Основные положения финансового менеджмента на предприятии

Размещено на http://www.allbest.ru/

Основные положения финансового менеджмента на предприятии

Понятие, цели и задачи финансового менеджмента

Финансовый менеджмент - это наука, которая дает ответы на следующие вопросы: менеджмент финансовый прибыль

каким образом рыночная среда меняет логику функционирования финансового механизма предприятия;

как управлять финансами предприятия;

какие выбрать рыночные критерии принятия финансовых решений;

как сочетать стратегию и тактику, долгосрочные и краткосрочные аспекты деятельности предприятия;

какие существуют ограничения и возможности в условиях инфляции;

какие существуют методы нейтрализации налогообложения.

Финансовый менеджмент - это наука об управлении финансами, имеющая своей главной целью максимизацию чистой прибыли, уровня дивидендов, имущества собственников, чистых активов.

Цели и задачи финансового менеджмента:

Общий финансовый анализ и планирование:

оценка активов предприятия и источников их финансирования,

оценка величины и состава ресурсов, необходимых для поддержания существующего уровня деятельности предприятия и расширения его деятельности,

оценка источников дополнительного финансирования,

контроль за состоянием и эффективностью использования финансовых ресурсов.

Обеспечение предприятия финансовыми ресурсами (управление источниками средств). Предполагает детальную оценку:

объема требуемых финансовых ресурсов;

формы их представления (долгосрочный и краткосрочный кредит, денежная наличность);

степень доступности и время представления (условия договора, финансы должны быть доступны в нужное время и в нужном объеме);

стоимость ресурсов (% ставки, формальные и неформальные условия предоставления);

риски, связанные с данными источниками.

Распределение финансовых ресурсов (инвестиционная политика и управление активами). Включают анализ и оценку:

целесообразность и эффективность вложений в основные фонды, их состав и структура,

оптимальность оборотных средств,

эффективность финансовых вложений.

Информационная база финансового менеджмента

Информационной основой финансового менеджмента является финансовая отчетность - это совокупность форм отчетности, составленных на основе данных финансового учета с целью предоставления пользователю обобщенной информации о финансовом положении и деятельности предприятия.

Внешние пользователи финансовой отчетности:

собственники предприятия;

кредиторы;

поставщики, покупатели;

налоговые организации;

служащие компании;

аудиторские службы;

различные фирмы-консультанты по финансовым вопросам;

биржа ценных бумаг;

органы, регистрирующие предприятия;

торгово-производственные ассоциации (комитет по статистике, профсоюзы, юридические фирмы, арбитражи и т.д.).

Основные принципы составления финансовой отчетности:

полезность информации для пользователя, т.е. информация может использоваться для принятия обоснованных деловых решений;

уместность, т.е. информация должна обеспечивать возможность перспективного и ретроспективного анализа, своевременно предоставляться с целью оказания влияния на принятие решений;

достоверность, т.е. информация не должна иметь ошибок и пристрастных оценок;

понятность, т.е. информация д.б. составлена с учетом минимальных знаний пользователя;

сопоставимость, т.е. должна сохраняться последовательность в методиках, применяемых на предприятии. Это необходимо для сопоставления данных за несколько отчетных периодов.

Вся финансовая отчетность, а соответственно и финансовая информация группируется в отдельные укрупненные статьи, которые называются элементами финансовой отчетности.

Принципы составления финансовой отчетности

1. Полезность

2. Уместность

3. Достоверность

4. Понятность

5. Сопоставимость

6. Принципы учета:

двойной записи

экономической единицы учета

принципы периодичности - предприятие должно периодически отчитываться за результаты своей деятельности (ежемесячная, ежеквартальная, годовая отчетность);

принцип "функционирующее предприятие" - предприятие не будет в ближайшее время ликвидировано, т.е. будет действовать достаточно долго;

принцип денежной оценки - денежный измеритель является универсальным. Могут применяться следующие методы оценки:

фактическая себестоимость - первоначальная сумма денежных средств, уплаченная при приобретении или производстве товаров,

текущая (восстановительная) себестоимость - сумма денежных средств, которая должна быть уплачена в настоящее время в случае замены каких-либо средств,

