Построения системы риск-менеджмента

· Можно ли считать систему управления риском эффективной? Какие слабые стороны проявились в ходе её применения?

· Какие факторы оказали влияние на спрогнозированные риски и были ли они рассмотрены при анализе?

· Все ли меры, включенные в программу управления риском, оказали положительный эффект именно на тот риск, на который были рассчитаны, и в должной ли степени?

На данном этапе прежде всего происходит обновление и пополнение информации о рисках, что является важным условием анализа рисков на первом этапе. Более полные свежие данные позволяют принимать адекватные и своевременные решения об управлении риском.

Только сейчас происходит оценка эффективности выстроенной системы и целью такой оценки проведенных мероприятий является адаптация системы управления риском к изменению условий функционирования окружающей среды и совокупности влияющих на фирму рисков. Это случается прежде всего за счет следующих направлений:

· замена неэффективных или недостаточно эффективных мероприятий более подходящими, в рамках выделенного бюджета на программу управления риском. Такие мероприятия повышают общую результативность системы управления риском;

· изменение процесса выполнения программы управления риском.
Так как она определяет специфику институционального фундамента
защиты фирмы от соответствующих рисков, ее изменение также может способствовать росту эффективности системы управления риском на уровне фирмы.

2.2 Качественные и количественные методы анализа рисков

Качественный анализ рисков позволяет выявить и идентифицировать возможные виды рисков, свойственных проекту, также определяются и описываются причины и факторы, влияющий на уровень данного вида риска. Кроме того, необходимо описать и дать стоимостную оценку всех возможных последствий гипотетической реализации выявленных рисков и предложить мероприятия по минимизации или компенсации этих последствий, рассчитав стоимостную оценку этих мероприятий.

Рассмотрение каждого вида инвестиционного риска можно производить с трех позиций:

1.с точки зрения истоков, причин возникновения данного типа риска;

2.обсуждения гипотетических негативных последствий, вызванных возможной реализацией данного риска;

3.обсуждения конкретных мероприятий, позволяющих минимизировать рассматриваемый риск.

Основными результатами качественного анализа рисков являются:

· выявление конкретных рисков инвестиционного проекта и порождающих их причин,

· анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков,

· предложение мероприятий по минимизации ущерба и их стоимостная оценка.

Этапы качественного анализа рисков:

1.идентификация (определение) возможных рисков;

2.описание возможных последствий (ущерба) реализации обнаруженных рисков и их стоимостная оценка;

3.описание возможных мероприятий, направленных на уменьшение негативного влияния выявленных рисков, с указанием их стоимости;

4.исследования на качественном уровне возможности управления рисками инвестиционного проекта:

· диверсификация риска;

· уклонение от рисков;

· компенсация рисков;

· локализация рисков.

Качественный анализ инвестиционных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для начала работы по анализу рисков.

Методы экспертных оценки включают комплекс логических и математико-статистических методов и процедур, связанных с деятельностью эксперта по переработке необходимой для анализа и принятия решений информации. Центральной «фигурой» экспертной процедуры является сам эксперт - это специалист, использующий свои способности (знания, умение, опыт, интуицию и т.п.) для нахождения наиболее эффективного решения.

Эксперты, привлекаемые для оценки рисков, должны:

* иметь доступ ко всей имеющейся в распоряжении разработчика информации о проекте;

* обладать достаточным уровнем креативности мышления и необходимыми знаниями в соответствующей предметной области;

* быть свободным от личных предпочтений в отношении проекта (не лоббировать его).

Можно выделить следующие основные методы экспертных оценок, применяемые для анализа рисков:

* Вопросники

* SWOT-анализ

* Роза и спираль рисков

* Оценка риска стадии проекта

* Метод Дельфи

Количественный анализ рисков инвестиционного проекта предполагает численное определение величин отдельных рисков и риска проекта в целом. Количественный анализ базируется на теории вероятностей, математической статистике, теории исследований операций.

Для осуществления количественного анализа проектных рисков необходимы два условия: наличие проведенного базисного расчета проекта; проведение полноценного качественного анализа.

Наиболее часто на практике применяются следующие методы количественного анализа рисков инвестиционных проектов:

* метод корректировки нормы дисконта;

* анализ чувствительности показателей эффективности (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекса рентабельности и др.)

* метод сценариев;

* деревья решений;

* имитационное моделирование - метод Монте-Карло.

Глава 3. Анализ сделки ОАО «Мегафон» и ООО «Yota»

В данной главе будет приведено описание ситуации, в которой совершалась сделка ОАО Мегафон» и ООО «Yota» и проведена идентификация и анализ рисков. В ходе проведения исследования, будет проведён финансовый анализ компании ООО «Yota», и качественный анализ рисков сделки, по результатам которого можно будет сделать выводы о возможности применения методов снижения рисков. Кроме того будет проведён дополнительный опрос для подтверждения наличия предполагаемых рисков. Так же на основе результатов и подходящего метода снижения рисков будут разработаны меры по его реализации.

