Антикризисное управление и инвестиции

Размещено на http://allbest.ru

Министерство транспорта Российской Федерации

Федеральное агентство железнодорожного транспорта

федеральное государственное бюджетное общеобразовательное учреждение высшего профессионального образования

«Дальневосточный государственный университет путей сообщения»

Кафедра «Менеджмент»

КУРСОВАЯ РАБОТА

На тему «Антикризисное управление и инвестиции»

Выполнил ст-т гр. МН-1

Е.В. Шакодько

Проверил к.э.н., доц. каф. «Менеджмент»

Г. Б. Перов

Хабаровск, 2014

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Теоретические основы антикризисного управления

1.1 Понятие антикризисного управления

1.2 Признаки и особенности антикризисного управления

1.3 Особенности антикризисной инвестиционной деятельности

2. Практическая часть

2.1 Расчет и анализ экономической эффективности проектов

2.2 Решение типовых задач

Заключение

Список источников

ВВЕДЕНИЕ

Функционирование предприятий в условиях несовершенного механизма антикризисного управления затрудняет их адаптацию к жестким условиям рынка -- большинство из них находится в критическом положении, балансируя на грани банкротства. Тяжелое положение предприятий усугубляется неэффективно проводимыми институциональными преобразованиями, непоследовательностью реформирования российской экономики, ослаблением инновационного потенциала и усилением международной конкуренции.

Понятие «антикризисное управление» появилось сравнительно недавно. Причиной для возникновения данного понятия послужило реформирование российской экономики и образования большого числа предприятий, которые находятся на грани банкротства.

Экономическая ситуация которая сложилась сегодня в России заставляет руководителей предприятий постоянно принимать управленческие решения в условиях риска и неопределенности.

Целью теоретической части курсовой работы является изучение антикризисного управления предприятия и роли инвестиций в управлении. Для реализации поставленной цели, были решены следующие задачи:

- изучение основ и системы антикризисного управления на предприятии;

- изучение целей и этапов формирования антикризисных стратегий;

- изучение инвестиционной антикризисной деятельности, этапов ее политики, целей и отличительных особенностей.

Целью практической части является решение типовых задач, анализ и расчет экономической эффективности проектов.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ

1.1 Понятие антикризисного управления

Антикризисное управление - процесс применения форм, методов и процедур, направленных на социально-экономическое оздоровление финансово-хозяйственной деятельности индивидуального предпринимателя, предприятия, отрасли, создание и развитие условий для выхода из кризисного состояния. Причиной всех кризисов является управление (неадекватное, непрофессиональное, злоупотребление или откровенное мошенничество в результате воровства, манипуляций, действий по сговору, коррупция), направленное на преследование целей за пределами задач проекта (государство, министерства, корпорация, фирма, учреждение).

Целями антикризисного управления являются предотвращение кризисных режимов работы и разработка мер по организации деятельности в этих режимах. [4]

То есть антикризисный менеджмент - это формирование такой системы управления предприятием, которая обеспечивает его эффективную работу при определенном уровне риска. Профессионализм управляющих проявляется не только в использовании всего комплекса известных инструментов менеджмента (в том числе методов организации бизнес-процессов), но и в умении предвидеть развитие событий во внешней для предприятия среде.

В развитии любой организации существует вероятность наступления кризиса. Характерной особенностью рыночной экономики является то, что кризисные ситуации могут возникать на всех стадиях жизненного цикла предприятия (становление, рост, зрелость, спад). Следовательно, любое управление должно быть антикризисным, т. е. построенным на учете возможности и опасности кризиса. В антикризисном управлении решающее значение имеет стратегия управления.

Формирование экономических стратегий антикризисного управления производится в три этапа:

- анализ внешних факторов с целью выявления причин кризиса;

- анализ состояния предприятия, находящегося в кризисной ситуации;

- пересмотр миссии и системы целей предприятия. [3]

Антикризисное управление в первую очередь связано с регулированием потоков денежных средств и затрат, формирующих кредиторскую задолженность. Отличительной чертой антикризисного управления является то, что предприятие, при должном отношении к работе во время кризиса, может вернуться в докризисное состояние.

Под антикризисной устойчивостью понимается способность предприятия возвращаться в состояние экономического равновесия, после того, как оно было выведено из него негативными возмущающими воздействиями, вызванными кризисом.

