Организация инновационной деятельности

Размещено на http://allbest.ru

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ УКРАИНЫ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ВЫСШЕЕ УЧЕБНОЕ ЗАВЕДЕНИЕ ДОНЕЦКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ

ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ И МЕНЕДЖМЕНТА

Контрольная работа

ОРГАНИЗАЦИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Выполнил:

Мельник Е.М.

Студент ІI курса

гр. ЕПЕКзпр - 12,

Проверил: к. э. н., доц.

Кравченко С.И.

Донецк, 2013г.



1. Лицензионная торговля в системе научно-технического и экономического сотрудничества предприятий

Лицензионная торговля (англ. license trade) - форма международной торговли технологией, включающая сделки с "ноу-хау", патентами и лицензиями на изобретения.

Предметом лицензионной торговли являются лицензии на использование технологического опыта, изобретений, промышленных секретов, товарных знаков и др. т.д.

Ноу-хау (англ. "know-how") - знания и практический опыт технического, коммерческого, управленческого, финансового и иного характера, которые представляют коммерческую ценность, применимы в производстве и профессиональной практике и не обеспечены патентной защитой. Ноу-хау включает в себя техническую документацию (чертежи, проекты, схемы, методики, инструкции и т.д.), образцы изделий, сведения коммерческого характера, данные об организации производства, подготовке персонала и использовании информации в производстве.

Передача на коммерческой основе, обмен, распространение “ноу-хау” осуществляется, прежде всего, путем заключения лицензионных соглашений, предусматривающий не только передачу соответствующей документации, но также и подготовку персонала, участие специалистов в налаживании производства, оказание другой технической помощи импортеру.

Продажу за границу лицензий на использование изобретений, технических знаний, опыта, а также товарных знаков принято называть заграничным лицензированием.

В современных условиях в развитых странах практически все изобретения и новые товары патентуются. Патентные лицензии, т.е. разрешения на передачу прав использования патентов без соответствующего "ноу-хау", играют относительно скромную роль в лицензионной торговле. Это объясняется необходимостью проведения дополнительных НИОКР и расходов на внедрение, оптимизацией технологического процесса, а также риском, что данное изобретение окажется экономически нерентабельным и технологически неприемлемым.

Наибольшее распространение в международной торговле получили лицензионные соглашения, предусматривающие комплексную передачу одного или нескольких патентов и связанного с ними "ноу-хау".

Основные понятия и принципы лицензионной торговли

Лицензиар (англ. lisenser) - юридическое лицо, собственник изобретения, патента, технологических знаний и пр., выдающий своему контрагенту (лицензиату) лицензию на использование своих прав в определенных пределах.

Лицензиат (англ. lisensee) - юридическое лицо, приобретающее у собственника изобретений, патентов, производственных и коммерческих знаний и пр. (лицензиара) лицензию на право их использования в определенных пределах.

Лицензия - разрешение лицензиара на использование принадлежащих ему прав промышленной собственности (на изобретение, промышленный образец, товарный знак, “ноу-хау”), выдаваемое другому лицу (лицензиату) на определенных условиях. Эти условия (срок, объемы, вознаграждение) составляют содержание заключаемого ими лицензионного соглашения.

По характеру и объему прав на использование технологии, предоставляемой соглашением лицензиату, различают неисключительные (простые), исключительные и полные лицензии. Неисключительная лицензия дает лицензиару право самостоятельного использования лицензии и выдачи аналогичных лицензий любым заинтересованным лицам. Исключительная лицензия предусматривает монопольное право лицензиата использовать изобретение или секрет производства на данной территории, при этом лицензиар отказывается от самостоятельного использования лицензии и ее продажи. Полная лицензия предоставляет лицензиату исключительное право на ее использование в течение всего срока действия лицензионного соглашения.

Лицензионное соглашение - соглашение о передаче прав на использование лицензий, "ноу-хау", товарных знаков и др.

Лицензионное соглашение может предусматривать передачу патентной лицензии; комплексную передачу нескольких патентов и связанного с ними "ноу-хау"; растет также число лицензионных соглашений на использование "ноу-хау" без патентов на изобретение. Лицензионные соглашения последних двух типов предусматривают помимо передачи технических знаний оказание лицензиаром (владельцем патента) сопутствующих инжиниринговых услуг по организации лицензионного производства, а также соответствующие поставки оборудования, исходного сырья, отдельных узлов и т.п.

Лицензионные соглашения различаются в зависимости от того:

a) разрешают они экспорт лицензионной продукции, полностью исключают его или частично ограничивают;

b) наличием или отсутствием в них обязательства лицензиара в течение срока действия соглашения предоставлять лицензиату (покупателю лицензии) информацию о новых усовершенствованиях лицензионной техники;

c) по способу передачи технологии, т.е. лицензия предоставляется независимо или одновременно с заключением контракта на строительство объекта, поставку комплектного оборудования и оказание инжиниринговых услуг (самостоятельные или сопутствующие лицензионные соглашения).

