Размещено на http://www.allbest.ru/

УДК 330.322

В.В. Лихачёва,

доцент Дальневосточного федерального университета

Г.С. Олейник,

канд. экон. наук, доцент

Дальневосточного федерального университета

В.А. Останин,

д-р экон. наук, профессор

Владивостокского филиала Российской таможенной академии

Методологические подходы к оценке инвестиционных рисков и неопределённостей

The investor could not only be limited by assessing the financial status and accounting report when choosing an investment object. The important thing in the process of assessing the strategic goals of the investor is a comprehensive investment assessment, including the assessment of the image of companies and the image of the investor in the future. In this case it is not enough to rely solely on risk assessment. If the investor invests in innovation, he takes not risks but uncertainties. The latter cannot be assessed by attracting the potential of the theory of probability. This should be included in the theory of capabilities special case of which is the fuzzy sets theory.

Keywords: accounting report, investment image, strategy of investor, investment market, elasticity of demand for investment resources, risk theory, fuzzy set theory.

Восприятие потенциальным инвестором финансового состояния, состояния менеджмента, его качества, легитимности и нелегитимности связей с внешним окружением достигается как непосредственным изучением состояния финансовой, бухгалтерской и иной экономической отчётности, так и исследованием связей, опосредованно поставляющих требуемую информацию. При этом степень доверительности как к официально, так и неофициально предоставляемой предприятием информации, в том числе посредством средств радио, телевидения, интернет-сайтов, может быть сопряжена с некоторой долей вероятности её адекватности. Например, предприятие может вести двойную бухгалтерию, тогда официально предоставляемая информация в налоговые органы, органы официальной статистики будет иметь столь существенную погрешность, что может подтолкнуть потенциального инвестора к принятию решения с катастрофическими в будущем последствиями. В то же время информация, распространяемая через органы массовой информации, может как содержать моменты адекватности отчётности финансовому состоянию, так и существенно искажать её. В этом случае степень доверительности к адекватности восприятия истинного финансового состояния, качества финансового менеджмента можно с высокой долей оценить как неопределённость [1]. В этом случае потенциальный инвестор, воспринимая социально-экономический объект через опосредующие институты, получает огромный поток информации. Этот поток формирует субъективный образ такого объекта будущего инвестирования. Формирование этого образа не носит однострунный характер. Следует принимать во внимание, что существующий менеджмент в лице его высшего и среднего звена также заинтересован в привлечении инвестиций в своё предприятие. Именно действующий менеджмент является источником основной информации о финансовом состоянии предприятия. Эта информация формирует некоторый абстрактный образ, которому мы можем придать термин «имидж».

Мы можем отметить, что как со стороны потенциального инвестора, так и со стороны действующего менеджмента имеет место заинтересованность, односторонность, порождающая пристрастность к желаемому результату; оценки нагружены прошлым опытом, в том числе знанием прошлого, предрассудками, видением членов менеджмента в качестве участника процессов производства благ, их распределения и присвоения, в том числе за счёт применения моделей оппортунистического поведения. При этом участники этого процесса рассматривают своё место не только на будущем предприятии как потенциальном объекте будущих инвестиций, но и в соотнесении своего места, будущего положения в окружающем социуме, который может быть представлен страной, регионом, муниципальным образованием, поселком, селом и другими образованиями. Следовательно, потенциальный инвестор, как и действующий менеджмент должны рассматривать не только действующее предприятие как объект инвестирования, но таким объектом инвестирования становится сама страна, регион, город, муниципальное образование. Существенное значение для оценки финансового, экономического состояния будущего объекта инвестирования имеет то обстоятельство, что отношения инвестор - предприятие, инвестор - муниципальное образование, инвестор - регион следует понимать и представлять, как отношения личность инвестора - представители предприятия, личность инвестора - руководители региона, личность инвестора - представители муниципального образования. Всё это может быть представлено моделью отношений человек - человек.

Одновременно мы можем представить такую систему складывающихся отношений как систему рыночных отношений. На этом специфическом рынке инвестиционных ресурсов формируется индивидуальный спрос и индивидуальное предложение на инвестиции. Так как эти инвестиции представлены в основном в денежной форме, то кривая спроса на инвестиции может быть как с чётко выраженной эластичностью, так и тяготеть к неэластичной модели. Предложение также может выражаться различными наклонами кривой предложения. Всё это определяет сложность и неоднозначность оценок как со стороны потенциальных инвесторов, так и со стороны представителей объекта инвестирования. Эта сложность объясняется совокупностью факторов, которые оказывают воздействие на субъективный образ потенциального инвестора, например возможность получения удовлетворяющего инвестора прибыли от вложений, повышения имиджа самого инвестора в окружающем социуме, понимания социальной значимости будущего объекта инвестирования, стремления диверсифицировать свои активы, страхования активов от обесценивания в будущем в результате инфляции, снижения общего уровня рисков потерь стоимости активов, наконец, примитивного стремления «отмыть» приобретённое и накопленное ранее не совсем законными средствам и др.

