Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Инвестиционная политика промышленного предприятия

1. Сущность и принципы инвестиционной политики предприятий

Инвестиционная деятельность на предприятии представляет собой многоступенчатый процесс. Систематизация поступающих идей нововведений является начальным этапом инвестиционного процесса. Накопление идей возможных новаций и их систематизация проводятся постоянно в процессе текущей маркетинговой, научно-исследовательской и другой деятельности предприятия.

В Японии существует следующие подходы к инвестиционной деятельности (иерархия важных компонентов): 1) человек (система управления); 2) техника (технические возможности); 3) капитал (финансовые ресурсы).

Инвестиционная деятельность, осуществляемая на уровне как страны в целом, так и отдельного предприятия, зависит от реализуемой инвестиционной стратегии.

Развитию производства предшествует формирование инвестиционной политики. Инвестиционная политика предприятия определяет наиболее приоритетные направления вложения инвестиций, от которых зависит как повышение эффективности самого предприятия, так и экономики страны в целом.

Инвестиционная политика - составная часть общей финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала.

В данном случае под инвестиционной политикой понимается распределение финансовых ресурсов (собственных и заемных) по различным направлениям деятельности предприятия. Инвестиционная политика предполагает выделение приоритетов и объемов финансирования основной, инвестиционной и прочих видов деятельности организации.

Для характеристики инвестиционной политики предназначен расчет показателей самофинансирования и мобилизации, чистого оборотного капитала, а также отчет о движении денежных средств.

Эффективность формирования инвестиционной политики в значительной степени зависит от организации управления инвестиционной деятельностью на предприятии. Принятие решений об инвестициях является наиболее сложной и важной задачей управления. Анализ литературных источников и практических рекомендаций по инвестиционной деятельности показывает, что вопросы инвестиционной политики, ее формирования не имеют необходимого решения и их изложение крайне ограничено. Основное внимание обычно обращается формированию рынка ценных бумаг.

Осуществлению инвестиционной деятельности предшествует формирование инвестиционной политики. Основными элементами инвестиционной политики предприятия понимаются:

- определение генеральной стратегической цели предприятия;

- прогноз конъюнктуры рынка и определение приоритетов инвестиций,

- анализ экономических результатов и инвестиционной деятельности предприятия;

- планирование инвестиционной деятельности;

- выбор между инвестиционными программами;

- обеспечение ресурсами инвестиционной деятельности.

Основное содержание инвестиционной политики предприятия составляет:

определение круга ценных бумаг, наиболее пригодных для вложения средств,

определение направлений реальных инвестиций;

выбор объектов интеллектуальных инвестиций;

определение наиболее оптимальных источников финансирования инвестиций;

оптимизация структуры портфеля инвестиций на каждый конкретный период времени.

При разработке инвестиционной политики учитываются следующие факторы:

* финансовое положение предприятия;

* технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и не установленного оборудования;

* возможность получения оборудования по лизингу;

* наличие у предприятия как собственных, так и возможности привлечения заемных средств в форме кредитов и займов;

* финансовые условия инвестирования на рынке капитала;

* льготы, получаемые инвесторами от государства;

* коммерческая и бюджетная эффективность намечаемых к реализации проектов;

* условия страхования и получения соответствующих гарантий от некоммерческих рисков.

Формирование инвестиционной политики предприятия представляется с использованием системного подхода. Инвестиционная политика может быть представлена в виде следующего дерева проблем.

Эти и другие факторы обусловливают необходимость определения принципов формирования инвестиционной политики. Такими принципами являются:

* системность,

* комплексность,

* последовательность.

Поэтому детальная проработка формирования инвестиционной политики, обоснование направлений вложений - первоочередные задачи в настоящее время.

Составными элементами организации формирования инвестиционной политики предприятия являются:

- бюджетирование инвестиционной деятельности

- обоснование финансового обеспечения инвестиционной деятельности предприятий

- проектирование организационной структуры управления инвестиционной деятельностью на предприятии.

