Современная эволюция теории и практики финансового риск-менеджмента и российской экономики
Современное состояние и перспективы развития финансового риск-менеджмента в России. Проблемы, касающиеся организации управления в компаниях. Внедрение передовых мировых практик в области оценки рисков и инновационных инструментов их хеджирования.
| Рубрика | Менеджмент и трудовые отношения |
| Вид | статья |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 23.07.2017 |
| Размер файла | 30,8 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Современная эволюция теории и практики финансового риск-менеджмента и российской экономики
Черкасова Татьяна Николаевна
к.э.н., доцент
Аннотация
В настоящей статье освещается современное состояния и перспективы развития финансового риск-менеджмента в России. Рассматриваются ключевые проблемы, касающиеся организации риск-менеджмента в российских компаниях и финансовых институтах, а также внедрения передовых мировых практик в области количественной оценки рисков и инновационных инструментов их хеджирования. На современном этапе наиболее продвинутой в области риск-менеджмента является банковская сфера. Большую роль в этом отношении играют Базельский комитет по банковскому надзору, являющийся разработчиком международных стандартов управления финансовыми рисками, а также национальный регулятор -- Банк России, внедряющий в банковскую практику эти стандарты через нормативную базу и рекомендательные документы. Главная цель статьи -- выявить проблемные аспекты в постановке риск-менеджмента в российских компаниях и банках и определить наиболее перспективные направления развития риск-менеджмента как важнейшего элемента стратегического управления бизнесом.
Ключевые слова: риск-менеджмент, риск-анализ, Базельский комитет, достаточность капитала, оценка рисков метод дюрации, «стоимость под риском», «денежные потоки под риском, стресс-тестирование.
Введение
Риск-менеджмент как самостоятельная область научного знания и практика хозяйствования является очень молодой. В финансово-экономический оборот этот термин был внедрен только в середине 50-х г.г. прошлого века. Одна из первых ссылок на термин» Риск-менеджмент встречается в периодическом издании «Harvard Business School». А уже в 90-е гг. область риск-менеджмента стала одной из приоритетных в финансовом управлении не только финансовых институтов, но и компаний реального сектора экономики. В настоящее время управление финансовыми рисками еще более актуализируется. В среде финансовых аналитиков и практиков-управленцев идет постоянный поиск более совершенных и релевантных методов оценивания различных профилей рисков, а также разработки более действенного инструментария по их минимизации. К факторам, которые обуславливают в настоящее время столь повышенное внимание к вопросам риск-менеджмента, можно отнести:
— Периодические кризисы и потрясения в различных сферах и отраслях экономики;
— Возрастающую волатильность финансовых и товарных рынков;
— Финансовую глобализацию, которая создала возможность переноса вируса финансовой нестабильности из страны в страну;
— Ужесточение условий заимствования на мировом рынке в условиях экономических санкций.
Постановка системы риск-менеджмента предполагает выделение специальных организационных структур, работающих на систематической основе (отделы, департаменты рисков), разработку и внедрение оценочных процедур по различным профилям рисков (рыночных, кредитных, операционных, рисков ликвидности), выбор стратегий и инструментов по минимизации и покрытию рисков, а также осуществление процедур мониторинга и контроля за рисками.
Именно в этих основных направлениях и осуществляется постоянная эволюция, выражающаяся в совершенствовании системы управления рисками.
1. Развитие международных и национальных стандартов в области риск-менеджмента
Повышенная подверженность субъектов рыночной экономики рискам обусловила развитие процессов стандартизации в области управления рисками как на национальном, так и международном уровнях.
В 2002 году Федерация европейских ассоциаций риск-менеджеров (FERMA), был разработан международный стандарт управления рисками (Risk Management Standard,2002). В 2009 году Международной организацией по стандартизации-- ИСО (ISO, International Organization for Standardization)) был разработан еще один стандарт управления рисками- ISO 31000. В рамках этого стандарта был разработан общий алгоритм риск-менеджмента, включающий организационные меры по созданию системы риск-менеджмента в компаниях, оценку рисков и их контроль. При внедрении ISO 31000, менеджмент компаний получил теперь возможность сравнивать свою систему управления рисками с международным опытом и корректировать ее в соответствии с лучшими мировыми практиками. В том же 2009 году ИСО совместно с международной электротехнической комиссией -- МЭК (IEC, International Electrotechnical Commission) был разработан дополнительный стандарт ИСО / МЭК 31010 «Управление рисками: методология оценки рисков». В центре внимания данного стандарта -- концепции и методы оценивания различных профилей рисков.