Диагностика антикризисной устойчивости включает в себя:

- диагностику финансовой устойчивости;

- потенциала ее кадрового состава;

- адаптации организационных структур к изменяющимся условиям;

- ее финансового состояния;

- информационной культуры сотрудников;

- изменения научно-технического потенциала организации и отрасли;

- влияния правового поля на деятельность организации в целом и ее сотрудников;

- изменения экологической ситуации и ее влияния на деятельность организации;

- решения проблем безопасности;

- экономической ситуации в организации.

Признаки кризиса в деятельности предприятия обнаруживаются, прежде всего, в показателях ликвидности и финансовой устойчивости.

Под ликвидностью понимается способность предприятия своевременно и в полном объеме производить расчеты по краткосрочным обязательствам. К последним относятся, например, расчеты с работниками по оплате труда, с поставщиками за полученные товарно-материальные ценности и оказанные услуги, с банками по ссудам и т.п.

Оценить финансовую устойчивость можно по отношению собственных и заемных средств в активах, по темпам накопления собственных средств, по соотношению долгосрочных и краткосрочных обязательств предприятия, по обеспеченности материальных оборотных средств собственными источниками. [10]

В свою очередь существуют следующие методы формирования антикризисной устойчивости:

- методы усиления финансовой устойчивости за счет управления ликвидностью и структурой активов и источников средств;

- методы управления себестоимостью за счет оптимизации постоянных и переменных затрат;

- методы управления доходами предприятия по основному виду деятельности, операционным и внереализационным доходам;

- методы антикризисного управления персоналом.

Последний метод очень интересен в своей сущности, так как здесь задействован человеческий фактор. [9]

Главное в антикризисном управлении - обеспечение условий, когда финансовые затруднения не могут иметь постоянный стабильный характер. Речь о банкротстве при таком подходе быть не должно, поскольку должен быть налажен управленческий механизм устранения возникающих проблем до того, пока они не приняли необратимый характер. А упор делается на преодоление временных трудностей, в том числе и финансовых, посредством использования всех возможностей современного менеджмента, разработки и практической реализации на каждом предприятии специальной программы, имеющей стратегический характер, которая позволила бы остаться на плаву при любых «рыночных бурях».

1.2 Признаки и особенности антикризисного управления

Управление осуществляется в социально-экономической системе, которая представляет собой объект управления. Одной из характеристик управления является его предмет. В обобщенном представлении предметом управления всегда является деятельность человека. Но эта деятельность состоит из множества проблем, которые, так или иначе, разрешаются самой этой деятельностью или в процессе ее. Поэтому предмет управления можно дифференцировать по совокупности его проблематики. Именно таким образом выделяется стратегическое управление, экологический менеджмент и др. [12]

Антикризисное управление имеет предмет воздействия - факторы кризиса, т.е. все проявления неумеренного совокупного обострения противоречий, вызывающих опасность крайнего его проявления, наступления кризиса.

Любое управление в определенной мере должно быть антикризисным или становится антикризисным по мере вступления организации в полосу кризисного развития. Игнорирование этого положения имеет отрицательные последствия, а его учет способствует безболезненному прохождению кризисных ситуаций.

Суть антикризисного управления выражается в следующих положениях:

- кризисы можно предвидеть, ожидать и вызывать;

- кризисы в определенной мере можно ускорять, предотвращать, отодвигать;

- к кризисам можно и необходимо готовиться;

- кризисы можно смягчать;

- управление в условиях кризиса требует особых подходов, специальных знаний, опыта и искусства;

- кризисные процессы могут быть до определенного предела управляемыми;

- управление процессами выхода из кризиса способно ускорять эти процессы и минимизировать их последствия. [2]

Кризисы различны, и управление ими также может быть различным. Это многообразие проявляется в системе и процессах управления (алгоритмах разработки управленческих решений) и особенно в механизме управления.

Система антикризисного управления должна обладать особыми свойствами:

- гибкость и адаптивность;

- склонность к усилению неформального управления, мотивация энтузиазма, терпения, уверенности;

- поиск наиболее приемлемых типологических признаков эффективного управления в сложных ситуациях;

- снижение централизма для обеспечения своевременного ситуационного реагирования на возникающие проблемы.

