Критерії прийняття управлінських рішень в інвестиційних проєктах у мінливому середовищі

Размещено на http://www.allbest.ru/

Одеський національний технологічний університет, м. Одеса

Кафедра менеджменту і логістики

Критерії прийняття управлінських рішень в інвестиційних проєктах у мінливому середовищі

Седікова Ірина Олександрівна

доктор економічних наук, професор

завідувачка кафедри

Генш Вікторія Євгенівна

магістр кафедри

Щидовар Олександра Олександрівна

магістр кафедри

Анотація

інвестиція управлінський планування контроль

Актуальність теми дослідження підтверджується потребою інвестиційного менеджменту у методах та інструментах, які дозволяють здійснювати оперативний моніторинг реалізації інвестиційних проєктів (ІП). Прийняття управлінських рішень є невід'ємною складовою інвестиційної діяльності, яка полягає у свідомому виборі із наявних альтернатив оптимального ІП. У рамках даного дослідження запропоновано вдосконалений механізм функціонування інвестиційної діяльності з використанням замкнутого циклу контролінгу інвестицій. Виділено ключові процеси інвестиційної діяльності (планування, реалізація, облік, контроль) та позначені основні напрями та зміст обміну інформацією між ними. Визначено місце контролінгу інвестицій та координуючу взаємодію з основними функціями.

Запропоновано організація інвестиційної діяльності за циклічним повторення ключових процесів, з урахуванням усіх змін у системі та інформації, накопиченої на попередніх етапах. Головною перевагою запропонованого замкнутого циклу контролінгу інвестицій є можливість здійснювати оперативний аналіз стану ІП та трансформувати, за потреби, цільові орієнтири його реалізації. Для вирішення цього завдання авторами розроблено алгоритм оцінки та трансформації стану ІП.

Представлений алгоритм оцінки та трансформації стану ІП дозволяє визначити порядок та механізм прийняття управлінських рішень в інвестиційній діяльності підприємства, виходячи з аналізу відхилень фактичних показників від планових. Залежно від суттєвості виявлених відхилень, в рамках контролінгу інвестицій буде задіяне відповідний рівень інвестиційного менеджменту, який, з одного боку, має необхідну компетенцію для прийняття рішень, а з іншого, має необхідний для цього обсяг релевантної інформації. Зокрема, якщо на стадії контролю не виявлено відхилень планових показників від фактичних, то проєкт згідно з вказаним алгоритмом переходить на стадію оперативного планування, де складаються плани на такі періоди без внесення змін до вихідних параметрів проєкту. У разі виявлення відхилень проводиться їх аналіз та оцінка впливу на проєкт. За результатами останньої приймаються рішення про підключення до процесу прийняття коригувальних управлінських рішень. Необхідно додати, що можливі коригування в ІП поділені на несуттєві та суттєві.

Ключові слова: управлінські рішення, проєкт, інвестиції, ринок, інвестиційний проєкт, критерії.

Sedikova Iryna Oleksandrivna Doctor of Economic Sciences, Professor, Head of the Department of Management and Logistics, Odesa National Technological University, Odesa

Hensh Viktoriya Yevgenivna Master of the Department of Management and Logistics, Odessa National University of Technology, Odesa,

Shchydovar Oleksandra Oleksandrivna Master of the Department of Management and Logistics, Odessa National University of Technology, Odesa

Criteria for acceptance of administrative decisions in investment projects in a changing environment

Abstract

The relevance of the research topic is confirmed by the investment management's need for methods and tools that allow for operational monitoring of the implementation of investment projects (IP). Making managerial decisions is an integral part of investment activity, which consists in consciously choosing the optimal PE from the available alternatives. Within the framework of this research, an improved mechanism for the functioning of investment activities using a closed cycle of controlling investments is proposed. The key processes of investment activity (planning, implementation, accounting, control) are highlighted and the main directions and content of information exchange between them are marked. The place of controlling investments and coordinating interaction with the main functions is defined.

It is proposed to organize investment activities by cyclical repetition of key processes, taking into account all changes in the system and information accumulated at previous stages. The main advantage of the proposed closed cycle of controlling investments is the ability to carry out an operational analysis of the state of the IP and transform, if necessary, the target orientations of its implementation. To solve this problem, the authors developed an algorithm for evaluating and transforming the state of the IP.

