Политика управления оборотными (текущими) активами предприятия (на материалах ОАО "Красфарма")

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ КРАСНОЯРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТОРГОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Кафедра финансы и кредит

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: "Долгосрочная финансовая политика"

на тему: "Политика управления оборотными (текущими) активами предприятия на материалах ОАО "Красфарма""

Выполнила: студентка 5 курса УЭФ

группы ФК-09-3К, специальности 080105.65

Черкасова Ю.И.

Проверила: к.э.н., доцент Квашенко О.В.

Красноярск - 2013



Содержание

1. Теоретические основы управления оборотными активами

1.1 Оборотные активы: экономическое содержание, классификация

1.2 Характеристика типов политики управления оборотными активами

2. Анализ оборотных активов ОАО "Красфарма"

2.1 Краткая организационно-экономическая характеристика ОАО "Красфарма"

2.2 Анализ динамики и структуры оборотных активов ОАО "Красфарма"

3. Разработка финансовой политики управления оборотными активами ОАО "Красфарма"

3.1 Приоритетные направления долгосрочной и краткосрочной финансовой политики в области использования и управления оборотными активами



1. Теоретические основы управления оборотными активами

1.1 Оборотные активы: экономическое содержание, классификация

Ключевую роль в реализации краткосрочной финансовой политики предприятия занимают проблемы достаточности оборотных активов, источники их финансирования и эффективность использования. Управление оборотным капиталом предприятия - это ежедневная работа, обеспечивающая фирме достаточные ресурсы для осуществления ее деятельности и избежания дорогостоящих простоев. Без эффективного управления оборотными активами невозможно реализовать долгосрочные финансовые стратегии предприятия.

Оборотные активы - характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла.

Оборотный капитал можно подразделить по следующим основным признакам:

По видам оборотные активы можно подразделить:

оборотные производственные активы. К ним относятся сырье, основные материалы и полуфабрикаты, вспомогательные материалы, топливо, тара, запасные части и др., а также незавершенное производство и расходы будущих периодов;

оборотные активы в обращении. Это средства предприятия, вложенные в запасы готовой продукции, товары отгруженные, но не оплаченные (дебиторская задолженность) а также денежные средства в кассе и на счетах.

По степени ликвидности выделяют:

абсолютно ликвидные активы. К ним относятся оборотные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные средства;

высоколиквидные активы. Характеризуют группу активов, которые могут быть быстро обращены в денежные средства (как правило, в течение месяца), без ощутимых потерь своей рыночной стоимости: краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность;

среднеликвидные активы. К этому виду относятся оборотные активы, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев: дебиторская задолженность (кроме краткосрочной), запасы готовой продукции;

слаболикивдные активы. К ним относятся оборотные активы предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше): запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство;

неликвидные активы. Активы, которые самостоятельно не могут быть обращены в денежные средства. Они могут быть реализованы лишь в составе имущественного комплекса: безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов.

По характеру финансовых источников формирования:

валовые оборотные активы. Характеризуют общий объем оборотных активов, сформированный за счет собственного и заемного капитала;

чистые оборотные активы. Это оборотные активы, которые сформированы за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Собственные оборотные активы характеризуют ту часть оборотных активов, которые сформированы за счет собственного капитала. Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают.

По характеру участия в операционном процессе:

оборотные активы, обслуживающие производственный цикл: сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция;

оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл: денежные средства, дебиторская задолженность.

По периоду функционирования оборотных активов:

постоянные оборотные активы. Представляет собой неизменную часть оборотных активов, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности, т.е. является неснижаемым минимумом оборотных активов для поддержания операционного цикла;

переменные оборотные активы. Это варьирующая часть оборотных активов, которая связана с возрастанием производства и реализации продукции, необходимостью формирования запасов сезонного хранения, долгосрочного завоза, целевого назначения.

1.2 Характеристика типов политики управления оборотными активами

Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к политике формирования оборотных активов предприятия - консервативный, умеренный и агрессивный.

- Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т.п. Такой подход гарантирует минимизацию коммерческих и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов - их оборачиваемости и уровне рентабельности.

- Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех их видах и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования оборотных активов.

- Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении нормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции. Основные принципы каждого из перечисленных подходов представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Подходы к управлению оборотными активами

Подход	Реализация на практике	Соотношение доходности и риска
Запасы
Консервативный	Формирование завышенного объема страховых и резервных запасов на случай перебоев с поставками и прочих форс-мажорных обстоятельств	Большие потери на хранении запасов и отвлечении средств из оборота, как следствие, - снижение доходности. Уровень риска остановки производства - минимальный
Умеренный	Формирование резервов на случай типовых сбоев	Средняя доходность. Средний риск.
Агрессивный	Минимум запасов, поставки "точно в срок"	Максимальная доходность, но малейшие сбои грозят остановкой (задержкой) производства
Дебиторская задолженность
Консервативный	Жесткая политика предоставления кредита и инкассации задолженности, минимальная отсрочка платежа, работа только с надежными клиентами	Минимальные потери от образования безнадежной задолженности и задержки оплаты, но уровень продаж и конкурентоспособность невелики
Умеренный	Предоставление среднерыночных (стандартных) условий поставки и оплаты	Средняя доходность. Средний риск.
Агрессивный	Большая отсрочка, гибкая политика кредитования	Большой объем продаж по ценам выше среднерыночных, но также высока вероятность появления просроченной дебиторской задолженности
Денежные средства
Консервативный	Хранение большого страхового остатка денежных средств на счетах	Возможность вовремя совершать планируемые платежи даже при временных проблемах с инкассацией может привести к их обесценению
Умеренный	Формирование сравнительно небольших страховых резервов, инвестирование только в самые надежные ценные бумаги	Средняя доходность. Средний риск.
Агрессивный	Хранение минимального остатка денежных средств, вложение свободных денежных средств в высоколиквидные ценные бумаги	Предприятие рискует не расплатиться по срочным обязательствам или понести потери из-за привлечения незапланированного краткосрочного финансирования

Таким образом, избранные принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия (или тип политики их формирования), отражая различные соотношения уровня эффективности их использования и риска, в конечном счете, определяют сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности.

Результатом разработки политики компании в области управления оборотными активами должно стать определение максимально допустимых сроков предоставления коммерческого кредита, лимитов по коммерческим кредитам, а также базовых условий работы с поставщиками и подрядчиками.

2. Анализ оборотных активов ОАО "Красфарма"

2.1 Краткая организационно-экономическая характеристика ОАО "Красфарма"

Полное фирменное наименование общества: Открытое акционерное общество "Красфарма".

Сокращенное фирменное наименование общества: ОАО "Красфарма". Адрес местонахождения общества: Российская Федерация, 660042, г. Красноярск, ул. 60 лет Октября, 2.

ОАО "Красфарма" является единственным фармацевтическим предприятием в Красноярском крае. Основная продукция - антибиотики, инфузии и заменители плазмы крови.

Входит в состав ОАО "Валента-Фармацевтика". Холдинг обеспечивает около 15 % российского производства лекарственных средств, выпуская около 200 наименований препаратов в большинстве фармакотерапевтических групп. В стадии разработки и регистрации находятся более 250 новых препаратов. Наиболее известные брэнды - Фенотропил, Зорекс, Граммидин, Био-Макс.

Среднегодовая численность работающих за отчетный период составила 925 человек. управление оборотный актив политика

Уставный капитал общества разделен на 581 239 штук обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 50 рублей каждая.

Все акции общества являются обыкновенными именными бездокументарными акциями одинаковой номинальной стоимостью и предоставляют акционерам - их владельцам одинаковый объем прав. Обыкновенные акции общества являются голосующими акциями по всем вопросам компетенции общего собрания.

ОАО "Красфарма" (до 1993 года - ПО "Красноярский завод медпрепаратов") был создан в качестве крупнотоннажного стратегического предприятия медицинской промышленности в регионе Сибири и Дальнего Востока и специализировался на выпуске жизненно важных лекарственных средств. На заводе вводились 4 технологических потока: производство пенициллина (1959 г.), стрептомицина (1960 г.), кровезаменителей на основе декстрана (1966 г.) и инфузионных растворов (1969 г.).

В 1993 году предприятие акционировалось, было преобразовано в ОАО "Красфарма" и входило в структуру холдинга "Валента". В 2008 году компания "Валента" объявила о продаже 100 % принадлежащих ей акций ОАО "Красфарма". В конце 2008 года у предприятия появился новй владелец - компания ООО "Русская компания химического инжиниринга", которой принадлежат 50,3 % акций предприятия. 49 % акций завода принадлежат администрации Красноярского края.

