Специфика международного финансового менеджмента

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова»

Факультет дистанционного обучения

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине «Управление капиталом международной компании»

На тему «Специфика международного финансового менеджмента»

Выполнила студентка группы МЭУК 401

Гаврилова Надежда Геннадьевна

Научный руководитель:

к. э. н., доцент Воронкова Елена Константиновна

Москва 2017



Содержание

Введение

1. Теоретические основы международного финансового менеджмента

1.1 Понятие и сущность международного финансового менеджмент

1.2 Функции и задачи международного финансового менеджмента

2. Особенности международного финансового менеджмента на примере международных компаний, действующих в РФ

2.1 Международные операции транснациональных компаний, действующих в РФ

2.2 Стратегические аспекты инвестиций российских компаний в зарубежные активы

3. Актуальные проблемы и перспективы международного финансового менеджмента российских транснациональных компаний

3.1 Современные проблемы компаний в области международного финансового менеджмента

3.2 Тенденции и возможности российского капитала в системе глобальных финансовых потоков

Заключение

Список литературы

Приложение



Введение

международный финансовый менеджмент транснациональный

Актуальность темы исследования. В условиях глобального кризиса и нестабильности, принятие обоснованных и эффективных решений в сфере финансового менеджмента невозможно без всестороннего учета и оценки закономерностей формирования и направлений эволюции внешней среды.

Происходящие структурные изменения составляющих мирового финансового рынка обусловили не только транснационализацию капитала, но и интернационализацию бизнеса. Интеграционные процессы финансовых рынков способствуют не только объединению мирового хозяйства, но и таят в себе значительную финансовую опасность. Развертывание кризисных явлений, имеющих глобальный и системный характер, наглядно демонстрируют недостаток эффективных подходов и методов преодоления кризисных явлений в рамках внутреннего финансового механизма российских предприятий и выхода на мировой финансовый рынок как возможной среды их функционирования.

Развитие системы международного финансового менеджмента заключается в реализации системы мер, обеспечивающих устойчивое функционирование мирового финансового рынка и адекватное кризисным условиям управление финансами предприятия.

Можно с абсолютной уверенностью утверждать, что в рыночной системе хозяйствования главным критерием эффективности работы экономических субъектов служат именно финансовые результаты их деятельности, устойчивые и положительные значения которых могут быть достигнуты только при высоком профессиональном уровне их финансового менеджмента.

Цель исследования - выявить особенности мнждународного финансового менеджмента на примере конкретных компаний.

Задачи курсовой работы:

- проанализировать теоретические основы международного финансового менеджмента;

- вывить особенности международного финансового менеджмента на примере международных компаний, действующих в РФ;

- охарактеризовать актуальные проблемы и перспективы международного финансового менеджмента российских транснациональных компаний.

Предметом исследования являются экономические отношения, складывающиеся в процессе финансовой деятельности транснациональных компаний на территории России.

Объектом исследования являются российские транснациональные корпорации, функционирующие в Российской Федерации.

Методы исследования: аналитический, графический, дедуктивный, индуктивный, синтетический, сравнительный.

В качестве информационной базы исследования были использованы монографии, публикации в периодических изданиях, материалы международных, всероссийских и межвузовских научных конференций по вопросам функционирования и развития ТНК в экономике России, данные из статистических сборников, базы данных ЮНКТАД, МВФ, первичная статистическая отчетность ТНК.

Курсовая работа включает введение, 3 главы, заключение, список литературы и приложение.



1. Теоретические основы международного финансового менеджмента

1.1 Понятие и сущность международного финансового менеджмента

Основой международных финансов как составной части системы мировых финансов являются денежные потоки, складывающиеся в процессе функционирования мирового хозяйства и обслуживающие взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. Международные финансы исторически всегда были связаны с системой движения денежных потоков в валютной форме. Для формирования системы международных финансов были принципиально необходимы два условия:

- высокий уровень развития международного денежного хозяйства и постоянный оборот денег в мировых экономических отношениях в больших размерах;

- завершившееся формирование такой функции денег, как мировые деньги.

Международные финансы - это не вообще движение денежных потоков, а движение денежных потоков в их валютной форме.

Международные финансы - это всеобъемлющая система движения валютных потоков между участниками международного финансового рынка.

Международные финансы представляют собой фундаментальную экономическую категорию, характеризующую процессы движения иностранной валюты в соответствии с решениями собственников -- участников международного финансового рынка Мировые финансы: в 2 т. Т. 1: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / под общ. ред. М. А. Эскиндарова, Е. А. Звоновой. -- М.: Издательство Юрайт, 2016. - С.12..

Особое место в системе управления международными компаниями занимает международный финансовый менеджмент, так как все решения, принимаемые как на уровне компании в целом, так и в ее отдельных подразделениях должны иметь соответствующее финансовое обоснование (обеспечение) Шимко П. Д. Международный финансовый менеджмент: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / П. Д. Шимко. - 2-е изд., перераб. и доп. -- М.: Издательство Юрайт, 2014. -- С.18. .

Что же лежит в основе международного бизнеса? Это, несомненно, извлечение выгоды из преимуществ международных отношений, выход за пределы национальных границ, а именно продажа какого-либо определенного товара или предоставление услуги другой стране, размещение производства в другой стране и другие различного рода взаимодействия, приносящие участникам данного процесса больше выгоды, чем, если бы бизнес развивался в пределах своей страны.

Сторонники международного бизнеса, уверены, что также он оказывает положительное влияние для страны в целом: создаются новые рабочие места на рынке труда, повышается уровень благосостояния граждан, а также развиваются новые технологии на рынке тех стран, где осуществляется непосредственно торговля.

Помимо сторонников есть и критики, которые считают, что международные компании иногда могут оказывать чрезмерное политическое влияние на правительства, использовать потенциал развивающихся стран в своих интересах, а также могут стать причиной потери рабочих мест, в тех отраслях, в которых происходит внедрение новых современных технологий.

Для того чтобы понять, какие современные проблемы менеджмента существуют в международном бизнесе на данном этапе его развития, необходимо рассмотреть его характерные черты и отличия от национальной модели.

