50

Размещено на http://www.allbest.ru

ВИЩИЙ НАВЧАЛЬНИЙ ЗАКЛАД УКООПСПІЛКИ

„ПОЛТАВСЬКИЙ УНІВЕРСИТЕТ ЕКОНОМІКИ І ТОРГІВЛІ”

Кафедра фінансів

КУРСОВА РОБОТА

з дисципліни “Фінансовий менеджмент”

на тему “ Управління інвестиційною діяльністю підприємства ”

виконана на матеріалах ПАТ «Херсонський маслозавод»

Роботу виконав студент

факультету фінансів і обліку групи Ф-601

Лавро Володимир Олександрович

Керівник

Кандидат економічних наук, доцент,

Губачов В.П.

ПОЛТАВА 2013

Вступ

Починаючи з 90 - х років, після проголошення незалежності, в країні реалізується політика переходу до ринкової економіки. Поступово створюються нові фінансові ринки, з'являються нові фінансові інструменти, які могли б задовольнити потреби інвесторів, підприємств або галузей, яким необхідне фінансування. Проте, розвиток уповільнює політична нестабільність, жорстка політика Національного банку та невизначеність на фінансових ринках.

В даних умовах перед підприємствами всіх форм власності стоїть задача збереження конкурентоспроможності [17]. Саме завдяки інвестиційній діяльності вирішуються ці задачі. Інвестиції можна розглянути як гарантію росту виробництва а разом з цим і доходу підприємства. Аналіз рівня інвестиційної активності та напрямів інвестування характеризує якість економічного розвитку країни а разом з цим і покращення рівня життя громадян. Інвестиції розвивають ринки товарів і послуг, забезпечують доступ до сучасних технологій, сприяють удосконаленню інвестиційних інструментів, формують попит на вільні кошти .

Враховуючи досвід передових компаній та досвід компаній, які були вимушені залишити бізнес з різних причин, можна дійти висновку, що для розвитку підприємства у майбутньому, його розширення та збільшення доходів, необхідно постійно вдосконалювати процеси управління підприємством, в тому числі і управління інвестиційною діяльністю. Для підприємств, які ведуть свою діяльність у конкурентному середовищі, удосконалення інвестиційної діяльності має велике значення тому, що вкладені кошти мають вплив на роботу підприємства у довгостроковій перспективі.

Проте, не всі вітчизняні підприємства намагаються покращити процеси управління інвестиційною діяльністю. Як правило, інвестиційна діяльність робиться методом проб та помилок без наукового підходу та вивчення "кращих прикладів". Незважаючи на дії держави, направленні на розвиток економіки, в першу чергу, на залучення іноземних інвестицій, а саме, створення таких державних інституцій, як Українська державна інвестиційна компанія, Національне агентство по реконструкції та розвитку, Палата незалежних експертів з питань інвестицій чи Консультативна рада з питань іноземних інвестицій та інші, до функцій яких входить залучення внутрішніх і зовнішніх кредитних ресурсів до пріоритетних галузей економіки, взаємодію з міжнародними фінансовими організаціями і розроблення та реалізацію політики щодо залучення іноземних інвестицій, зусилля держави в цьому напрямку можна визнати недостатніми.

Інвестиційний механізм є непростим [18]. Функціонування бізнесу постійно супроводжується проблемами, що загострилися у часи фінансової кризи та політичної невизначеності, зростання спекулятивних операцій на фінансових ринках у порівнянні з розвитком реального сектору економіки, обмеженість фінансових ресурсів та зростання вартості банківських кредитів. Тому вивчення теми «Управління інвестиційною діяльністю підприємства» є актуальною.

Cлід виділити найбільші компанії в Україні як приклад управління інвестиційною діяльністю. За часи незалежності їх власники змогли на основі західного досвіду об'єднати в одну структуру ряд компаній. До них можна віднести СКМ , Group DF, DCH, Фінансово-промислова група «Приват», Науково-виробнича група «Інтерпайп», «Смарт-холдинг» . Дані компанії зробили вагомий внесок у розвиток навичок управління фінансами. Їхні методи управління інвестиційною діяльністю не відстають від тих, які застосовують підприємства в економічно розвинутих країнах. Майже всі ці компанії ставлять за мету розвиток реального сектору та економіки країни в цілому.

Вивченням інвестицій та управлінням інвестиційною діяльністю займається цілий ряд вчених - економістів. Започаткувались дослідження в середині ХХ сторіччя вченими Й.Ф. Магі, Г.А. Сіком, В.Н. Беренсом. С.К. Майєрсом та іншими авторами. Інвестиції - це економічна категорія, що характеризує довготермінове вкладання капіталу в об'єкти підприємницької діяльності з метою отримання прибутку. Більш широке визначення інвестицій наведене в Законі України «Про інвестиційну діяльність», який визначає, що « Інвестиції - це усі види майнових та інтелектуальних цінностей, що вкладаються в об'єкти підприємницької діяльності й іншої діяльності, в наслідок чого створюється прибуток (дохід) або досягається соціальний ефект. [1;с.1]

Мета курсової роботи - аналіз фінансово - господарської діяльності підприємства, спостереження за динамікою фінансових показників, виявлення та вирішення проблем управління в процесах інвестиційної діяльності, шляхи залучення коштів та їх ефективного використання.

Об'єктом дослідження є відносини між учасниками інвестиційних процесів, які виникають при здійсненні інвестиційної діяльності підприємства.

Предметом дослідження є інвестиційна діяльність ПАТ «Херсонський маслозавод».

1.Поняття і зміст управління інвестиційною діяльністю підприємства

Управління інвестиційною діяльністю в сучасних умовах являє собою найважливіший елемент загальної системи управління.

Виділяють кілька рівнів управління інвестиційною діяльністю: державне регулювання інвестиційної діяльності, регіональне управління інвестиційною діяльністю, управління інвестиційною діяльністю на підприємстві[25; с.20].

