Антикризисное управление
Государственное регулирование, диагностика кризиса финансового состояния организации. Оценочная деятельность несостоятельной организации и ее ликвидация. Разработка плана финансового оздоровления в процедуре, применяемой в деле о банкротстве должника.
| Рубрика | Менеджмент и трудовые отношения |
| Вид | методичка |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 11.11.2015 |
| Размер файла | 369,3 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
010
Выручка - У денежных средств, стоимость иного имущества, поступивших в оплату за продукцию + У дебиторская задолженность по данной операции. Если даже не вся продукция оплачена, выручка в ф №2 дается по ее полной стоимости.
У авансов полученных в счет предварительной оплаты, задатки, У поступления в погашение займа, кредита.
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг
020
Валовая прибыль
029
с.010 - с.020
Коммерческие расходы
030
Связанные со сбытом продукции
Управленческие расходы
040
Общехозяйственные, административные, подготовка и переподготовка кадров
Прибыль (убыток) от продаж
050
с. 029 - с.030 - с.040
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению
060
Операционные и внереализационные
% начисленные по облигациям, депозитам, предоставленным займам
Проценты к уплате
070
% начисленные за займы, кредиты
Доходы от участия в других организациях
080
Поступления от участия в Уставном капитале других, прибыль от совместной деятельности
Прочие операционные доходы
090
За пользование имуществом и нематериальными активами, продажа основных средств и др. имущества
Прочие операционные расходы
100
Оплата банковских услуг
Внереализационные доходы
120
Штрафы, пени, дарение, курсовая разница, У дооценки активов, У кредиторской задолженности за истекший срок
Внереализационные расходы
130
Штрафы, пени, неустойки, сумма уценки активов, судебные расходы
135
136
Прибыль (убыток) до налогообложения
140
Отложенные налоговые активы
141
Отложенные налоговые обязательства
142
Текущий налог на прибыль
150
Данные налогового учета
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода
190
ЧП = с.140 - У налоговые обязательства + У чрезвычайных доходов
СПРАВОЧНО:
Постоянные налоговые обязательства (активы)
200
Налог, начисленный с бух. прибыли(-) реальный налог на прибыль = отложенные налоговые активы(-), отложенные налоговые обязательства. Налог на прибыль, образуется по данным налогового учета, но отсутствует по данным бухучета
Базовая прибыль (убыток) на акцию
201
Разводненная прибыль (убыток) на акцию
202
201
Среднесписочная численность
статнаблюдение ф. 1 т. чел.
Средняя величина оборотных активов
тыс. руб.
Капитальные затраты на арендуемые основные средства (S 1)
тыс. руб.
Незавершенные капитальные затраты на арендуемые основные средства (S 2)
тыс. руб.
Таблица 2 Система показателей, используемых при проведении финансового анализа в несостоятельной организации (для расчета используются форма №1 и №2 баланса)
|
№ |
Наименование показателя |
Методика расчета |
||
|
1. Общие показатели (1-3) |
||||
|
1. |
Среднемесячная выручка (К1) |
Вв - валовая выручка по оплате; Т - количество месяцев в отчетном периоде |
||
|
2. |
Доля денежных средств в выручке (К2) |
Дс - денежные средства в выручке |
||
|
3. |
Среднесписочная численность работников (К3) |
Чсс - среднесписочная численность работников за все месяцы отчетного года |
||
|
4. |
2. Показатели платежеспособности (4-9) |
|||
|
Степень платежеспособности (К4) |
||||
|
5. |
Коэффициент задолженности по кредитам банка и займам (К5) |
|||
|
6. |
Коэффициент задолженности другим организациям (К6) |
|||
|
7. |
Коэффициент задолженности фискальной системе (К7) |
|||
|
8. |
Коэффициент внутреннего долга (К8) |
|||
|
9. |
Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9) |
|||
|
3. Показатели финансовой устойчивости (10-13) |
||||
|
10. |
Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами (К10) |
|||
|
11. |
Собственный капитал в обороте (К11) |
Ф. № 1 |
||
|
12. |
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К12) |
|||
|
13. |
Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К13) |
Ф № 1 |
||
|
4. Показатели эффективности использования оборотного капитала (деловой активности), доходности и финансового результата (рентабельности) (14-18) |
||||
|
14. |
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К14) |
|||
|
15. |
Коэффициент оборотных средств в производстве (К15) |
|||
|
16. |
Коэффициент оборотных средств в расчетах (К16) |
|||
|
17. |
Рентабельность оборотного капитала (К17) |
Ф. № 2 Ф. № 1 |
||
|
18. |
Рентабельность продаж (К18) |
Ф. № 2 Ф. № 2 |
||
|
5. Показатели эффективности использования трудовых ресурсов |
||||
|
19. |
Среднемесячная выработка на одного работника (К19) |
|||
|
6. Показатели эффективности использования основных средств |
||||
|
20. |
Эффективность внеоборотного капитала (К20) |
Ф. № 1 |
||
|
7. Показатели инвестиционной привлекательности |
||||
|
21. |
Коэффициент инвестиционной активности (К21) |
Ф. № 1 |
||
|
8. Показатели исполнения обязательств |
||||
|
22. |