Основной целью деятельности ОАО "Красфарма", в соответствии с Уставом, является производство, организация эффективной работы получение прибыли в сфере обеспечения потребителей основной фармацевтической продукцией.

Основным видом деятельности общества является производство и реализация фармацевтической продукции (в том числе лекарственных средств).

Основные отечественные покупатели продукции эмитента:

- ЗАО НПК "Катрен" (Новосибирск);

- ЗАО фирма "Центр внедрения Протек" (Москва);

- ООО "Медипал-Онко" (Москва);

- ЗАО "Роста" (Москва).

Реализация лекарственных средств в ближнее зарубежье: Моноголия, Казахстан, Узбекистан, Кыргызстан.

Основные отечественные конкуренты предприятия на рынке лекарственных средств - ОАО "Эском" г. Ставрополь, ОАО "Далъхимфарм" г. Хабаровск, ОАО "Синтез" г. Курган, ОАО "Биосинтез" г. Пенза, ОАО "Биохимик" г. Саранск.

Структура управления "Красфарма" выглядит следующим образом, как показано на рисунке 1.

Рисунок 1 - Организационная структура управления ОАО "Красфарма"

Высшим органом управления общества является общее собрание акционеров. Общество обязано ежегодно проводить годовое собрание акционеров.

Счетная комиссия формируется в количестве 5 человек и набирается общим собранием акционеров ежегодно. Срок полномочий Счетной комиссии общества истекает с даты, следующей за датой составления протокола общего собрания акционеров, на котором был избран новый состав Счетной комиссии общества. Порядок формирования и функции счетной комиссии определяются ФЗ "Об акционерных обществах", а также "Положением о счетной комиссии", которое утверждается советом директоров общества.

Совет директоров общества осуществляет общее руководство деятельностью общества, за исключением решения вопросов, отнесенных ФЗ "Об акционерных обществах" к компетенции общего собрания акционеров. Члены совета директоров общества избираются общим собранием акционеров на срок до следующего годового общего собрания акционеров и могут переизбираться неограниченное число раз.

Состав совета директоров избирается в количестве 7 человек.

Председатель совета директоров общества избирается членами совета директоров общества из их числа большинством голосов от общего числа членов совета директоров общества.

Совет директоров общества вправе в любое время переизбрать своего председателя большинством голосов от общего числа членов совета директоров общества.

Председатель совета директоров общества организует его работу, созывает заседания совета директоров общества и председательствует на общем собрании акционеров.

Руководство текущей деятельностью общества осуществляется исполнительным единоличным органом - Генеральным директором, которого относятся все вопросы текущей деятельности общества, за исключением вопросов, отнесенных к исключительной компетенции общего собрания акционеров и директоров.

Совет Директоров сроком на 1 год назначает генерального директора общества и подписывает с ним срочный договор, определяющий права и обязанности генерального директора, размер вознаграждения, иные положения.

Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью общества осуществляет ревизионная комиссия, избираемая общим собранием акционеров общества сроком на один год в количестве 3 человек. Срок полномочий ревизионной комиссии истекает в день, следующий за днем проведения годового общего собрания акционеров общества, на котором был избран новый состав ревизионной комиссии общества.

Организационная характеристика предприятия представлена в таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Организационная характеристика предприятия на 1 января 2012 г.

Критерии	Характеристика
1.Наименование	ОАО "Красфарма"
2.Форма собственности	Частная
3. Организационно-правовая форма	Открытое акционерное общество
4. Тип предприятия	Производственное
5. Месторасположение	660042, г. Красноярск, ул. 60 лет Октября, 2.
6. Производственная площадь, кв.м.	164828,5
7. Складская площадь, кв.м.	19748,0
8. Численность работающих, чел.	1925
9. Ассортиментный профиль	Фармацевтическая продукция
10. Основной контингент покупателей	Оптовые покупатели, государственные учреждения (ЛПУ)
11. Наличие других видов деятельности	-
12. Количество лет работы на рынке	53
13. Стадия жизненного цикла организации	Зрелость
14. Тип структуры управления	Линейно-функциональная

Далее осуществим анализ основных финансово-хозяйственных показателей исследуемой организации ОАО "Красфарма" по данным таблицы 2.2, составленной на основе данных бухгалтерской отчетности предприятия.

