Виникнення та створення акціонерних товарист

Размещено на http://www.allbest.ru/

План

Введення

1. Історія виникнення Акціонерних Товариств

2. Сутність акціонерних товариств

3. Структура управління акціонерними товариствами

Висновок

Список використаної літератури

Введення

Акціонерне товариство - більш складна структура, ніж багато інших організацій, оскільки воно, з одного боку, являє собою форму комерційної організації учасників ринку і особливу форму об'єднання їх капіталів - акціонерну форму. З іншого боку, капітал акціонерного товариства, на відміну від капіталу всіх інших комерційних організацій, має подвійну економічну природу, тому що втілює одночасно дійсний капітал, реально функціонує і створює прибуток, і ринковий капітал, який існує тільки в сфері обігу і не має прямого відношення до процесів створення і збільшення сукупної суспільної прибутку.

Акціонування саме по собі - досить гнучкий інструмент, яким може користуватися держава для контролювання ринкових відносин поряд з такими традиційними економічними важелями регулювання, як процентні ставки, податки і т.п. Відмінність полягає в тому, що якщо, використовуючи традиційні економічні важелі, держава безпосередньо не впливає на власне управління капіталом учасників ринку, то, стаючи акціонером, та ще й маючи контрольний пакет акцій акціонерного товариства, воно майже прямо (точніше - через призначається їм команду менеджерів) стає керуючим реальним ринковим капіталом. Таке управління, підкріплене силою держави, стає найпотужнішим важелем його впливу на ринкові процеси в потрібних напрямках. акціонерний товариство юридичний

Сутність акціонерного товариства полягає в тому, що вона одночасно виступає і юридичною особою, і представником капіталу відразу багатьох учасників ринку. З цієї подвійності випливають особливості капіталу акціонерного товариства, принесених капіталом доходів, а також поділ сучасного фондового ринку на ринок власне акцій і облігацій і на ринок корпоративного контролю, або фондовий ринок, на якому мета здійснюваних операцій - встановлення (зміна) контролю над акціонерними товариствами.

Обрана нами тема, безумовно, є актуальною, так як акціонерне товариство володіє великою перевагою на відміну від інших організацій. Вони мають широкий доступ до фінансових ринків посредствам емісії цінних паперів. Акціонерні товариства мають більше можливостей залучати значні обсяги інвестицій при менших витратах. Ризики, які беруть на себе акціонери, обмежені вартістю їхніх інвестицій і покладеними на них обов'язками, які встановлені законодавством. Акціонери не несуть відповідальності за зобов'язаннями товариства.

Об'єктом даної курсової роботи є: «Акціонерні товариства».

Предметом цієї курсової роботи є: коло питань, пов'язаних з виникненням і функціонуванням акціонерних товариств.

Мета роботи: виявити сутність поняття «Акціонерне товариство», розкривши його історичне походження, а також функціонування головної сучасної форми організації.

Завдання курсової роботи:

· Розкрити основні історичні форми організації акціонерних товариств;

· На основі теоретичного аналізу спеціальної літератури з проблеми дослідження розкрити сутність поняття «Акціонерні товариства»;

· Охарактеризувати структуру управління акціонерними товариствами.

1. Історія виникнення акціонерних товариств

Історія акціонерних товариств почалася з XVII-XVIII ст. Такі суспільства являють собою результат високого рівня розвитку товарно-грошових відносин.

Становлення акціонерних товариств - результат багатовікового розвитку підприємництва. У міру зростання масштабів виробничої діяльності та розширення торгівлі виникла об'єктивна потреба, як в усі великих капіталах, так і в наявності досконалих форм їх організації. [1]

При наявності товарно-грошових відносин колективні форми організації праці набуває форм об'єднання не самої праці, а форми об'єднання товарів, грошей, майнових прав. У результаті розвиваються капіталістичні відносини, а об'єднуються ресурси перетворюються в капітали.

Головними попередниками сучасних акціонерних товариств прийнято вважати:

* середньовічні борошномельні товариства Франції;

* гірські товариства Німеччини;

* морські товариства;

* торгові гільдії та інші подібні об'єднання.

Якщо різні види комерційних товариств зародили організаційні та правові засади корпоративного устрою, то ринок цінних паперів запропонував механізм обміну паїв і акцій на готівку і назад, тим самим створивши умови для вільного обігу приватних капіталів при одночасному спільному залученні їх у процесі виробництва. Суперечність між виробництвом і обігом капіталу отримало свій дозвіл завдяки ринку цінних паперів, оскільки капітал «розділився» на капітал, постійно зайнятий у виробництві, і на капітал, що постійно перебуває у сфері обігу. [2]

Торгові гільдії вважаються одним з начальниць витоків виникнення корпорацій. Вони заклали основи ведення комерційних справ спільно. У торгових гільдіях починається вироблення відносин з приводу з'єднання особистої праці і капіталу і способів управління ними. Торговий капітал виникає раніше, ніж промисловий, ні саме тому і форми об'єднання торгового капіталу є найпершими.

Торгові гільдії як об'єднання торговців не є прообразом акціонерних товариств, оскільки вони представляли собою більшою мірою союз торговців, ніж юридично самостійну організацію.

Торгові гільдії є основа, на якій згодом виникають перші колоніальні компанії, які виступають вже безпосередніми попередниками акціонерних товариств. [3]

Товариства з будівництва та експлуатації корабля, або морські товариства, на відміну від торгових гільдій вимагали вже не стільки особистої участі у справі, скільки наявності великого спільного капіталу. Тому в них починають переважати відносини з приводу формування та управління загальним капіталом, а роль особистої участі різко знижується.

У середньовіччя гірським товариствам, як і морським товариствам, для організації справи були потрібні значні кошти, але на відміну від морських, торговим ці кошти потрібні були регулярно. Майно гірського товариства служило спільною власністю членів. Управління справами товариства перебувало у віданні загальних зборів. Питання на зборах приймалися простою більшістю голосів. Виконавчим органом гірського товариства був його керівник - шах-мейстер, який в одних випадках призначався на цю посаду рішенням зборів товаришів, в інших - державою або запропонована кандидатура зборами підлягала затвердженню державою.