The presented algorithm for the assessment and transformation of the state of the private enterprise allows determining the order and mechanism of management decision-making in the investment activity of the enterprise, based on the analysis of deviations of the actual indicators from the planned ones. Depending on the significance of detected deviations, the appropriate level of investment management will be involved in the framework of investment controlling, which, on the one hand, has the necessary competence for decision-making, and on the other hand, has the necessary volume of relevant information. In particular, if at the control stage no deviations of the planned indicators from the actual ones are found, then the project, according to the specified algorithm, moves to the stage of operational planning, where plans for such periods are drawn up without making changes to the project's initial parameters. If deviations are detected, their analysis and assessment of the impact on the project is carried out. Based on the results of the latter, decisions are made to connect to the process of making corrective management decisions. It should be added that possible adjustments in the PI are divided into insignificant and significant.

Keywords: management decisions, project, investment, market, investment project, criteria.

Постановка проблеми

Криза та війна вплинула на найбільш продуктивні види інвестицій, а саме на інвестиції з нуля в промислові та інфраструктурні проєкти. Економічне відновлення після закінчення тотальної війни, розв'язаною Росією проти України, потребуватиме фінансування. Фінансування може надходити за рахунок допомоги міжнародних фінансових установ та фондів або як інвестиції в певні українські бізнес-проєкти. Основна увага зараз приділяється процесу відновлення. Але проблема полягає не тільки в тому, щоб перезапустити економіку, а й у тому, щоб відновлення стало більш стійким та здатним краще протистояти майбутнім викликам. У світлі масштабів та різноманіття проблем нам необхідний послідовний політичний підхід, що дозволяє заохочувати інвестиції, знаходити баланс між стимулюванням інфраструктури та промисловістю, вирішувати завдання реалізації планів відновлення. Разом з тим українське законодавство лімітує надання такої допомоги в умовах воєнного стану. Тому саме для забезпечення комерційного фінансування Верховна Рада внесла зміни до Закону України «Про інвестиційну діяльність» щодо підтримки виробників та залучення іноземних інвестицій під час воєнного стану [1]. Документ передбачає підтримку економіки країни «в умовах воєнного стану з урахуванням основних експортних груп, що дозволить підтримувати виробників і максимізувати валютні надходження України, надаючи певні преференції іноземним інвесторам» [1]. Законопроєкт створює певну «правову базу» - спеціальні інвестиційні проєкти (ІП) держави для підтримки приватних компаній в умовах воєнного стану. У свою чергу виникла гостра потреба формування нового механізму та принципів фінансування інвестиційної діяльності на всіх рівнях. Цим і зумовлюється інтерес, який проявляється до досліджень у сфері інвестування.

Аналіз останніх досліджень і публікацій

Визначення сутності ІП та методиці їх оцінювання знайшли своє відображення у наукових працях вітчизняних вчених О. Акименко, М. Бутко, В. Гриньової, І. Відоменко, С. Павлової, Г. Васіної, Г. Тарасюк та ін. Вагомий вклад у розробку аспектів проблем інвестування та прийнятті управлінських рішень в умовам мінливого середовища присвячено науковий пошук зарубіжних дослідників Дж. Макмануса, Дж. Кейнса, Й. Шумпетера, Б. Фишера та інші.

Незважаючи на великі здобутки досліджень у галузі інвестиційного менеджменту, залишається потреба у розробці комплексного підходу до розкриття сутності ІП та формування критеріїв прийняття управлінських рішень реалізації ІП у мінливому середовищі.

Мета статті

Актуальність дослідження підтверджується потребою інвестиційного менеджменту у методах та інструментах, які дозволяють здійснювати оперативний моніторинг реалізації ІП. Метою даного дослідження є розробка алгоритму прийняття управлінських рішень в інвестиційній діяльності підприємства задля своєчасного коригування ІП та програм.