Таблица 2.2 - Анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия ОАО "Красфарма" за 2011-2012 гг.

Показатели	Ед. изм.	Прошлый год	Отчетный год	Отклонение (+,-)	Темп роста, %
Выручка	Тыс. руб.	1018623	1260144	241521	123,7105386
Себестоимость продаж	Тыс. руб.	522106	630992	108886	120,855152
Валовая прибыль (убыток)	Тыс. руб.	496517	629152	132635	126,7130833
Прибыль (убыток) от продаж	Тыс. руб.	267083	212693	-54390	79,63554401
Проценты к получению	Тыс. руб.	2142	621	-1521	28,99159664
Проценты к уплате	Тыс. руб.	4963	21214	16251	427,4430788
Прочие доходы	Тыс. руб.	262136	338398	76262	129,0925321
Прочие расходы	Тыс. руб.	503288	535116	31828	106,3240133
Прибыль (убыток) до налогообложения	Тыс. руб.	23110	-4618	-27728	-19,98269148
Отложенные налоговые активы	Тыс. руб.	428	34	-394	7,943925234
Чистая прибыль (убыток)	Тыс. руб.	6209	-10257	-16466	-165,1956837
Коммерческие расходы	Тыс. руб.	72615	99332	26717	136,7926737
Управленческие расходы	Тыс. руб.	156819	317127	160308	202,224858
рентабельность продаж	%	26,220005	16,8784679	-9,341536992	64,37248183
отложенные налоговые обязательства	Тыс. руб.	1589	1730	141	108,8735053
текущий налог на прибыль	Тыс. руб.	2930	6775	3845	231,2286689
рентабельность конечной деятельности	%	0,6095484	-0,8139546	-1,423502976	-133,5340429
среднегодовая стоимость необоротных активов	Тыс. руб.	269764,5	301672	31907,5	111,8279092
среднегодовая стоимость оборотных активов	Тыс. руб.	874417	1115140	240723	127,5295425

Выручка от продажи в отчетном году составила 1260144 тыс. руб., что на 241521 тыс. руб. или в 1,23 раза больше, чем в прошлом году.

В условиях значительного увеличения выручки предприятия в 2012 году себестоимость проданной продукции растет незначительно на 1,2 % и составила 630992 тыс. руб. К тому же, более значительное увеличение выручки в сравнении с себестоимостью обусловили рост валовой прибыли почти в 1,26 раза, которая в 2012 году составила 629152 тыс. руб., при увеличении ее уровня на 26,7 %.

В условиях растущих масштабах деятельности, выраженных в увеличении выручки и валовой прибыли, увеличение в 1,36 раза коммерческих расходов и на 2,02 % управленческих расходов обеспечил потерю прибыли от продаж, сдержало данное негативное влияние динамика валовой прибыли, которая предопределила получение прибыли по основному виду деятельности в размере 212693 тыс. руб., данное обстоятельство следует оценивать крайне позитивно.

За отчетный год проценты к получению, которые формируют доходы предприятия, уменьшились более чем в 3 раза и составили 621 тыс. руб при одновременном увеличении процентов к уплате - до 21214 тыс. руб. Данная динамика влияет на чистую прибыль негативно.

У предприятия в процессе осуществления деятельности возникают прочие расходы и доходы. Расходы сформированы в размере 535116 тыс. руб. на 2012 год, это выше на 6,32 % прочих расходов прошлого года, в то время как прочие доходы увеличиваются на 29,09 %, к тому же их величина более значима - 338398 тыс. руб. на 2012 год.

Таким образом, динамика результата от прочей деятельности оценивается позитивно при завышенном росте прочих расходов растут прочие доходы, что влечет к недополучению прибыли до налогообложения на 27728тыс. руб.

Предприятие применяет общий режим налогообложения, сумма налога на прибыль составила 6775 тыс. руб., что в условиях снижения отложенных налоговых активов в 12,5 раза при увеличении отложенных налоговых обязательств на 8,87 % повлекло рост текущего налога на прибыль в 2,37 раз при льготном налогообложении в прошлом году.

Чистая прибыль уменьшилась на 16466 тыс. руб. и составила в отчетном периоде -10257 тыс. руб., причем рентабельность конечной деятельности снизилась на 1,42 % и составила -0,81 %.