1. Исследование, анализ, оценка внешней среды компании и внутренней среды самой организации. Осуществление международной деятельности в нескольких странах или даже во всем мире заставляет обращать пристальное внимание на анализ внешней среды, и прежде всего тех или иных конкурентных преимуществ государства: политики, права, экономики, культуры, социальных процессов и других различных аспектов жизнедеятельности. Что же касается внутренней среды фирмы, то здесь сложности заключаются в тех же национально-культурных факторах, а именно, в людях, их потребностях и поведении, ожиданиях и ценностях.

2. Процесс коммуникации в стране ведения бизнеса и управление самой фирмой. Особенности языковых барьеров и невербального общения оказывают значительное влияние на национально-культурную специфику принятия решений. То, что в одной культуре кажется рациональным, в другой будет считаться просто неразумным поведением руководителя. Исключение составляет стратегическое планирование, в котором существует единая форма.

3. Групповая динамика и руководство. Групповое поведение и значимость групп в любой системе менеджмента занимает особое внимание. Однако известно, что присутствуют различия в роли группы в зависимости от типа культур. Также не менее важным является поведение руководителя в организации, который в зависимости от культуры, может пропагандировать как демократическую, так и тоталитарную форму принятия управленческих решений.

4. Учет традиций. В каждой стране необходимо учитывать национальные особенности, ценности и следовать определенным нормам морали.

5. Управление изменениями. В контексте международного менеджмента особую роль играют различные стороны управления изменениями, поскольку любой прогресс идет через перемены, и адаптации национальной культуры к ним.

6. Управление эффективностью деятельности. Успех, достижения и оценка деятельности работника в разных странах играют при управлении эффективностью деятельности организации различную роль Бабенко М.А., Тарасова Н.Е. Современные проблемы международного менеджмента // Актуальные вопросы экономических наук. - 2015. - №47. - С.46-50..

Место и роль международного финансового менеджмента в компании можно проиллюстрировать при помощи следующего фрагмента организационной структуры типичной производственной компании (рис. 1).

Рис. 1 Типовая структура управления международной компании

1.2 Функции и задачи международного финансового менеджмента

В качестве основных функций финансового менеджмента международной компании необходимо отметить следующие Международные финансы: учеб. пособие / В.С. Золотарев, О.М. Кочановская, Е.Н. Карпова [и др.]. 3-е изд., доп. и перераб. М.: Альфа-М: ИНФРА-М, 2014.:

1. Разработка финансовой политики компании: инвестиционной, ценовой, учетной и налоговой.

2. Представление интересов компании во взаимодействии с контролирующими структурами: банками, инвесторами, владельцами бизнеса, аудиторами и др.

3. Формирование в соответствии со стратегией развития компании ежегодных и ежеквартальных финансовых планов и контроль за их исполнением.

4. Мониторинг внешней среды, слежение за базовыми финансовыми индикаторами: курс валют, индекс инфляции, курс акций, процентные ставки и др.

5. Разработка внутренних финансовых нормативов, мониторинг доходов и расходов, бюджетирование бизнес-процессов.

6. Координация финансовой деятельности дочерних компаний, составление консолидированной отчетности для владельцев международной компании.

7. Анализ финансового состояния компании, формирование оптимальных схем движения финансовых потоков, снижение дебиторской задолженности, осуществление налоговой оптимизации.

8. Эффективное размещение временно свободных денежных средств компании, управление рисками денежных вложений.

9. Отбор эффективных инвестиционных проектов и формирование оптимального портфеля инвестиций, комплексное управление активами компании с целью обеспечения обогащения собственников и роста капитализации бизнеса Шимко П. Д. Международный финансовый менеджмент: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / П. Д. Шимко. - 2-е изд., перераб. и доп. -- М.: Издательство Юрайт, 2014. -- С.21. .

Международный финансовый менеджмент, используя в принципе стандартный аппарат экономического анализа, имеет в то же время значительную специфику по отношению к менеджменту компании, ориентированной лишь на внутренний рынок. Это обусловлено такими факторами, как:

- различное экономическое положение конкретных стран;

- особенности национального законодательства;

- наличие межгосударственного регулирования валютнофинансовых операций;

- налоговая специфика национальных экономик;

- особенности учета в различных странах;

- политические и страновые риски;

- многообразие валют и валютные риски;

- риски международных обменов;

- ограничения, налагаемые на зарубежные инвестиции;

- многообразие процентных ставок;

- разнообразие юридических систем;

- национальные и культурные различия.

В этих условиях финансовому менеджменту международной компании, кроме выполнения своих основных функций, приходится непрерывно следить за варьированием обменных курсов валют, изменениями в политических и экономических структурах, международных банковских связях, методах и ставках международного финансирования и т.д. и т.п.



2. Особенности международного финансового менеджмента на примере международных компаний, действующих в РФ

2.1 Международные операции транснациональных компаний, действующих в РФ

Транснациональные корпорации представляют собой достаточно сложное и постоянно развивающееся явление в системе мировых хозяйственных связей, требующее особого внимания со стороны государства и международного контроля, особенно в условиях мирового финансового кризиса. Транснациональные корпорации в современном мировом хозяйстве и в России, в частности, во многом определяют структуру мирового рынка и уровень конкурентоспособности на нем товаров и услуг, а также международного движения капиталов и передачи технологии.

Анализ существующих определений Мировые финансы: в 2 т. Т. 1: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / под общ. ред. М. А. Эскиндарова, Е. А. Звоновой. -- М.: Издательство Юрайт, 2016;; Международные финансы: учеб. пособие / В.С. Золотарев, О.М. Кочановская, Е.Н. Карпова [и др.]. 3-е изд., доп. и перераб. М.: Альфа-М: ИНФРА-М, 2014. Нечаева Ю. К. Международный финансовый менеджмент, удачные и неудачные примеры [Текст] / Ю. К. Нечаева, М. Б. Редкач // Студенческая наука XXI века: материалы VI Междунар. студенч. науч.-практ. конф. (Чебоксары, 1 окт. 2015 г.) / редкол.: О. Н. Широков [и др.]. -- Чебоксары: ЦНС «Интерактив плюс», 2015. -- № 3 (6). -- С. 152-154. позволил понимать сущность ТНК следующим образом: это компания, осуществляющая производственную деятельность и прямые инвестиции более, чем в одной стране, действующая на основе принципа организационного и экономического единства, имеющая интернациональный состав менеджеров, проводящая общую с зарубежными филиалами стратегию ведения бизнеса Капустина Л. М. Транснациональные корпорации: роль в экономическом развитии России [Текст]: [монография] / Л. М. Капустина, О. Д. Фальченко; М-во образования и науки Рос. Федерации, Урал. гос. экон. ун-т. - Екатеринбург: [Изд-во Урал. гос. экон. ун-та], 2015. - С.41..