Антикризисное управление имеет особенности и в части его технологий:

- мобильность и динамичность в использовании ресурсов, проведении изменений и преобразований, реализации инновационных программ;

- осуществление програмно-целевых подходов в технологиях разработки и реализации управленческих решений;

- повышенная чувствительность к фактору времени в процессах управления, осуществлению своевременных действий по динамике ситуаций;

- усиление внимания к предварительным и последующим оценкам управленческих решений и выбору альтернатив поведения и деятельности;

- использование антикризисного критерия качества управленческих решений при их разработке и реализации. [15]

Механизм управления, характеризующий средства воздействия, также имеет свои особенности. Не всегда обычные средства воздействия дают необходимый эффект в предкризисной или кризисной ситуации.

В механизме антикризисного управления приоритеты должны быть отданы:

- мотивированию, ориентированному на антикризисные меры, экономии ресурсов, избежанию ошибок, осторожности, глубокому анализу ситуаций, профессионализму и пр.;

- установкам на оптимизм и уверенность, социально-психологическую стабильность деятельности;

- интеграции по ценностям профессионализма и компетентности;

- инициативности в решении проблем и поиску наилучших вариантов развития;

- корпоративности, взаимоприемлемости, поиску и поддержке инноваций.

Все это в совокупности должно найти отражение в стиле управления, который надо понимать не только как характеристику деятельности менеджера, но и как обобщенную характеристику всего управления. Стиль антикризисного управления должен характеризоваться профессиональным доверием, целеустремленностью, исследовательским подходом, самоорганизацией, принятием ответственности. [7]

1.3 Особенности антикризисной инвестиционной деятельности

Инвестиции - это размещение капитала, денежных средств в целях получения доходов в будущем периоде. Инвестиционная политика определяет общие направления инвестиционной деятельности предприятия.[16]

Эффективная инвестиционная деятельность позволяет обеспечить не только рост доходов, но и повышение устойчивости и стабильности предприятия в его функционировании на рынке. С другой стороны, рискованные инвестиции могут дестабилизировать деятельность предприятия и привести его на грань банкротства.

Цели инвестиционной деятельности в антикризисном управлении делятся на две категории: главная цель и специальные цели.

Главная цель - способствовать реализации разработанной антикризисной стратегии и антикризисных программ, т.е. обеспечить необходимыми ресурсами, провести мероприятия по финансовому оздоровлению и реструктурированию неплатежеспособных предприятий.

Специальные цели (по процедурам банкротства):

- досудебная санация, наблюдение, мировое соглашение. Приоритетной целью является (урегулирование) задолженности;

- финансовое оздоровление - модернизация оборудования, реконструкция действующего производства, урегулирование задолженности;

- внешнее управление - создание новых производств и предприятий, реструктурирование действующего предприятия, его бизнеса, имущественного комплекса, акционерного капитала, реконструкция действующих производств;

- конкурсное производство - создание новых предприятий на базе производственных мощностей ликвидируемой организации. [8]

Объекты инвестирования в антикризисном управлении:

- бизнес предприятия-должников;

- акции (паи, доли) предприятий, создаваемых в ходе реструктуризации имущества и бизнеса должника;

- имущественный комплекс должника;

- отдельные объекты имущества.

Отличительная особенность инвестирования при антикризисном управлении заключается в том, что объекты инвестирования, как правило, рассматриваются свободными от всех или большей части долгов, накопленных предприятием. [14]

Субъектами антикризисной инвестиционной деятельности могут быть:

- инвестор - осуществляет вложение собственных, заемных и (или) привлеченных средств в форме инвестиций. В качестве инвестора могут выступать: физические и юридические лица; создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц; государственные органы; органы местного самоуправления; иностранные субъекты предпринимательской деятельности;

- заказчики - могут быть инвесторы, а также физические и юридические лица, уполномоченные на то инвесторами, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую и иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними;

- подрядчики - являются физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемому с заказчиками. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с законодательством РФ;

- пользователи объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, в том числе, иностранные, государственные органы и органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются объекты инвестиционной деятельности. [18]

Антикризисная инвестиционная политика состоит из определенных этапов.

Первый этап - устранение внешних факторов банкротства. На этом этапе реализуются оперативные методы восстановления платежеспособности:

- совершенствование платежного календаря;

- регулирование уровня незавершенного производства;

- перевод низкооборотных активов в высокооборотные;

- переоформление краткосрочной задолженности в долгосрочную и другие меры.