В соответствии с приведённой в главе 2 последовательностью поэтапного построения системы управления рисками и методами оценки рисков, исследование будет проводиться по следующему алгоритму:

1. Изучение состояния телекоммуникационной отрасли, с точки зрения внедрения LTE сетей и услуг, базирующихся на данной технологии;

2. Проведения финансового анализа компании ООО «Yota» с помощью расчёта основных показателей;

3. Проведение поэтапного качественного анализа рисков сделки;

4. Проведение дополнительного исследования в виде опроса, для подтверждения наличия выявленных рисков;

5. Выбор метода снижения рисков, в рамках проведённого качественного анализа;

6. Разработка собственных мер для управления рисками сделки.

3.1 Описание условий сделки компаний

ОАО «Мегафон» и ООО «Yota»

В данной части будет приведено описание тех самых специфических условий, из-за которых в сделках с участием стратегического инвестора оценка, анализ и управление рисками могут составить некоторые трудности. В данной работе используются данные сделки, совершённой между ОАО «Мегафон» и ООО «Yota» в октябре 2013 года. Для воссоздания ситуации были использованы данные исследования компании J'son & Partners Consulting «Анализ и прогноз рынка LTE в России» за 2013 год.

По данным компании Мегафон, количество абонентов компании на 01 октября 2013 года составляло 66 039 040 человек. По оценкам J'son & Partners Consulting, по итогам 2012 г. число абонентов LTE в России превысило 850 тыс. или менее 1% от мирового показателя (около 100 млн). При этом проникновение 4G в России составило не более 0,4% от количества активных SIM-карт мобильной связи. Рынок фактически монополизирован компаниями «Скартел» и «МегаФон», на которые приходится до 99% абонентов LTE в России.

Рис.3.1. Распределение пользователей LTE сетью в 2012 году. Источник J'son and Partners Consulting, http://www.json.ru/

Абонентские устройства

По данным GSA на конец марта 2013 г., в мире было насчитывалась 821 модель абонентских устройств* (*Включая разновидности моделей с поддержкой различных частотных диапазонов и устройства, продающиеся под брендами операторов (брендированные устройства).) с поддержкой LTE от 97 производителей. При этом большая часть продуктов (474 модели) были анонсированы в прошедшем году. Основной тенденцией в сегменте оборудования LTE стала поддержка в одном устройстве различных режимов LTE (FDD и TDD) и различных частотных диапазонов.

В России основными абонентскими устройствами на момент написания отчета (март 2013 г.) являлись USB-модемы и Wi-Fi-роутеры; была представлена всего 1 модель LTE-планшета и несколько моделей смартфонов с поддержкой «российских» частот LTE. Тем не менее, во втором полугодии 2013 г. можно ожидать значительного увеличения модельного ряда LTE-смартфонов и планшетов, доступных в России. Такие вендоры как Nokia, ZTE, Yota Devices, Samsung, Huawei и Lenovo обещают новые линейки устройств с поддержкой LTE.

Тем не менее, технология LTE не станет массовой (проникновение - не менее 10%), пока смартфоны не станут доступными по стоимости. Компания МТС, в частности, предложила всем крупнейшим вендорам стратегическое партнерство для распространения смартфонов с поддержкой российских спецификаций 4G в России. Оператор считает, что операторам было бы полезно скооперироваться и представить в правительство РФ предложение по снижению таможенных пошлин на ввоз 4G-смартфонов и другого LTE-оборудования.

Популярности LTE и абонентских устройств, поддерживающих эту технологию, будет способствовать бесшовное соединение между 3G- и 4G-сетями. В апреле 2013 г. «МегаФон» запустил технологию автоматического переключения между стандартами 4G/3G/2G в смартфонах, что позволяет использовать голосовую связь и передачу данных без перезагрузок и дополнительных настроек в устройствах.

По данным J'son & Partners Consulting, средняя стоимость смартфона в России снизилась с $455 в 2009 г. до $328 в 2012 г. По итогам 2012 г. доля продаж LTE-устройств в России относительно мировых продаж составила всего 0,6%, но к 2015 г. этот показатель увеличится до 2%.

По прогнозам J'son & Partners Consulting, в 2015 г. доля смартфонов с поддержкой LTE составит 15% в общих продажах смартфонов. Объем продаж LTE-планшетов начнет набирать обороты уже в этом году, а к 2015 г. доля их реализации в общих продажах LTE-устройств в России составит 8%.

По прогнозам J'son & Partners Consulting, абонентская база LTE к концу 2020 г. может достичь в оптимистичном сценарии 23 млн пользователей, в консервативном сценарии - 14 млн, в базовом - 20 млн.

Рис.3.2. Абонентская база в сетях LTE, прогноз до 2020 года. Источник J'son and Partners Consulting.

Основными участниками рынка LTE в среднесрочной перспективе будут крупнейшие операторы мобильной связи, а также новые игроки.

