Анализ кредитоспособности заемщика на примере ООО "Престиж"

Средства в дебиторской задолженности свидетельствует о временном отвлечении средств из оборота предприятия, что вызывает дополнительную потребность в ресурсах и может привести к напряженному финансовому состоянию. Дебиторская задолженность может быть допустимой, то есть обусловленной действующей системой расчетов, и недопустимой, свидетельствующей о недостатках в финансово - хозяйствующей деятельности. В целях предотвращения потерь и признания предприятия несостоятельным каждый хозяйствующий субъект должен стремиться к всемерному сокращению дебиторской задолженности. Необходимо различать нормальную и просроченную задолженность. Наличие последней создает финансовые затруднения, так как предприятие будет ощущать недостаток финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов, выплаты заработной платы и др. Кроме того, замораживание средств в дебиторской задолженности приводит к замедлению оборачиваемости капитала. Просроченная дебиторская задолженность означает также рост риска непогашения долгов и уменьшения прибыли. Поэтому каждое предприятие заинтересовано в сокращении сроков погашения причитающихся ему платежей.

Показатели задолженности характеризуют распределение риска между владельцами (акционерами) предприятия и его кредиторами. Данный анализ проводится только при значительных изменениях в структуре баланса по этим статьям и их динамике (темп изменений - 30% за квартал). Определяется удельный вес просроченной кредиторской (дебиторской) задолженности по срокам образования, анализируется длительность дебиторской и кредиторской задолженности и динамики его по группам, выявляются основные контрагенты - поставщики и покупатели.

Комплексный анализ состояния дебиторской и кредиторской задолженности включает расчет и анализ изменения оборачиваемости. Наиболее точный результат, отвечающий задачам анализа, возможен только при расчете оборачиваемости по формуле Шера:

Оборачиваемость дебиторской задолженности (Одз) = Средние остатки по счетам дебиторов за период * Количество дней в периоде / Сумма кредитовых оборотов за период по счетам дебиторов.

Коэффициенты обслуживания долга (рыночные коэффициенты) показывают, какая часть прибыли позлащается процентными и фискальными платежами. Общая сумма их расчета заключается в следующем:

Коэффициент покрытия процента равен отношению прибыли за период к процентным платежам за период. Конкретная методика определения числителя указанного коэффициента зависит от того, относятся ли процентные или фиксированные платежи на себестоимость или уплачиваются из прибыли.

Коэффициенты обслуживания долга показывают, какая часть прибыли используется для возмещения процентных или всех фиксированных платежей. Особое значение эти коэффициенты имеют при высоких темпах инфляции, когда величина процентов уплаченных может приближаться к основному долгу клиента или даже превышать его. Чем большая часть прибыли направляется на покрытие процентов уплаченных и других фиксированных платежей, тем меньше ее остается для погашения долговых обязательств и покрытия рисков, т.е. тем хуже кредитоспособность клиента.

Для определения рейтинга предприятия в экономической литературе рекомендуется применение банковской методики и методики обобщающей оценки (рейтинговой оценки эмитента).

Таблица 2.1 Определение классности коэффициентов

	1-й класс	2-класс	3-й класс
Коэффициент ликвидности	Более 1	От 1 до 0,6	Менее 0,6
Коэффициент покрытия	Более 2	От 2 до 1,5	Менее 1,5
Коэффициент автономии	Более 0,4	От 0,4 до 0,3	Менее 0,3

В соответствии с приведенной шкалой анализируемое предприятие можно отнести к различным группам классности.

Обобщающая оценка финансового состояния дается с помощью рейтинговых значений отдельных коэффициентов. Для расчета классности каждого показателя умножается на рейтинговое значение этого показателя. Рейтинг показателей в баллах определяется по следующей шкале:

Коэффициент ликвидности-40 баллов

Коэффициент покрытия-35 баллов

Коэффициент автономии-25 баллов.

Сумма баллов по рейтингу показателей является обобщенным показателем платежеспособности, который позволяет принять окончательное решение о классности предприятия.

По банковской методике классность предприятий по сумме баллов определяется по шкале:

1 класс - 100-150 баллов - клиенты с очень устойчивым финансовым положением;

2 класс - 151-250 баллов - клиенты с достаточно устойчивым финансовым положением;

3 класс - 251-350 баллов - клиенты с достаточно стабильным финансовым положением;

4 класс - 351-450 баллов - клиенты с удовлетворительным финансовым положением;

5 класс - 451-500 баллов - клиенты с нормальной (допустимой) степенью кредитного риска при условии высокой категории корпоративности и достаточности обеспечения.

К первому классу относятся предприятия с устойчивым финансовым положением, что подтверждается наилучшими значениями, как отдельных показателей, так и рейтинговом в целом.

Ко второму классу относятся предприятия, финансовое состояние которых устойчиво в общем, но имеются незначительные отклонения от лучших значений по отдельным показателям.

В третий класс входят предприятия повышенного риска, имеющие признаки финансового напряжения, для преодоления которых у предприятия есть потенциальные возможности.

Четвертый класс представляют предприятия с неудовлетворительным финансовым положением и отсутствием перспектив его стабилизации.

Перечисленные финансовые коэффициенты могут рассчитываться на основе фактических отчетных данных или прогнозных величин на планируемый период. При стабильной экономике или относительно стабильном положении клиента оценка кредитоспособности заемщика в будущем может опираться на фактические характеристики в прошлые периоды. В зарубежной практике такие фактические показатели берутся как минимум за три года.

