Сущность, содержание и виды рисков

регулирование валютной позиции по контрактам.

Метод правильного выбора валюты цены внешнеэкономического контракта заключается в установлении цены в контракте в такой валюте, изменение курса которой выгодно для данной организации. Для экспортера такой валютой будет "сильная" валюта, т.е. такая, курс которой повышается в течение срока действия контракта. Для импортера выгодна "слабая" валюта, курс которой снижается. Следует, однако, иметь в виду, что прогноз движения курса валют в самом лучшем случае возможен с вероятностью не более 70%. Кроме того, при заключении контракта не всегда есть возможность выбрать валюту, так как интересы партнеров в этом вопросе могут быть противоположны, и, следовательно, выбрав благоприятную валюту, придется уступить по какому-либо иному пункту договора (цена, кредит, обеспечение и т.п.), а это не всегда возможно и выгодно.

Метод регулирования валютной позиции по заключаемым внешнеэкономическим контрактам может использоваться хозяйствующими субъектами, заключающими большое число внешнеэкономических сделок с партнерами из различных государств. Содержание метода заключается в обеспечении сбалансированности структуры денежных требований и обязательств по заключенным контрактам, что может быть достигнуто двумя способами:

* при одновременном подписании контрактов на экспорт и импорт следует следить, чтобы эти контракты заключались в одной валюте и сроки платежей примерно совпадали. В этом случае убытки от изменения курса валют по экспорту компенсируются прибылью по импорту и наоборот;

* если же хозяйствующий субъект специализируется только на одном виде внешнеэкономической деятельности, то целесообразна диверсификация валютной структуры, т.е. заключение контрактов с применением различных валют, имеющих тенденции к противоположному изменению курсов. Применяются два метода страхования от валютных рисков: валютные оговорки, форвардные операции.

Валютные оговорки представляют собой специально включаемое в текст контракта условие, в соответствии с которым сумма платежа должна быть пересмотрена в той же пропорции, в которой произойдет изменение курса валюты платежа по отношению к валюте оговорки.

Валютные оговорки увязывают размеры причитающихся платежей с изменениями на валютных и товарных рынках. Это наиболее распространенный метод страхования от валютных рисков.

Валютные оговорки бывают: косвенными, прямыми, мультивалютными.

Косвенная валютная оговорка применяется в тех случаях, когда цена товара зафиксирована в одной из наиболее распространенных в международных расчетах валют (доллар США, японская иена и др.), а платеж предусматривается в другой денежной единице, обычно национальной валюте.

Текст такой оговорки может быть примерно следующим: "Цена в долларах США, платеж в японской иене. Если курс доллара к иене накануне дня платежа изменится по сравнению с курсом на день заключения контракта, то соответственно изменяются цена товара и сумма платежа".

Прямая валютная оговорка применяется, когда валюта цены и валюта платежа совпадают, но величина суммы платежа, обусловленной в контракте, ставится в зависимость от изменения курса валюты платежей по отношению к другой, более стабильной валюте, так называемой валюте оговорки. Прямая валютная оговорка направлена на сохранение покупательной способности валюты на прежнем уровне.

Формулировка такой оговорки может быть примерно следующая: "Цена товара и платеж в долларах США. Если на день платежа курс доллара к японской иене на валютном рынке в Нью-Йорке будет ниже его курса на день заключения контракта, то цена товара и сумма платежа в долларах соответственно повышаются".

Мультивалютные оговорки - это оговорки, действие которых основано на коррекции суммы платежа пропорционально изменению курса валюты платежа, но не к одной, а к специально подобранному набору валют ("валютная корзина"), курс которых рассчитывается как их средняя величина по определенной методике, например, на базе среднеарифметического процента отклонения курса каждой из валют "корзины" от исходного уровня или на базе изменения расчетного среднеарифметического курса оговоренного набора валют.

Разновидностью мультивалютной оговорки являются оговорки на базе СДР и ЭКЮ.

Сущность форвардных операций по страхованию валютных рисков заключается в следующем. При представлении коммерческого предложения или при подписании контракта экспортер, зная примерный график поступления платежей по контракту, заключает со своим банком соглашение о переуступке ему будущих поступлений в валюте по заранее определенному форвардному курсу. Таким образом, экспортер заранее может определить сумму своей выручки в национальной валюте и, исходя из этого, установить цену контракта. Этот форвардный курс может быть больше (т.е. котироваться с премией) или меньше (т.е. котироваться с дисконтом), чем наличный курс валюты на дату совершения такой сделки, и зависит от разницы в процентных ставках на межбанковском рынке по депозитам в соответствующих платежах.

Форвардные операции проводятся уполномоченными банками, форвардные операции являются также частью хеджирования.

Термин "хеджирование" (англ. hedging - ограждать) используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков от неблагоприятных изменений курса валют в будущем.

Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов цен, носит название хедж (англ. hedge -изгородь, ограда).

Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется хеджер.

Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение, хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов: форвардных или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения курсов валют в будущем. Он позволяет установить покупную цену (т.е. курс валюты) намного раньше, чем будет приобретена валюта.

Предположим, через три месяца возрастет курс валюты, а валюта нужна будет именно через три месяца. Для компенсации потерь от предполагаемого роста курса валюты необходимо купить сейчас по сегодняшней цене форвардный контракт или опцион, связанный с этой валютой, и продать его через три месяца в тот момент, когда будет приобретаться валюта. Поскольку курс валюты и связанный с ним срочный контракт изменяются пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже почти настолько же, насколько возрастет к этому времени курс валюты. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения курса валюты в будущем.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей, - это биржевая операция с продажей срочных контрактов.

Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает осуществить в будущем продажу валюты и поэтому, продавая на бирже форвардный контракт или опцион, страхует себя от возможного снижения курса валюты в будущем.

Предположим, что курс валюты через три месяца снижается, а валюту нужно будет продавать через три месяца. Для компенсации предполагаемых потерь от снижения курса хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своей валюты через три месяца, когда курс на нее упал, покупает такой же срочный контракт по снизившемуся (почти настолько же) курсу валюты. Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда валюту необходимо продать позднее.

Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью курсов валюты на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать курс и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. участники рынка, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.

Хеджирование производится прежде всего на фьючерсном рынке. Хеджер приходит на рынок, чтобы передать кому-то свою долю риска. Спекулянт берет этот риск на себя в надежде получить прибыль.

Спекулянты на рынке срочных контрактов играют большую роль. Принимая на себя риск в надежде на получение прибыли при игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора цен.

Спекулянтов не интересует осуществление или прием поставки конкретного вида товара (валюты). Рынок привлекает их ожидаемыми колебаниями цен. Поэтому они занимают определенные валютные позиции. Размер партии при заключении фьючерсных сделок невелик, и поэтому спекулянт обладает большой свободой маневра. Однако эта свобода влечет за собой риск.

Важным моментом является также то, что спекулянт обычно вовлечен в операции лишь на одном рынке. Если хеджер может компенсировать свои потери на фьючерсном рынке прибылью, полученной на рынке реального товара, то спекулянт должен быть готов к возможным убыткам на фьючерсном рынке.

При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым и определяется величина его риска.

Если курс валюты снизился, то спекулянт, купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу.

Если же курс валюты возрос, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы в курсах валюты и купленного контракта.

При отказе от хеджирования хозяйствующий субъект принимает на себя риск и неявно становится валютным спекулянтом, рассчитывая на благоприятную динамику валютного курса. При этом стоимость активов ставится в прямую зависимость от изменения курса валюты.

Преимущество отказа от хеджирования проявляется в отсутствии предварительных затрат и в возможности получить неограниченную прибыль. Недостатком являются риск и возможные потери, вызванные увеличением курса валюты.

Форвардная операция представляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютную конверсию по фиксированному курсу в заранее согласованную дату. Срочный, или форвардный, контракт - это обязательство для двух сторон (продавца и покупателя), т.е. продавец обязан продать, а покупатель обязан купить определенное количество валюты по установленному курсу в определенный день.

Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствии предварительных затрат и защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды.

Валютный опцион- это право покупателя купить и обязательство для продавца продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Таким образом, опционный контракт является обязательным для продавца и не является обязательным для покупателя.

Преимущество хеджирования с помощью опциона проявляется в полной защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются затраты на уплату опционной премии.

Форвардные операции как метод страхования от валютных рисков применяются и при проведении процентного арбитража с форвардным покрытием.

Процентный арбитраж- это сделка, сочетающая в себе конверсионную (обменную) и депозитарную операции с валютой, направленные на получение прибыли за счет разницы в процентных ставках по различным валютам.

Процентный арбитраж имеет две формы: без форвардного покрытия и с форвардным покрытием.

Процентный арбитраж без форвардного покрытия - это покупка валюты по текущему курсу с последующим размещением ее в депозит и обратной конверсией по текущему курсу по истечении срока депозита. Эта форма процентного арбитража связана с валютным риском.

Процентный арбитраж с форвардным покрытием - это покупка валюты по текущему курсу, помещение ее в срочный депозит и одновременная продажа по форвардному курсу. Эта форма процентного арбитража не влечет за собой валютных рисков.

При продаже марок по рассчитанному форвардному курсу арбитраж не несет убытка, но и не получает прибыли. Поэтому он обычно устанавливает форвардный курс выше рассчитанного. Например, при форвардном курсе 1,7700 (т.е. если одна марка стоит 0,5650 дол.) арбитражная прибыль составит 7,277 тыс дол. ( 731,5/1,7700 -406).

1.5.3 Страхование ответственности

Страхование ответственности - это отрасль страхования, где объектом выступает ответственность перед третьими физическими или юридическими лицами (т.е. гражданами и хозяйствующими субъектами) вследствие какого-либо действия или бездействия страхователя. В отличие от имущественного страхования, в котором страхователю подлежат личная собственность граждан, хозяйствующих субъектов и их имущественные интересы, и в отличие от личного страхования, которое проводится на случай наступления определенных событий, связанных с жизнью и трудоспособностью застрахованных, целью страхования ответственности является страховая защита интересов возможных причинителей вреда, которые в каждом страховом случае находят свое конкретное денежное выражение.

Страхование ответственности предусматривает возможность при причинении вреда как здоровью, так и имуществу третьих лиц в силу закона или по решению суда производить соответствующие выплаты, компенсирующие причиненный вред. При страховании ответственности третьей стороной (третьим лицом) могут выступать любые, но определенные заранее лица. Страхование ответственности не предусматривает установление страховой суммы и застрахованного, т.е. гражданина или хозяйствующего субъекта, которому должно быть выплачено возмещение. Застрахованный и величина страховой суммы выявляются только при наступлении страхового случая, т.е. при причинении вреда третьим лицам.

В страхование ответственности входят страхование кредитов, страхование ответственности владельцев автотранспортных средств и иных видов ответственности.

В настоящее время появились новые виды страхования профессиональной ответственности, например ответственности нотариуса, юриста, врача, аудитора, таможенного брокера (посредника), предпринимателя и др.

Ответственность предпринимателя включает широкий спектр рисков - от его ответственности перед своими работниками (от банкротства) до риска за экологическое загрязнение, за причинение ущерба природе и жителям района от неправильной технологии своей деятельности.

К страхованию кредитов относятся:

добровольное страхование рисков непогашения кредита;

добровольное страхование ответственности заемщиков за непогашение кредитов.

Условия страхования риска непогашения кредитов состоят в том, что на страхование принимается риск непогашения заемщиками полученных в банке кредитов и процентов по ним. Договор страхования заключается с банком и может охватывать ответственность как отдельных, так и всех заемщиков ссуд, которые выдал банк. Договор предусматривает возмещение от 50 до 90% суммы не погашенного в установленный срок заемщиком кредита и процентов по нему. Срок страхования соответствует сроку, на который выдан кредит. При страховании риска непогашения всех выданных банком кредитов договор заключается на один год.

Договор страхования (особенно тройной договор между страховой компанией, банком и заемщиком, т.е. клиентом) должен четко предусматривать, на какие цели выдается и, следовательно, страхуется кредит, последовательность возврата денег клиентом банку.