Для банковской сферы, начиная с конца 80 х г.г. прошлого века Базельским комитетом по банковскому надзору (БКБН) стали разрабатываться стандарты измерения достаточности капитала под принимаемые банком риски. В июле 1988 года БКБН был принят документ «Международное сближение методов измерения и стандартов капитала», в рамках которого был стандартизирован метод оценки только кредитного риска (Базель I).
В июне 2004 года был разработан документ «Международная конвергенция расчетов собственного капитала и требований к собственному капиталу». (Базель II). Финансовый риск-менеджмент получил дальнейшие стимулы к своему совершенствованию и развитию.
• Во-первых, прописывались стандарты по оценке уже трех видов основных рисков: кредитного, рыночного и операционного;
• Во-вторых, развитие рынка деривативов и процессов секьюритизации в 90-е г.г. побудило надзорные органы обратить внимание на т.н. забалансовые риски.
• В-третьих, банкам предлагалось использовать при расчете норматива достаточности капитала свои внутренние методологи оценивания рисков.
• В-четвертых, национальным регуляторам предписывалось разработать меры по стимулированию коммерческих банков к использованию сложных, продвинутых методик оценки рисков.
Наконец, в декабре 2010 года БКБН принял документ «Международные стандарты по оценке риска ликвидности, стандартам и мониторингу» (Базель III). Согласно этому документу внедрялись новая структура капитала для расчета его достаточности под риски и новые нормативы ликвидности: краткосрочной ликвидности и «чистого стабильного фондирования». Также были введены инструменты мониторинга ликвидности.
Присоединение России к Базельским соглашениям по капиталу привело к необходимости постепенного внедрения международных стандартов оценки банковских рисков и в российскую банковскую систему. Национальным Регулятором за последнее десятилетие было издано множество документов, согласно которым российским коммерческим банкам предписывалось или рекомендовалось использовать в банковской практике эти новые стандарты риск-менеджмента. Важным документом в этой области явилось Положение Банка России от 28.12.2012 N 395-П (ред. от 30.11.2015) «О методике определения величины собственных средств (капитала) кредитных организаций (“Базель III”) Сложности современного макроэкономического развития России и отечественной банковской системы уже неоднократно отодвигали намеченные сроки внедрения базельских стандартов Базеля II. Согласно планам, поэтапное внедрение стандартов Базеля III в практику российских банков должно завершиться к 2020 году.
Что касается компаний реального сектора российской экономики, то менеджмент крупных компаний, осознавая важность риск-менеджмента, уже включал в свою управленческую отчетность отчеты по управлению рисками. А начиная с 2016 года Минфин РФ начинает требовать от российских компаний при составлении их публичной консолидированной годовой отчетности соблюдения стандарта 7 МФСО об обязательном раскрытии информации компании о принимаемых ею рисках. Все крупные российские компании, опубликовавшие свои финансовые отчеты за 2015 год, в приложениях к консолидированной отчетности уже дали довольно подробную информацию о принимаемых ими рисках, методах их оценки и управления. (см. консолидированную отчетность за 2015 год ПАО Роснефть, ПАО «Лукойл», ПАО «Норникель», ПАО Газпром и др).
Помимо этого, ряд компаний, начиная с 2012 года стали разрабатывать специальные «Положения о рисках», которые становятся составной частью Кодексов их корпоративного поведения.
Следует также отметить, что эти организационные новации были ответом на серьезные вызовы времени, которые связаны с финансовой глобализацией и высокой волатильностью цен на мировых рынках. Кризисы последнего десятилетия привели к существенных потерям, прежде всего, системообразующих компаний и банков, в том числе и российских. Так, 2014 году потери только 58 российских компаний от использования деривативных инструментов составили 290 млрд. рублей.
