Краудфандинг як інноваційний інструмент фінансування проектів соціально-економічного розвитку

Размещено на http://www.allbest.ru/

УДК 336.02:330.34

Сумський державний університет

КРАУДФАНДИНГ ЯК ІННОВАЦІЙНИЙ ІНСТРУМЕНТ ФІНАНСУВАННЯ ПРОЕКТІВ СОЦІАЛЬНО-ЕКОНОМІЧНОГО РОЗВИТКУ

Петрушенко Юрій Миколайович

Постановка проблеми в загальному вигляді. У сучасному світі соціально- економічний розвиток як окремих спільнот, так і суспільства в цілому напряму залежить від можливостей залучення та ефективного використання фінансових ресурсів. Стрімкий розвиток інтернет-середовища дав поштовх появі та подальшому функціонуванню не лише нових форм підприємництва (стартапи, мережевий маркетинг та ін.), а й різноманітних форм електронного фандрайзингу.

Інноваційні форми фінансування проектів соціально-економічного розвитку починають створювати істотну конкуренцію традиційним формам залучення фінансових коштів, таким як банківські кредити, державні позики чи емісія цінних паперів. Доцільно зазначити, що наприкінці XX століття Б. Гейтс назвав сучасні банки «динозаврами», оскільки «розвиток технологій дозволить значно знизити витрати, що знищить банки в тому вигляді, в якому вони є зараз» [2].

Крім того, завдяки глобалізації й розвитку інформаційних технологій виникли соціальні мережі та нові форми суспільних фінансів, що базуються не на державних гарантіях чи статутному капіталі, а на громадській участі. У різних видах спільнот з'являється розуміння, що найшвидший і найефективніший спосіб вирішити проблеми з пошуком ресурсів для власного розвитку - це не пошук дешевих кредитних ресурсів чи лобіювання інтересів у влади, а самофінансування. У цьому дослідженні ми вирішили проаналізувати економічний потенціал одного з таких інноваційних фінансових інструментів - краудфандингу. Тенденції на ринках фінансових ресурсів свідчать про те, що використання сучасних інформаційних технологій перетворює краудфандинг на дієвий інструмент фінансування проектів соціально-економічного розвитку в різних сферах життя суспільства.

Аналіз останніх досліджень і публікацій. Наукове осмислення сучасного інформаційно-мережевого краудфандингу як нового фінансового інструменту та його використання у фінансових відносинах лише починається. Більшість публікацій хоча й намагається охопити всі аспекти краудфандингового фінансування, проте акцентують увагу на окремих деталях.

Теоретичною основою нашого дослідження є праці науковців, присвячені аналізу способів фінансування проектів економічного та соціального розвитку. Аналіз недоліків традиційних методів фінансування проектів соціально-економічного розвитку представлений у праці Дж. Лернера [28]. Ряд досліджень присвячений складностям залучення зовнішнього фінансування на початковій стадії реалізації проектів як за рахунок банківських кредитів, так і власного капіталу [14; 16; 19]. Значна частина проектів залишається без фінансування через відсутність активів, які можуть бути гарантією повернення коштів фінансових інвесторів, та через відсутність в інвесторів упевненості у необхідності проекту [17; 24; 26; 35].

Також потрібно виокремити оглядові публікації, присвячені становленню та розвитку краудфандингу. Так, у праці Є. Моллік [31] зроблено огляд тенденцій поширення колективного фінансування. Низка публікацій присвячена аналізу різних форм та схем колективного фінансування, таких як купівля цінних паперів, позики, дарування або попереднє замовлення продукту [10-12].

У частині проаналізованих досліджень розглядаються можливі переваги краудфандингових форматів фінансування. У праці Дж. Лернера [28] підкреслено, що особливістю краудфандингу є зручність фінансування інноваційних проектів. Результати дослідження П. Беллефламме та співавторів [13] вказують на те, що краудфандинг здатен створювати переваги порівняно з традиційним фінансуванням завдяки можливості застосування дискримінації у винагороді при збільшенні результативності проекту. Це може допомогти бізнес-організаціям швидко досягти стратегічних переваг та переміститися на вищий етап траєкторії розвитку.