Представители действующего предприятия как будущего объекта инвестирования также преследуют свои специфические интересы, которые могут не совпадать полностью, совпадать частично, либо совпадать полностью. Мы можем выделить некоторые из этих целевых установок, например: стремление укрепить своё финансовое состояние, обеспечив себе более высокий уровень доходов от производства, решить проблемы, которые прежде не могли быть решены без дополнительных инвестиций, закрепить свой социальный статус, снизить риски от потерь дохода как текущего, так и будущего при выходе на пенсию и др.

Поведение и характер действующего менеджмента можно оценить как консервативное по тем причинам, что они обладают свободой в той мере, которое соизмеримо с их потенциалом. Однако, вступив на рынок со стороны спроса на ресурсы, в данном случае на активы в денежном покрытии, последние всегда ограничены в принципе. Испрашивающие всегда менее защищены по сравнению с предлагающими. Например, известны случаи, когда очень крупные промышленные, транспортные комплексы, объекты продавались инвестору за один рубль или доллар США.

Инвесторы же гораздо более разнообразны в инвестиционном поведении, исходя из отмеченных выше своих инвестиционных возможностей и целевых установок. Так, среди них можно отметить:

- стратегических инвесторов, для которых получение высокой прибыли может не быть основной стратегической целью. Их возможная стратегическая цель - получить контроль над всем комплексом инвестирования;

- инвесторов-инноваторов, преследующих цель приобрести доступ к инновационным разработкам, руководствующихся в основном интуитивным предвидением, принимая на себя уже не риски от производственной и инвестиционной деятельности, а полную неопределённость [1];

- агрессивные и умеренно агрессивные, стремящиеся добиваться высокой прибыли, принимая на себя значительные размеры рисков;

- консервативные, стремящиеся получать удовлетворяющий их доход при низком уровне риска.

Следовательно, мы можем сделать вывод о том, что для потенциального инвестора не может быть признано достаточным осуществление даже тщательного финансового, бухгалтерского анализа и аудита. Эти инструменты могут давать не совсем адекватную картину для потенциального инвестора. Это становится особо актуальным в современных условиях, если принимать во внимание конфликт интересов собственников-акционеров и менеджмента как высшего, так и среднего звена. Принимать во внимание мнение экспертных оценок позволяет получить более точную картину реального состояния объекта будущего инвестирования. Однако следует при этом понимать и то обстоятельство, что эксперты не несут риски за свои оценки. Практика показывает, что даже крупные рейтинговые агентства мирового уровня допускают просчёты, в результате чего предприятиям, крупным инвестиционным банкам был нанесён большой урон, связанный в том числе и с потерей имиджа, однако существенной ответственности эти рейтинговые агентства не понесли. Привлечение их к ответственности со стороны правительств даже крупных стран успеха не имели. Поэтому инвестор должен не ограничиваться исключительно только оценкой финансового состояния, бухгалтерской отчётности при всей важности этого инструментария. Важным двигателем этого процесса оценки стратегических целей инвестора должна стать комплексная инвестиционная оценка, включая оценку имиджа как предприятия, так и имиджа в том числе самого инвестора в будущем. В этой оценке будет недостаточно опираться исключительно на оценку рисков. Более того, если инвестор инвестирует в инновации, то он принимает на себя не риски, а неопределённости. Последние уже не могут быть оценены с привлечением возможностей теории вероятностей. Это входит в теорию возможностей, частным случаем которой является теория нечётких множеств [3].

Литература

1. Найт, Ф. Х. Риск, неопределённость и прибыль / Ф. Х. Найт; пер. с англ. - М. : Дело, 2003. - 360 с.

2. Останин, В. А. О различиях в оценке неопределённости и риска хозяйственной деятельности и предпринимательства / В. А. Останин, Ю. В. Рожков // Экономика и предпринимательство. 2013. № 12. Ч. 3. С. 144 - 147.

3. Зак, Ю. А. Принятие решений в условиях нечётких и размытых данных : Fuzzy-технологии / Ю. А. Зак. - М. : Либроком, 2013. - 352 с.

Размещено на Allbest.ru