Лицензионный договор - договор, по которому одна сторона (лицензиар) предоставляет право на использование изобретения или иного технического достижения (лицензию), а другая сторона (лицензиат) выплачивает за это определенное вознаграждение.

Объектом лицензионного договора являются технические решения, признаваемые изобретениями по закону страны, гражданином которой является приобретатель лицензии; ими могут быть также иные технические достижения, в т.ч. секреты производства, "ноу-хау" и т.п.

Условия лицензионного договора могут устанавливать:

a) территорию применения лицензии (часть государства, одно или несколько государств),

b) форму использования объекта лицензии (производство изделий и (или) их продажа, применение технологии и т.д.),

c) его объем в количественном отношении,

d) срок применения (обычно от пяти до десяти лет) и т.д.

В лицензионный договор включаются также условия для передачи приобретателю лицензии технической документации, оказания ему технической помощи путем посылки и приема специалистов, о поставке образцов машин и оборудования, взаимной информации сторон о внесенных в объект технических усовершенствованиях, об участии сторон в защите прав владельца лицензии против нарушения этих прав третьими лицами, о порядке разрешения споров по лицензионному договору и др. В лицензионном договоре устанавливается также размер лицензионного вознаграждения, порядок его определения и выплаты.

Лицензионное вознаграждение - возмещение за предоставление прав на использование лицензий, "ноу-хау" и др., являющихся предметом лицензионного соглашения.

На практике используют несколько видов расчетов за лицензии:

- периодические процентные отчисления (“роялти”) от стоимости производимой и продаваемой лицензионной продукции;

- одноразовые вознаграждения (“паушальные платежи”) - определенная твердо зафиксированная в соглашениях сумма лицензионного вознаграждения, устанавливаемая исходя из оценок возможного экономического эффекта и ожидаемых прибылей лицензиата на основе использования лицензии.

Паушальный платеж может производиться как единовременное, в разовом порядке, так и в рассрочку. Преимуществом этого вида лицензионного вознаграждения является получение лицензиаром (владельцем лицензии) всей суммы вознаграждения в относительно короткий срок и без какого-либо риска.

В соответствии с законодательством всех промышленно-развитых стран передача технологий и имущественных прав на них в рамках международного обмена требует “разумной компенсации” или “разумных роялти” в качестве вознаграждения за использование интеллектуальной собственности.

Один из наиболее общих способов, которым оценивается компенсация - это “разумные роялти”, которые, как определяет суд, должны быть уплачены ответчиком патентовладельцу, как если бы тот первоначально представил добровольную лицензию. При этом специалисты считают, что не существует каких-либо определенных формул или точных правил, в соответствии с которыми патентное ведомство или суд могли бы принять справедливое решение о том, какое вознаграждение “разумно”. Лицензионная торговля играет все возрастающую роль с зарубежными инвестициями и экспортом наукоемкой продукции. Развитию экспорта технологии на основе лицензионных соглашений способствует и строительство за рубежом комплектных предприятий.

Одной из причин быстрого развития лицензионной торговли является существенное повышение ее доходности. Расширилась практика продажи лицензий на побочные технологические процессы и на отдельные изобретения при сохранении монополии на технологию изготовления готового продукта. В результате бурного роста международной торговли лицензиями и патентами и нелицензионными "ноу-хау" сформировался специфический рынок со своими особенностями и закономерностями. Международная торговля лицензиями и "ноу-хау" стала важной составной частью современной мировой торговли, фактором ускорения международного товарооборота. Экспорт лицензий и "ноу-хау" стимулирует расширение традиционных товарных потоков. Лицензирование технологии воздействует на развитие торговли объектами капитального строительства и инжиниринговыми услугами.

2. Планирование и принципы разработки инновационной стратегии производства

лицензия инновационный стратегический планирование

Стратегическое управление инновациями решает вопросы планирования и реализации инновационных проектов, рассчитанных на значительный качественный скачок в предпринимательстве, производстве или социальной среде предприятия. В широком смысле -- это процесс предвидения глобальных изменений в экономической ситуации и поиска крупномасштабных решений, обеспечивающих выживание и устойчивое развитие предприятия. Любые стратегические меры, предпринимаемые организацией, так или иначе основаны на нововведениях. Например, продуктово-рыночная стратегия направлена на развитие новых видов продукции и технологий, сфер и методов сбыта.

Инновационная политика (стратегия нововведений) требует объединения технической политики с политикой капиталовложений. Такая политика основывается на определенных объектах исследований и поиске новых технологических возможностей.

Стратегия -- это взаимосвязанный комплекс действий с целью укрепления жизнеспособности и экономической мощи предприятия (фирмы) по отношению к конкурентам. С выбором стратегии связано создание планов проведения исследований и разработок, а также других форм инновационной деятельности. Стратегическое планирование преследует определенные цели, основными из которых являются следующие.

