее представление о потенциальной рентабельности и гибкости предприятия.

3 Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) или прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.

Из брутто-результата эксплуатации инвестиций вычитаем все затраты на восстановление основных средств это и будет нетто-результат эксплуатации инвестиций. По существу этот экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредиты и займы и налога на прибыль.

На практике за нетто-результат эксплуатации инвестиций для быстроты расчетов можно принимать балансовую прибыль (БП), восстановленную до нетто-результата эксплуатации инвестиций прибавлением процентов за кредиты, относимых на себестоимость продукции (работ, услуг). Так можно избежать двойного счета процентов, так как часть их, относимая, по действующему законодательству, на чистую прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия, содержится в самой балансовой прибыли.

4 Экономическая рентабельность (ЭР) активов или, что то же, экономическая рентабельность всего капитала предприятия, т.е. суммы его собственных и заемных средств

ЭР= Эффект производства / Затраты и вложения х 100



В числителе это нетто-результат эксплуатации инвестиций, а знаменателе актив, так как в нем отражены направления расходования и вложений средств. Тогда:

Так как актив и пассив баланса равен, а последний представляет собой совокупность собственных средств и заимствований.

где ЭР - жизненно важный показатель для предприятия, ведь достаточный уровень экономической рентабельности свидетельство нынешних и залог будущих успехов.

Преобразуем формулу экономической рентабельности, умножив ее на оборот / оборот = 1. Оборот предприятия складывается из выручки от реализации и внереализационных доходов.

От подстановки оборота рентабельность не изменится, зато появятся два важнейших показателя рентабельности: коммерческая маржа (КМ) и коэффициент трансформации (КТ).

Коммерческая маржа показывает, какой результат эксплуатации дают 100 р. оборота (обычно КМ выражают в процентах).

По существу это рентабельность оборота или рентабельность продаж, рентабельность реализованной продукции.

КТ показывает сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива, т.е. в какой оборот трансформируется каждый рубль актива.

КТ можно рассматривать как оборачиваемость активов. В такой трактовке КТ показывает, сколько раз за данный период оборачивается каждый рубль активов.

Регулирование экономической рентабельности сводится к воздействию на обе ее составляющие: коммерческую маржу и коэффициент трансформации.

При низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов, и наоборот, определяемая теми или иными причинами низкая деловая активность предприятия может быть компенсирована только снижением затрат на производство продукции или ростом цен на продукцию, т.е. повышением рентабельности продаж.

Из формулы экономической рентабельности можно вывести известную формулу Дюпона.

Берем показатель чистой рентабельности (прибыльности) активов (прибыль после уплаты налога/актив) и умножаем на оборот/оборот = 1, получаем:

Сомножитель (Актив/Акционерный капитал) показывает, во сколько раз чистая рентабельность акционерного капитала при использовании кредита оказывается больше, чем чистая рентабельность акционерного капитала.

Четырех базовых показателей финансового менеджмента и формулы Дюпона достаточно, чтобы приступить к рассмотрению динамичных финансовых состояний предприятия. При этом необходимо учесть следующее:

1 Неприемлемым условием получения реалистичных результатов анализа необходимо рассчитать среднеарифметические так как в период рассмотрения величина показателей меняется.

2 Внимательно пользоваться формулой экономической рентабельности в вычислениях, включающих уровень эффекта финансового рычага (первая концепция): по причинам, что из объема актива необходимо вычитать объем кредиторской задолженности т.е. тех заемных средств, которые работают на достижение данного объема нетто-результата эксплуатации инвестиций, но не обладает в полной мере всеми классическими характеристиками кредита: платностью, срочностью, возвратностью.

Так как эффект финансового рычага описывает только платные заимствования, а кредиторская задолженность бесплатна, то ее из анализа нужно исключить, если в нем участвует эффект финансового рычага.