В зарубежной практике коммерческие банки выбирают коэффициенты для практического использования, решают вопросы об особенностях методологии их расчета. Далее коэффициенты включаются в стандартные бланки отчетности клиентов, т.е. рассчитываются клиентами. Работники банка своими методами проверяют «логику ответа», правильность рассчитанных коэффициентов. В условиях нестабильной экономики, высоких темпов инфляции фактические показатели за прошлые периоды не могут являться единственной базой оценки способности клиента погасить свои обязательства. В этом случае должны использоваться либо прогнозные данные для расчета названных коэффициентов, либо рассматриваемый способ оценки кредитоспособности предприятия дополниться другими.

2.2 Метод анализа кредитоспособности на основе анализа денежных потоков

Анализ денежного потока - Способ оценки кредитоспособности клиента коммерческого банка, в основе которого лежит использование фактических показателей, характеризующих оборот средств у клиента в отчетном периоде. Этим метод анализа денежного потока принципиально отличается от метода оценки кредитоспособности клиента на основе системы финансовых коэффициентов, расчет которых строится на сальдовых отчетных показателях. Денежный поток - это движение всех денежных средств, проходящих через расчетные (текущие) банковские счета и кассу заемщика. По итогам анализа денежных потоков делается вывод о реальности предоставленного заемщиком платежного календаря. При выдаче ссуды на год анализ денежного потока делается в годовом разрезе, на срок 90 дней - в квартальном и так далее.

Таким образом, денежный поток определяет способность предприятия покрывать свои расходы и погашать задолженность своими собственными ресурсами.

Элементами притока средств за период являются:

- прибыль, полученная в данном периоде

- амортизация, начисленная за период

- высвобождение средств из:

1. запасов

2. дебиторской задолженности

3. основных фондов

4. прочих активов

- увеличение кредиторской задолженности

- рост прочих пассивов

- увеличение акционерного капитала

- выдача новых ссуд.

В качестве элемента оттока средств можно выделить:

- уплату

1. налогов

2. процентов

3. дивидендов

4. штрафов и пеней

- дополнительные вложения средств в:

1. запасы

2. дебиторскую задолженность

3. прочие активы

4. основные фонды

- сокращение кредиторской задолженности

- уменьшение прочих пассивов

- отток акционерного капитала

- погашение ссуд.

Разница между притоком и оттоком средств определяет величину Общего Денежного Потока (ОДП). Как видно из приведенного перечня элементов оттока и притока средств, изменения размеров запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, прочих активов и пассивов, основных фондов по-разному влияет на общий денежный поток.

Таблица 2.2 Метод оценки кредитоспособности на основе анализа денежных потоков

Показатели	Приток (поступление)	Отток (расходование)
Средства на счете активов: Обязательства: Собственные средства:	Уменьшение Увеличение	Увеличение Уменьшение

Для определения этого влияния сравниваются остатки по статьям запасов, дебиторов, кредиторов и т.д. на начало и конец периода.

Рост остатка запасов, дебиторов и прочих активов в течение периода означает отток средств и показывает при расчёте со знаком «-«, а уменьшение - приток средств и фиксируется со знаком «+». Рост кредиторов и прочих пассивов рассматривается как приток средств ( + ), снижение - как отток ( - ).

Имеются особенности в определении притока и оттока средств, в связи с изменением основных фондов. Учитываются не только рост или снижение стоимости их остатка за период, но и результаты реализации части основных фондов в течении периода. Превышение цены реализации над балансовой оценкой рассматривается как приток средств, а обратная ситуация как отток средств. Приток (отток) средств в связи с изменением стоимости основных фондов = Стоимость основных фондов на конец периода - Стоимость основных фондов на начало периода + Результаты реализации основных фондов в течении периода.

Модель анализа денежного потока построена на группировке элементов притока и оттока средств по сферам управления предприятием. Этим сферам в модели анализа денежного потока (АДП) могут соответствовать следующие блоки:

1. управление прибылью предприятия

2. управление запасами и расчётами

3. управление финансовыми обязательствами

4. управление налогами и инвестициями

5. управление соотношением собственного капитала и кредитов.

Для анализа денежного потока берутся, как правило, данные как минимум за последний год. Если клиент имел устойчивое превышение притока над оттоком, то это свидетельствует о его финансовой устойчивости - кредитоспособности. Колебания величины ОДП (кратковременные превышения оттока над притоком) говорят о более низком рейтинге клиента. Систематическое превышение оттока над притоком средств характеризует клиента как некредитоспособного. Сложившаяся положительная средняя величина ОДП (превышение притока над оттоком) может использоваться как предел выдачи новых ссуд, т.е она показывает, в каком размере клиент может погашать за период долговые обязательства. На основе соотношения величины общего денежного потока и размера долговых обязательств клиента определяется его класс кредитоспособности: нормативны уровни этого соотношения

І класс - 0,75 ІІ класс 0,30

ІІІ класс 0,25 ІV класс 0,2

V класс 0,2 VІ класс 0,15

Анализ денежного потока позволяет сделать вывод о слабых местах управления предприятием. Например, отток средств может быть связан с управлением запасами, расчётами (дебиторы и кредиторы), финансовыми платежами (налоги, проценты, дивиденды). Выявление слабых мест менеджмента используется для разработки условий кредитования, отражённых в кредитном договоре.

Для решения вопроса о целесообразности и размере выдачи ссуды на относительно длительный срок анализ денежного потока делается не только на основе фактических данных за истекшие периоды, но и на основе прогнозных данных на планируемый период. Фактические данные используются для оценки прогноза.

2.3 Прогнозные методы оценки кредитоспособности

В качестве дополнительных методов оценки кредитоспособности можно использовать различные методы прогнозирования возможного банкротства предприятий. Для экспресс-анализа потребность в применении разнообразных приёмов и методов прогнозирования отпадает, поэтому остановимся на 3 основных

- расчёт индекса кредитоспособности;

- использование системы формализованных и неформализованных критериев;

- прогнозирование показателей платёжеспособности. Рассмотрим их подробнее.

