Методы оценки инвестиционной привлекательности и управление рисками при осуществлении инновационной деятельности

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Методы оценки инвестиционной привлекательности и управление рисками при осуществлении инновационной деятельности

А.А. Сытник, О.И. Кузнецов, К.С. Терентьев

Аннотация

Рассматриваются основные методы прогнозирования и управления рисками при осуществлении инновационной деятельности на предприятиях

The main methods of prediction and management of risks while implementing innovative activity at the enterprises of medical industry are discusses.

Инновационная деятельность, управление рисками, прогнозирование.

Innovation activity, risk management, forecasting.

При любых изменениях в организационной структуре предприятия существует риск того, что эти изменения повлекут за собой, скорее, негативные последствия, нежели позитивные. Это связано с некоторой долей неопределённости при принятии какого-либо решения. К сожалению, в бизнесе даже самые современные методы планирования, поиска и принятия решения не гарантируют 100% успеха при их реализации. Таким образом, существует определённый риск при организации каких-либо изменений. В настоящее время эти риски можно успешно просчитать и с большой долей вероятности предсказать успешность тех или иных действий, что, в свою очередь, даёт возможность этими рисками управлять.

Управление рисками как специфический вид деятельности появилось лишь в конце XIX в. Именно тогда, с возникновением и развитием новых средств передвижения, со строительством крупнейших промышленных предприятий, возникла необходимость управления рисками. Первый план управления рисками был составлен в США в 1890-х годах для компании, занимавшейся строительством железной дороги.

Управление риском (риск-менеджмент) - процесс принятия и выполнения управленческих решений, которые минимизируют неблагоприятное влияние на организацию или лицо убытков, вызванных случайными событиями.

Появление тех или иных рисков связано, прежде всего, с высокой степенью изменчивости внешней среды. Таким образом, по нашему мнению, наиболее экономически выгодным решением данной проблемы является повышение ликвидности и финансовой устойчивости бизнеса. Данное решение является наиболее выгодным тем, что при организации тех или иных бизнес-процессов при неблагоприятном развитии событий бизнес, обладающий высокой ликвидностью и финансовой устойчивостью, имеет большие возможности развиваться в каком-либо другом направлении. Тем самым бизнес может принять совершенно другой характер и стать прибыльным, или может быть ликвидирован при минимальных потерях, что позволит собственникам вложить средства в реализацию другой идеи.

Таким образом, для того чтобы учесть все допустимые риски и минимизировать потенциальные потери при реструктуризации предприятий, нами был предложен наиболее подходящий для этого инструмент, основная цель которого заключается в увеличении стоимости компании. Данный инструмент носит название VBM (Value Based Management) - Управление, нацеленное на создание стоимости.

Value Based Management - концепция управления, направленная на качественное улучшение стратегических и оперативных решений на всех уровнях организации за счет концентрации усилий всех лиц, принимающих решения, на ключевых факторах стоимости. Из всего множества альтернативных целевых функций в рамках концепции VBM выбирается максимизация стоимости компании. Стоимость же компании определяется ее дисконтированными будущими денежными потоками, и новая стоимость создается лишь тогда, когда компании получают такую отдачу от инвестированного капитала, которая превышает затраты на привлечение капитала.

Данный метод стратегического прогнозирования широко применяется на Западе и в США, он давно зарекомендовал себя как эффективное средство стратегического планирования. До недавнего времени экономическая стабильность российской экономики оставляла желать лучшего. Поэтому применение данной концепции не имело широкого распространения. Но с течением времени ситуация кардинально изменилась, экономика России, несмотря на высокий уровень инфляции, который, по оценкам экспертов, составляет 16-20%, в целом испытывает ощутимый подъём. Тем более на фоне экономического кризиса, охватившего некоторые страны Еросоюза, российская экономика выглядит куда более привлекательно, чем экономика Греции, Испании или Италии [1].

Поэтому на фоне устойчивой экономической стабильности, которую показывает российская экономика, применение VBM становится более актуальным и получает широкое распространение среди крупных транснациональных корпораций.

Для построения данной модели менеджмента необходимо реализовать 5 её принципов. Данные принципы были разработаны Clarkson Centre for Business Ethics & Board Effectiveness в 1998 году.

Менеджеры должны признавать и активно отслеживать интересы всех законных заинтересованных сторон (стэйкхолдеров) и точно учитывать эти интересы в процессе принятия решений и экономической жизни компании.

Менеджеры должны прислушиваться и открыто общаться со стэйкхолдерами по всем вопросам, касающимся их интересов, вкладов и рисков, связанных с вовлечением в деятельность корпорации.

Менеджеры должны принимать процессы и модели поведения, которые затрагивают интересы каждой группы стэйкхолдеров.

Менеджеры должны признавать взаимозависимость усилий и вознаграждения всех стэйкхолдеров и стремиться достичь честного распределения среди них благ и обязанностей, связанных с корпоративной деятельностью, принимая во внимание их риски и слабые места.