Коэффициент исполнения текущих обязательств перед федеральным бюджетом (К22), бюджетом субъекта (К23), местным бюджетом (К24), внебюджетными фондами (К25) |
Нуп. - налоги уплаченные; Ннач. - налоги начисленные |
Таблица 3 Расчет финансовых показателей
|
№ |
Наименование показателя |
Расчет(если не указано иное, номера строк соответствуют форме № 1 бухгалтерский баланс) |
|
|
1. |
Совокупные активыПассив баланса и баланс активов |
стр.300 = стр.700 |
|
|
2. |
Скорректированные внеоборотные активы |
стр. 10 - стр.112 - стр.113 + стр.120 - S1+ стр.130 - S2 + стр.135 + стр.140 + стр.150 |
|
|
3. |
Оборотные активы |
стр.290 |
|
|
4. |
Долгосрочная дебиторская задолженность |
стр.230 |
|
|
5. |
Ликвидные активы |
стр.260 + стр.250 - стр.252 + стр.215 + стр.240 - стр.244 + стр.270 |
|
|
6. |
Наиболее ликвидные активы |
стр.260 + стр.250 - стр.252 |
|
|
7. |
Краткосрочная дебиторская задолженность |
стр.215 + стр.240 - стр.244 |
|
|
8. |
Потенциальные оборотные активы к возврату |
стр.940 + стр.960 на забалансовых счетах |
|
|
9. |
Собственные средства |
стр.490 + стр.640 + стр.650 - (S1 + S2) - стр.244 - стр.252 |
|
|
10. |
Обязательства должника |
стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660 + стр.510 + стр.520 |
|
|
11. |
Долгосрочные обязательства должника |
стр.510 + стр.520 |
|
|
12. |
Текущие обязательства должника |
стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660 |
|
|
13. |
Выручка (нетто) |
стр.010 формы № 2 |
|
|
14. |
Валовая выручка |
V |
|
|
15. |
Среднемесячная выручка |
V/T, Т - количество месяцев в отчетном периоде |
|
|
16. |
Чистая прибыль |
стр.190 формы № 2 |
|
|
17. |
Просроченная кредиторская задолженность* |
L |
* Просроченная кредиторская задолженность в правилах анализа не включена в состав показателей для анализа, но пользуется в дальнейшем для расчета финансовых К, К.
Таблица 4 Коэффициенты финансово-хозяйственной деятельности организации должника и показатели используемые для их расчета
|
№ |
Наименование коэффициента |
Расчет |
|
|
Группа 1. Коэффициенты, характеризующие платежеспособность |
|||
|
1. |
Коэффициент абсолютной ликвидности |
(стр.260 + стр.250 - стр. 252) / (стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660) |
|
|
2. |
Коэффициент текущей ликвидности |
(стр.260 + стр.250 - ст. 252+ стр.215 + стр.240 - стр. 244 + стр.270) / (стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660) |
|
|
3. |
Показатель обеспеченности обязательств должника его оборотными активами |
(стр.260 + стр.250- стр. 252 + стр.215 + стр.240 - стр. 244 + стр.270 + стр.110 - стр.112 -стр.113 + стр.120 - S1 + стр.130 - S2 + стр.135 + стр.140 + стр.150) / (стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660 + стр.510 + стр.520) |
|
|
4. |
Степень платежеспособности по текущим обязательствам |
(стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660) / (V/T), где V - валовая выручка, T - количество месяцев в отчетном периоде |
|
|
Группа 2. Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость |
|||
|
5. |
Коэффициент автономии (финансовая независимость) |
(стр.490 + стр.640 + стр.650 - (S1 + S2)) - стр.244 - стр.252/ (стр.300 ф.1) |
|
|
6. |
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами |
((стр.490 + стр.640 + стр.650 - (S1 + S2) - (стр.244 - стр.252) - (стр. 110 - стр. 112 - стр. 113 + стр.120 - S1 + стр.130 - S2 + стр.135 + стр.140 + стр.150)) / стр.290 |
|
|
7. |
Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах |
L / стр.700 формы № 1, где L - просроченная кредиторская задолженность; |
|
|
8. |
Отношение дебиторской задолженности к активам |
(стр.230 + стр.215 + стр.240 - стр.244 + стр.940 + стр.960) / стр.300 формы № 1 |
|
|
Группа 3. Коэффициенты, характеризующие деловую активность |
|||
|
9. |
Рентабельность активов |
стр.190 формы № 2 / стр.300 формы № 1 |
|
|
10. |
Норма чистой прибыли |
стр.190 формы № 2 / стр.010 формы № 2 |
Таблица 5. Граничные и нормальные значения финансовых коэффициентов
|
№ |
Наименование показателей |
Значение показателей |
|||
|
Нормальные |
Проблемные |
Кризисные |
|||
|
1 |
Степень платежеспособности по текущим обязательствам |
Меньше 31 месяцев |
От 31 до 12 месяцев |
Больше 12 месяцев |
|
|
2 |
Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами |
Больше 1,5 |
От 1,5 до 1 |
Меньше 1 |
|
|
3 |
Коэффициент быстрой ликвидности |
Больше 1 |
От 1 до 0,6 |
Меньше 0,6 |
|
|
4 |
Коэффициент абсолютной ликвидности |
Больше 0,04 |
От 0,04 до 0,02 |
Меньше 0,02 |
|
|
5 |
Рентабельность оборотных активов |
Больше 0,1 |
От 0,1 до -0,1 |
Меньше -0,1 |
|
|
6 |
Рентабельность продаж |
Больше 0,08 |
От 0,08 до -0,08 |
Меньше -0,08 |
|
|
7 |
Доля денежных средств в выручке |
Больше 90% |
От 90% до 50% |
Меньше 50% |
|
|
8 |
Коэффициент оборотных средств в расчетах |
Меньше 3 |
От 3 до 12 |
Больше 12 |
|
|
9 |
Коэффициент автономии |
Больше 0,5 |
От 0,5 до 0,3 |
Меньше 0,3 |
|
|
10 |
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами |
Больше 0,3 |
От 0,3 до 0 |
Меньше 0 |
1 6 месяцев для стратегических предприятий и организаций и организаций субъектов естественных монополий.