Деятельность российских транснациональных корпораций в России осуществляется в основном в топливно- энергетическом комплексе, горно-добывающей промышленности и в сфере услуг. Пользуясь активной поддержкой государства, российские транснациональные корпорации дают существенный вклад в ВВП страны и являются мощным фактором ее экономического роста.

Российские транснациональные корпорации прошли значительно более короткий исторический путь развития по сравнению с зарубежными. Многие из них образовались не за счет выхода компании на мировой рынок, а за счет приватизационных процессов значительных долей государственной собственности.

По масштабам зарубежных активов лидируют нефтегазовые компании. Заметную роль играют компании черной и цветной металлургии, хотя их доля после начала мирового экономического кризиса сократилась. Постепенно растет значение ПИИ в сферу услуг, что типично для современных трансграничных инвестиций во всем мире. Речь идет как о телекоммуникациях, так и о транспорте, банковском секторе. Одновременно в России отсутствуют крупные машиностроительные ТНК (при этом в мире в целом 5 из 20 ведущих ТНК представляют автомобилестроение и электротехническую отрасль). Среди российских химических ТНК выделяются производители удобрений, а отнюдь не фармацевтические фирмы, как в Европе и США Кондратов Д.И. Международные инвестиции российских компаний и финансовых институтов // Журнальный клуб Интелрос «Век глобализации». - №2, 2015 / [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.socionauki.ru/journal/files/vg/2015_2/190-208.pdf (дата обращения 03.03.2017)..

В силу преобладания в экономике сырьевых отраслей производства транснациональная деятельность осуществляется сравнительно небольшим количеством компаний, сконцентрированных преимущественно в нефтегазовой отрасли, горно-металлургической, а также телекоммуникации и финансовых отраслях.

Количество компаний некоторых стран, представленных в рейтинге Forbes в 2015 г.: США - 577, Япония - 219, Китай - 180, Великобритания - 95, Индия - 56, Германия - 53, Россия - 27, Бразилия - 25. Среди российских компаний лидируют: Газпром (27-е место), Роснефть (59-е), Лукойл (109-е) и Сбербанк (124-е место) Самые дорогие публичные компании России - 2016 // [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://riarating.ru/corporate_sector_rankings/20160127/630007178.html (дата обращения 03.03.2017).. Данные о крупнейших компаниях России представлены в Приложении 1.

В общем рейтинги отражают тенденции, которые наблюдаются в мировом хозяйстве: Европа в кризисе, США восстанавливаются медленнее, чем ожидали, Азия наращивает свой потенциал. Особенно поражают успехи Китая, который достиг высот не только в финансовой и добывающей отраслях, но и в электроэнергетике, химической промышленности, машиностроении, уверенно заняв ведущие позиции по производству ряда видов продукции, в частности в производстве автомобилей, в создании сверхмощных компьютеров и космической техники.

Влияние деятельности ТНК на экономическое развитие России неоднозначно: с одной стороны, они создают дополнительные рабочие места, передают опыт, распространяют современные технологии, насыщают рынок, а с другой -- в условиях российской экономики ТНК преимущественно ориентируются не на создание современных производств, а на наиболее прибыльные отрасли с быстрым оборотом (например, торговля), а также на организацию сбытовых сетей, продвигая свой продукт на российском рынке и составляя конкуренцию местному производителю.

Отсутствие контроля над деятельностью ТНК со стороны принимающего государства может приводить к негативным последствиям. Это происходит, когда увеличение иностранного сектора осуществляется за счёт поглощения местных компаний и мобилизации капиталов из местных источников.

Поведение российских инвесторов и компаний в течение 2012-2015 годов в целом свидетельствует об их неготовности осуществлять вложения в зарубежные активы. В этот период число импортных сделок, совершенных с участием российских компаний и инвесторов, снизилось с 78 в 2011 году до 54 в 2014 году (-30,8%). Стоимость таких сделок сократилась в 2,4 раза и достигла 6 млрд. долл. США. Вместе с тем в 2015 году стоимость совершенных за первые одиннадцать месяцев сделок в долларовом выражении, несмотря на их небольшое количество (23 транзакции), уже в 1,7 раза превысила суммарную стоимость сделок, заключенных в 2014 году. Если рассматривать перераспределение интересов российских инвесторов между зарубежными активами разных отраслей экономики, то стоит отметить некоторый рост интереса российских инвесторов в 2014 году в отношении сделок M&A в таких секторах, как ТЭК и металлургия (рис.2):

- В 2013 году импортных сделок в сфере ТЭК насчитывалось 8, а в металлургии - 2, тогда как в 2014 году их число выросло и составило 13 и 5 сделок соответственно сделок в металлургии в течение того же периода снизилась на 5 проц. пунктов до 4,3%.

- Стоимость импортных сделок в сфере ТЭК, совершенных в течение одиннадцати месяцев 2015 г., в 2,3 раза превысила стоимость сделок, заключенных в течение всего 2014 года, и составила 7,9 млрд. долл. США.

Рис. 2 Структура импортных сделок слияний и поглощений в количественном выражении, в единицах

Источник: по данным сайта Mergers.ru

Вместе с тем стоит отметить снижение активности российских инвесторов в отношении зарубежных активов в сферах финансов, торговли и услуг: если в 2013 году число сделок в данных сферах составило 6 и 11 транзакций, то в 2014 году -- в 3 и в 2 раза меньше соответственно. По состоянию на конец ноября 2015 г. в секторах торговли и услуг и финансов насчитывалось всего по одной завершенной сделке M&A.