Предложенный ещё в 1968 году индекс кредитоспособности известным западным экономистом Э. Альтманом был построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа, что позволяет ему в первом приближении разделить все хозяйствующие субъекты на потенциальных не - или банкротов. В общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

Z=3. 3*К1 + 1.0*К2 + 0,6*К3 + 1,4*К4 + 1,2*К5, где показатели К1,К2,К3,К4,К5 рассчитываются по следующим алгоритмам:

К1 = Прибыль до выплаты процентов, налогов / Всего активов;

К2 = Выручка от реализации / Всего активов;

К3 = Собств. Капитал (рыночная оценка) / Привлеченный капитал;

К4 = Реинвестированная прибыль / Всего активов;

К5 = Собственные оборотные средства / Всего активов.

Критическое значение индекса Z составляет 2. 675. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможности в обозримом будущем (2-3 года) банкротства одних (Z < 2. 675) и достаточно устойчивого финансового состояния других (Z>2.675).

Известны и другие подобные критерии, в частности, британские учёные Тафлер и Тишоу предложили в 1977 году четырёхфакторную прогнозную модель.

Любое прогнозное решение является субъективным, а рассчитанные значения критериев носят скорее характер информации к размышлению. Решение в однокритериальной задаче проще, чем во многокритериальной, но и там и здесь есть свои плюсы и минусы. Использование системы формализованных критериев позволяет учесть не только данные бухгалтерского учёта, отчетности, но и дополнительную информацию (например, устойчиво низкие коэффициенты ликвидности, ухудшение отношений с учреждениями банковской сферы, недостаточную диверсифицикацию деятельности или потерю ключевых контрактов, прочие).

Глава 3. Методика анализа финансового состояния, представленная в экономической литературе

3.1 Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия

Один из важнейших критериев финансового состояния предприятия - его платежеспособность. При анализе финансового состояния предприятия различают долгосрочную и текущую платежеспособность. Под долгосрочной платежеспособностью понимается способность предприятия рассчитаться по своим долговым обязательствам.

Способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам принято называть ликвидностью (текущей платежеспособностью). Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, когда оно в состоянии выполнять свои краткосрочные обязательства.

Любых внешних партнеров предприятия (кредиторов, инвесторов, собственников, фискальные службы) прежде всего интересует его возможность своевременно и в полной сумме рассчитываться по текущим обязательствам. Отсюда следующим шагом после чтения отчетности и выявления тенденций структуры и динамики ее показателей признается анализ ликвидности баланса предприятия.

В финансовом анализе применяются две концепции ликвидности.

1. Под краткосрочной ликвидностью (до 1 года) понимается способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства. Здесь ликвидность близка по своему содержанию платежеспособности, но при этом используются различные показатели.

2. Под ликвидностью понимается готовность и скорость, с которой текущие активы могут быть превращены в денежные средства. При таком подходе необходимо учитывать степень обесценивания активов в результате их ускоренной (вынужденной реализации).

При анализе ликвидности предприятия следует учитывать, что внеоборотные активы (основной капитал) в большинстве случаев не могут быть источником погашения текущей задолженности в силу их функционального назначения в производственном процессе и затруднительности их срочной реализации. Поэтому они не включаются в состав активов при расчете показателей ликвидности.

В рамках первого подхода под ликвидностью понимается способность предприятия в краткосрочном периоде покрыть свои краткосрочные обязательства. Предприятие считается неликвидным, если существует опасность непогашения текущих финансовых обязательств. Это может иметь временный характер или свидетельствовать о серьезных и постоянных проблемах в деятельности предприятия. Причинами такой ситуации могут быть: связывание средств предприятия в форме неликвидных активов, которые невозможно быстро превратить в наличность; нерациональное финансирование его основной производственной деятельности, которое характеризуется несоответствием сроков возврата долгов срокам образования наличности и несоответствием размеров долга способности получать наличность.

Существует несколько степеней ликвидности. Недостаточная ликвидность означает, что предприятие не в состоянии воспользоваться возникающими выгодными коммерческими возможностями. На этом уровне недостаток ликвидности ограничивает свободу выбора и свободу действий администрации. Более значительная недостаточность ликвидности означает неспособность предприятия оплатить свои текущие обязательства и долги. Это может повредить кредитному рейтингу предприятия, привести к отказу от дополнительной деятельности, к продаже долгосрочных вложений и активов, а при ухудшении положения - к неплатежеспособности и банкротству. Для собственников недостаточная ликвидность ведет к снижению прибыли, потере контроля над капиталом, в худшем случае - к полной потере вложений. Недостаточная ликвидность - это сигнал тревоги для кредиторов и инвесторов, налоговых органов и других партнеров. Ее наличие у заемщика может вызвать задержку уплаты процентов и суммы основного долга, а в худшем случае привести к невозврату ссуженного капитала. Недостаточная ликвидность приводит к невозможности выполнения контрактов и потере связей с поставщиками.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. способности и скорости превращения в денежные средства, активы предприятия подразделяются на следующие группы:

Наиболее ликвидные активы (А1) - суммы по всем статьям денежных средств и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Наиболее ликвидные активы могут быть использованы для погашения текущих обязательств немедленно.