Второй этап - проведение локальных мероприятий по улучшению финансового состояния. Цель применения данных методов финансового оздоровления заключается в обеспечении устойчивого финансового положения предприятия в среднесрочной перспективе, которое проявляется в стабильном поступлении выручки от реализации, достаточном уровне ликвидности активов, повышении рентабельности.

На втором этапе применяются следующие методы:

- определение путей восстановления штрафных санкций за просроченную краткосрочную задолженность;

- обеспечение достаточности финансовых ресурсов для покрытия вновь возникающих текущих обязательств;

- постепенное погашение старых долгов.

При этом оценивается возможность привлечения дополнительных внутренних источников финансирования: реализация ненужных и неиспользуемых высокооборотных активов, сокращение затрат до минимально допустимого уровня, проведение энерго и ресурсосберегающих мероприятий.

Третий этап - создание стабильной финансовой базы. Целью долгосрочных методов финансового оздоровления является обеспечение устойчивого финансового положения предприятия в долгосрочной перспективе - создание оптимальной структуры баланса и финансовых результатов, устойчивости финансовой системы предприятия к неблагоприятным внешним воздействиям. [13]

Но чтобы приступить к разработке антикризисной инвестиционной политики предприятия необходимо определиться с источниками инвестиций, направляемых на оздоровление предприятия.

Источниками финансирования инвестиционного процесса являются:

- собственные финансовые средства организации (прибыль, амортизационные отчисления, страховые выплаты и т.п.);

- привлеченные средства от продажи акций (долей, паев) в капитале;

- заемные средства, в том числе кредиты банков;

- ассигнования из госбюджета, бюджета субъекта Российской Федерации, местного бюджета, государственных внебюджетных фондов. [17]

Антикризисное управление предприятием в условиях рыночной экономики требует высокого качества управления рисками, которые наиболее четко проявляются в инвестиционной стратегии.

Под инвестиционной стратегией предприятия следует понимать процесс формирования системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения на базе прогнозирования условий этой деятельности (инвестиционного климата), конъюнктуры инвестиционного рынка как в целом, так и отдельных его сегментов.

Инвестиционная стратегия как составная часть стратегического планирования направлена на преодоление инвестиционного спада в период кризиса и депрессии, структурную перестройку производства и создание условий для финансовой устойчивости предприятий в долгосрочном периоде. Необходимо учитывать, что реализация инвестиционной стратегии возможна на российских предприятиях только после этапа оперативного реструктурирования, т.е. повышения инвестиционной привлекательности предприятия за счет внутренних источников, реструктуризации активов и долговых обязательств. [1]

Разработка инвестиционной стратегии и тактики проходит на уровнях:

- государственного регулирования;

- потенциальных инвесторов (коммерческих банков, пенсионных фондов, страховых компании и мелких массовых инвесторов);

- предприятий как объектов инвестирования.

При разработке антикризисной инвестиционной стратегии важно придерживаться основных принципов. К основным принципам разработки инвестиционной стратегии в условиях кризиса относятся:

- рассмотрение производственного процесса, финансирования и инвестирования как единой системы бизнеса, направленной на создание условий для роста рыночной стоимости собственного капитала фирмы;

- анализ допустимого и критического уровня риска вследствие повышенной неопределенности рыночной ситуации в будущем и разработка инвестиционной стратегии на основе многовариантного прогноза;

- учет различной стоимости денег во времени;

- при расчете приемлемой ставки доходности инвестиционного проекта необходимо учитывать темпы инфляции и инфляционные ожидания;

- необходимо детально рассчитывать стоимость привлеченного капитала как внешнее ограничение при инвестировании и предельно допустимую ставку доходности инвестиционных проектов как внутреннее ограничение финансовых ресурсов. [5]

Успехи антикризисной инвестиционной политики во многом зависят от инвестиционных решений, принимаемых сегодня на всех уровнях, поэтому чрезвычайно важно обеспечить неразрывную связь между стратегическими и тактическими решениями.