Задание

Рассчитать основные финансовые коэффициенты отчётности на примере ОАО "Агросервис Вилегодское", используя финансовые документы (баланс, форма №2, отчёт о движении денежных средств)

Таблица 1. Коэффициенты ликвидности

Показатель	Формула	На начало отчетного года	На конец отчетного года	Абсолютное изменение
Коэффициент текущей ликвидности	(стр.290 ф.1-стр.230 ф.1)/стр.690 ф.1	0,786	0,989	0,203
Коэффициент срочной ликвидности	(стр.290 ф.1-стр.230 ф.1- стр.210 ф.1-стр.220 ф.1)/ стр.690 ф.1	0,463	0,453	-0,010
Коэффициент абсолютной ликвидности	(стр.250 ф.1+стр.260 ф.1)/ стр.690 ф.1	0,004	0,016	0,012

Коэффициент текущей ликвидности вырос с 0,786 до 0,989, что говорит о возможности предприятия на конец года на 98,9% перекрыть текущие обязательства своими текущими активами.

Коэффициент срочной ликвидности незначительно снизился и стал равен 0,453, что свидетельствует о том, что высоколиквидные активы предприятия могут покрыть текущую задолженность только на 45,3%.

Коэффициент абсолютной ликвидности вырос с 0,004 до 0,016, что свидетельствует о недостаточности оборотных средств для погашения краткосрочных обязательств и возможности предприятия быстро погасить на конец года только 1,6% текущей задолженности.

Таблица 2. Коэффициенты финансовой устойчивости

Показатель	Формула	На начало отчетного года	На конец отчетного года	Абсолютное изменение
Коэффициент независимости	стр.490 ф.1/стр.300 ф.1	0,482	0,610	0,128
Коэффициент финансовой зависимости	стр.300 ф.1/стр.490 ф.1	2,075	1,640	-0,435
Коэффициент финансового рычага	(стр.590 ф.1+стр.690 ф.1)/стр.490 ф.1	1,075	0,640	-0,435
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	(стр.490 ф.1-стр.190 ф.1-стр.230 ф.1)/ (стр.290 ф.1-стр.230 ф.1)	-0,282	-0,023	0,258
Коэффициент маневренности	(стр.490 ф.1-стр.190 ф.1-стр.230 ф.1)/ стр.490 ф.1	-0,236	-0,015	0,222

Коэффициент независимости, характеризующий долю собственного капитала в структуре капитала предприятия, вырос с 0,482 до 0,610, что свидетельствует о снижении зависимости предприятия от внешних источников финансирования.

Коэффициент финансового рычага снизился с 1,075 до 0,640, что также говорит о меньшей зависимости предприятия от внешних займов.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для обеспечения его финансовой устойчивости. Отрицательные значения коэффициента говорят о том, что организация не располагает собственными средствами для покрытия всей потребности в оборотных активах и широко использует для этих целей кредиторскую задолженность. Нормативное значение коэффициента, равное 0,1, требует, чтобы оборотные средства организация пополняла хотя бы на 10% собственным капиталом, а остальную их часть (90%) - за счёт заёмных и привлечённых средств.

Коэффициент маневренности также имеет отрицательные значения, что говорит о неспособности предприятия поддерживать уровень собственного капитала и пополнять при необходимости оборотные средства за счет собственных источников.

Коэффициент оборачиваемости активов вырос с 2,690 до 3,472 , что говорит о более эффективном использовании предприятием всех имеющихся у него ресурсов, независимо от источников их привлечения.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала увеличился, что говорит о повышении скорости оборота вложенного капитала.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств также увеличился, что свидетельствует о более эффективном использовании материальных и денежных ресурсов предприятия.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности вырос, что говорит об уменьшении срока дебиторской задолженности контрагентов.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности также вырос, что говорит об уменьшении срока, который необходим предприятию для оплаты выставленных ему счетов.

Коэффициент оборачиваемости запасов незначительно увеличился, что свидетельствует о чуть более эффективном использовании сырья, материалов и готовой продукции предприятия.

Коэффициент рентабельности активов вырос к концу года до 0,050, что говорит о более эффективном использовании активов предприятия.