Что касается среднегодовой стоимости оборотных активов, то здесь наблюдается следующая ситуация: их размер увеличился значительно, а именно на 240723 тыс. руб. или на 27,52 %. При оценке их динамики целесообразно сопоставить темп роста оборотных активов с темпом изменения выручки от продаж. Таким образом, прослеживается ускорение оборачиваемости средств, вызванное ростом среднегодовой стоимости оборотных активов в условиях менее значительного повышения выручки предприятия, что оценивается негативно и говорит об не эффективном их использовании на данном предприятии.

Так же в условиях эффективного использования оборотных активов происходит высвобождение денежных средств из оборота предприятия, что увеличивается возможности предприятия привлечения дополнительных источников, задействованных в процессе основной деятельности.

Однако, эффективность финансово - хозяйственной деятельности ОАО"Красфарма" оценивается в целом удовлетворительно в условиях позитивного развития показателей финансовой деятельности.

2.2 Анализ динамики и структуры оборотных активов ОАО "Красфарма"

В процессе анализа необходимо изучить состояние и динамику оборотных активов, их размер, структуру, причины изменения, эффективность использования, источники формирования.

Таблица 2.3 - Анализ динамики состава и структуры имущества предприятия за 2012 год

Состав имущества	2011 год	2012 год	Изменения по	Темп роста, %
	сумма, тыс. руб.	Удельн.вес, %	сумма, тыс. руб.	Удельн. вес, %	По сумме, тыс. руб.	По удельн. весу, %	Темп роста, %
а	1	2	3	4	5	6	7
1.стоимость имущества	1206493	100	1627131	100	420638	-	134,8645
2.внеоборотные активы	313824	26,011	289520	17,79328	-24304	-8,21798	92,25553
3.оборотные активы	892669	73,989	1337611	82,20672	444942	8,21798	149,844

Первоначально оценим долю оборотных активов в общем объеме имущества предприятия ОАО "Красфарма" (табл. 2.3)

Из таблицы 2.3 видно, что стоимость имущества на конец 2011года составила 1627131тыс. руб. или увеличилась на 420638 тыс. руб.

Имущество ОАО "Красфарма" в большей степени формируется за счет оборотных активов, что является нехарактерным для производственного предприятия. Доля оборотных активов на 01.01.2012года - 82,20672 %. В результате опережающего роста стоимости оборотных активов при снижении стоимости внеоборотных доля первых возросла на 8,2 %.

Следующим этапом произведем анализ оборотных активов по видам (табл. 2.4).

Таблица 2.4 - Анализ наличия, состава и структуры оборотных активов по ОАО "Красфарма" за 2012 год

Виды оборотных средств	2011 год	2012год	Отклонение по (+,-)	Темп изменения, %
	сумма, тыс. руб.	удельный вес, %	сумма, тыс. руб.	удельный вес, %	сумме, тыс. руб.	удельному весу, %
Оборотные средства, всего	892669	100	1337611	100	444942	-	149,844
в т. ч. запасы с НДС	257142	28,805	269984	20,184	12842	-8,621	104,994
Дебиторская задолженность	552559	61,899	766170	57,278	213611	-4,620	138,658
Финансовые вложения	23650	2,6493	83296	6,227	59646	3,577	352,202
Денежные средства	53598	6,004	212060	15,853	158462	9,849	395,649
Прочие оборотные активы	1	0,00011	0	0	-1	-0,00011	0

Проанализировав таблицу 2.4, можно сказать, что оборотные активы предприятия на конец отчетного года составляют 1337611 тыс. руб., а на начало их величина составила 892669 тыс. руб., что на 444942 тыс. руб. превышает предыдущий показатель.

Рисунок 2 - Структура оборотных активов ОАО "Красфарма" на 01.01.2012 года, %

Наибольший удельный вес на дебиторскую задолженность, который составил на начало года 62 %, к концу года ее доля в составе оборотных активов снижается на 4,62 % до 57,28 %.

Запасы с НДС на 01.01.2011 года по доле составили 28,8 %, а на 01.01.2012 года - 20,18 %, что на 8,62 % ниже предыдущего показателя. Также наблюдается увеличение денежных средств в 9,5 раз или на 9,85 %.

