Размещено на http://allbest.ru

Реализация инвестиционных проектов по реконструкции региональных энергетических комплексов и систем коммунальной инфраструктуры

· координация инвестиционного планирования организаций в регулируемой сфере с комплексными программами развития коммунальной инфраструктуры;

· привлечение инвестиций, оптимальное распределение инвестиционных ресурсов (средств бюджета и средств потребителей услуг) и их направление в сферы, по приоритетам наиболее нуждающиеся в реконструкции и модернизации и наиболее подготовленные к принятию инвестиций;

· повышение эффективности функционирования региональных систем жизнеобеспечения (систем газоснабжения, электроснабжения, теплоснабжения, водоснабжения, водоотведения, утилизации ТБО).

В условиях сложившихся в 90-х гг. негативных явлений в российской экономике в целом и в каждом из регионов в частности, органы власти постоянно были вынуждены в сфере регулирования тарифов жертвовать достижением долгосрочных целей восстановления и развития основных производственных фондов коммунальной инфраструктуры в целях решения неотложных проблем и смягчения социальной обстановки в регионах. Для пореформенного периода характерным было долговременное недофинансирование региональных энергетических комплексов и систем инженерной инфраструктуры. По существу «проедался» запас прочности, созданный в предшествующий период. Результатом этого стала нарастающая угроза надежному функционированию коммунальных систем жизнеобеспечения из-за их физического и морального износа. Следует отметить, что многие предприятия сумели в этих условиях не только сохранить мощности и инфраструктуру, но и осуществлять последовательную техническую политику в вопросах повышения надежности и качества. Но проблемы, порожденные недофинансированием, существуют и являются в настоящее время определяющими.

С постепенным изменением социальных и экономических условий в стране и регионах назрела необходимость изменения подобной политики. Сегодня вся система тарифного регулирования претерпевает коренные изменения, обусловленные, прежде всего, реформой энергетики, реформой ЖКХ, изменениями порядка регулирования цен на продукцию и услуги субъектов естественных монополий, образующих региональную инфраструктуру.

1. Возможности нормативно-методической базы для привлечения инвестиций при реализации инвестиционных проектов в сфере региональных ТЭК и ЖКХ

В федеральном законодательстве впервые появились нормативные правовые акты, рассматривающие в едином комплексе социальные, оперативные и долгосрочные аспекты тарифного регулирования. Принятые в 2004-2005 гг. законы предполагают формирование сбалансированного подхода к созданию нормальной бизнес среды в региональных топливно-энергетических и коммунальных комплексах и системному решению социальных вопросов в сфере производства-потребления газа, электроэнергии, коммунальных услуг.

Федеральные законы от 30 декабря 2004 года N 210-ФЗ «Об основах регулирования тарифов организаций коммунального комплекса» и № 211-ФЗ (определил изменения в законодательстве о государственном регулировании тарифов на тепловую и электрическую энергию) ввели и определили следующее:

· рассмотрение в едином комплексе «производственной программы» и «инвестиционной программы» регулируемых организаций,

· понятия «доступность тарифов для потребителей», «мониторинг выполнения производственной и инвестиционной программ предприятий»,

· инструменты развития систем жизнеобеспечения территорий и источники финансирования инвестиционной деятельности предприятий энергетического и коммунального комплекса (возможность ввода инвестиционных надбавок к тарифам, платы за подключение к инфраструктурным системам),

· согласованные по времени исполнения и результатам процедуры регулирования цен и тарифов на продукцию и услуги организаций коммунального комплекса с процедурами регулирования надбавок к тарифам и платы за подключение.

На различных территориях субъектов РФ полномочия по регулированию тарифов и надбавок к тарифам для организаций коммунального комплекса могут относиться к компетенции различных органов государственной власти (органов исполнительной власти субъектов РФ, органов местного самоуправления) или реализовываться только органами местного самоуправления.

Для его обеспечения Постановлением Правительства РФ от 22.08.2005 г. № 533 утверждено «Положение о взаимодействии органов государственной власти субъектов РФ, осуществляющих регулирование тарифов на товары и услуги организаций коммунального комплекса, с органами местного самоуправления, осуществляющими регулирование тарифов и надбавок организаций коммунального комплекса».

Таким образом, законодательными документами определены следующие источники инвестиций (капитальных вложений) в регулируемой государством сфере:

· амортизационные отчисления в регулируемых тарифах,

· инвестиционные надбавки к тарифам,

· плата за присоединение к инфраструктурным системам (к электрическим, тепловым, водяным сетям).