Особливістю гірського товариства було те, що його учасники особисто не відповідали за зобов'язаннями товариства. Гірські товариства мали багато ознак майбутнього акціонерного товариства і внесли свій великий вклад в його становлення. [4]

Значним кроком від середньовічних товариств до акціонерної формі з'явився створений спочатку XV ст. Генуезький банк Святого Георгія, який багато дослідників вважають першим акціонерним товариством.

Банк Святого Георгія спочатку був створений як особлива установа, покликане обслуговувати державні позики. Основою, на якій він був створений, були генуезькі Маон (італ. Monte - ломбард). Останні являли собою об'єднання кредиторів, які зсукують свої капітали державі, а держава розраховувалося з ними, надаючи права на отримання відповідної частини державних доходів.

При організації Генуезького банку були використані положення, характерні для сучасного акціонерного товариства.

Генуезький банк Святого Георгія дав зразки організації акціонерного справи, які в подальшому розвивалися в Голландії та Англії. Однак дана форма організації дещо випередила свій час, тому що ще не існувало розвиненого фондового ринку, а причини об'єднання капіталів мали позаекономічний характер і не витікали з потреб економіки, її матеріального фундаменту. [5]

Колишні форми організації торговельних об'єднань у вигляді морських товариств і торгових гільдій вже не могли задовольнити економічні інтереси найбільших торговельних центрів Європи, була потрібна нова форма організації, новий вид підприємницького об'єднання, які сприяють більш ефективному вирішенню поставлених завдань.

Історично такою формою стала колоніальна компанія. Перші колоніальні компанії з'явилися в Англії, Голландії та Франції, тобто в країнах, найбільш активно проводили колоніальну політику по відношенню до нових земель. Освоєння колоній вимагало значних коштів, яких в уряду не було. Тому віталася будь-яка приватна ініціатива в цьому напрямку. З'єднання приватного капіталу з військовою і дипломатичною підтримкою держави дозволило створити ефективний економічний інструмент підпорядкування нових територій: з'явилися Англійські, Голландські і Французькі Ост-Індські і Вест-Індські компанії, Англійські компанії з освоєння Північної Америки. Колоніальні компанії були створені і в інших Європейських державах, а загальна їх кількість склала близько 60 одиниць. На момент виникнення колоніальні компанії не розглядалися в якості нової, особливої організаційно-правової форми, оскільки вони «виростали» з тих торгових і морських товариств, які вже існували. Однак у міру їх розвитку вони набували ознак акціонерного товариства. Практика організації бізнесу двома першими і найбільшими колоніальними компаніями - Голландської і Англійської Ост-Індській компанії - виробила, по суті, організаційні та правові основи акціонерного товариства. [6]

Акціонерні товариства виникли в середині 19-го століття, в період загальної індустріалізації економіки для задоволення колосальної потреби великих корабельних, залізничних і промислових підприємств. Багато великі сучасні підприємства користуються послугами акціонерних товариств для фінансування власних технічних проектів.

Число перетворень в цю суспільну форму підвищується і обумовлені необхідністю концентрації капіталу для цілей технічного прогресу. Низькі номінальні вартості акцій сприяють появі великої кількості акціонерів, навіть якщо вони обмежені власними коштами. Акціонерна власність концентрується на великих підприємствах, які володіють пакетами акцій інших підприємств, які володіють у свою чергу наступними і т.д.

Відомо, що велика кількість акціонерів в державі сприяє появі широкого кола власників засобів виробництва. Для цього практикується видача колективних акцій. Після видачі акцій товариство отримує у власне управління капітал. З іншого боку, акціонери можуть продати власної пайовий капітал у будь-який момент. Значні обсяги виробництва і концентрація капіталу у великих акціонерних товариствах сприяють створенню численних і широко розгалужених зв'язків і переплетень з іншими підприємствами і господарськими партнерами. Економічні інтереси господарських партнерів захищаються правовими актами, в яких обумовлені можливі гарантії від економічного збитку у разі банкрутства акціонерного товариства.

У сучасній Росії акціонерне товариство - найбільш поширена організаційно-правова форма для організацій великого і середнього бізнесу, причому підприємства великого бізнесу найчастіше існують у формі відкритих акціонерних товариств, підприємства середнього бізнесу - у формі закритих акціонерних товариств. Основними характеристиками сучасних російських акціонерних товариств є:

· Поділ капіталу на акції;

· Обмежена відповідальність.

Останнім часом спостерігається тенденція ускладнення законодавства про акціонерні товариства. Ускладнюються процедури обов'язкового викупу акцій мажоритарними акціонерами.

Акціонерне товариство відкритого типу може виникнути як етап процесу приватизації державного підприємства. Процес трансформації державного підприємства в акціонерне товариство називається акціонуванням. [7]

2. Сутність акціонерних товариств

Відповідно до російського законодавства акціонерні товариства можуть бути відкритими та закритими. Юридичні визначення цих товариств (Цивільний кодекс України, ст. 97) такі:

відкрите акціонерне товариство - це акціонерне товариство, учасники якого можуть відчужувати належні їм акції без згоди інших акціонерів;

закрите акціонерне товариство - це акціонерне товариство, акції якого розподіляються тільки серед його засновників або іншого заздалегідь визначеного кола осіб.

Якщо вважати основними відмінностями між видами акціонерних товариств наявність права на вільне відчуження акцій і число акціонерів, то логічно було б дати їм інші визначення:

відкрите акціонерне товариство - це акціонерне товариство, акції якого розподіляються серед заздалегідь невідомого кола осіб, які мають можливість відчужувати належні їм акції без згоди інших його членів;

закрите акціонерне товариство - це акціонерне товариство, акції якого розподіляються серед засновників або заздалегідь відомого обмеженого кола осіб, які не мають можливості відчужувати належні їм акції не членам даного суспільства без згоди інших його членів. Процедура такого «згоди» зазвичай зводиться до того, що протягом встановленого періоду часу акціонери цього товариства мають переважне порівняно з іншими, не перебувають у суспільстві, особами право на придбання реалізованих акцій. [8]

Юридична практика вирішує питання про вид акціонерного товариства шляхом встановлення в Законі числа акціонерів та розміру статутного капіталу в закритому суспільстві, перевищення яких зобов'язує останнє перереєструватися у відкрите акціонерне товариство.

