1.1 Понятие, виды, значение инвестиций

инвестиция управление финансовый

Понятие «инвестиции» является достаточно широким, чтобы можно было дать ему одно емкое и краткое определение. В различных разделах экономической науки и в разных областях практической деятельности, его содержание имеет свои отличительные особенности. В рамках финансовой теории под инвестициями понимают приобретение реальных или финансовых активов, то есть это сегодняшние затраты, целью которых является получение доходов в будущем. В целом можно сказать что, инвестиции это вложения каких-либо средств или капитала с целью получения дохода (прибыли).

В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дается определение инвестиций: «Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, и иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». [1]

Роль инвестиций в экономике государства огромна, они играют значительную роль в поддержании, функционировании и динамическом развитии экономики страны. Происходящие изменения, в количественном соотношении инвестиций, воздействуют на изменения: объема общественного производства, занятости населения, структурных экономических показателей и динамики развития различных отраслей народного хозяйства.

Инвестиции, обеспечивают накопление материальных и финансовых ресурсов предприятия, тем самым, увеличивая производственный потенциал компании. Инвестиции, в целом, влияют на текущие и будущие результаты экономическо-хозяйственной деятельности компаний. При всем при этом, инвестирование должно быть эффективным, с точки зрения экономической целесообразности, вложение средств, должно грамотно распределяться в целях приобретения новых инновационных технологий, влекущих за собой общее снижение затрат материальных и трудовых ресурсов. Нерациональное же использование инвестиций, может повлечь за собой: застой на предприятии, сокращение объемов производства, отставание по техническим и качественным параметрам от конкурентов и так далее.

Эффективное использование инвестиций, хозяйствующими субъектами, для экономики государства, имеет принципиальное значение, особенно в отношении увеличения масштабов инвестирования. При достижении желаемого уровня эффективности, инвестирование, ведет к стабильному экономическому росту. [2, с. 315]

Особую актуальность приобретает управление реальными инвестициями. Специфический характер реального инвестирования и его форм предопределяют определенные особенности его осуществления на предприятии. При высокой инвестиционной активности предприятия с целью повышения эффективности управления реальными инвестициями разрабатывается специальная политика такого управления.

Политика управления реальными инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной стратегии предприятия, обеспечивающей подготовку, оценку и реализацию наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов. [6, с. 293]

Процесс формирования политики управления реальными инвестициями предприятия осуществляется в разрезе следующих основных этапов.

1) Анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде. В процессе этого анализа оценивается уровень инвестиционной активности предприятия в предшествующем периоде и степень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ.

На первой стадии анализа изучается динамика общего объема инвестирования капитала в прирост реальных активов, удельный вес реального инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.

На второй стадии анализа рассматривается степень реализации отдельных инвестиционных проектов и программ, уровень освоения инвестиционных ресурсов, предусмотренных на эти цели, в разрезе объектов реального инвестирования.

На третьей стадии анализа определяется уровень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ, уточняется необходимый объем инвестиционных ресурсов для полного их завершения.

2) Определение общего объема реального инвестирования в предстоящем периоде. Основой определения этого показателя является планируемый объем прироста основных средств предприятия в разрезе отдельных их видов, а также нематериальных и оборотных активов, обеспечивающий прирост объемов его производственно-коммерческой деятельности. Объем этого прироста уточняется с учетом динамики объема ранее неоконченного капитального строительства (незавершенных капитальных вложений).

3) Определение форм реального инвестирования. Эти формы определяются исходя из конкретных направлений инвестиционной деятельности, обеспечивающих воспроизводство его основных средств и нематериальных активов, а также расширение объема собственных оборотных активов.

4) Поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия. В процессе реализации этого направления инвестиционной политики изучается текущее предложение на инвестиционном рынке; отбираются для изучения отдельные реальные инвестиционные объекты, наиболее полно соответствующие направлениям инвестиционной деятельности предприятия (ее отраслевой и региональной диверсификации); рассматриваются возможности и условия приобретения отдельных активов (техники, технологий и т.п.) для обновления состава действующих их видов; проводится тщательная экспертиза отобранных объектов инвестирования.

5) Подготовка бизнес-планов реальных инвестиционных проектов. Все формы крупнообьемных реальных инвестиций (кроме обновления отдельных видов механизмов и оборудования в связи с их износом) рассматриваются как реальные инвестиционные проекты. Подготовка таких инвестиционных проектов требует разработки их бизнес-планов в рамках самого предприятия. Для небольших реальных инвестиционных проектов допускается разработка краткого варианта бизнес-плана (с изложением только тех разделов, которые прямо определяют целесообразность их осуществления).