Державне регулювання являє собою створення умов для здійснення інвестицій шляхом прийняття законодавчих актів та контролю за їх виконанням.

Регіональне управління спрямоване, насамперед, на створення сприятливих умов здійснення інвестиційної діяльності різних суб'єктів на відповідній території (держава або конкретний регіон)

Уп я равління інвестиційною діяльністю на рівні підприємства вляє собою вплив суб'єктів інвестування на об'єкт з метою досягнення поставленої мети. Метою інвестиційної діяльності є прибуток або досягнення соціального чи іншого ефекту, наприклад збільшення обсягу виробництва.

Управління інвестиційною діяльністю підприємства являє собою взаємозалежну сукупність окремих елементів, що беруть участь в управлінні інвестиціями. Для того щоб система управління інвестиційною діяльністю функціонувала ефективно, необхідна чітка й грамотна організація процесу управління інвестиційною діяльністю на підприємстві. [25 с. 25]

Організація управління інвестиційною діяльністю на підприємстві передбачає, розробку й прийняття ефективних управлінських рішень з усіх питань інвестиційної діяльності підприємства. Методи прийняття рішень залежить від розміру підприємства й масштабу його інвестиційної діяльності.

На малих підприємствах, як правило, структурні служби й підрозділи не створюються. Функції з управління інвестиційною діяльністю покладають на власника або директора підприємства. На великих підприємствах з великими обсягами інвестиційної діяльності, що інвестують ряд реальних і фінансових проектів створюються спеціальні відділи. [25;с.31] 

Процес прийняття управлінських рішень на підприємстві з метою здійснення інвестиційної діяльності будується на основі економічного, технічного, фінансового аналізу та аналізу ризиків. В залежності від розмірів чи форм власності підприємства та від розмірів самого проекту процес прийняття рішень може відрізнятися. Так, для невеликого проекту, може бути достатньо лише техніко-економічного обґрунтування (ТЕО) - документу, в якому відображаються видатки на проект. Проте, для більш вагомого проекту необхідно докласти набагато більше зусиль. Необхідно зробити багатосторонній аналіз об'єкту інвестицій, розробити бізнес-план, зробити розрахунки показників дохідності, врахувати можливі ризики, передбачити варіанти розвитку подій та визначити дії, які будуть робитися у разі настання кожного з них. У процесі реалізації слід робити моніторинг поточних показників проекту та приймати рішення на основі цих даних для отримання максимальної вигоди. На нашу думку, процес управління інвестиційною діяльністю має бути гнучким. Це означає швидке, ефективне прийняття рішень на основі отриманої інформації. Відхилення від показників у меншу сторону не завжди є поганим.[26, с.13]

Завданням управління інвестиційною діяльністю є:

- Пошук напрямів діяльності, які забезпечать конкурентну перевагу.

- Підтримка стратегії підприємства за рахунок розгляду довгострокових перспектив та розгляду різних сценаріїв розвиту подій.

- Дотримання інтересів власників.

Таблиця 1.1 Функції управління інвестиційною діяльністю

Прогнозування та планування Дослідження макроекономічних умов Формування мети і завдань Стратегія розвитку підприємства

Формування інвестиційного портфеля Розробка та оцінювання інвестиційних проектів Забезпечення потрібних обсягів інвестиційних ресурсів Оцінювання та прогнозування інвестиційної програми

Оперативне правління інвестиційними проектами Моніторинг реалізації інвестиційної програми Коригування інвестиційної діяльності

Управління інвестиційною діяльністю підприємства має кілька типових функцій, які визначаються метою реалізації обраної стратегії. На таблиці 1.1 показано приблизну послідовність функцій управління інвестиційною діяльністю. [28; розділ 6.3]

Розрізняють три види оцінки ефективності інвестицій: фінансову, бюджетну та економічну. В залежності від виду оцінки ефективності застосовуються певні методи інвестиційного аналізу.

Традиційні методи базуються на таких показниках як норма дохідності та період окупності. Методи оцінки за бухгалтерською звітністю базуються на розрахунку рентабельності інвестицій балансової і чистої.

У розвинених країнах заходу приділяється набагато більше уваги розрахункам ефективності інвестиційних програм. Цими показниками керуються акціонерні компанії та банки, які точно розраховують строки окупності інвестицій, строки повернення кредиту та ефективності кредитних ресурсів, оцінку позичальника.

За останні роки вітчизняні компанії покращили принципи та практику формування та облік інформації. Стало легше формувати довгострокові управлінські рішення, які забезпечують конкурентне положення на ринку на основі фінансових показників і показників звітності[26; ст.9]. Зважаючи на те, що інвестиціям приділяється все більше уваги, йде постійне вдосконалення методів управління інвестиціями, є багато схем та методів з управління інвестиційною діяльністю.

Найбільш перспективною моделлю прийняття рішень і проведення моніторингу є схема яка реалізується на базі економічного прибутку. Приріст інвестицій чи виручки не є показником вартості компанії та не має виступати за головну мету. Важливим є зростання тих напрямків, здійснення таких інвестицій, які б забезпечували найбільшу дохідність по порівнянню з альтернативними проектами з аналогічним рівнем ризику, дохідність інвестиційного капіталу має перевищувати видатки на капітал. Вагомою вимогою економічного прибутку є формування капіталу та прибутку на базі вартісного аналізу, з урахуванням інвестиційного ризику власників капіталу, вартості капіталу та темпу інфляції та інше. Більш широкий перелік компонентів, які варто враховувати можна взяти із літератури ,одним з них є корегування Стерна / Стюарта моделі EVA [28; с.43].

Оцінка інвестиційних проектів може реалізовуватися як по прогнозованим грошовим потокам так і по показникам економічному прибутку. Переваги показника «Економічний прибуток» полягає у тому, що він дозволяє робити моніторинг інвестиційного проекту із урахування відхилень, що дозволяє коригувати хід досягнення поставлених цілей (через розширення, перепрофілювання, замороження, закриття проекту).