В таблице ниже представлены основные претенденты на развитие LTE в России (помимо компаний «большой четверки», которые получили частоты на конкурсе в 2012 г.), их текущий статус и вероятность внедрения

Таблица 3.1

Тарифы ОАО «Мегафон» для пользования LTE сетью по Санкт-Петербургу. Интернет на месяц Официальный сайт ОАО «Мегафон». https://spb.megafon.ru/

Интернет - опция	Объем трафика на макс. скорости (в месяц, если не указано иное):	Абонентская плата (в месяц):
Интернет XS Домашний регион	100 МБ (в сутки)	210 рублей
Интернет S Домашний регион	3 ГБ	299 рублей
Интернет M Домашний регион	15 ГБ	499 рублей
Интернет L Домашний регион	30 ГБ	699 рублей
Интернет XL Домашний регион	50 ГБ	999 рублей

Для сравнения ООО «Yota» при предоставлении доступа к LTE сети исходит не из объёма трафика, а из скорости. Ценовой диапазон: от 350 руб/месяц до 1400 руб/месяц. Скорость мегафон: до 300 Мбит/сек.* (* в рекламной компании, но по отзывам пользователей редко доходит до 40 Мбит/сек); скорость Yota: 20 Мбит/сек (ограничивается устройствами для обеспечения бесперебойной работы сети).

Стоимость базовой станции для создания LTE сети варьируется в диапазоне от 300 тыс.руб до 1,5 млн.руб. в зависимости от комплектации и возможностей. У ООО «Yota» по данным на апрель 2013 года по России начитывалось более 10 тысяч таких станций и около 600 тысяч активных абонентов.

Итак, перейдём к условиям данной сделки. Совет директоров "МегаФона" одобрил покупку 100% "Скартела" у холдинга Garsdale Services Investments, в который входят обе компании, за $1,18 млрд. Мегафон» заплатит за «Скартел/Йота» в рассрочку: $590 млн плюс 6% годовых (около $625,4 млн) в октябре 2014 г., а через год, в октябре 2015 г., еще $590 млн с тем же процентом (с учетом процентов за два года -- $662,9 млн). То есть всего почти $1,29 млрд.

Кроме того, оператор берет на себя чистый долг «Скартела/Йоты», на 1 октября 2013 г. составляющий $566 млн, из которых $477 млн -- долг перед Garsdale и/или ее акционерами и $89 млн займов и кредитов перед третьими сторонами. Таким образом окончательная сумма сделки составит более $1,85 млрд.

Для финансирования погашения задолженности перед третьими лицами, а также для развития «Скартела/Йота» «Мегафон» предоставил купленным компаниям внутригрупповой возобновляемый заем в размере 8,5 млрд руб. (около $262 млн по курсу на 1 октября 2013 г.) на три года под 8% годовых.

В результате сделки «Мегафон» начал контролировать более половины доступного LTE-спектра в одном из самых разработанных диапазонов 2,6 ГГц -- 80 МГц из 140. Кроме того, более широкая полоса (частоты «Скартела» и «Мегафона» расположены рядом) дает возможность оператору более эффективно тратить деньги на развитие сети. По расчетам «Мегафона», стоимость строительства в расчете на 1 Мбит/с емкости в результате может снизиться от 2,9 раза -- в случае строительства базовой станции на существующей площадке -- до 4,5 раза -- при строительстве базовой станции с нуля.

"МегаФон" сохранил бренд Yota после закрытия сделки по покупке "Скартела". При этом возможности для клиентов последнего существенно расширятся за счет доступа к сети 2G и 3G.

Для Мегафона данная сделка не только позволила приобрести акции компании с перспективами роста, но и доступ к уже установленным стационарным базам LTE сети по всей России, дополнительным пользователям и технологиям.

3.2 Финансовый анализ компании ООО «Yota»

Так как компания Yota является непубличной, и доступ к финансовым показателям для проведения качественного анализа закрыт, в данной части будет проведён финансовый анализ на основании данных, предоставленных в консолидированном годовом финансовом отчёте ОАО «Мегафон».

Исходя из информации представленной ОАО «Мегафон» (приложение 1) можно провести оценку ряда показателей, но сравнивать их придётся с нормальными значениями, так как информации по предыдущим периодам нет.

Оценка и интерпретация полученных показателей:

1. Коэффициент финансовой зависимости.

Коэффициент финансовой зависимости = Обязательства / Активы = 0,455 (3.1)

Нормальным считается коэффициент финансовой зависимости не более 0.6-0.7. Оптимальным является коэффициент 0.5 (т.е. равное соотношение собственного и заемного капитала). Слишком низкий коэффициент говорит о слишком осторожно подходе организации к привлечению заемного капитала и об упущенных возможностях повысить рентабельность собственного капитала за счет использования эффекта финансового рычага. По результатам расчётов данный показатель находиться в пределах нормы.

2. Коэффициент текущей ликвидности.

Является мерой платежеспособности организации, способности погашать текущие (до года) обязательства организации. Кредиторы широко используют данный коэффициент в оценке текущего финансового положения организации, опасности выдаче ей краткосрочных займов. В западной практике коэффициент также известен под названием коэффициент рабочего капитала (working capital ratio).