Быстореализуемые активы (А2) - краткосрочная дебиторская задолженность и прочие активы. Для их обращения в наличные денежные средства требуется определенное время. Ликвидность этих активов различна зависимости от различных факторов (платежеспособность плательщиков, условия предоставления кредитов покупателям ит.д.);

Медленнореализуемые активы (А3) представляют собой запасы, долгосрочную дебиторскую задолженность, НДС по приобретенным ценностям. Запасы готовой продукции могут быть проданы после того, как найден покупатель. Запасы до их продажи могут потребовать дополнительной обработки. Из суммы НДС желательно исключить суммы возмещения из прибыли предприятия. Расходы будущих периодов в данную группу не входят;

Труднореализуемые активы (А4) - внеоборотные активы (раздел 1 актива баланса). Предназначены для использования в хозяйственной деятельности предприятия в течение продолжительного периода. Их обращение продолжительного периода. Их обращение в денежные средства встречает серьезные трудности.

Первые три группы активов относятся к текущим активам, так как могут постоянно меняться в течение текущего хозяйственного периода. Они более ликвидны, чем активы, входящие в четвертую группу.

В целях анализа зависимости от возрастания сроков погашения обязательств пассивы группируются во взаимосвязи с соответствующими группами актива следующим образом:

Наиболее срочные обязательства (П1) - кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, ссуды, не погашенные в срок (по данным приложения к балансу по форме №5);

Краткосрочные пассивы (П2) - краткосрочные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев;

Долгосрочные пассивы (П3) - долгосрочные кредиты и прочие долгосрочные обязательства (раздел 4 пассива баланса);

Постоянные пассивы (П4) - собственные средства (раздел 3 пассива баланса) и статьи раздела 4, не вошедшие в предыдущие группы: доходы будущих периодов, фонды потребления и резервы предстоящих расходов и платежей. Если у организации в части некоммерческой, финансируемой из бюджета деятельности имеется остаток на счете 86 «Целевое финансирование», то необходимо ввести дополнительную строку в баланс в разделе 3 пассива «Капитал и резервы»

Для того чтобы равенство между суммами активов и пассивов, сгруппированных по степени ликвидности и срокам погашения, сохранялось, суммы постоянных пассивов необходимо уменьшить на суммы расходов будущих периодов и убытков.

Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств предприятия представляет собой его внешние обязательства. Для определения степени ликвидности баланса сопоставляются части актива баланса, реализуемые к определенному сроку, с частями пассива, которые к данному сроку должны быть оплачены. Если при сопоставлении видно, что сумм достаточно для погашения обязательств, то в этой части баланс считается ликвидным, а предприятие платежеспособным, и наоборот.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

А1 П1

А2 П2

А3 П3

А4 П4

Если данные неравенства соблюдаются, то можно сказать, что соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости предприятия. При несовпадении хотя бы одного условия баланс не считается абсолютно ликвидным. Недостаток средств по одной группе может быть компенсирован излишком по другой группе, если она имеет более высокий уровень ликвидности.

В качестве меры ликвидности и инвестиционной привлекательности выступает рабочий капитал - чистый оборотный капитал (ЧОК), представляющий собой превышение текущих активов над текущими обязательствами. По своему экономическому содержанию ЧОК отражает наличие собственных оборотных средств, которые направляются прежде всего на формирование производственных запасов, т.е. запасов материалов, сырья, незавершенного производства и готовой продукции. Недостаточная величина ЧОК для формирования производственных запасов может привести к появлению зависимости от кредитов, а в конечном счете - к остановке производства. Соответственно, при этом очень низка инвестиционная привлекательность. Так как ликвидность имеет большое значение для различных контрагентов предприятия, включая инвесторов, в ходе анализа необходимо тщательно изучать состав текущих активов и текущих обязательств.

К текущим активам относятся:

Денежные средства;

Краткосрочные финансовые вложения;

Краткосрочная дебиторская задолженность за вычетом резервов по безнадежным долгам;

Запасы, за исключением запасов, превышающих текущие потребности, обоснованные нормативами (этот избыток не следует относить к текущим активам). Расходы будущих периодов в составе запасов считаются текущими активами не потому, что могут быть превращены в наличность, а потому, что представляют собой авансы за услуги, которые требуют текущих денежных расходов.

Наибольшее применение в качестве показателя ликвидности получил коэффициент текущей ликвидности (Ктл), который определяется как отношение текущих активов к текущим пассивам, включающим денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторскую задолженность и запасы:

Ктл = ДС + КФВ + ДЗ + З / Кткр + КрЗ; (3.1)

Где Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

ДС - денежные средства, тыс. руб.;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб.;

ДЗ - дебиторская задолженность, тыс. руб.;

З - запасы, тыс. руб.;

Кткр - краткосрочные кредиты, тыс. руб.;

КрЗ - кредиторская задолженность, тыс. руб.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует степень, в которой текущие активы перекрывают текущие обязательства, т.е. размер гарантии, обеспечиваемой оборотными активами. Чем больше значение коэффициента, тем больше уверенность в оплате обязательств. Превышение активов над пассивами обеспечивает также резервный запас для компенсации убытков, возникающих при ликвидации активов. Таким образом, коэффициент определяет границу безопасности для возможного снижения рыночной стоимости активов.

Используя формулу со знаменателем как в формуле (3.1) и с числителем, представленным суммой оборотных активов, можно рассчитать коэффициент общей ликвидности (Кол):

Кол = ОА / КО - (Д + ДБП + Рез), (3.2)

Где ОА - оборотные активы, тыс. руб.;

КО - краткосрочные обязательства, тыс. руб.;

ДБП - доходы будущих периодов, тыс. руб.;

Рез - резервы предстоящих расходов и платежей, тыс. руб.

В экономической литературе нет единого подхода к установлению нормативного значения коэффициента текущей ликвидности. В большинстве литературных и даже официальных источников его рекомендуют принимать равным 2. Авторы в данном случае разделяют позицию М.Н.Крейниной, которая предлагает исчислять данный коэффициент по следующей формуле:

Кнорм.тл = 1 + ПЗ/КО,

Где Кнорм.тл - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;

ПЗ - фактическое, или нормативное, значение величины производственных запасов, руб.;

КО - величина краткосрочных обязательств (раздел 5 пассива баланса), руб.