Треба зауважити, що в Україні досі амортизаційні відрахування здійснюються від залишкової а не первісної вартості не обігових активів, тому, це призводить до викривлення величини операційного прибутку після сплати податків, рішенням слугує коригування величини операційного прибутку на дану величину[27;с.206].

Також можна виділити проблему вітчизняних компаній, пов'язану із неринковими умовами формування деяких статей доходів і видатків та виникненням непрямих вигід власників. Рішенням слугує коригування величини операційного прибутку із впливом цих факторів. Мета коригування - правильно відобразити елементи формування вартості капіталу.

Часто допускаються помилки які приводять до неефективності управління. Прийняття несумісних бізнес-проектів, незрозумілість ключових завдань та неправильно прийняти фінансова модель (вона будується для оцінки перспективності та майбутньої діяльності компанії такі моделі створюються для довгострокового прогнозування та розглядів сценаріїв проекту в залежності від вихідних показників і зміни різних умов ведення бізнесу).

Проблемними моментами вартісної моделі є слабо розвинена інфраструктура досліджень ринків і прогнозування (формування баз даних, консалтингових послуг по виявленню тенденцій розвитку галузі, формуванню стратегій компанії). Вартісний аналіз потребує від менеджерів знань та навичок застосування таких інструментів аналізу як сценарні чи імітаційні методи, ризик менеджмент, бенчмаркінг.

В реалізації інвестиційного проекту приймає участь ряд суб'єктів: акціонери, банки, фінансові установи.

Наявність декількох учасників інвестиційного процесу формує проблему розбіжності їх інтересів, різне відношення к пріоритетам проекту. Тому, для ефективного залучення ресурсів, слід при розрахунку ефективності проекту слід додати оцінку фінансових і не фінансових переваг, які отримають власники капіталу.

Ефективність інвестиційного проекту - показник, який відображає відповідність проекту цілям і інтересам його учасників.

Ефективність проекту розраховується з метою визначення потенціальної привабливості проекту для можливих його учасників та знайти можливості його фінансування.

Отже, в сучасних умовах Україна постала перед необхідністю активізації інвестиційних процесів. Саме управління інвестиційною діяльністю має бути ефективним для досягнення цих цілей.

2.Загальна характеристика фінансово-господарської діяльності ПАТ «Херсонський маслозавод»

Херсонська область є аграрним регіоном, тому розвиток виробництва молочної продукції має важливе економічне значення для області в цілому, так як виробнича потужність виробничих підприємств за даною направленістю може задовольнити як власну потребу в молочній продукції, так і потреби інших регіонів

Основні проблеми галузі в регіоні проявляються у зниженні поголів'я корів, низькому рівні технологічного оснащення, застарілому обладнання, нерозвиненості ринкової інфраструктури, зниженні попиту у зв'язку з низькою купівельною спроможністю населення. Також має вплив висока конкуренція з боку потужних підприємств із сучасним обладнанням та технологіями, що призводить до скорочення малих підприємств та монополізації, дає можливість диктувати свої умови.

Вплив при ціноутворенні продукції здійснюють на ринку молока здійснюють посередники. Після прийняття Закону України «Про внесення змін до деяких законів України «Щодо підтримки агропромислового комплексу в умовах світової фінансової кризи» № 1782-17 від 22.12.2009 р., товаровиробники молока і м'яса перестали отримувати ПДВ від переробників, як результат виробники молока підняли відпускні ціни більш ніж на 40% з метою компенсації втрат від ПДВ [10].

Таблиця 2.1 Поголів'я корів у періоді з 2008 по 2013 роки

Дата	Тис. голів	У % до відповідної дати попереднього року	+/- до відповідної дати попереднього року, тис. голів
На 1 грудня 2008 р.	87.2	-	-
На 1 грудня 2009 р.	85,6	98,2%	- 1,6
На 1 грудня 2010 р.	78,1	91,2%	- 7,5
На 1 грудня 2011 р.	78,4	100,4%	+ 0,3
На 1 грудня 2012 р.	77,9	99,4%	- 0,5
На 1 грудня 2013 р.	77,8	99,9%	- 0,1

Динаміку цін на молочну продукцію можна побачити з Діаграми 2.1. Бачимо, що саме у 2009 році відбувся найбільший ріст.

Діаграма 2.1 Динаміка цін на молочну продукцію

Вступ України до СОТ відкрив дорогу іноземним інвесторам до вітчизняних підприємств. Так французькою групою «Lactalis» було поглинуто Миколаївський молочний комбінат, а в 2006 році Французькою групою «Danone» було придбано херсонську компанію ЗАТ "Молочний завод "Родич". Спостерігається тенденція до скорочення кількості підприємств і посилення конкуренції на ринку.

З метою поліпшення стану української молочної галузі, уряду необхідно впровадити програму розвитку молочних кооперативів, здійснення фінансової підтримки підприємств через механізм кредитування з мінімальними процентними ставками, лізингових операцій для реконструкції та модернізації виробництва, створення системи управління безпекою молочної продукції та оцінки якості [11, с. 95; 15]. 

Публічне акціонерне товариство «Херсонський маслозавод» є правонаступником відкритого акціонерного товариства «Херсонський маслозавод», шляхом перетворення орендного підприємства у відкрите акціонерне товариство. Діяльність товариства регулюється чинним законодавством України та статутом.

Управління товариством здійснюється загальними зборами товариства, наглядовою радою товариства, Генеральним директором товариства та ревізійною комісією.

У складі підприємства знаходиться маслоцех, сироробний цех, гараж, ділянка цільно-молочної продукції а також ремонтно-будівельні ділянки.