Текущая ликвидность = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства = 0,629 (3.2)

Нормальное значение

Чем выше значение коэффициента текущей ликвидности, тем выше ликвидность активов компании. Нормальным считается значение коэффициента 2 и более. Однако в мировой практике допускается снижение данного показателя для некоторых отраслей до 1,5.

Слишком высокий коэффициент текущей ликвидности также не желателен, поскольку может отражать недостаточно эффективное использование оборотных активов либо краткосрочного финансирования. В любом случае, кредиторы предпочитаются видеть более высокое значение коэффициента как признак устойчивого положения компании.

В условия рассматриваемой сделки, коэффициент текущей ликвидности сильно ниже нормального значение. Низкое значение коэффициента (ниже 1) говорит о вероятных трудностях в погашении организацией своих текущих обязательств. Однако для полноты картины нужно смотреть поток денежных средств от операционной деятельности организации - часто низкий коэффициент оправдан мощным потоком наличности (например, в сетях быстрого питания, розничной торговле).

3. Коэффициент быстрой ликвидности.

Характеризует способность организации погасить свои краткосрочные обязательства за счет продажи ликвидных активов. При этом в ликвидные активы в данном случае включаются как денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, так и краткосрочная дебиторская задолженность (по другой версии - все оборотные активы, кроме наименее ликвидной их части - запасов). Коэффициент быстрой ликвидности получил широкое распространение в российской и мировой практике наряду с коэффициентом текущей ликвидности.

Быстрая ликвидность = (Краткосрочная дебиторская задолженность + Краткосрочные финансовые вложения + Денежные средства) / Текущие обязательства = 0,126 (3.3)

Нормальное значение.

Чем выше коэффициент быстрой ликвидности, тем лучше финансовое положение компании. Нормой считается значение 1,0 и выше. В то же время, значение может отличаться для разных отраслей.

Для компании ООО «Yota» значение коэффициента менее 1, а значит, что ликвидные активы не покрывают краткосрочные обязательства, существует риск потери платежеспособности, что является негативным сигналом для инвесторов.

4. Коэффициент абсолютной ликвидности.

Показывает отношение самых ликвидных активов организации - денежных средство и краткосрочных финансовых вложений - к краткосрочным обязательствам.

Коэффициент абсолютной ликвидности является вариацией двух других более распространенных коэффициентов ликвидности: коэффициент текущей ликвидности и коэффициент быстрой ликвидности. При этом в расчете данного показателя используют только самые быстрореализуемые (ликвидные) активы.

Абсолютная ликвидность = (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства = 0,061 (3.4)

Нормальное значение.

Коэффициент абсолютной ликвидности не столь популярен как коэффициенты текущей и быстрой ликвидности и не имеет прочно устоявшейся нормы. Чаще всего в качестве ориентира нормального значения показателя используют значение 0,2 и более. Однако слишком высокое значение коэффициента говорит о неоправданно высоких объемах свободных денежных средств, которые можно было бы использовать для развития бизнеса. При расчётах получено значение в разы меньше норм, следовательно свободных денежных средств у компании очень мало.

5. Собственные оборотные средства.

Собственные оборотные средства, или рабочий капитал (working capital, net working capital) - это сумма, на которую оборотные активы организации превышают ее краткосрочные обязательства. Данный показатель используется для оценки возможности предприятия рассчитаться по краткосрочным обязательствам, реализовав все свои оборотные активы.

Собственные оборотные средства (СОС) = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства = - 2261 (3.5)

Нормальным считается положительное значение показателя СОС, т.е. ситуация, когда оборотные активы превышают краткосрочные обязательства. По сути, показатель СОС схож с коэффициентом текущей ликвидности с той лишь разницей, что последний считается как отношение двух составляющих формулу факторов.

Полученный, отрицательный показатель собственных оборотных средств крайне негативно характеризует финансовое положение организации. Однако есть примеры отраслей, где фирма может успешно работать даже с отрицательным показателем. Классическим примером выступает отрасль быстрого питания (McDonalds), где данное негативное соотношение перекрывается сверхбыстрым операционным циклом, когда запасы практически сразу превращаются в денежную выручку.

При дальнейшем анализе показатель СОС сравнивают с величиной запасов организации. В нормальных условиях показатель СОС должен быть не просто положительным, но и не меньше величины запасов. Объясняется это тем, что запасы - это, как правило, наименее ликвидная часть оборотных средств, поэтому запасы должны финансироваться за счет собственных (и/или) долгосрочно привлеченных средств.

6. Коэффициент краткосрочной задолженности.

Коэффициент краткосрочной задолженности = Краткосрочная задолженность / Общая сумма задолженности = 0,167 (3.6)

Коэффициент краткосрочной задолженности - показывает долю краткосрочных обязательств предприятия в общей сумме внешних обязательств (какая доля в общей сумме задолженности требует краткосрочного погашения). Увеличение коэффициента повышает зависимость организации от краткосрочных обязательств, требует увеличения ликвидности активов для обеспечения платежеспособности и финансовой устойчивости.

В данном случае, объем краткосрочных обязательств мал и можно считать нормой. Но нельзя упускать из виду, что у компании имеется большая задолженность перед Garsdale.