Виклад основного матеріалу

Глобальні потоки прямих іноземних інвестицій (ПІІ) впали у 2020 році на 35 % до 1 трлн. дол. з 1,5 трлн. дол. у 2019 році. У всьому світі обмежувальні заходи у відповідь на пандемію COVID-19 уповільнили розпочати інвестиційні проєкти, а перспективи спаду змусили багатонаціональні підприємства переоцінити нові проєкти [9]. Падіння мало великий крен у бік розвинених країн, де ПІІ впали на 58 %, частково через корпоративну реструктуризацію та внутрішньофірмові фінансові потоки. У країнах ПІІ скоротилися більш помірні 8 %, переважно завдяки стійкості їхніх потоків у Азії [9]. В результаті на країни, що розвиваються, припадало 2/3 світових ПІІ, порівняно з 2019 р. Динаміка ПІІ різко контрастувала з динамікою нових проєктів, в яких на країни, що розвиваються, лягла основна тяжкість інвестиційного спаду. У цих країнах кількість нещодавно оголошених інвестицій з нуля скоротилася на 42 %, а кількість міжнародних операцій із фінансування проєктів, важливих для інфраструктури, - на 14 % [9]. При цьому в розвинених країнах скорочення інвестицій у нові підприємства становило 19 %, а міжнародне проєктне фінансування зросло на 8 %. Інвестиції в нові підприємства та фінансування проєктів мають вирішальне значення для розвитку виробничого потенціалу та інфраструктури, а значить і для перспектив стійкого відновлення [9]. Загальне скорочення активності у нових проєктах у поєднанні із уповільненням міжнародного злиття та поглинання призвело до падіння потоків інвестицій в акціонерний капітал більш ніж на 50 % [9].

Для здійснення оперативного моніторингу реалізації інвестиційних проєктів, розробці алгоритму прийняття управлінських рішень в інвестиційній діяльності підприємства необхідно дослідити його сутність, зміст, порядок розробки та реалізації. У законі України «Про інвестиційну діяльність» зазначено що «інвестиційний проєкт - це комплекс заходів (організаційно- правових, управлінських, аналітичних, фінансових та інженерно-технічних), визначених на основі національної системи цінностей і завдань інноваційного розвитку національної економіки та спрямованих на розвиток окремих галузей, секторів економіки, виробництв, регіонів, виконання яких здійснюється суб'єктами інвестиційної діяльності» [2].

Васіна Г. О. розглядає інвестиційний проєкт, як комплексну систему «вкладення грошових коштів у реальне виробництво, яке наведене у вигляді системи взаємопов'язаних у часі і просторі та об'єднаних з ресурсами заходів і дій, що виконуються з метою його реалізації» [3]. Тарасюк Г. М. під інвестиційним проєктом розуміє «сукупність документів, що характеризують проект від його задуму до досягнення заданих показників ефективності й обсягу, що включають передінвестиційну, інвестиційну, експлуатаційну і ліквідаційну стадії його реалізації» [4]. Як бачимо, акцент робиться на основних фазах реалізації проєкту, але кожна фаза складається із взаємопов'язаних дій та заходів конкретного спрямування. У працях Савчука В. П. дана категорія визначена як спеціальна пропозиція, оформлена за чинними вимогами та міжнародними стандартами стосовно зміни напряму діяльності підприємства, для досягнення певної мети [5]. Автори даного дослідження погоджуються з думкою Майорової Т. В., що ІП це «системно обмежений і закінчений комплекс заходів, документів і робіт, фінансовим результатом якого є прибуток (дохід), матеріально-речовим результатом - нові або реконструйовані фонди, або придбання та використання фінансових інструментів чи нематеріальних активів з подальшим отриманням доходу чи соціального ефекту» [6].

Прийняття управлінських рішень є невід'ємною складовою інвестиційної діяльності, яка полягає у свідомому виборі із наявних альтернатив оптимального ІП. Поняття «прийняття рішення» трактують як у вузькому та і в широкому значенні. У вузькому значенні - це заключний акт діяльності з виявлення та аналізу різних варіантів, спрямований на вибір та затвердження кращого рішення. У широкому значенні прийняття рішення - це процес, що протікає в часі, який здійснюється в декілька етапів. Прийняття рішення - це вибір одного курсу дії, однієї альтернативи із низки наявних. Якщо немає альтернатив, то немає вибору і, отже, немає рішення.

Прийняття рішень інвестиційного характеру, як і будь-який інший вид управлінської діяльності, ґрунтується на використанні різних формалізованих та неформалізованих методів та критеріїв. Ступінь їх поєднання визначається тим наскільки менеджер знайомий із наявним апаратом, застосовним у тому чи іншому конкретному випадку. У вітчизняній та зарубіжній практиці відомий цілий ряд формалізованих методів, за допомогою яких розрахунки можуть бути основою для прийняття рішень у галузі інвестиційної політики. Критерії прийняття інвестиційних рішень:

критерії, що дозволяють оцінити реальність проєкту: нормативні (правові), ресурсні, за видами (науково-технічні, технологічні, виробничі); обсяг та джерела фінансових ресурсів.

кількісні критерії, що дозволяють оцінити доцільність реалізації проєкту: відповідність мети проєкту на тривалу перспективу цілям розвитку ділового середовища; ризики та фінансові наслідки; ступінь стійкості проєкту; імовірність проєктування сценарію та стан ділового середовища.