Коэффициент рентабельности продаж вырос с 0,008 до 0,034, что говорит о грамотной ценовой политике предприятия и оптимизировании издержек.

Коэффициент рентабельности собственного капитала вырос к концу года до 0,082, что говорит о более эффективном использовании капитала, инвестированного собственниками.

Оценка ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке ее убывания, со средствами по пассиву в виде обязательств, сгруппированных по срокам погашения и расположенных в порядке возрастания этих сроков.

Активы делятся на группы:

А1 - наиболее ликвидные: денежные средства и ликвидные краткосрочные финансовые вложения;

А2 - быстрореализуемые: дебиторская задолженность сроком до 12 месяцев и прочие оборотные активы;

А3 - медленно реализуемые: запасы, долгосрочные финансовые вложения, кроме вложений в уставные фонды других предприятий;

А4 - труднореализуемые: основные средства и другие внеоборотные активы, кроме долгосрочных финансовых вложений, учтенных в третьей группе, дебиторская задолженность сроком более 12 месяцев.

В пассиве выделяются следующие группы:

П1 - наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства;

П2 - краткосрочные обязательства: все остальные краткосрочные обязательства, кроме кредиторской задолженности и прочих краткосрочных пассивов;

П3 - долгосрочные обязательства;

П4 - постоянные пассивы: капитал и резервы.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдены следующие неравенства:

А1П1;

А2П2;

А3П3;

А4П4.

Соблюдение последнего неравенства свидетельствует о выполнении минимального условия финансовой устойчивости, а именно: наличия у предприятия собственных оборотных средств.

Если одно или несколько неравенств не соблюдаются, то ликвидность баланса недостаточна. Это значит, что предприятие испытывает недостаток ликвидных активов для погашения своих обязательств.

В 2007 году: А1<П1; А2>П2; А3>П3; А4>П4.

В 2008 году: А1<П1; А2>П2; А3>П3; А4>П4.

В обоих случаях ликвидность баланса недостаточна. Не выполняется минимальное условие финансовой устойчивости предприятия, что свидетельствует о недостаточности собственных оборотных средств.

Также проведём диагностику банкротства с помощью модели Альтмана.

Оригинальная модель Альтмана (уравнение Z-оценки)

,

где - собственные оборотные средства / сумма активов;

- чистая прибыль / сумма активов;

- прибыль до налогообложения и выплаты процентов / сумма активов;

- собственный капитал / заемный капитал;

- выручка-нетто / сумма активов.

Обобщающий показатель Z может принимать значения:

Z < 1,8 - вероятность банкротства очень высокая;

1,8 < Z < 2,7 - вероятность банкротства высокая;

2,7 < Z < 2,9 - вероятность возможная;

Z > 2,9 - вероятность очень низкая.

В обоих случаях показатель Z > 2,9, и это говорит об очень низкой вероятности банкротства.



Заключение

Таким образом, финансовый менеджмент представляет собой управление финансами предприятия, направленное на оптимизацию прибыли, максимизацию курса акций, максимизацию стоимости бизнеса, чистой прибыли на акцию, уровня дивидендов, чистых активов в расчете на одну акцию, а также на поддержание конкурентоспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

Принятие управленческих решений в системе финансового менеджмента базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов.

Финансовый менеджмент базируется на следующих взаимосвязанных основных концепциях:

1) Концепция денежного потока.

2) Концепция временной ценности денежных ресурсов.

3) Концепция компромисса между риском и доходностью.

4) Концепция цены капитала.

5) Концепция эффективности рынка капитала.

6) Концепция асимметричности информации

7) Концепция агентских отношений.

8) Концепции альтернативных затрат.

9) Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта.

Предпринимательская терминология принятая во всем мире включает в себя следующую внутрифирменную систему показателей.

1 Добавленная стоимость (ДС)

2 Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ).

3 Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) или прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.

4 Экономическая рентабельность (ЭР) активов

Рассчитав основные финансовые коэффициенты отчётности на примере ОАО "Агросервис Вилегодское" можно сделать следующие выводы:

1.Коэффициент текущей ликвидности вырос с 0,786 до 0,989, что говорит о возможности предприятия на конец года на 98,9% перекрыть текущие обязательства своими текущими активами.