1. Эффективное распределение и использование ресурсов. Это так называемая внутренняя стратегия. Планируется ограничение в использовании таких ресурсов, как капитал, технологии, люди. Приобретаются предприятия в новых отраслях и осуществляется выход из неприбыльных (нежелательных) отраслей. Подбирается эффективный портфель предприятий.

2. Адаптация к внешней среде. Ставится задача обеспечить эффективное приспособление к изменению таких внешних факторов, как политика, демография, экономические изменения.

Стратегическое планирование требует проведения многочисленных объемных исследований и основано на сборе и анализе данных перерабатываемой среды. Это позволяет постоянно контролировать рынок, где обстановка изменяется стремительно. Стратегию разрабатывают так, чтобы ее можно было заменить на другую. Разработка стратегии начинается с четкой формулировки общей цели организации, понятной каждому ее сотруднику. Общая цель должна учитывать такие основные факторы:

- основное направление деятельности организации;

- рабочие принципы во внешней среде (принципы торговли, отношение к потребителю, ведение деловых связей);

- культуру организации, ее традиции, рабочий климат. После постановки общей цели ее конкретизируют:

- в текущем году добиться уровня чистой прибыли в сумме 5 млн грн;

- довести объем продаж продукции до 50 тыс. шт.;

- добиться средней часовой выработки на одного рабочего 10 единиц продукции;

- снизить долю заемного капитала и увеличить размер оборотного капитала;

- внедрить новые технологии;

- открыть представительство фирмы в определенном регионе;

- в качестве социальной помощи выделить средства на оборудование больницы.

Цели могут быть долгосрочными -- до 10 лет, среднесрочными -- до 5 лет и краткосрочными -- до одного года. Цели не должны отрицать друг друга и уточняются с учетом возможных изменений. При этом выявляются факторы, угрожающие позициям фирмы, и факторы, благоприятствующие ее деятельности. Тщательное изучение сильных и слабых сторон конкурентов и сравнение их результатов с собственными показателями позволяют грамотно продумать стратегию конкурентной борьбы. Для этого необходимо выявить основных конкурентов и их рыночные позиции (доля рынка, цели, объем продаж продукции и т. д.). С этой целью проводят исследования по таким направлениям:

- оценка текущей стратегии конкурентов (поведение на рынке, методы продвижения товаров, нововведения и т. д.);

- влияние внешней среды на конкурентов;

- прогнозирование будущих действий конкурентов.

При разработке собственной стратегии руководство фирмы должно учитывать также изменения в демографической ситуации, образовательном уровне населения, адаптации кадров к условиям рыночной экономики.

Тщательный анализ внутренней среды должен выявить сильные и слабые стороны в деятельности фирмы. Фирмы и организации в деловом отношении часто различаются тем, насколько их руководители придают значение стратегии внедрения и использования нововведений и в какой степени связывают их с финансовыми целями предприятия.

Разработка стратегии часто основывается на оценках и интуиции нескольких сотрудников из высшего руководства. Однако не следует исключать при этом оценки, наблюдения, замечания руководителей средних и низших звеньев персонала. Универсальных рекомендаций для формулировки нескольких вариантов стратегических планов не существует. Каждый отдельный вариант применим и эффективен для определенных условий и временных отрезков.

Управление инновационным проектом и его анализ базируется на следующих принципах:

- принцип многовариантности при выработке управленческих решений;

- принцип комплексности;

- принцип обеспеченности (сбалансированности), состоящий в том, что все мероприятия, предусмотренные в проекте, должны быть обеспечены различными видами необходимых для его реализации ресурсов: финансовых, информационных, материальных, трудовых;

- принцип иерархичности организации инновационных процессов и управления ими предполагает их представление с разной степенью детализации, соответствующей определенному уровню иерархии;

- принцип этапности инновационных процессов и процессов управления проектами: последовательное накопление информации при выполнении этапов и скачкообразный, качественный переход в новое состояние при удовлетворении внешних требований к завершению данного состояния;

- принцип системности, состоящий в разработке совокупности мер, необходимых для реализации проекта (организационно- экономических, законодательных, административных, технологических и т.п.), во взаимосвязи с концепцией развития страны в целом;

- принцип селективного управления: поддержка проектов по приоритетным направлениям развития науки и техники и адресная поддержка инноваторов - авторов комплексных проектов;

- принцип целевой ориентации проектов на обеспечение конечных целей: конечные цели конкретных проектов ориентируются на потребности, а промежуточные - на конечные цели этих проектов;

- принцип полноты цикла управления проектами: от выявления потребностей до управления передачей полученных результатов.



