Инвестиционный проект ОАО "ШААЗ"

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Инвестиционный проект

C целью усиления конкурентоспособности выпускаемой продукции и увеличения объема продаж ОАО «ШААЗ» представлен проект организации производства алюминиевых теплообменников по новой технологии, отвечающей современным требованиям автомобильной промышленности.

Закупка по импорту и установка современного технологического оборудования - печи спекания, азотной станции, установок для изготовления трубки, охлаждающей пластины, установки для заштамповки бачков, сборки остовов. потребитель спрос теплообменник дисконт

В конструкциях, изготавливаемых по новой технологии свинец отсутствует полностью, поэтому загрязнений этим металлом окружающей среды происходить не будет. Радиаторы будут собираться из алюминиевых и стальных деталей, паяются припоем из сплава алюминия и ничего опасного для окружающей среды из себя представлять не будут. В новом технологическом процессе отсутствует ручная пайка. Весь процесс происходит в печи спекания с автоматическим режимом, с некоррозийным флюсом. Необходимости в вентиляции на каждом рабочем месте нет. В канализационные стоки не попадут металлы, поскольку свинец отсутствует полностью, а другие не вымываются.

1.1 Анализ спроса и потенциальных потребителей

Большинство крупнейших автомобильных концернов в мире комплектуют 90% своих автомобилей алюминиевыми радиаторами.

В настоящее время в России ОАО «АвтоВАЗ» полностью комплектует свои автомобили алюминиевыми теплообменниками. С целью снижения себестоимости и обеспечения конкурентоспособности автомобилей интерес к алюминиевым теплообменникам начали проявлять и такие отечественные компании, как «ГАЗ» (объем выпуска автомобилей «Волга» более 50тыс., автомобилей «Газель», «Соболь» более 160 тыс. в год), а также «Северсталь-Авто» (объем выпуска около 62 тыс. автомобилей в год), «ИжАвто» (объем выпуска около 52 тыс.автомобилей в год).

На сегодняшний день ОАО «ГАЗ» уже комплектует 100% легковых и малотоннажных автомобилей алюминиевыми радиаторами отопителя и масляными радиаторами, ОАО «УАЗ» - около 50% автомобилей радиаторами охлаждения двигателя и 80% автомобилей алюминиевыми радиаторами отопителя.

В будущем потенциальными потребителями можно рассматривать и совместные предприятия - собственные производства крупнейших мировых автопроизводителей на территории России. Это ЗАО «Автотор», ЗАО «GM-АвтоВАЗ», ООО «ТАГАЗ», ОАО «Автофрамос», ЗАО «Форд Мотор Компани», ОАО «ИжАвто» и др

Выпуск автомобилей отечественными и совместными предприятиями в России в 2010-2012гг., шт

Объемы производства этих предприятий постоянно растут. Успех алюминиевых теплообменников на рынке запасных частей не вызывает сомнений, поскольку технология производства является аналогом европейской технологии, применяемой во всем мире и обеспечивающей наилучшее качество алюминиевых радиаторов.

Целесообразность освоения производства алюминиевых теплообменников на ОАО «ШААЗ» обусловлена, во-первых, перспективой поставок отечественным автосборочным предприятиям. Это, в первую очередь, ОАО «ГАЗ» и ОАО «УАЗ», поскольку данные предприятия уже ориентированы на применение алюминиевых теплообменников.

Основываясь на стратегии ГАЗа и УАЗа иметь несколько поставщиков комплектующих, поставки алюминиевых радиаторов охлаждения двигателя на конвейеры этих заводов возможны в пределах 60 - 80 % от общего годового объема выпуска автомобилей, т.е. порядка 130 - 170 тыс. радиаторов.

