Размещено на http://www.allbest.ru/

Правительство Российской Федерации

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования

«Национальный исследовательский университет

«Высшая школа экономики»

Факультет менеджмента

НИУ ВШЭ - Нижний Новгород

Выпускная квалификационная работа

По направлению подготовки 38.03.02 - «Менеджмент»

Тема: «Исследование условий коммерциализации результатов интеллектуальной деятельности с помощью механизма спин-офф»

Рецензент

зав. сектором инновационных программ ИПФ РАН

А. Г. Кириллов

Научный руководитель

преп. кафедры венч. менеджмента

Сидоров Д. В.

Нижний Новгород 2016



Содержание

• Введение
• 1. Место спин-офф компаний в классификации реструктуризации
• 1.1 Концептуализация понятия
• 1.2 Типология спин-офф компаний
• 1.3 Спин-офф компании при материнских НИИ или ВУЗах
• 1.4 Корпоративный спин-офф
• 1.5 Риски, сопровождающие реструктуризацию
• 2. Условия осуществления спин-офф
• 2.1 Цели спин-офф компаний
• 2.2 Условия коммерциализации технологии посредством спин-офф
• Выводы
• Список использованной литературы
• Приложение


Введение

Актуальность

В современных условиях динамичной экономики предприниматели вынуждены постоянно принимать категорические решения в отношении своего бизнеса. Одним из механизмов прогрессивного развития предприятия является решение о его реорганизации. Данный механизм играет важную роль в деятельности российских компаний. Согласно исследованию консалтинговой компании KPMG, проведенному в 2010 году, 52% организаций на Российском рынке уже проводят полную реорганизацию или отдельных компонентов, а 67% ожидают усиление ее роли в будущем Кокарева, О. П. Реорганизация бизнеса: выбор оптимального решения / О. П. Кокарева // Управление корпоративными финансами. - 2010. - №5. - С. 262-268..

Реорганизация позволяет достигнуть или повысить управляемость бизнесом, оптимизировать бизнес-процессы засчет наиболее эффективного использования имеющихся ресурсов, а также привлечь внешний капитал на максимально выгодных условиях. Однако реструктуризацию осуществляют не только отстающие в развитие фирмы, но и успешные, так как на современном рынке очень легко потерять конкурентное преимущество при отсутствии постоянного развития.

Важно отметить, что реорганизация бывает двух типов: оперативная и стратегическая. Первая осуществляется с целью нормализования финасового состояния организации, оптимизации бизнес-процессов и “выравнивания” издержек компании. Стратегическая реорганизация осуществляется с целью завоевания конкурентного преимущества. Выделение капитала - это один из механизмов стратегической реорганизации, который способствует повышению стоимости и инвестиционной привлекательности материнской компании.

Спин-офф - это сложное и неоднозначное управленческое решение, требующее большого вложение ресурсов, в частности временных. Для осуществления спин-офф руководителю необходимо всестороннее понимание текущего положения дел в организации и целей, задач, методов и этапов осуществления реструктуризации. Но, что более важно, руководитель должен понимать, в каких условиях метод спин-офф будет оптимальнее применять по сравнению с другими методами. Именно на этот вопрос будет отвечать данная выпускная квалификационная работа.

Степень научной разработанности

В современной научной литературе многие авторы обращались к вопросу спин-офф компаний. В русскоязычной литературе можно чаще встретить такие понятия как “дивестиция” или “реорганизация через выделение капитала”.

Большой пласт работ посвящен рассматрению принципиальных отличий данного вида реструктуризации от других (Кокарева Кокарева, О. П. Реорганизация бизнеса: выбор оптимального решения / О. П. Кокарева // Управление корпоративными финансами. - 2010. - №5. - С. 262-268., Сидни Sidney I. (1960) Spin-offs Vs Dividends in Kind. The Accounting review, 35(1), 81-89. и Презас Prezas A. Simonyan K. (2015). Corporate divestitures: Spin-offs vs. sell-offs. Journal of Corporate Finance, 34, 83-107.). Анализ отличий в публикациях сопровождается статистикой реструктуризации через спин-офф в объеме всех сделок по реструктуризации (Черкашина Черкашина, А. В. Влияние решений о дивестициях на цены акций компаний в странах БРИК / А. В. Черкашина // Управление корпоративными финансами. - 2015. - No4. - С. 208-227. , Гинхуйзен и Соетанто Geenhuizen M. Soetanto D. (2012). Open innovation among university spin-off firms: what is in it for them, and what can cities do. The European Journal of Social Science Research, 25 (2), 191-207. ).

Другой тип публикаций - это анализ того, какие возможности дает спин-офф для заинтересованных сторон. Возможности со стороны руководителей и материнской компании рассматривали в своих работах Аллен Allen J. (2001). Private information and spin-off performance. The journal of business, 74 (2), 281-306., Десаи Desai, H., and Jain, P. (1999). Firm performance and focus: Long-run stock market performance following spin-offs. Journal of Financial Economics 54 (October): 75-101., Кусатис, Диттмар, Врук. Гертнер, Кляин и Розенфелд интересовался возможностями со стороны инвесторов, вопросами капиталовложения Gertner R. Powers E. Scharfstein D. (2002). Learning about Internal Capital Markets from Corporate Spin-Offs. The Journal of Finance, 57 (6), 2479-2506. Klein A. Rosenfeld J. (2010). The long-run performance of Sponsored and Conventional Spin-offs. Financial management, 39 (1), 227-247..

