Управление ESG рисками в коммерческих организациях

Financial University, Moscow, Russia

ABSTRACT

The study subject of this paper is the identification of changes in public perception of environmental problems, social and corporate governance issues, and the risks arising from its. The goal is going to be finding ways to manage these risks. The research's methodology envisages a consistent analysis of impact of the amended approaches of society on the basic aspects of companies' activities, starting from the investment stage, with definition of qualitative and quantitative parameters of the likely risks and benefits associated with the introduction of sustainable development principles by commercial organizations. The result of the study is identification a degree of impact of acceptance of importance or refusal of management of the specified risks on companies' financial result and its value for shareholders and investors. It is substantiated that nowadays the motivation of investors is determined not only by financial performance of the company, but also by its efforts to comply with the changed ideas of state and society about interaction of the economy and the environment, relations between people. Recommendations are formulated for companies to manage these risks, which are important for all sectors of the economy.

Keywords: sustainable development; risks; efficiency; environment; investment; society, markets, ethical behavior

Введение

Понятие устойчивого развития и взаимосвязь отдельных его элементов

Эволюция взглядов на развитие человеческого общества в сторону более сбалансированной модели, в которой люди и окружающая среда должны не эксплуатироваться бизнесом, а гармонично взаимодействовать, реализовалась в концепцию устойчивого развития, которая появилась относительно недавно. Концепция возникла в связи с опасениями людей потерять привычную среду обитания вследствие видимых климатических изменений, которые являются результатом человеческой деятельности, прежде всего экономической, и укрепления общественных представлений о важности любой человеческой жизни и недопустимости дискриминации. В 2015 г. ООН установила ориентиры по достижению целей устойчивого развития на период до 2030 г., указав, что они должны «соответствовать требованиям настоящего времени, не ставя под угрозу способность будущих поколений удовлетворять свои потребности. Для этого важно согласовать три основных элемента: экономический рост, социальную интеграцию и защиту окружающей среды. Указанные элементы взаимосвязаны и имеют решающее значение для благополучия людей и общества» The Sustainable Development Agenda. What is sustainable development? United Nations. URL: https://www.un.org/ sustainabledevelopment/development-agenda (дата обращения 15.06.2020)..

Почему указанные опасения людей, которые большую часть человеческой истории игнорировались, стали существенными и материальными для обсуждения на глобальных форумах и предметом заботы властей и бизнеса? Дело в том, что глобальная всесторонняя информированность наглядно показала людям неприемлемую ситуацию, когда в разных странах к разным группам людей в отношении одинаковых ситуаций применяются разные стандарты. Соответственно, изменилась электоральная активность общества, в результате которой стали приниматься законы об охране окружающей среды, гендерном равенстве и т.п. Потребители стали голосовать деньгами в пользу продуктов, которые производятся компаниями в соответствии с принципами устойчивого развития.

Необходимо отметить, что условиях глобальной конкуренции и большого выбора примерно одинаковых продуктов многие потребители делают выбор на основе скорее эмоциональных факторов. Алан Гринспен [1] особенно отмечал иррациональную мотивацию людей при осуществлении своих экономически значимых действий, которая может противоречить экономической целесообразности, в данном случае проявляемая в желании людей сохранить и улучшить окружающий их мир через приобретение продуктов, созданных при соблюдении принципов ESG, что вносит новые приоритеты в модели выбора продуктов и услуг. Проведенный в марте 2020 г. опрос исследовательским институтом Capgemini, показал, что 64% потребителей делает счастливыми покупка продуктов, произведенных компаниями устойчивого развития, 52% потребителей ощущают эмоциональную связь с таким товаром или компанией, которая его произвела, а 79% меняют свои покупательские предпочтения с учетом воздействия своих покупок на решение социальных вопросов или улучшение экологии [2].

Такого рода спрос конвертируется в весомые для компаний показатели. Standard & Poor's указывает, что с января 2010 по декабрь 2019 г. среднемесячный рост акций компаний, имеющих наименьшие показатели эмиссии углекислого газа и составляющие 20% от общего числа компаний в MSCI World Index (developed markets), был на 25 базовых пунктов выше, чем у 20% компаний в этом индексе с наихудшим показателем такой эмиссии [3]. Стоимость капитала для компаний, которые придерживаются принципов ESG, примерно на 10% ниже, чем у других компаний, за счет того, что инвесторы считают, что у них более низкие риски в части несоблюдения природоохранного законодательства, проблем по социальным вопросам и корпоративному управлению [4].