6) Обеспечение высокой эффективности реальных инвестиций. Отобранные на предварительном этапе объекты инвестирования анализируются с позиции их экономической эффективности. При этом для каждого объекта инвестирования используется конкретная методика оценки эффективности. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных инвестиционных проектов по критерию их эффективности (доходности). При прочих равных условиях отбираются для реализации те объекты реального инвестирования, которые обеспечивают наибольшую доходность.

7) Обеспечение минимизации уровня рисков, связанных с реальным инвестированием. В процессе реализации этого направления инвестиционной политики должны быть в первую очередь идентифицированы и оценены риски, присущие каждому конкретному объекту инвестирования. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных объектов инвестирования по уровню их рисков и отбираются для реализации те из них, которые при прочих равных условиях обеспечивают минимизацию инвестиционных рисков. Наряду с рисками отдельных объектов инвестирования оцениваются инвестиционные риски, связанные с реальным инвестированием в целом. Это направление инвестиционной деятельности связано с отвлечением собственного капитала в больших размерах и, как правило, на длительный период, что может привести к снижению уровня платежеспособности предприятия по текущим обязательствам. Кроме того, финансирование отдельных инвестиционных проектов осуществляется часто за счет привлечения значительного объема заемного капитала, что может привести к снижению финансовой устойчивости предприятия в долгосрочном периоде. Поэтому в процессе формирования данной инвестиционной политики следует заранее прогнозировать, какое влияние инвестиционные риски окажут на доходность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

8) Обеспечение ликвидности объектов реального инвестирования. Осуществляя реальное инвестирование, следует предусматривать, что в силу существенных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры инвестиционного рынка или стратегии развития предприятия в предстоящем периоде по отдельным объектам реального инвестирования может резко снизится ожидаемая доходность, повыситься уровень рисков, снизиться значение других показателей инвестиционной привлекательности для предприятия. Это потребует принятия решения о своевременном выходе ряда объектов реального инвестирования из инвестиционной программы предприятия (путем их продажи) и реинвестирования капитала. С этой целью по каждому объекту реального инвестирования должна быть оценена степень ликвидности инвестиций. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных реальных инвестиционных проектов по критерию их ликвидности. При прочих равных условиях отбираются для реализации те из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.

9) Формирование программы реальных инвестиций. Отобранные в процессе оценки эффективности реальные инвестиционные проекты подлежат дальнейшему рассмотрению с позиций уровня рисков их реализации и других показателей, связанных с целями их осуществления. На основе такой всесторонней оценки с учетом планового объема инвестиционных ресурсов предприятие формирует свою программу реальных инвестиций на предстоящий период. Если эта программа сформирована по определяющей приоритетной цели (максимизация доходности, минимизация инвестиционного риска и т.п.), то необходимости в дальнейшей оптимизации программы реальных инвестиций не возникает. Если же предусматривается сбалансированность отдельных целей, то портфель оптимизируется по различным целевым критериям для достижения их сбалансированности, после чего принимается к непосредственной реализации.

10) Обеспечение реализации отдельных инвестиционных проектов и инвестиционной программы. Основными документами, обеспечивающими реализацию каждого конкретного реального инвестиционного проекта, являются капитальный бюджет и календарный график реализации инвестиционного проекта.

Капитальный бюджет разрабатывается обычно на период до одного года и отражает все расходы и поступления средств, связанные с реализацией реального проекта. Календарный график реализации инвестиционного проекта (программы) определяет базовые периоды времени выполнения отдельных видов работ и возложение ответственности исполнения (а соответственно и рисков невыполнения отдельных этапов работ) на конкретных представителей заказчика (предприятия) или подрядчика в соответствии с их функциональными обязанностями, изложенными в контракте на выполнение работ. [9, с. 104]

Все формы реального инвестирования проходят три основные стадии (фазы), составляющие в совокупности цикл этого инвестирования:

- прединвестиционная стадия, в процессе которой разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, проводится их оценка и принимается к реализации конкретный их вариант;

- инвестиционная стадия, в процессе которой осуществляется непосредственная реализация принятого инвестиционного решения;

- постинвестиционная (эксплуатационная) стадия, в процессе которой обеспечивается контроль за достижением предусмотренных параметров инвестиционных решений в процессе эксплуатации объекта инвестирования.

Основу прединвестиционной стадии цикла реального инвестирования составляет подготовка инвестиционного проекта (аналогом этого термина выступают «бизнес-план», «технико-экономическое обоснование» и др.).

В научной и учебно-методической литературе принято выделять два вида анализа: внутренний и внешний. С определенной долей условности можно сформулировать основные различия между ними (таблица 2), хотя на практике эти два вида аналитической работы нередко пересекаются.