Во многих случаях обязательным условием договора страхования является следующее положение: деньги банком выдаются строго на целевое использование, и банк обязан следить за их направлением; кроме того, банк обязан ежемесячно требовать баланс должника и взыскивать с него проценты по кредиту.

Особенное внимание следует уделить тем условиям договора, которые освобождают страховщиков от ответственности. Страховые компании, банки, клиенты должны избегать в договоре страхования таких терминов, как "до 50%", "не менее 50%" и т.п., которые могут повлечь соответствующие негативные последствия.

При страховании кредитов учитывается степень кредитного риска, которая определяется кредитоспособностью заемщика.

Под кредитоспособностью хозяйствующего субъекта понимаются наличие у него предпосылок для получения кредита и способность возвратить предоставленный кредит в срок. Кредитоспособность заемщика характеризуется его аккуратностью при расчетах по ранее полученным кредитам, текущим финансовым состоянием и перспективами изменения, способностью при необходимости мобилизовать денежные средства из различных источников.

Банк, прежде чем предоставить кредит, определяет степень риска, который он готов взять на себя, и размер кредита, который может быть предоставлен.

Анализ условий кредитования предполагает изучение:

"солидности" заемщика, которая характеризуется своевременностью расчетов по ранее полученным кредитам, качественностью представленных отчетов, ответственностью и компетентностью руководства;

способности заемщика производить конкурентоспособную продукцию;

доходов. При этом производится оценка прибыли, получаемой банком при кредитовании конкретных затрат заемщика по сравнению со средней доходностью банка.

Уровень доходов банка должен быть увязан со степенью риска при кредитовании. Банк оценивает размер получаемой заемщиком прибыли с точки зрения возможности уплаты банку процентов при осуществлении нормальной финансовой деятельности;

цели использования кредитных ресурсов;

суммы кредита. Это изучение производится исходя из проведения заемщиком мероприятий ликвидности баланса, соотношения между собственными и заемными средствами;

погашения. Это изучение производится путем анализа возвращенности кредита за счет реализации материальных ценностей, предоставленных гарантий и использования залогового права;

обеспечения кредита, т.е. изучение устава и положения с точки зрения определения права банка брать в залог под выданную ссуду активы заемщика, включая ценные бумаги.

При анализе кредитоспособности заемщика используют ряд показателей, например норму прибыли на вложенный капитал, ликвидность.

Ликвидность хозяйствующего субъекта - это способность быстро погашать задолженность. Она определяется соотношением величины задолженности и ликвидных средств, т.е. средств, которые могут быть использованы для погашения долгов (наличные деньги, депозиты, ценные бумаги, реализуемые элементы оборотных средств и др.).

По существу, ликвидность хозяйствующего субъекта означает ликвидность его баланса, которая выражается в степени покрытия обязательств хозяйствующего субъекта его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Ликвидность означает также безусловную платежеспособность хозяйствующего субъекта и предполагает постоянное равенство между активами и обязательствами как по общей сумме, так и по срокам наступления.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированному по степени их ликвидности и расположенному в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы хозяйствующего субъекта разделяются на следующие группы:

а1 - наиболее ликвидные активы. К ним относятся все денежные средства (наличные и на счетах) и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги);

А2 - быстро реализуемые активы. К ним относятся дебиторская задолженность и прочие активы;

А3 - медленно реализуемые активы. К ним относятся статьи раздела II актива "Запасы и затраты", за исключением "Расходы будущих периодов", а также статьи "Долгосрочные финансовые вложения", "Расчеты с учредителями" из раздела I актива баланса;

А4 - трудно реализуемые активы. Это "Основные средства", "Нематериальные активы", "Незавершенные капитальные вложения", "Оборудование к установке".

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1- наиболее срочные пассивы. К ним относятся кредиторская задолженность и прочие пассивы;

П2- краткосрочные пассивы. Они включают краткосрочные кредиты и заемные средства;

П3- долгосрочные пассивы. К ним относятся долгосрочные кредиты и заемные средства;

П4 - постоянные пассивы. Они включают статьи раздела I пассива "Источники собственных средств". Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы уменьшается на сумму статьи "Расходы будущих периодов".

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведения групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А1 > П1;

А2 > П2;

А3 > П3;

А4 < П4.

Ликвидность хозяйствующего субъекта можно определить и с помощью коэффициента абсолютной ликвидности, который представляет собой отношение денежных средств, готовых для платежей и расчетов, к краткосрочным обязательствам.

Кл = Д+Б/ К+3

Кл - коэффициент абсолютной ликвидности хозяйствующего субъекта;

Д - денежные средства (в кассе, на расчетном счете, на валютном счете, в расчетах, в пути, прочие денежные средства), руб.;

Б - ценные бумаги и краткосрочные вложения, руб.;

К - краткосрочные кредиты и заемные средства, руб.;

З - кредиторская задолженность и прочие пассивы, руб.

Этот коэффициент характеризует возможность хозяйствующего субъекта мобилизовать денежные средства для покрытия краткосрочной задолженности.

Чем выше данный коэффициент, тем надежнее заемщик.

В зависимости от величины коэффициента абсолютной ликвидности принято различать: кредитоспособный хозяйствующий субъект при Кл 1,5; ограниченно кредитоспособный при Кл от 1 до 1,5; некредитоспособный при Кл <1,0.

Следует иметь в виду, что все банки пользуются показателями кредитоспособности. Однако каждый банк формирует свою количественную систему оценки, составляющую коммерческую тайну банка, в распределении заемщиков на три категории: надежный (кредитоспособный), неустойчивый (ограниченно кредитоспособный), ненадежный (некредитоспособный).

Заемщик, признанный надежным, кредитуется на общих условиях, а также может быть предусмотрен льготный порядок кредитования.

Если заемщик оказывается неустойчивым клиентом, то при заключении кредитного договора предусматриваются меры контроля за деятельностью заемщика и возвратностью кредита.

Если ссудозаявитель признан ненадежным клиентом, то кредитование его осуществлять нецелесообразно. Банк может предоставить ссуду только на особых условиях, предусмотренных в кредитном договоре.