Таким образом, взаимосвязь между изменением социальной и окружающей среды и экономикой становится очевидной и достаточно прямолинейной. Не удивительно, что бизнес стал уделять вопросам устойчивого развития большое внимание, что заставляет проанализировать влияние факторов ESG на финансовые результаты компаний.

Сохранение окружающей среды

Повышение температуры на поверхности Земли связано как с деятельностью человека, так с естественным изменением климата, имеющим циклический характер, последствия которого могут быть многочисленны и разнообразны:

• изменится качество земляного покрова, уменьшатся возможности по орошению посевов, снизится урожайность, сократится поголовье скота, будут выведены из оборота значительные площади, усилится риск недостатка пищи;

• произойдет затопление прибрежных городов и сельскохозяйственных территорий;

• давно принятые инженерные параметры для инфраструктуры могут оказаться ненадежным, такие объекты разрушатся в связи с ураганами, наводнениями и т.п., сила которых нарастает;

• люди не смогут жить в некоторых регионах из-за непереносимой жары;

• потепление океана уменьшит содержание кислорода в морской воде, что негативно воздействует на рыбные ресурсы и, соответственно, на людей в регионах, где они являются основным источником питания и дохода.

Наше общество, отмечают эксперты компании МсЮтеу, «не сталкивалось с такой угрозой, как изменение климата, и мы не готовы. Хотя компании и сообщества уже адаптируются, темпы и масштабы приспособления должны увеличиться. Это ускорение может повлечь за собой рост затрат и трудные решения, а также скоординированные действия со стороны многих заинтересованных сторон» [5]. Парижское соглашение по климату 2015 г., которое отражает озабоченность человечества ухудшением условия жизни на планете, как раз направлено на уменьшение негативного влияния экономической деятельности человека на рост температуры на нашей планете.

Указанные ранее риски необходимо тщательно учитывать компаниям, которые планируют действовать в подверженных им регионах. Не менее важно, что, несмотря на локальный характер рисков, они отражаются на деятельности компаний, продукция которых используется глобально. Неурожаи в районах выращивания основных сельскохозяйственных культур создают проблемы в их потреблении для всего человечества. Местные проблемы с рабочей силой в связи с климатическими и социальными изменениями могут нарушить цепочки поставок материалов и комплектующих для сборочных производств в других регионах. Изменение экологического законодательства в странах крупных потребителей продукта создает серьезные проблемы для производителей и экспортеров товаров, на которые налагаются ограничения, в других странах. Осложнение климатической обстановки ведет к затруднениям в транспортных коммуникациях.

Риски прямых инвестиций и решения по их минимизации

Изменения в климате и социальных отношениях вызревают многие годы, а их последствия могут проявляться без предупреждения и радикально изменить складывающийся десятилетиями порядок вещей, а следовательно, совершенно трансформировать условия ведения бизнеса.

Так, использование агрессивных технологий в сельском хозяйстве, массовая вырубка лесов и выдавливание из них диких животных привели к нарушению экологического равновесия между людьми и природой, которое выражается в росте и интенсивности зоонозных (передающихся от животных) заболеваний людей. Примером является поразившая мир пандемия коронавируса COVID-19, которая не только унесла многие человеческие жизни, но и парализовала многие отрасли экономики. Некоторые считают пандемию случайным явлением, а эксперты ООН полагают, что она является результатом системного разрушения равновесия между животным миром и человеком, и рекомендуют обеспечить комплексное управление земными и морскими пространствами, которое будет способствовать сбалансированному сосуществованию экономики и дикой природы. Среди прочего необходимы инвестиции в агроэкологические методы производства продуктов питания, которые снижают отходы, загрязнение окружающей среды и риски переноса на людей зоонических заболеваний [6].

Потепление климата особенно ощущается на Крайнем Севере, где постепенно повышающаяся длительное время температура, в конце концов, оказывает влияние на способность земельной поверхности выдерживать построенные человеком сооружения Демурина Г. Авария с топливом в Норильске. РБК. URL: https://www.rbc.ru/society/20/07/2020/5f1597569a79472d7ca а791с (дата обращения: 15.07.2020)., что и явилось одним из факторов неспособности фундамента топливохранилища выдерживать давление груза, что привело к экологической катастрофе в Норильске в 2020 г., устранение которой будет стоить десятки млрд руб. прямых затрат, огромных экологических штрафов и негативно влиять на капитализацию компании владельца объекта.

Глубокий и системный анализ эволюции окружающей среды и причин природных катастроф позволит принимать такие инвестиционные решения, которые сделают возможным успешно окупить капиталовложения и выстроить сбалансированные отношения экономики предприятия с природой, которая не только дает людям возможности для развития, но и может нанести мощный удар человечеству за пренебрежение принципами мирного сосуществования с ней.