Двухфакторная модель Э.Альтмана
Z = -03877 + (-1,0736) х K0 + 0,0579 х K1,
где К0 - коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами;
К1 - удельный вес заемных средств в пассивах;
Вероятность банкротства может быть определена
|
Z - счет |
Вероятность банкротства |
|
|
Z > 0 Z < 0 |
велика низка |
Рассмотренная двухфакторная модель не обеспечивает всесторонней оценки финансового состояния предприятия, поэтому возможны значительные отклонения прогноза от реальности.
Для получения более точного прогноза применяется пятифакторная модель Э.Альтмана, которая представляет собой мультипликативный дискриминантный анализ для создания модели прогнозирования несостоятельности с высокой степенью точности.
Пятифакторная модель
Z счет = 1,2 х К1 + 1,4 х К2 + 3,3 х К3 + 0,6 х К4 + 1 х К5
Пятифакторная модель Э. Альтмана включает показатели: ликвидность (К1); совокупная прибыльность (К2); прибыльность (К3); коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала (К4); платежеспособность и деловая активность (К5).
1. Ликвидность определяется как отношение оборотного капитала (ОА) к сумме активов (А):
2. Совокупная прибыльность определяется отношением нераспределенной прибыли (чистой) (ЧП) к сумме активов (А):
3. Операционная прибыльность характеризуется отношением прибыли до уплаты налогов и процентов (ПН) к сумме активов (А):
4. Коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала характеризуется отношением рыночной стоимости акций к балансовой оценке задолженности, т.е. к сумме краткосрочных и долгосрочных обязательств, (ДО + КО):
5. Уровень платежеспособности и деловой активности (оборачиваемости) определяется отношением объема выручки (ВР) к активов предприятия:
К1, К2, К3, К4 выражаются в процентах.
Значение ключевого параметра Z определяется с помощью уравнения, переменные которого отражают характеристики анализируемого предприятия.
Критическое значение ключевого параметра Z рассчитывалось Э.Альтманом по данным статистической выборки 66 компаний-банкротов и составило 2,675. Сопоставление с этой величиной расчетного значения параметра Z для конкретного предприятия позволяет говорить о возможном в будущем банкротстве одних (Z<2,675) и устойчивом положении других (Z>2,675) предприятий.
Эта модель прогнозирования кризисного состояния предприятия используется с 1995г. в отечественных нефтяных компаниях.
Таблица 6. Степень вероятности банкротства по критерию Z-счета
|
Значение Z-счета |
Вероятность банкротства |
|
|
1,8 и менее |
Очень высокая |
|
|
1,18 - 2,765 |
Высокая |
|
|
2,765 - 2,99 |
Существует возможность |
|
|
От 2,99 и выше |
Очень низкая |
Разработана и применяется широко модифицированная модель Э. Альтманом, для организаций, акции которых не котируются на бирже.
Модифицированный вариант формулы для компаний, акции которых не котируются на фондовом рынке
Z - счет = 0,717 • К1 + 0,847 • К2 + 3,1 • К3 + 0,42 • К4 + 0,995 • К5
Вероятность банкротства предприятия определяется по шкале, представленной в таблице
|
Z - счет |
Вероятность банкротства |
|
|
< 1,23 и менее от 1,23 до 2,89 от 2,9 и выше |
высокая зона неопределенности маловероятно |
В числителе КН вместо рыночной стоимости акций стоит их балансовая стоимость.
Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R). Обратимся к четырехфакторной модели и определим вероятность банкротства с ее помощью.
R = 8,38 Ч К1 + К2 + 0,054 Ч К3 + 0,63 Ч К4,
где К1 - оборотный капитал / сумма активов;
К2 - чистая прибыль / собственный капитал;
К3 - выручка от реализации / сумма активов;
К4 - чистая прибыль / интегральные затраты.
Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом.
|
Значение R |
Вероятность банкротства, % |
|
|
Меньше 0 0-0,18 0,18-0,32 0,32-0,42 Больше 0,42 |
Максимальная (90-100) Высокая (60-80) Средняя (35-50) Низкая (15-20) Минимальная (до 10) |
Американский ученый У.Бивер на базе сравнения 79 предприятий-банкротов, с 79 предприятиями, сохранившими конкурентоспособность, предложил иную систему показателей для диагностики банкротства показателей. Это - отношение потоков денежных средств к сумме задолженности; коэффициенты структуры капитала, коэффициенты ликвидности (покрытия).