Многие авторы подходили к концепции спин-офф компаний как к механизму коммерциализации инноваций. Гинхуйзен и Соетанто видели спин-офф компании как механизм открытых инноваций. Чесбруг даже отмечал, что спин-офф - это специальная бизнес-модель по их внедрению Chesbrough H. The role of The business model in capturing value from innovation: evidence from Xerox corporation's technologies spin-off companies. Industrial and Corporate change, 11(3), 529-555.. Особую роль университетских спин-офф компаний в коммерциализации инноваций отмечают Чиеса Chiesa V. (2000). Exploitation and diffusion of public research: the case of academic spin-off company in Italy. R&D Management, 30 (4), 329-339., Беллини и Золло Bellini, E. and Zollo, G. (1997) University-industry relationship: empirical evidences on academic spin-off in southern Italy, 5th International High Technology Small Firms Conference, Manchester Business School, May 29-30., Лоуи Lowe, J. (1993) Commercialization of university research: a policy perspective. Technology Analysis and Strategic Management, 5, 1., Линк и Скотт Link A. Scott J. (2005). Opening the ivory tower's door: An analysis of the determinants of the formation of U.S. university spin-off companies. Research policies, 34, 1106-1112..

Некоторые авторы дошли до детального рассмотрения спин-офф компаний. Они затрагивают темы жизненного цикла спин-офф компаний (Кевин Kevin K. (2004). Identity Ambiguity and Change in the wake of corporate spin-off. Administrative Science quarterly, 49(2), 173-208. ), структуры изменения потоков данных (Эби, Адамс, Рассл и Габи Eby, L. Adams J. Russell E. Gaby E. (2000). Perceptions of organizational readiness for change. Factors related to employees' reactions to the implementation of team-based selling. Human Relations, 53, 419-442 ) и изменение организационной принадлежности (Пратт Pratt M. Foreman P. (2000). Classifying managerial responses to multiple organizational identities. Academy of Management Review, 25, 18-42.).

Деятельность по выделению капитала регулируется нормами законодательного права. В частности, деятельность по созданию университетских спин-офф компаний регулируется Федеральным Законом №217 Федеральный закон от 02.08.2009 N 217-ФЗ (ред. от 29.12.2012) "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации по вопросам создания бюджетными научными и образовательными учреждениями хозяйственных обществ в целях практического применения (внедрения) результатов интеллектуальной деятельности"..

Таким образом, анализ литературы выявил следующие недостатки:

· нехватка крупных фундаментальных и прикладных теоретических блоков

· отсутствие пошагового руководства для руководителей с основаниями для осуществления выделения капитала из организации, база в виде принципов, этапов, задач и методов на каждой стадии

Эти недостатки составляют перспективную основу для написания данной квалификационной работы.

Объект и предмет

В настоящее время не существует единого подхода к определению понятия “реструктуризация”. Очевидно, этот процесс подразумевает изменение структуры. Организационная структура - это строение, порядок протекания бизнес-процессов. Реструктуризация может осуществляться несколькими путями:

· продажа доли или выход из состава собственников

· через процессы слияния и/или поглощения

· сделки разделения и/или выделения

· через ликвидацию предприятия Кокарева, О. П. Реорганизация бизнеса: выбор оптимального решения / О. П. Кокарева // Управление корпоративными финансами. - 2010. - №5. - С. 262-268.

В рамках данной работы в качестве объекта исследования будет выступать механизм реструктуризации организаций через выделение капитала, другими словами, спин-офф. Однако для того, чтобы компания смогла “выделить” часть своего капитала должен выполняться ряд условий. Именно эти условия и будут являться предметом исследования текущей работы.

Цели и задачи

В основе любого решения о реструктуризации лежит совокупность мероприятий по оценке и диагностики текущей ситуации и определении факторов, влияющих на управленческое решение. Однако управляющие не всегда способны определить факторы, действительно влияющие на процесс реструктуризации, или правильно трактовать эти факторы. На решение этих проблем и будет направлена текущая работа. Ее целью будет определить при каких условиях компания выберет осуществить реструктуризацию методом спин-офф. Шагами на пути достижения цели будут следующие задачи:

· определение места спин-офф компаний в ряде всех существующих организаций

· анализ юридического аспекта среды функционирования организации

· выделение общей совокупности факторов, влияющих на выбор управляющего в методе осуществления реструктуризации

· синтез факторов, объединяющих подходы к реструктуризации организации

Методология

Основной пласт текущей работы занимает обзор теоретической базы. Выявленные методы деинвестиций были подвергнуты критическому анализу с целью выявления различий в условиях осуществления того или иного механизма. Далее, последовал общий поиск информации для определения места спин-офф компаний в ряде всех существующих организации: цикл жизни, процесс изменения организационной принадлежности, бизнес модели спин-офф компаний, способы коммерциализации инноваций. Анализ статистики по спин-офф компаниям позволил выявить основные тренды в процессах отделения капитала. Более того, анализ юридических оснований для процесса спин-офф способствовал более широкому охвату условий осуществления выделения отдельной организации.

Выявленные условия осуществления спин-оффов были подвергнуты кластерному анализу на основании критерия - сфера деятельности. Условия были разделены на социальные, законодательные/юридические и экономические.