Поэтому анализ возможных рисков весьма важен, особенно для крупных инвестиционных проектов, которые предусматривают длительные сроки окупаемости. Длинные горизонты инвестиции характерны и для портфельных вложений пенсионных фондов, национальных фондов благосостояния и т.п.

Однако у инвесторов и менеджмента компаний существуют разные подходы к оценке существенных рисков. Руководство компаний исходит из необходимости повышения доходов, уменьшения расходов и увеличения прибыли в краткосрочный период с учетом, как минимум, квартальных значений, от которых зависит часть их вознаграждения. Для инвесторов важна перспектива роста акций и расширение спроса и операций в наиболее широком временном горизонте. Соответственно, различаются и принимаемые инвесторами и менеджментом решения, которые могут противоречить друг другу прежде всего в показателях эффективности во времени, что было предметно показано в специализированном исследовании Шу-Лин Янга, который отмечает, что реализация мероприятий по устойчивому развитию не всегда дает немедленный положительный эффект. Более того, при высокой вовлеченности компании в такие мероприятия в краткосрочном плане корпоративная эффективность может снижаться, хотя на долгосрочном горизонте возрастать. При низкой вовлеченности компании в работу по избеганию ESG рисков это дает положительный эффект за счет отказа от соответствующих расходов, но в долгосрочной перспективе резко снижает эффективность деятельности компании [7].

Менеджмент старается найти компромисс в этой ситуации, используя важные для потребителей факторы для повышения репутации компании как развивающейся в соответствии с принципами устойчивого развития, но сосредоточиваясь в первую очередь на действиях, которые смогут снизить затраты и повысить доходы. Так, многие компании по производству и торговле потребительскими товарами пытаются справиться с экологическими и социальными рисками, используя соответствующую мотивацию потребителей. 12% таких компаний в мире производят готовую продукцию только из сырья вторичной переработки, или их готовая продукция может подвергаться вторичной переработке, 11% применяют очистку и вторичный оборот воды на своих предприятиях, 14% уже используют электроэнергию, генерируемую возобновляемыми источниками, а 40% активно внедряют мероприятия по сокращению потребления электричества, 52% компаний придерживаются политики этического отношения к персоналу, а 22% помогают в решении социальных проблем сообществ, где они работают или продают свою продукцию [2].

С другой стороны, сам факт растущего внимания инвесторов к охране окружающей среды позволяет необычайно быстро и высоко поднимать стоимость компаний, которые пока работают без прибыли. Так, капитализация пионера массового производства электрических автомобилей компании Tesla, финансовый результат работы которой после 17 лет с момента основания только начинает выходить в плюс, выросла в июле 2020 г. до 320 млрд долл. США, что на 50% больше стоимости компании Toyota, которая выпускает почти в 20 раз больше автомобилей с устойчивой и высокой прибылью [8].

Причиной пристального внимания общества к влиянию промышленного производства на окружающую среду является то, что повышенная концентрация парниковых газов уже увеличивает глобальную среднюю температуру поверхности Земли. Использование ископаемого топлива вместе с сельским хозяйством и отходами генерировали в 2017 г. 56% выбросов метана в атмосферу и делают основной вклад в дисбаланс со способностями Земли его поглощать. Хотя метана в атмосфере намного меньше, чем углекислого газа, он поглощает тепловое инфракрасное излучение гораздо более эффективно и, как следствие, обладает потенциалом глобального потепления в 86 раз сильнее на единицу массы, чем CO₂, в 20-летний период времени и 28 раз сильнее в 100-летнем масштабе [9].

Вопросы этического поведения компаний понимаются в настоящее время достаточно широко и включают не только социальные отношения, а и аккуратность в выполнении принятых обязательств перед контрагентами, соблюдение экологических нормативов, надлежащих условий труда и безопасности персонала. Многие транснациональные компании не только сами внедряют кодексы такого поведения, но и проверяют, насколько поставщики материалов и комплектующих следуют принципам устойчивого развития. При этом главными проводниками такого отношения к поставщикам являются подразделения транснациональных компаний по контролю за рисками, которые предписывают, что деловые отношения с компаниями, которые не соответствуют указанным принципам, представляют угрозу надежности цепочке поставок, поскольку могут стать объектом расследования со стороны властей страны местонахождения поставщика и вызвать недовольство потребителей готовой продукции транснациональной компании, что может создавать угрозу ее репутации и снижению продаж. Следовательно, производителям сырья, материалов и комплектующих следует обязательно учитывать в своем бизнес-плане расходы на удовлетворение указанных требований.