Юридичні ознаки закритого акціонерного товариства. Наявні в Законі основні ознаки закритого акціонерного товариства зводяться до наступних:

* воно може розподіляти свої акції тільки серед засновників або іншого заздалегідь відомого кола осіб, загальна кількість яких не перевищує 50;

* воно не має права проводити відкриту підписку на свої акції;

* акціонери мають переважне право придбання акцій, що продаються іншими акціонерами цього товариства;

* структура його управління більш проста порівняно зі структурою відкритого акціонерного товариства, наприклад, у складі органів управління закритого товариства може бути відсутнім рада директорів (спостережну раду).

Юридичні ознаки відкритого акціонерного товариства. Наведені в Законі основні ознаки відкритого акціонерного товариства такі:

* число акціонерів не обмежене;

* акціонери можуть відчужувати свої акції без згоди інших його акціонерів;

* воно має право проводити як відкриту, так і закриту підписку на свої акції;

* воно зобов'язане надавати ринку інформацію про свою діяльність в обсягах і в строки, встановлені законодавчими та іншими нормативними актами даної країни, зокрема, зобов'язана, принаймні, щорічно публікувати для загального відома річний звіт, бухгалтерський баланс, рахунок прибутків і збитків. [ 9]

Основні риси подібності та відмінності закритого акціонерного товариства та товариства з обмеженою відповідальністю. Закрите акціонерне товариство по суті являє собою проміжну форму між товариством з обмеженою відповідальністю та відкритим акціонерним товариством:

* закрите акціонерне товариство є акціонерне товариство, тому що його статутний капітал розділений на акції, а не на паї, як у товаристві з обмеженою відповідальністю;

* закрите акціонерне товариство - товариство з обмеженою відповідальністю, бо число його учасників строго обмежена і продаж акції, як і паю, неможлива без згоди (переважного права на купівлю) з боку інших членів суспільства;

* акції відкритого акціонерного товариства звертаються на фондовому ринку країни, а акції закритого акціонерного товариства, подібно паях товариства з обмеженою відповідальністю, не звертаються на фондовому ринку, тому вони не мають ринкової ціни як систематичної ринкової характеристики, як суспільно визнана ціни, хоча і можуть отримати ринкову ціну як разової величини, результату індивідуальної, разової угоди;

* товариство з обмеженою відповідальністю і закрите акціонерне товариство можуть бути перетворені у відкрите акціонерне товариство (і навпаки), проте першому для цього буде потрібно перереєстрація в якості акціонерного товариства, другому - зміна статусу акціонерного товариства.

За своєю економічною природою акціонерне товариство - відкрите суспільство, тому що тільки в останньому виявляються всі можливості, закладені в ньому як в необмеженій формі об'єднання капіталів учасників ринку. Лише наявність відкритих акціонерних товариств робить акцію акцією, бо без вільного її звернення вона втрачає характер цінного паперу, виконуючи лише функцію свідоцтва на внесок у статутний капітал. [10]

Потреби учасників ринку в декількох рівнях об'єднання капіталів з урахуванням їх масштабів роблять необхідним існування проміжної форми організації між товариством з обмеженою відповідальністю та істинним, або відкритим, акціонерним товариством, тобто є причиною функціонування закритих акціонерних товариств.

Акціонерне товариство, як і товариство з обмеженою відповідальністю (у своїй найбільш масової формі), має статутний капітал, що формується з внесків його учасників, які несуть майнову відповідальність тільки в розмірі вкладу. Основні відмінності акціонерного товариства від товариства з обмеженою відповідальністю такі:

* в обмін на внесений вклад учасник акціонерного товариства отримує цінний папір, звану «акція», яка потім може вільно перепродаватися на особливому ринку, відмінному від звичайного товарного ринку, - на фондовому ринку. Статутний капітал ТОВ ділиться на вклади його учасників, акціонерного товариства - на акції;

* законодавством встановлено мінімальні розміри статутного капіталу акціонерного товариства і числа акціонерів, ці розміри і чисельність є одночасно максимальними для ТОВ;

* різні порядок і право виходу учасника з ТОВ і акціонера з акціонерного товариства;

* права акціонерів, які володіють акціями одного виду, однакові; для окремих учасників ТОВ можуть встановлюватися додаткові права та обов'язки;

* в акціонерному суспільстві більш складна і більш регламентована державним законодавством структура управління, ніж структура управління в ТОВ. [11]

. Акціонерне товариство має ряд переваг перед іншими організаційно-правовими формами комерційної діяльності:

* необмеженість процесу об'єднання капіталів. Акціонерна форма дозволяє об'єднати практично необмежену кількість вкладників та їхніх капіталів, у тому числі дрібних. Це дозволяє швидко зібрати значні кошти, розширювати виробництво і мати всі переваги великого виробництва. Законодавчо не встановлюються верхні межі на статутний капітал і число акціонерів акціонерного товариства;

* вибір акціонером розмірів власного ризику. Купуючи ту чи іншу кількість акцій, акціонер вибирає і прийнятний для нього рівень ризику втрати вкладеного в суспільство капіталу. Обмежений ризик виявляється в тому, що акціонери не несуть відповідальності за зобов'язаннями товариства перед його кредиторами. Майно акціонерного товариства повністю відокремлено від майна окремих акціонерів. У разі банкрутства акціонерного товариства акціонери втрачають лише той капітал, який вони вклали в його акції. Такий ризик притаманний групі комерційних організацій, але лише в акціонерному товаристві його член має повну свободу у виборі рівня даного ризику і можливість у будь-який момент обмежити вже наявний ризик або зовсім позбутися від нього;

* стійкість об'єднання капіталів в часі. Акціонерне товариство є найбільш стійку форму об'єднання капіталу. Вибуття з товариства будь-якого з акціонерів або в будь-якій кількості не тягне за собою припинення діяльності товариства. У результаті акціонерне товариство, маючи потенційно необмежений термін існування, на практиці існує більш тривалі терміни, ніж будь-які інші види комерційних організацій;

* професіоналізм управління, обумовлений відділенням власності на капітал від керування ним. В акціонерному товаристві не кожен акціонер керує своїм капіталом, а команда професійних менеджерів керує об'єднаними капіталами;

* можливість вільно повернути вкладений капітал. Акціонер має право у будь-який момент продати свої акції і повернути повністю або частково свій внесок;

* наявність численних форм отримання доходу від володіння акцією. Наприклад, можна отримувати дохід за акції, дохід від перепродажу акції, дохід від дачі акції в борг і т.д.;

* порівняльна дешевизна притягається позикового капіталу. Масштаби акціонерного товариства та його відкритість для учасників ринку дозволяють мати набагато більші можливості для мобілізації капіталу за допомогою емісії боргових цінних паперів або банківських позик під найбільш вигідні процентні ставки;

* суспільна престижність статусу акціонерного товариства. Дана престижність обумовлюється економічної та соціальної значимістю акціонерного товариства, яку вона має в сучасній національній економіці.

