Инструменты и передаточный механизм денежно-кредитной политики

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Инструменты и придаточный механизм денежно-кредитной политики

1.1 Понятие и сущность придаточного механизма денежно-кредитной политики

1.2 Инструменты денежно-кредитной политики

1.3 Политика «дорогих» и «дешевых» денег

2. Денежно-кредитная политика в Республике Беларусь

2. Динамика развития денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

2.2 Эффективность денежно-кредитной политики и ее особенности в Республике Беларусь

2.3 Перспективы развития денежно кредитной политики в Республике Беларусь

Заключение

Список использованных источников

Приложение

денежный кредитный беларусь

Введение

Каждое государство в сфере экономики преследуются такие основные цели, как обеспечение высокого и устойчивого уровня развития национального производства, высокий уровень занятости населения, стабильный уровень цен, справедливое распределение доходов и сбалансированность во внешнеэкономической деятельности. Для реализации этих целей правительство проводит экономическую политику - совокупность экономических мер государственного управления экономикой посредством ресурсов, имеющихся в распоряжении государства. Такими мерами являются денежно-кредитная политика, бюджетно-налоговая политика, политика доходов и внешнеэкономическая политика. В наше время одной из главной составляющей успешного функционирования национальной экономики является проведение корректной денежно-кредитной политики. Что и послужило выбором темы данной курсовой.

Итак, тема данной курсовой работы - «Инструменты и передаточный механизм денежно-кредитной политики».

Денежно-кредитная (монетарная) политика является одним из основных инструментов регулирования экономики. Под этим термином понимают совокупность мероприятий, предпринимаемых правительством в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики [17, с.330]. В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает Центральный Банк государства. В различных государствах эти банки называются по-разному: народные, государственные, эмиссионные, резервные. В некоторых странах функции центрального денежно-кредитного учреждения выполняет целая группа банков (в США, например - Федеральная Резервная Система).

Теме денежно-кредитной политики уделяется достаточно много внимания со стороны периодических изданий: публикуются отчёты по денежно-кредитной политике за год, планы на будущее и проблемы, с которыми сталкивается денежно-кредитная система. Это мотивируется тем, что с помощью денежно-кредитной политики государство способно эффективно воздействовать на важнейшие макроэкономические параметры в стране, тем самым сглаживая последствия спадов в экономике и стимулируя экономическое развитие. Этим и определяется актуальность выбранной темы. Для Республики Беларусь актуальность данной темы заключается в том, что сейчас, во время перехода к рыночной экономике правильно выбранное направление денежно-кредитной политики может дать ощутимый эффект на всю экономическую систему и сгладить ее несовершенства.

Цель данной курсовой работы - изучение основных инструментов и передаточного механизма денежно-кредитной политики, принципов их функционирования, как в целом, так и в рамках нашего государства.

Для достижения указанных целей были поставлены следующие задачи:

- рассмотреть основные понятия, связанные с функционированием денежно-кредитной системы;

- определить методы регулирования денежно-кредитной политики и их особенности;

- проанализировать действие передаточного механизма денежно-кредитной политики;

- проанализировать динамику развития денежно-кредитной и, макроэкономической политики в целом, Республики Беларусь.

- охарактеризовать эффективность денежно-кредитной политики, её особенности Республике Беларусь.

- обозначить перспективы развития денежно-кредитной политики в Республике Беларусь.

Для изучения выбранной темы были использованы различные источники, изучена как зарубежная, так и отечественная литература. Анализ был проведен с помощью специальной экономической литературы: журнальных и газетных научных статей, статистических сборников и тематических справочников за текущий и предыдущие годы, нормативных актов Республики Беларусь и официальных документов по итогам развития денежно-кредитной политики.

Детальный анализ теоретических положений денежно-кредитной политики представлен в известных работах зарубежных авторов (Макконелл, Сакс, Мэнкью и др.). Инструменты денежно-кредитной политики подробно рассмотрены в учебнике Лемешевского. Проблемы и тенденции денежно-кредитной сферы в Беларуси наиболее полно отражены в журнале «Банковский вестник». Приоритеты, цели и задачи денежно-кредитной политики Республики Беларусь содержатся в Программе социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006-2010 годы и Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2009 и 2010 годы. Сведения о денежно-кредитных показателях нашего государства находятся в отчетах Национального Банка Республики Беларусь. Основные направления дальнейшего развития кредитной политики обозначены в Основных направлениях денежно-кредитной политики на 2013 год и Программе социально-экономического развития на 2011-2015 годы.

1. Инструменты и придаточный механизм денежно-кредитной политики

1.1 Понятие и сущность придаточного механизма денежно-кредитной политики.

Денежно-кредитная политика - это совокупность мер экономического регулирования денежного обращения и кредита, направленных на обеспечение высокого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику инфляции, инвестиционную активность и другие важнейшие макроэкономические процессы.