Вторым направлением применения алюминиевых радиаторов является организация поставок предприятиям, осуществляющим промышленную сборку автомобилей зарубежных моделей на территории России. На начальном этапе возможны 10 % радиаторов охлаждения двигателя и радиаторов отопителя от общего годового объема производства алюминиевых теплообменников, около 40-50 тыс. штук. Это определяется высокими требованиями к качеству поставляемых комплектующих, а также длительными сроками освоения и испытаний агрегатов автомобиля

Спрос алюминиевых теплообменников на рынке запасных частей не вызывает сомнений, поскольку технология производства является аналогом европейской технологии, применяемой во всем мире и обеспечивающей наилучшее качество алюминиевых радиаторов. Технология сама будет рекламировать данные радиаторы, т.к. самые крупные мировые производители легковых машин комплектуют свои автомобили теплообменниками именно этой технологии изготовления. Объем поставок алюминиевых теплообменников на рынок запасных частей может составить около 50 тыс. штук в год.

2. Производственный план

2.1 Объемы производства

Новое производство предполагается разместить на площадях станко-ремонтного производства в северной части корпуса № 5, общая площадь производственных площадей составит 9360 кв.м.

Станко-ремонтное производство планируется перевести на площади в корпусе № 4. Проектная мощность производства составит 200 000 водяных радиаторов и 20 000 охладителей надувочного воздуха в год (таблица 28).

2.2 Персонал

Численность работающих в производстве алюминиевых теплообменников в 2014 году должна составить 181 человека, в том числе 128 производственных рабочих, что составляет 71 % от общей численности.

С выходом производства на проектную мощность численность персонала составит 301 человек

Численность персонала производства алюминиевых теплообменников, человек

Заработная плата основных производственных рабочих рассчитана исходя из трудоемкости и расценок изделий на производственную программу.

Заработная плата вспомогательных рабочих и административно- управленческого персонала рассчитана исходя из планируемого уровня средней заработной платы

3. Финансовый план

Финансовый план составлен на перспективу 6 лет, исходя из срока погашения кредита. Информация для расчета подготовлена по годам.

Расчеты выполнены в российских рублях, в постоянных ценах, принимаемых на момент формирования бизнес-плана.

3.1 Доходы

Источниками доходов проекта является реализация водяных радиаторов и охладителей надувочного воздуха, изготовленных по технологии с применением алюминия как основного материала.

Планируемый объем реализации и цены продукции при выходе на проектную мощность составляет 440,0 млн. руб. в

3.2 Текущие затраты

В составе текущих затрат проекта выделяются и обосновываются:

- материальные затраты, связанные с изготовлением готовой продукции, рассчитанные исходя из норм расхода этих материалов по каждому периоду исходя из загрузки производства,

- затраты на оплату труда,

- амортизация,

- общепроизводственные расходы,

-коммерческие расходы, связанные с транспортировкой готовой продукции.

Общая величина текущих затрат проекта при выходе на проектную мощность составляет 359,2 млн.руб., из них:

- 241,2 млн.руб. - расходы по приобретению основных материалов и комплектующих изделий,

- 9,4 млн.руб. - транспортно-заготовительные расходы,

- 54,3 млн.руб. - затраты на оплату труда включая начисления на заработную плату,

- 9,5 млн.руб. - затраты на топливо и электроэнергию,

- 23,9 млн.руб. - амортизационные отчисления,

- 13,4 млн.руб. - прочие затраты (вспомогательные материалы, вода питьевая, канализация, услуги вспомогательных цехов),

- 7,5 млн.руб. - коммерческие расходы (транспортировка готовой продукции).

3.3 Источники финансирования

Инвестиционные затраты проекта складываются из капитальных вложений, направленных на создание условий для производства алюминиевых радиаторов (инвестиции в постоянные активы) и потребности оборотном капитале.

В качестве привлекаемых источников финансирования инвестиционных затрат по проекту рассматривается долгосрочный кредит.

Сумма кредита, необходимая для финансирования проекта, определена в размере 210 млн.руб. Привлечение указанной суммы кредита покрывает инвестиционные затраты проекта в части приобретения импортного оборудования.