До недоліків акціонерної форми господарювання можна віднести багато її гідності, але розглянуті з позицій акціонерного товариства:

* відкритість акціонерного товариства означає втрату її закритості, приватності. Обов'язок публікувати річні звіти, звіти про прибутки та збитки, повідомляти про всі суттєві події і т.д. робить акціонерне товариство відносно більш уразливим для його конкурентів;

* професіоналізм управління обертається можливістю конфлікту інтересів між менеджерами компанії і її акціонерами; мета акціонерів - максимізація дивідендів і зростання капіталізації суспільства, а одна з можливих цілей менеджменту - перерозподіл результатів діяльності суспільства на свою користь;

* можливість вільного продажу акції для менеджменту акціонерного товариства означає можливість таких змін у складі акціонерів, які можуть призвести до зміни контролю над акціонерним товариством, тощо [12]



Оцінка вартості компанії

Чинними нормативними документами визначено ряд фінансових показників, порядок розрахунку та можливість застосування яких регламентують дії господарюючих суб'єктів. До цих показників належить вартість чистих активів. Як відомо, показник «чисті активи» характеризує величину власного капіталу компанії. Зменшення величини чистих активів знижує фінансову стійкість компанії, а стабільна або зростаюча вартість чистих активів позитивно впливають на фінансову стійкість і курс акцій компанії. Звідси, якщо вартість чистих активів компанії стає меншою від мінімального розміру статутного капіталу, передбаченого законом РФ, то компанія підлягає ліквідації. Виходячи з даних балансу, вартість чистих активів 5чіст.акт .= 5 млн. руб., A SycT.Kan. = 1 млн. руб., Що свідчить про стійкість фінансового положення компанії й значною величиною балансової та ліквідаційної вартостей звичайних акцій, що перебувають в обігу.

Фінансова стійкість компанії, крім цього, оцінюється рядом показників, що характеризують стан компанії на основі даних бухгалтерського балансу. У табл. 4 представлені результати розрахунку основних показників і порівняння їх з нормативними або граничними значеннями. Як випливає з представлених даних, компанія фінансово стійка і її акції є привабливими для інвесторів.

Темпи зростання ринкової вартості компанії і ціна її акцій у значній мірі залежать від двох факторів: норми прибутку на акціонерний капітал та частини прибутку компанії, реінвестованого в активи, тобто приросту капіталу компанії. Норма прибутку на акціонерний капітал q норм визначається у вигляді відношення:

q норм = Q про акц / Ка

де: Q про акц - чистий прибуток в поточному році, К а - розмір акціонерного капіталу в тому ж році.

Підставляючи значення змінних, отримаємо q норм = 0,12. Передбачається, що висока норма прибутку на акціонерний капітал приводить до підвищення попиту на акції. [13]

На підставі даних бухгалтерського обліку (див. табл.1) проведемо розрахунок значень показників, що характеризують ринкову активність акцій компанії та їх привабливість для інвесторів:

1.Прібиль на одну акцію.

2.Отношенія Р / Є.

3.Балансовая вартість однієї акції.

4.Отношеніе ринкової ціни акції до її балансової вартості.

5.Доходность акції.

6.Доля виплачених дивідендів.

7.Ліквідаціонная вартість однієї акції.

1.Прібиль на одну акцію є важливим оцінним показником. Базовий прибуток на одну акцію показує суму чистого прибутку (збитку) компанії, що припадає на одну звичайну акцію компанії, що знаходиться в обігу:

Еб = Qч -Dпрів/Nср взв

де: Еб - базова прибуток на акцію, Qч - чистий прибуток (збиток) компанії, Dпрів - сума дивідендів за привілейованими акціями, Nср взв-середньозважене число звичайних акцій компанії, що знаходяться в обігу. [14]

Чистий (базова) прибуток (збиток) - це прибуток (збиток) звітного періоду, що залишається в розпорядженні АТ після оподаткування та інших обов'язкових платежів до бюджету та позабюджетні фонди, за вирахуванням суми дивідендів за привілейованими акціями, нарахованих за звітний період. Показник прибутку на акцію розраховується і в тому разі, коли суспільство має збитки. Число акцій компанії, що знаходяться в обігу, вимагає уточнення. Середньозважена кількість звичайних акцій, що знаходяться в обігу протягом звітного періоду, визначається шляхом підсумовування числа звичайних акцій, що перебувають в обігу на перше число кожного календарного місяця звітного періоду, та ділення одержаної суми на число календарних місяців у звітному періоді. Нижче наведено приклад розрахунку середньозваженого числа акцій. (Табл. 2). Звідси середньозважене число акцій складе: 8 500 * 3 / 12 +18500 * 3 / 12 +17500 * 1 / 12 + 18 000 * 5 / 12 = 15 708 акцій. Незважаючи на те що на кінець звітного року в обігу перебувало 18 000 акцій, в розрахунок буде прийнято 15 708 акцій. У цьому випадку базова прибуток на акцію складе: Еб = 1 738 700 / 15 708 = 110,69 руб. [15]

2.Соотношеніе ринкової ціни акції і прибутку на одну акцію Р / Е відображає відносини між компанією та її акціонерами:

Р / Е = Sрин / Еб

де: Sрин - ринкова вартість акції, Еб - базова прибуток на одну звичайну акцію.

Цей показник вказує, скільки рублів згодні заплатити акціонери за один рубль чистого прибутку компанії. Показник важливий не тільки сам по собі, а й у динаміці за будь-який проміжок часу, що

особливо важливо для тих інвесторів, яких цікавить довгостроковий аспект інвестування.

Ринкова ціна акції встановлюється під впливом попиту та пропозиції на ринку. Попит на фондові інструменти залежить від альтернативних джерел вкладення коштів, насамперед положення справ на ринку кредитних ресурсів (ставок банківських відсотків). Ринкова ціна акції розраховується наступним чином:

Sрин = ставка дивіденду / ставка банку * SНОМ



де: Shom - номінал акції.