Данный способ расчета нормативного значения коэффициента текущей ликвидности базируется на следующих предпосылках. Величина производственных запасов должна покрываться собственными средствами, а дебиторская задолженность - краткосрочными обязательствами. Исходя из этого отношение дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам принимается равным единице, а значение ПЗ/КО зависит от отраслевых особенностей нормативных значений. Поэтому нормативное значение коэффициента текущей ликвидности не может быть единым для всех предприятий, оно определяется отраслевыми особенностями и должно быть обосновано экономическим расчетом в каждом конкретном случае.

Кроме того, коэффициент текущей ликвидности характеризует резерв ликвидных денежных средств, имеющийся у предприятия сверх текущих обязательств. Теоретически и достаточным значением данного коэффициента признается равным 2. Основан такой подход на существующем в настоящее время эмпирическом правиле о 50%-ной выручке при ликвидации активов, которая производится в срочном порядке.

Реальная ликвидационная стоимость активов может быть больше или меньше указанного выше значения выручки. Она во многом зависит от отраслевых особенностях, состояния экономики в целом, умения менеджеров предприятия, структуры и качества активов. Коэффициент текущей ликвидности не является абсолютным показателем способности предприятия возвращать долги, так как при нормальных условиях деятельности предприятие никогда полностью не ликвидирует свои оборотные активы.

К недостаткам коэффициента текущей ликвидности относятся следующие:

показатель рассчитывается на определенную дату, т.е. имеет статистический характер;

коэффициент характеризует наличие оборотных активов, а не их качество с точки зрения ликвидности, поскольку в составе запасов могут быть неликвидные виды запасов, к которым относятся сырье, материалы, например, частично или полностью утратившие потребительские свойства.

Перечисленные недостатки коэффициента текущей ликвидности необходимо учитывать при детализированном анализе динамики данного показателя. Следующим показателем ликвидности является коэффициент срочной ликвидности, или коэффициент покрытия (Ксл). При его расчете используются наиболее ликвидные активы. При этом предполагается, что дебиторская задолженность имеет более высокую ликвидность, чем запасы и прочие активы. При расчете коэффициента срочной ликвидности сопоставляются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность, т.е.:

Ксл = ДС+КФВ+ДЗ / КО-(Д+ДБП+Рез) (3.4)

Теоретическим оправданным значение коэффициента считается равным 1. Значение данного коэффициента также имеет отраслевые особенности. Так, в торговом предприятии, использующем кредитные карточки, значение коэффициента будет ниже, так как дебиторская задолженность невысока, а наличные денежные средства быстро превращаются в запасы.

Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, поскольку они могут быть быстро превращены в наличные деньги. Оборотные средства в форме денег готовы к немедленному платежу. Для этих целей рассчитывается коэффициент абсолютной ликвидности (Кал), который показывает возможность немедленного или быстрого погашения обязательств перед кредиторами. Этот показатель вызывает наибольший интерес у поставщиков.

Кал = ДС + КФВ / КО - (Д + ДБП + Рез) (3.5)

Если краткосрочные финансовые вложения незначительны, то ими можно пренебречь, тогда формула примет вид:

Кал = ДС / КО - (Д + ДБП + Рез) (3.6)

Коэффициент абсолютной ликвидности должен изучаться во взаимосвязи с показателем нормы денежных резервов (Ндр), который определяется следующим отношением:

Ндр = ДС+КФВ / ТА, (3.7)

где ТА - текущие активы.

Наряду с ликвидностью финансовое состояние предприятия характеризует его платежеспособность. Под платежеспособностью понимается способность предприятия своевременно погашать платежи по своим краткосрочным обязательствам при бесперебойном осуществлении производственной деятельности.

Анализ платежеспособности необходим для:

Самого предприятия для оценки и прогнозирования финансовой деятельности;

Коммерческих банков с целью удовлетворения в кредитоспособности заемщика;

Партнеров в целях выяснения финансовых возможностей предприятия при предоставлении коммерческого кредита или отсрочки платежа.

В ходе анализа изучаются текущая и перспективная платежеспособность. Определение текущей платежеспособности осуществляется по данным баланса. При этом сопоставляют сумму платежных средств и срочные обязательства. Превышение платежных средств над внешними обязательствами свидетельствует о платежеспособности предприятия. О платежеспособности предприятия косвенным образом могут свидетельствовать:

Отсутствие денежных средств на счетах и в кассе;

Наличие просроченной задолженности по кредитам и займам;

Наличие задолженности финансовым органам;

Нарушение сроков выплаты заработной платы и другие причины.

Коэффициент текущей платежеспособности (Ктп) рассчитывается по данным бухгалтерского баланса предприятия. Внутри отчетного периода на предприятии составляется платежный календарь по данным об отгрузке и реализации продукции, выписок из банковских счетов, документов о расчетах по заработной плате, по выданным авансам, картотеки срочных платежей и т.д. В платежном календаре подсчитываются платежные средства и платежные обязательства.

Для оценки текущей платежеспособности используется также коэффициент текущей платежеспособности готовности (Ктпг), показывающий возможность своевременного погашения кредиторской задолженности. При этом исходим их того, что кредиторскую задолженность в первую очередь должна покрыть дебиторская, а в недостающей части - денежные средства на расчетном счете и в кассе предприятия. Коэффициент определяется как отношение суммы средств на расчетном счете к разнице между кредиторской и дебиторской задолженностью, т.е.