Федеральный закон от 21 июля 2005 года N 115-ФЗ «О концессионных соглашениях» определил условия привлечения инвестиций в экономику РФ, в том числе в сферу ТЭК и ЖКХ, и инструменты организации долгосрочных отношений, связанных с инвестированием и возвратом привлеченных инвестиционных ресурсов.

Концедент - Российская Федерация (уполномоченный федеральный орган исполнительной власти) или субъект РФ (орган государственной власти субъекта РФ) или муниципальное образование (орган местного самоуправления).

Концессионер - индивидуальный предприниматель, юридическое лицо или действующие без образования юридического лица по договору простого товарищества (договору о совместной деятельности) два и более юридических лица.

При этом закон предусматривает, что концессионным соглашением устанавливаются технико-экономические показатели объекта, обязательства по осуществлению инвестиций для его реконструкции, порядок эксплуатации объекта, объем производства товаров и услуг.

Неотъемлемой частью концессионного соглашения должен являться раздел «Порядок и условия установления и изменения цен (тарифов) на производимые товары и услуги». К компетенции Правительства РФ отнесено утверждение типовых концессионных соглашений.

Таким образом, реализация инвестиционных проектов по реконструкции объектов региональных топливно-энергетических комплексов и систем коммунальной инфраструктуры и организация долгосрочных отношений между Инвестором и Собственником реконструируемого объекта может осуществляться на основе Концессионного соглашения.

Постановлением Правительства РФ от 11 ноября 2006 года №673 утверждено «Типовое концессионное соглашение в отношении объектов по производству, передаче и распределению электрической и тепловой энергии», но в его структуре отсутствует раздел, определяющий идеологию и порядок установления (изменения) цен (тарифов) на тепловую и электрическую энергию. инвестиционный муниципальный правовой

Для практической реализации закона и формирования в каждом регионе среды, которой доверяли бы и инвесторы, и потребители услуг, необходимо его дополнение региональными нормативно-методическими документами, которые будут определять конкретный порядок и механизмы реализации концессионных соглашений, обеспечивать инвесторам гарантированный возврат инвестиций и получение экономически обоснованной доходности на инвестированный капитал, а потребителям - защиту от чрезмерного роста тарифной нагрузки.

Одним из направлений деятельности ООО «Петро-энерго-аудит» является финансовый инжиниринг и инвестиционное консультирование при реализации инвестиционных проектов в сфере региональных энергетических и коммунальных комплексов, т.е. в сфере регулируемого ценообразования. В процессе участия в реализации инвестиционных проектов по сооружению локальных энергетических источников, а также по реконструкции локальных систем теплоснабжения с переводом мазутных котельных на другие виды топлива в Ленинградской области, кампанией была разработана идеология реализации инвестиционных проектов на основе долгосрочных тарифных соглашений, которая изложена в разделе 3.

2. Реализация инвестиционных проектов по реконструкции объектов региональных ТЭК и коммунальной инфраструктуры на основе долгосрочных тарифных соглашений

Как указывалось в разделе 2, источниками возврата привлеченных на цели реконструкции инвестиций являются составляющие тарифа (амортизационные отчисления), инвестиционные надбавки к тарифам, а также плата за присоединение к инфраструктурным сетям (вводится для присоединяемых новых потребителей и имеет целевое назначение).

В таблице 1 приведена структура отпускной цены для конечных потребителей на примере тепловой энергии и выделены составляющие, которые могут являться источниками капиталовложений для общего случая цены, складывающейся из стоимости (с учетом инвестиционных надбавок) производства, транспортировки и сбыта тепловой энергии. При этом полномочия по установлению составляющих, из которых складывается отпускная цена для потребителей коммунальных услуг, отнесены к компетенции регулирующих органов разного уровня:

· тарифы, плата за транспорт могут устанавливаться региональными и муниципальными органами регулирования,

· инвестиционные надбавки, плата за присоединение устанавливаются муниципальными органами местного самоуправления (кроме Санкт-Петербурга и Москвы),

· ограничения по ежегодному росту цен на коммунальные услуги (предельные индексы роста) устанавливают регулирующие органы федерального уровня (Федеральная служба по тарифам).