2.Коэффициент срочной ликвидности незначительно снизился и стал равен 0,453, что свидетельствует о том, что высоколиквидные активы предприятия могут покрыть текущую задолженность только на 45,3%.

3.Коэффициент абсолютной ликвидности вырос с 0,004 до 0,016, что свидетельствует о недостаточности оборотных средств для погашения краткосрочных обязательств и возможности предприятия быстро погасить на конец года только 1,6% текущей задолженности.

4.Коэффициент независимости, характеризующий долю собственного капитала в структуре капитала предприятия, вырос с 0,482 до 0,610, что свидетельствует о снижении зависимости предприятия от внешних источников финансирования.

5.Коэффициент финансового рычага снизился с 1,075 до 0,640, что также говорит о меньшей зависимости предприятия от внешних займов.

6.Коэффициент маневренности также имеет отрицательные значения, что говорит о неспособности предприятия поддерживать уровень собственного капитала и пополнять при необходимости оборотные средства за счет собственных источников.

7.Коэффициент оборачиваемости активов вырос с 2,690 до 3,472 , что говорит о более эффективном использовании предприятием всех имеющихся у него ресурсов, независимо от источников их привлечения.

8.Коэффициент оборачиваемости собственного капитала увеличился, что говорит о повышении скорости оборота вложенного капитала.

9.Коэффициент оборачиваемости оборотных средств также увеличился, что свидетельствует о более эффективном использовании материальных и денежных ресурсов предприятия.

10.Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности вырос, что говорит об уменьшении срока дебиторской задолженности контрагентов.

11.Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности также вырос, что говорит об уменьшении срока, который необходим предприятию для оплаты выставленных ему счетов.

12.Коэффициент оборачиваемости запасов незначительно увеличился, что свидетельствует о чуть более эффективном использовании сырья, материалов и готовой продукции предприятия.

13.Коэффициент рентабельности активов вырос к концу года до 0,050, что говорит о более эффективном использовании активов предприятия.

14.Коэффициент рентабельности продаж вырос с 0,008 до 0,034, что говорит о грамотной ценовой политике предприятия и оптимизировании издержек.

15.Коэффициент рентабельности собственного капитала вырос к концу года до 0,082, что говорит о более эффективном использовании капитала, инвестированного собственниками.

Список литературы

1. Баканов М.И. Теория экономического анализа. - М.: «Финансы и статистика», 2006

2. .Бочаров В.В.Финансовый анализ.- СПб: «Питер Пресс», 2007.

3. Бригхен Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс. В 2-х т. // Пер. с англ. - СПб.: «Экономическая школа», 2002.

4. Жариков В.В., Жариков В.Д. Управление финансами - Тамбов: «ТГТУ», 2002.

5. Карасёва И.М. Финансовый менеджмент - М.: «Омега-Л», 2006.

6. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент - М.: «Финансы и статистика», 1999.

7. Менеджмент организации: Учебное пособие // Под ред. В. Е. Ланкина - Таганрог: «ТРТУ», 2006.

8. Овсийчук М.Ф. Финансовый менеджмент - М.: «Дашков и К», 2003.

9. Селезнева Н.Н. , Ионова А.Ф. Финансовый анализ: Учебное пособие. М.: «Юнити-Дана», 2007.

10. Финансовый менеджмент Российская практика. // Под ред. Е.С Стояновой.- М.: «Перспектива», 2005.

11. Финансовый менеджмент: теория и практика // Под ред. Е.С. Стояновой. - М.: «Перспектива», 2000.

12. Финансовый менеджмент: Учебное пособие // Под ред. проф. Е.И.Шохина.- М.: «ИД ФБК-ПРЕСС», 2002.

13. Шеремет А.Д. Сайфулин Р.С, Негашев Е.В. Методика финансового анализа.-3-е изд., перераб. и доп. - М.: «Инфра-М», 2002.

Размещено на Allbest.ru

...