Підставляючи, отримаємо: Sрин. = 42% * 100руб. / 28% = 150 руб. і значення показника Р / Е складе величину:

Р / Е = 150 / 110,69 = 1,36

3.Балансовая вартість однієї акції Sбал показує величину вартості чистих активів компанії Sчіст акт, що припадає на одну звичайну акцію, що знаходиться в обігу:

Sбал. = S чистий акт / Ncp взв

де: Sчіст акт = А - ЗК, А-активи, ЗК - позиковий капітал і зобов'язання компанії.

Виходячи з номерів рядків бухгалтерського балансу, розрахунок вартості чистих активів відбувається наступним чином: Sчіст акт = 190 + 290-460-590-610-620 - 630 - 660 - 670. При розрахунку вартості чистих активів не враховуються власні акції, викуплені в акціонерів. Маємо: Sчіст акт = 5074900 крб. Таким чином, балансова вартість акції складе: sбал = 5 074 900 / 15 708 = 323,08 руб.

4.Отношеніе ринкової ціни акції Sрин до її балансової вартості S6aл характеризує ступінь попиту на дану акцію на ринку. Чим вище значення показника, тим вище попит на дані акції. Цей показник характеризує повновагового акції, тобто наскільки вона покрита активами підприємства:

з = Sрин / Sбал

Підставляючи значення змінних, отримаємо: з = 150 / 323,08 = 0,46.

Акції цього підприємства мають показник з <1, отже, вони недооцінені на ринку, хоча і покриті активами підприємства, так як Sбал> Sрин. Такий стан свідчить про потенційному зростанні курсової вартості акцій у майбутньому.

5.Доходность акції. При оцінці поточної прибутковості акцій Dтек приймаються до уваги дивіденди, тому показник іноді називається «дивідендний дохід» або «норма дивіденду». Маємо: Dтек = d ? / Sрин

де: d ? - величина дивіденду, виплаченого в i-тому році, Sрин - ринкова вартість акції.

Поточна прибутковість складе: Dтек .= 1942 / 150 = 0,28 (28%). Кінцева прибутковість Dkoh розраховується з урахуванням ціни покупки і продажу акції. У цьому випадку:

Dкон. = (Уd ? + (Sпр - Sпок)) / Sпок

де:-Уd ? сумарні дивіденди, отримані інвестором протягом проміжку часу володіння акцією, Sпок-ціна покупки, Snp - ціна продажу акції.

Припустимо, інвестор володів акцією протягом п'яти років при тих же значеннях ставки дивіденду, Sпок = 100руб., Snp = 150руб. Тоді: Dkoh = (0,42 * 100 * 5 + (150-100)) / 100 = 2.6 (260%).

6. Частка виплачених дивідендів і показує, яка частка чистого прибутку АТ була витрачена на виплату дивідендів:

? = d ? / Еб

де: d ? - дивіденд у i-тому році, Еб - базова прибуток на одну звичайну акцію в цьому ж році.

Підставляючи значення змінних: ? = 42 / 110,69 = 0,38.

Коефіцієнт і не повинен перевищувати одиницю (? <1). Умова ?> 1 означає, що компанія запозичує гроші для виплати дивідендів з інших джерел, або свідчить про нераціональну дивідендній політиці компанії. У розглянутому прикладі ? <1, отже, компанія у звітному році отримала достатньо прибутку, щоб виплатити дивіденди.

7. Ліквідаційна вартість акції Sл - сума, яку отримає власник акції у випадку, якщо підприємство буде ліквідовано, а його активи продані.

Sл = Sлікв акт / Nк обр

де: Sлікв акт = С акт + (ФА - ФО) - Зл; З акт - сумарна вартість окремих видів активів, оцінених за ринковою ціною попиту на них, яка зазвичай відрізняється від цін їх купівлі; ФА - фінансові активи (довгострокові і короткострокові фінансові вкладення, крім власних акцій, викуплених у акціонерів; дебіторська заборгованість, грошові активи у всіх формах та інші аналогічні активи); ФО - фінансові зобов'язання усіх видів (довгострокові та короткострокові фінансові кредити і позики, кредиторська заборгованість, інші форми короткострокових фінансових зобов'язань); Зл - витрати, пов'язані з ліквідацією підприємства; Nk обр - загальна кількість акцій, включаючи привілейовані, що знаходяться в обігу на момент банкрутства компанії.

Слід зазначити, що при розрахунку цього показника враховуються ті ж рядки балансу, що і при розрахунку чистих активів, але частина активів оцінюється не за балансовою, а за ринковою вартістю.

Припустимо, що нематеріальні активи, запаси, дебіторська заборгованість можуть бути реалізовані за балансовою ціною; земельні ділянки можуть бути реалізовані за ціною, що становить 120% від балансової; будівлі, обладнання та незавершене будівництво можуть бути реалізовані за ціною, що становить 70% від балансової; тоді ліквідаційні витрати орієнтовно складуть 1 млн. руб.

Отже, Sл акт = 3553150 крб. Звідси ліквідаційна вартість Sл акції складе: Sл = 3 553 150 / 16 708 = 212,66 руб.

Темпи зростання ринкової вартості компанії, отже, і ринкова ціна її акцій залежать в основному від двох факторів: норми прибутку на акціонерний капітал та інвестиційної політики компанії, яка визначається часткою прибутку, реінвестованого в активи, тобто приростом капіталу компанії.

Очевидно, що високий показник прибутку на акціонерний капітал і збільшення самого капіталу ведуть до підвищення попиту на акції та їх котирувань на біржах.

3. Структура управління акціонерними товариствами

Органи управління акціонерним товариством, визначені Законом:

* загальні збори акціонерів;

* рада директорів (наглядова рада);

* одноосібний виконавчий орган (генеральний директор);

* колегіальний виконавчий орган (виконавча дирекція, правління);

* ревізійна комісія (ревізор). [16]

Вибір структури управління акціонерним товариством. Залежно від комбінації перерахованих можливих органів управління акціонерним товариством може формуватися та чи інша конкретна структура його управління.

