Одним из основных видов финансовой деятельности любой компании является составление бюджета капиталовложений, который представляет собой процесс планирования расходов и их возврата в течение ближайших лет. Главным объектом бюджета капиталовложений выступают инвестиции - долгосрочные вложения ресурсов в производство и другие участки деятельности предприятия для получения в перспективе экономического или социального эффекта (дополнительных доходов, увеличения объема имущества, капитала), иначе это процесс увеличения реальных производительных активов [1].

Критерии составления бюджета капиталовложений были разработаны специально для принятия решений, связанных с обоснованием долгосрочных инвестиций в основной капитал. Сами долгосрочные инвестиционные решения и их оценка важны в силу нескольких причин. Во-первых, последствия этих решений сказываются в будущем через ограничение финансовой гибкости компании в выборе финансовой политики и ее инструментов. Во-вторых, капиталовложения требуют эффективного прогноза и планирования для правильного определения времени приобретения долгосрочных активов, которые должны быть доступны именно в тот момент, когда появляется в них потребность. В-третьих, рост активов влечет значительное увеличение расходов, что требует формирования запаса (резерва) необходимых объемов денежных средств. В-четвертых, чрезмерные или недостаточные объемы финансирования по ряду причин могут обусловить как ожидаемый успех, так и непредсказуемый провал реализуемого инвестиционного проекта.

Компаниями разработан комплекс управленческих процедур, используемых при рассмотрении долгосрочных инвестиционных потребностей в рамках приобретения различных видов активов, необходимых для увеличения уровня рентабельности основного и оборотного капитала. Такую деятельность принято называть инвестиционной. Целью управления инвестиционной деятельностью компании является оптимизация данного процесса в направлении наиболее эффективного использования вложенных ресурсов для развития хозяйственной деятельности субъекта и повышения ее результативности.

Инвестиции связаны с такими категориями, как срочность, целенаправленность, рискованность вложений, потенциальная способность инвестиционного проекта генерировать доходные поступления. Сложный и длительный процесс управления инвестиционной деятельностью компании включает следующие этапы:

обоснование общей программы развития компании исходя из поставленной главной цели хозяйствования и реальных возможностей;

оценка конъюнктуры рынка и состояния важнейших элементов, ресурсов самой компании;

разработка инвестиционной программы на определенный период времени;

обоснование альтернативных проектов всех видов инвестиций и выбор оптимального;

реализация принятых инвестиционных проектов и контроль за их выполнением и предполагаемой эффективностью.

В экономической науке инвестиции классифицируются по ряду признаков:

1) по объектам вложения - реальные, вкладываемые в основной капитал, материально-производственные запасы, нематериальные активы; финансовые, осуществляемые в виде вложений в ценные бумаги, иностранную валюту, банковские депозиты;

2) по приобретаемому праву собственности - прямые (свыше 10% акций в уставном капитале хозяйствующего субъекта); косвенные (менее 10%);

бюджет капиталовложение инвестиционное решение долгосрочное

3) по времени использования - краткосрочные (до одного года); среднесрочные (от одного года до трех лет); долгосрочные (свыше трех лет);

4) по формам собственности используемого инвестором капитала - частные; государственные; смешанные;

5) по территориальному признаку - внутренние; внешние [2].

По важности и приоритетности на первом месте стоят реальные инвестиции, которые подразделяют следующим образом: а) начальные, направленные на основание предприятия; б) экстенсивные, развивающие, направленные на расширение предприятия; в) реинвестиции, направленные на воспроизводство основных фондов компаний за счет средств, полученных в результате реализации инвестиционного проекта. Реальные инвестиции, как правило, оформляются в виде так называемого инвестиционного проекта - документа, содержащего:

1) обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РК и утвержденную в установленном порядке стандартами (нормами и правилами);

2) описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

В отношении реальных инвестиций принято выделять три блока (группы) решений инвестиционного характера: а) отбор и ранжирование; б) оптимизация эксплуатации проекта; в) формирование инвестиционной программы. В блок "Отбор и ранжирование" входят задачи, обусловленные тем обстоятельством, что условия осуществления инвестиционной деятельности могут быть различными. Чаще всего инвестор имеет несколько вариантов инвестиционных возможностей. В этом случае и возникает проблема выбора. Как правило, имеет место одна из двух ситуаций:

1) выбор проекта (возникает в том случае, если доступные к реализации проекты являются альтернативными, т.е. реализация одного из них автоматически означает отказ от реализации других);

2) ранжирование проектов (эта ситуация появляется в том случае, когда проекты не являются альтернативными, но компания не может реализовать их немедленно в силу ограниченности источников финансирования. Поэтому по мере появления источника финансирования очередной проект может быть принят к реализации, и в этом случае с помощью критериев количественной оценки проекты ранжируются по степени их предпочтительности).