2. Развитие количественных методов оценки финансовых рисков
Помимо стандартизации и организационных аспектов, касающихся риск- менеджмента, серьезную эволюцию за последние 15-20 лет претерпевает методология анализа и оценки финансовых рисков. В стремлении внедрить в систему риск-менеджмента российских коммерческих банков лучшие мировые практики в этой области, Банк России издал целый пакет документов. К важнейшим из них следует отнести письмо ЦБР от 29 июня 2011 г. № 96-Т «О Методических рекомендациях по организации кредитными организациями внутренних процедур оценки достаточности капитала» (ВПДОК)» и письмо ЦБР от 29 декабря 2012 г. №192-Т «О Методических рекомендациях по реализации подхода к расчету кредитного риска на основе внутренних рейтингов банка». Главная идея этих документов -- стимулировать коммерческие банки использовать современные продвинутые методы количественной оценки различного профиля рисков. Так, в Методических рекомендациях по организации кредитными организациями внутренних процедур оценки достаточности капитала отмечает, что для оценки уровня принятого процентного риска кредитная организация может использовать любые общепринятые в мировой практике методы измерения процентного риска -- гэп-анализ, метод дюрации, имитационные модели. В качестве базового метода оценки процентного риска рекомендуется использовать метод модифицированной дюрации с применением стресс-теста на изменение сдвига процентной ставки на 200 базисных пунктов, либо гэп-анализ [ письмо ЦБР от 29 июня 2011 г. № 96-Т, стр.].
В настоящее время российские банки довольно активно используют эти метрики риска, оценивая чувствительность их процентных доходов и капитала к возможным изменениям рыночной ставки процента. Более того, эта методология оценки процентного риска нашла применение и в компаниях нефинансового сектора России. Так, в примечании к консолидированной отчетности за 2015 год ПАО «Роснефть» отмечается, что компания проводит анализ подверженности риску изменения процентных ставок на основе сценарного анализа и выявления чувствительности прибыли компании к плавающей ставке LIBOR [«НК Роснефть», консолидированная финансовая отчетность, март 2016, стр. 35]
Однако настоящая революция в финансовом риск-менеджменте связывается с методологий VaR (Value-at-Risk), разработанной отделением Risk Metrics американского банка GPMorgan.
К числу достоинств данной методологии следует отнести:
• Оценка всех основных видов финансовых рисков. Если изначально данная концепция была предназначена для оценки только рыночных рисков, то с течением времени финансовые институты стали ее адаптровать для оценки кредитного риска (появился CreditVaR -- кредитный VaR), а также операционного риска. Метод VaR в настоящее время является официально признанным стандартом для оценки рыночных рисков у международных органов надзора за банковской деятельностью. В частности, методика VaR используется такими международными регулирующими банками, как Банк международных расчетов (BIS), Банковская федерация Европейского Сообщества, а также “Группа тридцати” (С 30), в качестве основы для установления нормативов собственного капитала банка. Национальные регуляторы, в том числе и Банк России, также стали рекомендовать применять данную концепцию отечественным банкам в качестве «продвинутой» методологии оценивания банковских рисков.
• Данная методология была со временем адаптирована для компаний нефинансового сектора под названием CFaR (Cash-Flow-at-Risk) и стала использоваться для оценки денежных потоков по операционной деятельности в условиях риска и неопределенности. Если CFaR-анализ проводится для целей дивидендной политики компаний, то в качестве ключевого показателя может использоваться прибыль на акцию (EPS), а для оценки инвестиционных проектов -- показатели валовой или операционной прибыли -EBITDA, EBIT.
• Традиционные показатели доходности стали дополняться включенностью риска потерь, рассчитанных на основе методологии VaR, в результате чего появилась оценочная методология RAROC/RORAC.