текущая рыночная стоимость - сумма денежных средств, которая может быть получена в результате продажи средств или при наступлении срока их ликвидации,

чистая стоимость реализации - сумма денежных средств, равная цене реализации за вычетом расходов по реализации,

дисконтированная стоимость - приведенная стоимость будущих денежных поступлений с учетом возможностей их инвестирования;

принцип начислений - доходы относятся к тому отчетному периоду, в котором продукция отгружена потребителю, даже если денежные средства не поступили на счет продавца (аналогичная ситуация наблюдается по заработной плате - заработная плата не выплачена, но включена в совокупный доход);

принцип соответствия доходов отчетного периода расходам отчетного периода - в отчетном периоде отражают только те расходы, которые определили доходы отчетного периода. Если между расходами и доходами трудно установить строгую зависимость, то расходы распределяются между несколькими отчетными периодами (например, амортизация основных средств).

7. Ограничительные принципы:

оптимальное соотношение затрат и выгод - затраты на составление отчетности должны соотноситься с выгодами, извлекаемыми предприятием от представления этих данных заинтересованным пользователя;

осторожность (консерватизм) - документы отчетности не должны допускать завышенной оценки активов и прибыли и заниженной оценки обязательств. Например, если предприятие приобрело оборотные средства по одной цене, а в настоящее время рыночная цена на них упала, то в отчетности предприятие должно отразить эти средства по текущей рыночной цене с отнесением разницы на убытки текущего периода. Наоборот, если рыночная цена по оборотным активам возросла в отчетном периоде, то предприятие не должно вносить изменения в отчетность до фактической реализации активов по возросшей рыночной цене. Такой подход отражает документально изменения рыночной ситуации и связанный с этим риск хозяйственной деятельности предприятия;

конфиденциальность - относится к предприятиям, которые по закону обязаны предоставлять отчетность широкому кругу пользователей. Означает, что отчетная информация не должна содержать данных, которые могут нанести ущерб конкурентным позициям предприятия

Вся финансовая отчетность группируется в отдельные укрупненные статьи, которые называются элементами финансовой отчетности:

активы

обязательства

собственный капитал

доходы

расходы

прибыль

убытки

1,2,3 - это средства предприятия и источники формирования этих средств на определенную дату.

4,5,6,7 - отражают операции и события в деятельности предприятия, которые повлияли на его финансовое положение в отчетном периоде и определили изменение в первых трех элементах.

Элементы финансовой отчетности отражаются в формах отчетности, прежде всего в балансе и отчете о финансовых результатах и их использовании.

Методы анализа финансовой отчетности:

горизонтальный анализ - позволяет определить абсолютные и относительные изменения различных статей отчетности по сравнению с предшествующим периодом;

вертикальный анализ - проводится с целью выявления удельного веса отдельных статей отчетности в общем итоговом показателе, принимаемом за 100%;

чтение отчетности - это изучение:

абсолютных показателей, представленных в отчетности с целью определения имущественного положения предприятия,

его инвестиций,

вложение в активы,

источников формирования капитала и заемных средств,

оценки связи с поставщиками и покупателями,

выручки от основной деятельности и прибыли текущего года;

трендовый анализ - основан на подсчете относительных отклонений показателей отчетности за ряд периодов от уровня базисного периода, для которого все показатели принимаются за 100%;

финансовые коэффициенты - описывают финансовые пропорции между различными статьями отчетности.

Показатели финансового менеджмента

Добавленная стоимость - это стоимость продукции, произведенной предприятием, включая увеличение запасов готовой продукции и незавершенное производство за вычетом величины стоимости потребленных материальных средств производства и услуг других организаций

Данный показатель характеризует масштабы деятельности предприятия.

Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) - добавленная стоимость за вычетом расходов по оплате труда и всех обязательных платежей предприятия, кроме налога на прибыль.

БРЭИ используется для характеристики промежуточных результатов деятельности предприятия и показывает, достаточно ли у предприятия средств для покрытия всех расходов. По БРЭИ судят об эффективности управления предприятием и его потенциальной рентабельности.

Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) - это БРЭИ за вычетом всех затрат на восстановление основных средств.

НРЭИ показывает прибыль до уплаты процентов за кредит, процентов по займам и налога на прибыль. Данный показатель характеризует экономический эффект, получаемый предприятием с затрат (рентабельность).