Іншим важливим напрямом досліджень є праці, присвячені зв'язку краудфандингового фінансування проектів соціально-економічного розвитку зі спільнотами, які є бенефіціарами цих проектів.

Використовуючи форми колективного фінансування, автори проектів повинні враховувати їх зв'язки зі спільнотою, оскільки вони мають важливіше значення для реалізації проектів, ніж при традиційних формах фінансування. Робота з певною суспільною групою або формування такої спільноти впливає на вибір стратегічних рішень на ранній стадії реалізації проектів. В окремих випадках спільнота бере безпосередню участь в ухваленні рішень щодо змісту проекту та процесу його реалізації. Праця Б. Хелен та К. Єйзенхарт [22] присвячена питанню формування стратегічних зв'язків між організаціями і спільнотами та їх подальшого використання. Аналізуючи публікації про взаємодію фірм та інтернет-спільнот, відзначимо дослідження К. Міллер та співавторів [30], у якому доводиться, що організації здатні отримувати вигоду, зробивши представників спільноти промоутерами своїх проектів.

Тенденція пов'язувати розвиток колективних способів фінансування з розвитком інформаційних технологій в умовах глобалізації спостерігається й у дослідженнях українських учених. Серед цих досліджень потрібно виділити праці О.В. Длугопольського, присвячені розвитку суспільного сектору економіки та публічних фінансів у епоху глобальних трансформацій [3; 4].

Виділення не вирішених раніше питань, що є частиною загальної проблеми, яким присвячується стаття. Незважаючи на досить швидкі темпи поширення краудфандингу в усьому світі, наукове вивчення цього феномену лише починається. Важливим завданням, що потребує наукового вирішення, є дослідження можливостей і характеристик краудфандингу, які б дозволили йому стати більш ефективним інструментом фінансування проектів розвитку, поширити його використання.

Метою статті є характеристика краудфандингу як інноваційного фінансового інструменту та визначення його переваг над традиційними методами фінансування проектів соціально-економічного розвитку.

Виклад основного матеріалу дослідження. Зміст поняття «краудфандинг» (укр. «спільнокошт», від англ. crowdfunding, crowd - «натовп», funding - «фінансування») формувався під впливом концепцій мікрофінансування [32] і краудсорсингу [33], проте сучасний краудфандинг становить власну унікальну категорію фандрайзингу. Як часто буває з новими поняттями сфери суспільних відносин, наукові уявлення про краудфандинг перебувають у стані еволюційного формування, що робить категоріальні визначення цього явища досить обмеженими. В одному з небагатьох опублікованих оглядів, присвячених цій тематиці, A. Швієнбахер і Б. Ларралде визначають краудфандинг як «відкритий конкурс, переважно через Інтернет, для збору фінансових ресурсів або у вигляді дарування, або в обмін на основі різних форм винагороди та / або підтримки правом голосу ініціатив, спрямованих на досягнення конкретних цілей» [34]. Проте навіть це широке визначення потенційно залишає поза увагою науковців такі приклади краудфандингу, як peer-to-peer кредитування [29], фандрайзинг збору коштів фанатами музичних гуртів [15] та ін.