Вибір структури управління - важливий етап при створенні акціонерного товариства. Її правильний вибір, з одного боку, дозволяє знизити можливість конфліктних ситуацій між менеджментом і акціонерами, між групами акціонерів, підвищити ефективність управлінських рішень. При цьому засновники акціонерного товариства мають деяку перевагу перед іншими акціонерами. За рахунок вибору «потрібної» (зручною) структури управління, вони можуть наблизити рівень власних прав до рівня власних інтересів. З іншого боку, будь-яка обрана структура управління акціонерним товариством не є «вічної» і може зміняться акціонерами. Головне - управління акціонерним суспільством має відповідати його масштабам і характеру розв'язуваних завдань.

Встановлена ??Законом можливість комбінування певних рівнів управління дозволяє акціонерам вибирати найбільш прийнятну схему в залежності від величини акціонерного товариства, структури його капіталу і конкретних завдань розвитку бізнесу. [17]

На практиці зазвичай використовуються чотири варіанти управління акціонерним товариством (див. додаток мал. 1-4).

У всіх варіантах управління акціонерним товариством обов'язкова наявність двох органів управління: загальних зборів акціонерів та одноосібного виконавчого органу та ще одного контролюючого органу управління - ревізійної комісії. Оскільки завданням ревізійної комісії служить контроль за фінансово-господарською діяльністю товариства, то її, як правило, не розглядають як безпосереднього органу управління акціонерним товариством. Проте ефективне управління не може бути забезпечено без надійної системи контролю.

Різниця варіантів управління акціонерним товариством проявляється у певному поєднанні одноосібного і колегіальних органів управління роздільно для відкритих і закритих акціонерних товариств.

Дана структура управління (рис. 1) може бути використана у всіх акціонерних товариствах. Вона характеризується тим, що дозволяє посилити контроль акціонерів за діями менеджменту акціонерного товариства.

Відповідно до Закону «Про акціонерні товариства» члени колегіального виконавчого органу (правління) не можуть становити більше '/ 4 складу ради директорів товариства.

Особа, що здійснює функції одноосібного виконавчого органу, не може бути одночасно головою ради директорів суспільства.

У цілому менеджмент в особі генерального директора та Правління не може отримати більшість в раді директорів (наглядовій раді), що посилює вплив цього органу управління.

Для кредитних організацій, що створюються у формі акціонерного товариства, дана форма управління є обов'язковою. Відповідно до ст. 11.1 Федерального закону «Про внесення змін і доповнень та Федеральний закон« Про банки і банківську діяльність »від 19 червня 2001 р . № 82-ФЗ органами управління кредитної організації є; загальні збори засновників, рада директорів, одноосібний виконавчий орган і колегіальний виконавчий орган.

Така структура управління акціонерним товариством найбільш переважна для великих акціонерних товариств з великою кількістю акціонерів. [18]

Скорочена трирівнева структура управління акціонерним товариством. Подібна структура 2, як і структура на рис. 1, може використовуватися в будь-яких акціонерні товариства. Вона не передбачає створення колегіального виконавчого органу і відповідно не встановлює будь-яких обмежень на участь в раді директором менеджерів суспільства. У ній передбачається тільки посаду генерального директора, вплив якого і на управління суспільством, і раді директорів зростає, оскільки він у великій мірі одноосібно здійснює поточне управління акціонерним товариством.

Наведена структура управління найбільш поширена в середніх за розмірами відкритих акціонерних товариствах.

Якщо статутом акціонерного товариства утворення виконавчих органів віднесено до компетенції ради директорів, то в цьому випадку рада директорів і його голова отримують можливість жорсткого контролю над виконавчими органами товариства. Цей варіант структури більш кращий для великих акціонерів, яким належить контрольний пакет акцій, оскільки дозволяє, не беручи безпосередньої участі у поточних справах, здійснювати надійний контроль за виконавчими органами товариства.

Повна дворівнева структура управління акціонерним товариством (рис. 3) дозволяється для використання тільки в акціонерних товариствах з кількістю акціонерів, що мають право голосу, менше 50, або в закритих акціонерних товариствах, особливо мають значні оборотні активи.

Скорочена дворівнева структура управління акціонерним товариством. (Рис. 4) може бути використана, як і попередня, тільки в акціонерних товариствах з кількістю акціонерів менше 50. Характерна для дрібних акціонерних товариств, в яких типовою ситуацією є положення, коли генеральний директор одночасно є і основний акціонер товариства, тому вибирається найбільш проста структура управління. Загальні збори акціонерів - форма управління акціонерним товариством з боку його акціонерів. Йому притаманні такі основні риси:

* вищий орган управління акціонерного товариства;

* орган управління виборними (при трирівневої структурі управління) або виконавчими (при дворівневій структурі управління) органами управління акціонерним товариством, а також його ревізійною комісією;

* орган опосередкованого управління акціонерним товариством. Загальні збори ні за яких обставин не може виконувати функції безпосереднього управління акціонерним товариством;

* орган, за допомогою якого акціонери управляють акціонерним товариством. Мова йде про акціонерів, які володіють акціями з правом голосу. Всі інші акціонери в більшості випадків не беруть участі в роботі загальних зборів;

* орган власницької контролю над акціонерним товариством.

Щоб не допустити змішування управлінських функцій акціонерів, або власницької контролю, з функцією безпосереднього управління акціонерним суспільством як самостійною юридичною особою - учасником ринку з боку його виборних та виконавчих органів управління, Законом передбачені питання, рішення по яких має право приймати загальні збори акціонерів. Компетенція загальних зборів ні за яких обставин не може виходити за межі, встановлені Законом.

Компетенція загальних зборів - Встановлений Законом перелік питань, рішення по яких має право приймати дані збори. Акціонери не можуть на свій розсуд розширювати перелік питань, що виносяться на рішення загальних зборів, понад передбачений Законом.

Компетенція загальних зборів ділиться на виключну та альтернативну.

Виключна компетенція - перелік питань, які за Законом можуть вирішуватися тільки на загальних зборах акціонерів і не можуть бути передані на рішення виборним або виконавчим органам товариства.

Альтернативна компетенція - перелік питань, які за Законом відносяться до компетенції загальних зборів акціонерів, але рішення їх відповідно до статуту акціонерного товариства може бути закріплене за виборними або виконавчими органами управління суспільством.