На практике для быстроты расчетов за НРЭИ принимается балансовая прибыль, к которой прибавляют проценты за кредит, относимые на себестоимость (НРЭИ = БП + % к).

Экономическая рентабельность активов (ЭР) - это рентабельность всего капитала предприятия (собственные и заемные средства).

где НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций,

Ак - актив.

%

где БП - балансовая прибыль,

% к - процент за кредит, относимый на себестоимость.

Т.к. Ак = П

где П - пассив.

Формула Дюпона

где ЭР - экономическая рентабельность активов,

Ак - актив

ЭР = КМ * КТ - формула Дюпона

где КМ - коммерческая маржа,

КТ - коэффициент трансформации,

Коммерческая маржа показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 руб. оборота.

Оборот - выручка от реализации + внереализационные доходы.

Коммерческая маржа отражает рентабельность продаж или экономическую рентабельность оборота. Если КМ > 30% - предприятия имеет высокий уровень рентабельности продаж; 10% < КМ < 30% - средний уровень; КМ < 10% - низкий уровень.

Коэффициент трансформации показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива. Коэффициент трансформации характеризует оборачиваемость активов, т.е. сколько раз за данный период оборачивается каждый рубль активов.

Экономическая рентабельность регулируется с помощью воздействия на оба показателя - коммерческую маржу и коэффициент трансформации.

На КМ оказывает влияние:

ценовая политика предприятия и государства;

объем и структура затрат.

На КТ влияют:

отраслевые условия деятельности предприятия;

экономическая стратегия предприятия.

I зона - характеризуется сильной КМ и слабым КТ;

II зона - характеризуется слабой КМ и сильным КТ;

III зона - характеризуется сильной КМ и сильным КТ;

IV зона - характеризуется сильной КМ и сильным КТ (область мечтаний).

Нахождение между I и II зонами является нормальным состоянием предприятия.

Концепция эффекта финансового рычага в финансовом менеджменте

Понятие финансового и операционного рычага

Финансовый рычаг - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемых благодаря использованию кредита (заемных средств), несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и средней расчетной ставкой процента (цена заемного капитала).



Финансовый рычаг имеет две составляющие:

дифференциал

плечо

Дифференциал - это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам (ЭР-СРСП)

Плечо - характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется как отношение заемных средств к собственным средствам ().

Между дифференциалом и плечом существует единство и противоречие. При увеличении заемных средств финансовые издержки, связанные с обслуживанием долга увеличивают среднюю расчетную ставку процента, что приводит к сокращению дифференциала и увеличению финансового риска предприятия.

Эффект финансового рычага = дифференциал * плечо

ЭФР = Д * П = (ЭР - СРСП) *

Данная формула используется для предприятий, которые не платят налоги.

Действие операционного рычага (производственного, хозяйственного) проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильные изменения прибыли.

Сила воздействия операционного рычага =

где ВР - выручка от реализации,

ПеремЗ - переменные затраты,

ПостЗ - постоянные затраты.

Сила воздействия операционного рычага рассчитывается для определенного объема продаж и определенной выручки от реализации.

Сила воздействия операционного рычага зависит от среднеотраслевой фондоемкости, т.е. чем больше стоимость основных средств, тем больше постоянные затраты и тем больше сила воздействия операционного рычага.

Операционный рычаг характеризует предпринимательский риск предприятия (чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше риск).

Факторы, влияющие на силу воздействия финансового и операционного рычага

Сила воздействия операционного и финансового рычага в совокупности отражают уровень сопряженного эффекта (СЭф).

СЭф = ОР * ФР

Уровень сопряженного эффекта определяет уровень совокупного риска, связанного с предприятием. Данный показатель отвечает на вопрос насколько в процентах изменяется чистая прибыль на акцию при изменении объема продаж или выручки от реализации на 1 %.

Сила воздействия сопряженного эффекта зависит от след. факторов:

изменчивость спроса;

изменение цен реализации;

изменение затрат на ресурсы;

возможность регулирования отпускных цен;

леверидж - означает степень постоянства затрат. Чем выше уровень постоянных затрат предприятия, которые не изменяются при падении (повышении) спроса, тем выше риск деятельности предприятия.