3. Задачи

1. На предприятии разработаны два варианта наращивания производственной мощности (реконструкция действующего производства или строительство дополнительного нового цеха). По данным таблицы, которая содержит основные технико - экономические показатели обоих вариантов, необходимо оценить запланированную реконструкцию (с помощью статических показателей сравнительной и абсолютной эффективности).

Исходные данные:

Показатели	Единицы измерения	Сравнительный вариант
		До реконструкции	После реконструкции	Дополнительное строительство
Годовой объем выпуска продукции	Тыс. ед.	20	50	30
Себестоимость единицы продукции	Грн.	140	130	100
Оптовая цена единицы продукции	Грн.	200
Размер капиталовложений	Тыс. грн.	-	2000	5000
Производственные фонды	Тыс. грн	3000	5000	5000
Рентабельность производства	%	7	0	10
Продолжительность осуществления варианта	Года	-	1,0	3
Период освоения введенной мощности	Года	-	0,5	1
Коэффициент сравнительной эффективности капиталовложений	-	0,10

Решать задачу будем, используя следующие формулы:

1. Коэффициент сравнительной эффективности капитальных вложений в реконструкцию (новое строительство) по отношению к действующему производству перед реконструкцией (новым строительством):

= >Eн.



2. Коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капиталовложений в новое строительство (по сравнению с реконструкцией)

=>Eн.

3. Годовой экономический эффект от реконструкции (нового строительства) по отношению к действующему производству до реконструкции (нового строительства), грн.:

> 0.

4. Годовой экономический эффект от реконструкции по отношению к новому строительству при одинаковом приросте продукции, грн.

5. Разовый экономический эффект от сокращения сроков введения в действие и освоение реконструированного объекта (в сравнении со строительством нового цеха), грн.

где V и V- годовой объем производства продукции соответственно до и после реконструкции (технического перевооружения); V-годовой объем выпуска продукции нового цеха, который равен его приросту в результате реконструкции (V= V- V); С и С - себестоимость единицы продукции до и после реконструкции предприятия; С- себестоимость производства единицы продукции нового цеха; К и К- общий объем капитальных вложений соответственно в реконструкцию действующего и строительство нового цеха; - себестоимость годового прироста продукции в результате реконструкции (технического перевооружения) предприятия; -плановая рентабельность производства после реконструкции, доли единицы; -среднегодовая стоимость производственных фондов; Т и Т- продолжительность соответственно реконструкции и строительства нового цеха, количество лет; и - срок освоения мощностей на реконструированном производстве и в новом цехе.

Коэффициент сравнительной эффективности капитальных вложений в реконструкцию по отношению к действующему производству перед реконструкцией:

= =0,25>0,10

Коэффициент сравнительной эффективности капитальных вложений в новое строительство по отношению к действующему производству перед новым строительством:

= =0,24>0,10

Таким образом, проведение реконструкции действующего производства является более эффективным по сравнению со строительством нового цеха, поскольку

=0,25>=0,24>0,10

Коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капиталовложений в новое строительство (по сравнению с реконструкцией)

= =0,234 >0,10

Рассчитаем экономический эффект от реконструкции и нового строительства:

Годовой экономический эффект от реконструкции по отношению к действующему производству до реконструкции, грн.:

=50*(140-130)- 0,10*2000 =500 -200 =300 тыс. грн. > 0

=30*(140-100)- 0,10*5000 =1200 -500 =700 тыс. грн. > 0

Таким образом, строительство нового цеха является более выгодным в 2,3 раза, по сравнению с реконструкцией действующего производства.

Годовой экономический эффект от реконструкции по отношению к новому строительству при одинаковом приросте продукции, грн.

=(30*100 + 0,10*5000)-[(50*130-20*140)+0,10*2000)]=-400тыс. грн.

При одинаковом приросте продукции экономический эффект от строительства нового цеха будет большим, по сравнению с реконструкцией действующего производства на 400 тыс. грн.

= 0,00*3000*[(3-1,0)+(1-0,5)]=0 тыс. грн.

Разовый экономический эффект от сокращения сроков введения в действие и освоение реконструированного объекта (в сравнении со строительством нового цеха) составит 0 тыс. грн.

Ответ: несмотря на то, что коэффициент сравнительной эффективности капитальных вложений в реконструкцию по отношению к действующему производству перед реконструкцией больше коэффициента сравнительной эффективности капитальных вложений в новое строительство по отношению к действующему производству перед новым строительством (=0,25>=0,24>0,10), строительство нового цеха является более эффективным по сравнению с реконструкцией действующего производства, поскольку при одинаковом приросте продукции экономический эффект от строительства нового цеха будет большим, по сравнению с реконструкцией действующего производства на 400 тыс.грн. (=300 тыс. грн.; =700 тыс. грн.). И разовый экономический эффект от сокращения сроков введения в действие и освоение реконструированного объекта (в сравнении со строительством нового цеха) составит 0 тыс. грн.