В рамках блока "Оптимизация эксплуатации проекта" решается одна из двух задач. Первая задача предполагает однократную реализацию проекта в течение некоторого времени с последующим высвобождением связанных финансовых ресурсов и вложением их в принципиально новый проект. Здесь основным становится вопрос о том, когда следует "свернуть" проект, т.е. прекратить его, ликвидировать производственные мощности, а высвобожденные средства вложить в новый, более привлекательный проект. Вторая задача предполагает долгосрочную эксплуатацию проекта с возможной периодической заменой основных производственных мощностей. В этом случае главный вопрос - в выборе момента замены базовых активов.

Инвестиционная программа представляет совокупность унифицированных данных, характеризующих поступившие предложения или предварительные проекты. В ней отражается предварительный объем всех предполагаемых вложений, ресурсов и планируемых доходов от эксплуатации намеченных инвестиций. Эти расчеты производятся по каждому виду (направлению) инвестиций на основе калькуляций, затем их сумма отражается в итоговых таблицах затрат и доходов, планах денежных поступлений и выплат на весь период инвестирования и по отдельным годам (кварталам) инвестиционного процесса. Суть задач блока "Формирование инвестиционной программы" определяется тем обстоятельством, что любое инвестиционное решение сопровождается многими ограничениями и дополнительными эффектами (если инвестор ограничен в источниках финансирования, тогда как вариантов инвестирования много, т.е. возможности инвестирования превышают совокупные мощности источников финансирования. Возможна и диаметрально противоположная ситуация, когда инвестор имеет свободные финансовые ресурсы, но удовлетворяющих его вариантов приложения капитала нет).

Классификация инвестиций позволяет компаниям проводить эффективную инвестиционную политику с учетом политики государственного регулирования экономических и финансовых отношений. Государство не только регулирует инвестиционную деятельность, но и, помимо этого, гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности:

1) обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности;

2) гласность в обсуждении инвестиционных проектов;

3) право обжаловать в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц;

4) защиту капитальных вложений [3].

Управление инвестициями осуществляют инвесторы, заказчики, подрядчики и пользователи объектов капитальных вложений, которые являются субъектами инвестиционной деятельности. Управленческие решения по поводу целесообразности инвестиций (в особенности реальных), как правило, относятся к решениям стратегического характера. Они требуют тщательного аналитического обоснования в силу целого ряда причин. Во-первых, любая инвестиция требует концентрации крупного объема денежных средств. Во-вторых, инвестиции, как правило, не дают мгновенной отдачи, и вследствие этого возникает эффект иммобилизации собственного капитала, когда средства обездвижены в активах, которые, возможно, начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. Поэтому любая инвестиция предполагает наличие у компании определенного финансового запаса (резерва), позволяющего ей безболезненно пережить этап становления нового бизнеса. В-третьих, в подавляющем большинстве случаев инвестиции осуществляются с привлечением заемного капитала, а потому предполагаются процедуры обоснования структуры источников, оценка стоимости их обслуживания и формулирование аргументов, позволяющих привлечь потенциальных инвесторов и лендеров.

Выбор оптимальной структуры источников финансирования является одним из решающих вопросов для инвестора и финансовых менеджеров. На оптимальную структуру источников финансирования влияют стратегические цели развития компании, цели проекта, возможные риски. Как показывает практика, финансирование инвестиционного проекта из заемных источников возможно в том случае, когда большей частью требуемых ресурсов инвестор уже располагает. Как правило, минимально допустимая доля собственного капитала находится не ниже 25-30% от требуемого объема денежных средств на финансирование инвестиционного проекта [4].

Источники финансирования инвестиционных затрат компании - ее собственные и заемные средства. К собственным внутренним источникам финансирования относятся нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления. К внешним источникам финансирования относят средства, полученные от эмиссии акций. Заемные источники финансирования включают кредиты банков, займы прочих организаций, средства, полученные за счет выпуска облигаций. Для целей инвестирования финансовые менеджеры отдают предпочтение долгосрочным источникам финансирования. Выбор оптимального варианта инвестиционного проекта производится на основе сопоставления окупаемости и результативности альтернативных проектов. При этом учитывается максимизация доходов по отношению к объему капитальных вложений, степень риска и фактор времени, который влияет на реальную оценку денежных поступлений и расходов.

Литература

1. Блэк Дж. Экономика: Толковый словарь: Англо-русский. - М.: ИНФРА - М, Издательство "Весь Мир", 2005 г. - 840 с.

2. Финансовый менеджмент: учебник: учебное пособие по направлению "Менеджмент" / [В.В. Ильин и др.]; под. ред.В. В. Ильина. - М.: Издательство "Омега - Л", 2011 г. - 560 с. - (Высшая школа менеджмента).

3. Ткачук М.И., Киреева Е.Ф. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. - Мн.: Интерпрессервис, Издательство "Экоперспектива", 2007 г. - 416 с.

4. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство "Финансы и статистика", 2003 г. - 512 с.: ил.

Размещено на Allbest.ru