Привлечение долгосрочного кредита осуществляется, в соответствии с условиями оплаты стоимости оборудования и этапами ввода оборудования в эксплуатацию:

Этап ввода оборудования в эксплуатацию осуществляется в первом году реализации проекта, тем самым привлечение кредитных ресурсов выглядит следующим образом:

- 90 % - в момент изготовления оборудования - 3 квартал первого года,

- 10 % - после доставки, монтажа и пуска оборудования в эксплуатацию - 4квартал первого года.

Условия предоставления кредита:

- тип кредита - инвестиционный,

- процентная ставка - 15,2 % годовых,

- срок кредита - 5 лет,

3.4 Расчет ставки дисконта

С математической точки зрения ставка дисконта - это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов в единую величину текущей (сегодняшней) стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса. В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантами инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.

Ставка дисконта, или стоимость привлечения капитала, должна рассчитываться с учетом трех факторов:

1) наличия у многих предприятий различных источников привлекаемого капитала, которые требуют разных уровней компенсации;

2) необходимостью учета для инвесторов стоимости денег во времени;

3) Факторов риска или степени вероятности получения ожидаемых в будущем доходов.

Ставка дисконтирования может определяться на основании:

1) модели CAPM (Capital Asset Pricing Model) или модели оценки капитальных активов;

2) на основании моделей арбитражной теории оценки (факторные модели);

3) кумулятивным начислением;

4) на основании средневзвешенной стоимости капитала [8].

Рассчитаем ставку капитализации ОАО «ШААЗ» кумулятивным методом.

Этот метод подразумевает оценку определенных факторов, порождающих риск недополучения запланированных доходов. При построении ставки дисконта по данному методу за основу берется безрисковая норма доходности, а затем к ней добавляется норма доходности за риск инвестирования в данную компанию. Безрисковая ставка дохода определяется обычно исходя из ставки доходов по долгосрочным правительственным облигациям. Этот выбор обусловлен тем, что долгосрочные правительственные облигации характеризуются очень низким риском, связанным с неплатежеспособностью, и высокой степенью ликвидности. Кроме того, при определении ставки дохода по этому виду ценных бумаг учитывается долговременное воздействие инфляции.

Долгосрочные (а не краткосрочные) облигации используются для того, чтобы обеспечить возможность сопоставления с инвестициями в собственный капитал предприятия, обычно осуществляемыми инвесторами на схожий период времени. Но по мнению оценщиков ставки по российским евробондам не отражают на настоящий момент рыночный уровень доходности при минимальном риске и определяются прежде всего политическими, а не экономическими факторами. Безрисковая ставка составляет приблизительно 8,5 % и формируется в основном под воздействием внутренних рыночных факторов.

Для определения дополнительной премии за риск инвестирования в компанию учитываются следующие наиболее важные факторы:

- Размер компании

Данный фактор риска оценивается в пределах 0 - 3 %. Принимаем в размере 2,4 %, т.к. объект оценки можно позиционировать как достаточно крупный бизнес областного масштаба.

- Финансовая структура

Данный фактор риска оценивается в пределах 0 - 5 %. Данный показатель зависит от коэффициента концентрации собственного капитала и от показателя текущей ликвидности. Принимаем в размере 4 %

- Производственная и территориальная диверсификация

Данный фактор риска оценивается в пределах 0 - 3 %. Принимаем в размере данный фактор 2,7 %.

- Диверсификация клиентуры

Данный фактор риска оценивается в пределах 0 - 4 %. Риск потери клиентуры характерен для всех компаний. Чем меньше зависимость доходов компании от одного или нескольких крупнейших клиентов, тем при прочих равных условиях она стабильнее. Оцениваем данный фактор риска как средний в размере 1,9 %.

- Рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов.