Таблица 7. Система показателей банкротства предприятий по У. Биверу
|
Показатели |
Источники информации для расчета показателей |
Значение показателей |
|||
|
благополучного предприятия |
за 5 лет до банкротства |
за 3 года до банкротства |
|||
|
Коэффициент Бивера |
0,4; 0,45 |
+0,17 |
-0,15 |
||
|
Рентабельность активов |
6-8 |
4 |
-22 |
||
|
Финансовый левередж |
0,37; 0,40 |
0,50 |
0,80 |
||
|
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом |
0,4; 0,42 |
0,30 |
0,06 |
||
|
Коэффициент покрытия |
3,2; 3,5 |
2 |
1 |
Прогноз за 5 лет до банкротства показал, что у предприятий отношение чистого денежного потока к совокупному долгу в течение 5 лет до банкротства снизилось с +0,17 до - 0,15, а у выживших предприятий слабо колебалось вокруг +0,45. Отношение чистой прибыли к совокупным активам в течение 5 лет до банкротства постепенно снижалось с +4 до -22%, у выживших - этот показатель был от +6 до +8%.
Прогноз за 3 года до банкротства характеризует, что у предприятий-банкротов отношение совокупного долга к совокупным активам в течение 3 лет до банкротства постепенно увеличивалось с +0,50 до +0,80, а у выживших - колебалось от +0,37 до +0,40. Отношение оборотного капитала к совокупным активам в течение 3-х лет до банкротства постепенно снижалось с +0,30 до +0,06, а у выживших - колебалось от +0,4 до +0,42.
Прогноз за 2 года до банкротства показывает что, коэффициент покрытия (ликвидности) в течение 2-х лет до банкротства снизился с 2 до 1, у выживших предприятий - колебался от 3,2 до 3,5.
Существует и другая модель оценки вероятности банкротства предприятия, описанная Ш. Праттом, по которой анализ предприятия состоит из 8 этапов:
1) оценка краткосрочной ликвидности, т.е. выявление способности предприятия выполнять свои текущие обязательства. Данный механизм оценки оперирует коэффициентом текущей ликвидности и коэффициентом немедленной ликвидности, которые широко используются в российской практике;
2) оценка текущей деятельности - изменение эффективности использования компанией своих активов. При этом используются следующие показатели: оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость товарно-материальных запасов, отношение выручки от реализации к собственному оборотному капиталу, отношение выручки от реализации к основным средствам и совокупным активам;
3) оценка риска. Цель данного этапа - максимально снизить неопределенность, связанную с потоками доходов, по различным должникам компании. При этом оценивается:
- деловой риск, или неопределенность, связанная с получением дохода и обусловленная двумя факторами - колебаниями объемов реализации и уровнем постоянных операционных издержек фирмы;
- финансовый риск, учитывающий постоянные финансовые издержки или проценты и их влияние на изменения в потоках доходов, получаемых инвесторами. Финансовый риск определяется величиной финансового рычага или различными коэффициентами рычажности;
4) оценка структуры капитала по балансовому отчету. Главная цель данного этапа - помочь провести количественную оценку долгосрочной платежеспособности бизнеса, а также способности предприятия решать финансовые проблемы и использовать открывающиеся возможности. На данном этапе оценки предприятия используются следующие отношения: суммарного долга к совокупным активам; собственного капитала к совокупным активам; долгосрочной задолженности к совокупному капиталу; собственного капитала к совокупному капиталу; основных средств к собственному капиталу; заемных средств к собственному капиталу;
5) расчет коэффициентов покрытия по отчету о прибылях, показывающих маржу, свидетельствующую о способности компании выполнять свои обязательства. На этом этапе рассматриваются коэффициенты покрытия процентных выплат, покрытия фиксированных платежей, покрытия дивидендов по привилегированным акциям;
6) оценка рентабельности по отчету о прибылях проводится по четырем отношениям:
- валовой прибыли к выручке от реализации;
- операционной прибыли к выручке от реализации;
- прибыли до уплаты налогов к выручке от реализации;
- чистой прибыли к выручке от реализации.
7) оценка доходности инвестиций показывает доход на собственный капитал, доход на инвестиции, доход на совокупные активы;
8) оценка использования активов показывает, насколько эффективно фирма использует свои активы в текущей деятельности. Коэффициенты, на основе которых ведется оценка, определяются как отношение выручки от реализации к различным группам активов.