ПАТ «Херсонський маслозавод» займається виготовленням кисломолочних продуктів, таких, як масло, сири, сирна маса, морозиво. Ринками збуту ПАТ «Херсонський маслозавод» є оптово-роздрібні підприємства торгівлі України. По херсонській області конкуренцію підприємству складають: АТ "Чаплинський маслозавод", ПАТ "Новотроїцький маслосирзавод",ТОВ "Данон Днiпро", ВАТ "Цюрупинський маслозавод", ПАТ "Каланчацький маслозавод".

Постачальниками сировини ТОВ «Херсонський маслозавод» є ТОВ «Гайдамацьке», ТОВ «ЮГМОЛ», ПП Ткаченко, та інші.

Дані, які приводяться в пасиві балансу, дозволяють визначити, які зміни пройшли в структурі власного і позиченого капіталу, скільки запозичено в оборот підприємства довгострокових і короткострокових позичених коштів. Пасив показує, звідки взялись кошти і кому зобов'язане за них підприємство.

Чим вищий рівень першого показника і нижче другого і третього, тим стійкіший фінансовий стан підприємства.

З таблиці 2.3 видно, що власний капітал має тенденцію до пониження. За 2012 рік питома вага власного капіталу зменшилась на 2,8%. Збільшився також коефіцієнт фінансового ризику на 8 %. Це свідчить про те, що фінансова залежність підприємства до зовнішніх інвесторів відносно підвищилась і значить знизилась його ринкова врівноваженість.

Все що має вартість, належить підприємству і відображається в активі балансу називається його активами. Актив балансу містить дані про розміщення капіталу, який є у розпорядженні підприємства, про вклади його в конкретне майно і матеріальні цінності, про витрати підприємства на виробництво і реалізацію продукції і про іншу вільну грошову готівку.

Таблиця 2.3 Структура пасивів підприємства

Показники	Рівень показника
	% На кінець 2011р.	% На кінець 2012р	Відхилення +/-
коефіцієнт фінансової автономності підприємства %	60,1	57,3	-2,8
коефіцієнт фінансової залежності в тому числі:	39,9	42,7	+2,8
Довгострокового	-	-	-
короткострокового	39,9	42,7	+2,8
Коефіцієнт фінансового ризику	66,5	74,5	+8,0

Аналiзуючи показники I роздiлу активу балансу, встановлено, що в 2012 роцi вiдбулося збiльшення залишкової вартостi нематерiальних активiв товариства на 48 тис. грн. та збiльшення залишкової вартостi основних засобiв на 297 тис.грн. Iншi фiнансовi iнвестицiї (частка в статутному капiталi ПАТ "Сiрогозький завод сухого молока i масла") протягом 2012 року не змiнилися i становлять 763 тис. грн. По другому роздiлу активу балансу спостерiгається зменшення суми оборотних активiв товариства, у порiвняннi з 2011 р. на 754 тис.грн. Виробничi запаси за 2012 рiк зменшились на 106 тис. грн. Запаси готової продукцiї складають 3887 тис. грн., що на 2679 тис.грн. менше нiж на початок року. Дебiторська заборгованiсть за товари, роботи, послуги зменшилась на 1606 тис. грн.

За 2012 рік чистий рух коштiв вiд операцiйної дiяльностi склав 1482 тис.грн. Так надходження вiд реалiзацiї продукцiї склали 68308 тис.грн., надходження вiдсоткiв банкiв за поточними рахунками - 3 тис.грн, iншi надходження - 210 тис.грн

Розміщення коштів підприємства має дуже велику роль в фінансовій діяльності і підвищенні його ефективності, тому в процесі аналізу активів підприємства в першу чергу належить вивчити зміни в їх складі і структурі і дати їм оцінку.

З таблиці 2,4 видно що у порівнянні з 2011 роком, у 2012 році структура активів змінилася : зменшилась доля основного капіталу, а оборотного відповідно збільшилась на 1,6%. У зв'язку з цим змінилась органічна будова капіталу: на кінець 2011 р. відношення основного до оборотного капіталу складало 87,7%, а на кінець 2012 р. - 83,4%, що буде прискорювати його оборотність.

Таблиця 2.4 Структура активів підприємства

Активи	На кінець 2011 р.	На кінець 2012 р.	Приріст
	Тис.грн	Частка, %	Тис.грн	Частка, %	Тис.грн	Частка, %
Основні засоби	7372	46,4	7717	45,5	+345	-0,9
Оборотні активи	8402	52,9	9256	54,5	+854	+1,6
Всього	15774	99,3	16973	100	+1199	-

Аналізуючи дані таблиці 2.5, можна сказати, що найбільшу питому вагу в оборотних активах складає дебіторська заборгованість, що не є поганим, так як в кінцевому випадку вона перетвориться на готівку підприємства. На кінець 2012р. дебіторська заборгованість зменшилась на 1606 тис.грн.

Значну частину в поточних активах займає готова продукція. На кінець 2012р. на її долю припадало 13,8% поточних активів, або 1208тис.грн., а на кінець 2012р. її сума збільшилась на 2679тис.грн., також збільшилась її питома вага (на 27,6%), що свідчить про затовареність ринку збуту, високу собівартість виготовленої продукції, це призводить до замороження оборотних засобів, відсутність грошових коштів, що є негативним для

Таблиця 2.5 Аналіз структури оборотних засобів

Види засобів	Наявність засобів	Структура засобів, %
	2011р.	2012р.	Відхилення	2011р.	2012р.	Відхилення
Виробничі запаси	629	523	-106	7,4	5,7	-1,7
Незавершене виробництво	-	-	-	-	-	-
Витрати майбутніх періодів	100	-	-100	1,2	-	-1,2
Готова продукція	1208	3887	2679	14,2	42	27,6
Товари,	136	-	-136	1,6	-	-1,6
Дебіторська заборгованість	5793	4447	-1346	68,1	48	-20,1
Грошові кошти	575	345	-230	6,8	3,7	-3,1
Інші оборотні активи	61	54	-7	0,7	0,6	-0,1
Всього	8502	9256	+494	100	100	-

ефективної діяльності підприємства. Негативним є зменшення маси грошових коштів на 230тис.грн., що зменшує коефіцієнт абсолютної ліквідності підприємства.

