Инструменты реализации стратегии управления компании на основе стоимостного подхода

Размещено на http://www.allbest.ru/

ИНСТРУМЕНТЫ РЕАЛИЗАЦИИ СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ КОМПАНИИ НА ОСНОВЕ СТОИМОСТНОГО ПОДХОДА

Сампиев Джабраил Алаудинович - студент, кафедра финансов и кредита, Институт заочного и открытого образования Финансовый университет при Правительстве РФ, специалист по внешнеэкономической деятельности, ООО «СтройЭксперт», г. Москва

Аннотация

Анализ многих научных работ позволяет сделать вывод об отсутствии единого подхода к управлению стоимостью предприятия, что затрудняет обоснование действенных управленческих решений по росту стоимости предприятия и повышение уровня его капитализации.

Ключевые слова: факторы стоимости, стратегия управления компании, стоимостной подход, факторы риска, объективные и субъективные факторы.

Когда речь заходит о факторах стоимости, имеются в виду самые важные конкурентные достоинства предприятия, которые наделяют ее возможностью добиваться успеха на рынке относительно конкурентов. Описанные преимущества могут быть как потенциальными, так и наличествующими. Для набора факторов стоимости принято выделять следующие характеристики: гибкость реагирования на колебания цены, всеобъемлющая природа, применимость к компенсации, применимость к планированию, применение минимально требуемой совокупности показателей.

Грамотный выбор факторов стоимости предоставляет возможность выявлять максимально действенные рычаги для воздействия на стоимость предприятия, правильно определять стратегические приоритеты. Какой-то универсальной технологии формирования дерева стоимости не существует. Каждая отдельная компания определяет факторы стоимости исключительно на основе глубокого понимания специфических особенностей рынка и всестороннего стратегического анализа текущей ситуации.

Отметим, что для правильной оценки стоимости необходимо максимально точно проанализировать все существующие факторы, для того чтобы определить только ключевые из них. Для определения ключевых факторов стоимости, можно использовать «принцип Парето», согласно которому нужно принимать во внимание только 20% наиболее важных факторов, которые позволят оценить 80% стоимости предприятия. Ключевые факторы стоимости не статичны, и их необходимо время от времени пересматривать. Критический анализ трудов ученых позволяет прийти к выводу, что не существует унифицированного набора факторов, которые оказывают влияние на стоимость коммерческой компании для ее оценки.

Подавляющее большинство авторов таких как: Т.В. Момот., И.В. Корягин, А.В. Карпенко, О.В. Асканова, Р.Ю. Симонов и другие, выделяют такие наиболее распространенные факторы, которые влияют на стоимость компании в целом: - внешние (уровень инфляции, политические и экономические кризисы, состояние национальной экономики и тенденции ее развития негативно сказываются на показателях его стоимости.

Тем не менее, нет четкого обоснования, какие это именно факторы. Анализ трудов ученых экономической литературы позволил сделать вывод, что в обобщенном виде на стоимость влияет три основные группы факторов: времени, риска и стоимости.

Фактор времени определяет рыночную или иную стоимость объекта оценки, которая меняется на конкретный момент времени (во времени, на дату оценки) под влиянием многочисленных факторов стоимости. Завтра рыночная стоимость может быть уже другой. Однако, если проводить ретроспективный анализ финансово-имущественного состояния компании, то можем определить, что оценки проводится за определенный период. Таким образом, можно выделить две даты оценки: именно дату оценки и на определенный период в зависимости от характера оценки, то есть будущая или ретроспективная оценка. Также существует еще другая трактовка фактора времени: оценка должна учитывать минимальную среднегодовую доходность с каждой гривны, которая может быть получена в будущем [2, с. 49].

Фактор риска - это степень неопределенности, вероятность того, что ожидаемые результаты окажутся отличными от прогнозируемых (то есть будут больше или меньше) [3, с. 64]

При проведении оценки приходится учитывать различные виды риска, а также то, что ни одно вложение не может быть полностью свободным от риска. Большинство зарубежных ученых, соглашаясь с Кейнсом, выделяют операционный, рыночный и кредитный риски. Это основной перечень, который также дополняется другими вариантами в разных последовательностях:

- деловой риск;

- риск ликвидности; юридический риск.

Касьяненко Т. Г. выделила среди большого количества классификаций рисков несколько его основных видов: операционные риски (их также можно назвать технико-производственными); финансовые (имеют место в области отношений субъектов рынка с финансовыми институтами, с банками); инвестиционные (и инновационные); рыночные (риски, связанные с ликвидностью; товарные - для компаний-производителей по большей части проявляются в рисках отсутствия спроса на продукцию); комплексные (основное проявление - риск инфляции) [4, с. 217].

Ученые все риски разделяют на две группы: систематические (внешние риски бизнеса, т.е. риски конъюнктуры рынков сбыта и приобретения ресурсов, являющихся покупными) и несистематические (внутренние риски, которые определяются характером («стилем») управления им (управления фирмой) риски [5, с. 254].

Фактор стоимости - это параметр, который влияет на изменение стоимости объекта оценки. Это целая система факторов стоимости акционерных обществ, которая содержать большое их количество, оценка которых требует значительных материальных затрат, поэтому главной целью является определение ключевых факторов.