При выработке инвестиционной политики целесообразно руководствоваться следующими принципами.

1. Достижение экономического научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий. При этом для каждого объекта инвестирования используются конкретные методы оценки эффективности. По итогам такой оценки осуществляется отбор отдельных инвестиционных проектов по критерию эффективности (рентабельности). При прочих равных условиях принимаются к реализации те из них, которые обеспечивают предприятию максимальную эффективность.

2. Получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах.

3. Рациональное распоряжение средствами на реализацию бесприбыльных проектов, т.е. снижение расходов на достижение научно-технического, социального или экономического эффектов.

4. Использование предприятием государственной поддержки для повышения эффективности инвестиций в форме бюджетных ссуд, гарантий Правительства РФ и т.д.

5. Привлечение субсидий и льготных кредитов международных финансово-кредитных организаций и частных иностранных инвесторов.

6. Обеспечение минимизации инвестиционных рисков, связанных с реализацией конкретных проектов. Влияние коммерческих рисков (строительных, производственных, транспортных и иных рисков) может быть оценено через вероятное изменение ожидаемой доходности инвестиционных проектов и соответствующее снижение их эффективности. Такие риски могут быть снижены заказчиками проектов и привлеченными инвесторами посредством самострахования, т.е. созданием финансовых резервов, диверсификации инвестиционного портфеля и коммерческого страхования. Защита от некоммерческих рисков (стихийные бедствия, аварии, беспорядки и др.) обеспечивается путем предоставления гарантий Правительства РФ и страхования инвестиций.

7. Обеспечение ликвидности инвестиций следует предусматривать в силу значительных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры рынка или стратегии развития предприятия в предстоящем периоде (году). Поэтому по отдельным объектам инвестирования может существенно снизиться доходность, что окажет негативное воздействие на общую инвестиционную привлекательность предприятия. В силу влияния этих негативных факторов часто приходится принимать решение о своевременном выходе из неэффективных проектов и реинвестировании высвобождающегося капитала.

Потребность предприятия в инвестиционных ресурсах соответствует расходам, которые предстоят с начала периода реализации инвестиционной политики. Стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного не установленного оборудования, иные затраты истекших лет не включаются в общий объем капитальных вложений предстоящего периода.

Только правильно выбранная политика руководства предприятия, включающая разработку рыночной стратегии, позволяет предприятию достигать устойчивого положения на рынке и преуспевать в бизнесе. При правильно выбранной стратегии для успеха необходима целенаправленная концентрация сил.

Вкладывать средства в производство, в ценные бумаги и т.п. целесооб-разно, если:

1) чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;

2) рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;

3) рентабельность данного проекта с учетом фактора времени (времен-ной стоимости денег) выше рентабельности альтернативных проектов;

4) рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится), и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам (т.е. дифференциал финансового рычага будет положительным);

5) рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек, обеспечения стабильных, но скромных, либо, на-оборот, концентрированных, но оттянутых во времени поступлений и т.д.

В своей инвестиционной политике предприятие может выбирать различные ее виды:

консервативная инвестиционная политика - приоритетной целью, которой является минимизация уровня инвестиционного риска. При осуществлении такой политики инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала;

компромиссная (умеренная) инвестиционная политика, направлена на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным;

агрессивная инвестиционная политика, направлена на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше среднерыночных.

Для реализации инвестиционной политики предприятиями разрабатывается инвестиционная программа, которая представляет собой совокупность реальных инвестиционных проектов, сгруппированных по отраслевым, региональным и привлекательным для инвестиций (инвестиционная привлекательность) признакам. Программа представляет собой единый объект управления.

Инвестиционная привлекательность - обобщающая характеристика преимуществ и недостатков отдельных объектов инвестирования с позиций конкретного инвестора по формируемым им критериям.

Субъекты управления инвестициями в агрегированном виде можно представить следующим образом: собственники; государство; иностранные инвесторы. Им соответствуют определенные правовые формы инвестиций и источники финансирования.