2. Предприятие желает приобрести новую технологическую линию (стоимость установок 4000 тыс. грн., информационных систем - 2 млн. грн., основные фонды, которые относятся к первой группе - 3 млн. грн., основные фонды, которые относятся ко второй группе - 1 млн. грн.). Монтаж технологичной линии может быть осуществлен за год. Начиная со второго года предприятие за счет улучшения качества продукции будет получать дополнительную прибыль до налогообложения 800 тыс. грн. ежеквартально на протяжении четырех лет, амортизация введенных основных фондов начисляется в соответствии с действующим законодательством Украины. Модернизация установок будет стоить 0 тыс. грн. в третьем году. Ставка налога на прибыль - 21%. При этом предприятие имеет только 0 млн. грн. собственного капитала, средняя эффективность использования которого составляет 0%. Необходимо обосновать оптимальную структуру капитала для реализации этого проекта, если у предприятия есть возможность привлечения заемного капитала на следующих условиях: или банковский кредит стоимостью 22% годовых (банк согласен выдать кредит только на приобретение установок), или эмиссия облигаций со ставкой купонного процента 18% (уровень затрат на эмиссию составляет 0,00). Обосновать возможность предоставления премии за риск.

Решение: 1.Рассчитаем амортизационные отчисления.

Согласно в п.14.1.19 НКУ (с 01.04.2011г.) амортизируемая стоимость основных средств, других необоротных и нематериальных активов - это первоначальная или переоцененная стоимость основных средств, других необоротных и нематериальных активов за вычетом их ликвидационной стоимости. Ликвидационная стоимость (в соответствии с п. 4 П(С)БУ 7)- это сумма средств или стоимость других активов, которую предприятие ожидает получить от реализации (ликвидации) необоротных активов после окончания срока их полезного использования (эксплуатации), за вычетом расходов, связанных с продажей (ликвидацией). Таким образом, при расчете необходимо учитывать минимально допустимые сроки полезного использования для каждой из 16 групп основных средств.

Амортизационные отчисления по установке будут составлять:

Ау = = 800 тыс. грн. в год

Амортизационные отчисления по информационным системам будут составлять:

Аис = =400 тыс. грн в год.

Амортизационные отчисления по первой группе основных фондов начисляться не будут согласно пп. 145.1.7 НКУ

Амортизационные отчисления по второй группе основных фондов, с учетом минимально допустимого срока полезного использования =15 лет, будут составлять:

А оф2==66,7 тыс. грн. в год

Таким образом, суммарные амортизационные отчисления на протяжении 5 лет будут выглядеть следующим образом:

1-й год реализации проекта, тыс.грн.	2-й год реализации проекта, тыс.грн.	3-й год реализации проекта, тыс.грн.	4-й год реализации проекта, тыс.грн.	5-й год реализации проекта, тыс.грн.
- *	Ау+Аис+Аоф2 =800+400+66,7=1266,7	1266,7	1266,7	1266,7

2. Построим платежный ряд.

Движение денежных средств, получаемых и расходуемых предприятием в наличной и безналичной форме, называют денежными потоками.

Платежный ряд будет выглядеть следующим образом:



1-й год реализации проекта, тыс. грн.	2-й год реализации проекта, тыс. грн.	3-й год реализации проекта, тыс. грн.	4-й год реализации проекта, тыс. грн.	5-й год реализации проекта, тыс. грн.
-	Прибыль + Амортизационные отчисления = 2528+1266,7=3794,7	Прибыль + Амортизационные отчисления - затраты на модернизацию установок=2528+ 1266,7-0= +3794,7	Прибыль + Амортизационные отчисления = 2528+1266,7=3794,7	Прибыль + Амортизационные отчисления = 2528+1266,7=3794,7

Начиная со второго года предприятие за счет улучшения качества продукции будет получать дополнительную прибыль до налогообложения 800 тыс. грн. ежеквартально на протяжении 4 лет, таким образом, ежегодный размер прибыли будет составлять: 800*4 *(1-21%) =2528 тыс. грн.

Таким образом, платежный ряд будет выглядеть следующим образом:

3.Обоснование оптимальной структуры капитала.

Если для финансирования проекта привлекается не только собственный, но и заемный капитал, то доходность такого проекта должна компенсировать не только риски, связанные с инвестированием собственных средств, но и затраты на привлечение заемного капитала. Учесть стоимость и собственных, и заемных средств позволяет показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACС), который рассчитывается по формуле:

WACC= R_e() + R_d() *(1 - t_c),

где R_e - ставка доходности собственного капитала;

E - рыночная стоимость собственного капитала;

D- рыночная стоимость заемного капитала;

V - суммарная рыночная стоимость займов компании и ее собственного капитала;

R_d - ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала). Смысл корректировки заключается в том, что проценты по обслуживанию кредитов и займов относятся на себестоимость продукции, уменьшая тем самым налоговую базу по налогу на прибыль;

t_c - ставка налога на прибыль.