На нашу думку, сучасні спроби дати завершене визначення краудфандингу є передчасними, оскільки зміст цього поняття охоплює не лише багато поточних можливостей, а й способи використання колективних фінансів у сферах, які виникнуть у майбутньому. Інформація для залучення цих способів у сьогоднішній аналіз ще не створена. Тому є сенс використовувати вузьке визначення терміна «краудфандинг» залежно від конкретної сфери його використання, залишаючи місце для подальшої еволюції концепції. Наприклад, П. Беллефламме дає таке визначення краудфандингу в підприємницькому контексті: краудфандинг - це зусилля підприємців та їхніх груп щодо фінансування своїх проектів (культурних, соціальних та некомерційних), спираючись на порівняно невеликі внески від порівняно великої кількості осіб, що використовують Інтернет, без стандартних фінансових посередників [13]. У такому формулюванні не розглядаються два аспекти із праці A. Швієнбахер і Б. Ларралде - мета краудфандингу та цілі інвесторів [34]. Обидва аспекти, очевидно, мають велике значення, але вони водночас є такими складовими краудфандингу, які мають багато варіацій. Крім того, у цьому визначенні не враховуються підходи, за допомогою яких індивіди залучаються до краудфандингу або як засновники (культурних, соціальних, комерційних чи некомерційних проектів), або як інвестори. Визначення та характеристика цих підходів є важливими для обґрунтування мотивації участі власників фінансових ресурсів у колективному фінансуванні. У табл. 1 подані види краудфандингу залежно від винагороди для його учасників (спонсорів чи інвесторів).

Краудфандинг дозволяє залучати через Інтернет фінансові ресурси великої кількості людей (окремих спільнот, різних груп) для реалізації різноманітних ідей та проектів (здебільшого стартапів). Послуга зазвичай надається через спеціалізовані інтернет- платформи, що допомагають створювати максимально повний опис проекту або потреби у фінансуванні. Як правило, вони дозволяють використовувати вкладення у вигляді фотографій, посилань на відео, документи (бізнес-план та інше). Тут же зазначається необхідна сума для фінансування, термін, на який залучаються гроші й бажаний відсоток доходу потенційного інвестора. Якщо проект носить соціальний характер, то при пожертвуваннях зазвичай вказується, що це безповоротна фінансова допомога. Нерідко такі портали просувають проекти в популярних соціальних мережах, роблять розслання в потенційно зацікавлених групах.

Таблиця 1 - Види краудфандингу залежно від винагороди для учасників, (узагальнено на основі [1; 5; 8; 10; 11; 12])

Можна виділити такі риси інтернет-краудфандингу, що роблять його ефективним інноваційним способом фінансування проектів.

По-перше, краудфандингова платформа має певні переваги порівняно з економічними агентами, що традиційно виділяють та розподіляють кошти за напрямами витрат (фінансовими посередниками або державними установами), і поєднує дві функції - як акумуляцію коштів, так і визначення напрямків витрат.

Порівняно з фінансовими посередниками, краудфандинг характеризується більшою гнучкістю й може містити експерименти за напрямами діяльності та проектами. У порівнянні з державними установами проекти краудфандингу мають такі переваги, як швидкість виділення коштів (термін збору коштів чітко визначений), прозорість інформації щодо проекту, підзвітність і відповідальність перед спільнотою.

По-друге, використання краудсорсингових технологій дозволяє виробляти і комерційні блага, і так звані локальні суспільні блага, виробленням яких у значних обсягах традиційно займалася лише держава. Зокрема, це проекти локального благоустрою, допомога певним соціальним категоріям населення тощо.

Це стає можливим за рахунок використання ринкових практик під час підготовки проекту: оцінки попиту на результати впровадження проекту, просування серед зацікавленої аудиторії, дистрибуція результатів проекту серед краудінвесторів (першочергове надання благ, диференціація залежно від суми вкладу та інше).

По-третє, спостерігається зниження трансакційних витрат на організацію фінансування проектів завдяки меншій кількості посередників. Під час отримання фінансування такими посередниками є краудфандингова платформа та банківська установа, що обслуговують вклади. Таким чином, кількість ієрархічних рівнів, на яких ухвалюються рішення щодо особливостей фінансування, істотно скорочується, натомість спектр можливих краудінвесторів надзвичайно розширюється.