Субъекты, правовые формы и источники инвестиций

Правовая форма инвестиций	Источники финансирования	Субъект управления инвестициями
Частные	Собственный частный капитал, займы (включая облигационные), привлеченный капитал	Собственники
Государственные	Бюджетные ассигнования, ссуды, средства в денежном обороте государственных предприятий	Государство
Иностранные	Финансовые кредитные ресурсы нерезидентов	Иностранные инвесторы (возможно долевое участие иностранных инвесторов

Определение главных для того или иного предприятия критериев весьма субъективно и зависит от преследуемых на данном этапе стратегических финансовых целей.

инвестиционный финансовый политика

2. Показатели эффективности инвестиционной политики на уровне проектов

Сформировав инвестиционную программу и определившись с объектами инвестирования предприятие, может приступить к формированию инвестиционных проектов. Инвестиционный проект - это объект реального инвестирования, намечаемый к реализации в форме приобретения целостного имущественного комплекса, реконструкции, модернизации, капитального ремонта и т.п. Подготовка инвестиционного проекта к реализации требует обычно разработки бизнес-плана.

Производственные инвестиционные проекты предполагают вложение средств в создание новых, расширение, модернизацию или реконструкцию действующих основных фондов и производственных мощностей для различных сфер национальной экономики, в том числе жилищной, социально-бытовой и прочее.

Научно-технические инвестиционные проекты направлены на разработку и создание новой высокоэффективной продукции с новыми свойствами, новых высокоэффективных машин, оборудования, технологий и технологических процессов.

Суть коммерческих инвестиционных проектов заключается в получении прибыли на осуществляемые инвестиционные вложения в результате закупки, продажи и перепродажи какой-либо продукции, товаров, услуг.

Финансовые инвестиционные проекты связаны с приобретением, формированием портфеля ценных бумаг и их реализацией, покупкой и реализацией долговых финансовых обязательств, а также с выпуском и реализацией ценных бумаг.

К экологическим инвестиционным проектам относятся проекты, результатом которых являются построенные природоохранные объекты или улучшенные параметры действующих производств, предприятий, служб эксплуатации по вредным выбросам в атмосферу и воздействиям на природу.

Результатом реализации социально-экономических инвестиционных проектов является достижение определенной общественно полезной цели, в том числе качественное улучшение состояния здравоохранения, образования, культуры в стране, регионах [9, c. 18-19].

Подходы к оценке эффективности инвестиционной политики

Примитивная рыночная экономика	Классическая теория	Интересы собственников
Купить подешевле, продать подороже	Максимизация результатов и минимизация затрат	Рост благосостояния акционеров
Купить финансовые ресурсы дешевле их стоимости Купить реальные активы дешевле их стоимости.	Максимизация отношения результатов и затрат	Фирма - эта инструмент для делания денег из денег Максимизация отношения Д'/Д
Как оценить цену и стоимость финансовых и реальных активов?	Как оценить затраты и результаты инвестиционных проектов?	Как оценить величины Д и Д'?
Как выбрать из возможных проектов лучшие?
Критерии и методы оценки и сравнения инвестиционных проектов

Для формирования инвестиционной политики предприятия на начальном этапе необходим анализ его финансового состояния. С помощью финансового анализа определяются цели развития предприятия, оценивается деятельность по реализации инвестиционной политики. Финансовый анализ служит и инструментом обоснования нормативов оборотных средств.

Качественный анализ инвестиционных проектов позволяет оценить эффективность предлагаемых к вводу инвестиций. При этом все проблемы, возникающие в процессе инвестиционного анализа, можно свести к шести основным задачам, решаемым с помощью несложных математических функций. Расчет каждой функции предполагает знание следующих исходных данных: процентной ставки, периода начисления, дохода от инвестиций.

Под процентной ставкой понимается относительная величина дохода за фиксированный отрезок времени, т.е. отношение дохода (процентных денег) к сумме дохода за единицу времени.