Для приобретения технологической линии и последующей ее модернизации необходимо денежных средств в размере 10 000 тыс. грн. Таким образом, структура капитала будет выглядеть следующим образом: 0 млн. грн. собственного капитала + 9,0 млн. грн. банковского кредита 1 млн.грн. путем эмиссии облигаций.

а) Рассчитаем долю заемного и собственного капитала в общем размере капитала: Доля СК = = 0%; Доля ЗК кредит == 90,0%;

Доля ЗК эмиссия ==10,0%

б) Рассчитаем стоимость заемного капитала, который привлекается с помощью облигаций:

Стоимость ЗК обл ===0,142 или 14,2%

в) Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала:

WACC =0,0*0% + 0,90*22%*(1-0,21)+ 0,10*14,2%* (1-0,21) = 0,0+ 0,157+0,012= 0,169 или 16,9 %.

4. Оценивание экономической эффективности инновационного проекта целесообразно выполнить путем сравнения IRR и WACC. Для этого рассчитаем внутреннюю норму рентабельности IRR.

Внутренняя норма доходности IRR- это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.

Иначе говоря, для потока платежей CF, где CFt - платёж через t лет (t = 1,...,N) и начальной инвестиции в размере IC = - CF0 внутренняя норма доходности IRR рассчитывается из уравнения:

Составим и решим уравнение:

-10,0 +=0

IRR=13%, таким образом в случае, если стоимость капитала будет превышать 13% годовых, то реализация проекта будет нецелесообразной.

В результате полученных расчетов получаем, что IRR=13% < WACC =14,2 % - т.е. осуществление данного инновационного проекта не целесообразно. Возможность получения премии за риск отсутствует, поскольку IRR< WACC.

5. Предложения по усовершенствованию условий финансирования:

6. Комплексный вывод к задаче.

Амортизационные отчисления за 5 лет будут выглядеть следующим образом: 1 год - 0 тыс. грн., поскольку оборудование еще не введено в эксплуатацию, затем 1 266,7 тыс. грн. ежегодно. Платежный ряд за 5 лет реализации проекта будет выглядеть следующим образом:

Вариативный показатель	Действия, которые приведут к изменению данного показателя	Основные экономические и другие последствия (положительные и отрицательные)
1. Увеличение доли собственного капитала	1. Проведение дополнительной эмиссии акций для существующих акционеров; 2. Проведение дополнительной эмиссии акций и привлечение новых акционеров.	1. Возможное снижение уровня дохода на акцию при росте общей прибыльности проекта; 2. Дополнительные расходы на эмиссию акций; 3. Риск потери контроля капитала; 4. Риск возможного падения цен; 5. Стоимость капитала может быть ниже, чем при привлечении заемного капитала; 6. Возможность выплаты дивидендов при достаточной прибыльности предприятия

Средневзвешенная стоимость капитала, при условии наличия собственного капитала в размере 0 млн. грн. средняя эффективность которого составляет 0%, банковского кредита в размере 9,0 млн. грн. стоимостью 22% годовых и эмиссии облигаций в размере 1,0 млн. грн. с купонной ставкой 18% и затратами на эмиссию равными 0,00 будет составлять WACC = 14,2%. Поскольку IRR=13,0% < WACC =14,2%, то осуществление данного инновационного проекта не целесообразно, т.к. при реализации проекта будет получен убыток. Возможность получения премии за риск отсутствует, поскольку IRR< WACC.

3. Для получения беспроцентного кредита сроком на 5 лет предприятию необходимо обосновать экономическую эффективность инновационного проекта (на основании индекса прибыльности, внутренней нормы рентабельности и среднегодовой рентабельности). Кроме того, необходимо доказать возможность возврата кредита в установленный срок (с учетом фактора времени). В таблицах приведены исходные данные для расчета. При решении задачи следует учитывать, что затраты на приобретение оборудования осуществляются в 1-й год, а доп. инвестиции-в 10-й.

Исходные данные для расчета доходности проекта:

Показатель	Единица измерения	Значения
Затраты на приобретение и транспортировку оборудования	$ США	1 000 000
Дополнительные инвестиции	$ США	100 000
Объем годовой продажи продукции (начиная с 2-го года)	$ США	2 000 000
Налог на прибыль	%	21
Валютный депозит	%	10
Уровень премии риска	%	0
Уровень инфляции на валютном рынке	%	3

Текущие расходы на осуществление проекта

Расходы	Год
	1	2	3	4	5
Вместе	-	700 000	600 000	600 000	700 000
В т.ч. амортизация	Насчитывается кумулятивным методом в течение 8 лет

Рассчитаем сумму амортизации в течении 5-ти лет:

Стоимость оборудования составляет 1 000 000,0 долларов США.

