Оценка бизнеса в кризисных условиях

Размещено на http://www.allbest.ru

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по предмету «Антикризисное управление»

на тему:

«Оценка бизнеса в кризисных условиях»

Студентка группы ГЗ-13 Дудченко Н.А.

Преподаватель: к.э.н., доц. Докукина Е.В.

Королев 2018

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение

Глава 1. Понятие и сущность оценки бизнеса

Глава 2. Оценка бизнеса в условиях кризиса

Глава 3. Разработка комплекса мер по выходу из кризиса на примере организации ООО «Вкуснота»

3.1 Общая характеристика организации

3.2 Основные показатели деятельности организации и ее персонала

3.3 Предложения по антикризисному управлению организацией

Заключение

Список использованных источников



ВВЕДЕНИЕ

Термин «антикризисное управление» возник сравнительно недавно. Считается, что причиной его возникновения явилось реформирование экономики в России и постепенное вхождение её в зону кризисного развития. Обострение кризиса в России вызвало потребность в построении эффективного антикризисного управления. Основной потребностью современного управления и главным фактором его эффективности является профессионализм, который, в свою очередь, определяется подготовкой специалистов, способных предвидеть, своевременно распознавать и успешно преодолевать все трудности развития. Проблема антикризисного управления на предприятии особенно актуальна в настоящее время в силу наличия процесса мирового финансового кризиса, а, как известно, такой процесс характеризуется, как правило, множеством взаимосвязанных ситуаций, повышающих сложность и риск управления. Современная кризисная ситуация определяет для предприятий высокую степень риска управления. В таких условиях организациям (фирмам, компаниям, предприятиям) приходится находить новые, наиболее эффективные пути выхода из кризиса (в условиях кризиса мировой системы такая функция, по большей части, делегируется государству, содружествам государств, мировым финансовым организациям). Целью настоящего исследования является изучение понятия кризиса, его проявлений, симптомов, процесса диагностики и преодоления кризисных ситуаций, основных аспектов формирования и осуществления антикризисного управления, его эффективность.

оценка стоимость бизнес кризис



1. ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) - это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Результатом произведенной оценки является рассчитанная величина рыночной стоимости или ее модификации. Рыночная стоимость - это "наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства…" (Федеральный закон об оценочной деятельности в Российской Федерации. Глава 1, стр.3).

Рыночная стоимость определяется обязательно в денежном выражении, например, в рублях или долларах. Определяя величину стоимости, оценщик старается учесть всю полноту влияния основных факторов, к числу которых относятся доход, генерируемый оцениваемым объектом, риски, сопровождающие получение этого дохода, среднерыночный уровень доходности на аналогичные объекты, характерные черты оцениваемого объекта, включая состав и структуру активов и обязательств (или составных элементов), конъюнктура рынка, текущая ситуация в отрасли и в экономике в целом.

При оценке бизнеса объектом выступает деятельность, направленная на получение прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия. Предприятия (организация) является объектом гражданских прав (ст.132 ГКРФ), вступает в хозяйственный оборот, участвует в хозяйственных операциях. В результате возникает потребность в оценке его стоимости.

В состав имущественного комплекса предприятия входят все виды имущества, предназначенные для реализации его целей: для осуществления хозяйственной деятельности и получения прибыли. Имущественный комплекс включает в себя: недвижимость (земельные участки, здания, сооружения), машины, оборудование, транспортные средства, инвентарь, сырье, запасные детали, части, продукцию, а также имущественные обязательства, фирменное наименование, знаки обслуживания, товарные знаки и другие виды нематериальных активов и интеллектуальной собственности. Поэтому при оценке бизнеса оценщик оценивает предприятие в целом, определяя стоимость его собственного капитала. Учитывая методические особенности и технологии оценочных работ, различают объекты оценки: предприятие в целом (бизнес); недвижимость, машины, оборудования, транспортные средства, интеллектуальную собственность и нематериальные активы.

Оценку бизнеса проводят в целях:

· повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой;

· купли-продажи акций, облигаций предприятий на фондовом рынке;

· принятия обоснованного инвестиционного решения;

· купли-продажи предприятия его владельцем целиком или по частям.

· установления доли совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае смерти одного из партнеров;

· реструктуризации предприятия. Ликвидация предприятия, слияние, поглощение либо выделение самостоятельных предприятий из состава холдинга предполагают проведение его рыночной оценки, так как необходимо определить цену покупки или выкупа акций, цену конверсии или величину премии, выплачиваемой акционерам поглощаемой фирмы.