Тема 5. Оценочная деятельность в несостоятельной организации и ее ликвидация
Таблица 1 Использование видов стоимости для целей антикризисного и арбитражного управл
|
Виды стоимости в соответствии с российскими стандартами |
Виды стоимости, применяемые в оценочной деятельности |
Использованные в антикризисном управлении |
Использованные в арбитражном управлении |
|
|
Рыночная стоимость |
Обоснованная рыночная |
+ |
+/- |
|
|
Стоимости, отличные от рыночной |
Стоимость объекта оценки с ограниченным рынком |
+ |
+ |
|
|
Стоимость замещения |
+/- |
|||
|
Стоимость воспроизводства |
+/- |
|||
|
Стоимость при существующем использовании |
+ |
+/- |
||
|
Инвестиционная стоимость |
+ |
+ |
||
|
Стоимость для целей налогообложения |
+/- |
|||
|
Утилизационная |
+ |
|||
|
Ликвидационная |
+/- |
+ |
||
|
Специальная стоимость объекта оценки |
+ |
+ |
||
|
Стоимость действующего предприятия |
+ |
+/- |
||
|
Балансовая |
+ |
|||
|
Остаточная |
+ |
|||
|
Нормативно - рассчитанная |
+/- |
|||
|
Страховая |
+/- |
Размещено на http://www.allbest.ru/
Размещено на http://www.allbest.ru/
Рис. 1 Влияние различных факторов на стоимость недвижимости
Таблица 2
|
Что такое оценка бизнеса? Оценка бизнеса - это процесс определения стоимости текущих и ожидаемых доходов, получаемых в результате функционирования предприятия как совокупности прав собственности, технологий и активов. К таким ситуациям относятся: 1) продажа предприятия в целом; 2) определение рыночной стоимости долей пайщиков в уставном капитале предприятия или рыночной стоимости пакета акций предприятия; 3) уточнение и корректировка налогооблагаемой базы предприятия; 4) привлечение инвестиций из банковских и иных сфер; 5) организация холдинговых компаний и совместных предприятий; 6) ликвидация предприятия. |
Таблица 3
|
Анализ факторов, влияющих на стоимость предприятия На стоимость предприятия в целом или отдельной его части влияют следующие факторы: организационно-правовая форма предприятия, степень контроля, ликвидность активов и дата оценки. Открытые акционерные общества и закрытые предприятия. Акции ОАО имеют хождение на фондовом рынке, и поэтому имеется возможность для оценки такого предприятия. К закрытым предприятиям с точки зрения оценки относятся ЗАО и предприятия других организационно-правовых форм (малые и средние), информация о деятельности которых не приводится в открытой печати. В ОАО легче сформировать диверсифицированный портфель инвестиций и риск, связанный с инвестициями, меньше чем риск вложений в закрытые предприятия. При антикризисном управлении осуществляется оценка в основном закрытых предприятий. В большинстве случаев закрытые предприятия имеют ограниченный набор выпускаемой продукции, что увеличивает их риски. Риски могут быть связаны с дефицитом сырья и ограниченными возможностями перепрофилирования производства. Влияние контрольного и неконтрольного участия в предприятии на его стоимость. Степень контроля предприятия влияет на его оцениваемую стоимость и зависит от возможности осуществлять те или иные права, связанные с контролем над предприятием. К ним следует отнести: права избирать членов Совета директоров, приобретать, продавать или ликвидировать активы предприятия, принимать решения о слиянии, поглощении других предприятий, продавать или приобретать собственные акции предприятия, объявлять и выплачивать дивиденды, и вносить изменения в уставные документы. Каждое из перечисленных прав имеет свою стоимость. Права владельца контрольного пакета акций могут быть ограничены условиями голосования при избрании членов Совета директоров, распределения акций между акционерами и условиями, сформулированными в учредительных документах. В антикризисном управлении, когда объект оценки намечен к продаже, чаще всего используется метод сравнительного либо затратного подхода. |
Таблица 4 Оценка стоимости предприятий в процессе антикризисного управления
|
Сравнительный (рыночный) подход |
Доходный подход к оценке предприятия |
|
|
Методы оценки предприятия при этом подходе базируются на сопоставлении стоимости оцениваемого предприятия со стоимостями сопоставимых предприятий. Сравнительный подход включает в себя: 1. Метод рынка капитала (метод компании аналога), базируется на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний на фондовых рынках. 2.2. Метод сделок (продаж), основанный на ценах приобретения контрольных пакетов акций сходных предприятий либо ценах приобретения аналогичных предприятий. 3. Метод отраслевых соотношений, или метод коэффициентов, основанный на использовании рекомендуемых соотношений методу ценой и определенными финансовыми параметрами. Все эти методы базируются на рыночной информации и учитывают текущие действия продавца и покупателя. |
В условиях антикризисного управления оценка стоимости предприятия методами доходного подхода основана на предположении, что инвестор не заплатит за него сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов предприятия. Собственник предприятия-должника попытается не продать предприятие по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. Потенциального инвестора интересует предприятие как источник будущих доходов в виде прибыли, денежного потока, выручки, дивидендных выплат. |
|
В рамках доходного подхода применяются два основных метода: Метод капитализации дохода; Метод дисконтированных денежных потоков (ДДП). Метод капитализации дохода применяется для оценки бизнеса, приносящего стабильный доход. Капитализация означает превращение потока дохода в параметр стоимости (Р) путем деления или умножения определенного некоторым образом потока дохода (Е) на факторы, называемые соответственно коэффициентами капитализации (R) или мультипликатора (М). Метод дисконтирования денежных потоков наиболее часто применяется на практике, поскольку рассчитан на предприятия с нестабильными денежными доходами. Оценка рыночной стоимости основана на расчете суммарной текущей стоимости будущих денежных потоков, включая остаточную стоимость. Основные этапы оценки стоимости предприятия методом ДДП На первом этапе определяется длительность прогнозного периода. Срок функционирования предприятия включает прогнозный и остаточный периоды (рис. 2). |
Рис. 2 Схема будущего дисконтированного потока
В прогнозном периоде важно правильно определить прогноз денежных потоков и динамику доходов в первые годы, в остаточном периоде рассчитывается средний умеренный темп роста доходов.