Период начисления - это временной интервал, к которому приурочена процентная ставка. В аналитических расчетах в качестве периода начисления применяется, как правило, год.

Доход от инвестиций определяется в процессе прогнозных аналитических расчетов [4, c. 122-131].

В отличие от экономической эффективности, для расчёта которой учитываются затраты и результаты связанные с реализацией мероприятия, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение, показатели коммерческой эффективности, учитывающие финансовые последствия осуществления проекта для его участников. Показатели бюджетной эффективности в свою очередь отражают финансовые последствия проекта для бюджетной системы страны, по чьей фискальной системе осуществляется налогообложение финансовых результатов по проекту.

Далее рассмотрим подробнее основные показатели эффективности инвестиционных проектов.

Показатель чистой теперешней стоимости (чистого приведенного эффекта, или чистого дисконтированного дохода). Суть метода определения чистого дисконтированного дохода - сравнение текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его осуществления. Этот метод анализа основан на определении чистой текущей стоимости, которая обеспечивает прирост денежных средств компании в результате реализации инвестиционного проекта. Он исходит из двух предпосылок: любая компания стремится к максимизации потоков денежных средств, разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость.

Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P₁, P₂,…, Р_n. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:



Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

,

где i - прогнозируемый средний уровень инфляции.

Эта формула выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной инвестиций. Чистый приведенный доход снижается, если растет норма дисконта (процентная ставка, которую взяли в расчет).

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV < 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Следует особо рассмотреть ситуацию, когда ЧДД = 0, т.е. собственные средства предприятия не меняются. Однако проект с ЧДД = 0 имеет дополнительный аргумент в свою пользу: в случае реализации проекта возрастут объемы производства. Поскольку нередко этот факт рассматривается как положительная тенденция, то проект все же считается приемлемым.

Показатель цены авансируемого капитала (СС), или барьерный коэффициент (HR) (hurdle rate). На практике любое предприятие финансирует свою деятельность из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать «ценой» авансированного капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной, т.е. стандартный уровень желательной доходности. Поэтому данный коэффициент часто называют барьерным.

Если: IRR > CC. то проект следует принять;

IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Показатели внутренней нормы (ставки) доходности (рентабельности) инвестиций (IRR) - та расчетная ставка процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям, и, следовательно, капиталовложения являются окупаемой операцией. Иными словами, внутренняя норма доходности представляет собой уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования, и по своей природе близка к различного рода процентным ставкам, используемым в других аспектах финансового менеджмента. В основном рассматриваются стандартные инвестиционные проекты, при реализации которых необходимо сначала осуществить затраты денежных средств (допустить отток средств) и лишь потом можно рассчитывать на денежные поступления (притоки средств).

IRR - это коэффициент дисконтирования, при котором величина приведенных к одному и тому же временному интервалу эффектов равна приведенным капиталовложениям. Формально IRR - это коэффициент дисконтирования, при котором ЧДД=0, т.е. инвестиционный проект не обеспечивает роста собственных средств компании, но и не ведет ее к снижению.

Базой для сравнения нормы рентабельности при планировании инвестиций является так называемая «цена авансированного капитала» (СС), которая отражает сложившийся на предприятии минимум возраста на вложенный в его деятельность капитал (рентабельность) и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной по всем источникам внешнего финансирования.

Таким образом, при планировании инвестиций эффективными являются такие проекты, уровень рентабельности которых будет не ниже текущего значения показателя СС.

Следовательно, если:

IRR > СС, проект следует включить в план;

IRR < СС, проект следует отвергнуть;

IRR = СС, проект является ни прибыльным, ни убыточным.

Индекс прибыльности (рентабельности) инвестиций - метод оценки эффективности проекта, который является по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

Очевидно, что если:

Р1 > 1, то проект следует принять;

Р1 < 1, то проект следует отвергнуть;

Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем, что делает его удобным в планировании при выборе одного проекта из нескольких альтернативных.