· разработки плана развития предприятия. В процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы фирмы, степень ее устойчивости и ценность имиджа;

· определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании. В данном случае оценка требуется в силу того, что величина стоимости активов по бухгалтерской отчетности может резко отличаться от их рыночной стоимости;

· страхования, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь;

· налогообложения. При определении налогооблагаемой базы необходимо провести объективную оценку дохода предприятия, его имущества.



2. ОЦЕНКА БИЗНЕСА В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА

Сегодняшняя ситуация поставила под сомнение все универсальные подходы к оценке бизнеса и требует максимального погружения в каждый проект и проецирования сценариев развития кризиса на будущую деятельность каждого предприятия. В ситуации колоссального дефицита ликвидности выражение cash is the king (англ. - «ценность наличности») становится очень актуальным - ведь сейчас самое время, чтобы войти в хороший бизнес на выгодных условиях.

Как правило, чтобы отобрать наиболее привлекательные для вложения денег компании, используется многоуровневая система отсева. На первом этапе нужно проверить соответствие деятельности компании намеченным целям (с точки зрения отраслей, регионов, рынков, где работает компания, и т. п.). На втором этапе - с помощью финансового анализа отсеять организации с неудовлетворительными значениями отдельных коэффициентов. Причем в условиях кризиса критерии ужесточаются.

Среди наиболее популярных коэффициентов сейчас можно выделить следующие показатели и их целевые значения:

· Debt / EBITDA (отношение долговой нагрузки к операционной прибыли) < 5;

· Debt / Equity (отношение долговой нагрузки к капиталу) < 2;

· Debt / Sales (отношение долговой нагрузки к выручке) < 0,5;

И, наконец, на третьем этапе необходимо провести более детальный анализ и согласовать стоимость с продавцом. Таким образом, из первоначальных ста анализируемых Вами проектов лишь три - пять компаний будут достойны получить реальные инвестиции.[12]



Способы оценки компаний

Оценка инвестиционной привлекательности организаций строится на применении комбинаций из трех подходов - доходного, сравнительного и затратного.

Доходный подход

Основная идея подхода в том, что стоимость бизнеса равна текущей стоимости всех денежных потоков, которые бизнес способен принести его собственнику. Для расчета этой стоимости используется метод дисконтированных денежных потоков (discounted cash flow, DCF). Потоки находятся в распоряжении мажоритарных акционеров бизнеса, которые могут на них рассчитывать не только в виде дивидендов. Следовательно, рассчитав методом DCF стоимость всего бизнеса, получите стоимость прав как мажоритарного акционера.

Если хотите стать в компании миноритарным акционером, то нужно обратить внимание на рост курсовой стоимости. Иными словами, привлекательность инвестиций определяется сравнением роста курсовой стоимости акций за период инвестирования с требуемой (ожидаемой) доходностью за соответствующий период. Рост курсовой стоимости акций многие специалисты предпочитают определять с применением другого подхода - сравнительного. Но такой прогноз можно сделать и используя тот же метод DCF. В этом случае нужно опираться на прогнозы ключевых показателей (ставки дисконтирования, стоимости денежных потоков), известных на текущую дату.[12]

Использование подхода в условиях кризиса.

Для оценки компании сначала необходимо проанализировать всю имеющуюся отчетность. Так выявляются причины колебаний операционных и финансовых показателей, проверяется соответствие основных коэффициентов рентабельности, ликвидности и долговой нагрузки среднеотраслевым значениям. Далее необходимо прогнозировать денежные потоки, учитывая следующие факторы.

· Сокращается спрос на товары, работы, услуги. Следовательно, нужно учесть падение маржи, продиктованное необходимостью снижения цен.

· Происходит отток денежных средств из-за необходимости досрочного погашения обязательств и роста процентных ставок. Поэтому мы не рекомендуем закладывать в модель ставку менее 20% годовых в среднесрочной перспективе.

· Увеличивается потребность в оборотном капитале. Предлагаем при расчетах увеличивать потребность компании на 30-50% в сравнении с прежними данными.[12]

Сравнительный подход

В рамках этого подхода оценку стоимости инвестиционного проекта получают исходя из известной стоимости аналогичного бизнеса. В обычной практике под оценкой стоимости бизнеса, как правило, понимают оценку стоимости акций компании. Однако сегодня мы рекомендуем учитывать другие показатели, применяя сравнительный подход для оценки инвестиционной привлекательности компании. Прежде всего те, которые можно взять из агрегированного баланса компании (долговую нагрузку, собственный капитал и т. п.).

Использование подхода в условиях кризиса.