Ктпг = Расчетный счет / КрЗ - ДЗ (3.8)

Если дебиторская задолженность выше кредиторской, это означает, что предприятие не только может покрыть кредиторскую задолженность дебиторской, но и имеет свободные денежные средства.

Текущая платежеспособность - это более узкое понятие, которое не может быть распространено на перспективу, поэтому наряду с текущей платежеспособностью изучается и перспективная платежеспособность. Для ее характеристики используется коэффициент чистой выручки (Кчв), рассчитываемый по следующей формуле:

Кчв = И+ЧП / ВН,

Где И - сумма амортизации имущества за анализируемый год, тыс. руб.;

ЧП - чистая прибыль, тыс. руб.;

ВН - выручка от продажи (по оплате) за вычетом косвенных налогов, тыс. руб.

Данный коэффициент характеризует долю свободных денежных средств в поступившей выручке. Свободные денежные средства предприятие может использовать для погашения внешних обязательств или инвестировать в основной капитал. Сумма амортизации из чистой прибыли называется чистой выручкой (чистым доходом). Коэффициент чистой выручки рассчитывается на основе суммы износа на начало года и износа, накопленного на конец года по данным бухгалтерского учета (по форме №5)

Одним из показателем, дающим возможность оценить платежеспособность в течение длительного периода, является отношение выручки от реализации продукции (выручка-брутто) к средним текущим пассивам. При помощи данного показателя устраняется недостаток коэффициентов платежеспособности и ликвидности, связанный с их статичностью. Показатель соотношения выручки и текущих пассивов в отличие от этого является динамичным показателем, но может быть рассчитан в ходе углубленного внутреннего финансового анализа. В качестве показателя, характеризующего выручку от реализации, можно использовать дебетовые обороты по расчетным, валютным счетам и по кассе за изучаемый период, а в качестве средних текущих пассивов - средние остатки по текущим пассивам. В этом случае числитель будет характеризовать поток денежных средств за период времени, а не на дату баланса.

Для оценки перспективной платежеспособности (более одного года) большое значение имеет способность предприятия зарабатывать, т.е. постоянно получать прибыль от своей деятельности в будущие периоды. Способность предприятия зарабатывать оценивается по следующим показателям:

Коэффициент достаточности денежных средств (Кддс);

Коэффициент капитализации денежных средств (Ккдс).

Кддс определяется по следующей формуле:

Кддс = Врп - С + И / КР + В + Пос = И +ЧП / КР + ВД+ Пос,

Где Врп - выручка от реализации продукции, тыс. руб.;

КР - капитальные расходы, тыс. руб.;

Пос - прирост оборотных средств, тыс. руб.;

С - себестоимость реализованной продукции, тыс. руб.;

И - сумма амортизации, тыс. руб.;

ЧП - чистая прибыль, тыс. руб.

Коэффициент достаточности денежных средств характеризует способность предприятия генерировать денежные средства от своей деятельности для покрытия капитальных расходов, прироста оборотных средств и выплаты дивидендов. При расчете коэффициента данные берутся за пять лет. Это необходимо для того, чтобы исключить влияние случайных факторов и влияние цикличности. Значение коэффициента ниже единицы свидетельствует о том, что предприятие не способно за счет результатов своей деятельности осуществлять выплату дивидендов и поддерживать данный уровень производства. Если значение коэффициента равно или больше единицы, то предприятие способно функционировать, не прибегая к внешнему финансированию.

Анализируя состояние платежеспособности предприятия, необходимо рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов. Причинами неплатежеспособности могут быть:

Невыполнение плана производства и реализации;

Увеличение себестоимости продукции;

Невыполнение плана прибыли;

Недостаточность собственных источников самофинансирования;

Больший удельный вес налогов с общей суммы валового дохода предприятия в сравнении в сравнении с планом;

Нерациональное использование оборотного капитала;

Отвлечение средств в дебиторскую задолженность.

Дальнейшее углубление анализа платежеспособности предприятия предполагает использование дополнительной информации, позволяющей уточнить результаты предыдущих этапов анализа. К основным вопросам, которые следует выяснить при проведении углубленного анализа платежеспособности, относятся: качественный состав текущих активов и обязательств, соответствие скорости оборота текущих активов, скорости оборота текущих обязательств, учетная политика оценки активов и пассивов, степень обеспеченности предприятия оборотными средствами, степень утраты (восстановления) платежеспособности.

Наряду с этим, углубленный анализ платежеспособности включает анализ дебиторской и кредиторской задолженности по срокам ее погашения и степени риска, а также степени финансовой независимости и эффективности хозяйственной деятельности предприятия.

3.2 Анализ финансовой устойчивости предприятия

Анализ финансовой устойчивости - одна из важнейших составляющих анализа кредитоспособности предприятия. Финансовая устойчивость характеризуется финансовой независимостью предприятия, его способностью умело маневрировать собственным капиталом, финансовой обеспеченностью бесперебойности хозяйственной деятельности. Оценка финансовой устойчивости позволяет кредиторам определить финансовые возможности предприятия на перспективу.

На финансовую устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы: положение предприятия на товарном рынке; производство и выпуск рентабельной продукции, пользующейся спросом у покупателей; потенциал предприятия в деловом сотрудничестве; степень зависимости предприятия от внешних кредиторов и инвесторов; наличие неплатежеспособных дебиторов; эффективность проводимых предприятием хозяйственных и финансовых операций.