Структура і динаміка доходів ПАТ "Херсонський маслозавод" відображається в таблиці 2.6

Таблиця 2.6 Структура і динаміка доходів

Показник	За минулий рік	За поточний рік	Зміна, тис. грн.	Темп зростання, %
	сума, тис. грн.	питома вага, %	сума, тис. грн.	питома вага, %
Дохід (виручка) від реалізації продукції	57166	94.9	69399	99.5	12233	124.4
Інші операційні доходи	2562	4.3	66	0.1	-2496	2.6
Дохід від участі в капіталі	-	-	-	-	-	-
Інші фінансові доходи	-	-	-	-	-	-
Інші доходи від звичайної діяльності	512	0.8	309	0.4	-203	60.4
Разом	60240	100	69774	100	9534	116

Тепер аналогічно проаналізуємо структуру і динаміку витрат діяльності підприємства.

Таблиця 2.7 Структура і динаміка витрат

Показник	За минулий рік	За поточний рік	Зміна, тис. грн.	Темп зростання, %
	сума, тис. грн.	питома вага, %	сума, тис. грн.	питома вага, %
1. ПДВ	9298	14.8	11090	16	+1792	119
2. Собівартість реалізованої продукції	46037	73.2	52080	75.3	+6043	113
3. Адміністративні витрати	1858	3	1868	2.7	+10	100.5
4. Витрати на збут	1248	2	319	0.5	-929	25.5
5. Інші операційні витрати	3471	5.5	3039	4.4	-432	87.6
6. Фінансові витрати	580	0.9	642	0.9	+62	110.7
7. Втрати від участі в капіталі	-	-	-	-	-	-
8. Інші витрати	-	-	-	-	-	-
9. Податок на прибуток від звичайної діяльності	365	0.6	126	0.2	-239	34.5
Разом	62857	100	69164	100	+6307	110

Як видно з отриманих даних, найбільшу питому вагу складає собівартість реалізованої продукції, яка складає 75,3% у 2012 році та 73,2 у 2011 році.

Серед інших витрат значну частку складають адміністративні витрати, які у 2011 році склали 2,7% а у 2012 році 3%. Треба зауважити, що хоча зміни показника фактично не відбулося, проте його питома вага зменшилась.

Загальна ж сума витрат зросла на 6307 тис.грн. і склала в 2012 році 69164 тис.грн., або 110% у порівняні з попереднім роком.

Однією з найважливіших характеристик фінансового стану підприємства є його фінансова стійкість (стабільність).

Фінансова стійкість -- це надійно гарантована платоспроможність, рівновага між власними та залученими засобами, незалежність від випадковостей ринкової кон'юнктури і партнерів, довіра кредиторів і інвесторів та рівень залежності від них, наявність такої величини прибутку, який би забезпечив самофінансування [29].

Аналіз показників фінансової стійкості з таблиці 2.8, свідчить про те, що майже всі показники відповідають встановленим нормативам, окрім співвідношення реальних активів до вартості майна, що свідчить про невеликі потенційні можливості підприємства.

Таблиця 2.8 Оцінка показників фінансової стійкості

Показник	На початок звітного періоду	На кінець звітного періоду	Відхилення (+,-)	Оптимальне [29]
А	1	2	3	4
1. Коефіцієнт автономії	0,6	0,57	- 0,3	>0,5
2. Коефіцієнт фінансової залежності	0,4	0,43	+ 0,3	<0,5
3. Коефіцієнт маневреності власного капіталу	1,12	1,05	- 0,07	>0,4
4. Коефіцієнт забезпеченості оборотних коштів власними оборотними коштами	0,25	0,22	- 0,03	>0,1
5. Коефіцієнт співвідношення власного і залученого капіталу (коефіцієнт фінансової стійкості)	1,5	1,34	- 0,16	>1
6. Коефіцієнт співвідношення залученого і власного капіталу (коефіцієнт фінансування)	0,66	0,74	+ 0,08	<0,5
7. Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними засобами	0,25	0,22	- 0,03	>0,1
8. Коефіцієнт співвідношення реальних активів і вартості майна	0,45	0,38	- 0,07	>0,5

управління інвестиційний оборотний актив

Ефективність використання капіталу характеризує його рентабельність або прибутковість.

Розрахунок прибутковості капіталу та його динаміка відображаються у таблиці 2.9

Таблиця 2.9 Аналіз рентабельності капіталу

Показник	Попередній період	Звітний період	Абсолютне відхилення (+,-)
1. Загальний прибуток, тис. грн	512	309	- 203
2. Середня величина активів, тис. грн	15874	16973	- 1099
3. Середня величина оборотних засобів, тис. грн	8502	9256	754
4. Середнє значення основних засобів, тис грн	133	181	48
5. Середнє значення оборотних фондів, тис. грн	629	523	- 106
6. Середнє значення виробничих фондів тис. грн	762	704	- 58
7.Середнє значення вл.капіталу, тис. грн	9535	9718	153
Прибутковість (рентабельність), %:
1. Активів	3,2	1,8	-1,4
2. Оборотних активів	6	3,3	-2,7
3. Виробництва (виробничих фондів)	67	44	-23
4. Власного капіталу	5,4	3,2	-2,2

Як видно з даних таблиці 2.9, у звітному періоді, рентабельність засобів та їх джерел упала. Це обумовлено спадом показника загального прибутку підприємства.

Тому важливим для розвитку підприємства, є вдосконалення процесів виробництва та оснащення сучасним технологічним обладнанням шляхом інвестування у основні засоби, що приведе до збільшення вартості підприємства, надасть змогу розширити обсяги виробництва, зайняти більш високу позицію на ринку.