Страховая сумма устанавливается пропорционально указанному в договоре проценту ответственности страховщика исходя из всей суммы задолженности, подлежащей возврату по условиям кредитного соглашения. Страхование допускается по каждой сумме или по всем заемщикам. При страховании риска непогашения кредитов по всем заемщикам страховая сумма увеличивается на величину кредитов, выданных после заключения договора страхования, если страхователь уплатит по ним страховые платежи.

Существует две группы тарифных ставок страхования: ставки, применяемые при страховании отдельных кредитов, и ставки при страховании всех кредитов. Эти ставки зависят от срока пользования ссудами (табл. 3 ).

Таблица 3 Ставки страховых платежей

Срок, в течение которого заемщик пользуется кредитом	Ставки, % от страховой суммы при страховании
	Отдельных кредитов	Всех кредитов
до 1 месяца до 2 месяцев до 3 “ до 4 “ до 5 “ до 6 “ до 7 “ до 8 “ до 9 “ до 10 “ до 11 “ до 12 ” и более	1,8 1,9 2,0 2,1 2,2 2,3 2,4 2,5 2,6 2,8 3,0 3,5	1,0 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5 1,6 1,7 1,8 1,9 2,0 2,2

Исходя из степени риска в каждом конкретном случае при установлении тарифной ставки возможно применение коэффициентов: понижающих (от 0,2 до 1,0) и повышающих (от 1,0 до 5,0).

Пример. Заемщик пользуется кредитом в течение 10 месяцев. Страхуется отдельный кредит. Страховщик, оценив слабую кредитоспособность заемщика, применяет повышающий коэффициент 2,5. Тогда размер тарифной ставки составит:2,8 х 2,5 = 7,0%. Ответственность страховщика по возмещению обычно составляет от 50 до 90% суммы не погашенного заемщиком кредита и процентов по нему. Ответственность страховщика возникает, если страхователь не получил обусловленную кредитным договором сумму в течение 20 дней после наступления срока платежа, предусмотренного кредитным договором, или срока, установленного банком при невыполнении заемщиком условий кредитного договора. Конкретный предел ответственности страховщика в срок наступления его ответственности определяется договором страхования.

Например, заемщик взял кредит в сумме 40 млн.руб. на 1 год. Проценты за кредит составляют 210% годовых. Предел ответственности страховщика - 90%. Тарифная ставка - 3,5%. Тогда страховая сумма составит:

(40 + 210х40.100) = 111,6 млн.руб.

Страховой платеж будет равен:

(3,5 * 111,6/100 ) = 7,57 млн.руб.

Определение страховых платежей производится с помощью специальных расчетов (табл. 4).

Расчет показателей табл. 4 производится следующим образом. Сумма непогашенного кредита устанавливается поэтапно:

40 - 20 = 20 млн.руб.;

20 -5 = 15 млн.руб.

Суммы процентов за пользование кредитом (210% годовых) составят:

210 х 40/100 = 84 млн.руб.;

210 х 20 х 3/100х12 = 10,5 млн.руб.;

210 х 5 х 5/100 х 12 = 13,1 млн.руб.

Таблица 4

Справка-расчет страховых платежей по добровольному страхованию риска непогашения кредита, выданного хозяйствующему субъекту

Общая сумма кредита по договору

Выдача кредита

Погашение кредита

Задолженность

Срок пользования кредитом, лет, мес.

Предел ответственности страховщика, %

Страховая сумма

Тарифная ставка

Сумма страховых платежей

Дата погашения

Сумма

Дата погашения

сумма

сумма непогашенного кредита

Сумма процентов за пользование кредитом

итого

установленная

расчетная

40

01.02.95

40

01.06.95 01.09.95 31.01.96

20 5 15

40 20 15 -

84 10,5 13,1 -

124 30,5 18,1 -

4 мес. 3 мес. 5 мес. -

90 90 90 -

111,6 27,45 25,29 -

3,5 3,5 3,5 -

1,17 0,88 1,46 -

1,306 0,242 0,369 -

ИТОГО 1,917

Страховые суммы будут равны:

90 х 124/100 = 111,6 млн.руб.;

90 х 30,5/100 = 27,45 млн.руб.;

90 х 28,1/100 = 25,29 млн.руб.

Расчетные тарифные ставки

3,5 х 4/12 = 1,17%;

3,5 х 3/12 = 0,88%;

Суммы страховых платежей:

111,6 х 1,17/100 = 1, 306 млн. руб.;

27,45 х 0,88/100 = 0,242 млн.руб;

25,29 х 1,46/100 = 0,369 млн.руб.

2. Экономический субъект исследования - Краснодарская региональная общественная организация «МОДУС -ВЭЛИ»

2.1 Технико-экономическая характеристика предприятия

Краснодарская региональная общественная благотворительная организация детей-инвалидов с врожденными пороками лица «МОДУС-ВЭЛИ» является некоммерческой организацией занимающейся представлением интересов определенной группы общества. Создана организация учредителями-физическими лицами законными представителями детей-инвалидов с врожденными пороками лица на основе вступительных взносов.

Цель организации - выполнение конкретных общественных акций, направленных на улучшение специализированной медицинской помощи детям с врожденными пороками челюстно-лицевой области, их медицинская и социальная реабилитация и защита.

Предприятие является юридическим лицом и самостоятельно отвечает всем своим имуществом по долгам и обязательствам, может быть истцом и ответчиком в суде.

Организация занимается не запрещенной законом предпринимательской деятельностью (оказание услуг в области: ортодонтии, организации и оборудования узлов учета воды и тепла).

КРОБО детей-инвалидов с ВПЛ «МОДУС-ВЭЛИ» не имеет вышестоящей организации.

Высшим органом управления организацией является общее собрание учредителей.

«МОДУС-ВЭЛИ» расположена в г. Краснодаре.

Технико-экономические показатели деятельности «МОДУС-ВЭЛИ» за 1998 год приведены в табл. 5.