использование заемного капитала. Чем больше заемных средств, тем больше риск, но с другой стороны, тем больше рентабельность и меньше риск.

ОР и ФР усиливают отрицательные воздействия сокращающейся выручки от реализации на величину НРЭИ и чистой прибыли. Следовательно, перед предприятием стоит задача - снизить совокупный риск деятельности, выбрав один из вариантов:

высокий уровень эффекта ФР с сочетанием со слабой силой воздействия ОР;

низкий уровень эффекта ФР в сочетании со сильным ОР;

умеренный уровень обоих рычагов.

Критерием выбора одного из трех вариантов служит максимум курсовой стоимости акции при достаточной безопасности инвесторов.

Определение сопряженного эффекта позволяет определить дивидендную политику предприятия, т.к. позволяет определить какой будет чистая прибыль на акцию при определенном проценте изменения выручки от реализации.

Чистая прибыль на акцию в будущем периоде =

(чистая прибыль на акцию в настоящем периоде)* (1 + СЭф * % ВР)

где % ВР - процентное изменение выручки от реализации.

Порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия

Порог рентабельности - такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли. При этом валовой маржи хватает только на покрытие постоянных затрат.

Порог рентабельности =

кВМ - коэффициент валовой маржи - доля валовой маржи в выручке от реализации.

Запас финансовой прочности предприятия - это разница между выручкой от реализации и порогом рентабельности. Он показывает, как далеко выручка от реализации уходит от порога рентабельности. Чем выше порог рентабельности предприятия, тем сложнее создать запас финансовой прочности предприятия.

Пороговое количество товара = - данная формула применяется для предприятия, которое не имеет номенклатуры (т.е. производит один товар).

Если предприятие производит несколько видов продукции, то необходимо учитывать удельный вес каждого товара в общей выручке о реализации.



Если порог рентабельности уже пройден, то предприятия имеет дополнительную сумму валовой маржи на каждую единицу товара, т.е. наращивается масса прибыли. Масса прибыли (П) после прохождения порога рентабельности определяется:

Углубленный операционный анализ

Углубленный операционный анализ основан на разделении постоянных затрат на прямые постоянные и косвенные постоянные.

Прямые постоянные затраты относятся к определенному изделию (например, аренда цеха).

Косвенные постоянные затраты напрямую к производству товара не относятся (заработная плата директора, амортизация административного корпуса и т.д.). Косвенные затраты могут распределяться между товарами пропорционально доле каждого товара в выручке от реализации предприятия.

Основным принципом углубленного операционного анализа является объединение прямых переменных затрат на данный товар с прямыми постоянными затратами и перечисление промежуточной маржи.

Промежуточная маржа - это результат от реализации после размещения прямых переменных и прямых постоянных затрат. С помощью промежуточной маржи определяют какие товары предприятию выгодно производить и какие назначать цены. Промежуточная маржа занимает промежуточное положение между прибылью и валовой маржой. При расчете промежуточной маржи следует определять покрывает ли она хотя бы часть постоянных затрат предприятия. Если хотя бы часть затрат покрывается, то данный товар может оставаться в ассортиментной структуре предприятия. Предпочтение должно отдаваться товарам, которые берут на себя максимум постоянных затрат предприятия.

Углубленный операционный анализ требует расчета порога безубыточности, который представляет собой такую выручку от реализации, при которой покрываются переменные затраты и прямые постоянные затраты. При этом промежуточная маржа д.б. равна 0. Если промежуточная маржа не соответствует нулевому значению, то этот товар необходимо снимать с производства, либо не планировать в производство данный товар.

Порог безубыточности =

Порог безубыточности =

Коэффициент промежуточной маржи - доля промежуточной маржи в выручке от реализации.

Помимо ассортиментной структуры углубленный операционный анализ позволяет проследить жизненный цикл товара.

т. А - внедрение - покрываются только переменные затраты;

т. Б - рост - достигается порог безубыточности;

т. С - зрелость - достигается порог рентабельности;

т. Д -достигается порог рентабельности;

т. Е - достигается порог безубыточности.

Размещено на Allbest.ru

...