На фоне развития позитивной динамики дебиторской задолженности при уменьшении стоимости запасов, денежные средства растут в 9,5 раз и составляют 9,85 % в составе оборотных активов предприятия, к тому же краткосрочные финансовые вложения, которые приравнены к наиболее ликвидным активам растут более в 3,9 раза, что обеспечило увеличение их доли в составе оборотных активов на 3,6 % до 6,2 %.

Рисунок 3 - Структура оборотных активов ОАО "Красфарма" на 01.01.2012 года, %

Общий анализ состава и структуры оборотных активов позволяет говорить о развитии позитивной ситуации, сложившейся на предприятии, даже при факте их формирования преимущественно за счет дебиторской задолженности, ее доля хотя и остается значимой - 29 %, запасы увеличиваются менее значительно чем выручка предприятия, что приводит к их ускорению, денежные средства растут почти в 9,5 раз, краткосрочные финансовые вложения растут более чем в 3,5 раза, что позволяет увеличить ликвидность баланса ОАО "Красфама".

Далее представим в таблице 2.5 анализ видовой структуры оборотных активов ОАО "Красфама": денежных средств, запасов и дебеторской задолженности и краткосрочных финансовых вложений.



Таблица 2.5 - Анализ состава и структуры денежных средств ОАО "Красфарма" за 2012 год

Виды денежных средств	2011 год	2012год	Отклонение по (+,-)	Темп изменения, %
	сумма, тыс. руб.	удельный вес, %	сумма, тыс. руб.	удельный вес, %	сумме, тыс. руб.	удельному весу, %
А	1	2	3	4	5	6	7
Денежные средства, всего	53598	100	212060	100	158462	-	395,649
в том числе
касса	8	0,0149	9	0,0042	1	-0,011	112,5
расчетный счет	3314	6,183	25848	12,189	22534	6,006	779,964
прочие денежные средства	-	-	-	-	-	-	-

Анализ денежных средств ОАО "Красфама" показал, что их величина на 01.01.2012 года составила 212060 тыс. руб., что в 3,9 раз выше показателя на начало периода. Динамика удельного веса в структуре денежных средств ОАО "Красфама" представлена на рисунке 4.

Денежные средства представлены средствами на расчетном счету - 12,19 на конец 2011 года или 25848 тыс. руб. В кассе организации сумма средств составила 9 тыс. руб. на конец года, что на 1 тыс. руб. больше денежных средств на начало периода, однако их величина соответствует лимиту денежных средств в кассе, предусмотренной учетной политикой организации.

В таблице 2.6 представим состав и динамику структуры запасов.

Таблица 2.6 - Анализ состава и структуры запасов ОАО "Красфарма" за 2012 год

Наименование показателя	На 01.01.2011 года	На 01.01.2012 года	Отклонение,(+,-)	Темп роста, %
	Сумма тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма тыс. руб.	Удельный вес, %
А	1	2	3	4	5	6	7
Сырье, материалы и другие аналогичные ценности (с учетом НДС)	94592	39,76	100672	34,67	6080	-5,09	106,43
Затраты в незавершенном производстве	25970	10,92	29265	10,08	3295	-0,84	112,69
Готовая продукция	79580	33,45	94263	32,47	14683	-0,98	118,45
Товары отгруженные с учетом НДС	35990	15,13	44449	15,31	8459	0,18	123,5
Прочие запасы и затраты	1797	0,76	21693	7,47	19896	6,71	1207,18
Итого материальных оборотных активов(с учетом НДС)	237929	100,00	290342	100	52413	-	122,03

Проведенный анализ состава и структуры запасов с учетом НДС ОАО "Красфама" позволил сделать следующие обобщения. 34,67 % всех запасов организации принадлежит сырью, материалам и другим аналогичным ценностям, доля данной статьи запасов сократилась на 5,09 % при увеличении абсолютной их величины на 6,43 % до 100672 тыс. руб. с учетом НДС, 32,47 % принадлежит готовой продукции и товарам для перепродажи, в стоимостном выражении доля данной группы запасов с учетом НДС составила 94263 тыс. руб., что на 14683 тыс. руб. или на 18,45 % больше значения на начало 2012 года.

Величина прочих запасов варьирует от 26,81 до 32,86 % в общей стоимости запасов - это товары отгруженные с учетом НДС - 15,31 % по состоянию на конец отчетного года, затраты в незавершенном производстве - 10,08 % и прочими запасами, в которых отражены расходы будущих периодов - 7,47 % или 21693 тыс. руб. по состоянию на конец 2010 года.