Например, можно использовать информацию о показателе отношения стоимости компаний-аналогов к показателю эффективности их деятельности (например, EBITDA). Зная аналогичный показатель оцениваемой компании, финансисты легко рассчитают стоимость оцениваемого бизнеса, скорректировав полученную цифру на необходимую норму доходности. При этом лучше делать оценку по нескольким мультипликаторам (например, EV1 / EBITDA, EV / Sales). Кроме того, нужно делать поправки на значения специализированных мультипликаторов. К примеру, для ритейла это отношение стоимости бизнеса к торговым площадям или количеству магазинов, а для добывающих отраслей - к объемам разведанных запасов. Основным допущением данного метода является предположение, что в условиях кризиса в прогнозном периоде свободные денежные потоки компании (поступление денежных средств минус выбытие) будут близки к нулевым.

Затратный подход

Данный подход основан на том, что стоимость бизнеса будет равна стоимости замещения активов и обязательств компании. Поэтому при оценке компании с использованием данного подхода достоверность результата может быть низкой, поскольку зачастую сложно вычислить правильную стоимость замещения ряда активов: например, нематериальных активов и специализированного имущества, которое не имеет активного хождения на рынке. Кроме того, необходимо будет учитывать износ большинства активов. Часто замещение физически неосуществимо в короткие сроки (например, воспроизводство товарного знака, деловой репутации, отношений с клиентами) либо единственной альтернативой является воспроизводство аналогичного бизнеса на базе новых активов, не имеющих износа, постройка с нуля.[12]

Использование подхода в условиях кризиса.

При подсчете стоимости активов компании нужно учитывать следующие факторы:

· Основные средства. В случае реальной заинтересованности продавца в сделке можно снизить цену, к примеру, земли на 20-30%. Известны случаи продажи крупными девелоперами, испытывающими проблемы с ликвидностью, участков со скидкой в 50 и более процентов от цены полугодовой давности.

· Запасы. Может происходить затоваривание. Нужно произвести анализ запасов по срокам нахождения на складе и убедиться в правильности оценки наиболее существенных объектов.

· Дебиторская задолженность. Необходимо проанализировать список наиболее крупных дебиторов, разбить задолженность по срокам возникновения и затем произвести корректировку соответствующей статьи.

· Финансовые вложения. Если вложения представлены долями, нужно изучить контрагентов и оценить эффективность инвестиций. Следует различать вложения в акции (доли) публичных компаний, сторонних организаций. Если компания выдала заем, оцените статью исходя из уровня доходности и платежеспособности заемщика.

· Денежные средства. Необходимо убедиться, что денежные средства компании не лежат на счетах в сомнительных банках.

· Кредиты и займы. Проанализируйте условия заимствования. Оцените вероятность увеличения заимодавцем процентной ставки, досрочного истребования долга, увеличения залоговой массы. При необходимости скорректируйте статью в сторону увеличения.

· Кредиторская задолженность. Убедитесь в отсутствии просроченной задолженности перед ключевыми поставщиками, персоналом, налоговыми органами. Можно сформировать резервы под возможные санкции.[17,365c]

Используя эти рекомендации, можно снизить заявленную продавцом стоимость чистых активов на 30-50%.

В заключение хотелось бы отметить основные пункты оценки инвестиционной привлекательности компаний в условиях кризиса.

· Проецирование наиболее вероятных сценариев развития кризиса на отдельно взятое предприятие.

· Пессимистичный взгляд на прогнозные показатели.

· Консервативность в вопросах источников финансирования. Прогнозная ставка по кредитам - не менее 20% годовых.

· Ставка дисконтирования - не менее 22%.

· Детальный анализ оценки стоимости всех активов и обязательств.

Краткая характеристика пекарни, специализирующейся на кондитерских изделиях.



3. Разработка комплекса мер по выходу из кризиса на примере организации ООО «Вкуснота»

3.1 Общая характеристика организации

ООО «Вкуснота» является коммерческой организацией, созданной 21.11.2012 года в организационно-правовой форме общества с ограниченной ответственностью, в соответствие с действующим законодательством Российской Федерации. Общество является юридическим лицом и действует на основании законодательства РФ и устава.

Основной целью организации является получение прибыли в интересах акционеров Общества.

Предметом деятельности общества является насыщение потребительского рынка товарами и услугами.

Общество в установленном законом порядке осуществляет следующие виды деятельности:

- изготовление и реализация кондитерских изделий, таких как: торты, пирожные, печенья, куличи и т.д.

-проведение мастер классов для детей и взрослых

- транспортные услуги.