Таблица 5

Технико-экономические показатели «МОДУС-ВЭЛИ»

Показатели	1998 г.	1999 г.	Изменения	Темп роста
1. Среднесписочная численность работников, чел.	31	35	4	12,9
2. Среднегодовая стоимость ОПФ тыс.руб.	71	124	53	74,63
3. Среднегодовая стоимость остатков оборотных средств тыс. руб..	558	1148	590	105,8
4. Выручка от реализации в сопоставимых ценах, тыс.руб.	907	2716	1808	199,2
5.Затраты на пр-во реализованной продукции, тыс.руб.	705	1713	1008	143
6.Прибыль от реализации продукции, тыс.руб.	202	1002	799	394,5
7.Затраты на 1 руб. реализованных услуг, руб/руб. (п.5/п.4)	0,7	0,63	-0,07	-10
8.Фондоотдача на 1 руб ОФ, руб/руб (п.4/п.2)	9,92	13,81	3,89	39,21
9.Фондовооруж-ть, руб./чел (п.2/п.1).	2,29	3,54	1,25	54,58
10.Производительность труда, руб/руб (п.4/п.1).	29,3	77,6	48,3	164,84

По данным таблицы основные показатели значительно увеличились за 1999год. Так выручка от реализации выросла по сравнению с прошедшим периодом на 1808 тыс. рублей. Наблюдается снижение затрат на рубль реализованных услуг на 70руб. Произошло это из-за увеличения рыночной стоимости услуг при условии что материалы оставались относительно недорогими. Производительность труда увеличилась более чем вдвое что позволяет сделать вывод об уровне автоматизации труда.

2.2 Финансовый анализ результатов деятельности предприятия

Структурный анализ активов и рациональности их размещения.

Расчет иммобилизованных и нерациональных средств основного капитала

Вид актива	Сумма на начало года	Сумма на конец года	Нерациональные	Иммобилизован-ные
			Сумма на начало года	Сумма на конец года	Сумма на начало года	Сумма на конец года
Основные средства (производственного назначения)	116.0	132.5	11.6	13.25	-	-
Незавершенное строительство	-	-	-	-	-	-
Долгосрочные финансовые вложения	0.4	0.4	0.4	0.4	0.4	0.4
Итого			12	13.65	0.4	0.4

1. Основные средства. Критерием отнесения к нерациональным объектам основных средств производственного назначения выступает коэффициент сменности работы оборудования.

Предприятие работает в две смены, коэффициент сменности составляет 1,8, следовательно нерационально используемые активы составляют (число простоев 2-1,8 =0,2

Нерациональные основные средства

на начало периода = 116/2 х 0,2 = 11,6

на конец периода = 132,5 х 0,2 = 13.25

Все основные средства были использованы по своему прямому назначению и не было выявлено оборудование, которое физически или морально устарело или вышедшее из строя, т.е. иммобилизованных средств нет.

Долгосрочные финансовые вложения (ДФВ). Критерием оценки качества долгосрочных финансовых вложений является рентабельность.

Проценты к получению +Рентабельность ДФВ = + доходы от участия в / ДФВ = 0 + 0/0,4 = 0 других организациях

Процент по банковским депозитам составляет 28%, следовательно доходность при вложении средств на депозит была бы выше. На предприятии долгосрочные финансовые вложения не приносят дохода и рентабельность равна нулю, следовательно все долгосрочные финансовые вложения являются иммобилизованными.

Расчет иммобилизованных и нерациональных средств оборотного капитала

Вид актива	Сумма на начало года	Сумма на конец года	Нерациональные Средства	Иммобилизованные средства
			Сумма на начало года	Сумма на конец года	Сумма на начало года	Сумма на конец года
1	2	3	4	5	6	7
Производственные запасы	15,1	185	-	24,8	-	3,7
Незавершенное производство	-	-	-	-	-	-
Готовая продукция	84,7	90,8	-	5,14	-	1,0
Дебиторская задолженность	58,4	1077,9	1,5	1002,52	1,5	6,7
Денежные средства	92,7	309,3	70,1	237,74	-	-
ИТОГО 71,6 1316,46 1,5 11,4

Производственные запасы (ПЗ).

Расчет нерациональных производственных запасов производится по формуле:

ОД х (ПЗф - ПЗн), где

ОД - однодневный оборот или однодневная стоимость потребленных в процессе производства запасов

ПЗф - фактические остатки производственных запасов в днях

ПЗн - нормативные остатки производственных запасов в днях

ОД = 959,9/360 = 2,67;

ПЗн = 60дней

Расчет нерациональных производственных запасов

на начало периода

ПЗф = ПЗ/ОД = 15,1 / 2,67 = 5,66;

Нерациональные ПЗ = 2,67 (5,66 - 60) = -145,09;

на конец периода

ПЗф = 185,0/2,67 = 69,29;

Нерациональные ПЗ = 2,67 (69,29 - 60) = 24,8

Было обнаружены на конец отчетного периода испорченные (бракованные) средства на сумму 3,7 тыс руб., т.о. иммобилизованные средства на конец анализируемого периода составили 2%.

Готовая продукция (ГП).

Расчет нерациональных запасов готовой продукции производится по формуле:

ОД х (ГПф - ГПн), где

ОД - однодневный оборот или однодневная стоимость потребленных в процессе производства запасов

ГПф - фактические остатки готовой продукции на складе в днях

ГПн - нормативные остатки готовой продукции на складе в днях

ОД = 1713,5/360 = 4,76;

ГПн = 18дней

Расчет нерациональных запасов готовой продукции

на начало периода

ГПф = ГП/ОД = 84,7/ 4,76 = 17,79;

Нерациональная ГП = 4,76(17,79 -18) = -1;

на конец периода

ГПф = 90,8/4,76 = 19,08;

Нерациональная ГП = 4,67 (19,08 - 18) = 5,14;

На конец анализируемого периода на предприятии была обнаружена готовая продукция, которая пришла в негодность из-за неправильного хранения на сумму 1 тыс руб., т.о. иммобилизованные запасы готовой продукции составили 1,1% .

3.Дебиторская задолженность (ДЗ).