По итогам проведения финансового анализа ООО «Yota», чётко видно, что, несмотря на отсутствие сильной финансовой зависимости, у компании большие трудности с ликвидностью. Так же можно отметить дефицит собственных оборотных средств.

3.3 Идентификация и анализ рисков в сделке компаний ОАО «Мегафон» и ООО «Yota». Разработка мер по снижению выявленных рисков

В качестве параметров для идентификации и анализа рисков существует очень много критериев. Но наиболее распространённым считается степень детализации исследования риска. Именно на этом критерии и будет основываться данная часть исследования.

Для начала будет проведён качественный анализ рисков. Первый этап - осмысление рисков. На этой стадии будет проведён качественный анализ с помощью исследования структурных характеристик риска. Второй этап - анализ причин, из-за которых может возникнуть неблагоприятная ситуация, и отрицательные последствия. Здесь будут изучены причинно-следственные связи между факторами риска. Третий этап - комплексный анализ. Изучается совокупность рисков.

Перейдём к рассмотрению наиболее явных рисков сделки:

1. Риск невостребованности LTE сети. Это предположение можно сделать исходя из ранее описанного исследования компании J'son and Partners Consulting. Причиной данного риска является то, что не все абоненты могут позволить приобрести устройства, поддерживающие LTE сеть. Требуется, чтобы на рынке появилось больше бюджетных вариантов. Так же нельзя исключать технологический прогресс, то есть появление новых диапазонов с более лучшими возможностями.

2. Риск потери клиентов. Данный вывод можно обосновать тем, что на рынке сотовых операторов и операторов, предоставляющих мобильный интернет, есть ещё компании, предлагающие те же услуги за меньшую цену. Но этот риск может сгладить тот фактор, что у Мегафона большая зона покрытия, зачастую в тех местах нет вышек других операторов.

3. Риск перегрузки сетей. Это может произойти по причине, что исходя из рекламной компании, устройства Мегафона и мобильные устройства абонентов могут работать в LTE сети со скоростью до 300 Мбит/сек.. На деле пропускная способность предоставляемой услуги в больших городах около 40 Мбит/сек.. Но в моменты пика, трафик вырастает в разы, к примеру, во время трансляций футбольных или хоккейных матчей, а так же известных мировых событий. Базовые станции, приобретённые вместе с компанией «Yota», работали с устройствами, на которых стояло ограничение по скорости, 20 Мбит/сек.

4. Риск падения котировок акций ОАО «Мегафон». Новость о сделке можно вполне расценивать как негативную, так как объект покупки имеет не малые долги. В результате покупки вырастет чистый долг, что может привести к снижению дивидендных выплат, аргументирует он. К тому же, есть основания полагать, что рентабельность Yota значительно ниже, чем у Мегафона, что размоет консолидированный показатель. Но сгладить это может то, что информация о сделке была анонсирована задолго до сделки, и к моменту завершения процедур оформления фондовый рынок сформирует цену с учётом этого приобретения.

Теперь можно перейти к анализу рисков в совокупности. Все вышеуказанные риски взаимосвязаны. Проявление одного может вызвать появление или усиление другого. К примеру, потеря клиентов приведёт к невостребованности LTE сети, перегрузка сети вызовет недовольство у абонентов и они могут отказаться от услуги или перейти к другому оператору. Но следует уделить особое внимание риску падения акций. Снижение курса может означать, что поменялось отношение инвесторов к компании. Возможно, текущая деятельность фирмы, как в рассматриваемой сделке - покупка компании с долгами, воздержит от покупки акций или подтолкнёт к их продажам.

Для подтверждения наличия рисков и обоснованности их взаимосвязей было проведено собственное исследование. Опрос состоял из 5 вопросов, приняли участие 74 респондента, средний возраст группы 22 года, города Санкт-Петербург, Череповец. Опрашиваемые отвечали, каким мобильным оператором пользуются, используют ли мобильный интернет, если да, то во сколько обходится. Так же интересовало наличие возможности поддержки LTE сети и модели устройства.



Рис.3.3. Результаты ответа на вопрос №1

По данному воросу мы получили следующие рузультаты (Рис.3.3) : по числу абонентов среди опрошенных лидирует Мегафон, но меньше, чем на 10%. А если обратиться к официальной статистике Источник Amobile.ru, то на второй квартал 2013 года распределение долей на российском сотовом рынке таково: 31% занимает МТС (абонентская база в РФ на конец второго квартала -- 71,688 миллиона), 27% у «Мегафона» (64,073 миллиона абонентов), 24% рынка занимает «Вымпелком» с 57,098 миллиона пользователей, «Теле2» занимало 10% российского рынка. Следовательно, погрешность данного опроса можно обосновать относительно маленьким количеством респондентов.

В следующем вопросе (Рис.3.4), группа отвечала, пользуется ли мобильным интернетом. В результате, можно сделать вывод, что для 20 % опрошенных мобильный интернет не требуется в повседневной жизни. Стоит отметить, что в ходе опроса сформировалась аудитория, средний возраст которой 22 года, получается, что пятая часть «современной молодёжи» не нуждается в интернете вне дома. Для этого могут быть и другие причины, к примеру слишком дорогие тарифы или же дорогие мобильные устройства, у которых в наличии есть функция выхода в интернет.