Внешнеэкономическая деятельность Общества определяется экспортом производимой Обществом собственной продукции (работ, услуг) как для собственных производственных и социальных нужд, так и для насыщения рынка товарами и услугами.

Структура персонала организации соответствует ее отраслевой специфике. При этом для нее характерна потребность в квалифицированном персонале, обладающем специальными навыками.

Организационная структура предприятия ООО «Вкуснота» представляет собой линейно-функциональную структуру (рис.1.1).



Рис. 1.1. Организационная структура предприятия ООО «Вкуснота»

3.2 Основные показатели деятельности организации и ее персонала

Анализ деятельности и финансовых результатов деятельности ООО «Вкуснота» за 2015-2017 гг. представлен в таблице.



Показатель, руб	2015	2016	2017	Абсолютное	% ИЗМЕНЕНИЯ
				изменение 2017/2016
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	1 700 232,00	2 456 632,00	2 300 544,00	-156 088	-6%
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	866 324,00	1 122 322,00	1 050 005,00	-72 317	-6%
Коммерческие расходы	569 175,00	637 500,00	601 415	-36 085	-6%
Управленческие расходы	215 000,00	215 000,00	202 830	-12 170	-6%
Прибыль (убыток) от продаж	1 762 397,13	2 033 447,13	1 918 346	-115 101	-6%
Прочие доходы и расходы	0,00	0,00	0,00	0,00
Проценты к получению	0,00	0,00	0,00	0,00
Проценты к уплате	165 690,13	165 690,13	156 311	-9 379	-6%
Доходы от участия в других организациях	0,00	0,00	0,00	0,00
Прочие доходы	1 177 500,00	1 656 750,00	1 562 972	-93 778	-6%
Прочие расходы	419 207,00	584 816,75	551 714	-33 103	-6%
Прибыль (убыток) до налогообложения	1 596 706,96	1 964 032,00	1 852 860	-111 172	-6%
Изменение отложенных налоговых активов	0,00	0,00	0,00	0,00
Изменение отложенных налоговых обязательств	0,00	0,00	0,00	0,00
Текущий налог на прибыль	471 000,00	587 938,06	554 659	-33 280	-6%
Прочее	0,00	0,00	0	0
Чистая прибыль (убыток)	1 277 365,63	1 571 225,60	1 482 288	-88 937	-6%

Тенденция заметна невооружённым взглядом. В связи с ростом конкуренции и насыщения рынка оригинальными кондитерскими изделиями а также преобладания частных кондитеров неблаготворным образом отразилось на компании.

В 2016 г. в сравнении с 2015 процент прибыли предприятия увеличился на 44% но снизился в 2017 по отношению к 2016 на 6%

02.12.2016 был принят на работу новый директор. В бизнес он привнёс своё мировоззрение и убедил акционеров уменьшить внутренние расходы компании. Была снижена мотивационная часть заработной платы сотрудников, сокращён бюджет на рекламу и изменена рецептура 3 основных видов кремов для снижения себестоимости, что повлекло за собой уменьшение спроса на продукт.

3.3 Предложения по антикризисному управлению организацией

Итак, финансовое состояние ООО «Вкуснота» не является стабильным.

На данный момент компания претерпевает кризис.

На мой взгляд есть несколько путей решения проблемы.

1) Остановка нерентабельных производств, т.е. пересмотр ассортимента и исключение малодоходные продуктов.

2) Пересмотр рецептуры и включение новых десертов на основании современных тенденций.

3) Инвестировать средства бюджета в рекламу, что даст результат в будущем.

В случае с данным производствам ситуация не критическая и можно всё исправить немного включив фантазию и креатив. Тем более когда оборотные средства позволяют это сделать.

Но в некоторых случаях ситуации крайне сложные и приходится прибегать к более серьёзным мерам.

1. Увеличение денежных средств основано на переводе активов предприятия в денежную форму. Это требует от менеджера осуществление ряда следующих решительных и нередко шокирующих обычного руководителя предприятия шагов, связанных со значительными потерями:

- продажа краткосрочных финансовых вложений (как правило, на кризисных предприятиях она уже осуществлена);

- продажа дебиторской задолженности - особенность этой меры в том, что она предполагает возможные большие потери;

- продажа запасов готовой продукции - предполагает продажу продукции с убытками;

- продажа избыточных производственных запасов - продажа избыточных запасов сырья одного вида для покупки недостающего сырья другого вида, также необходимого при производстве данной продукции;

- продажа инвестиций (деинвестирование) может выступать как остановка ведущихся инвестиционных проектов с продажей объектов незавершенного строительства и неустановленного оборудования или как ликвидация участия в других предприятиях (продажа долей);