Таблица 1 Структура отпускной цены на тепловую энергию и источники капитальных вложений

* - источники капитальных вложений (возврата инвестиций)

Учитывая распределение полномочий и установленную законодательной базой длительность периода регулирования - финансовый год, для организации долгосрочных отношений с инвесторами, обеспечения гарантированного возврата инвестиций, а также стабильной, надежной эксплуатации объекта инвестирования в течение всего срока эксплуатации, реализация инвестиционного проекта может осуществляться на основе Концессионного соглашения, неотъемлемой частью которого должно являться долгосрочное тарифное соглашение, включающее следующие разделы:

1. «Порядок формирования и установления цен (тарифов, надбавок к ним) в течение срока эксплуатации объекта» ,

2. «Обязательства по обеспечению возврата привлеченных инвестиционных ресурсов».

Для обеспечения преемственности процедур регулирования, выполнения обязательств перед инвестором по возврату инвестиций и получению экономически обоснованной доходности на инвестированный капитал в течение всего срока эксплуатации объекта, необходимо введение процедуры согласования указанных документов всеми участвующими сторонами: Инвестором, администрацией муниципального образования и органом местного самоуправления по регулированию тарифов (инвестиционных надбавок), органом исполнительной власти по регулированию тарифов (тарифный комитет), отраслевым комитетом и комитетом финансов администрации субъекта РФ.

3. «Порядок формирования и установления цен (тарифов, надбавок к ним) в течение срока эксплуатации объекта» (далее «Порядок»)

Основой «Порядка», обеспечивающего привлечение и гарантированный возврат инвестиций, может являться долгосрочный тарифный сценарий, разрабатываемый на срок эксплуатации объекта и утверждаемый регулирующими тарифными органами регионального и муниципального уровня.

Долгосрочный тарифный сценарий разрабатывается в постоянных (действующих на момент начала эксплуатации объекта) ценах, на основе согласованного и утвержденного технико-экономического обоснования (проекта).

При его разработке рассчитываются в постоянных ценах и обосновываются оптимальные тарифы (долгосрочные, сроком действия 3-5 лет, или ежегодно изменяемые) и инвестиционные надбавки к тарифам.

При обосновании (на основе вариантных расчетов) оптимального тарифного сценария (тариф + инвестиционная надбавка) должны учитываться следующие аспекты:

- принятая схема финансирования инвестиционного проекта, условия обслуживания и возврата привлеченных заемных средств,

- требования инвестора по показателям эффективности инвестиционного проекта (внутренняя норма доходности проекта, индекс доходности, норма доходности на собственный инвестированный капитал, срок возврата инвестиций с учетом обеспечения экономически обоснованной доходности на инвестированный капитал),

- конкурентоспособность поставок продукции по сравнению с другими поставщиками розничного рынка;

такой анализ конкурентоспособности особенно актуален в сфере поставок электроэнергии и теплоэнергии на региональные розничные рынки.

В случае внедрения когенерации (комбинированное производство тепловой и электрической энергии на мини-ТЭЦ) необходим анализ ситуации на региональном рынке электроэнергии в регионе в целом и в локальной зоне, в которой планируется сооружение мини -ТЭЦ (структура регионального баланса электроэнергии, условия поставок, их конкурентоспособность, дефицит электрической мощности в районе сооружения, особенности тарифной политики и сложившегося в регионе «перекрестного субсидирования» в тарифах, которое в ближайшую перспективу не представляется возможным полностью ликвидировать в большинстве субъектов РФ).

- влияние предлагаемых тарифов и инвестиционных надбавок на величину конечных платежей за коммунальные услуги, доступность услуг потребителям;

Особенно актуально в сфере услуг теплоснабжения. Конечные платежи за тепловую энергию рассчитываются исходя из отпускной цены, включающей тариф на теплоэнергию с коллекторов (стоимость единицы тепловой энергии), тариф на транспорт теплоэнергии, инвестиционные надбавки к тарифам.

При разработке долгосрочного тарифного сценария и определении реального срока возврата инвестиций следует учитывать, что в случае реконструкции системы теплоснабжения, выполняемой не на основе комплексного подхода (источники + тепловые сети), а предполагающей модернизацию только тепловых источников, возможности по более быстрому возврату инвестиций через инвестиционные надбавки к тарифу будут ограничены из-за значительной величины платы за транспорт тепловой энергии.