На втором этапе при оценке бизнеса применяется:
а) либо модель денежного потока для собственного капитала;
б) либо модель денежного потока для инвестиционного капитала.
Денежный поток (ДП) для собственного капитала с учетом изменения величины будущих заемных средств рассчитывается следующим образом:
ДП=ЧП + А + (-) Зд-(+) Сок - КВ, где
где ЧП - чистая прибыль;
А - полная амортизация (восстановление, капремонт основных средств и по нематериальным активам);
Зд - +(-) прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности;
Сок - -(+) прирост (уменьшение) собственного оборотного капитала;
KB - капитальные вложения;
Денежный поток для инвестированного капитала позволяет определить суммарную рыночную стоимость собственного капитала и долгосрочной задолженности и определяется по формуле:
ДПн = ЧПн +А- (+) Сок-КВ,
где ЧПн - чистая прибыль, но без учета сумм по процентам за долгосрочные кредиты;
А - полная амортизация;
Сок - (+) прирост (уменьшение) собственного оборотного капитала;
KB - капитальные вложения.
При расчете денежного потока на весь капитал следует к величине чистой прибыли добавить проценты по обслуживанию долга, скорректированные на ставку налога на прибыль. Денежный поток можно прогнозировать в текущих ценах (реальный) и с учетом фактора инфляции цен (номинальный).
Если предприятие оценивается как действующее в постпрогнозный период, то стоимость предприятия оценивается по модели Гордона, которая основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капиталовложений равны:
,
где V0 - стоимость в постпрогнозный период;
Дост - денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода;
i - ставка дисконтирования;
q - долгосрочные темпы прироста денежного потока.
Заключительным этапом расчета стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков является расчет суммарной дисконтированной стоимости дохода:
где PV - рыночная стоимость компании;
In - денежный поток в n год прогнозного периода;
i - требуемая инвестором ставка дохода (ставка дисконтирования); V0 - остаточная стоимость предприятия на конец прогнозного периода;
r - требуемая норма доходности;
j - последний год прогнозного периода.
Затратный (имущественный) подход к оценке предприятий объединяет следующие методики:
скорректированной балансовой стоимости (методика чистых активов);
замещения (определение стоимости нового, сопоставимого по функциям предприятия, т.е. определяется полная восстановительная стоимость);
- накопления активов предприятия, метод ликвидационной стоимости.
Таблица 5 Пример: расчет оценочной стоимости предприятия
|
Показатели |
По балансу |
Корректировка |
После переоценки |
|
|
Внеоборотные активы |
5 000 |
+30% |
6 500 |
|
|
Товарно-материальные запасы |
1 000 |
-10% |
900 |
|
|
Дебиторская задолженность |
1 000 |
-20% |
800 |
|
|
Заемный капитал |
-6 000 |
- |
-6 000 |
|
|
Денежные средства |
500 |
- |
500 |
|
|
Стоимость предприятия |
1 500 |
2 700 |
Все методики основаны на определении в текущих ценах стоимости отдельных видов имущества или затрат на строительство аналогичного предприятия и базируются на одной информационной базе - балансе предприятия.
Таблица 6. Особенности продажи организации и ее активов в основных процедурах, применяемых в деле о банкротстве должника
|
На этапе внешнего управления, применяемом в деле о банкротстве должника допускается: - продажа части имущества должника; - продажа финансов; - других структур юридического лица; - уступка прав требования должника в форме продажи прав требования должника (ст. 112); - мероприятия по размещению обыкновенных дополнительных акций (ст. 114); - замещение активов должника в ходе конкурсного производства (ст. 115), процедуре, применяемой в деле о банкротстве к должнику, признанному банкротом. |
Таблица 7 Ликвидация организации
Ликвидация организации включает два этапа.
|
1 этап Процедура ликвидации |
- Упрощенная процедура банкротства; - Упорядоченная процедура банкротства; - Формирование ликвидационной комиссии. Функции ликвидационной комиссии: 1. принимает меры по установлению кредиторов и письменно их извещает о ликвидации; 2. добивается получения дебиторской задолженности; 3. продает имущество на торгах; 4. осуществляет расчеты с кредиторами в порядке, установленном законодательством очередности удовлетворения требований кредиторов; 5. после расчетов с кредиторами составляет и согласовывает с уполномоченным государственным органом ликвидационный баланс. |
|
|
2 этап Расчет ликвидационной стоимости организации |
Последовательность расчета упорядоченной ликвидационной стоимости: - разработка календарного графика ликвидации активов предприятия; - расчет (выручка) текущей стоимости активов с учетом затрат на их ликвидацию; - расчет суммарной дисконтированной выручки от продажи активов предприятия; - корректировку величины обязательств предприятия; - оценка суммарной текущей стоимости ликвидационных затрат; - оценка ликвидационной стоимости предприятия. |
Таблица 8. Расчет текущей ликвидационной стоимости затрат
|
№ п/п |
Затраты на охрану |
Срок дисконтирования (мес.) |
Величина затрат в месяц тыс.руб. |
Коэффициент дисконтирования (PV фактор) |
Текущая стоимость затрат, тыс.руб. |
|
|
1 |
Запасов готовой продукции и незавершенного производства |
3 |
3 712 |
2,81 |
10 431 |
|
|
2 |
Оборудования машин |
10 |
5 767 |
8,39 |
48 385 |
|
|
3 |
Объектов недвижимости |
18 |
8 117 |
14,64 |
118 832 |
|
|
ИТОГО |
177 648 |
Ликвидация предприятия считается завершенной, а предприятие прекратившим свое существование после исключения его из единого государственного реестра юридических лиц и передачи документов в архивные учреждения.