Срок окупаемости инвестиций - это количество лет, в течение которых инвестиция возвратится инвестору в виде чистого дохода. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения планируемых доходов, получаемых от реализации инвестиции. Здесь возможны следующие варианты.

Если же сформулировать суть срока окупаемости инвестиций более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравняется с суммой первоначальных инвестиций.

,

Коэффициент эффективности инвестиции, имеющий две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет).

Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции. Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто).

Таким образом, мы показали сущность и показатели эффективности конечных результатов осуществления инвестиционной политики предприятия.

Список использованных источников

1. Анализ бизнес-планов инвестиций / Под ред. Ермолович Л.А., Сивчик Л.Г. - Мн.: Интерпрессервис; Экоперспектива, 2001. - 558 с.

2. Анискин, Ю.П. Управление инвестициями / Ю.П. Анискин - М.: Омега-Л, 2007. - 191 с.

3. Бердникова, Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие / Т.Б. Бердникова М.: Инфра-М, 2008. - 215 с.

4. Валинурова Л.С., Казакова О.Б. Инвестирование. Учебник. - М.: Волтерс Клувер, 2010. - 448 с.

5. Гейзлер, П.С. Управление проектами: / П.С. Гейзлер - Мн.: Книжный дом, 2004. - 282 с.

6. Гуськова Н.Д., Краковская И.Н., Слушкина, Инвестиционный менеджмент. Учебник. - М.: КноРус, 2010. - 451 с.

7. Елисеева, Т.Л. Экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие / Т.Л. Елисеева Мн.: Современная школа, 2007. - 944 с.

8. Ермолович, Л.Л. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие / Л.Л. Ермолович, Мн.: Современник, 2006. - 736 с.

9. Жигалов, В.Т. Менеджмент: Учебное пособие / В.Т. Жигалов, М.: Инфра-М, 2002. - 311 с.

10. Инвестиции: системный анализ и управление / Под ред. проф. К.В. Балдина - М.: ИТК «Дашков и К^о», 2007. - 288 с.

11. Инвестиционный менеджмент. Учебное пособие. (изд: 3) /Под ред. Мищенко В.В., - М.: КноРус, 2010. - 392 с.

12. Медынский, В.Г. Инновационный менеджмент: Учебник / В.Г. Медынский - М.: ИНФРА - 2004. - 608 с.

13. Мещеряков, Д.М. Стратегический менеджмент: Учебное пособие / Д.М. Мещеряков, М.: Инфра-М, 2006. - 356 с.

14. Николаев М.А. Инвестиционная деятельность. Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 335 с.

15. Орлова, Е.Р. Инвестиции / Е.Р. Орлова - М.: Омега - Л, 2008. - 194 с.

16. Плотницкий, М.И. Экономическая теория: Учебное пособие / под общей редакцией М.И. Плотницкого, Мн.: Интерпрессервис, 2007. - 186 с.

17. Румянцева, З.П. Менеджмент организации: Учебное пособие / З.П. Румянцева, Н.А. Саломатин, Р.З. Акбердин и др. под общей редакцией З.П. Румянцевой, М.:ИНФРА-М, 2007. - 432 с.

18. Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учебное пособие - 8-е изд. / Мн.: Новое знание, 2010. - 712 с.

19. Савицкая, Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности: Краткий курс для ВУЗов - 3-е изд., испр. / Г.В. Савицкая, М.: Инфра-М, 2006. - 320 с.

20. Сергеев, И.В. Экономика предприятия: Учебник для ВУЗов // И.В. Сергеев, М.: Финансы и статистика, 2007. - 267 с.

21. Теплова Т.В. Инвестиции. Учебное пособие. - М.: Юрайт, 2011. - 724 с.

22. Тюрина А.В. Инвестиции: практикум. Учебное пособие. - М.: КноРус, 2010. - 203 с.

23. Управление проектами / Под ред. И.И. Мазура - М.: Омега - Л, 2004. - 664 с.

Размещено на Allbest.ru

...