По-четверте, краудфандинг масово залучає інвесторів, звертаючись не лише до економічних мотивів, ай до спільних соціальних інтересів. Серед великої кількості потенційних краудінвесторів необхідно виділити критерії, що їх об'єднують. Досвід успішного фінансування свідчить, що попитом користуються проекти, пов'язані з інтересами та ідентичністю представників конкретної економічної спільноти. Тому для авторів проектів важливо визначити характеристики спільноти, її склад і в подальшому просувати проект, орієнтуючись на неї [3].

Необхідно зауважити, що спільноти можуть поєднуватися різними способами. У разі спільноти зі спільними складовими ідентичності (наприклад, професійні групи), ініціатори проекту стикаються з додатковими трансакційними видатками на інформування широкого кола осіб. Натомість під час роботи з проектами розвитку локальних громад, видатки на інформування зацікавленої групи значно скорочуються, оскільки розмір і склад спільноти чітко визначені та збігаються з певними територіальними межами. Додатковою перевагою роботи в територіальних громадах є вищий рівень соціального капіталу, ніж під час роботи з не пов'язаними між собою індивідуумами. Це стає можливим за рахунок тісних та різнобічних зв'язків усередині спільноти.

По-п'яте, колективні способи фінансування проектів істотно розширюють перелік способів традиційного інвестування. Підтвердженням цього є те, що у США (які є лідером краудфандингової діяльності) у 2012 році відбулися зміни у законодавстві, що підвищили обсяг інвестицій, які можуть залучатись організаціями за допомогою колективного фінансування без відповідної емісії цінних паперів до суми 1 млн дол. [25].

По-шосте, краудфандингова схема фінансування має істотні переваги для інвестування інноваційних проектів, оскільки знімає ряд істотних обмежень традиційних способів фінансування.

Інновації традиційно фінансуються двома основними способами. Перший полягає в тому, що підприємства інвестують значні кошти в наукові дослідження й розробки. Недоліками цього способу є те, що такі інвестиції роблять великі компанії зі значною часткою ринку, а отже, їхньою метою є не стільки розвиток нових ризикованих напрямків, скільки утримання існуючих позицій. Відповідно до другого способу, інвестиції здійснюються венчурними інвесторами, які інвестують свої фінансові ресурси у проекти інноваційних компаній, отримуючи за це частку в капіталі.

Згідно з дослідженням [28], ефективність цих двох способів відрізняється - венчурний капітал показує втричі більшу віддачу.

Проте, цей тип капіталу теж має недоліки, пов'язані з поведінкою венчурних інвесторів.

Перший недолік - орієнтація венчурних інвесторів на обмежене коло найпопулярніших і потенційно найвигідніших напрямів діяльності. Найчастіше ці напрями не є важливими для вирішення фундаментальних наукових чи соціальних проблем.

Другий недолік венчурного фінансування полягає в тому, що поведінка інвесторів тісно пов'язана із циклічністю економічних процесів, а отже, у певних фазах ділового циклу вони схильні уникати проектів зі значним рівнем ризиків. інноваційний краудфандинг фінансування глобалізація

Краудфандинг не має зазначених недоліків як венчурного фінансування, так і традиційного фінансування досліджень і розробок. При цьому способі фінансування залишається обмеження в розмірі залученої суми інвестицій, і він не підходить для великих проектів, що вимагають істотних вкладень. Однак для більшості інноваційних проектів, яким потрібні незначні разові інвестиції, він цілком підходить [31].

В Україні інтернет-краудфандинг лише починає розвиватися. Піонерами в цій сфері були «Українська біржа благодійності», запущена Фондом Віктора Пінчука, «X-Ideas» від «Nescafe» та сайт «Велика Ідея». Найбільш популярною українською краудфандинговою платформою є «Спільнокошт» на сайті «Велика ідея». Вона побудована за принципом кікстартера learn and do. Досить характерним є те, що редизайн сайта «Велика ідея», внаслідок якого запрацював інструмент краудфандингу, сам був профінансований шляхом краудфандингу на суму 38260 грн [8]. Офіційний старт «Спільнокошту» відбувся в жовтні 2012 року.