В целом динамика активности российских и зарубежных инвесторов в отношении сделок слияний и поглощений на российских рынках в 2015 году демонстрировала нисходящую динамику. В этой связи нельзя рассматривать активность организаций и инвесторов на рынке слияний и поглощений как фактор, увеличивающий концентрацию рыночной власти хозяйствующих субъектов в российской экономике.

2.2 Стратегические аспекты инвестиций российских компаний в зарубежные активы

Развитие транснациональных корпораций в современных условиях может осуществляться при преимущественном использовании двух основных стратегий: стратегии органического роста, когда рост происходит за счет внутренних ресурсов; стратегии слияний и поглощений, при которой рост компании осуществляется за счет участия в капитале других компаний.

Первую стратегию следует отнести к качественной форме расширения бизнеса преимущественно за счет внутренней интенсификации; вторую - к количественной, так как она основана на внешней экспансии компании на зарубежные рынки. При этом основным преимуществом стратегии слияния и поглощения перед стратегией органического роста является быстрота ее реализации (2-3 года против 8 лет) Актуальные проблемы международных финансов / Под ред. В.Д. Миловидова, В.Н. Ткачева; Моск. гос. Ин-т междунар. отношений (ун-т) МИД России; каф. междунар. финансов - М.: МГИМО-Университет, 2013. - 262 с..

Поэтому одним из наиболее распространенных направлений развития крупнейших ТНК в настоящее время является процесс слияний и поглощений (M&A), который напрямую влияет на формирование транснациональной экономики, затрагивает практически все крупнейшие корпорации мира и в настоящее время становится повседневным явлением.

Зарубежные сделки российских компаний занимают более или менее заметную долю рынка лишь в нескольких отраслях: добыче нефти и газа, девелопменте, телекоме и информационных технологиях.

В частности, DEA Deutsche Erdoel, которая принадлежит инвестиционной компании LetterOne, созданной владельцами российской "Альфа-групп", совершила крупнейшую трансграничную сделку 2015 года - купила 100% E.ON E&P Norge, которая ведет добычу и разведку в Северном море, за $1,6 млрд. Инвестиции российского бизнеса на рынках развивающихся стран: проблемы и перспективы // [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://russiancouncil.ru/inner/?id_4=2522#top-content (дата обращения 10.03.2017).

Рис. 3 Динамика сделок слияний и поглощений на российском рынке по сумме, $ млрд. долл.

Источник: по данным сайта Mergers.ru



Рис. 4 Динамика сделок слияний и поглощений на российском рынке по числу сделок

Источник: по данным сайта Mergers.ru

Рис. 5 Динамика трансграничных сделок по сумме ($ млрд.)

Источник: по данным сайта Mergers.ru

В сентябре крупнейшая в мире международная пивоваренная компания AB InBev (российское подразделение концерна «САН ИнБев», выпускающее марки пива BUD, «Клинское», «Сибирская корона», Stella Artois, «Толстяк» и другие) запустила процесс слияния с конкурирующей SABMiller. Эксперты называют эту сделку крупнейшей за всю историю среди производителей напитков. Процесс слияния завершился во второй половине 2016 года. Сумма сделки составит примерно 117,4 миллиарда долларов. Через четыре года эффект от синергии будет равен 1,4 миллиарда долларов ежегодно Инвестиции российского бизнеса на рынках развивающихся стран: проблемы и перспективы // [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://russiancouncil.ru/inner/?id_4=2522#top-content (дата обращения 10.03.2017)..

«Роснефть» летом 2015 года договорилась о вхождении в уставный капитал нефтеперерабатывающего завода индийского холдинга Essar Oil в городе Вадинар западного штата Гуджарат. Стороны договорились о продаже до 49 % акций НПЗ, являющегося вторым по мощности в Индии. Этот контракт стал частью пакета соглашений российского нефтедобытчика с индийской компанией, предусматривающего также поставки около 100 миллионов тонн нефти в течение ближайших 10 лет. Партнеры планируют более чем вдвое увеличить объемы переработки на заводе в Вадинаре: с нынешних 20 миллионов тонн в год до 45 миллионов тонн к 2020 году. Кроме того, в рамках сделки они договорились расширить индийскую сеть заправочных станций Essar с 1600 до 5000 в течение двух лет Крупнейшие слияния и поглощения 2015 года // [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://lenta.ru/articles/2016/02/01/big_kush/ (дата обращения 10.03.2017)..

Крупнейший российский производитель калийных удобрений «Уралкалий» провел в 2015 году крупнейший в отрасли обратный выкуп с рынка своих акций (buyback), потратив на это более 2 миллиардов долларов. О готовности выкупить до 16 процентов собственных акций на 1,5 миллиарда долларов «Уралкалий» объявил в апреле. Таким образом, менеджмент стремился поощрить владельцев ценных бумаг, которым компания не смогла заплатить дивиденды за 2014 год (холдинг получил чистый убыток за год в размере 33,3 миллиарда рублей). В рамках первого buyback «Уралкалий» приобрел 11,56 процента акций на 1,09 миллиарда долларов. Акции выкупались дочерней структурой «Уралкалия» Enterpro Services Ltd.

В августе совет директоров одобрил программу выкупа еще 14 процентов акций и глобальных депозитарных расписок (GDR) на общую сумму до 1,3 миллиарда долларов. К октябрю компания приобрела с рынка около 22 процентов уставного капитала, включая 12,5-процентную долю китайской Chengdong Investment Corporation (китайцы купили акции «Уралкалия» в 2013-м).

В декабре 2015 года немецкий концерн E.ON продал нефтяные и газовые активы в норвежском Северном море компании DEA Deutsche Erdoel AG, подконтрольной российскому миллиардеру Михаилу Фридману. Предметом сделки стала компания E.ON E&P Norge, которой принадлежат 43 лицензии на месторождения нефти и газа.