Тактические инвестиционные решения обычно оперируют относительно небольшими суммами средств и не означают решительного отхода от ранее проводимой инвестиционной политики. Стратегические инвестиционные решения оперируют более крупными суммами финансовых средств и могут привести к решительному отказу от ранее проводимой финансовой и инвестиционной политики, повлечь существенное изменение ожидаемых доходов и повышение финансовых рисков. [11]

антикризисный управление финансовый ликвидность

2. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

2.1 Расчет и анализ экономической эффективности проектов

Таблица 1 Исходные данные

Варианты проекта	Кап. вложения, млн. руб.	Процент распределения кап. вложений по годам, %	Предпола-гаемые доходы, млн. руб.	Предпола-гаемые расходы, млн. руб.	Процентная ставка
		1-й	2-й	3-й
1	7,5	35	50	15	3,7	1,01	16%
2	8	13	47	40	5,3	2,05
3	7	30	40	30	15,2	0

Первый проект. Реконструкция здания с последующим размещением в нем делового центра.

Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 7,5 млн.руб. (капитальные вложения).

Ежегодный предполагаемый доход от эксплуатации делового центра: 3,7 млн. руб.

Ежегодные эксплуатационные издержки: 1,01 млн. руб. (предполагаемые расходы).

Второй проект. Реконструкция здания под гостиницу.

Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 8 млн. руб.

Ежегодный предполагаемый доход от эксплуатации гостиницы: 5,3 млн. руб.

Ежегодные эксплуатационные издержки: 2,05 млн. руб.

Третий проект. Реконструкция здания под жилой дом.

Предполагается продажа жилого дома без дальнейшей его эксплуатации.

Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 7 млн. руб.

Предполагаемый единовременный доход - 15,2 млн. руб.

Ставка дисконтирования составляет 16%.

Величина капитальных вложений для каждого проекта рассчитывается в зависимости от процента распределения по годам строительства (табл.2).

Таблица 2 Распределение капитальных вложений по годам строительства, млн. руб.

Наименование объекта	Годы
	1-й	2-й	3-й
Деловой центр	0,35*7,5=2,62	0,5*7,5=3,75	0,15*7,5=1,12
Гостиница	0,13*8,0=1,04	0,47*8,0=3,76	0,4*8,0=3,2
Жилой дом	0,3*7,0=2,1	0,4*7,0=2,8	0,3*7,0=2,1

Для каждого проекта рассчитываются показатели эффективности: чистый дисконтированный доход (табл.3), индекс доходности, внутренняя норма доходности (табл.4) и срок окупаемости (табл. 5 и рис.1).

Проект 1. Таблица 3 Расчет чистого дисконтированного дохода, млн. руб.

Шаг расчета	Результаты	Эксплуатационные затраты	Каитальные вложения	Разность	Коэффициент дисконтиро-вания, r1=16%	Дисконтированный доход
0	0	0	2,62	-2,62	1	-2,6200
1	0	0	3,75	-3,75	0,8621	-3,2329
2	0	0	1,12	-1,12	0,7432	-0,8324
3	3,7	1,01	0	2,69	0,6406	1,7232
4	3,7	1,01	0	2,69	0,5523	1,4857
5	3,7	1,01	0	2,69	0,4761	1,2807
6	3,7	1,01	0	2,69	0,4104	1,1040
7	3,7	1,01	0	2,69	0,3538	0,9517
8	3,7	1,01	0	2,69	0,3050	0,8204
9	3,7	1,01	0	2,69	0,2629	0,7072

NPV=1,3876

Расчет индекса доходности производится по формуле:

NPV > 0 и PI >1, следовательно проект является эффективным (при норме дисконта, равной 16%) и может рассматриваться вопрос о его принятии.

Расчет внутренней нормы доходности производится по формуле:

Рассчитаем NPV при ставке, равной 25% (табл.4).

Таблица 4 Расчет чистого дисконтированного дохода (при ставке 25%)

Шаг расчета	Результаты	Эксплуатационные затраты	Капитальные вложения	Разность	Коэффециент дисконтирования, r2 =25%	Дисконтированный доход
0	0	0	2,62	-2,62	1	-2,6200
1	0	0	3,75	-3,75	0,8000	-3,0000
2	0	0	1,12	-1,12	0,6400	-0,7168
3	3,7	1,01	0	2,69	0,5120	1,3773
4	3,7	1,01	0	2,69	0,4096	1,1018
5	3,7	1,01	0	2,69	0,3277	0,8815
6	3,7	1,01	0	2,69	0,2621	0,7050
7	3,7	1,01	0	2,69	0,2097	0,5641
8	3,7	1,01	0	2,69	0,1678	0,4514
9	3,7	1,01	0	2,69	0,1342	0,3610

NPV=0,8947

Таблица 5 Расчет срока окупаемости

Годы	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Дисконтированный доход нарастающим итогом	-2,6200	-5,8529	-6,6853	-4,9621	-3,4764	-2,1957	-1,0917	-0,1400	0,6804	1,3816

Рис.1. График срока окупаемости

Как видно из графика, срок окупаемости первого проекта составляет 7,4 лет.