Таблица 2. Основные особенности внутреннего и внешнего анализа

Задачи анализа финансовой деятельности связанны:

а) с исследованием экономических процессов в их взаимосвязи, складывающихся под воздействием объективных экономических законов и факторов субъективного порядка;

б) с научным обоснованием бизнес-планов, с объективной оценкой их выполнения;

в) с выявлением положительных и отрицательных факторов и количественным измерением их действия;

г) с раскрытием тенденций и пропорций хозяйственного развития, с определением неиспользованных внутрихозяйственных резервов;

д) с обобщением передового опыта, с принятием оптимальных управленческих решений.

Успешность анализа определяется различными факторами. При выполнении анализа необходимо руководствоваться пятью.

Проводя финансовый анализ, необходимо руководствоваться определенными принципами, выработанными наукой и практикой.

Принцип научности означает, что методология аналитического исследования должна базироваться на положениях диалектической теории познания, учитывать требования экономических законов развития производства.

Принцип комплексности аналитического исследования требует охвата всех звеньев и всех сторон деятельности и всестороннего изучения причинных зависимостей в экономике предприятия.

Принцип обеспечения системного подхода ориентирует исследователей рассматривать каждый объект анализа как сложную динамическую систему, состоящую из ряда элементов, определенным способом связанных между собой и с внешней средой. Согласно этому принципу изучение каждого объекта должно осуществляться с учетом всех внутренних и внешних связей, взаимозависимости и соподчиненности его отдельных элементов, взаимовлияния элементов на систему и на среду, а также влияния самой системы на ее структурные элементы.

Принцип объективности предполагает исследование экономических процессов на основе достоверной, проверенной информации, реально отражающей объективную действительность. Выводы анализа должны обосновываться точными аналитическими расчетами. Из этого принципа вытекает необходимость постоянного совершенствования организации учета, внутреннего и внешнего аудита, а также методического инструментария анализа с целью повышения точности и достоверности его расчетов.

Принцип действенности - это необходимость активного воздействия АХД на достижение поставленных целей, своевременного выявления недостатков, просчетов, упущений в работе, изучения путей повышения эффективности деятельности. Этот принцип обусловливает необходимость практического использования материалов анализа для управления предприятием, разработки конкретных мероприятий, обоснования, корректировки и уточнения текущих и перспективных планов. В противном случае цель анализа не достигается.

Принцип регулярности означает, что анализ должен проводиться планомерно, систематически, а не от случая к случаю. Этот принцип предполагает необходимость планирования аналитической работы на предприятиях, распределения обязанностей по ее выполнению между исполнителями и контроля за ее проведением.

Принцип оперативности выражается в умении быстро и четко проводить анализ, своевременно выявлять причины отклонения от поставленных целей предприятия и принимать необходимые корректирующие меры по устранению отрицательного воздействия факторов.

Принцип массовости (демократизм) предусматривает участие в проведении анализа широкого круга работников предприятия, что обеспечивает более полное выявление передового опыта и использование имеющихся внутрихозяйственных резервов. [10, с. 119]

Логика проведения экономического анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия основана на понятии экономического потенциала коммерческой организации, под которым понимается способность предприятия достигать поставленные перед ним цели, используя имеющиеся у него материальные, трудовые и финансовые ресурсы. Выделяют две стороны экономического потенциала: имущественное положение и финансовое положение организации. Имущественное положение предприятия определяется величиной, составом и состоянием активов, а также их динамикой. Финансовое положение определяется достигнутыми за определенный период финансовыми результатами, описывается некоторыми активными и пассивными статьями баланса, их соотношением. С позиций краткосрочной перспективы оценивается ликвидность и платежеспособность организации, с позиций долгосрочной - ее финансовая устойчивость. Обе стороны экономического потенциала предприятия тесно взаимосвязаны. Анализ производится с той или иной степенью детализации, для тех или иных направлений анализа выбираются конкретные показатели для оценки.

2.2 Система показателей оценки имущественного и финансового положения предприятия

2.4 Денежные потоки и способы их оценки

Денежными потоками в финансовом менеджменте называют движение денежных средств, получаемых и расходуемых предприятием в наличной и безналичной формах. Эти потоки бывают двух видов: положительные и отрицательные. Положительные потоки (притоки) отражают поступление денег на предприятие, отрицательные (оттоки) - выбытие или расходование денег предприятием. Разница между валовыми притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени называется чистым денежным потоком. Он может быть как положительным, так и отрицательным.

Для целей анализа денежные потоки предприятия делятся на три группы: потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Наиболее значимым источником денежных поступлений предприятия является, как правило, его основная деятельность (производство и реализация продукции для промышленного предприятия, розничная торговля для организаций торговли, оказание услуг для предприятий сферы быта и т.п.). Притоки от основной (операционной) деятельности формируются в виде выручки от реализации продукции (работ, услуг), погашения дебиторской задолженности, получаемых авансовых платежей. Оттоки по операционной деятельности обусловлены оплатой счетов поставщиков и подрядчиков, выплатой заработной платы, платежами в бюджет и внебюджетные фонды, уплатой процентов за кредит. Таким образом, денежные потоки от операционной деятельности связаны с использованием оборотных средств предприятия.