Финансовая устойчивость - отражение стабильного превышения доходов над расходами, умелого маневрирования свободными денежными средствами предприятия. Отсюда финансовая устойчивость выступает результатом процесса всей производственно - хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Осуществление процесса производства, его расширение, удовлетворение социальных и других нужд осуществляется за счет собственных средств, а при их недостатке - за счет заемных источников. Посредством соотношения этих источников раскрывается существо финансовой устойчивости предприятия. Обеспеченность предприятия источниками формирования средств является основным критерием оценки финансовой устойчивости. В связи с этим все показатели, характеризующие финансовую устойчивость, можно объединить в три группы:

1. Показатели, характеризующие соотношение собственных и заемных средств (структуру капитала) и на этой основе позволяющие оценить вклад как собственного, так и заемного капитала в общий финансовый результат, а также возможность предприятия рассчитаться с кредиторами за счет собственного капитала;

2. показатели, характеризующие состояние оборотных средств;

3. показатели покрытия средств.

Показатели, характеризующие соотношение собственных и заемных средств

Коэффициент концентрации собственного капитала. Определяет степень финансовой независимости или автономии от внешнего капитала (Кфн). Наряду с этим он характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, вложенных в предприятие (соотношение собственного капитала и валюты баланса). Чем выше значение коэффициента, тем более предприятие финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних источников.

Кфн = СК / Б, (3.11)

Где СК - собственный капитал, который соответствует разделу lll пассива баланса, называемому «Капитал и резервы», тыс. руб.;

Б - валюта (итог) баланса, тыс. руб.

Стала общепризнанной точка зрения на то, что предприятие считается финансово независимым, если значение этого коэффициента превышает 0,5. По всей видимости, признание предприятия финансово независимым при значении коэффициента финансовой зависимости равном и большем 0,5 обусловлено тем, что собственники акционерного общества смогут реализовать необходимые управленческие решения, если им принадлежит контрольный пакет акций. Изложенный подход к оценке финансовой устойчивости предприятия в современных условиях представляется недостаточно обоснованным по следующим соображениям.

Во-первых, в составе собственного капитала значительный удельный вес занимает добавочный капитал, который образовывался на протяжении ряда лет исходя из данных переоценки объектов основных средств и капитальных вложений. Однако если в момент переоценки величина добавочного капитала соответствовала приросту реальной стоимости основных средств в связи с инфляцией, то со временем фактическая стоимость значительно «оторвалась» от величины в связи с моральным и физическим старением основных фондов. Поэтому при расчете коэффициента финансовой независимости значение добавочного капитала должно быть уточнено исходя из этих составляющих.

Во-вторых, сумма кредиторской задолженности, отраженная в балансе, не во всех случаях совпадает с реальной задолженностью предприятия перед кредиторами. Она должна быть скорректирована в зависимости от условий, предусмотренных в договорах, например, на сумму пени, штрафов в связи с несвоевременностью расчетов, а также на коэффициент инфляции. И только после этих корректировок мы сможем дать реальную оценку финансовой независимости предприятия.

В-третьих, в соответствии с требованиями ГК РФ и закона об акционерных обществах акционерные общества должны ежегодно по данным годовой финансовой отчетности рассчитывать показатель величины чистых активов, который является разностью между величиной активов (за вычетом НДС и доходов будущих периодов) и величиной краткосрочных обязательств. Чистые активы более достоверно отражают реальную стоимость собственного капитала предприятия. Если уставный капитал общества становится меньше, чем стоимость чистых активов, акционерное общество обязано уменьшить его на эту величину. Отсюда более правильно, на наш взгляд, в знаменателе формулы для расчета коэффициента финансовой независимости использовать показатель чистых активов.

Коэффициент финансовой зависимости (Rap). Обратный показателю концентрации собственного капитала; определяется как отношение суммы источников средств (валюта баланса) к величине собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.

Кфз = Б / СК (3.12)

Коэффициент заемного капитала (Кзк). Определяется как отношение заемного капитала к валюте баланса. По значению данного показателя можно судить о том, какую долю заемные средства составляют в общей сумме источников предприятия.

Кзк = ЗК / Б, (3.13)

Где ЗК - заемный капитал, тыс. руб.

Коэффициент маневренности собственного капитала (Км). Определяется как отношение чистого оборотного капитала (наличие источников собственных оборотных средств) к общей сумме собственного капитала. По значению данного показателя можно судить о том, какая часть собственного капитала используется для вложения в оборотные средства, а какая часть капитализирована, т.е. во внеоборотные активы за вычетом доли, приходящейся на долгосрочные обязательства:

Км = ЧОК/СК, (3.14)

Где ЧОК - чистый оборотный капитал, тыс. руб.

Значение этого показателя зависит от отраслевой принадлежности предприятия.

Для того чтобы прийти к окончательному заключению о рациональности использования собственного капитала предприятия, необходимо провести внутренний финансовый анализ и изучить конкретную ситуацию, сложившуюся на предприятии. Необходимо также учитывать, что в мировой практике считается целесообразным приобретать оборотные материальные средства за счет краткосрочных кредитов, так как оборотные средства должны приносить больший доход, чем плата за кредит. Такой подход можно считать правильным в условиях стабильной процентной ставки за кредит в условиях стабильной экономики.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений (Ксдв). Определяется отношением суммы долгосрочных заемных средств к общей сумме внеоборотных активов. Данный показатель характеризует, какая часть внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных средств.

Ксдв = ДКЗ / ВОА, (3.15)

Где ДКЗ - долгосрочные кредиты и займы, тыс. руб.,

ВОА - внеоборотные активы, тыс. руб.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Кдзс). Определяется отношением долгосрочных кредитов и займов к общей сумме собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов. При расчете данного коэффициента не принимается во внимание краткосрочная задолженность для финансирования запасов и дебиторской задолженности, так как она погашается за счет оборачиваемости текущих активов.

Кдзс = ДКЗ / (СК + ДКЗ) (3.16)

Рост этого показателя считается негативной тенденцией. Это означает, что предприятие все в большей степени зависит от внешних инвесторов.