После охвата существующих научных публикаций и их разложение, с целью обобщения в единую теорию, было проведено интервью с заведующим сектором инновационных программ в ИПФ РАН Кирилловым Алексеем Геннадьевичем. Интервью носило полуструктурированный характер и включало следующие блоки:

· определение понятия “спин-офф”

· социальные условия спин-офф

· юридический аспект спин-офф

· экономические условия спин-офф



1. Место спин-офф компаний в классификации реструктуризации

1.1 Концептуализация понятия

В современной экономике управляющим часто приходится принимать решение о реорганизации структуры компании. Реорганизация - это процесс изменения структуры компании через прекращения деятельности бридического лица или его части с последующей передачей его прав и обязанностей другой организации. Существуют четыре основных типа реорганизации. Рассмотрим каждый из них подробнее.

1. Продажа доли в хозяйственном обществе или выход из состава собственников

В этом случае предприятие продолжает свое существование, только право собственности или доля предприятия переходит другому лицу или организации, нужно лишь найти покупателя.

2. Сделки M&A (Mergers & Acquisitions) - слияние и поглощение

Этот способ намного длительнее, чем предыдущий и состоит в полной ликвидации предприятия с последующей передачей прав собственности “главной” компании.

3. Ликвидация предприятия

К этой форме реорганизации прибегают реже всего, так как он является самым долгим - от 0,5 до 2 лет. Тем не менее, он является самым надежным для собственника, чтобы быть уверенным, что в будущем не придется отвечать по долговым обязательствам фирмы

4. Сделки выделения, спин-офф

Данный вид сделок схож с M&A сделками, только здесь новое юридическое лицо образуется засчет выделения части капитала из материнской компании. Рассмотрим их различия поближе, чтобы четко различать объект исследования и другие виды сделок (Табл. 1).

Таблица 1 Отличие M&A от спин-офф сделок.

Спин-офф	Слияние и поглощение
Определенные активы предприятия отделяется от материнской организации для создания отдельного хозяйствующего субъекта	Определенный актив продается за денежные средства или другие ресурсы
Доля в новом предприятии распределяется между существующими стейкхолдерами материнской организации	Материнская компания может использовать долю для стратегических целей или распределить между стейкхолдерами
Как правило, выделенный капитал не облагается налогами, он рассматривается как вклад в уставный капитал компании	Процедура продажи компании облагаются налогами
Вероятность спин-офф повышается с операционным риском активов выделяющейся компании	Вероятность продажи части активов понижается с увеличением стоимости налогов

Более того, фирмы с неглубокими рыночными оценками по отношению к их внутренней стоимости склонны к выделению капитала из компании. Активы, которые показывают низкие показатели, наоборот, чаще всего продают другим организациям. Спин-офф более вероятны в период оптимизма инвесторов.

Таким образом, спин-офф компания - это компания, которая образуется за счет отделения части капитала от материнской компании, а акционеры материнской компании получают акции в соответствии со своими долями.

1.2 Типология спин-офф компаний

В современном менеджменте существует множество подходов к классификации компаний. При рассмотрении малых и средних предприятий с перспективы спин-офф компаний, классификация Грудцыной Грудцына Л. Ю. Организационно-правовые формы инновационных предприятий // Новый юридический журнал. 2012. N 4. С. 124-132.. Она разделяет предприятия, существующие на рынке, в две группы: созданные НИИ/ВУЗами и самостоятельно существующие организации. Эту типологию вполне можно применить к спин-офф компаниям.

Первый тип спин-офф компаний, основанный научными сотрудниками получает от учреждений ряд преимуществ: пользоваться существующими связями институтов, использовать научные наработки, отсрочивать коммунальные выплаты и другие. Основная причина создания таких компаний - это развивать параллельные технологии, на которые у институтов нет времени и финансов, второе - это, конечно, коммерциализировать инновационную деятельность.

Второй тип спин-офф компаний встречается гораздо реже. Они выживают, если могут найти узкую нишу для своего нового продукта. Наиболее распространенные действия, например, такие как в компании ИКЕА, когда она выделет из себя сотрудников в виде спин-офф компаний, которые разрабатывают какой-то продукт, потом ИКЕА поглощает их, то есть выплачивает им деньги за акционерный капитал.

Безусловно, существуют и другие типологии и подходы к определению малых и средних предприятий, но если под рассмотрением спин-офф компании, то будет закономерно выбрать данную классификацию. Рассмотрим каждый тип поподробнее.

1.3 Спин-офф компании при материнских НИИ или ВУЗах

В современной экономике существует проблема внедрения последних достижений науки в промышленную деятельность. Это обоснуется большой скоростью развития технической стороны науки. Согласно расчетам, знания удваиваются каждые 10 лет. Например, в генетике они удваиваются за два года, в ядерной физике и космонавтике - за три Пусько, В.С. Взаимосвязь фундаментальных и прикладных исследований в современной науке / В. С. Пусько // Гуманитарные, социально-экономические и общественные науки. - 2015. - №4. - С. 68-71.. Коммерциализация таких знаний требует больших ресурсозатрат.

Актуальность №217-ФЗ

Любой результат научного познания носит фундаментальный или прикладной характер. Фундаментальные знания дают общее представление, общие закономерности и направление развития для прикладных наук. Сложность таких наук в том, что они носят вероятностный характер и требуют практического подтверждения. Для этого и существуют прикладные науки. Они носят конкретный характер по совершенствованию проблемных зон продукта или процесса. Таким образом, для скорейшего внедрения результатов научно-технических разработок в производство, очевидна необходимость кооперации фундаментальных и прикладных наук.