В последние годы представление о целесообразности казавшихся ранее разумными решений меняется на противоположное. Так, удобная с санитарно-гигиенической точки зрения одноразовая посуда и тара стали способствовать загрязнению окружающей среды. В результате власти Сиэтла, США, в своем городе, а компания McDonald's в своих ресторанах запретили в 2018 г. использование пластиковых соломинок, компания Starbucks собиралась сделать тоже самое в 2020 г. [10]. Активно распространяется в мире негативное отношение к магазинным пластиковым пакетам. Указанные изменения сильно влияют на производящие такие товары отрасли. Например, запрет на пластиковые пакеты во многих странах оказал существенное негативное влияние на предприятия, их производящие, и производителей соответствующих полиэтиленовых гранул, так как уничтожил целый класс покупателей их продукции.

Риски ESG интерпретируются компаниями как нечто, вызывающее финансовые и/или репутационные потери, включая опасность прерывания/закрытия бизнеса. Взгляд государственных агентств по защите окружающей среды на такие риски фокусируется на вероятности нанесения вреда здоровью человека и окружающей среде от реализации определенных опасностей. Компаниям необходимо всесторонне и адекватно оценивать возможности таких потерь, используя для этого различные инструменты качественного и количественного анализа, в основе которого находится сама возможность определения ESG рисков, что само по себе не просто, особенно в ситуациях, когда отсутствует запрещающее законодательство, что нередко случается, поскольку для осознания опасностей обществом и властями требуется время. С этой точки зрения главным является выявление соответствия потенциального риска этическим принципам ESG о ненанесении вреда окружающей среде, социальным и корпоративным отношениям. Проявление максимализма в идентификации такого развития событий, включая оценку его вероятности, важности и степени воздействия на компанию, должно приветствоваться, так как только после определения опасности следует стадия формулирования отношения компании к каждому риску по принципу принятия, отказа, разделения его с третьей стороной или перевода ответственности за него на третью сторону. Но если опасность не идентифицирована, то вероятность потерь в связи с ее реализацией и неприятием мероприятий по уменьшению или исключению вероятности ее возникновения исключительно высока.

При принятии экологического риска (полностью или частично), последствия реализации которого наиболее масштабны по сравнению с другими связанными с ESG опасностями, «управление и контроль им не является автономным, они должны быть полностью интегрированы с другими вопросами бизнеса» [11], поскольку работа по уменьшению или устранению его влияния оказывает существенное воздействие на снабжение, производство, продажи и финансы компании.

Отклонение от принципов устойчивого развития имеет финансовый эффект не только в сфере воздействия на экологию. Несоблюдение компанией Facebook конфиденциальности данных пользователей, которыми в период до 2015 г. воспользовалась компания Cambridge Analytica, и возникший в результате скандал в 2018 г. привел в течение нескольких дней к потере 100 млрд долл. рыночной капитализации социальной сети [10].

Значение существенности или материальности одних и тех же рисков ESG в разных отраслях несхожее. Более того, величина материальности риска «плавает» во времени. Как отмечают George Serafeim, один из крупнейших исследователей в области ESG, и Jean Rogers, «динамический характер существенности будет проявляться в разные моменты времени и с различной интенсивностью в разных компаниях и отраслях. Несовпадение корпоративного поведения с социальными потребностями является критическим начальным условием существенности. При раннем внимании к определенным катализаторам (риска) возможно, что возникающие проблемы могут быть решены до того, как они станут финансово материальными, что является наилучшим возможным результатом для всех заинтересованных сторон» [10]. Уровни существенности/материальности ESG рисков по отдельным отраслям приводятся в таблице и определяются по трем основным параметрам:

1) наиболее важные проблемы для соответствующей отрасли;

2) факторы, наиболее влияющие на финансовые результаты компаний отрасли по соотношениям доходов к затратам, активам к обязательствам, стоимости капитала;

3) вероятность события и величина финансового воздействия основной проблемы, чтобы выявить проблемы, которые не будут прямо влиять на финансы компании, но могут оказаться существенными для инвесторов [12].

Значимость работы по оценке рисков ESG, которая снижает потенциальные потери, определяется также тем, что следование компаниями принципам устойчивого развития, как отмечали на Всемирном экономическом форуме в Давосе в 2020 г., будет в текущем десятилетии ведущей силой процветания и создания дополнительной стоимости [13] для собственников бизнеса в том числе, как представляется, за счет того, что покупатели готовы платить более высокую цену по сравнению с конкурентами производителю равного по потребительским качествам товара только потому, что он произведен с учетом принципов устойчивого развития: в рамках глобального опроса 57% покупателей потребительских товаров заявили об этом в 2020 г. Consumer products and retail. How sustainability is fundamentally changing consumer preferences. Capgemini Research Institute. 2020. URL: https://www.capgemini.com/ wp-content/uploads/2020/07/20-06_9880_Sustainability-in- CPR_Final_Web-1.pdf (дата обращения: 05.06.2020).