Висновки. Враховуючи постійний розвиток краудфандингу, появу нових цілей і форм фінансування, спроби дати завершене визначення цьому поняттю на сьогодні є передчасними. У найбільш загальному вигляді наразі краудфандинг можна визначити як колективну співпрацю людей, які добровільно об'єднують свої фінансові або інші ресурси разом (переважно за допомогою інтернет-технологій), щоб підтримати зусилля інших людей або організацій.

Завдяки інноваційним характеристикам краудфандинг має всі підстави стати в найближчому майбутньому повноцінним гравцем на ринку фінансових ресурсів, потіснивши в конкурентній боротьбі банки та інших фінансових посередників.

Проведений аналіз засвідчує, що найбільш ефективні методи фінансування сучасних інновацій пов'язані із самим середовищем їх функціонування - сучасним інформаційним простором, представленим Інтернетом та соціальними мережами. Через краудфандинг сьогодні все більше і більше фінансуються інноваційні проекти, пов'язані з розвитком інформаційних технологій, так звані стартапи.

Перспективи подальших досліджень. Інтернет-платформи надали краудфандингу нового змісту, відмінного від традиційних форм колективного фінансування, що існували раніше. Не лише індивідуальні підприємці, а й цілі територіальні спільноти мають можливість шляхом спільнокошту об'єднати зусилля для вирішення питань свого розвитку. На сьогодні місцеві громади роблять перші кроки у використанні мережевих технологій і краудфандингу для фінансування проектів соціально- економічного розвитку. Для підвищення ефективності цього процесу необхідні наукові розробки у двох напрямах. Перший із них стосується маркетингу краудфандингу, а другий - формування таких соціально-економічних характеристик спільнот, які б дозволяли їм ефективно застосовувати інструменти колективного фінансування.

Література

1. Гейтс Б. Бизнес со скоростью мысли / Б. Гейтс. - 2-е изд., исправленное. - М. : Эксмо, 2007 - 480 с.

2. Долгин А.Б. Как нам стать договоропригодными, или Практическое руководство по коллективным действиям / А.Б. Долгин. - М. : ОГИ, 2013. - 192 с.

3. Длугопольський О.В. Реформування суспільного сектору економіки та нові підходи до управління публічними фінансами : монографія / О.В. Длугопольський. - К. : ДННУ «Акад. фін. Управління», 2012. - 278 с.

4. Длугопольський О.В. Суспільний сектор економіки і публічні фінанси в епоху глобальних трансформацій : монографія / О.В. Длугопольський. - Т. : ТНЕУ, 2011. - 632 с.

5. Berger A. Relationship lending and lines of credit in small firm finance / A. Berger, G. Udell // Journal of Business. - 1995. - № 68. - P. 351-381.

6. Burkett E. Crowdfunding exemption? Online investment crowdfunding and US securities regulation / E. Burkett // Transactions: Tennessee Journal of Business Law. - 2011. - № 13. - P. 63-106.

7. Cassar G. The financing of business start-ups / G. Cassar // Journal of Business Venturing. - 2004. - № 19. - P. 261-283.

8. Chen X.-P. Entrepreneur passion and preparedness in business plan presentations: a persuasion analysis of venture capitalists' funding decisions / X.-P. Chen, X. Yao, S. Kotha // The Academy of Management Journal. - 2009. - № 52. - P. 199-214.

9. Clarc G. Betting on Lives: The Culture of Life Insurance in England / G. Clarc // Manchester, UK : Manchester University Press. - 1999. - P. 1695-1775.

10. Cosh A. Outside entrepreneurial capital / A. Cosh, D. Cumming, A. Hughes // The Economic Journal. - 2009. - № 119. - P. 1494-1533.

11. Hallen B.L. Catalyzing strategies and efficient tie formation: how entrepreneurial firms obtain investment ties / B.L. Hallen, K.M. Eisenhardt // The Academy of Management Journal. - 2012. - № 55. - P. 35-70.