Рис.3.4. Результаты ответа на вопрос №2.

Рис.3.5. Результаты ответа на вопрос №3.

Вопрос №3 дал возможность оценить ценовой диапазон услуг за мобильный Интернет. По результатам (Рис.3.5) опроса было выявлено две вещи: первое, для большей части абонентов мобильный интернет стоит от 50 до 200 рублей; второе, 20% респондентов вообще не использует Интернет. Исходя из того, что абоненты в большей части платят за мобильный Интернет мало, можно предположить, что они не пользуются услугой LTE сети.

Из информации о тарифах на 4G сеть, приведённых в таблице 3.1 предыдущего параграфа, видно что ни один тарифный план не попадает в выявленный ценовой диапазон.

В ходе исследования по вопросу №4 (Рис.3.6) было выявлено, что только у трети опрошеных мобильные устройства позволяют использовать LTE сеть. В соответствии с этим,можно дополнить вывод предыдущего вопроса об оплате тем, что даже если у абонентов есть возможность использовать 4G, они этого делать не будут по причине большой цены.



Рис.3.7. Результаты ответа на вопрос №5

Так же опрос включал в себя вопрос о марке мобильного устройства респондентов. Как видно из результатов (Рис.3.7), наиболее популярной оказалась продукция компании Apple, которая, даже в самых простых моделях, поддерживает выход в Интернет минимум на уровне 3G. В категории другое можно выделить несколько брендов, которые также набрали больше 5 голосов, это марки LG, HTC. Также на основании ответов на вопрос №5 было проведено исследование стоимость устройство разных моделей, которые могут обеспечить 3G и 4G(LTE) сеть.

Таблица 3.2

Соответствие марки мобильного устройства и ценовой диапазон моделей, поддерживающих 3G и 4G(LTE) сеть, руб. Данные получены с помощью поисковой системы ЯндексМаркет.

Марка	Ценовой диапазон
Apple	17790-39900
Samsung	6700-27900
Nokia	6200-24990
HTC	7500-27500
LG	7800-20000
Sony	7890-29990
Alcatel	6500-18000

Хотелось бы выделить группу аппаратов поддерживающих не только 3G, но и 4G (LTE). К сожалению, производители пока не сообщают на прямую в описании о поддержке сети последнего поколения.

По найденным данным хорошо видно, что дешевле 6,5 тысячи рублей абонент не найдёт устройства этих брендов, поддерживающих нужный для работы диапазон связи.

Итак, по результаты проведённого опроса можно сделать следующие выводы:

· Мегафон среди респондентов популярнее МТС менее, чем на 10%, это можно объяснить тем, что количество человек, участвовавших в опросе, достаточно маленькое. Так же могло повлиять то, что опрашиваемые представляли жителей двух городов из разных областей.

· Пятая часть всех опрашиваемых не использует мобильный Интернет у своего оператора, притом, что у почти всех опрошенных мобильные устройства позволяют выйти в Интернет.

· В выявленном ценовом диапазоне, от 50 до 200 рублей/мес. у «Мегафон» нет ни одного тарифа предоставляющего 4G сеть.

· Ценовая категория устройств с 3G и 4G(LTE) сеть не совсем бюджетная: устройство 3G стоит от 6,5 тысяч рублей; устройство с 4G(LTE) сетью от 14 тысяч рублей.

После проведения идентификации и оценки рисков с помощью качественного анализа, на последнем этапе целесообразно предложить локализацию обнаруженных рисков. Меры по устранению рисков будут послесобытийные. Можно предложить следующие мероприятия по снижению или устранению выявленных рисков:

1. попытаться перейти на более лояльную ценовую политику для этой услуги;

2. заняться разработкой бюджетного варианта устройства или заключить какой-либо компанией в этой сфере соглашение о выпуске устройства на специальных условиях;

3. в уже существующих модемах и интернет устройствах установить ограничение максимальной скорость, для комфортного использования всеми абонентами.

Так как для проведения количественного анализа, кроме качественного необходим базисный расчёт проекта на основе данных объекта инвестирования, который выполнить невозможно, так как компания не является публичной и в предоставлении отчетности по запросу отказала. Можно взять для данного расчёта информацию по компании-аналогу, но результаты будут крайне не точными. С поиском компании-аналога могут возникнуть трудности, так как основная деятельность компании специфична и имеет мало подобных себе.

Заключение

Итак, в ходе данной работы были освещены теоретические основы инвестиционной деятельности и процесса построения системы риск-менеджмента. Последнее является развивающимся направлением в российской практике. Были выявлены специфические условия, которые сопутствуют сделкам при участии стратегического инвестора. Сформулированы понятия стратегического инвестирования, инвестиций и инвестора. А именно:

Стратегические инвестиции - это вложения в активы любого рода, с целью приобретения доступа к редкому или уникальному благу или услуге, приобретения особого права, являются долгосрочными.