Учитывая существующие подходы к факторам стоимости, по нашему мнению, ключевыми для оценки стоимости акционерного общества должны быть факторы, которые сформированы по определенным уровням:

- политические - это политическая стабильность в стране, государственное регулирование рынка ценных бумаг и налоговое законодательство;

- экономические - общий уровень развития экономики страны и фондового рынка в целом, уровень инфляции и валютные колебания, инвестиционная привлекательность в стране, оцениваемого акционерного общества, региона, доходность и рыночное реноме объекта оценивания;

- социальные - это уровень образования, уровень удовлетворения потребностей потребителей, темпы прироста доходов потребителей и т. д;

- технологические - это уровень развития информационных технологий, степень развития инноваций, финансирование научных разработок, вложения капитала в техническое перевооружение и модернизацию.

Значимость каждого из факторов и степень их влияния на стоимость акционерного общества зависят от отрасли, в которой оно действует, и целевого круга инвесторов, на который оно ориентируется [1, с. 162].

Как уже было сказано выше, концепция управления на основе стоимости в РФ является очень популярной. Реализованное автором исследование работы топ- менеджеров крупнейших предприятий РФ продемонстрировало следующее:

уровень применения концепции управления на основе стоимости является высоким. Мы можем указать на то, что успех в практическом плане очень часто зависит от ряда объективных и субъективных факторов, которые присущи конкретным менеджерам организации.

Более 80% предприятий ясно осознают и выражают согласие с мыслью о том, что увеличение стоимости - это генеральная цель корпоративной стратегии организации (рис. 1).

Рис. 1. Распределение компаний в зависимости от генеральной цели корпоративной стратегии

Изучение продемонстрировало, что среди средств мониторинга и управления, которые применяются крупнейшими отечественными предприятиями для максимизации стоимости, самыми популярными являются постоянные встречи представителей топ-менеджмента, в рамках которых ведутся дискуссии по поводу стратегического развития.

Их применяют 88% компаний. 71% компаний отдают предпочтение системе КР1 и/или ССП. И только 38% предприятий признают, что стратегия является общераспространенным документом, детали которой знают не только представители топ-менеджмента (рис.2).

Следовательно, можно указать на следующее: крупнейшие отечественные предприятия по уровню распространения стратегии в организации отстают. Это косвенный показатель либо отсутствия, либо слабого каскадирования стратегии на более низкие уровни управления.

Рис. 2. Уровень применения определенных инструментов менеджмента для максимизации стоимости

Рис. 3. Оценка уровня эффективности отечественного фондового рынка с позиции адекватности отражения капитализации компании (Эффективно ли по нашему мнению фондовый рынок РФ отражает капитализацию вашей компании? (Если у Вашей компании нет листинга на бирже, то может применяться к любой компании))

менеджмент стоимость корпоративный капитализация

46% отечественных топ-менеджеров не согласны с идеей о том, что фондовый рынок России эффективно отражает стоимость компаний. Следовательно, чуть менее 50% респондентов при обсуждении стоимости компании не подразумевают рыночную капитализацию. Только 15% респондентов полностью согласны с утверждением об эффективности рынка.

Следовательно, мы можем прийти к следующему заключению: большинство отечественных топ-менеджеров осознают и выражают согласие с мыслью о том, что рыночная стоимость предприятия - это лишь отражение ее фундаментальной стоимости. Среди других специфических особенностей, которые были установлены в рамках нашего изучения, и которые отражают ситуацию среди отечественных компаний в плане внедрения концепции управления на основе стоимости, а также позволяют оценить субъективные факторы, влияющие на описываемый процесс, необходимо выделить следующие:

- Размер предприятия и актуальность управления на основе стоимости связаны прямо пропорционально;

- SWOT-анализ - это самое распространенное средство стратегического анализа среди менеджеров крупнейших организаций из РФ. О более современных технологиях подобного рода осведомлены большинство топ-менеджеров, однако они малоприменимы;

- Представители топ-менеджмента отечественных предприятий большое значение придают механизму управления стоимостью на операционном уровне;

- Несмотря на декларируемость, 79% топ-менеджеров стратегических намерений по увеличению стоимости компании практически 13% из них не применяют базовый принцип превышения ROIC над WACC, с помощью которого данная цель достигается;

- 86% топ-менеджеров согласны со следующим: учет принципов концепции управления на основе стоимости в стратегии компании - это необходимое условием интеграции концепции управления на основе стоимости;

- Концепция управления на основе стоимости в деловой среде - это достаточно острая тема;

- Более половины респондентов знают о концепции управления на основе ожиданий.

Список литературы

1. Агафонов В.А. Стратегический менеджмент. Модели и процедуры: Монография /В.А. Агафонов. М.: Инфра-М, 2019. 350 с.

2. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса / С. В. Валдайцев. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. 360 с.

3. Карпенко А.В., Асканова О.В. Проблемы управления стоимостью предприятий машиностроения: монография. Барнаул: Изд-во Алт. ун-та; Рубцовск: Рубцовский индустриальный институт, 2013. 141 с.

4. Касьяненко Т.Г. Современные проблемы теории оценки бизнеса / Т.Г. Касьяненко. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2012. 353 с.

5. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Коллер Т., Дж. Мурин;.М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. 576 с.

Размещено на Allbest.ru