У межах максимального (виняткова плюс альтернативна компетенція) та мінімального (виключна компетенція) переліків питань, віднесених Законом до компетенції загальних зборів, у статуті акціонерного товариства фіксується конкретний список питань, що відносяться акціонерами (засновниками) до компетенції загальних зборів.

Межі компетенції загальних зборів визначаються також тим, що воно не може скасовувати або коректувати рішення інших органів управління акціонерним товариством. Якщо питання віднесено одночасно до компетенції двох органів управління, то спочатку його розглядає нижчий орган, а наступний по черзі орган управління розглядає питання тільки в тому випадку, якщо перший не може прийняти по ньому рішення. Якщо один орган управління вже прийняв рішення по ньому, то інший - не має права його розглядати.

Компетенція загальних зборів акціонерів даного акціонерного товариства - це перелік питань, рішення по яких відповідно до статуту даного акціонерного товариства мають право приймати тільки загальні збори його акціонерів. [19]

Розглянемо структуру управління ВАТ «Сургутнафтогаз».

Відкрите акціонерне товариство "Сургутнафтогаз" - одна з найбільших російських нафтових компаній. Сфера діяльності компанії охоплює розвідку, облаштування та розробку нафтових і нафтогазових родовищ, видобуток і реалізацію нафти і газу, виробництво і збут нафтопродуктів і продуктів нафтохімії. "Сургутнафтогаз" відрізняє стабільна динаміка росту, заснована на високих темпах зростання виробництва і постійному нарощуванні сировинного потенціалу. Гнучка довгострокова стратегія розвитку компанії заснована на багаторічному досвіді та використанні новітніх технологій.

Частка "Сургутнафтогазу" в російській нафтовидобутку за останні кілька років зросла з 11% до 13%. При цьому "Сургутнафтогаз" першим з російських компаній подолав галузевої спад кінця 80-х - початку 90-х років і почав нарощувати обсяги видобутку нафти. Зростання виробництва у ВАТ "Сургутнафтогаз" забезпечено, перш за все, значними капіталовкладеннями. Активна інвестиційна політика компанії дозволяє підтримувати найвищі у Росії обсяги пошуково-розвідувального та експлуатаційного буріння, а також введення в дію нових свердловин, займати лідируючі позиції в області застосування передових методів підвищення нафтовіддачі пластів.

Сургутнафтогаз "видобуває понад 10 мільярдів кубометрів газу на рік, що становить близько третини газу, що виробляється російськими нафтовими компаніями. Причому, компанія не просто видобуває газ як сировину, а й готує його до товарної продукції, яка відповідає вимогам державних стандартів. Рівень використання попутного нафтового газу - найвищий в галузі, і цей показник рік від року зростає за рахунок введення нових потужностей по утилізації газу.

Збутової сектор "Сургутнафтогазу" має більш ніж 300 авто-і газозаправних станціях, 32 нафтобазами і 24 нафтоскладах. Автозаправні станції розташовані на великих міжнародних трасах, оснащені багатопродуктових паливороздавальними колонками і міжнародними стандартами сервісу.

Органами управління ВАТ «Сургутнафтогаз» є:

* загальні збори акціонерів;

* рада директорів (наглядова рада);

* одноосібний виконавчий орган (генеральний директор, правління);

* колегіальний виконавчий орган (виконавча дирекція, виконавчий директор);

* ліквідаційна комісія.

* ревізійна комісія (орган внутрішнього контролю за фінансово-господарською та правовою діяльністю товариства).

* лічильна комісія (постійно діючий орган загальних зборів).

Вищим органом управління Товариства є загальні збори акціонерів.

Загальне керівництво діяльністю Товариства здійснює Рада директорів, який має право приймати рішення з будь-яких питань діяльності Товариства, крім тих, які віднесені відповідно до Статуту Товариства до компетенції загальних зборів акціонерів. Члени Ради директорів Товариства обираються річним зборами акціонерів, в порядку, передбаченому Статутом Товариства, строком до наступного річних загальних зборів акціонерів. Особи, обрані до складу Ради директорів, можуть переобиратися необмежену кількість разів.

Відповідно до Статуту, Товариство не має колегіального виконавчого органу.

Генеральний директор є одноосібним виконавчим органом Товариства і керує поточною діяльністю Товариства в порядку і в межах компетенції, визначеної Статутом Товариства, а також відповідно до рішень Ради директорів і загальних зборів акціонерів. Генеральний директор Товариства призначається Радою директорів Товариства на строк 5 років.

Після закінчення терміну повноважень Генерального директора він може бути призначений Радою директорів на той же термін необмежену кількість разів. Генеральний директор підзвітний Раді директорів і загальним зборам акціонерів Товариства.

Повноваження органів управління Товариства визначені Статутом. 3. ОСНОВНІ ПРОБЛЕМИ ТА ПЕРСПЕКТИВИ РОЗВИТКУ.

Негативні фактори.

* Покращення корпоративного управління не очікується. «Сургутнефтегаз» залишається однією з кращих компаній в Росії з операційних показників. Проте якість корпоративного управління компанії ще більш погіршився: «Сургутнефтегаз» оголосив про те, що публікація звітності за GAAP буде відкладена ще щонайменше на два роки. Крім того, вкрай мала (якщо взагалі існує) ймовірність того, що казначейські акції "Сургутнафтогазу" будуть скасовані в середньостроковій перспективі. Це робить оцінку компанії менш привабливою, ніж оцінка ЛУКОЙЛа і Сибнефти. У зв'язку з недоліками корпоративного управління, акції "Сургутнафтогазу" мають більш високу премію за ринковий ризик, ніж інші великі компанії сектора, за винятком ЮКОСа.

* Кількість акцій у вільному обігу скорочується. Можливо, компанія витрачає свої грошові кошти на те, щоб викупити акції, що перебувають у вільному обігу, тим самим скоротивши їх кількість.

* Відсутність законодавчої бази для скасування казначейських акцій. Найближчим часом не варто очікувати якихось змін у законодавстві, які б змусили б компанію скасувати казначейські акції.