3. Разработка финансовой политики управления оборотными активами ОАО "Красфарма"

3.1 Приоритетные направления долгосрочной и краткосрочной финансовой политики в области использования и управления оборотными активами

Жизненный цикл предприятия представляет собой совокупность (сочетание) долгосрочных и краткосрочных процессов в жизни организации. Толчками циклов предприятие движется вперед. В основе жизненного цикла лежит реализация стратегических целей и задач предприятия, которая происходит в череде краткосрочных периодов, когда организация решает задачи тактического плана. Без преломления стратегических действий через ряд сменяющих друг друга тактических действий предприятие не сможет существовать. Таким образом, финансовый менеджмент обязан анализировать и стратегические и тактические процессы в жизни предприятия одновременно, в их соотношении, учитывая возможности перехода одних процессов в другие и наоборот. В этом проявляется взаимосвязь, взаимопомощь, взаимопроникновение долгосрочной и краткосрочной финансовой политики.

Оценим на сколько результаты деятельности ОАО "Красфарма" соответствуют росту устойчивого темпа роста и внутреннего темпа роста, потому что они рассматриваются как результаты финансовой деятельности с позиции долгосрочных целей - целей развития бизнеса.

Как известно, одна из самых объективных и комплексных характеристик успешности бизнеса - его динамика. Темп роста инвестированного капитала является фактором стоимости бизнеса. Исследование темпа роста позволяет разработать стратегию управления ростом бизнеса и выявить возможности его ускорения за счет повышения эффективности бизнес - процессов и конкурентоспособности продукции, коррекции политики выплаты доходов участникам и стратегии финансирования.

Темп роста - комплексная характеристика деятельности организации, поскольку на него одновременно влияют факторы инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

Существуют два показателя потенциального темпа роста бизнеса:

1. Внутренний темп роста - отношение нераспределенной прибыли к инвестированному капиталу. Эта модель основана на допущении, что рост бизнеса будет финансироваться только нераспределенной прибылью;

2. Устойчивый темп роста (отношение нераспределенной прибыли к собственному капиталу) характеризует возможности роста при условии, что остальные источники финансирования будут увеличиваться пропорционально увеличению собственного капитала, а структура финансирования остается неизменной. При этом собственный капитал будет расти только за счет нераспределенной прибыли без дополнительного привлечения средств участников. Более точно возможности роста компании отражает устойчивый темп роста.

Выполним расчет потенциального роста экономики организации на начало 2012 г. с целью оценки финансовой результативности.

1. Темп внутреннего роста

- 0,71929.

2. Темп устойчивого роста

- 1,18651.

- поэтому делаем вывод о финансовой активности по заемному капиталу, т.е. структура источников финансирования изменяется в направлении опережающего роста заемного капитала. При этом устойчивый рост выше внутреннего (- 1,18651 %>- 0,71929 %), поскольку в знаменателе этого показателя - инвестированный капитал, а в знаменателе устойчивого темпа роста - собственный капитал, который меньше инвестированного. В добавок данная финансовая активность по кредитным ресурсам обоснована, потому что ОАО "Красфарма" ресурсы на приемлемых, выгодных для нее условиях.

Данное соотношение подтверждается и рейтинговой оценки организации как потенциального заемщика (табл. 3.1).

Таблица 3.1 - Расчет показателей рейтинговой оценки

Показатели	Категория по методике	Расчет показателя	Категория
1. Коэффициент промежуточного покрытия	1к - 0,8 и выше 2к - 0,5 - 0,8 3к - <0,5	(стр.1240+стр.1250+ стр.1230)/(стр.1500-стр.640)=
2 .Коэффициент текущей ликвидности	1к - 1-2 2к - 0,5-1 3к - < 0,5	стр.1200/стр.1500=3,48	1
3. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами	1к - 0,1 и Выше 2к - 0,05-0,1 3к - < 0,05	(стр.1300+стр.640-стр.1100)/стр.280=
4. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств	1к - 1 и выше 2к - 0,7-1 3к - < 0,7	(стр.1300+стр.640)/(стр.1400+ стр.1500-стр.640)=
5. Рентабельность продаж	1к - 0,12 и выше 2к - <0,12 3к - нерент.	стр.2200/стр.2110=0,17	1

Предприятие относится ко 2 классу заемщика (сомнительные), то есть финансовый потенциал по привлечению кредитных ресурсов у предприятия ограничен. Из этого следует, что политика банка в отношении предприятия "Красфарма" будет жесткой.