Однако существует разрыв между фундаментальной и прикладной науками, далеко не все результаты деятельности фундаментальных наук имеют продолжение в прикладных, выражение на практике. Это важный пункт при переходе экономики на инновационный путь развития, следовательно, важный пункт государственной экономической политики. С этой целью, в 2009 году был принят закон о создании научными учреждениями малых инновационных предприятий - №217-ФЗ Федеральный закон от 02.08.2009 N 217-ФЗ (ред. от 29.12.2012) "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации по вопросам создания бюджетными научными и образовательными учреждениями хозяйственных обществ в целях практического применения (внедрения) результатов интеллектуальной деятельности". (далее - Закон). Основной целью Закона является предоствление возможности учреждениям науки стать участниками рынка, коммерциализировать научную разработку. спин управленческий коммерциализация

Технология процесса

С помощью этого Закона институты и ВУЗы получают возможность дополнительно привлекать инвестиции. Молодые специалисты получают еще один канал заработной платы. Они могут удовлетворять свой научный интерес и при этом не беспокоиться об обеспечении нужд на жизнь. Более того, молодым разработчикам не нужно искать всевозможные конкурсы и гранты на коммерциализацию их изобретений, ведь это можно реализовать в учебном заведении. Так, многие проекты получают возможность преодолеть “долину смерти”, в которой гибнет 90% всех старт-апов. Чаще всего туда попадают технологические старт-апы, так как они сталкиваются с задачей создания нового рынка для инновационного продукта и требуют больших вложений ресурсов. Таким образом, высокая “смертность” проектов, низкая коммерциализуемость подтолкнули Правительство РФ к созданию Закона.

Суть Закона состоит в следующем, НИИ и ВУЗы в праве создавать хозяйственные общества в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью с целью внедрения результатов научной деятельности в практическое применение. Хозяйственные общества могут создаваться НИИ или ВУЗами, либо с привлечением посторонних инвесторов, но их доля должна быть более 25% - для АО и более 1/3 - для ОО. Права на использование результатов интеллектуальной собственности передаются предприятиям по лицензионным соглашениям. Более того, доход, полученный НИИ и ВУЗами как акционерная прибыль, поступает в их самостоятельное распоряжение, его можно использовать для защиты интеллектуальной собственности, выплаты авторам и осуществление уставной деятельности.

Барьеры №217-ФЗ

Однако существует мнение, что применение данного Закона не целесообразно, так как существует много недостатков в его применении. Количество малых и средних предприятий по №217-ФЗ с каждым годом снижается. С момента вступления Закона в силу прошло уже больше 7 лет, однако до сих пор существует разрыв между наукой и промышленностью. Разработчики предпочитают лицензирование вместо создания собственного малого предприятия.

В России ввели Закон по западному образцу. Если западный университет принимает участие в создании старт-апа, это дает определенные гарантии для инвестора, так как там университет - это частная организация. В России существуют проблемы с разделением интеллектуальной собственности. Поэтому инвесторы туда не пойдут, а проект без финансирования не дойдет до стадии раннего роста, когда требуются крупные инвестиции. У крупных государственных институтов основная цель - фундаментальные науки. Даже вся инфраструктура не заточена под то, чтобы выпускать какую-то продукцию, это просто будет очень дорого. Конечно, есть центры прототипирования, свое производство, но это для единичных образцов наукоемкой продукции, и это стоит очень дорого, если это продуцировать или делать массовое производство. Но поскольку все же сейчас ставится акцент на инновационно-производственную деятельность, финансирование становится меньше. Выдление этих компаний как раз и служит тому, чтобы производить какую-то продукцию. Естесственно, там должна быть продукция на стадии работающего прототипа, чтобы сделать какую-либо документацию, провести испытания и начать работу с заказчиками. Но сотрудники специально обучаются, чтобы заниматься фундаменальными исследованиями, у них приоритеты в жизни - написать как можно больше статей, защитить диссертацию, поучаствовать в крупных международных проектах, поработать зарубежом. Этих высоко и качественно подготовленных людей для работы в науке заставлять заниматься тем, что они не умеют неправильно. Поэтому наиболее удачная форма коммерциализации - это продажа или переуступка лицензии.

Устранение барьеров между фундаментальной наукой и прикладной должно происходить по пути, соответствующему реалиям Российской инновационной экосистемы (Табл. 2.)



Таблица 2 Преодоление барьеров при создании малых инновационных предприятий.



Безусловно, для обеспечения выживаемости малым инновационным предприятиям необходима государственная поддержка. Существование при НИИ и ВУЗах дает им определенные преимущества. Однако, в настоящий момент, предприятия, созданные по №217-ФЗ сталкиваются с большим количеством трудностей, которые необходимо решить.

1.4 Корпоративный спин-офф

Процедура выделения может происходить на базе не только университетов, но и на базе отдельных организаций, компаний. В таком случае из состава реорганизуемой компании выделяются одно или несколько самостоятельных юридических лиц, при этом, материнская организация не прекращает деятельность. Основанием для такой активности является пунк 4 статьи 58 ГК РФ.

Когда компания достигает высоких оборотов и способна высвободить часть свободных денежных активов для завоевания долгосрочного конкурентного преимущества. Один из самых надежных способов завоевания конкурентного преимущества - это инвестиции в инновации, так как у них самая высокая норма внутренней доходности. Корпорации склонны осуществлять спин-офф тех направлений, которые близки по отрасли и технологии к материнским компаниям.

Корпоративные спин-офф компании как правило финансируются засчет корпоративных венчурных фондов. Они существуют для усиления рыночных возможностей компании через расширени ассортимента инновационной продукции, улучшения существующих технологий и формирования новых технологических продуктов, мониторинге рыночных тенденций, отслеживании точек роста и драйверов развития рынка.