12. Hellmann T. Entrepreneurs and the process of obtaining resources / T. Hellmann // Journal of Economics and Management Strategy. - 2007. - № 16. - P. 81-109.

13. Kirsch D. Form or substance: the role of business plans in venture capital decisions making / Kirsch, B. Goldfarb, A. Gera // Strategic Management Journal. - 2009. - № 30. - P. 487-515.

14. Lerner J. Venture Capitalists and the Oversight of Private Firms / J. Lerner // Journal of Finance. - 1995. - № 50. - P. 310-318.

15. Miller K.D. Strategies for online communities / K.D. Miller, F. Fabian, S.-J. Lin // Strategic Management Journal. - 2009. - № 30. - P. 305-322.

16. Mollick E. The Dynamics of Crowdfunding: An Exploratory Study / E. Mollick // Journal of Business Venturing. - 2014. - Vol. 1. - № 29. - Р. 1-16.

17. Morduch J. The microfinance promise / J. Morduch // Journal of Economic Literature. - 1999. - № 37. - P. 1569-1614.

18. Poetz M. The value of crowdsourcing: can users really compete with professionals in generating new product ideas? / M. Poetz, M. Schreier // Journal of Product Innovation Management. - 2012. - № 29. - P. 245-256.

Анотація

У дослідженні визначені інноваційні характеристики краудфандингу, що роблять його ефективним способом фінансування проектів соціально-економічного розвитку. Висунуто гіпотезу, що найбільш ефективні методи фінансування сучасних інновацій пов'язані із середовищем їх функціонування - сучасним інформаційно-комунікаційним простором, представленим Інтернетом та соціальними мережами.

Ключові слова: фінансування, краудфандинг, інновації, соціально-економічний розвиток, місцева спільнота.

В исследовании определены инновационные характеристики краудфандинга, делающие его эффективным способом финансирования проектов социально-экономического развития. Выдвинута гипотеза, что наиболее эффективные методы финансирования современных инноваций связаны со средой их функционирования - современным информационнокоммуникационным пространством, представленным Интернетом и социальными сетями.

Ключевые слова: финансирование, краудфандинг, инновации, социально-экономическое развитие, местное сообщество.

The aim of the article. The object of the article is economic potential of crowdfunding which is one of such modern financial instruments. The research aims to study the efficiency of using crowdfunding as an innovative financial instrument by determining its advantages over traditional methods of finance for projects of social and economic development.

The results of the analysis. The rapid development of the Internet environment has given impetus to the emergence of new forms of entrepreneurship as well as various forms of electronic fundraising. New forms of finance are based not on government guarantees or initial capital but on the base of public participation.

In the study authors have designed the classification of contemporary types of crowdfunding on the criteria of rewards for participants. They are also highlighted the features of Internet crowdfunding, which make it an effective innovative method to finance projects. These are flexibility which is shown in different cases, ability to produce local public goods, transaction costs reduction, integration of the common interests of community members. Internet platforms gave to crowdfunding new meaning which is different from the traditional forms of collective financing that existed before. With innovative characteristics crowdfunding is transforming into an effective instrument for financing projects of social and economic development in various areas of society.

Nowadays plenty of innovative projects related to the development of information technology are also funded via crowdfunding. The analysis allows put forward a hypothesis that the most effective methods of financing modern innovations related to the same environment where they are operating - information space represented by the Internet and social networks.

Conclusions and directions of further researches. Due to crowdfunding not only individual entrepreneurs but also the whole territorial communities have the opportunity to join forces for solving problems of local growth. At the present time local communities take their first steps in the using network technologies for financing projects of social and economic development. To improve the efficiency of this tendency further researches in two directions are required. The first direction is related to the marketing of crowdfunding and the second one is connected with the formation of specific social characteristics within communities which allow them effectively use the instruments of collective financing.

Keywords: finance, crowdfunding, innovation, social and economic development, local community.

Размещено на Allbest.ru