Для оценки деятельности компании важно не только определить потенциально возможный устойчивый и внутренний темп роста, но и сравнить потенциальный темп роста с фактическим, оцениваемым через динамику инвестированного капитала, выручки и чистой прибыли. Расчет уровня деловой активности ОАО "Красфарма" за 2011-2012 представлен в табл. 3.2.

Таблица 3.2 - Оценка темпов роста организации за 2011-2012 г.

Показатели	2011г.	2012г.	Изменение
			Абсолютное отклонение	Темп роста
Выручка	1 018 623	1 260 144	241 521	123,7105386
Чистая прибыль	6 209	-10 257	-16 466	-165,1956837
Инвестиционный капитал на конец года (1500-1520)	44127	30703	-13424	69,57871598

Оценка дается по соотношению: Твн < Туст < Ткин < Твр < Тчп.

На предприятии ОАО "Красфарма" при сравнении потенциального и фактического экономического роста сложилась следующая ситуация: Твн < Туст > Ткин < Твр < Тчп.

- 0,71929 < - 1,18651>(69.58-100) %<180,35 %<609,78 %.

Представленное соотношение иллюстрирует то, что фактический рост организации превышает ее потенциально возможный по финансовому потенциалу. Превышение темпом прироста выручки при снижении инвестиционного капитала объясняется тем, что в отчетном периоде инвестиции в основной капитал ОАО "Красфарма" не принесли экономической отдачи в виде соответствующего дополнительного дохода. Разрыв, несоответствие финансового потенциала и уровня деловой активности организации обуславливает приоритетность задачи совершенствования финансовой политики. Для определения приоритетных направлений, по которым должна развиваться финансовая деятельность предприятия, необходимо изучить факторы экономического роста.

Стоит отметить, что более точно возможности роста предприятия отражает устойчивый темп роста. Для детального изучения показателя проведем факторный анализ темпа устойчивого роста согласно четырехфакторной модели:

Туст=Коб*Кр*М*m,

где Коб - коэффициент оборачиваемости активов;

Кр - коэффициент реинвестирования прибыли;

М - мультипликатор собственного капитала;

m - чистая маржа

Таблица 3.3 - Динамика факторов темпа экономического роста

Показатели	Прошлый год	Отчетный год	Абсолютное отклонение	Влияние фактора
А	1	2	3	4
1.Мультипликатор собственного капитала	1,6495	3,6512	104,5722	221,3485
2. Чистая маржа	-0,8139	0,6095	1,4235	-74,8872
3. Коэффициент оборачиваемости активов	0,8894	0,8902	2,0017	100,0945
4. Коэффициент реинвестирования чистой прибыли	0,9935	5,2229	4,2293	525,6727
5. Темп устойчивого роста	-1,1865	10,3485	104,5722	-8713,4656

Результаты расчетов данных показателей за 2011-2012г. и их динамика за период отражены в таблице 3.3. Согласно им, рост темпа устойчивого роста за анализируемый период на 4,57 % связан с разнонаправленным изменением факторов. Наибольшее влияние оказала чистая маржа, величина которой увеличилась на 1,42 % в результате более быстро прироста чистой прибыли по сравнению с выручкой от продаж. Также положительное влияние оказал рост коэффициента реинвестирования прибыли, величина которого приросла за анализируемый период на 5,25 %, т.е. увеличилась доля прибыли, направленная на развитие производственной деятельности анализируемого предприятия.

Отметим, что ускорение коэффициента оборачиваемости на 0,095 %, или на 2,00 оборота было обусловлено более быстрыми темпами роста выручки от продаж по сравнению с темпами роста инвестиционного капитала и в конечном итоге привело к снижению темпа роста собственного капитала. Увеличивается мультипликатор собственного капитала на 4,57 или 11,72 %, т.е. уменьшается обеспеченность активов предприятия собственными средствами.

Для определения степени влияния этих факторов на анализируемый показатель необходимо провести факторный анализ темпа устойчивого роста методом цепных подстановок.

Размещено на Allbest.ru

...