Кумулятивный метод (метод суммы цифр количества лет) - годовая сумма амортизации определяется как произведение стоимости, которая амортизируется, и кумулятивного коэффициента.

Кумулятивный коэффициент рассчитывается делением количества лет, остающихся до конца ожидаемого срока использования объекта основных средств, на сумму количества лет его полезного использования.

По условию сказано, что амортизация начисляется кумулятивным методом в течение 10-ти лет, следовательно: 1+2+3+4+5+6+7+8+9+10=55



Год	Остаточная стоимость на начало года (тыс. USD)	Норма амортизации, %	Сумма годовой амортизации, (тыс. USD)	Остаточная стоимость на конец года (тыс. USD)
1	1000,0	1000,0*(10/55)	181,8	818,2
2	818,2	1000,0*(9/55)	163,6	654,6
3	654,6	1000,0*(8/55)	145,4	509,2
4	509,2	1000,0*(7/55)	127,2	382,0
5	382,0	1000,0*(6/55)	109,0	273,0
6	273,0	1000,0*(5/55)	90,9	182,1
7	182,1	1000,0*(4/55)	72,7	109,4
8	109,4	1000,0*(3/55)	54,5	54,5
9	54,5	1000,0*(2/55)	36,3	18,1
10	18,1	1000,0*(1/55)	18,1	0

Рассчитаем сумму прибыли в течение 5-ти лет, тыс. $ США:

Расходы	Год
	1	2	3	4	5
Выручка	-	2000,0	2000,0	2000,0	2000,0
Затраты	-	700,0	600,0	600,0	700,0
Прибыль до налогообложения	-	1300	1400	1400	1300
Дополнительные инвестиции	-	-	-	-	-
Чистая прибыль (убыток)	-	1027,0	1106,0	1106,0	1027,0
Амортизация	181,8	163,6	145,4	127,2	109,0
Итого прибыль	181,8	1190,6	1251,4	1233,2	1136,0

Рассчитаем индекс прибыльности, который рассчитывается по формуле:

PI =,

где NCF- чистый денежный поток для i-го периода;

Inv- начальные инвестиции;

r- ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).

При PI>1 считается, что данное вложение капитала является эффективным.

PI=3,6

Внутренняя норма рентабельности - IRR определяет максимальную стоимость привлекаемого капитала, при которой инвестиционный проект остается выгодным. В другой формулировке, это средний доход на вложенный капитал, обеспечиваемый данным инвестиционным проектом, т.е. эффективность вложений капитала в данный проект равна эффективности инвестирования под IRR процентов в какой- либо финансовый инструмент с равномерным доходом.

Решив уравнение, получаем IRR=70%

Индекс среднегодовой рентабельности инвестиций (R) определяет величину среднегодовой чистой прибыли без учета платы за предоставленные кредиты. Особенностью показателя является возможность оценки его величины путем сопоставления с величинами, определенными не только для инвестиционных проектов, но и для действующих предприятий.

R,

где П- прибыль в рассматриваемом периоде;

Т- длительность расчетного периода.

Получаем: R = 3637/5=727,4 тыс. $ США

Рассчитаем возможность возвращения кредита: поскольку кредит беспроцентный, то он возвращается равными долями в течении 5 лет. Возможность выплаты кредита приведена в таблице:

Расчет возможности выплаты кредита, тыс. $ США

Расходы	Год
	1	2	3	4	5
Чистая прибыль (убыток)	181,8	1190,6	1251,4	1233,2	1136
Сумма выплат по кредиту	200	200	200	200	200
Чистая прибыль после выплат по кредиту	-18,2	990,6	1051,4	1033,2	936

С целью обоснования возможности возврата кредита в установленный срок рассчитаем срок окупаемости проекта. В случае неравномерного поступления чистой прибыли срок окупаемости рассчитывается в два этапа:

1) -нахождение последовательных значений денежного потока по каждому интервалу в отдельности;

2) - нахождение дисконтированного срока окупаемости проекта.

где n- последовательное число периодов (лет), в течение которых инвестиционный взнос остается непокрытым; n + 1- период, в котором инвестиционные затраты покрываются; DД_{n + 1} -часть суммы чистой прибыли периода n + 1, необходимая для покрытия инвестиционных затрат; Д_{n + 1} - общая сумма чистой прибыли периода.

Расходы	Год
	0	1	2	3	4	5
Чистая прибыль (убыток) с учетом выплат по кредиту	-	-18,2	990,6	1051,4	1033,2	936
Дисконтированная прибыль (i=10%)	-	-16,5	818,6	789,9	705,7	581,1
Накопленный дисконтированный поток	-1000,0	-1016,5	-197,9	592,0	1297,7	1878,8



Из таблицы видно, что проект окупается в третьем году. Допустим, что на протяжении года денежные потоки по месяцам распределяются равномерно. В третьем году на протяжении одного месяца сумма дисконтированных денежных потоков изменяется на

65,8 тыс. $ США.