Таблица / Table

Карта существенности рисков устойчивого развития / SASB Materiality Map

Примечание/Note: белый цвет ячейки - риск несущественен; серый цвет ячейки - риск средней существенности; черный цвет ячейки - риск существенный / the white color - insignificant risk; the gray color - the risk of medium significance; black - significant risk.

Источник/Source: Sustainability Accounting Standards Board (SASB) Foundation. SASB Materiality Map. URL:

Риски инвестирования в акции

Общий эффект от управления рисками ESG

Приверженность ESG или устойчивому развитию является материальным и имеет финансовый эффект, который проявляется в том, что компании, уделяющие наибольшее внимание уменьшению существенных с точки зрения ESG тематики рисков (перечень рисков для разных отраслей экономики указан в таблице), имеют лучшие финансовые перспективы, чем организации, которые не придают им значение. При этом лучшие компании в части работы с несущественными ESG-рисками не становятся лучше организаций с низким рейтингом по нематериальным ESG-вопросам [12]. Прагматическое следование принципам устойчивого развития способствует улучшению положения компании в следующих направлениях: ускорение роста и снижение затрат, минимизация законодательных и юридических рисков, повышение производительности персонала и оптимизация капиталовложений.

Исследование специалистов Bank of America Merrill Lynch показало, что только в период с января 2007 по август 2019 г. соотношение между капитализацией и прибылью компаний США и Западной Европы, которые следуют принципам устойчивого развития, по сравнению с другими, улучшилось на 20%. При этом значение традиционно важных факторов, таких как наличие материальных (tangible) активов, финансовый результат и доля компании на рынке, для оценки стоимости компаний постепенно снижается и растет важность нематериальных (intangible) активов, таких как стоимость бренда (репутация) и интеллектуальная собственность, доля которых в оценке стоимости компаний, входящих в индекс S&P 500, повысилась с 30% в 1998 до 68% в 2018 г. [18].

При всей важности включения в стратегию развития компании принципов устойчивого развития нельзя забывать, что смыслом деятельности компании в условиях рыночной экономики является генерирование прибыли. С этой точки зрения мероприятия по охране окружающей среды, решению социальных вопросов и совершенствования корпоративного управления нельзя рассматривать в отрыве от их влияния на финансовый результат компании. Сами такие мероприятия имеют несколько направлений воздействия на прибыль. Одни имеют защитный характер и предотвращают возникновение ситуации, когда она станет еще хуже, чем есть в данный момент во всех трех факторах ESG. Другие создают возможности для благоприятного восприятия потребителями продуктовой линейки компании. Третьи -- позволяют открыть новые возможности по наращиванию объемов имеющихся продуктов или вывода на рынок новых товаров с учетом меняющихся предпочтений потребителей. Во всех случаях компания не увеличивает или снижает расходы либо увеличивает доходы, что положительно влияет на финансовый результат и создает дополнительную стоимость для акционеров. При таком подходе выигрывает и природа, и общество, и компания. Причина необходимости рассматривать реализацию факторов устойчивого развития комплексно состоит в том, что в противном случае акционеры и «инвесторы игнорируют свою социальную ответственность и не осознают мощную связь между стратегией компании, социальными целями и экономической ценностью, они разрушают влияние и легитимность капитализма как средства продвижения общества... В то время, когда экономическое неравенство возросло и социальные потребности стали больше, чем когда-либо.

Игнорирование синергии между корпоративным успехом и социальным прогрессом ободряет критиков и ставит под угрозу будущее капитализма» [23]. Такой вывод профессоров Harvard Business School, специализирующихся на анализе влияния ESG факторов на экономику, которые под термином «капитализм» имеют в виду в данном контексте рыночные отношения, позволяет поднять значение устойчивого развития на новый уровень понимания этого феномена. Речь идет не о том, чтобы через внимание к нему удовлетворить изменившиеся запросы рынка, а об эффективности рыночных отношений в условиях, когда потребители задумались, насколько такая экономическая система соответствует их основным жизненным приоритетам. Очевидно, что устойчивое развитие позволяет усовершенствовать рыночные механизмы ради выживания людей, деньги которых и являются целью экономических агентов системы. Если потребители не покупают предлагаемые компанией товары или услуги, значит, компания не может генерировать прибыль и, значит, она нежизнеспособна.

Выводы