Стратегический инвестор - физическое или юридическое лицо, заинтересованное в покупке контрольного пакета акций, для участия в управлении компанией, развивать и преумножать объект инвестирования, получить доступ к редким или уникальным ресурсам, услугам, правам.

Также были подробно изучены этапы построения системы управления и методы идентификации и анализа рисков. Кроме того, были проанализированы проблемы и перспективы развития системы риск-менеджмента в России.

По причине того, что направления, связанное со стратегическими инвестициями в России не достаточно развито, основная масса сделок ориентирована на поглощение и ликвидацию объекта, была выбрана одна из наиболее известных последних сделок, которую можно классифицировать как стратегическое инвестирование. Но в сделке ОАО «Мегафон» и ООО «Yota», есть дополнительные нюансы, заключающиеся в форме организации последней. Так как компания непубличная, доступ к финансовым отчётам отсутствует, это не позволило провести количественный анализ рисков.

Но, несмотря на отсутствие доступа к части информации, с помощью проведения детального качественного анализа, анализа финансового состояния компании ООО «Yota» и дополнительных исследований, были выявлены возможные риски и предложены меры по их минимизации. Среди методов снижения рисков, которые можно применить после проведения качественного анализа выделяют следующие: диверсификация риска; уклонение от рисков; компенсация рисков; локализация рисков. Диверсификацию провести нельзя, так как все инвестиции направлены на одну компанию. Уклонение от рисков тоже не возможно, так как риски касаются тех аспектов, которые заметить или исключить нельзя. Компенсация рисков была бы возможна, если бы, к примеру, Мегафон предоставил LTE базы Yota в аренду другим компаниями. Но в таком случае, это было бы усилением конкурентов, что не выгодно компании. Остаётся локализация рисков с помощью проведения определённых мероприятий. В ходе работы было определено, что проведение иные методов не представляется возможным, по причине специфических условий, привнесённых стратегическим инвестором, компанией ОАО «Мегафон».

Кроме того, дополнительное исследование помогло выявить тот факт, что LTE технологии пока не сильно востребованы. Основной причиной этого является то, что ценовой диапазон мобильных устройств, позволяющих работать в данной сети, слишком высок, что делает их недоступными для абонентов. Также опрос показал, что 20% респондентов вообще не нуждается в мобильном Интернете и не использует эту услугу у своего оператора.

Целью данной работы был анализ существующих методик и методов, наиболее подходящих для анализа рисков стратегических инвестиций. С помощью алгоритма, применённого в главе 3, удалось установить, что при построении системы управления рисками сделки со стратегическим инвестированием эффективен только метод локализации рисков.

Алгоритм исследования был разработан самостоятельно и может быть использован для поиска и обработки данный при построении системы управления рисками. Следует заметить, что его построение было основано на принципе учёта и обработки информации как качественного, так и количественного типа для комплексного анализа картины в целом. Применённый алгоритм можно признать эффективным, так как с помощью него удалось провести комплексный анализ рисков и выработать меры по их снижению.

Данное исследование показало, что направление темы исследования можно расценивать как перспективное, так как и стратегическое инвестиции и риск-менеджмент являются развивающимися направлениями в российской практике. При появлении новых сделок, будет возможность провести количественный анализ рисков и проверить способы снижения рисков этого метода.

Список литературы

1. Басовский Л.Е., Басовская Е.Н. Экономическая оценка инвестиций: Учеб.пособие. Москва: Инфра-М, 2007. 241с.

2. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками. Киев: Ника-Центр, 2005. 600c.

3. Бочаров В.В. Инвестиции. СПб: Питер, 2009. 384с.

4. Бясов К.Т. Роль стратегического управления инвестициями // Финансовый менеджер. 2005. 15с.

5. Герасименко Г.П. и др. Управленческий, финансовый и инвестиц анализ. Практикум. Ростов н/Д: МарТ, 2002. 160с.

6. Гранатуров В.М. Экономический риск : сущность , методы измерения , пути снижения : учеб . пособие : М., Издательство « Дело и сервис », 2004.

7. Дубов А.., Лагоша Б.А., Хрусталёв Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. Москва: Финансы и статистика, 2002. 176с.

8. Зимин А. Инвестиции - вопросы и ответы. Москва: Юриспруденция, 2006. 256с.

9. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Инвестиции. Источники и методы финансирования (Организация и планирование бизнеса). Москва: Омега-Л. 2009. 261с.

10. Капитоненко В.В. Инвестиции и хэджирование. Москва: ПРИОР. 2001. 240с.

11. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л., Качалов Р.М. Предприятие в нестабильной среде : риски, стратегии, безопасность., М.: ОАО « Издательство «Экономика», 2007. - 288 с.

12. Ковни Ш.Д., Такки Т. Стратегии хэджирования. Москва: Инфра-М. 2006. 208с.

13. Колтынюк Б.А. Инвестиции. СПб: Михайлова В.А.. 2003. 848с.

14. Кузнецов Б.Т. Инвестиции. Москва: Юнити-Дана. 2010. 622с.