кількісні критерії: фінансово-економічні, вартість проєкту; чиста поточна вартість; прибуток; рентабельність; внутрішня норма прибутку; період окупності тощо.

В цілому, прийняття інвестиційного рішення потребує спільної роботи багатьох людей з різною кваліфікацією та різними поглядами на інвестиції. Проте останнє слово залишається за фінансовим менеджером. Авторами запропоновано алгоритм удосконалення системи управління інвестиційною діяльністю підприємства з використанням методичних принципів концепції контролінгу. За визначенням Х-Ю. Кюппера, теорія контролінгу повинна визначити власний специфічний науковий об'єкт, мати зрозумілі теоретичні обґрунтування, довести успіх своїх концепцій в організаційній практиці [7]. Існують дві загальновизнані концепції контролінгу: по-перше, контролінг як інформаційна система [8]; по-друге, контролінг як система управління [7].

У рамках даного дослідження запропоновано вдосконалений механізм функціонування інвестиційної діяльності з використанням замкнутого циклу контролінгу інвестицій. У рамках зазначеного циклу виділено ключові процеси інвестиційної діяльності (планування, реалізація, облік, контроль) та позначені основні напрями та зміст обміну інформацією між ними. Визначено місце контролінгу інвестицій та координуючу взаємодію з основними функціями.

Таким чином, пропонується організація інвестиційної діяльності за циклічним повторення ключових процесів, з урахуванням усіх змін у системі та інформації, накопиченої на попередніх етапах. Важливою перевагою запропонованого замкнутого циклу контролінгу інвестицій є можливість здійснювати оперативний аналіз стану ІП та трансформувати, за потреби, цільові орієнтири його реалізації. Для вирішення цього завдання авторами розроблено алгоритм оцінки та трансформації стану ІП (див. рис. 1).

Представлений алгоритм оцінки та трансформації стану ІП дозволяє визначити порядок та механізм прийняття управлінських рішень в інвестиційній діяльності підприємства, виходячи з аналізу відхилень фактичних показників від планових. Залежно від суттєвості виявлених відхилень (ступеня їхнього впливу на досягнення інвестиційних цілей), в рамках контролінгу інвестицій буде задіяне відповідний рівень інвестиційного менеджменту, який, з одного боку, має необхідну компетенцію для прийняття рішень, а з іншого, має необхідний для цього обсяг релевантної інформації.

Зокрема, якщо на стадії контролю не виявлено відхилень планових показників від фактичних, то проєкт згідно з вказаним алгоритмом переходить на стадію оперативного планування, де складаються плани на такі періоди без внесення змін до вихідних параметрів проєкту. У разі виявлення відхилень проводиться їх аналіз та оцінка впливу на проєкт. За результатами останньої приймаються рішення про підключення до процесу прийняття коригувальних управлінських рішень. Необхідно додати, що можливі коригування в ІП (на підставі аналізу відхилень факту та плану) поділені на несуттєві та суттєві. Несуттєві зміни передбачають виділення додаткових ресурсів у рамках інвестиційної програми (час, витрати) без коригування основних цільових орієнтирів.

Умовні позначення: ОП - особа, яка приймає рішення (стратегічне управління); Ф - функціональна служба; К - контролінг; М - менеджер проекту (оперативне управління); О - виконання процесу; О - участь у процесі.

Рис. 1. Алгоритм оцінки та трансформації стану ІП

Джерело: побудовано авторами

Істотні зміни аналізуються, виявляються причини відхилення та приймаються такі варіанти рішення:

значне коригування проєкту (значні додаткові ресурси), яке вплине на його ефективність (остання повинна залишитися позитивною), але не торкнеться сфери та цільових орієнтирів реалізації;

кардинально змінити проєкт з урахуванням умов, що склалися (потужність, терміни, учасники проєкту, продукція тощо);

відмовитись від реалізації ІП - заморозити проєкт, відкласти прийняття остаточного рішення, провести стратегічний аналіз альтернатив щодо використання отриманих попередніх результатів проєкту.

Як критерії оцінки суттєвості виявлених у ході реалізації проєкту відхилень пропонується використати комплекс показників ефективності. Тобто, значну зміну (на певну та зафіксовану в інвестиційної політики підприємства величину) значень даних показників у результаті обліку в проєкті виявлених відхилень (тобто нових станів внутрішнього та зовнішнього середовища) дозволяє виділяти суттєве відхилення, яке потребує втручання вищого рівня менеджменту, і навпаки.