Не все корпорации имеют в своей структуре венчурные фонды. Первая необходимость в их создании появляется с момента появления избыточного капитала и инвестировании в будущую конкурентоспособность. Затем, структуре компании необходимо подстроиться под внутреннее производство инноваций, трансфер инноваций из внутренней среды компании.

В настоящий момент, далеко не все компании способны развиваться засчет коммерциализации научных разработок его сотрудников в силу даже просто тог, что структура организаций под это не заточена. Однако современным бизнесменам уже очевидно, что оставаться на плаву возможно с помощью инновационного конкурентного преимущества. В условиях нестабильности фондового рынка акционерам российских компаний выгодно использовать процедуру выделения непрофильных активов в самостоятельные акционерные общества. Это повышает гибкость и управляемость инвестициями, так как ситуация в разных отраслях и в отношении разных компаний может развиваться по совершенно различным сценариям - обладая акциями основной компании, а также акциями компаний, выделенных из нее, акционер может оперировать этими бумагами независимо.

Технология процесса

В сущности, акции выделенной компании распределяются между акционерами материнской компании. Согласно российскому Законодательству, выделенная организация - это новое юридическое лицо, которое получает от материнской организации часть активов и пассивов. Такой вариант реорганизации используется как правило в тех случаях, когда материнской организации полностью принадлежат все активы. В противном случае, спин-офф может привести к началу многоуровневой структуре собственности, что снижает гибкость и оценку конечных результатов спин-офф компании. С целью устранить данную проблему в российское законодательство была внесена поправка - ст. 19.1 Закона об акционерных обществах - это новый вид спин-офф. В результате такого выделения акции спин-офф компании вносятся в качестве уставного капитала в еще одну дочернюю компанию. В итоге, это вновь созданная компания сливается со спин-офф компанией, а акционеры получают акции непосредственно выделяемой компании.

1.5 Риски, сопровождающие реструктуризацию

При осуществлении реструктуризации, даже при осуществлении большого количества работ по планированию, руководитель не может быть полностью уверен в положительном результате. Существует большое количество рисков, приходящих не только из внешней обстановки, но и внутриорганизационные риски. Их условно можно разделить на следующие группы:

1. Риск неправильного выбора или применения метода реструктуризации. Как было отмечено ранее в работе, существует множество методов по реструктуризации организаций. Методы варьируются в зависимости от стратегии компании, задач и текущего положения дел в компании. Данная работа отвечает на ту часть вопроса, которая касается выбора спин-офф метода для реструктуризации компании, однако она не способна уберечь управленца от следующих рисков

2. Риск заблаговременного подведение итогов о реструктуризации. Первые негативные финансовые результаты реструктуризации могут быть расценены менеджментом как отрицательные итоги. Для преодоления этого риска менеджменту заранее необходимо подготовить план реструктуризации со сроками реализации каждого этапа

3. Риск низкой квалификации менеджмента компании. Квалификация менеджмента может не включать навыков по изменению структуры компании, следовательно, для успешного функционирования требуется привлечение менеджеров со стороны

4. Риск некорректной оценки текущего положения компании. Часто, руководители пренебрегают оценкой текущего положения и выяснением финансовых результатов и стремятся к действию

5. Риск недостаточной мотивации сотрудников. В этот риск входит не только неполная отдача в выполнении работы, но и разнонаправленность интересов сторон

6. Риск неблагоприятных экономических последствий. Этот риск связан с ухудшением корпоративной социальной ответственности перед персоналом и, возможно, массовые сокращения работников

7. Риск некачественной юридической проработки. От многих бизнесменов можно услышать мнение, что в России существуют проблемы с защитой интеллектуальной собственности. Более того, различные процедуры по созданию, оформлению юридического лица занимают много времени из-за бюрократичности системы

Таким образом, существует много рисков при реструктуризации юридического лица. Очень важно не упускать их из виду и обдумывать каждый шаг заранее.

Таким образом, существует две базы, на основе которых осуществляются спин-оффы: НИИ и ВУЗы или корпорации. В любом случае, спин-офф определяется как процесс, направленный на расширение области действия и применение той технологии, которая на практике доказала свою эффективность Рогова Е. М. Формирование и реализация механизмов технологического трансфера. СПб.: Издат-во СПбГУЭФ, 2005. 198 с.. Вне зависимости от оснований осуществления спин-офф, материнские организации преследуют одни цели.



2. Условия осуществления спин-офф

2.1 Цели спин-офф компаний

В зависимости от основания для спин-офф компаний варьируются и их цели. Поскольку финансирование инновационных разработок в государственном секторе становится меньше, то правительственные организации настаивают на привлечение внешних инвестиций. Для корпораций частного сектора - это повышение эффективности ведения бизнеса, завоевание конкурентного преимущества для дальнейшего роста. Другими словами, выделение капитала дает больше маневренности спин-офф компании и позволяет смягчить громоздкую организационную структуру через сокращение фокуса.

Зачастую спин-офф позволяет раскрыть дополнительную стоимость этого бизнеса, если у него существуют своя специфика в оценке. Существование выделенных непрофильных компаний увеличивает совокупную стоимоть предприятия в целом.

Еще одна причина для выделения компании - это освобождение материнской компании от непрофильного бизнеса, который все же представляет интерес для компании, поэтому иная форма управления собственностью не рассматривется. Часто, менеджеры выделяют малоэффективные, показывающие низкий рост, отделы в целях получения прибыли. Такие отделы не перепродают, так как они имеют стратегическое значение для развития компании.