15. Марковина Е.В., Мухина И.А. Инвестиции. Учебно-практическое пособие (Экономика и управление). Москва: ФЛИНТА. 2011. 120с.

16. Михайлова Э.А., Орлова Л.Н. Экономичекая оценка инвестиций. Рыбинск: РГАТА. 2008. 172с.

17. Печенин Н.К., Логвин А.Ю., Проблемы управления риском, журнал: Проблемы анализа рисков, том 6, №1, с.82-91, 2009.

18. Рэдхед К., Хьюис С. Управление финансовыми рисками. Москва: Инфра-М. 1996. 288с.

19. Теплова Т.В. Инвестиции. Москва: ИД Юрайт, 2011. 724с.

20. Тэпман Л.Н. Риски в экономике. Учеб. пособие для вузов. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. 380с.

21. Хохлов Н.В. Управление рисками. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. 239с.

22. Чекулаев М. Риск-менеджмент: управление финансовыми рисками на основе анализа волатильности / под ред. Т. Гудкова. Москва: Альпина Паблишер, 2002. 344с.

23. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. 158с.

24. Чернова Г.В., Кудрявцев А.А. Управление рисками. Учебное пособие. Москва: Проспект, 2003. 160.

25. Чиненов М.В. Инвестиции. Учебное пособие. Москва: КНОРУС, 2007. 248с.

26. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфельные инвестиции. Москва: Издательско-торговая компания “Дашков и К,”. 2003. 544с.

27. Шапкин А.С., Шапкин В.А. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций. Учебник. Москва: Издательско-торговая компания “Дашков и К,” 2005. 880с.

28. Шеремет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д. Управление инвестициями. Том 2. Москва: Высшая Школа, 1998a. 512с.

29. Шеремет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д. Управление инвестициями. Том 1. Москва: Высшая Школа, 1998b. 416с.

30. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / под ред. А.А. Лобанов, А.В. Чугунов. Москва: Альпина Паблишер, 2003. 736с.

31. Bodie Z., Kane A., Marcus J.A. Essentials of Investments. : McGraw-Hill Higer Education, 2004. Vol. 5. 777p.

32. Fabozzi J.F. Investment Management. : Prentice Hall, Inc., 2000. 932p.

33. Gitman J.L., Joehnk D.M. Fundamentals of Investing. : Harpercollins College, 1997. 1008p.

34. Panousi V., Papanikolaou D. Investment, Idiosyncratic risk, and Ownership // J. Finance. 2012. Т. LXVII. № 3. 37p.

35. Михеев Ю. Стратегическое управление [Электронный ресурс]. URL: http://www.iteam.ru/publications/strategy/section_17/article_1778/ (дата обращения: 05.01.2014).

36. J'son and Partners Consulting. [электронный ресурс] URL: http://www.json.ru/

Приложение 1

Данные компании ООО «Yota», согласно финансовому отчёту

ОАО «Мегафон», млн.руб.

Активы
Основные средства	13 833
Нематериальные активы	43 315
Запасы	52
Торговая и прочая дебиторская задолженность	297
Оборотные нефинансовые активы	2 237
Денежные средства и их эквиваленты	278
Итого	60 012
Обязательства
Кредиты и займы	1 288
Отложенные налоговые обязательства	5 886
Внеоборотные нефинансовые обязательства	118
Резервы	232
Торговая и прочая кредиторская задолженность	3 590
Краткосрочные нефинансовые обязательства	728
обязательства перез Garsdale	15483
Итого	27 325

Приложение 2

Расчёт и результаты основных финансовых показателей компании

ООО «Yota».

№	Коэффициенты	Формула	Результат
1	Коэффициент финансовой зависимости	= Обязательства / Активы	0,455
2	Текущая ликвидность	= Оборотные активы / Краткосрочные обязательства	0,629
3	Быстрая ликвидность	= (Краткосрочная дебиторская задолженность + Краткосрочные финансовые вложения + Денежные средства) / Текущие обязательства	0,126
4	Абсолютная ликвидность	= (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства	0,061
5	Собственные оборотные средства (СОС)	= Оборотные активы - Краткосрочные обязательства	-2261
6	Коэффициент краткосрочной задолженности	= Краткосрочная задолженность / Общая сумма задолженности	0,167

Приложение 3

Данные, полученные при проведении опроса

Вопрос №	Вопрос	Варианты ответов	Ответы
1	Каким мобильным оператором Вы пользуетесь?
		Мегафон	31
		МТС	23
		Билайн	14
		Теле2	7
		Другое	0
2	Используете ли Вы мобильный Интернет у своего оператора?
		да	60
		нет	15
3	Во сколько примерно Вам обходится мобильный Интернет, если используете?
		50 - 200 рублей	29
		200 - 400 рублей	25
		400 - 600 рублей	5
		600 и более	1
		не использую	15
4	Какое поколение сети поддерживает Ваше устройство?
		2G	2
		3G	49
		4G	23
		никакое	1
5	Какой марки Ваше мобильное устройство?
		Apple	30
		Samsung	14
		Nokia	7
		Другое	24

Размещено на Allbest.ru

...