Тема 6. Разработка плана финансового оздоровления в процедуре, применяемой в деле о банкротстве должника
1. Постановка задачи.
2. Описание организации - общая характеристика.
3. Описание бизнеса организации и состояния рынка выпускаемой продукции.
4. Финансовое и технико-экономическое состояние организации.
5. Маркетинг (товары, услуги, поставщики и потребители, сбыт, конкуренты, план маркетинга).
Рынок и конкуренция.
Описание отрасли и перспективы ее развития (с указанием основных групп потребителей).
Рынки, на которые «нацелен» бизнес: отличительные характеристики основных рынков и сегментов рынков; размеры основных рынков; проникновение на рынок; ориентиры для цен и балансовой прибыли; средства коммуникации; цикл покупок потенциальных потребителей; важнейшие тенденции и ожидаемые изменения на основных рынках; второстепенные рынки и их основные характеристики; конкуренция; характеристика предприятий в части участия их на товарном рынке.
Таблица 1 Характеристика организаций в части участия их на товарном рынке(наименование рынка)
|
Наименование хозяйствующего субъекта |
Объем производства |
Поставлено на рынок хозяйствующим субъектом |
Общий объем поставки на рынок всеми хозяйствующими субъектами |
Доля поставки на рынок в процентах к общему объему поставки |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 = (3:4*100) |
|
Анализ, выводы, законодательные ограничения.
Деятельность в сфере маркетинга
Стратегия маркетинга: стратегия проникновения на рынок, стратегия роста, каналы распределения, коммуникация.
Стратегия осуществления продаж: характеристика и анализ каналов сбыта, объем сбыта продукции по каждому каналу, продукты и услуги, подробное описание продукта (услуги), жизненный цикл продукта, исследования и разработки.
Таблица 2 Объем сбыта продукции организации по каждому каналу
|
№ п/п |
Наименование продукции |
Объем сбыта, шт./руб. |
|||||
|
на 01.01.___г. |
Кварталы |
||||||
|
I |
II |
III |
IV |
||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
6. Мероприятия финансового оздоровления
Таблица 3 Перечень мероприятий по восстановлению платежеспособности и поддержки эффективной хозяйственной деятельности
|
Наименование мероприятий |
Финансовые средства, необходимые для проведения мероприятий |
||||||||||||
|
Год |
|||||||||||||
|
1 |
2 |
3 |
… |
n |
Итого |
||||||||
|
квартал |
квартал |
||||||||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
1 |
2 |
3 |
4 |
||||||
|
1. |
|||||||||||||
|
ИТОГО |
Комментарий, выводы
7. План производства
Таблица 4 Производственная программа организации
|
Объем выпуска продукции, натур. ед. |
Год |
|||||
|
0 |
1 |
2 |
… |
n |
||
|
продукция 1 |
||||||
|
… |
||||||
|
продукция i |
||||||
|
прочая |
||||||
|
реализация |
Таблица 5 Планируемый объем продаж продукции
|
Наименование продукции |
Год |
||||||
|
0 |
1 |
… |
n |
||||
|
Объем выпуска, натур. ед. |
Цена ед. продукции, руб. |
Объем продаж, руб. |
|||||
|
продукция 1 продукция 2 … продукция i прочая реализация |
|||||||
|
ИТОГО |
Таблица 6 Потребность в основных фондах
|
Основные фонды, руб. |
Год |
||||||
|
0 |
1 |
2 |
… |
n |
|||
|
действующие, руб. |
общая потребность, руб. |
прирост основных фондов, руб. |
|||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
… |
n |
|
|
1. Здания, сооружения производственного назначения |
|||||||
|
2. Рабочие машины и оборудование |
|||||||
|
3. Транспортные средства |
|||||||
|
4. Прочее |
|||||||
|
ИТОГО |
Примечание. Расчет потребности в основных фондах осуществляется по каждому виду основных фондов, исходя из нормативов производительности.
Таблица 7 Расчет потребности в ресурсах на производственную программу
|
Наименование ресурсов |
Год |
|||||||
|
0 |
1 |
… |
n |
|||||
|
Кол-во, натур. ед. |
Цена единицы ресурсов, руб. |
Стоимость, руб. |
Ст-ть переход. запаса, руб. |
|||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
… |
n |
|
|
1. Сырье и материалы |
||||||||
|
2. Покупные и комплектующие изделия |
||||||||
|
3. Топливо |
||||||||
|
4. Энергия |
||||||||
|
ИТОГО |
Примечание. Размер переходящего запаса зависит от величины потребности в различных видах материалов и сезонности их поставок, определя...
Подобные документы
Экспресс-диагностика финансового состояния предприятия. Систематизация причин снижения финансовой состоятельности предприятия и идентификация масштабов финансового кризиса. Практические процедуры планирования финансового оздоровления предприятия.