Расчет нерациональных величины дебиторской задолженности производится по формуле:

ОД х (ДЗф - ДЗн), где

ОД - однодневный оборот или однодневная стоимость потребленных в процессе производства запасов

ДЗф - фактическое время погашения остатков дебиторской задолженности в днях

ДЗн - норма пробега банковских документов в днях

ОД = 2716/360 = 7,54;

ДЗн = 10дней

Расчет нерациональной величины дебиторской задолженности:

на начало периода

ДЗф = ДЗ/ОД = 58,4 / 7,54 = 7,75;

Нерациональная ДЗ = 7,54 (7,55 - 10) = -16,97;

на конец периода

ДЗф = 1077,9/7,54 = 142,96;

Нерациональная ДЗ = 7,54 (142,96 - 10) = 1002,52;

На начало периода была списана в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов на сумму 1,5 тыс руб., а на конец отчетного периода на сумму 6,7, т.о. безнадежная (иммобилизованная) дебиторская задолженность составила на начало и конец периода соответственно 2,57% и 0,62%.

Денежные средства (ДС).

Для расчета нерациональных денежных средств необходимо найти 20% от краткосрочных обязательств и сравнить полученное значение с записью по строке “Денежные средства”.

Нерациональные ДС

на начало периода = 92,7 - 0,2 х 113 = 70,1;

на конец периода = 309,3 - 0,2 х 357,8 = 237,74;

Структурный анализ активов и рациональности их размещения

Показатели	На начало периода	На конец периода	Изменение	Изменение по уд. Весу
	сумма	уд. вес	Сумма	уд. вес	Абсолют-ное	Относи-тельное
1.Долгосрочные активы 1.1. средства в производственном обороте 1.2. средства внепроизводственного оборота 1.3. нерациональные активы 1.4. иммобилизованные активы	120,7 116 4,7 12 0,4	17,67 96,1 3,9 9,94 0,33	141,7 132,5 9,2 13,65 0,4	7,55 93,51 6,49 9,63 0,28	21 16,5 4,5 1,65 0	117,4 114,22 195,74 113,75 100	-10,12 -2,59 2,59 -0,31 0,05
2.Текущие активы 2.1. средства в производстве 2.2. средства в обращении 2.2.1. готовая продукция 2.2.2. дебиторская задолженность 2.2.3. денежные средства и краткосрочные финансовые вложения 2.3. Нерациональные активы 2.4. иммобилизованные	562,5 16,4 546,1 84,7 58,4 403 71,6 1,5	82,33 2,92 97,08 15,51 10,69 73,8 12,73 0,27	1735,4 189,4 1546 90,8 1077,9 377,1 1316,46 11,4	92,45 10,91 89,09 5,87 69,72 24,39 75,86 0,66	1172,9 173 999,9 6,1 1019,5 -25,9 1244,86 9,9	308,52 1154,88 283,1 107,2 1845,72 93,57 1838,63 760	10,12 7,99 -7,99 -9,64 59,03 -49,41 63,13 0,39
3. Всего размещенного капитала	683,2	100	1877,1	100	1193,9	274,75	0
4. Реальные активы	681,3	99,72	1865,3	99,37	1184	273,79	-0,35
5. Рациональные активы	599,6	87,76	546,99	29,14	-52,61	91,23	-58,62

Показатели, характеризующие состояние, движение и эффективность использования основных средств предприятия

Показатели, характеризующие состояние основных средств

Доля активной части основных средств (ОС) в составе всех ОС:

на начало периода = 0 + 12,5/126 х 100% = 9,92%;

на конец периода = 0 + 0/146,1 х 100% = 0%;

Доля пассивных ОС в составе всех ОС:

на начало периода = 48,3 + 0/126 х 100% = 38,33%

на конец периода = 48,3/146,1 х 100% = 33,08%;

Непроизводственные основные средства на предприятии отсутствуют.

Показатели, характеризующие техническое состояние основных средств

Коэффициент износа основных средств:

на начало периода = 9,9/126 х 100% = 7,86%;

на конец периода = 13,7/146,1 х 100% = 9,38%;

Коэффициент износа активной части основных средств:

на начало периода = 1,9/12,5 х 100% = 15,2%;

на конец периода = 0/0 х 100% = 0%;

Показатели, характеризующие движение фондов

Коэффициент ввода ОС = Поступило/Остаток на конец года

Квв = 32,6/146,1 х 100% = 22,31%;

Коэффициент выбытия ОС = Выбыло/Остаток на начало года

Квыб = 12,5/126 х 100% = 9,92%;

22,31% > 9,92%, т.е. коэффициент ввода опережает коэффициент выбытия.

Показатели, характеризующие эффективность использования фондов

Фондорентабельность=прибыль до налогообложения/средняя стоимость ОС

1039,8/124,25 = 8,37;

Коэффициент производственной отдачи = выручка/средняя стоимость ОС

2716/124,25 = 21,86;

Фондорентабельность активной части ОС = прибыль до налогообложения/средняя стоимость активной части ОС

1039,8/5,3 = 196,19;

Коэффициент производственной отдачи активной части ОС = выручка/средняя стоимость активной части ОС

2716/5,3 = 512,45;

Вывод

Всего размещенного капитала увеличилось на 174,75%. В то же время реальные активы по удельному весу уменьшились на 0,35% и составили 99,37% всего размещенного капитала, а удельный вес рациональных активов уменьшился с 87,76% до 29,14% размещенного капитала и составили 546,99 тыс руб.

Что касается структуры размещенного капитала, то долгосрочно используемые активы возросли незначительно на 17,4% и составили 141,7 тыс руб., а по удельному весу сократились 17,67% размещенного капитала до 1,55%. Это приводит с одной стороны к увеличению риска финансовых потерь, а с другой к увеличению ликвидности.

Из основного капитала основную часть составляют средства в производственном обороте. Однако их удельный вес на конец отчетного периода уменьшился с 96,1% до 93,51%, а темп роста составил 114,22%.

На начало периода доля активной части основных средств составляла 9,92% всех основных средств, однако на конец года за счет выбытия транспортных средств у предприятия не стало активных основных средств. На предприятии также отсутствуют основные средства непроизводственного назначения.