Этой сделке предшествовала эпохальная история с попыткой компании LetterOne Фридмана купить британские активы немецкой RWE. В марте LetterOne договорилась о покупке у RWE нефтегазового бизнеса ее дочерней компании DEA за пять миллиардов евро. Поскольку DEA имеет структуры во многих европейских странах, сделка требовала многочисленных согласований. Резко против выступило правительство Великобритании. Там опасались, что LetterOne может попасть под международные санкции, что усложнит условия ведения бизнеса. Министерство энергетики Великобритании дало Фридману полгода на то, чтобы он избавился от всех своих британских активов, угрожая отозвать лицензии на добычу полезных ископаемых. В результате DEA Group продала все месторождения природного газа в британском секторе Северного моря швейцарской компании Ineos Крупнейшие слияния и поглощения 2015 года // [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://lenta.ru/articles/2016/02/01/big_kush/ (дата обращения 10.03.2017)..

Крупнейшие сделки по покупке российскими компаниями иностранных активов в 2015-2016 гг. представлены в табл.1.



Таблица 1

Крупнейшие сделки по покупке российскими компаниями иностранных активов в 2015-2016 гг.

Отрасль	Объект сделки	Продавцы	Покупатели	Пакет	Стоим., $ млн.
Трансп.	ОАО «Усть-Луга Ойл»	Группа Gunvor (Торбьерк Торнквист)	Структуры Андрея Бокарева	По 74%	2467,0'*
ТЭК	TWintcrshall Erdgas Har.dclshaus Zug AG, Winter shall Erdgas Hancelshaus GmbH. WIMGAS GmbH, Wintershall Noordzee (Германия)	Wir.tershall Holding GmbH (BASF SE)	ПАО «Газпром» (обмен активами)	По 50%	1584,4*
IT	Avito АБ (владеет сайтом Avito ru)	Kinnevik АБ, Northzone АБ, Accel Partners	Холдинг Naspers (ЮАР)	50.5%	1200,0
Машин.	Sulzer AG (Швейцария)	Миноритарные акционеры	Группа «Ренова»	29,5%	1012,0
Спорт	Спортивная арена Barclays Center (США)	Брюс Ратнср	Михаил Прохоров	55%	453,8
Строит.	Индустриальный парк «ПНК-Чехов»	РЖ Group	Группа «Бин»	Имущ. комплекс	305,0*
Строит.	АО «Группа Е4»	Eforg Asset Management Limited	Сергей Судаков и др.	100%	283,0*

Источник: по данным сайта Mergers.ru

Основная масса сделок в сегменте осуществлялась с активами из европейских стран (46% от общей суммы и 51% от общего количества сделок) и стран СНГ (38% от общей суммы и 26% от общего количества сделок). На данный момент остается неясным, как недавно введенные санкции скажутся на сумме сделок в дальнейшем Рынок слияний и поглощений в России в 2015 года // [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/pdf/2016/05/ru-ru-ma-survey-report-may-2016.pdf/ (дата обращения 10.03.2017)..

Рис. 6 Сумма (млн. долл. США) и количество сделок с иностранными активами в разбивке по секторам, 2015 г.

Источник: по данным сайта Mergers.ru

Рис. 7 Сумма (млн. долл. США) и количество сделок с иностранными активами в разбивке по регионам, 2015 г.

Источник: по данным сайта Mergers.ru

Тем не менее, суммарная стоимость сделок в 2016 году оказалась худшей за последние семь лет - всего $41,76 млрд., на 11% меньше, чем годом ранее. Это связано, прежде всего, с недостатком мегасделок стоимостью от $1 млрд. В 2016 году их было всего семь, тогда как годом ранее - десять.

Зато в рублевом выражении рынок выглядит гораздо лучше. Он сократился всего на 6,3% к предыдущему году, до 2,7 трлн. руб., а средняя стоимость сделки осталась фактически на уровне прошлого года -- 3 млрд. руб. против 3,4 млрд. руб. соответственно. Однако в значительной степени такой результат обусловлен сохраняющейся девальвацией рубля.

Тем не менее, прирост количества сделок и оживление рынка в последние месяцы 2016 года позволяют рассчитывать на продолжение роста в 2017 году. Прежде всего, этому способствует наметившееся улучшение макроэкономической ситуации.

Строительство и девелопмент в 2016 году сохранили лидерство на российском рынке M&A по объему и числу сделок. В отрасли отмечено 68 транзакций на $11,1 млрд. (что составляет 26,6% объема рынка). Но к концу года M&A-активность в отрасли стала снижаться.

Торговля в 2016 году -- одна из немногих отраслей, где M&A-активность продемонстрировала взрывной рост. По итогам года число транзакций увеличилось на 40%, до 63 сделок, а их суммарная стоимость выросла в 2,5 раза, до $4,5 млрд.

Информационные технологии в 2016 году достигли наилучшего результата по M&A-активности за последние семь лет. Число сделок увеличилось на 21% до 40 транзакций, а их суммарная стоимость выросла в 2,3 раза, до $4,19 млрд. (10% объема рынка).

Средняя стоимость сделок в отраслях менялась в 2016 году разнонаправленно. Строительство и девелопмент по-прежнему остаются самой «дорогой» отраслью на российском рынке M&A, однако цены на активы здесь значительно упали. Зато заметно выросли цены в «горячих» отраслях, к которым относятся ритейл, пищевая промышленность, IT и транспорт (особенно морские порты и терминалы).

Сделки иностранных инвесторов с российскими активами (out-in) в 2016 году достигли рекордной суммы за семь лет -- $14,54 млрд. Это обусловлено, прежде всего, крупнейшей сделкой года: слиянием итальянских телеком-операторов Wind (принадлежит VimpelCom Ltd) и 3 Italia (владелец -- гонконгский многопрофильный холдинг CK Hutchison).

Но важно учитывать, что львиная доля таких сделок ($13 млрд. или 90% суммарной стоимости и 43% количества) приходится на активы, которые физически находятся вне России. По сути, это распродажа собственности российских компаний за рубежом.