Проект 2. Таблица 6 Расчет чистого дисконтированного дохода, млн. руб.

Шаг расчета	Результаты	Эксплуата-ционные затраты	Каитальные вложения	Разность	Коэффи-циент дисконтиро-вания, r1=16%	Дисконтированный доход
0	0	0	1,04	-1,04	1	-1,0400
1	0	0	3,76	-3,76	0,8621	-3,2415
2	0	0	3,2	-3,2	0,7432	-2,3782
3	5,3	2,05	0	3,25	0,6406	2,0819
4	5,3	2,05	0	3,25	0,5523	1,7950
5	5,3	2,05	0	3,25	0,4761	1,5473
6	5,3	2,05	0	3,25	0,4104	1,3338
7	5,3	2,05	0	3,25	0,3538	1,1498
8	5,3	2,05	0	3,25	0,3050	0,9912
9	5,3	2,05	0	3,25	0,2629	0,8544

NPV=3,0937

Расчет индекса доходности

NPV > 0 и PI >1, следовательно проект является эффективным (при норме дисконта, равной 16%) и может рассматриваться вопрос о его принятии.

Рассчитаем NPV при ставке 25%

Таблица 7 Расчет чистого дисконтированного дохода (при ставке 25%)

Шаг расчета	Результаты	Эксплуатационные затраты	Капи-тальные вложения	Разность	Коэффециент дисконтирования, r2 =25%	Дисконтированный доход
0	0	0	1,04	-1,04	1	-1,0400
1	0	0	3,76	-3,76	0,8000	-3,0080
2	0	0	3,2	-3,2	0,6400	-2,0480
3	5,3	2,05	0	3,25	0,5120	1,6640
4	5,3	2,05	0	3,25	0,4096	1,3312
5	5,3	2,05	0	3,25	0,3277	1,0650
6	5,3	2,05	0	3,25	0,2621	0,8518
7	5,3	2,05	0	3,25	0,2097	0,6815
8	5,3	2,05	0	3,25	0,1678	0,5453
9	5,3	2,05	0	3,25	0,1342	0,4361

NPV=0,4789

Таблица 8 Расчет срока окупаемости

Годы	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Дисконтированный доход нарастающим итогом	-1,0400	-4,2815	-6,6597	-4,5778	-2,7828	-1,2355	0,0983	1,2481	2,2393	3,0937

Рис.2 График срока окупаемости

Как видно из графика, срок окупаемости второго проекта составляет 6,4 лет.

Проект 3. Таблица 9 Расчет чистого дисконтированного дохода, млн. руб.

Шаг расчета	Результаты	Эксплуатационные затраты	Капитальные вложения	Разность	Коэффециент дисконтирования, r1 =16%	Дисконтированный доход
0	0	0	2,1	-2,1	1	-2,1000
1	0	0	2,8	-2,8	0,8621	-2,4139
2	0	0	2,1	-2,1	0,7432	-1,5607
3	15,2	0	0	15,2	0,6406	9,7371
4	0	0	0	0	0,5523	0
5	0	0	0	0	0,4761	0
6	0	0	0	0	0,4104	0
7	0	0	0	0	0,3538	0
8	0	0	0	0	0,3050	0
9	0	0	0	0	0,2629	0

NPV=3,6625

Расчет индекса доходности

NPV > 0 и PI >1, следовательно проект является эффективным (при норме дисконта, равной 16%) и может рассматриваться вопрос о его принятии.

Рассчитаем NPV при ставке, равной 25%.

Таблица 10 Расчет дисконтированного дохода (при ставке 25%)

Шаг расчета	Результаты	Эксплуатационные затраты	Капитальные вложения	Разность	Коэффециент дисконтирования, r1 =25%	Дисконтированный доход
0	0	0	2,1	-2,1	1	-2,1000
1	0	0	2,8	-2,8	0,8000	-2,2400
2	0	0	2,1	-2,1	0,6400	-1,3440
3	15,2	0	0	15,2	0,5120	7,7824
4	0	0	0	0	0,4096	0
5	0	0	0	0	0,3277	0
6	0	0	0	0	0,2621	0
7	0	0	0	0	0,2097	0
8	0	0	0	0	0,1678	0
9	0	0	0	0	0,1342	0

NPV=2,0984

Таблица 11 Расчет срока окупаемости

Годы	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Дисконтированный доход нарастающим итогом	-2,1000	-4,5139	-6,0746	3,6625	3,6625	3,6625	3,6625	3,6625	3,6625	3,6625



Рис. 2 График срока окупаемости

Как видно из графика, срок окупаемости третьего проекта составляет 3,1 года.