Данный фактор риска оценивается в пределах 0 - 4 %. Рентабельность данного предприятия в первую очередь зависит от ценовой политики.

Прогнозируемость и стабильность доходов в данном бизнесе достаточно высокая, поэтому оцениваем данный фактор в 1,8 %

- Качество управления

Качество управления отражается на всех сферах существования компании, т.е. текущее состояние компании и перспективы ее развития во многом предопределены качеством управления. Зачастую невозможно выявить те отдельные показатели, на которые управление оказало особенно сильное влияние. Поэтому данный фактор риска определяем как среднюю величину факторов, кроме факторов, зависящих от величины компании и прогнозируемости доходов. Величина фактора качества управления составляет 2,6 %.

- Прочие собственные риски

Данный фактор риска оценивается в пределах 0 - 5 % и учитывает вероятность влияния на получение прогнозируемых доходов других специфических рисков, присущих оцениваемой компании [2]. Принимая во внимание специфику ведения бизнеса в России, необходимо предусмотреть в ставке дисконта величину данного фактора на уровне середины диапазона.

Принимаем данный показатель 2,5 %.

Таким образом, ставка дисконта, определенная методом кумулятивного построения, составила 26,4 % (таблица 34).

Таблица 34 - Расчет ставки дисконта, %

Согласно произведенной оценке, величина ставки дисконта денежного потока для собственного капитала составляет округленно 26,0 %.

3.5 Показатели экономической эффективности

1)ЧДД - чистый дисконтированный доход.

3)где Т ВВ-- срок выруч-окупаемостичка(результаты(результаты.,достигну,тигнуыенатыекаждомна каждомшагерасчеташаге);

расчета; затраты, осуществленные на каждом шаге расчета при условии, что в них Зне- входя затраты капитальные, осуществленные вложения на каждом; шаге расчета;

t - период реализации инвестиционного предложения;

Еt--период ставка реализации дисконтирования инвестиционного; предложения;

К - накопленная сумма дисконтированных капитальных вложений.

Определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над затратами.

По результатам расчетов за шесть периодов ЧДД = 130 374 тыс. руб. (таблица 37).

Показывает, во сколько раз денежный приток превышает денежный отток по проекту. Индекс доходности представляет собой отношение суммы приведенных эффектов (доход от вложений) к величине капиталовложений.

По результатам расчетов за шесть периодов ИД = 1,659.

Это то количество лет, которые должны пройти, чтобы суммарный приток чистых денежных средств (после налогообложения) покрывал первоначальные затраты. Чем меньше срок окупаемости, тем меньше риск капиталовложений и выше ликвидность проекта.

где t - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение;

ЧДД_н - первая положительная разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат;

ЧДД_к - последняя отрицательная разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат.

По результатам расчетов за шесть периодов Т_ок = 2,976.

4)ВНД - внутренняя норма доходности.

Представляет собой ту норму доходности, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, т.е. такая норма дисконта, при которой эффект проекта (ЧДД) становится равным 0

Под внутренней нормой доходности понимают ту расчетную ставку процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму равную инвестициям, и, следовательно, капиталовложения являются окупаемой операцией. ВНД можно определить, подставляя различную норму дисконта и считая величину ЧДД

Расчет ВНД, тыс. руб.

После подбора значений ставки дисконтирования было получено следующее значение ВНД = 0,512

Расчет ставки ВНД

Таким образом, учитывая, что ИД > 1, ЧДД > 0, ВНД = 51%, данный инвестиционный проект можно признать эффективным. Окупаемость проекта по созданию и выведению на рынок нового товара составляет 2,976периода.

3.6 Финансовый расчет проекта

Результаты финансового расчета приведены в таблице:

Таблица 35 - Инвестиционная деятельность, тыс. руб.

Для реализации инвестиционного проекта потребовалось 197 677 тыс. руб. Из них затраты на оборудование составили 177 760 тыс. руб.

Размещено на Allbest.ru