3. Актуальные проблемы и перспективы международного финансового менеджмента российских транснациональных компаний

3.1 Современные проблемы компаний в области международного финансового менеджмента

Менеджмент в современном мире является наиболее действенным инструментом компании, именно поэтому существует такая острая необходимость в его совершенствовании. С момента своего возникновения в конце XIX века и до наших дней он претерпел значительные изменения в различных аспектах. Благодаря таким переменам круг проблем, которые решают менеджеры стремительно увеличился и стал довольно обширным.

Данные метаморфозы также характерны и для отечественных компаний. Это объясняется тем, что большая часть зарубежного опыта синтезируется и применяется на практике в России с учетом нашей самобытности.

С течением времени подход к развитию фирмы претерпел значительные изменения. Раньше его основной задачей было просто сохранение фирмы, теперь же, в дополнение к этому, необходимо адаптироваться к условиям постоянно изменяющейся внешней среды и постоянного развития компании, которое стало определяющим фактором е? существования. Также немаловажно использование технологий, которые в будущем обеспечат высокий уровень конкурентоспособности продукции и позволят достигнуть стандартов производства мирового уровня.

Все это свидетельствует о существовании необходимости модернизации российского менеджмента, с учетом передового, зарубежного опыта, поскольку в большинстве случаев данные особенности отсутствуют.

После внимательного рассмотрения характерных черт можно выделить основные проблемы современного международного менеджмента:

1. Проблема отсутствия знаний о культуре страны и наличие языкового барьера является препятствием для принятия различного рода управленческих решений.

Голландский исследователь проблематики кросс - культурного менеджмента Г. Хофстеде на основе обработки результатов анкетированная 115 тыс. работников компании «IBM» в 75 странах выделил четыре важнейших параметра деловой культуры: соотношение индивидуализма и коллективизма; дистанция власти; соотношение мужественности и женственности; отношение к неопределенности. В результате дополнительных исследований, проведенных в Китае, Японии и странах Юго-Восточной Азии, четыре фактора культуры были дополнены еще одним, стоящим несколько особняком восточным фактором. Он был назван Г. Хофстеде фактором конфуцианского динамизма и отразил соотношение долгосрочной и краткосрочной ориентации в деловой культуре разных стран Рост и формирование инновационной культуры организации / сост. В.В. Ефимов. - Ульяновск: УлГТУ, 2011. - 116 с..

Главным и наиболее очевидным решением данной проблемы является общение на главном языке международных коммуникаций - английском. Его знание в объеме, которого будет достаточно для деловых контактов, в современных условиях бизнеса без сомнения является довольно весомым преимуществом.

2. Проблема соотношения глобального и локального в деятельности международной фирмы, а также грамотного формирования и развития отношений фирмы со страной пребывания в целом, ее отдельными регионами и городами.

3. Проблема восприимчивости национальной культуры к прогрессу в различных областях деятельности. Тщательное рассмотрение и изучение прогресса в таких областях как экономика, образование, технический уровень развития другого государства и другие, дают информацию об уровне развития и потенциале рынка, а также о степени развития его инфраструктуры и урбанизации. Также, подобные исследования дают оценку стабильность рынка рабочей силы, ее способность к обучению и степень ее производительности, отношение к науке, нововведениям и к сотрудничеству с деловым миром.

4. Проблема интернационализации и глобализации. Данный аспект представляет собой самую фундаментальную проблему из всех представленных. Проблема интернационализации бизнеса в современных условиях является одной из самых актуальных, поскольку в данную сферу вовлечены все наиболее значимые корпорации. Данный процесс является практически необратимым, поскольку его интенсивность нарастает с каждым днем. Понятие «интернационализация» на сегодняшний день трактуется как процесс разделения труда в рамках мирового хозяйстваХасбулатов, Р. И. Международные финансы: учебник для магистров / Р. И. Хасбулатов. -- М.: Издательство Юрайт, 2014. -- 567 с.. Оно появилось до возникновения различных глобальных экономических и культурных изменений.

Глобализация связана со стиранием культурных, экономических и прочих границ между странами, увеличением миграционных потоков в сферах экономики, занятости, образования. Экономическое измерение является определяющим для процесса глобализации. Оно связано с интенсивной международной торговлей, мобильностью услуг, в том числе образовательных. Экономика, основанная на знаниях, рассматривается как основной источник богатства.

Данный процесс является сложным и неоднородным по своим проявлениям и приводит к довольно неоднозначным последствиям для всей мировой экономики.

С одной стороны, позитивные последствия - углубление специализации и международного разделения труда, образование новых конкурентных сфер, более жестокое соперничество на рынке, усиление конкуренции, стимулирование развития новых технологий и их распространения. Также, немаловажным является то, что довольно часто глобализация является серьезной основой для решения всеобщих проблем человечества.

С другой стороны, данный процесс обладает рядом отрицательных последствий, а именно: неравномерность и неустойчивость национального и мирового экономического развития; усиление напряженности в всем мире, что является препятствием устойчивому развитию мировой экономики в целом; ограничение роли государства в макроэкономическом регулировании и изменение набора инструментов воздействия государства на различного рода связи, как внутренние, так и внешние; массовое распространение отрицательных внешних эффектов в сфере производства и потребления.

Представленные процессы интернационализации и глобализации связаны с явлениями разных уровней: глобализация охватывает мировые системы, а интернационализация затрагивает явления более низкого порядка.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что коренные отличия российского бизнеса в рассматриваемом контексте очевидны: это катастрофическая нехватка серьезной и надежной бизнес - информации, значительные трудности в простых деловых контактах с зарубежными партнерами (от языковых до культурных), необразованность наших, в общем - то толковых и неглупых, бизнесменов и менеджеров и многое другое. Вс? это свидетельствует о существовании необходимости модернизации российского менеджмента, с учетом передового, зарубежного опыта.

3.2 Тенденции и возможности российского капитала в системе глобальных финансовых потоков

В течение последних нескольких лет российский рынок M&A развивался под значительным влиянием ряда факторов, вызванных политическими и экономическими событиями и решениями, принятыми в России и за рубежом. Именно они главным образом и обусловливают тенденции поведения инвесторов в отношении сделок слияний и поглощений с участием российских активов.