Для некоторых корпораций важно четкое соответствие выполняемой функции и рисками, связанными с этими функциями. Более того, спин-офф позволяет снизить налоговые или нормативные ограничения Allen J. (2001). Private information and spin-off performance. The journal of business, 74 (2), 281-306..

Тем не менее, цель любого спин-офф - это развитие параллельных технологий, на котороые у материнской компании нет ресурсов, будь то университеты или корпорации. Развитие таких технологий в выделенной компании позволяет снизить риск неудач для материнской компании.

2.2 Условия коммерциализации технологии посредством спин-офф

Спин-офф компания - это, в первую очередь, компания, вне зависимости от базы, на которой она основана. Поэтому для успешной коммерциализации технологии спин-офф компании должны выполняться типичные условия, предъявляемые к любой компании, входящей на рынок. Следует пройтись по предъявляемым критериям.

1. Привлекательность. Здесь нужно ответить на вопросы “Какой размер рынка?”, “Как быстро растет рынок?”, “Привлекательна ли структура рынка?” и “Доступен ли потребитель?”. То есть фактически на основании данного критерия можно рассчитать планируемый объем продаж и рыночный сегмент, который займет новая фирма

2. Надежность и устойчивость. Возможно, наш продукт привлекателен для рынка, но необходимо просчитать как долго будет открыто окно возможности. Возможно, конкурентное преимущество не устойчивое и компания в скором времени потеряет конкурентноспособность. Устойчивое конкурентное преимущество можно огородить с помощью различных механизмов защиты интеллектуальной собственности или планирование возможностей. В реальном бизнесе существует множество возможностей, которые можно развивать, отталкиваясь от ценностей потребителей.

3. Концепция продукта или услуги. Продукт/услуга должны отвечать ценностям, которые ищут в них потребители. Для инвестора всегда очень важно на какой стадии находится проект, потому что, чем выше стадия разработки, тем меньше риск для инвестора и меньше срок окупаемости.

4. Команда. Этот критерий очень субъективный, и здесь оцениваются навыки и умения членов команды. Считается, что этот проект наиболее важный, чем концепция продукта.

5. Конкуренты. Здесь оценивается не столько количество конкурентов и их основные качества,сколько собственное конкурентное преимущество перед ними, стратегия ценообразования.

6. Бизнес-модель. Это модель коммерциализации, откуда берется прибыль. В данном пунке рассматриваются и каналы сбыта, и каналы коммуникации с покупателями/дистрибьютерами. Бизнес-модель описывает ценность, предлагаемую организацией различным потребителям, отображает необходимые способности и партнеров, необходимых для создания, маркетинга и доставки этой ценности; необходимый уровень взаимоотношений с целью генерации постоянного потока прибыли.

7. Миссия и цели бизнеса. Это элементы стратегии организации, которые намечают общее движение компании.

8. Название. Наименование компании способно многое сказать об их авторах и целях на развитие.

9. Текущие достижения. Для инвестора большой вес играет проект, который заработал хоть какую-либо сумму денег, это демонстрирует заинтересованность потребителей в продукте/услуге

10. Финансы. Финансовые показатели - это ядро принятия решения об инвестировании. Основные показатели эффективности инвестиций - это сроки, общий эффект и рентабельность:

· сроки или период окупаемости - это период времени, в течение которого окупаются инвестиционные затраты; период времени, в течение которого «проект работает на себя». Для менеджмента и собственников - мера ликвидности и риска вложений, для банка - минимальный срок кредитования (реальный срок, как правило, будет больше)

· NPV ответит, достаточны или недостаточны доходы проекта по сравнению с желаемым (выражен в ставке сравнения): NPV > 0 - доходы проекта представляются значимыми (привлекательными) по отношению к альтернативному (существующему, желаемому); NPV < 0 - доходы проекта представляются недостаточными по отношению к альтернативному (существующему, желаемому);

· внутренняя норма рентабельности (IRR) - для собственного капитала - это ожидаемый доход на вложенные средства, для банка - максимальная ставка кредитования

Безусловно, в спин-офф компаниях, как и в любых других компаниях оценивают всеобщие признанные критерии, однако существуют и некоторые особенности рассмотрения именно спин-офф компаний:

· Рынок. Для того, чтобы коммерциализовать разработку спин-офф компании необходимо создать новый рынок, принципиально новую технологию. Улучшающие технологии как правило не находят дальнейшего применения.

· Основной финансовый показатель - это накопленная избыточная доходность. Спин-офф в основном происходит, когда компания достигает высоких оборотов и способна высвободить часть свободных денежных активов для завоевания долгосрочного конкурентного преимущества. В этот период в компании наблюдается положительная накопленная доходность вокруг даты объявления о сделках дивестирования Черкашина, А. В. Влияние решений о дивестициях на цены акций компаний в странах БРИК / А. В. Черкашина // Управление корпоративными финансами. - 2015. - No4. - С. 208-227. .

· Стадия проекта. Инвестиции играют решающую роль в создании спин-офф компаний, однако вряд ли кто-нибудь будет инвестировать в технологические наработки на их ранней стадии. Ни одна компания не будет выделять из себя капитал без наглядного макета или прототипа. Более того, уверенность придает тот проект, в котором защищена интеллектуальная собственность.

· Команда. Очень часто, особенно в университетах, создатели идеи - это деятели науки, не заточенные под то, чтобы вести безнес или даже создавать из выведенной закономерности какой-либо продукт. Поэтому инвесторы оценивают наличие людей, имеющих опят и/или знание в коммерциализации инновационных разработок и ведение бизнеса.