Тариф на транспорт тепловой энергии включает в себя ставку на эксплуатацию сетей и ставку на оплату потерь теплоэнергии. При этом стоимость потерь будет рассчитываться исходя из цены тепловой энергии, равной «тариф + инвестиционная надбавка», и при значительном уровне потерь теплоэнергии в сетях из-за их изношенности может составить значительную величину.

Согласованный долгосрочный тарифный сценарий должен определять порядок возврата инвестиций и обслуживания привлеченных инвестиционных ресурсов в течение срока эксплуатации объекта, используется для разработки бизнес- плана инвестиционного проекта и определения срока режима наибольшего благоприятствования и налоговых льгот, устанавливаемых для инвесторов на территории субъектов РФ.

В течение срока эксплуатации объекта поставки продукции (теплоэнергии, электроэнергии, воды и т.д.) должны осуществляться по ежегодно устанавливаемым регулирующими органами ценам (тариф + инвестиционная надбавка).

При этом цены рассчитываются перед началом каждого финансового года путем индексации эксплуатационных затрат и необходимых затрат из прибыли в цене согласованного долгосрочного тарифного сценария в соответствии с прогнозным индексом инфляции на следующий финансовый год и прогнозом изменения цен и ставок налогов, прямо устанавливаемых государством.

Отклонения фактических объемов поставок и индексов-дефляторов от плановых (расчетных) величин должны учитываться при установлении цены на поставки продукции на следующий год.

В случае образования излишне полученной или недополученной тарифной выручки согласованная по результатам проверки финансового результата регулирующими органами величина «» учитывается со знаком «+» или «-» в тарифной выручке следующего года.

4. «Обязательства по обеспечению возврата привлеченных инвестиционных ресурсов» (далее «Обязательства»)

Актуальность включения данного документа в «Долгосрочное тарифное соглашение» можно проиллюстрировать на примере реализации инвестиционного проекта по реконструкции системы (объекта) теплоснабжения.

На рис. 1 представлена структурно-функциональная модель поставок тепловой энергии на региональный рынок.

На схеме показаны финансовые потоки, за счет которых обеспечивается оплата тепловой энергии по установленным регулирующими органами отпускным ценам, включающим тарифы и инвестиционные надбавки к тарифам.

Полную оплату теплоэнергии по установленным ценам с учетом инвестиционных надбавок и гарантированный возврат инвестиций обеспечивает бюджетная составляющая платежей, т.е. из регионального бюджета должны осуществляться расходы:

· на компенсацию разницы между установленными экономически обоснованными ценами (тариф + надбавка) и ставками оплаты для населения, ежегодный рост которых ограничивается федеральными органами,

· на компенсацию льгот населению по оплате теплоэнергии и субсидий малоимущим категориям,

· на оплату теплоэнергии по полной цене (тариф + надбавка) организациями, финансируемыми из бюджетов.

Если не будет обеспечено при бюджетном планировании ежегодное включение в бюджет перечисленных расходов, рассчитанных исходя из установленных цен с инвестиционными составляющими, платежи не будут обеспечены, что приведет к накапливанию дебиторской задолженности за поставленную теплоэнергию и невыполнению обязательств по возврату инвестиций.

Для обеспечения гарантированного возврата инвестиций в предлагаемом документе должен быть согласованы «График возврата привлеченных инвестиций с погодовой разбивкой» (далее «График») и закреплены следующие обязательства сторон.

Регулирующие тарифные органы регионального и муниципального уровня в соответствии со своими полномочиями в рамках действующего законодательства:

- на основе согласованного долгосрочного тарифного сценария в постоянных ценах комитет по тарифам администрации субъекта РФ ежегодно устанавливают тарифы путем индексации эксплуатационных затрат и необходимых затрат из прибыли в цене тарифного сценария, муниципальные регулирующие органы устанавливают инвестиционные надбавки (на срок 1 год или долгосрочные со сроком действия более одного года);

при ежегодном установлении тарифов и инвестиционных надбавок учитывается финансовый результат и фактический возврат инвестиций за предыдущий год; отклонения по возврату инвестиций от согласованного «Графика» компенсируются при установлении тарифов и надбавок на следующий финансовый год;

- ежегодно проводят согласование финансового результата по регулируемой деятельности (теплоснабжение, электроснабжение и пр.) и фактического годового возврата инвестиций;

- в случае изменения технико-экономических показателей инвестиционного проекта, объемов производства продукции (тепловой, электрической энергии и пр.), условий реализации инвестиционного проекта и эксплуатации объекта рассматривают предложения организаций по пересмотру инвестиционных надбавок,

- обеспечивают мониторинг и контроль над целевым использованием привлеченных инвестиций;

- обеспечивают обмен информацией между регулирующими тарифными органами регионального и муниципального уровня.