* Зростання нафтовидобутку ставить перед компанією нові проблеми. Можливості рентабельної реалізації все більшої кількості нафти обмежені - експортні поставки лімітовані квотами Транснафти, а постачання нафти на внутрішній ринок недоцільні (рівень цін в рази нижче). Виходом могло б бути збільшення обсягів нафти, що переробляється, але переробні потужності компанії обмежені. Єдиним великим нафтопереробним підприємством залишається НПЗ в Кирішах, завантаженість потужностей якого близька до 100%. Компанія заявляла про намір переробляти 60% видобутої нафти, але поки не видно як їй вдасться досягти цього показника. Межі розширення виробничих потужностей Кіришської НПЗ обмежені - до 2006 року його потужність буде збільшена до 24 млн. т / рік і подальше розширення важко. Тим не менш, при прогнозі виручки компанії можна виходити з оптимістичного припущення, що компанія вживатиме заходів для вирішення цієї проблеми, благо коштів у Сургутнафтогазу більш ніж достатньо.

Позитивні фактори.

* Зростання видобутку за рахунок підвищення ефективності операцій. Очікується, що ВАТ «Сургутнафтогаз» буде продовжувати нарощувати видобуток нафти і попутного газу. Завдяки новітнім, в тому числі унікальним власним технологіям, компанія має можливість постійно підвищувати ефективність експлуатації діючих родовищ, а також вводити в експлуатацію недоступні при звичайних технологіях запаси вуглеводнів. Наприклад, у ВАТ "Сургутнафтогаз" розроблена технологічна схема розробки складнопобудованих покладів системою горизонтальних свердловин, і починаючи з 1996 року, щорічно будується близько 90 горизонтальних свердловин, дебіт яких в 4-5 разів перевищує дебіт пробурених за звичайною методикою.

Фахівці компанії активно застосовують методи підвищення нафтовіддачі пластів. На підприємстві застосовується близько 30 таких технологій. Наприклад, успішність гідророзриву пластів становить 99% - це один з кращих показників в галузі, при цьому в рік виробляється понад двохсот подібних операцій.

* Компанія залишиться провідним експортером. Частка експорту «Сургутнефтегаза» в загальному обсязі виручки - одна з найвищих по галузі. При цьому прогнозується зростання даного показника.

* Виробництво і продаж високорентабельної продукції будуть зростати. Модернізація переробних потужностей сприятиме зростанню (у середньостроковій перспективі) виробництва високорентабельної продукції.

* Планується збільшити число АЗС. Компанія має намір збільшити число автозаправних станцій і розширити асортимент продукції.

* Ефективна операційна діяльність забезпечує сильні фінансові показники. Компанія як і раніше є однією з найефективніших у галузі.

* Найбільша газовидобувна компанія серед нафтовиробників. Очікується, що майбутня лібералізація ринку газу в Росії сприятливо відіб'ється на показниках "Сургутнафтогазу" в довгостроковій перспективі. Компанія є лідером з розвитку газової складової бізнесу серед російських нафтових компаній - видобуток попутного газу в 2003 році склала 13,9 млрд. м3. У перспективі розвиток газової складової представляється доцільним з урахуванням поступового зростання внутрішніх цін на газ і лібералізації газового ринку.

Формування та широке розповсюдження акціонерного капіталу є одним з основних принципів, на якому базуються проведені в країні реформи. Акціонування займає важливе місце в створенні нормальних умов функціонування підприємств, будучи зручною формою для проведення їх роздержавлення, дозволяє організувати ефективний контроль за діяльністю управлінського апарату.

Показники	Од. ізм.	2001	2002	2003
Видобуток нафти	млн. тонн	44,0	49,2	54
Виробництво газу	млрд. куб. м.	11,1	13,3	13,9
Первинна переробка вуглеводневої сировини	млн. тонн	16,2	15,2	15,2
Виробництво основних видів нафтопродуктів: автобензин дизпаливо авіагас мазут інші	млн. тонн	15,5 1,7 3,6 1,0 8,2 1,0	14,5 1,6 3,6 0,9 7,4 1,0	14,4 1,7 3,6 0,9 7,2 1,0
Обсяг капітальних вкладень нафтовидобуток нафтопереробка збут	млн. руб.	48 970,8 45 846,8 2 964,9 159,1	41 331,5 38 542,4 2 618,4 170,7	41 328,6 37 686,4 3 389,9 252,3
Введення нових нафтових свердловин у т.ч. похило-спрямованих горизонтальних	вкв.	843 758 85	904 807 97	929 785 144
Введення та реконструкція АЗС	шт.	24	22	17
Среднедействующее фонд свердловин	вкв.	14 770	15 476	15 387
Кількість АЗС	шт.	282	302	304
Середньооблікова чисельність персоналу нафтовидобуток нафтопереробка збут	чол.	81 481 6 295 3 653	86 108 6 318 3 745	85 723 6 403 3 759
Виручка від реалізації продукції, робіт і послуг	млн. руб.	147 136,2	185 821	213 335,3
Витрати на виробництво реалізованої продукції, робіт і послуг	млн. руб.	70 996,3	111 829,1	130 728,3
Прибуток звітного періоду	млн. руб.	64 994,2	61 210,2	61 876,5
Чистий прибуток	млн. руб.	10 857	10 422,7	17 371,2
Середньорічна вартість активів	млн. руб.	288 051,6	466 365,6	516 119,8
Рентабельність продажів	%	44,2	33,6	32,6
Дивіденд на одну акцію - звичайну - привілейовану	коп. коп.	3,3 10,0	3,2 9,6	14 16



Висновок

Акціонерні товариства в їх нинішньому вигляді є наочний приклад суперечливої ??природи сучасних ринкових відносин. Акціонерний капітал являє собою, з одного боку, ринковий капітал у всіх своїх проявах, покликаний збільшуватися, самовозрастает, бо без цього акціонерне товариство як учасник ринку може втратити своє місце на ринку і бути поглинена чи ліквідовано. З іншого боку, акціонерний капітал - об'єднаний, колективний капітал багатьох членів суспільства, а тому він не може не бути під контролем з боку учасників ринку та суспільства в цілому.

Вплив держави на ринкові відносини ще більше посилюється, якщо мова йде про процеси приватизації державної власності або про наявність пакетів акцій акціонерних товариств у власності держави. Розуміння двоїстого характеру сучасних ринкових відносин дозволяє стверджувати, що не існує однозначної відповіді на питання, чи повинна держава бути власником акціонерних товариств (повністю або частково) чи ні. Усе визначається конкретними процесами, які відбуваються в ринковій економіці на кожному етапі її розвитку.

...