3.Аналіз інвестиційної діяльності підприємства за формами, об'єктами, джерелами фінансування, ефективністю

Оскільки, різноманітні інвестиції мають різний вплив на розвиток економічних процесів, то існує необхідність у класифікації їх за ознаками. Основною ознакою поділу інвестицій за формами є об'єкт вкладення капіталу. За цією ознакою інвестиції поділяють на реальні та фінансові. У Законі України про «Інвестиційну діяльність» формам інвестицій приділяють замало уваги. На законодавчому рівні вони вперше розглянуті в Законі України "Про внесення змін до закону України «Про оподаткування прибутку підприємств»"[12]. Згідно з ним інвестиції поділяються на капітальні, фінансові та реінвестиції.

Об'єктом інвестиційної діяльності може бути будь-яке майно, в тому числі, основні фонди та оборотні кошти, цінні папери, цільові грошові вклади, інтелектуальні цінності та майнові права.

Аналіз інвестиційної діяльності ПАТ «Херсонський маслозавод» виявив, що на підприємстві здійснюються як фінансові так і реальні інвестиції. Об'єктом фінансових інвестицій товариства є довгострокові фінансові вкладення у корпоративні права, а саме - частка у статутному капіталі ТОВ «Сірогозський маслозавод».

У 2012 році було куплено обладнання по виробництву твердих сирiв на суму 391,1 тис.грн., зроблена модернiзацiя обладнання виробництва твердих сирів на суму 352,9 тис.грн., модернiзацiя транспортних засобiв на суму 519,4 тис.грн., а також витрачено 125,7 тис.грн. на капiтальний ремонт виробничих цехів та придбано малоцiнних необоротних активiв на суму 37,1 тис.грн. Тобто об'єктами реальних інвестицій виступають об'єкти виробничого призначення, об'єкти невиробничого призначення, реконструкція та модернізація виробництва.

Згідно із законом України «Про інвестиційну діяльність» [1] джерелами фінансування інвестиційної діяльності можуть бути власні фінансові ресурси (прибуток, амортизаційні відрахування, страхові відшкодування, заощадження); позикові фінансові кошти інвестора (облігаційні позики, банківські та бюджетні кредити); залучених фінансових коштів інвестора (кошти, одержані від продажу акцій, пайові та інші внески громадян та інших юридичних осіб) ; бюджетних інвестиційних асигнувань; безоплатних та благодійних внесків; пожертвувань організацій підприємств та громадян;

Джерела фінансування, які використовує ПАТ «Херсонський маслозавод» для здійснення інвестиційної діяльності:

1) Банківська позика, залучена для купівлі основних засобів у сумі 3000 тис.грн. Вартість користування коштами становить 21,5% річних.

2) Власні фінансові ресурси, в тому числі амортизаційні відрахування.

Оцінка ефективності реальних інвестицій -- відповідальний етап у процесі прийняття рішень. Від того, наскільки неупереджено та різносторонньо проведена ця оцінка, залежать строки повернення вкладеного капіталу, варіанти альтернативного його використання. Розглянемо базові принципи й методичні підходи щодо оцінки ефективності реальних інвестицій [31;р.7.1].

На нашу думку існують базові принципи для оцінки ефективності реальних інвестицій. Це оцінка повернення інвестованого капіталу на основі показника "чистий грошовий потік", приведення до дійсної вартості як інвестованого капіталу, так і суми чистого грошового потоку, вибір диференційованої ставки відсотка у процесі дисконтування грошового потоку та варіація ставки відсотка, що використовується для дисконтування в залежності від цілей оцінки.

З урахуванням розглянутих принципів формуються методи оцінки ефективності на основі показників, які відображені в таблиці 3.1

Таблиця 3.1 Показники ефективності інвестицій

Розрахуємо ефективність для двох проектів, які пропонуються на ПАТ "Херсонський маслозавод". В двох проектах однакові вхідні інвестиції проте різні грошові потоки.

В таблиці 3.2 відображаються показники двох проектів.

Таблиця 3.2 Витрати та надходження за проектами

Рік	Проект А, грн	Проект В, грн
0	2000	2000
1	1000	200
2	800	1600
3	1000	800
4	800	1200

NPV для різних значень вартості капіталу розраховуються таким чином:

Проект А:

NPV = (-2000) +₁+₂+₃+₄= 870.6 ;

NPV = (-2000) +₁+₂+₃+₄= 590.5;

NPV = (-2000) +₁+₂+₃+= 364.1;

NPV = (-2000) +₁+₂+₃+₄= 153.5;

Проект В

NPV = (-2000) +₁+₂+₃+₄= 927,5;

NPV = (-2000) +₁+₂+₃+₄= 598;

NPV = (-2000) +₁+₂+₃+₄= 355,5;

NPV = (-2000) +₁+₂+₃+₄= 87,7;

В таблиці 3.3 відображаються розрахунки NPV по чотирьом значенням вартості використаного капіталу .

Таблиця 3.3 Показники доцільності проектів

R (вартість капіталу), %	Проект A, NPV	Проект В, NPV
10	870,6	927,5
15	590,5	598
20	364,1	355,5
25	153,5	87,7

З даних таблиці 3.3 видно, що при ставці дисконту у 0,1 та 0,15 Проект В принесе більше грошових потоків, а при ставці дисконту 0,2 та 0,25 ефективнішим виглядає Проект А.

Розрахуємо Індекс прибутковості (РІ) для даних проектів. Для розрахунку РІ використаємо ставку дисконту 0,25 так, як вона є найближчою до сьогоднішніх умов.

Проект А:

РІ = (₁+₂+₃+₄):2000 = 1,07;

Проект В:

РІ =(+₁+₂+₃+₄):2000 = 1,04;

Тож бачимо, що при ставці дисконту 0,25 індекс прибутковості Проекту А є більшим.

Визначимо строк окупності(РР) для даних проектів.