• На основе концепции VaR появилась возможность оценивать риски не только отдельных бизнес-линий, но и всего капитала компании, находящегося под риском. Оцененные таким методом внутрикорпоративным менеджментом совокупные риски компании получили название «экономического капитала» в противовес регулятивному, рассчитываемому по нормативам, разработанным национальным регулятором. Более точная оценка рисков может позволить формировать меньший объем капитала под риски. Эмпирически доказано, что у большинства банков, использующих продвинутые подходы к оценке рисков, уровень экономического капитала на покрытие потерь меньше регулятивного (нормативного) капитала. (Акулов П. А., 2007, стр 103)
Методология VaR заложила практическую основу для создания интегрированной системы риск- менеджмента, то есть оценки рисков не по отдельным бизнес-линиям, а в масштабе всего предприятия (Wide Enterprise Risk Management- WERM)
К существенному недостатку методологии VaR, относится то обстоятельство, что при расчете этого статистического показателя, предусматривающего установление доверительного уровня, отсекались наихудшие варианты развития событий. Поэтому, начиная с начала 2000 годов, методология VaR стала дополняться стресс-тестированием.
В России первый стресс- тест был разработан Банком России еще в 2003 году и с тех пор он стал проводиться на регулярной основе. В качестве главных стресс-факторов рассматриваются мировые цены на нефть, волатильность валютного курса рубля по отношению к доллару и евро, уровень инфляции, темпы роста ВВП.
В самые последние годы к методологии стресс- тестирования стали прибегать и крупнейшие российские компании нефинансового сектора экономики.
3. Ключевые проблемы развития финансового риск-менеджмента в России
В проведенном исследовании специалистами национального рейтингового агенства «Эксперт РА» отмечалось, что на сегодняшний день наиболее продвинутым в области риск-менеджмента в России является банковский сектор. Во многом это определяется нормативными предписаниями национального Регулятора по внедрению Базельских стандартов в управление рисками в коммерческих банках России.
Несмотря на формирование в последнее время как в финансовых институтах, так и в компаниях реального сектора экономики специальных риск-отделений и департаментов, дальнейшее развитие риск-менеджмента в России наталкивается на ряд проблем, решение которых зависит как от постановки внутрикорпоративного управления, так и от макроэкономической ситуации в стране. К этим проблемам можно отнести:
1. Постановка риск- менеджмента в компании с использованием современных программных продуктов и внедрением ІТ -- систем является дорогостоящим, затратным мероприятием, а потому далеко не все российские компании и банки в состоянии тратиться в кризисное для них время на создание и поддержку подобных систем. По оценкам экспертов КПМГ средние годовые затраты на поддержание систем управления рисками у большинства российских компаниий составляют от 1 до 5 млн. руб. У 22% на эти цели расходуется от 10 до 20 млн руб. и примерно 11% компаний тратят более 40 млн. рублей. (КПМС, 2015, стр. 12).
2. В крупных компаниях многие стратегические решения несмотря на их рискованность, принимаются собственниками и топ-менеджментом в обход мнению экспертизы риск-менеджеров. Поэтому представляются оправданными предложения по созданию регулярных независимых проверок принятия управленческих решений.
3. Современное состояние финансового рынка характеризуется недостаточным развитием инструментария хеджирования финансовых рисков. Как показывает практика, большая часть компаний нефинансового сектора предпочитает использовать в управлении рисками «естественный хедж», а не инструменты срочного рынка. По данным исследования компании КРМО, только 3% российских компании используют в целях хеджирования биржевые деривативы, 18% компаний используют форварды и свопы, а 43% компаний предпочитают прибегать к балансовому хеджированию. (KPMG, 2012, стр 19)
Заключение
Анализ современной практики риск-менеджмента в России свидетельствует о том, что во многих компаниях управление рисками становится неотъемлемым элементом стратегического управления, направленного на рост стоимости бизнеса. По данным исследования КПМГ в 65% опрошенных компаний созданы отдельные структурные подразделения, ответственные за координацию процессов управления рисками (KPMG, 2015, стр. 7).