Таблица 12 Сравнительный анализ вариантов проектов

Наименование объекта	NPV, млн. руб.	PI	IRR, %	Срок окупаемости, лет
1	2	3	4	5
Деловой центр	1,3876	1,2075	21,47%	7,4
Гостиница	3,0937	1,4645	23,79%	6,4
Жилой дом	3,6625	1,6029	37,07%	3,1

Анализ экономической эффективности вариантов проектов показал, что наиболее рентабельным является проект реконструкции здания под жилой дом. В этом проекте наибольшее значение NPV и PI.

2.2 Решение типовых задач

Задача 1: Молодожены решили накопить деньги на покупку квартиры стоимостью 27 тыс. долл. Какой величины должен быть ежемесячный взнос на банковский счет, чтобы накопить необходимую сумму за 6 лет при ставке годовых - 12%.

Решение:

где, FV-планируемая сумма,

PMT-сумма пополнения вклада раз в период начисления ,

i-годовая процентная ставка,

n-срок возможного вклада,

m-количество периодов в году.

Найдем реальную месячную процентную ставку:

Получаем:

Планируемая сумма FV=27000 долл.

Ставка i - 0,9488

Срок n - 72 (612)

Ответ: 264,1 долл. - величина ежемесячного взноса на банковский счет.

Задача 2: Известны денежные потоки двух альтернативных инвестиционных проектов, тыс. руб.

Таблица 13 Исходные данные

Проект	Год
	1	2	3	4
А	-50	30	16	10
В	-100	50	50	12

Определите, какой проект является предпочтительней при ставке доходности 5%.

Решение:

Таблица 14 Расчет дисконтированного дохода по проектам А и В

Шаг расчета	Денежный поток	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированный доход
	A	B	A,В	A	B
0	-50	-100	1	-50,0000	-100,0000
1	30	50	0,9524	28,5720	47,6200
2	16	50	0,9070	14,5120	45,3500
3	10	12	0,8638	8,6380	10,3656

NPV (А) = -50,0000+28,5720+14,5120+8,6380=1,7220 тыс. руб.

NPV (В) = -100,0000+47,6200+45,3500+10,3656=3,3356 тыс. руб.

Следовательно при ставке 5% предпочтительнее проект В,

т. к. NPV (В) > NPV (А).

Задача 3: Необходимо оценить инвестиционный проект без учета и с учетом инфляции, имеющий стартовые инвестиции 9000 рублей. Период реализации проекта 3 года. Денежный поток по годам: 5000, 4000, 3000.Требуемая ставка доходности без учета инфляции 15%. Среднегодовой индекс инфляции 10%.

Решение: Для оценки инвестиционного проекта без учета инфляции рассчитывается чистый дисконтированный доход при ставке 15%.

Для оценки инвестиционного проекта с учетом инфляции рассчитывается чистый дисконтированный доход по следующим ставкам

вариант 1) 0,15 + 0,1 = 0,25 (26%)

вариант 2) 0,15 + 0,1 + 0,15*0,1 = 0,265 (26,5%)

Таблица 15 Оценка инвестиционного проекта без учета и с учетом инфляции

Шаг расчета	Денеж-ный поток	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированный доход
		без учета инфляции по ставке 15%	(вариант 1) с учетом инфляции по ставке 25%	(вариант 2) с учетом инфляции по ставке 26,5%	без учета инфляции по ставке 15%	(вариант 1) с учетом инфляции по ставке 5%	(вариант 2) с учетом инфляции по ставке 26,5%
0	-9 000	1	1	1	-9 000	-9 000	-9 000
1	5 000	0,8696	0,8000	0,7905	4348	4000	3952,5
2	4 000	0,7561	0,6400	0,6249	3024,4	2560	2499,6
3	3 000	0,6575	0,5120	0,4940	1972,5	1536	1482

NPV (без учета инфляции по ставке 15%) = 344,9;

NPV (с учетом инфляции по ставке 25%) = - 904;

NPV (с учетом инфляции по ставке 26,5%) = - 1065,9

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Антикризисное управление предприятием в условиях рыночной экономики требует высокого качества управления рисками, которые наиболее четко проявляются в инвестиционной стратегии.