РР = ^;

Де ІС - початкові інвестиції;

РП - середньорічний прибуток;

Проект А

РР_А== 2,22 роки;

Проект В

РР_В== 2,1 роки;

Отож, Проект В має менший термін окупності.

Розрахуємо коефіцієнт ефективності інвестицій (ARR) для проекту купівлі обладнання по переробці молока ПАТ "Херсонський маслозавод".

За цим проектом середньорічний прибуток з урахуванням відрахувань до бюджету становить 1200 грн., величина вихідних інвестицій - 5000 грн., залишкова вартість обладнання - 500 грн. Термін дії проекту - 5 років.

ARR = = 0,53 ;

Інфляція впливає на вартість грошових коштів у часі. Тому при розрахунку NPV, для більш коректного розрахунку ефективності проекту необхідно враховувати рівень інфляції.[32; ст. 304]

Розглянемо розрахунок ефективності проекту з урахуванням інфляції.

ПАТ "Херсонський маслозавод" для проекту використовує норму прибутковості 25%, очікувана ставка інфляції становить 6%. Первісні витрати проекту 100000,00 грн., тривалість проекту - 4 роки, очікуваний прибуток - 60000,00 грн. за рік

1)Грошові потоки з обліком інфляції:

рік 1 (60 000 х 1,06) = 63600 грн. ;

рік 2 (60 000 х 1,06²) = 67416 грн. ;

рік 3 (60 000 х 1,06³) = 74460 грн. ;

рік 4 (60 000 х 1,06⁴) = 75748,6 грн.;

2) NPV = (-100000) +₁+₂+

+₃+₄ = 63 823,00 грн. ;

Або використання реальної норми прибутковості та реальних грошових потоків:

1) Реальна НП = - 1 = 0,18;

2) NPV = (-100000) +₁+₂+

+₃+₄ = 61 216,00 грн. ;

В сучасній економічній теорії існує багато методів оцінки ефективності проектів. Більшість з них ґрунтується на дисконтуванні грошових потоків за проектом для отримання найбільш точного результату оцінки через проміжки часу. Тому це є необхідним , так як інвестиції - процес довгостроковий і необхідно прораховувати результат за для уникнення збиткових проектів. Також важливим є гнучкість при здійсненні інвестицій. Це означає постійний моніторинг , і послідуючий вплив на процеси для оптимізації роботи шляхом зміни або замороження проекту.

4.Оцінка організації і методів управління реалізацією інвестиційних проектів на підприємстві

Управління інвестиційною діяльністю включає в себе керівництво та організацію людських та матеріальних ресурсів продовж всього життєвого циклу проекту шляхом застосування системи методів та техніки управління для досягнення певних результатів зі складу та обсягу робіт, вартості та якості, та задоволення вимог учасників проекту [15].

Основними завданнями управління інвестиційною діяльністю підприємства є:

- Визначити основні цілі проекту та їх обґрунтувати

- Визначити необхідні обсяги для джерела фінансування

- Підбір виконавців (учасників) проекту

- Визначити строки виконання проекту , скласти графік

- Спланувати та врахувати усі ризики

- Забезпечити контроль за виконанням проекту

На ПАТ «Херсонський маслозавод» управлінням інвестиційною діяльністю здійснюється генеральним директором. Відповідальність за строки та якість виконання несе генеральний директор. У його розпорядженні знаходиться підлеглі, а саме фінансовий підрозділ, який виконує розрахунки та планування. Оцінку та контроль поточних проектів здійснює генеральний директор. Новий проект на ПАТ «Херсонський маслозавод» виконується наступним чином:

1) Виявляється потреба у інвестування в один із напрямків роботи підприємства;

2) Керівництвом видається розпорядження розрахунку майбутнього проекту та передається до фінансового відділу;

3) Фінансовий відділ збирає та обробляє інформацію та викладає її у формі техніко-економічного обґрунтування і передає його на підпис директору;

4) Приймається остаточне рішення на загальних зборах акціонерів про доцільність здійснення даного проекту.

В таблиці 4.1. приведено схему здійснення інвестиційних проектів ПАТ «Херсонський маслозавод»

Таблиця 4.1 Здійснення інвестиційної діяльності

Доінвестиційна фаза	Інвестиційна фаза	Оперативна фаза
Виявлення потреби у модернізації чи розширенні, підготовка ТЕО, затвердження	Створення (придбанні) і освоєння об'єкта	Експлуатація об'єкта	Ліквідація об'єкта

ТЕО - це документ, який містить всебічне обґрунтування об'єкту інвестицій, строки його виконання та термін окупності. ТЕО є основним документом ,на основі якого приймається рішення про здійснення інвестицій в даний об'єкт на ПАТ «Херсонський маслозавод».

На схемі 4.2 відображається схема організації інвестиційної діяльності на ПАТ "Херсонський маслозавод".

Таблиця 4.2 Схема організації капітальних інвестицій

Отже створення об'єкту інвестицій відбувається шляхом затвердження ТЕО на загальних зборах, пошуку ресурсів та, власне, освоєння об'єкту.

Технологія управління інвестиційною діяльністю ПАТ "Херсонський маслозавод" передбачає ряд дій керівного складу та фінансового відділу, які забезпечать виконання запланованого проекту. До ключових завдань стосовно інвестиційної діяльності яких відноситься розробка та реалізація інвестиційних рішень.

Елементи інвестиційної діяльності, які здійснюють вплив на прийняття управлінських рішень:

- Ринкове регулювання .

- Державне регулювання.

- Внутрішнє регулювання

Найбільший ефект досягається за чітко скоординованої роботи всіх учасників, та ключових видів робіт, що відносяться до проекту.

Основні частини технології управління інвестиційною діяльністю відображені у таблиці 4.3.