Коэффициент структуры заемного капитала (Ксзк). Представляет собой отношение долгосрочных пассивов к общей сумме заемных средств.

Ксзк = ДКЗ / (ДО+КО), (3.17)

Где ДО - долгосрочные обязательства, тыс. руб.;

КО - краткосрочные обязательства, тыс. руб.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (Кфр) или коэффициент финансового риска, называемый иначе «плечо финансового рычага»

Кфр = ЗК / СК. (3.18)

Индекс постоянного актива (Ипа). Этот показатель характеризует долю основного капитала (внеоборотных активов) в собственном капитале.

Ипа = Косн / СК, (3.19)

Где Косн - основной капитал, тыс. руб.

Коэффициент накопленной амортизации (Кна). Данный коэффициент отражает интенсивность накопления средств для обновления основного капитала и определяется как отношение суммы накопленной амортизации (сумма износа основных средств и нематериальных активов) к первоначальной стоимости амортизируемого имущества (первоначальная стоимость основных средств и нематериальных активов). Уровень этого коэффициента зависит от срока эксплуатации основных фондов, технического состояния. Значение коэффициента может быть высоким при ускоренной амортизации:

Кна = (Аос + Ана) / (ОСперв + НАперв), (3.20)

Где Аос, Ана - амортизация основных средств и нематериальных активов на начало и конец анализируемого периода, тыс. руб.;

ОСперв, НАперв - первоначальная стоимость основных средств и нематериальных активов, тыс. руб.

Однако применение этого коэффициента в экономических исследованиях целесообразно, если вся сумма начисленной амортизации имеет целевую направленность, а именно на финансирование воспроизводства основных средств.

Коэффициент соотношения реальной стоимости основных средств и имущества (Крс). Показывает, насколько эффективно используются средства для предпринимательской деятельности; рассчитывается как отношение остаточной стоимости основных фондов к стоимости имущества предприятия:

Крс = ОСост / Б, (3.21)

Где ОСост - остаточная стоимость основных средств, тыс. руб.

Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения (Крси). Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения отражает удельный вес производственных фондов - основных средств и производственных запасов в общей стоимости имущества. Коэффициент очень важен для заключения договоров с поставщиками и покупателями, так как высокое значение коэффициента - залог успеха производственной и финансовой деятельности предприятия. Определяется как отношение суммы остаточной стоимости основных фондов, производственных запасов в составе материалов и стоимости незавершенного производства к стоимости имущества предприятия.

Крси = (ОСост + Зм + НезП) / Б, (3.22)

Где Зм - стоимость материалов в составе производственных запасов, тыс. руб.,

НезП - незавершенное производство, тыс. руб.

Чистые активы (Ач). В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» (ст.35) и приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29 января 2003 г. №10н, 03-6/пз «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерного общества» акционерные общества для оценки финансовой устойчивости используют показатель чистых активов. Чистые активы представляют собой разность между суммой активов и суммой соответствующих пассивов и рассчитываются по методике, утвержденной Минфином России и Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг РФ.

В составе активов к расчету принимаются следующие статьи: внеоборотные активы, оборотные активы за вычетом задолженности участников (учредителей) в уставный капитал, балансовой стоимости собственных акций, выкупленных обществом у акционеров, налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям и оценочных резервов по сомнительным долгам, если таковые созданы в соответствии с действующим законодательством. В обязательства включаются долгосрочные обязательства, краткосрочные обязательства за вычетом доходов будущих периодов и целевые финансирования и поступление из третьего раздела пассива баланса «Капитал и резервы».

Чистые активы, рассчитанные по предложенной схеме, представляют собой стоимость реального собственного капитала для акционерных обществ и для предприятий иных организационно-правовых форм. При этом в соответствии с уже названной выше статьей Закона об акционерных обществах, если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов отражается меньше величины его уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении уставного капитала до величины, равной стоимости его чистых активов. Если стоимость чистых активов за те же периоды окажется меньше величины минимального уставного капитал, определенного ст.26 Закона об акционерных обществах, общество обязано принять решение о своей ликвидации.

Показатели, характеризующие обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами

Одним из обобщающих показателей финансовой устойчивости, входящих во вторую группу, является излишек, или недостаток источников средств для формирования собственных оборотных средств (СОС). Для его определения рассчитываются такие показатели, как наличие собственных оборотных средств, наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат и общая величина основных источников формирования запасов и затрат.

Если у организации в части некоммерческой финансируемой из бюджета деятельности имеется остаток на счете №86 «Целевое финансирование», то необходимо ввести дополнительную строку в баланс в раздел «Капитал и резервы».

1 Наличие собственных оборотных средств (СОС). Рассчитывается как разница между суммой источников собственных средств и суммой основных средств и вложений (по балансу как разница раздела 3 пассива баланса и раздела 1 актива баланса).

СОС= lll П - 1 А (3.23)

2 Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СДЗИ). Предполагается, что долгосрочные заемные средства направляются преимущественно на финансирование вложений и приобретений основных фондов, а за счет остаточной их части финансируются оборотные фонды. Поэтому при расчете данного показателя на сумму долгосрочных кредитов и займов увеличивается размер собственных средств:

СДЗИ = 3 П+4 П-1 А. (3.24)

3 Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ИФЗЗ). На практике временная потребность в запасах и затратах может быть покрыта предприятием не только за счет собственных средств, но также за счет краткосрочных кредитов и займов. При этом в расчет не берется задолженность по ссудам, не погашенная в срок. Этот показатель является приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные, а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности. Рассчитывается как алгебраическая сумма трех составляющих: собственного капитала и резервов (3 П), внеоборотных активов (1 А) и заемных краткосрочных средств (ЗКС):

...