Менеджеры должны работать в сотрудничестве с другими организациями, как частными, так и общественными, для минимизации и компенсации рисков и ущерба, связанных с корпоративной деятельностью.

Менеджеры должны избегать деятельности, которая может угрожать неотъемлемым правам человека или вызывать риски, которые при ясном понимании были бы неприемлемы для стэйкхолдеров.

Менеджеры должны признавать наличие потенциального конфликта между их собственной ролью стэйкхолдеров корпорации и их юридической и моральной ответственностью за интересы других стэйкхолдеров. Они должны переводить эти конфликты в формат активной коммуникации, соответствующей отчетности, системы материального стимулирования и, в случае необходимости, анализа со стороны третьих лиц.

Основными показателями, по которым возможно отслеживать изменение стоимости компании, являются:

EVA (Economic Value Added - фактическая экономическая прибыль предприятия);

MVA (Market Value Added - добавленная рыночная стоимость);

SVA (Shareholder Value Added - акционерная добавленная стоимость);

CVA (Shareholder Value Added - акционерная добавленная стоимость);

CFROI (Cash Flow Returnon Investment - доходность инвестиций на основе денежного потока)

Наиболее предпочтительным показателем, с помощью которого возможно оценивать увеличение стоимости компании, является метод оценки, базирующийся на таком показателе как EVA (Economic Value Added). Суть этого метода оценки заключается в том, что стоимость компании складывается из её балансовой стоимости с учётом её фактической прибыли в будущем. EVA рассчитывается по следующей формуле:

EVA = NOPAT - Kw * C,

риск менеджмент управленческий стоимость

где: NOPAT - чистая операционная прибыль за вычетом налогов, но до выплаты процентов;

Kw - средневзвешенная цена капитала;

C - стоимостная оценка капитала.

Если показатель EVA>0, то компания повышает свою стоимость, если EVA<0, стоимость компании уменьшается и её деятельность неэффективна. Если EVA=0, то компания не добавляет и не уменьшает свою стоимость. Появление данного показателя является большой редкостью и для того, чтобы выявить тенденцию развития, необходимо проанализировать данные за предыдущие периоды.

Предпочтительность данного метода заключается в том, что он метод позволяет оценить экономическую активность компании, что, в свою очередь, позволяет судить о качестве управленческих решений, направленных на увеличение стоимости компании. Данный метод оценки успешно используется многими инвестиционными фондами для наглядного демонстрирования инвестиционной привлекательности той или иной компании своим клиентам. В любом случае прирост стоимости каждой компании связан её экономической активностью, которая осуществляется благодаря собственным или заёмным средствам. Метод EVA позволяет проследить, насколько эффективно происходит использование этих средств (акционерного капитала).

Одно из немаловажных отличий данного метода оценки инвестиционной привлекательности заключается в том, что она позволяет оценить прирощенный компанией капитал за год. Это позволяет абстрагироваться от текущих бухгалтерских показателей, которые предназначены зачастую только для отчётности перед налоговыми органами и не дают чёткой картины об экономической активности предприятия. Это позволяет переоценить отдачу от инвестированного в компанию капитала, за счёт добавления в финансовую отчётность показателей характеризующих добавочную стоимость компании. Другой отличительной чертой данной модели является то, что бухгалтерская прибыль подвергается некоторым изменениям. Некоторые расходные счёта перераспределяются между собой, и переходят в данной концепции из расходов в активы предприятия, тем самым показывают более точную картину инвестиционной активности компании. Таким образом, данные о ликвидной стоимости компании всё ближе подходят к её рыночной стоимости.

Данный показатель очень удобен в использовании ещё и тем, что его можно использовать в сочетании с другими моделями оценки экономической активности компании, например KPI (Key Performance Indications) -Ключевые показатели достижения цели.

Данная модель, несмотря на все свои плюсы, также имеет ряд недостатков. Суть этих недостатков заключается не в сложности её применения и не каких-либо неправильных теоретических подходах, а в том, что применение данной модели требует пересмотрения взглядов и представлений о финансовом анализе. Также данная модель очень требовательна к входным данным и требует наличия следующих факторов:

- развитая система финансового планирования и прогнозирования;

- слаженная работа финансового и маркетингового отдела;

- переосмысление понятия бухгалтерского учёта;

- переосмысление понятия стоимости компании.

Не смотря на все эти трудности, российские компании активно внедряют в процесс стратегического планирования именно эту модель оценки стоимости компании. Данная тенденция, конечно же, началась с самых крупных российских корпораций таких как: ОАО «Газпром», ГК «ТНК-BP», ОАО «МТС», ОАО «Вымпелком» (ТМ Beeline).

Литература

1. Сытник А.А. Инновационная инфраструктура современных экономических систем // Вестник СГТУ. 2010. №4 (50). С.204-208.

Размещено на Allbest.ru