Органы местного самоуправления муниципального образования:

- осуществляют мониторинг «доступности» услуг теплоснабжения и других коммунальных услуг потребителям;

- устанавливают, при необходимости, дополнительные меры социальной защиты для малоимущих категорий граждан.

Комитет финансов администрации субъекта РФ: при формировании консолидированного бюджета субъекта РФ предусматривает расходы муниципальному образованию, на территории которого реализуется инвестиционный проект:

- на оплату финансируемыми из бюджета организациями жилищно-коммунальных услуг (теплоснабжение) в полном объеме, исходя из экономически обоснованных цен (тарифов и инвестиционных надбавок), утвержденных Регулирующими тарифными органами;

- на компенсацию в полном объеме убытков организаций-производителей услуг, возникающих в связи с реализацией услуг населению по установленным ставкам оплаты, а также в связи с предоставлением отдельным категориям граждан льгот и субсидий на оплату жилья и коммунальных услуг, исходя из установленных областных стандартов стоимости жилищно-коммунальных услуг в расчете на 1 кв.м общей площади жилья.

Инвестор (предприятие-производитель услуг) при эксплуатации объекта должен обеспечить:

отдельный бухгалтерский учет целевых средств на возмещение инвестиций, полученных от потребителей за счет инвестиционных надбавок, составляющей тарифа и из бюджета,

их аккумулирование на отдельном расчетном счете, строго целевое использование указанных средств.

4. Примеры долгосрочных тарифных сценариев

Пример 1 Долгосрочный тарифный сценарий для реализации инвестиционного проекта по строительству электроэнергетической установки. Для иллюстрации ниже приведен долгосрочный тарифный сценарий для реализации инвестиционного проекта по строительству электроэнергетической установки (далее ЭУ) на базе возобновляемого источника энергии (рис.2,3).

Предполагается, что ЭУ будет осуществлять поставки электроэнергии на оптовый рынок электроэнергии (ОРЭМ).

На основе вариантных расчетов и экспресс-анализа показателей эффективности проекта при каждом варианте тарифного сценария экспертами ООО «Петро-энерго-аудит» разработан оптимальный долгосрочный тарифный сценарий, учитывающий:

- инвестиционные затраты в соответствии с ТЭО,

- принятую схему финансирования проекта и требования финансирующих организаций (акционерный капитал - 30%, заемные средства - 70%, срок возврата заемных средств - 10 лет, обслуживание заемных средств - 7,5 % годовых, гибкий график возврата займа неравными долями),

- равномерное начисление износа в течение нормативного периода амортизации,

- налоговые выплаты исходя из режима наибольшего благоприятствования, устанавливаемого для инвесторов в соответствии с законом субъекта РФ «О государственной поддержке инвестиционной деятельности»,

- согласованную с инвестором доходность на инвестированный акционерный капитал, ее варьирование в течение срока эксплуатации с целью обеспечения в первую очередь возврата и обслуживания заемных средств в первые 10 лет эксплуатации и получения более высокой доходности на акционерный капитал после возврата привлеченных заемных средств,

- экономически обоснованные эксплуатационные расходы ЭУ.

Рисунок 2 Долгосрочный тарифный сценарий в постоянных ценах (действующих на момент начала эксплуатации)

Результаты расчета долгосрочного тарифного сценария (тариф + инвестиционная надбавка к тарифу с учетом налоговых выплат, возникающих из-за ее введения), в постоянных ценах представлены на рис. 2. и рис. 3.

Рисунок 3 Структура отпускной цены на электроэнергию в долгосрочном тарифном сценарии в постоянных ценах

Долгосрочный тарифный сценарий обеспечивает финансовую состоятельность проекта в течение всего срока его реализации, а также следующие показатели эффективности инвестиционного проекта: внутренняя норма доходности проекта -16%, индекс доходности -1,11 , срок окупаемости простой 10 лет, срок окупаемости дисконтированный 12 лет.