Тогда в третьем году для возврата вложенных средств необходимо 197,9/65,8 =3,0 мес. Таким образом, данный инвестиционный проект позволяет вернуть кредит в полном объеме через 2 года и 3 мес.

Ответ: поскольку прибыль проекта обеспечивает возможность возврата кредита, а индексы прибыльности, внутренней рентабельности и среднегодовой рентабельности показывают положительные результаты расчетов, то реализация проекта будет эффективным капиталовложением.

4. Фирма имеет 200 000 грн. свободных средств и желает использовать их эффективно на протяжении 4 лет. Существуют следующие варианты:

- приобретение акций венчурной фирмы 50% годовых;

- приобретение оборудования для финансового лизинга (по 130 000 грн. за год);

- приобретение 20 000 тонн товара одноразово для дальнейшей его продажи (равными частями) с прибылью 1 гривен за тонну;

- вложение на счет в коммерческий банк под 20% годовых.

Следует отметить, что указанные проекты имеют разный уровень надежности. Так, в первом случае риск составит 10%, во втором- 9%, в третьем -0%, надежность вложения в банк составит 80%. Фирма склонна ко второму варианту. Охарактеризуйте этот вариант с точки зрения:

1) его коммерческой эффективности (с помощью динамических оценочных показателей, исходя их альтернативной стоимости капитала);

2) цены риска (в сравнении с другими вариантами).

Фирма склонна ко второму варианту, поэтому его и будем оценивать в сравнении с альтернативными (1-м, 3-м, 4-м) вариантами.

Во-первых определим лучший из альтернативных вариантов. Сравним варианты 1-й и 4-й:

Эффективность 1-го варианта (с учетом риска): 50%-10%=40%

Эффективность 4-го варианта (с учетом риска): 20%-20%=0% (надежность вложения в банк 80%, так, вероятность отрицательного результата 100%-80%=20%.)

40%>0%, таким образом, 1 -й вариант выгоднее, от 4-го варианта отказываемся.

Сравним варианты 1-й и 3-й варианты:

Определим эффективность 3-го варианта (рассчитаем IRR):

=10грн./т

Доход от реализации продукции = (10+1(1-0,25))*20000=215 тыс. грн.

Доход от реализации продукции =215/4=53,75 тыс. грн.

=-200 тыс. грн.

=53,75 тыс. грн.

Решив уравнение получаем, IRR=3%

Эффективность 3-го варианта (с учетом риска): 3%-0%=3%

40%>3%, таким образом, 1 -й вариант выгоднее, от 3-го варианта отказываемся.

Таким образом, лучшим из альтернативных вариантов является 1-й, поэтому альтернативную стоимость капитала с учетом риска принимаем 50%.

=-200 тыс. грн.

=130 *(1-0,25) =97,5 тыс. грн.

NPV =-200+=-43,5 тыс. грн.

Получаем, что DPP > 4 лет.

РI== 0,78

Решив уравнение, получаем IRR=33%

41,1%.

Получаем, что при плановом горизонте, равном 4 года, 2-й вариант инвестирования является неэффективным, поскольку NPV имеет отрицательное значение -43,5 тыс. грн., DPP > 4 лет. РI=0,78 т.е. <1.

Определим цену риска (величину уменьшения ежегодных положительных денежных потоков):

1-й вариант: =200*0,50=100 тыс. грн.

Цена риска =100*0,21=21,0 тыс. грн.

2-й вариант: цена риска =97,5*0,09=8,8 тыс. грн.

3-й вариант: цена риска =53,75*0,00=0 тыс. грн.

4 вариант: =200*0,20=40 тыс. грн.

Цена риска =40*0,20=8,0 тыс. грн.

Наибольшая цена риска у 1-го варианта (21,0 тыс. грн.), наименьшая -у 3-го (0 тыс. грн.), у 2-го варианта и 4-го варианта цена риска -8,8 тыс. грн. и 8,0 тыс. грн. Таким образом, с учетом цены риска наилучшими является 3-й вариант т.е. приобретение 20 000 тонн товара одноразово для дальнейшей его продажи (равными частями) с прибылью 1 гривен за тонну.



Литература

1. Золотых Н. “Менеджмент” / Н. Золотых // “Интеллектуальная собственность”, № 1-2, 1996 г. - стр. 8 - 15.

2. Мухопад В.И. “Лицензионная торговля: маркетинг, ценообразование, управление” / В.И. Мухопад // М. : ВНИИПИ, 1997 - 285 с.

3. Сесекин Б.А. “Определение расчетной цены лицензии” / Б.А. Сесекин // М : ВНИИПИ, 1987, - 44 с.

4. Булатов А.С. Менеджмент / А.С. Булатов // Учебник для предпринимателя. - под редакцией А.С. Булатова : М., 1995.

Размещено на Allbest.ru

...