Успехи антикризисной инвестиционной политики во многом зависят от инвестиционных решений, принимаемых сегодня на всех уровнях, поэтому чрезвычайно важно обеспечить неразрывную связь между стратегическими и тактическими решениями

Для обеспечения успеха антикризисной инвестиционной политики важно обеспечить связь между стратегическими и тактическими решениями в области инвестиций.

В процессе принятия инвестиционных решений можно выделить следующие этапы:

- оценку финансового состоянии предприятия и возможностей его участия в инвестиционной деятельности;

- обоснование размера инвестиций и выбор источников финансирования;

- оценку будущих денежных потоков от реализации инвестиционного проекта. [6]

Подводя итог, можно сказать, что применение любых, даже самых изощренных, методов не обеспечит полной предсказуемости конечного результата, поэтому основной целью использования любых методов является не получение абсолютно точных результатов эффективности инвестиционных решений, а сопоставление предложенных к рассмотрению инвестиционных проектов на основе унифицированного подхода с использованием по возможности объективных и перепроверяемых показателей и составление относительно более эффективного и относительно менее рискованного инвестиционного портфеля.

СПИСОК ИСТОЧНИКОВ

1. Анискин, Ю.П. Управление инвестициями: учеб. пособие/ Ю. П. Анискин.- М.: Омега-Л, 2010.- 192с.

2. Антикризисное управление: учебное пособие. - 2-е изд., доп. и перераб. / Под ред. Э.М. Короткова.- М.: ИНФРА-М, 2009. - 620 с.

3. Антикризисное управление: Учеб. пособие для вузов / Под ред. Минаева, Э.С., Панагушина В.П. - М.: Издательство: ПРИОР, 2009. - 432 с.

4. Антикризисный менеджмент. Под ред. проф. А.Г. Грязновой. - М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ». Издательство ЭКМОС, 2009. - 368 с.

5. Веселов, Д.В. Корпоративное управление и инвестиционная привлекательность предприятия / Д.В. Веселов // Финансы .-2009.- №1.- 107c.

6. Войтов, А.Г. - Экономика. Общий курс. (Фундаментальная теория экономики), 2009. - 346c.

7. Галкина, Е.К. Выход из кризиса: как расплатиться с долгами / Е.К. Галкина // Московский бухгалтер. - 2009. - № 3. - С. 11-14.

8. Ковалев, В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2010. - 462c.

9. Комаров, А.Г., Кудашев, А.Р., Брандукова, А.А., Муфтиев, Г.Г. Современный менеджмент: теория и практика. - СПб.: Питер, 2010. - 321c.

10. Кошкин, В.И., Белых, Л.П., Беляев, С.Г. и др. Антикризисное управление: "Управление развитием организации", 2009. - 351с.

11. Норткотт, Д. Принятие инвестиционных решений. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2009. - 240c.

12. Основы антикризисного управления: Учебное пособие. / Под ред. Ряховской, А.Н. - М.: ИПК работников государственного и муниципального управления при Правительстве РФ, 2010.- 286c.

13. Подшиваленко, Г.П. Инвестиции: учебник/ Г.П. Подшиваленко.- М.: КНОРУС, 2008.- 496с.

14. Серов, В.М., Ивановский, В.С., Козловский, А.В. Инвестиционный менеджмент: Учеб.пособие для Вузов / ГУУ - М.: ЗАО “Финстатинформ”, 2009. - 175 с.

15. Таркановский, Е. B. Антикризисное управление // Хозяйство и право, 2010, №54.

16. Цвиркун, А.Д., Акинфиев, В.К. Анализ инвестиций и бизнес-план: Методы и инструментальные средства. - М.: Ось-89, 2002.

17. Чернов, В.А. Инвестиционный анализ: учеб. пособие для вузов/ В.А.Чернов.- М.: ЮНИТИ-[ДАНА], 2009.- 159с.

18. Шарп, У., Александер, Г., Бэйли Дж. Инвестиции: пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 328 с.

Размещено на Allbest.ru

...