Безусловно, общие критерии оценки бизнеса применимы к спин-офф компаниям, однако именно для выделенных компаний существует ряд особенностей, на которые потенциальный инвестор или, в данном случае, это может быть материнская компания уделяют внимание в первую очередь. Это стадия проекта, наличие людей в команде с предпринимательскими навыками, положительная накопленная доходность вокруг сделки по спин-офф и прорывной характер инновации.



Выводы

Спин-офф - это сложное и неоднозначное управленческое решение, требующее большого вложение ресурсов, в частности временных. Для осуществления спин-офф руководителю необходимо всестороннее понимание текущего положения дел в организации и целей, задач, методов и этапов осуществления реструктуризации. С этой целью, в помощь стейкхолдерам, существует большая совокупность критериев, позволяющих оценить стадию перспективность коммерциализации научной разработки. Однако принципиально важные критерии для спин-офф компаний отличаются.

В ходе работы были осуществлены работы по определению места спин-офф компаний в ряде всех существующих организаций, анализу юридического аспекта среды функционирования организации, выделению общей совокупности факторов, влияющих на выбор управляющего в методе осуществления реструктуризации и синтезу факторов, объединяющих подходы к реструктуризации организации.



Список использованной литературы

1. Кокарева, О. П. Реорганизация бизнеса: выбор оптимального решения / О. П. Кокарева // Управление корпоративными финансами. - 2010. - №5. - С. 262-268.

2. Sidney I. (1960) Spin-offs Vs Dividends in Kind. The Accounting review, 35(1), 81-89.

3. Prezas A. Simonyan K. (2015). Corporate divestitures: Spin-offs vs. sell-offs. Journal of Corporate Finance, 34, 83-107.

4. Черкашина, А. В. Влияние решений о дивестициях на цены акций компаний в странах БРИК / А. В. Черкашина // Управление корпоративными финансами. - 2015. - No4. - С. 208-227.

5. Geenhuizen M. Soetanto D. (2012). Open innovation among university spin-off firms: what is in it for them, and what can cities do. The European Journal of Social Science Research, 25 (2), 191-207.

6. Allen J. (2001). Private information and spin-off performance. The journal of business, 74 (2), 281-306.

7. Desai, H., and Jain, P. (1999). Firm performance and focus: Long-run stock market performance following spin-offs. Journal of Financial Economics 54 (October): 75-101.

8. Cusatis, P.; Miles, J.; and Woolridge, R. 1993. Restructuring through spin-offs: The stock market evidence. Journal of Financial Economics 33 (June): 293-313.

9. Dittmar A. (2004). Capital structure in corporate spin-offs. The journal of business, 77 (1), 9-43.

10. Wruck, E., and K. Wruck. (1999). Management succession and the structure of corporate spin-offs. Working paper, Ohio State University, Department of Finance.

11. Gertner R. Powers E. Scharfstein D. (2002). Learning about Internal Capital Markets from Corporate Spin-Offs. The Journal of Finance, 57 (6), 2479-2506.

12. Klein A. Rosenfeld J. (2010). The long-run performance of Sponsored and Conventional Spin-offs. Financial management, 39 (1), 227-247.

13. Chesbrough H. The role of The business model in capturing value from innovation: evidence from Xerox corporation's technologies spin-off companies. Industrial and Corporate change, 11(3), 529-555.

14. Chiesa V. (2000). Exploitation and diffusion of public research: the case of academic spin-off company in Italy. R&D Management, 30 (4), 329-339.

15. Bellini, E. and Zollo, G. (1997) University-industry relationship: empirical evidences on academic spin-off in southern Italy, 5th International High Technology Small Firms Conference, Manchester Business School, May 29-30.

16. Lowe, J. (1993) Commercialization of university research: a policy perspective. Technology Analysis and Strategic Management, 5, 1.

17. Link A. Scott J. (2005). Opening the ivory tower's door: An analysis of the determinants of the formation of U.S. university spin-off companies. Research policies, 34, 1106-1112.

18. Kevin K. (2004). Identity Ambiguity and Change in the wake of corporate spin-off. Administrative Science quarterly, 49(2), 173-208.

19. Eby, L. Adams J. Russell E. Gaby E. (2000). Perceptions of organizational readiness for change. Factors related to employees' reactions to the implementation of team-based selling. Human Relations, 53, 419-442

20. Pratt M. Foreman P. (2000). Classifying managerial responses to multiple organizational identities. Academy of Management Review, 25, 18-42.

21. Федеральный закон от 02.08.2009 N 217-ФЗ (ред. от 29.12.2012) "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации по вопросам создания бюджетными научными и образовательными учреждениями хозяйственных обществ в целях практического применения (внедрения) результатов интеллектуальной деятельности".



Приложение

Стенограмма интервью

-Что Вы вкладываете в понятие спин-офф?

-Это компания, которая отделяется от материнской, в целях развития какого-либо направления инноваций или какой-то отдельный проект

-На базе чего в основном осуществляются инновации?

--На сколько я знаю,наиболее распространенные действия, например, такие как в компании ИКЕА, когда она выделет из себя сотрудников в виде спин-офф компаний, которые разрабатывают какой-то продукт, потом ИКЕА поглощает их, то есть выплачивает им деньги за акционерный капитал, и все довольны, потом слелдующие и так далее. У нас это в университетах бывает, бывает тоже в крупных компаниях, но в крупных государственных, я мало об этом слышал, частные компании тоже мало этим увлекаются. Скорее всего, это научно-исследовательские институты и образовательные учреждения

-Какие должны выполняться условия для спин-офф?