курсовая работа [81,5 K], добавлен 22.12.2010Факторы непосредственного влияния субъекта управления на объект управления. Антикризисное управление и регулирование, воздействие государства на товаропроизводителей. Компетенция органов власти в сфере финансового оздоровления и банкротства предприятий.
контрольная работа [19,1 K], добавлен 14.12.2010Диагностика финансового состояния организации: горизонтальный (трендовый) и вертикальный анализ баланса организации, оценка его ликвидности. Коэффициенты, характеризующие платежеспособность, финансовую устойчивость, деловую активность должника.
контрольная работа [52,6 K], добавлен 01.12.2008Понятие, значение и показатели оценки финансового состояния, структура баланса, методы прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Расчет основных показателей финансово-хозяйственной деятельности, процесс диагностики в антикризисном управлении.
дипломная работа [118,1 K], добавлен 13.07.2010Понятие и сущность финансового оздоровления кредитной организации, правовые и экономические основы данного процесса, составление плана проведения и контроль за выполнением. Разработка базовой программы финансового оздоровления для кредитного учреждения.
дипломная работа [151,0 K], добавлен 25.06.2013Причины возникновения кризисной ситуации. Применение современных инструментов антикризисного управления в целях финансового оздоровления на примере компании ОАО "АК "Трансаэро". Исследование причин кризиса и разработка плана финансового оздоровления.
курсовая работа [135,0 K], добавлен 13.10.2017Понятие и сущность антикризисного управления. Диагностика и методы преодоления финансового кризиса в организации. Обоснование стратегии вывода туристического предприятия из кризиса. Определение показателей эффективности инвестиционного портфеля.
курсовая работа [66,5 K], добавлен 14.05.2014Антикризисное управление в регионе в современных условиях. Диагностика причин возникновения кризисных ситуаций в экономике и финансах региона и методы финансового оздоровления. Выработка процедур антикризисного управления и контроль над их проведением.
реферат [24,3 K], добавлен 11.03.2009Основные мероприятия по восстановлению платежеспособности предприятий. Особенности финансового оздоровления, комплекс антикризисных мероприятий. Внешнее управление имуществом предприятия-должника. Специфика составления плана внешнего управления.
контрольная работа [17,2 K], добавлен 03.12.2009Теоретические основы диагностики банкротства в антикризисном управлении. Диагностика кризиса ЗАО типографии "Логотип". Направления антикризисного управления предприятием в условиях банкротства, направления и пути оптимизации финансового состояния.
дипломная работа [528,4 K], добавлен 31.05.2010Финансовое оздоровление: понятие, значение и содержание; план и график погашения задолженности. Изучение судебной практики Российской Федерации и зарубежного опыта проведения процедуры финансового оздоровления в деле о несостоятельности (банкротстве).
курсовая работа [2,9 M], добавлен 10.06.2014Продажа имущества должника как ключевой момент процедуры конкурсного производства в рамках дела о несостоятельности. Антикризисное управление социально-экономической системой. Анализ и оценка финансового состояния ОНО ППЗ "Пачелма" Пачелмского района.
контрольная работа [398,2 K], добавлен 02.03.2011Диагностика кризисов организации. Основные понятия процесса ликвидации предприятия, особенности его проведения. Общие положения о заключении мирового соглашения, его форма и содержание. Основания для возобновления производства по делу о банкротстве.
контрольная работа [44,4 K], добавлен 11.05.2012Теоретические основы антикризисного управления, роль антикризисного анализа и его основные методы. Диагностика финансового состояния предприятия. Анализ расходов доходов и финансовых результатов, риска банкротства. Мероприятия по улучшению состояния.
дипломная работа [172,1 K], добавлен 22.07.2013Антикризисное управление компанией в работе специалистов по связям с общественностью. Разработка антикризисного плана и стадии кризиса в PR: обнаружение, приготовление, восстановление, оценка как отображение урегулирования ситуации для акционеров.
статья [8,9 K], добавлен 19.05.2009Понятие несостоятельности и финансового оздоровления организации. Финансовый анализ, проводимый арбитражным управляющим. Комплексная оценка финансового состояния и вероятности банкротства организации, разработка мер по эффективной финансовой деятельности.
курсовая работа [311,8 K], добавлен 23.04.2016Изучение кризисных явлений в развитии организации и разработка на основе полученных знаний способов вывода ее из кризисного состояния. Характеристика особенностей циклического развития организаций. Диагностика кризиса, сущность антикризисного управления.
курсовая работа [212,6 K], добавлен 10.10.2010Признаки кризисной ситуации и антикризисные мероприятия на разных этапах. Разработка стратегии и тактики выхода фирмы из кризиса. Обоснование программы реструктуризации и финансового оздоровления предприятия. Проведение санации и реструктуризации.
контрольная работа [55,4 K], добавлен 11.04.2014Структура и особенности разработки бизнес-плана финансового оздоровления. Анализ отрасли и перспектив ее развития, анализ плана производства, маркетинговой стратегии, финансовых результатов и ликвидности предприятия. План финансового оздоровления фирмы.
дипломная работа [207,5 K], добавлен 06.08.2011Причины возникновения кризисной ситуации на предприятии. Типология кризисов. Необходимость антикризисного управления. Государственное регулирование кризисных ситуаций. Диагностика банкротства как часть политики антикризисного финансового управления.
курс лекций [339,0 K], добавлен 16.07.2010