Во-первых, на деятельность российских инвесторов на рынке M&A воздействовало существенное ограничение их доступа к финансовым ресурсам. В первую очередь это связано с введением санкций в отношении России, ограничивающих доступ российских компаний к зарубежным источникам финансирования. При этом свою роль также сыграло значительное увеличение стоимости кредитов в российских банках ввиду роста процентных ставок. Снижение доступности финансовых средств закономерно приводит к снижению активности российских компаний при заключении сделок слияний и поглощений вне зависимости от страны расположения активов, участвующих в сделке.

Во-вторых, не последнюю роль сыграл ряд политических и законодательных решений, активно реализуемых в Российской Федерации в 2013-2016 годах и направленных на «деофшоризацию» - вывод активов российских юридических и физических лиц из юрисдикций с льготными режимами налогообложения для иностранных компаний, зарегистрированных на их территории. Офшоры являются одной из основных причин оттока капиталов из России в части прямых инвестиций за рубеж. В этой связи принятие и реализация решений, направленных на «деофшоризацию», является одним из факторов снижения активности российских инвесторов (как юридических, так и физических лиц) в отношении вложений средств в иностранные активы и совершения трансграничных сделок слияний и поглощений.

В-третьих, на стимулы как российских, так и зарубежных инвесторов влияет также снижение мировых цен на нефть. Такая тенденция цен приводит к сравнительному удешевлению активов в топливно-энергетической сфере, что отражается на увеличении активности инвесторов в отношении сделок в данном секторе.

Наконец, поведение инвесторов также обусловлено существенным падением курса рубля по отношению к основным мировым валютам. В частности, это привело к сравнительному удорожанию зарубежных активов для российских инвесторов и, как следствие, к снижению их стимулов и возможностей вкладывать средства в данные активы. При этом девальвация рубля оказала противоположное воздействие на стимулы зарубежных инвесторов приобретать российские активы. Однако введение зарубежных санкций в отношении России (как ограничение доступа российских компаний к зарубежным источникам финансирования, так и запрет на поставки в Россию оборудования для нефтегазовой отрасли) и напряженность экономико-политической ситуации в стране снижают привлекательность российских активов для иностранных инвесторов, отчасти нейтрализуя эффект удешевления данных активов вследствие снижения курса рубля.



Заключение

По результатам проведенного исследования в работе сделаны следующие выводы:

1. Основой международных финансов как составной части системы мировых финансов являются денежные потоки, складывающиеся в процессе функционирования мирового хозяйства и обслуживающие взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств.

2. Транснациональные корпорации представляют собой достаточно сложное и постоянно развивающееся явление в системе мировых хозяйственных связей, требующее особого внимания со стороны государства и международного контроля, особенно в условиях мирового финансового кризиса. Транснациональные корпорации в современном мировом хозяйстве и в России, в частности, во многом определяют структуру мирового рынка и уровень конкурентоспособности на нем товаров и услуг, а также международного движения капиталов и передачи технологии.

3. Анализ существующих определений позволил понимать сущность ТНК следующим образом: это компания, осуществляющая производственную деятельность и прямые инвестиции более, чем в одной стране, действующая на основе принципа организационного и экономического единства, имеющая интернациональный состав менеджеров, проводящая общую с зарубежными филиалами стратегию ведения бизнеса.

4. Развитие транснациональных корпораций в современных условиях может осуществляться при преимущественном использовании двух основных стратегий: стратегии органического роста, когда рост происходит за счет внутренних ресурсов; стратегии слияний и поглощений, при которой рост компании осуществляется за счет участия в капитале других компаний.

5. Зарубежные сделки российских компаний занимают более или менее заметную долю рынка лишь в нескольких отраслях: добыче нефти и газа, девелопменте, телекоме и информационных технологиях.

6. Представленные процессы интернационализации и глобализации связаны с явлениями разных уровней: глобализация охватывает мировые системы, а интернационализация затрагивает явления более низкого порядка. Коренные отличия российского бизнеса в рассматриваемом контексте очевидны: это катастрофическая нехватка серьезной и надежной бизнес - информации, значительные трудности в простых деловых контактах с зарубежными партнерами (от языковых до культурных), необразованность наших, в общем - то толковых и неглупых, бизнесменов и менеджеров и многое другое. Вс? это свидетельствует о существовании необходимости модернизации российского менеджмента, с учетом передового, зарубежного опыта.

7. В течение последних нескольких лет российский рынок M&A развивался под значительным влиянием ряда факторов, вызванных политическими и экономическими событиями и решениями, принятыми в России и за рубежом. Именно они главным образом и обусловливают тенденции поведения инвесторов в отношении сделок слияний и поглощений с участием российских активов.



Список литературы

1. Актуальные проблемы международных финансов / Под ред. В.Д. Миловидова, В.Н. Ткачева; Моск. гос. Ин-т междунар. отношений (ун-т) МИД России; каф. междунар. финансов - М.: МГИМО-Университет, 2013. 262 с.

2. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: учебник. М.: ИНФРА-М, 2012.

3. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2 т. 3-е изд., пере- раб. и доп. М.: Омега-Л, 2011.

4. Бланк И.А. Управление финансовыми ресурсами. М.: Омега-Л: Эльга, 2011.

5. Галанов В.А. Производные финансовые инструменты: учебник. М.: ИНФРА-М, 2014.

6. Гурков И. Б., Коссов В. В. Развитие российского подразделения международной корпорации: опыт «КНАУФ СНГ» // Российский журнал менеджмента. 2014. Т. 12. № 1. С. 95-116.

7. Гурков И. Б., Коссов В. В., Саидов З. Б., Моргунов Е. Б. Инновационные практики российских производственных подразделений международных корпораций - факторы создания, отбора и рутинизации эффективных форм деятельности. // Экономическая наука современной России. 2013. № 2,4. С. 76-87-76-93.

8. Инвестиции в России. 2015: Стат.сб./ Росстат. М., 2015. 190 с.

9. Инвестиции российского бизнеса на рынках развивающихся стран: проблемы и перспективы // [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://russiancouncil.ru/inner/?id_4=2522#top-content (дата обращения 30.01.2017).