Для оцінки та контролю стану ІП за термінами можна використовувати інструментарій проєктного менеджменту (діаграма Ганта), який дозволяє планувати заходи з урахуванням їхньої взаємопов'язаності та послідовності виконання.

Складнощі в процесі практичного використання, на думку авторів, виникають внаслідок проведення інвестиційних розрахунків основних показників ефективності ІП. Для усунення проблем необхідно визначити та затвердити єдині методики розрахунку показників ефективності для підприємства; визначити потреби в релевантній інформації для проведення розрахунків та відповідальних за її збір; періодично здійснювати аналіз ринкової кон'юнктури, здійснювати періодичні перерахунки показників ефективності.

Висновки

Таким чином, розроблений алгоритм трансформування ІП дозволяє оперативно приймати необхідні рішення компетентним рівнем інвестиційного менеджменту та використовувати накопичену релевантну інформацію.

Яскравим прикладом актуальності подібних досліджень є, на думку авторів, світова криза, яка змушує багато підприємств не тільки шукати нові джерела фінансування або відмовлятися від реалізації власних інвестиційних програм (що часто є негативним наслідком допущених раніше прорахунків), але й висувати вимоги до якості аналізу тенденцій та прогнозування, розрахунків та оцінки ефективності, а також організовувати можливості оперативно отримувати інформацію про реалізацію інвестиційної програми, своєчасно та якісно оцінювати вплив пропонованих управлінських рішень, оперативно їх приймати та коригувати поточну інвестиційну діяльність (трансформувати ІП).

Література

1. Струкова К. Допомога для відбудови: у що та як вкладати гроші під час воєнного стану. URL: http://surl.li/cmyon.

2. Закон України «Про інвестиційну діяльність» від 18 вересня 1991, № 47.

3. Васіна Г.О. Фінансова діагностика і оцінка проєктов. К., 2014. 447 с.

4. Тарасюк Г.М. Управління проєктами: навч. посіб. К.: Каравела, 2009. 320 с.

5. Савчук В.П. Оцінка ефективності інвестиційних проєктів: навч. посіб. К.: Либідь, 2014. 659 с.

6. Майорова Т.В. Інвестиційна діяльність: підручник. К.: Центр учбової літератури, 2009. 472 с.

7. Kupper H.-U. Contolling Konzption Afga ben und Instrumente. Stuttgart, 1997. 218 с.

8. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга. М.: Финансы и статистика, 1997. 315 с.

9. Инвестиции в устойчивое восстановление, 2021. Организация Объединенных Наций. URL: http://surl.li/cwydx.

References

1. Strukova, K. Dopomoha dlia vidbudovy: u shcho ta yak vkladaty hroshi pid chas voiennoho stanu.[Recovery Aid: What and How to Invest During Martial Law] Retrieved from: http://surl.li/cmyon [in Ukrainian].

2. Zakon Ukrainy «Pro investytsiinu diialnist»: vid 18 veresenia 1991 roku, № 47.[Law of Ukraine «On investment activity» from September 18, 1991, № 47]. (n.d.). zakon.rada.gov.ua. Retrieved from https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/1560-12#Text [in Ukrainian].

3. Vasina H.O. (2014). Finansova diahnostyka i otsinka proiektov [Financial diagnosis and evaluation of projects]. K., 447 р. [in Ukrainian].

4. Tarasiuk H.M. (2009). Upravlinnia proiektamy: navch. Posib [Project management: training. manual]. K.: Karavela, 320 р. [in Ukrainian].

5. Savchuk V.P. (2014). Otsinka efektyvnosti investytsiinykh proiektiv: navch. posib. [Evaluation of the effectiveness of investment projects: training. manual] K.: Libra. 659 р. [in Ukrainian].

6. Maiorova T.V. (2009). Investytsiina diialnist: pidruchnyk [Investment activity: a textbook]. K.: Center of educational literature. 472 р. [in Ukrainian].

7. Kupper H.-U. (197). Contolling Konzption Afga ben und Instrumente. Stuttgart, 218 р. [in English].

8. Khan D. (1997). Planyrovanye y kontrol: kontseptsyia kontrollynha [Planning and control: the concept of controlling]. M.: Finances and statistics, 315 р. [in Russian].

9. Ynvestytsyy v ustoichyvoe vosstanovlenye (2021). [Investments in sustainable recovery]. United Nations. Retrieved from: http://surl.li/cwydx. [in Ukrainian].

Размещено на Allbest.ru