В течение срока эксплуатации установки (20 лет) выделены 4 этапа и предполагается ступенчатое снижение тарифа каждые 5 лет эксплуатации:

o I этап - привлечение инвестиций и реализация проекта, возврат привлеченных займов и значительные расходы на их обслуживание, пониженная налоговая нагрузка в соответствии с предоставленными льготами,

o II этап - возврат займов, снижение расходов на обслуживание привлеченных займов, пониженная налоговая нагрузка в соответствии с предоставленными льготами,

o III этап - погашение займа, отсутствие расходов на обслуживание займов, окончание режима наибольшего благоприятствования, увеличение налоговой нагрузки, увеличение расходов на дивиденды для обеспечения согласованной с инвестором доходности на собственный инвестированный капитал,

o IV этап - окончание срока амортизации оборудования, увеличение расходов на обеспечение согласованной с инвестором средневзвешенной нормы доходности на собственный инвестированный капитал, значительная налоговая нагрузка из-за отсутствия льгот.

В соответствии с изложенной выше идеологией реальные поставки электроэнергии на ОРЭМ будут осуществляться по ежегодно устанавливаемым ФСТ ценам с учетом ежегодной индексации эксплуатационных расходов и необходимых расходов из прибыли, а также с учетом финансового результата предыдущего года.

На рис. 4 представлен прогнозный долгосрочный тарифный сценарий в текущих ценах (с учетом индексации составляющих, подлежащих индексации), рассчитанный на основе прогнозных данных о темпах инфляции.

Рисунок 4 Прогнозный долгосрочный тарифный сценарий в текущих ценах (с учетом ежегодной индексации эксплуатационных затрат)

Пример 2 Долгосрочный тарифный сценарий для реализации инвестиционного проекта по реконструкции мазутной котельной с переводом на сжигание торфа. Долгосрочный тарифный сценарий разработан, исходя из обоснованных в ТЭО инвестиционных затрат, схемы финансирования инвестиционного проекта (30% акционерный капитал, 70% заемные средства, гибкий график возврата займа, обслуживание 14% годовых) и согласованной с инвестором доходности на инвестированный собственный капитал.

Рисунок 5 Долгосрочный тарифный сценарий на тепловую энергию в постоянных ценах 2008 г.

График возврата инвестиций с погодовой разбивкой

Разработанный тарифный сценарий обеспечивает финансовую состоятельность проекта в течение всего срока его реализации, а также следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

Рисунок 6 Структура тарифа на тепловую энергию в долгосрочном тарифном сценарии в постоянных ценах

Рисунок 7 Структура инвест. надбавки к тарифу на тепловую энергию в долгосрочном тарифном сценарии в постоянных ценах

Заключение

1. Предлагаемая схема реализации инвестиционных проектов и организации долгосрочных отношений органов государственной власти, органов тарифного регулирования и Инвестора на основе согласованного всеми сторонами долгосрочного тарифного соглашения может быть эффективным инструментом при реализации инвестиционных проектов по реконструкции и модернизации объектов ТЭК и региональных систем коммунальной инфраструктуры (в сфере теплоснабжения, водоснабжения, водоотведения). Указанный инструмент позволяет:

o привлечь финансовые ресурсы на основе комплексных схем финансирования инвестиционных проектов,

o обеспечить через регулируемые тарифы (инвестиционные надбавки) обслуживание заемных средств и их возврат финансирующим организациям,

o обеспечить через регулируемые тарифы (инвестиционные надбавки) гарантированный возврат привлеченных частных инвестиций и получение экономически обоснованной доходности на инвестированный капитал,

o обеспечить согласованность решений по ценовому регулированию (тарифов, надбавок к тарифам, платы за присоединение к инженерным сетям) органов государственного ценового регулирования регионального и муниципального уровня, преемственность процедур государственного регулирования тарифов (инвестиционных надбавок), прозрачность финансовых потоков и структуры цены для конечных потребителей,

o обеспечить контроль за целевым использованием инвестиционных ресурсов, привлекаемых за счет регулируемых тарифов (надбавок к тарифам),

o обеспечить своевременные платежи за поставленные услуги (теплоэнергию, электроэнергию, воду и т.д.) по установленным ценам (с учетом инвестиционных надбавок) и финансовую стабильность организаций-производителей услуг в течение всего срока эксплуатации объектов инвестирования.

2. Реальное инвестирование во всех его формах сопряжено с многочисленными рисками, степень влияния которых на его результаты существенно возрастает в связи с формированием региональных розничных рынков электроэнергии и теплоэнергии, реформированием ЖКХ, а также системы государственного ценового регулирования.