10. Капустина Л. М. Транснациональные корпорации: роль в экономическом развитии России [Текст]: [монография] / Л. М. Капустина, О. Д. Фальченко; М-во образования и науки Рос. Федерации, Урал. гос. экон. ун-т. Екатеринбург: [Изд-во Урал. гос. экон. ун-та], 2015. 164 с.

11. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Гелиос АРВ, 2012. 352 с.

12. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Проспект, 2013.

13. Кондратов Д.И. Международные инвестиции российских компаний и финансовых институтов // Журнальный клуб Интелрос «Век глобализации». №2, 2015 / [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.socionauki.ru/journal/files/vg/2015_2/190-208.pdf (дата обращения 30.01.2017).

14. Крупнейшие слияния и поглощения 2015 года // [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://lenta.ru/articles/2016/02/01/big_kush/ (дата обращения 10.03.2017).

15. Курс финансового менеджмента: Учебник / В.В. Ковалев. 2015. 98 с.

16. Международные финансы: учеб. пособие / В.С. Золотарев, О.М. Кочановская, Е.Н. Карпова [и др.]. 3-е изд., доп. и перераб. М.: Альфа-М: ИНФРА-М, 2014.

17. Мировые финансы: в 2 т. Т. 1: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / под общ. ред. М. А. Эскиндарова, Е. А. Звоновой. М.: Изд. Юрайт, 2016. 373 с.

18. Нестеров А.К. Перспективы России на мировом финансовом рынке [Электронный ресурс] // Режим доступа: http://odiplom.ru/ekonomika/perspektivy-rossii-na-mirovom-finansovom-rynke.html - (Дата обращения: 30.01.2017).

19. Нечаева Ю. К. Международный финансовый менеджмент, удачные и неудачные примеры [Текст] / Ю. К. Нечаева, М. Б. Редкач // Студенческая наука XXI века: материалы VI Междунар. студенч. науч.-практ. конф. (Чебоксары, 1 окт. 2015 г.) / редкол.: О. Н. Широков [и др.]. Чебоксары: ЦНС «Интерактив плюс», 2015. № 3 (6). С. 152-154.

20. Рогова Е. М. Финансовый менеджмент: учебник / Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко. М.: Издательство Юрайт, 2015. 540 с.

21. Рынок слияний и поглощений в России в 2015 года // [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/pdf/2016/05/ru-ru-ma-survey-report-may-2016.pdf/ (дата обращения 10.03.2017).

22. Самые дорогие публичные компании России - 2016 // [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://riarating.ru/corporate_sector_rankings/20160127/630007178.html (дата обращения 30.01.2017).

23. Суэтин А.А. Международные валютно-финансовые отношения: учебник. 4-е изд., перераб. и доп. М.: КноРус, 2010.

24. Финансовый менеджмент: учебник / В.Ю. Барашьян, В.Д. Бджола, О.Г. Журавлева [и др.] под ред. В.С. Золотарева, В.Ю. Барашьян. М.: КНОРУС, 2015. 520 с.

25. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / К.Н. Вицелярова. 2015. 115 с.

26. Финансовый менеджмент: Учебник для студентов, обучающихся по направлению подготовки бакалавров 080100. Экономика / Ю.Г. Ионова, В.А. Леднев, М.Ю. Андреева; под ред. Ю.Г. Ионовой. 2015. 74 с.

27. Хасбулатов, Р. И. Международные финансы: учебник для магистров / Р. И. Хасбулатов. М.: Издательство Юрайт, 2014. 567 с.

28. Шимко, П. Д. Международный финансовый менеджмент: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / П. Д. Шимко. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Издательство Юрайт, 2014. 494 с.



Приложение 1

Крупнейшие транснациональные компании в России

МЕСТО	НАИМЕНОВАНИЕ КОМПАНИИ	ВЫРУЧКА ЗА 2015 ГОД МЛРД РУБ.	ИЗМЕНЕНИЕ ЗА ГОД МЛРД РУБ.	КАПИТАЛИЗАЦИЯ МЛРД РУБ.	ШТАБ-КВАРТИРА	ПЕРСОНАЛ
1	Лукойл Нефтяная и нефтегазовая промышленность	5173.5	+433.3	2500	Москва	106200
2	Сургутнефтегаз Нефтяная и нефтегазовая промышленность	1002.6	+112.03	1100	Сургут	115218
3	Магнит Розничная торговля	950.6	+187.1	1000	Краснодар	265982
4	X5 Retail Group Торговля	808.8	+174.9	454.8	Москва	147498
5	Vimpelcom Телекоммуникации	590.2	-167.4	484	Амстердам	59000
6	Группа компаний Мегаполис Торговля	580.1	+73.1		Московс-кая обл.	15422
7	Татнефть Нефтяная и нефтегазовая промышленность	552.7	+76.3	755	Альметьевск	73000
8	Evraz Черная металлургия	537.6	+33.4	137.74	Лондон	84500
9	UC Rusal Цветная металлургия	532.3	+171.1	378.1	Москва	60758
10	ТАИФ-НК Нефтехимия	524.2	+392.2		Казань	43100
11	Норильский никель Цветная металлургия	506.1	+50.1	1600	Москва	83624
12	НЛМК Черная металлургия	491.1	+89.8	565.2	Липецк	56700
13	Новатэк Нефть и газ	475.3	+117.66	2100	Москва	7265
14	МТС Телекоммуникации	431.2	+20.4	490.5	Москва	76795
15	Северсталь Черная металлургия	386.7	+70.9	682.7	Череповец	50340
16	Сибур Нефтехимия	379.9	+18.9		Москва	27509
17	ММК Черная металлургия	354.1	+51.3	344.7	Магнитогорск	45034
18	УГМК-Холдинг Цветная металлургия	331.7	-75.3		Верхняя Пышма (Свердловская обл.)	84330
19	Мегафон Телекоммуникации	313.4	-1.4	416.6	Москва	31576
20	Группа Т Плюс Электроэнергетика	305.1	+7.2		Московская обл.	48406

Источник: http://www.forbes.ru/rating/200-krupneishikh-chastnykh-kompanii-rossii-2015/2015#all_rating

Размещено на Allbest.ru

...