В то же время серьезные трудности, которые в настоящее время испытывает российская экономика, связанные как с финансовыми, так и геополитическими рисками, еще более актуализирует грамотную, квалифицированную постановку риск-менеджмента в российских компаниях и финансовых институтах. Применяемые методологии должны помогать не только рассчитывать величину возможных потерь при неблагоприятных исходах, но и служить разработке системы превентивных мер, упреждающих критические потери. Поэтому постепенное внедрение в практику риск-менеджмента современных продвинутых методов оценивания рисков, основанных на внутренних процедурах для крупных отечественных компаний и банков превращается в категорический императив.
риск менеджмент хеджирование инновационный
Список литературы
1. Письмо ЦБР от 29 июня 2011 г. № 96-Т «О Методических рекомендациях по организации кредитными организациями внутренних процедур оценки достаточности капитала». URL- http://www.cbr.ru/publ/vestnik/ves110707037.pdf (дата обращения 03.06.2016).
2. Письмо ЦБР от 29 декабря 2012 г. №192-Т «О Методических рекомендациях по реализации подхода к расчету кредитного риска на основе внутренних рейтингов банка». URL -- http://www.cbr.ru/publ/Vestnik/ves130116001.pdf/ (дата обращения 03.06.2016)
3. Положение Банка России от 28.12.2012 N 395-П (ред. от 30.11.2015) «О методике определения величины собственных средств (капитала) кредитных организаций (“БазельШ”) URL -- http://base.garant.ru/70324376/.(дата обращения 03.06.2016)
4. Актуальность и необходимость применения риск-менеджмента ISO 31000. URL -- http://www.uicc.ru/155 (дата обращения 03.06.2016).
5. Акулов П. А. Подходы к оценке и использованию экономического капитала в банке. URL -- http://www.nsu.ru/exp/ref/Media:4ef1a2aa8846c8c01300028713_ Akulov.pdf (дата обращения 03.06.2016).
6. Консолидированная финансовая отчетность ОАО «НК Роснефть» на 31 января 2015 года URL-http://www.rosneft.ru/attach/0/22/01/Rosneft_FS_4Q_2015_RUS. pdf -- (дата обращения 03.06.2016)
7. Практики управления рисками в России: сильные стороны и области для развития. Исследование КПМГ, ноябрь 2015г. URL -- http://www.kpmg.com/RU/ ru/IssuesAndInsights/ArticlesPublications/Documents/S_CG_10r.pdf (дата обращения 03.06.2016)
8. Стандартизация риск-менеджмента: средство от «серых пятен». Практика риск-менеджмента финансовых компаний и банков в 2012 году. URL -- http:// www.asros.ru/media/File/filelist/raexpert-risk-manag-2013.pdf (дата обращения 03.06.2016)
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Риск-менеджмент как система оценки риска, управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе бизнеса. Субъекты и алгоритм финансового риск-менеджмента. Оценка и прогнозирование рисков. Разработка решений в условиях финансового риска.
курсовая работа [53,3 K], добавлен 28.06.2010Подходы к решению управленческих задач. Сущность риск-менеджмента как составной части финансового менеджмента. Область применения риск-менеджмента. Содержание и природа риска. Классификация рисков коммерческой и финансовой деятельности предприятия.
курсовая работа [710,0 K], добавлен 15.01.2015История развития риск-менеджмента. Риском можно управлять. Понятие и классификация стратегических рисков. Описание метода оценки рисков и их влияние на деятельность рисковых предприятий. Меры снижения рисков. Прогноз стратегических рисков в России.
курсовая работа [575,6 K], добавлен 08.02.2009Внедрение систем риск-менеджмента в российских компаниях. Исследование рисков коммерческой организации, учет специфики ее деятельности. Качественная, количественная оценки рисков. Методы их идентификации. Мониторинг и контроль. Имитационное моделирование.
курсовая работа [1,0 M], добавлен 11.03.2014Понятия, модели и функции менеджмента. Факторы, влияющие на его формирование. Эволюция мировой управленческой мысли. Особенности развития теории и практики управления в России. Проблемы и направления развития российского менеджмента в рыночных условиях.
курсовая работа [149,3 K], добавлен 02.02.2015Организация риск-менеджмента на предприятии. Состояние строительной отрасли как внешний фактор возникновения рисков. Проявление их в организации в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Пилотная операция по реализации этапов управления рисками.