Инвестиционная деятельность предприятия предполагает осуществление долгосрочных вложений. Притоки денежных средств по инвестиционной деятельности образуются в виде выручки от реализации основных фондов, поступлений от продажи пакетов акций других предприятий, сумм возврата долгосрочных займов, сумм дивидендов, полученных предприятием за время владения их пакетами акций или процентов уплаченных заемщиками за время пользования долгосрочными займами. Денежные оттоки по инвестиционной деятельности возникают в случае приобретения основных средств, капитальных вложений в строительство новых объектов, покупки акций других предприятий.

Финансовая деятельность связана с формированием капитала предприятия. Притоки денежных средств по финансовой деятельности представляют собой поступления от размещения нового выпуска акций или облигаций, получения краткосрочных и долгосрочных займов. Соответственно, оттоки в этой сфере включают в себя возврат займов, погашение облигаций, выкуп собственных акций, выплату дивидендов.

Анализ движения денежных потоков ориентирован на определение моментов и величин притоков и оттоков денежных средств. Группировка денежных потоков предприятия по видам деятельности позволяет финансовому менеджеру выделить те операции, которые приносят предприятию наибольшие денежные поступления и те, которые требуют наибольших вложений. Если предприятие функционирует нормально, его совокупный чистый денежный поток стремится к нулю. Это означает, что заработанные в отчетном периоде денежные средства инвестируются с целью получения дохода. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие упускает выгоды от их размещения и получения дополнительного дохода. В то же время отсутствие минимально необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения предприятия.

Оценка денежных потоков осуществляется на предприятии и в рамках инвестиционного анализа. При этом в качестве денежного потока рассматриваются поступления и выплаты денежных средств, связанные с реализацией конкретного инвестиционного проекта.

Основным методом оценки денежного потока при планировании инвестиций является метод дисконтирования, который позволяет определить текущую стоимость будущих денежных потоков (Discounted Cash Flow).

где PVt - текущая (приведенная, дисконтированная) стоимость будущих денежных потоков по проекту;

CFi - Cash Flow, ожидаемый денежный поток в i-м периоде;

r - приемлемая (ожидаемая или требуемая) доходность от инвестиций.

Анализ денежных потоков, генерируемых в процессе реализации инвестиционного проекта предполагает: определение вида и продолжительности денежного потока; выделение факторов, влияющих на величину его элементов; выбор ставки дисконтирования, позволяющей сопоставить элементы потока, возникающие в различные моменты времени; оценку и учет риска, связанного с данным потоком.

Оценка денежных потоков является важным элементом анализа финансового состояния предприятия, так как позволяет определить, насколько эффективно организовано управление его денежными потоками с точки зрения достаточности количества наличных денежных средств в требуемый момент времени. Источником информации о денежных потоках предприятия является отчет о движении денежных средств. Финансовый менеджер может использовать сведения отчета при определении степени ликвидности организации, обосновании размера дивидендов, оценки воздействий на общее состояние организации решений о финансировании новых проектов.

Величина и скорость денежных потоков предприятия зависят от множества внутренних и внешних факторов. Внутренние факторы связаны с особенностями деятельности предприятия. В их числе: продолжительность операционного и производственного циклов, сезонность производства и реализации продукции, амортизационная политика предприятия, актуальность инвестиционных проектов, профессионализм руководства предприятия и другие.

Внешние по отношению к предприятию факторы включают в себя ситуацию на товарном и финансовом рынках, действующую систему налогообложения, принятые правила кредитования поставщиков и покупателей продукции, порядок осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов, доступность источников финансирования.

Главная задача управления денежными потоками заключается в обеспечении их сбалансированности по видам, объемам и временным интервалам. Для решения этой задачи на предприятии должна действовать система планирования, учета, анализа и контроля соответствующих показателей. Отлаженная система управления денежными потоками обеспечивает сокращение текущих потребностей предприятия в ресурсах за счет увеличения оборачиваемости денежных средств и дебиторской задолженности, а также позволяет своевременно осуществлять финансовые инвестиции предприятия. [3, с. 184]

Заключение

Финансовый менеджмент - вид профессиональной деятельности, направленной на управление финансово-хозяйственным функционированием фирмы на основе использования современных методов. Финансовый менеджмент является одним из ключевых элементов всей системы современного управления, имеющим особое, приоритетное значение для сегодняшних условий экономики России.

Финансовый менеджмент включает в себя:

- разработку и реализацию финансовой политики фирмы с применением различных финансовых инструментов;