Коэффициент износа основных средств увеличился незначительно с 7,86% до 9,38%, а периода коэффициент износа активной части основных средств составил 15,2%.

Что касается движения фондов, то здесь можно отметить положительный фактор, т.к. коэффициент ввода оборудования опережает коэффициент выбытия на 12,39%. Эти показатели составляют соответственно 22,31% и 9,92%. Кроме того необходимо отметить высокую эффективность использования фондов, что несомненно является положительным фактором. Так фондорентабельность составила 836,86%, коэффициент производственной отдачи - 2185,92%.

Что касается средств внепроизводственного оборота, то они составляют незначительную часть долгосрочно используемых активов. Однако их удельный вес в составе основного капитала увеличился с 3,9% до 6,49% всех долгосрочных активов, а темп роста составил 195,74. Основную часть средств внепроизводственного оборота составляют нематериальные активы, что может говорить о избранной предприятием стратегии как инновационной, т.к. оно включает средства в патентах, лицензиях и другую интеллектуальную собственность.

В составе основного капитала довольно большую часть составляют нерациональные активы, которые за анализируемый период выросли на 13,75% и составили 13,65% долгосрочно используемых средств. Однако их удельный вес в составе основного капитала снизился с 9,94% до 9,63%. Величина иммобилизованных активов не изменилась. В составе иммобилизованных активов отсутствуют основные средства, т.е. иммобилизованные активы включают только долгосрочные финансовые вложения и их размер равен 0,4 тыс руб., а удельный вес на конец периода составил 0,28%.

Наибольший удельный вес в составе имущества предприятия занимают текущие активы, величина которых за отчетный период возросла на 208,52% и составила 1735,4 тыс руб. или 92,45% всего размещенного капитала. Такое увеличение оборотного капитала может свидетельствовать о наращивании производственного потенциала предприятия и стремлении путем вложений в производственные запасы защитить денежные активы от обесценения под воздействием инфляции. Т.к. оборотный капитал увеличился в основном за счет дебиторской задолженности, темп роста которой составил 1845,71%, а удельный вес возрос с 10,38% до 62,11% всего оборотного капитала, то это говорит об отвлечении этой части текущих активов из производственного процесса на кредитование потребителей товаров, работ, услуг прочих дебиторов. Отрицательным фактором является значительный рост нарациональной дебиторской задолженности, которая на конец периода составила 57,77% текущих активов или 1002,52 тыс руб. Безнадежная дебиторская задолженность также возросла с 1,5 тыс руб. до 6,7 тыс руб., т.е. на 346,67%.

Нельзя не отметить значительного роста денежных средств в структуре оборотного капитала, которые увеличились на 233,8% и составили на конец отчетного периода 309,1 тыс руб. или 17,81% оборотного капитала. В составе денежных средств нерациональные денежные средства возросли с 70,1 тыс руб. до 237,74 тыс руб., а их удельный вес в оборотном капитале возрос с 12,46% до 13,7%. С одной стороны это говорит о повышении ликвидности оборотного капитала, а с другой, т.к. на конец периода 76,91% денежных средств составляют нерациональные средства, то данное увеличение свидетельствует о неспособности предприятия найти эффективные пути использования имеющихся финансовых ресурсов. Кроме того денежные средства значительно подвержены инфляции.

Финансовые вложения за анализируемый период уменьшились с 310 тыс. руб. до 68 тыс. руб. Их доходность составила 32,25%, что выше процента по банковским депозитам, следовательно краткосрочные финансовые вложения являются рациональными.

Что касается средств в производстве, то они выросли на 73% и составили 189,4 тыс. руб. По удельному весу средства в производстве также увеличились на 2,92% до 10,91% всех текущих активов. Скорее всего это связано с ростом объема реализации.

Таким образом в изменении структуры оборотного капитала можно отметить как положительные тенденции повышение его ликвидности и вложений средств в стадии близкие к окончанию производственно-коммерческого цикла. Однако центральным является то, что эти изменения произошли за счет значительного роста нерациональных и иммобилизованных средств в основном в результате раздувания дебиторской задолженности и увеличения денежных средств, которые в сумме возросли с 151,1 (26,86% оборотного капитала) до 1387,2 ( 79,94% оборотного капитала). Необходимо также отметить как положительный фактор высокую рентабельность имущества, которая составила 80,94%.

Структурный анализ пассивов

Показатели	На начало периода	На конец периода	Изменение	Изменение по уд. весу
	сумма	уд. вес	сумма	уд. вес	абсо-лютное	относи-тельное
Собственный капитал 1.1.Уставный капитал 1.2.Добавочный капитал 1.3.Реинвестированный капитал 1.4.Собственные оборотные средства	570,2 - 5,2 565 449,5	83,46 - 0,91 99,09 78,83	1519,3 - 72,1 1447,2 1377,6	80,94 - 4,75 95,25 90,67	949,1 - 66,9 882,2 928,1	266,45 - 1386,54 256,14 306,47	-2,52 - 3,84 -3,84 11,84
2.Заемный капитал - по срочности 2.1.долгосрочные обязательства 2.2.краткосрочные обязательства - по платности 2.3.платные 2.4.бесплатные 2.4.1.текущие обязательства 2.4.2.пассивы, не носящие характера обязательств 2.4.3.средства, приравненные к собственным 2.5.неопределенно привлеченные заемные источники	113,0 - - 113,0 - - 113,0 113,0 - 1,73 -	16,54 - - 100 - - 100 100 - 1,53 -	357,8 - - 357,8 - - 357,8 357,8 - 2,97 -	19,06 - - 100 - - 100 100 - 0,83	244,8 - - 244,8 - - 244,8 244,8 - 1,4	316,64 - - 316,64 - - 316,64 316,64 - 171,68	2,52 - - 0 - - 0 0 - -0,7
3.Всего капитала	883,2	100	1877,1	100	1993,9	274,75	0

Собственные оборотные средства = Собственный капитал - Основной капитал + долгосрочные обязательства

на начало периода 570,2 - 120,7 + 0 = 449,5;

на конец периода 1519,3 - 141,7 + 0 = 1377,6;

Средства приравненные к собственным (СПС) = общая задолженность по бюджету (оплате труда, поставщикам)/360 дней х 5 (10, 30) дней

на начало периода 16,9/360 х 5 = 0,23;

52,3/360 х 10 = 1,45;

0,6/360 х 30 = 0,05;

Всего СПС = 0,23 + 1,45 +0,05 = 1,73;

на конец периода 42,1/360 х 5 = 0,58;

46,7/360 х 10 = 1,3;

13,1/360 х 30 = 1,09;

Всего СПС = 0,58 + 1,3 + 1,09 = 2,97;

Выводы.