дипломная работа [1,7 M], добавлен 19.12.2014Сущность риск-менеджмента, особенности оценки системы. Классификация рисков предпринимательской деятельности, методы управления. Анализ эффективности риск-менеджмента и разработка рекомендаций по его совершенствованию (на примере ООО "Столичные Огни").
дипломная работа [549,2 K], добавлен 04.06.2012Понятие и виды рисков. Способы оценки степени риска. Структура системы управления рисками. Сущность и этапы организации риск-менеджмента. Особенности выбора стратегии и методов решения управленческих задач. Прогнозирование наступления рискового события.
курсовая работа [67,0 K], добавлен 15.01.2015Сущность и функции риск-менеджмента, его стратегия и тактика. Виды рисков и методы их оценки. Примы и способы снижения степени рисков. Организационно-экономическая характеристика ООО "Рабочий-1". Изучение рисков в управлении финансами предприятия.
курсовая работа [177,6 K], добавлен 10.05.2014Основные методы оценки. Сущность и содержание риск-менеджмента. Организация риск-менеджмента. Основные правила, стратегия и приемы риск-менеджмента. Лимитирование и хеджирование. Страховая стоимость предпринимательского риска.
контрольная работа [518,4 K], добавлен 31.01.2007Определение управления рисками. Базовые понятия теории риск-менеджмента (полезность, регрессия, диверсификация). Характеристика функций рисков. Этапы риск-менеджмента, его методы и инструментарий. Метод отказа от чрезмерно рисковой деятельности.
презентация [1,2 M], добавлен 19.03.2014Зарождение теории финансового менеджмента: исходные основания; вклад неоклассической теории финансов, бухгалтерского учета и управления. Предпосылки, особенности и ступени формирования финансового менеджмента предприятий в трансформационной экономике.
курсовая работа [49,9 K], добавлен 20.12.2010Изучение проблемы управления рисками в организациях. Особенности российского финансового рынка: значительные колебание цен и кризисные явления. Причины возникновения потерь в предпринимательской деятельности, перспективы развития риск-менеджмента.
курсовая работа [256,8 K], добавлен 08.01.2011Сущность и содержание риск-менеджмента. Функции субъекта управления в риск-менеджменте. Схема риск-менеджмента как формы предпринимательства. Правила, которые применяются в стратегии риск-менеджмента. Варианты принятия решения о вложении капитала.
контрольная работа [29,5 K], добавлен 12.01.2011Цель риск-менеджмента в сфере экономики. Методы социально-экономического прогнозирования. Основные причины возникновения внешних и внутренних рисков. Организация системы риск-менеджмента на предприятии, анализ руководства и системы мотивации работников.
курсовая работа [78,9 K], добавлен 08.08.2013Понятие риск-менеджмента, его сущность и особенности, роль и значение в современных методах управления. История возникновения и развития риск-менеджмента, его основные цели и задачи, состояние на современном этапе, аксиомы, законы и основные принципы.
книга [2,0 M], добавлен 08.04.2009Сущность, предпосылки возникновения и классификации видов рисков. Модель риск-менеджмента предприятия, его задачи, субъекты и источники информации. Анализ стратегий снижения рисков, применяемых в антикризисном управлении, сущность и виды хеджирования.
курсовая работа [41,3 K], добавлен 29.12.2011Эволюция управленческой мысли. Возникновение, формирование и содержание различных школ менеджмента: классическая, психологии и человеческих отношений, науки управления. Разнообразие моделей менеджмента. Развитие менеджмента в России.
курсовая работа [35,2 K], добавлен 13.12.2003Понятие и виды финансового риска, его классификация и способы оценки. Функции и этапы организации риск-менеджмента. Особенности выбора стратегии и методов решения управленческих задач. Основные средства снижения опасности потери денег для предприятия.
курсовая работа [45,6 K], добавлен 08.02.2011История теории риск-менеджмента как системы управления риском и экономическими (финансовыми) отношениями в процессе управления. Методы и инструментарий риск-менеджмента. Критерии профессионализма риск-менеджера. Система управления рисками проекта.
реферат [1,0 M], добавлен 07.08.2013