- продажа нерентабельных производств и объектов непроизводственной сферы - для того чтобы минимизировать риск от подобного шага, необходимо ранжировать производства по степени зависимости от них технологического цикла предприятия. Ранжирование ввиду сжатых сроков осуществляется преимущественно экспертным методом, с учетом следующих правил:

а) продажа объекты непроизводственной сферы и вспомогательных производств, использующих универсальное технологическое оборудование (их функции передаются внешним подрядчикам);

б) ликвидация вспомогательных производств с уникальным оборудованием;

в) избавление от нерентабельных объектов основного производства, находящихся в самом начале технологического цикла;

г) отказ от нерентабельных производств, находящихся на конечной стадии технологического цикла (эта мера скорее приемлема для предприятий, обладающих не одной, а несколькими технологическими цепочками, а также для предприятий, полуфабрикаты которых имеют самостоятельную коммерческую ценность)

2. Уменьшение ТХП - максимально быстрое и радикальное снижение неэффективных расходов следующими способами:

- остановка нерентабельных производств - первый шаг, который необходимо совершить. Если убыточное производство нецелесообразно или его невозможно продать, то его нужно остановить, чтобы немедленно исключить дальнейшие убытки. Исключение составляют объекты, остановка которых приведет к остановке всего предприятия. Критерии ранжирования производств здесь те же, что и при их ликвидации;

- выведение из состава предприятия затратных объектов является еще одним способом снять непроизводительные издержки на объекты, которые пока не удалось продать. Оно осуществляется в форме учреждения дочерних обществ. Всякое дальнейшее финансирование выведенных объектов исключается, что стимулирует предпринимательскую инициативу персонала последних.

3. Уменьшение ТФП через те или иные формы реструктуризации долговых обязательств, что зависит от доброй воли кредиторов предприятия. Оно может быть реализовано следующими способами: выкуп долговых обязательств с дисконтом - кризисное состояние предприятия-должника обесценивает его долги, поэтому и возникает возможность выкупить их со значительным дисконтом. При этом необходимо учитывать следующие условия: а) выкупаются только те долги, которые непосредственно определяют ТФП, а не те, срок платежа или взыскания по которым относительно удален во времени;

б) сумма, которую можно потратить на выкуп долгов, зависит от уровня ТХП, т.е. нельзя тратить средства на выкуп долгов в ущерб хозяйственной деятельности;

в) допустимая цена выкупа долгов обусловливается собственным дисконтом предприятия, т.е. выкуп долгов должен рассматриваться как инвестиционный проект;

- конвертация долгов в уставный капитал - она может быть осуществлена как путем расширения уставного фонда, так и через уступку собственниками предприятия части своей доли (пакета акций);

- форвардные контракты на поставку продукции предприятия по фиксированной цене - если кредитор заинтересован в данной продукции, ему можно предложить засчитать долг предприятия перед ним в качестве аванса на долгосрочные поставки последней.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Риск является неотъемлемой чертой любого бизнеса. Особенно рискованный характер имеет предпринимательская деятельность в современном мире, где постоянно трансформируется внешняя среда предприятия. Однако в этих сложных условиях предприятие может не только выжить, но и достаточно успешно функционировать, в основном благодаря эффективной системе антикризисного управления.

Современная система антикризисного управления неотделима от стоимостной оценки, позволяющей своевременно предоставлять менеджерам необходимую информацию о динамике стоимости как предприятия в целом, так и отдельных видов активов и обязательств.



СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Рутгайзер, В.М., Оценка стоимости бизнеса: Методические разработки и рекомендации: Учебник - М.: Юнити-Дана,2006. - 160 стр.

2. www.biznessval.ru

3. Грязнова, А.Г. , Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник - М.: Финансы и статистика, 2008. - 520 стр.

4.www.cys.ru

5. Мейер, М.В., Оценка эффективности бизнеса: Учебник. Пер. с англ.-- М.: Вершина, 2007. - 300 стр.

6.www.profyclass.ru

7. Царев, В.В., Оценка стоимости бизнеса: Учебник - М.: Юнити, 2007 - 215 стр.

8.www.ocenchik.ru

9. О несостоятельности (банкротстве) Федеральный закон от 26 октября 2002 года, ) №127 // Интернет-версия системы Консультант Плюс [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.consultant.ru

10. www.uto-kiev.com

11. Абдулаева Н.А., Колайко Н.А.. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учеб. пособие. - М.: ЭКМОС, 2008.-346с.

12. www.rezonans.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

...