Таблиця 4.3 Технологія управління [33,р.7]

Назва елементу технології управління	Призначення
Організаційна забезпеченість проекту розробки та виконання інвестиційного процесу	Взаємопов'язана сукупність структурних підрозділів підприємства, які забезпечують розробку та прийняття рішень щодо управління інвестиційною діяльністю і несуть відповідальність
Інформаційна забезпеченість	Наявність інформаційних показників, які необхідні для проведення аналізу, планування та прийняття управлінських рішень за проектом.
Планування інвестиційної діяльності	Розробку фінансового плану проекту та розв'язок питання про те, чи варто вкладати кошти в проект
Проведення фінансово-економічних розрахунків	Розрахунки пов'язані з потоками грошових коштів у різні періоди із дисконтуванням.
Оцінка ефективності використання інвестиційного ресурсу	Залучення критеріїв оцінки ефективності використання інвестиційного ресурсу та строків його окупності
Контроль за протіканням інвестиційних циклів	Перевірка протікання інвестиційних циклів за допомогою стратегічного, поточного та оперативного контролю
Моніторинг інвестиційних проектів	Механізм проведення постійного нагляду та контролю за процесом освоєння інвестицій із формуванням напрямків покращення інвестиційної діяльності.

На підприємстві є фінансовий відділ, який здійснює підготовку інвестиційних проектів, проте його робота на даний момент не відповідає сучасним умовам. Наприклад, при розрахунку інвестиційних проектів не використовуються корегування на вартість ресурсів, інфляцію та інші.

5.Удосконалення механізму управління інвестиційною діяльністю підприємства

Перехід до нової моделі розвитку економіки України обумовлює особливу актуальність наукових досліджень по формуванню нових підходів управління інвестиційною діяльністю промислових підприємств, особливо для тих, які дотепер перебувають у кризовій ситуації.

Методи оцінювання інвестиційних проектів на ПАТ "Херсонський маслозавод" спрямовані, як правило, на вирішення локальних питань визначення їх ефективності без створення єдиного механізму забезпечення надійності.

Підприємство не використовує сучасних підходів до інвестиційної діяльності підприємства, тому рекомендовано створити підрозділ для підготовки, аналізу, планування та моніторингу інвестиційних проектів. Необхідно підготувати співробітників, розподілити обов'язки між ними, здійснювати подальший контроль за їх діяльністю. Це надасть можливість більш коректно та правильно розраховувати чисті грошові потоки по тому чи іншому проекту, також, вибрати найбільш оптимальний проект серед доступних та вчасно робити корективи під час його здійснення для досягнення максимального ефекту.

Більшу частину інвестицій підприємства складають займані кошти, а саме кредити банків. Автор вважає, що це є негативним фактором, тому що, кредитні ресурси не є дешевими, середня ставка по кредиту для юридичної особи не менша за 19% річних, які треба включити при розрахунку мінімальної норми прибутковості. Тобто, ми ставимо більші вимого до майбутніх проектів. Рекомендовано створити резервний фонд під цілі інвестиційної діяльності, що забезпечить підприємство ресурсами для здійснення інвестицій та надасть можливість інвестувати кошти у менш рентабельні проекти, які, тим не менше, несуть у собі інший ефект, крім прибутку, наприклад, створення нових робочих місць.

Підприємство, для придбання обладнання по переробці твердих сирів, використало кредит, строком на 3 роки, під 23% річних. Період окупності даного інвестиційного об'єкту склав 5,3 роки. Дане рішення має поганий ефект. на цілий ряд показників стійкості підприємства. Тому рекомендовано, у разі здійснення довгострокових інвестицій, використовувати довгострокові кредити.

Разом з тим підприємство потребує більш глибокого врахування ризиків в інвестиційних розрахунках, подальшого розвитку у напрямі формування цілісної системи забезпечення надійності, вдосконалення методичних підходів до визначення інвестиційних характеристик проекту, процесу управління ризиком та оптимізації його наслідків, що є необхідною умовою створення комплексного ефективного економічного механізму забезпечення надійності інвестиційного проекту.

Нині вітчизняні менеджери, зазвичай, покладаються на інтуїцію, авторитет чи досвід попередників. Лише незначний відсоток керівників здатний оцінити ризик із використанням економіко-математичних методів. Тому рекомендовано розробити методику (конкретного методу у формі інструкцій, правил дій, чіткого опису способів існування) оцінки надійності інвестиційних проектів, що могла б бути застосована на підприємстві та базувалася б на доступних методах аналізу й програмному забезпеченні. Головним при цьому є не складність розрахунків, а правильне формування і вибір системи показників. При створення методики автор пропонує використовувати на ступні принципи:

Принцип збалансованості ризику -- особливо ризикові інвестиції рекомендується фінансувати за рахунок власних засобів (чистого прибутку і амортизаційних відрахувань).

Правило граничної рентабельності -- доцільно вибирати такі капітальні вкладення які забезпечують інвесторові досягнення максимальної (граничною) прибутковості.

Чистий прибуток від даного вкладення капіталу повинен перевищувати її величину від приміщення засобів на банківський депозит. Рентабельність інвестицій завжди має бути вище за індекс інфляції. Рентабельність конкретного інвестиційного проекту з урахуванням чинника часу (тимчасовій вартості грошей) завжди більше прибутковості альтернативних проектів. Рентабельність активів підприємства після реалізації проекту збільшується і у будь-якому випадку перевищує середню ставку банківського відсотка по позикових засобах.

Проект, що розглядається, має відповідати головній стратегії поведінки підприємства на ринку товарів і послуг з погляду формування раціональної асортиментної структури виробництва, термінів окупності витрат, наявності фінансових джерел покриття витрат виробництва і забезпечення стабільності надходження доходів від реалізації проекту.

Використовуючи вказані правила на практиці, підприємство може ухвалити обґрунтоване рішення, що відповідає його цілям.

Висновки та пропозиції

Виходячи з результатів курсової роботи, можна зробити висновки:

Розглянувши теоретичні основи інвестування ми ді...