-На мой взгляд, первое условие - это желание руководства материнской компании к такому вот действию. Потому что не всегда ты хочешь, чтобы твои сотрудники отвлекались от основного рода деятельности, которое руководство института им поручает и занимались чем-то другим, пусть даже может инновационным, попадающим под сферу деятельности той же самой компании. Первое - это добрая воля руководства. Второе, на мой взгляд, это понимание того, что выделение такой спин-офф компании в конечном итоге принесет прибыль, поскольку ты поддерживаешь инициативу разработчиков, они сами развивают эту технологию, и я ее могу обратно купить, таким образом, определенные фонды выделяя авторам. И третье, это организационно-материальные условия такого действия. Технопарки ИКЕА создают такие условия для спин-офф компаний. Коллектив сотрудников выделяется в отдельную компанию, у них есть место, где они могут зарегистрироваться, и есть центр прототипирования, где они могут свою продукцию развивать за счет центров коллективного пользования. То есть, они в это не вкладываются. Используя лизинговые механизмы, получая оборудование, и потом они его продают.

-Какие существуют цели спин-офф?

-Цель -развитие предпринимательской инициативы у сотрудников, но это не всегда работает. Например, в нашем институте люди специально готовятся к научной деятельности, их к предпринимательской никто не готовит, и им это не нужно. Ну или не было нужно до последнего момента. В последние годы у нас было достаточно большое финансирование, и люди получали хорошую зарплату и могли совершенно спокойно отдаваться научному труду. Сейчас ситуация неким образом изменилась, то есть стала заметно хуже, это видно по зарплатам. Очевидно, нужно принимать участие в предпринимательских течениях, чтобы привлекать новые заказы, новые финансы и самим их реализовывать. Поэтому эта инициатива будет полезна при создании этих спин-офф компаний.

-Имеет ли значение стадия компании?

-Конечно, в нашем случае компания выделяется для того, чтобы использовать другие механизмы поддержки инноваций нежели чем собственные средства материнской компании. То есть существует определенный фонд для внутренних инвестиций. Здесь принимает решение руководство, и они считают, что надо поддерживать определенные разработки на начальной/посевной стадии, но их достаточно мало, и фонд этот ограничен. Поэтому те люди, которые хотят получить средства из других источников, например, фонд Бортника, им нужно создавать определенную структуру, так как в противном случае, государственные образования работать с ними не будут. Поэтому для того, чтобы получать финансирование, и создаются эти компании.

-Почему не работает ФЗ №217?

-На мой взгляд, причина в следующем, причина таких компаний была как раз, чтобы развивать параллельные технологии, на которые у институтов нет времени и финансов. Второе, коммерциализировать инновационную деятельность У крупных государственных институтов, подобных нашему, основная цель - фундаментальные науки. Даже вся инфраструктура не заточена под то, чтобы выпускать какую-то продукцию, это просто будет очень дорого. Конечно, у нас есть центры прототипирования, свое производство, но это для единичных образцов наукоемкой продукции, и это стоит очень дорого, если это продуцировать или делать массовое производство. Но поскольку все же акцент на инновационно-производственную деятельность он ставится сейчас, финансирование становится меньше, нам говорят: “Ребята, пробуйте зарабатывать сами”. Выдление этих компаний как раз и служит тому, чтобы производить какую-то продукцию. Естесственно, там должна быть продукция на стадии работающего прототипа, чтобы сделать какую-либо документацию, провести испытания и начать работу с заказчиками. Но сотрудники специально обучались, чтобы заниматься фундаменальными исследованиями, у них приоритеты в жизни, действительно, написать как можно больше статей, защитить диссертацию, поучаствовать в крупных международных проектах, поработать зарубежом (как говорили раньше, удовлетворить свой интерес за государственные средства), собственно, что от них требует наше верхнее руководство. Это элита. Сюда попадают люди по жесткой и сложной системе отбора, каждый сюда не пройдет. Этих высоко и качественно подготовленных людей для работы в науке заставлять заниматься тем, что они не умеют не правильно. Для нас наиболее удачная форма коммерциализации - это продажа или переуступка лицензии. То есть, когда мы сделали какой-то продукт, мы нашли заказчика, который может его раскрутить и с нашей помощью и в интересах автора, продвигается продукт по лицензионному соглашению. Такую работу мы сейчас ведем. При этом наши сотрудники вкладываются в интеллект, туда, куда их учили. Такой механизм более жизнеспособный нежели чем создлании спин-офф компаний. К тому же, мало того, чтобы создать спин-офф, его нужно еще и поддерживать, ему нужен бухгалтер, это тоже занимает большое количество времени и других ресурсов. Но это относится только к нашему институту. Например, опыт политехнического университета, даже университета им. Лобачевского, где все таки есть большой технический аспект, не только фундаментальный, показывает, что там механизм работает. Надо подходить дифференцируемо, где-то спин-офф компании работиают, где-то - нет. Это зависит от задач учреждения. Наш институт заточен на фундаментальные исследования, которые будут востребованы еще очень не скоро и, соответственно, мы персонал так подбираем. У кого-то проекты более земные, которые можно брать, упаковывать и продавать. Зависит от задач материнской кормпании, качества/уровня подготовки персонала и от желания самого персонала.

Размещено на Allbest.ru

...