За анализируемый период произошли следующие изменения в структуре пассивов.

Общий объем капитала увеличился на 174,75%. Собственный капитал в структуре всего капитала составляет 83,46% на начало периода, его доля снизилась к концу отчетного периода на 2,52% и составила 80,94%. Хотя в абсолютном выражении собственный капитал вырос на 166,45%. С точки зрения финансовой независимости эта тенденция не является позитивной, т.к. доля заемного капитала выросла с 16,54% до 19,06% или в динамике на 216,64%.

В структуре собственного капитала величина добавочного капитала увеличилась на 1286,54% в результате переоценки имущества и составила на конец периода 72,1 тыс. руб. Доля добавочного капитала в составе собственного также возросла с 0,91% до 4,75%.

Реинвестированные капитал вырос на 156,14% и составил на конец года 1447,2 тыс. руб. Однако его доля уменьшилась с 99,09% собственного капитала до 95,25% На конец отчетного периода исчезла нераспределенная прибыль прошлых лет, что является положительным, т.к. говорит о способности предприятия найти эффективные пути использования имеющихся финансовых ресурсов.

Собственные средства увеличились с 449,5 тыс. руб. до 1377,6 тыс. руб., т.е. на 206,47%. Их доля также возросла на 11,84% и составила на конец периода 90,67% собственного капитала. Эта тенденция оценивается как положительная, т.к. свидетельствует об увеличении мобильности средств и улучшении возможности финансового маневра.

Структура заемного капитала практически не изменилась. Долгосрочные обязательства отсутствуют как на начало, так и на конец года. Что касается краткосрочных пассивов, то их величина соответствует кредиторской задолженности, т.е. платных источников нет как на начало, так и на конец анализируемого периода. Величина кредиторской задолженности или заемного капитала увеличилась со 113,0 тыс. руб. до 357,8 тыс. руб. Удельный вес заемного капитала возрос на 2,52% и составил 19,06% всех пассивов.

В структуре кредиторской задолженности выросла величина средств, приравненных к собственным 1,73 тыс. руб. до 2,97 тыс. руб. Однако их удельный вес снизился с 1,53% кредиторской задолженности до 0,83%.

Аналитические характеристики состояния источников средств

Коэффициент автономии = Собственный капитал / Всего хозяйственных средств

на начало периода 570,2/683,2 = 0,83;

на конец периода 1519,3/1877,1 = 0,81;

Полученные результаты показывают, что на начало и конец периода в общем объеме источников финансирования основную долю занимают собственные средства: соответственно 83% и 81%.

Коэффициент финансовой независимости = Заемный капитал / Собственный капитал

на начало периода 113/570,2 = 0,2;

на конец периода 357,8/1519,3 = 0,24;

Данный коэффициент характеризует, какой объем заемных средств привлекается предприятием на каждый рубль собственных источников. На данном предприятии на каждый рубль собственного капитала привлекается 20 коп. заемных средств.

Коэффициент финансирования = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) / Всего хозяйственных средств

Полученные результаты говорят, что 83% хозяйственных средств на начало периода и 81% на конец анализируемого периода могут рассматриваться как собственные в ограниченный промежуток времени.

Коэффициент реальной стоимости производственных фондов (Кр.с.) = Производственные фонды (ПФ) / Всего хозяйственных средств

Производственные фонды = Основные средства производственного назначения + Производственные запасы + Незавершенное производство

на начало периода ПФ = 116,0 + 15,1 +0 = 131,1;

Кр.с. = 131,1/683,2 = 0,19;

На конец периода ПФ = 132,5 + 185,0 + 0 = 317,5;

Кр.с. = 317,5/1877,1 = 0,17;

Данный коэффициент показывает, что на начало периода 19% средств, а на конец отчетного периода 17% реально обслуживают производственный процесс. Полученные данные говорят о том, что производство продукции не является основным видом деятельности.

Коэффициент долгосрочно привлеченных средств = Долгосрочные обязательства / (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства)

на начало периода 0/(570,2 + 0) = 0;

на конец периода 0/(1519,3 + 0) = 0;

Полученные данные показывают, что в ближайшей перспективе все хозяйственные средства формируются за счет собственных источников.

Характеристики качества финансирования

Коэффициент мобильности (маневренности) = Собственные оборотные средства / Собственный капитал

на начало периода 449,5/570,2 = 0,79;

на конец периода 1377,6/1519,3 = 0,91;

Коэффициент показывает, какая доля собственных источников подвижна и направляется на финансирование текущей деятельности. Полученные данные свидетельствуют о том, что на предприятии существует реальная возможность изменить деятельность, т.к. значение коэффициента мобильности превышает нормативное значение равное 0,6.

Коэффициент покрытия основного капитала = Собственный капитал / Основной капитал

на начало периода 570,2/120,7 = 4,71;

на конец периода 1519,3/141,7 = 10,72;

Данный коэффициент характеризует, какая доля объектов основного капитала профинансирована за счет собственных источников. Полученные результаты говорят о том, что все объекты основного капитала сформированы за счет собственных средств.

Коэффициент покрытия оборотного капитала = Собственные оборотные средства / Оборотный капитал

на начало периода 449,5/562,5 = 0,8;

на конец периода 1377,6/1735,4 = 0,79;

Полученные результаты говорят о том, что 80% объектов оборотных активов на начало отчетного периода и 79% на конец периода профинансированы за счет собственных источников.

Коэффициент покрытия текущих материальных активов (Кпок.тма) = Собственные оборотные средства / Текущие мат...