Процесс последовательного воздействия на определенные параметры денежно-кредитной сферы с целью влияния на реальный сектор экономики называется передаточным механизмом денежно-кредитной политики. Быстрота и точность работы передаточного механизма в наибольшей мере определяют степень эффективности денежно-кредитной политики [1, с 150].

Как известно, основными промежуточными целями является контроль над величиной процентной ставки и денежной массы. Проблема в том, что центральный банк должен выбрать одну из них. Он не в состоянии одновременно достичь двух автономно определенных целей, так как каждой ставке процента соответствует определенная величина денежной массы, и наоборот. Поэтому центральный банк должен определить, что он будет контролировать в первую очередь -- ставку процента или объем денежной массы.

Следовательно, при решении фундаментальных вопросов механизма денежно-кредитной политики в экономической теории обозначились два основных подхода. Первый подход был обоснован Дж. Кейнсом и его последователями, а второй - сторонниками монетаризма [2, с 30].

Представители кейнсианской концепции считают передаточный механизм достаточно сложным и многоэтапным. Они выделяют четыре звена передаточного механизма денежно-кредитной политики:

1. Изменение величины предложения денег под воздействием политики центрального банка;

2. Изменения в предложении денег, которые вызывают понижение или повышение ставки процента;

3. Изменение ставки процента, которое приводит к изменению величины инвестиций в экономику;

4. Изменения плановых инвестиций, которые, в свою очередь, повышают или понижают уровень номинального национального дохода.

Ключевым параметром денежно-кредитного регулирования в кейнсианской модели является процентная ставка, оказывающая непосредственное влияние на уровень инвестиций.

Для того чтобы лучше понять суть данной концепции, можно проиллюстрировать действие передаточного механизма (Приложение А).

Предположим, что центральный банк увеличил объем реальной денежной массы (с до ) с помощью операций на открытом рынке. Вследствие этого у экономических субъектов появится некоторая сумма «лишних денег», которую они захотят вложить в ценные бумаги и другие активы.

Повышение спроса на ценные бумаги приведет к росту их рыночной стоимости, который, в свою очередь, обусловит снижение процентной ставки (до r₂). Как известно, снижение процентной ставки влияет на уровень инвестиций в обратном направлении, поэтому объем инвестиций повысится с I₁ до I₂. Повышение инвестиционных расходов ведет к росту совокупного спроса, а следовательно, будет наблюдаться и рост объема выпуска. Аналогично можно доказать, что уменьшение центральным банком предложения денег приведет к росту процентной ставки, результатом которого станет снижение инвестиционной активности, а значит, и совокупного спроса [1, с.171]

При определении направлений денежно-кредитной политики в существующем передаточном механизме необходимо учитывать некоторые обстоятельства, которые оказывают существенное влияние на конечные результаты. Необходимо отметить, что реакция денежного рынка зависит от чувствительности спроса на деньги, то есть от наклона кривой L^D на рисунке 6. Если спрос на деньги достаточно чувствителен к изменению процентной ставки (пологая кривая L^D), то в результате увеличения денежной массы станет незначительное изменение ставки [5, с. 780]. И наоборот: если спрос на деньги слабо реагирует на изменение процентной ставки (кривая L^D), то увеличение предложения денег приведет к существенному падению ставки. (Приложение Б)

Таким образом, можно сделать вывод о том, что кейнсианский передаточный механизм в качестве главного объекта регулирования выбирает процентную ставку, поскольку ее изменение способно эффективно регулировать уровень инвестиций, который в свою очередь определяет уровень дохода и занятости.

Согласно монетаристской концепции, передаточный механизм денежно-кредитной политики короче и состоит из трех звеньев:

- Центральный банк изменяет резервы коммерческих банков, воздействуя на предложение денег;

- Изменения денежного предложения вызывают расширение или сокращение совокупного спроса;

- Изменения совокупного спроса приводят к увеличению или к уменьшению уровня национального дохода [18, с. 196].

Сторонники монетаристской теории считают, что вполне корректно сделать допущение о постоянстве скорости обращения денег, особенно в краткосрочном периоде. Учитывая эту особенность, можно утверждать, что в такой записи это уравнение выражает зависимость номинального объема ВНП от денежного предложения то есть, изменение количества денег в обращении должно вызывать пропорциональное изменение объема номинального ВНП.

Однако стоит отметить, что передаточный механизм в рамках данной концепции имеет некоторые недостатки [9, с. 378]. Во-первых, в ситуации, когда экономика работает в условиях полной занятости (задействованы все факторы производства данной страны), выпуск дополнительных денег приведет лишь к повышению уровня цен, т.к. физически нет возможности произвести дополнительный объем продукции. Во-вторых, аналогичная ситуация может сложиться и в условиях нереформированной экономики (например, Беларуси), когда эмиссия денег производится лишь для финансирования убыточных государственных предприятий. Поскольку такие действия не направлены на стимулирование экономического роста, неизбежен очередной скачок инфляции.

Подводя итог, можно отметить, что на практике государство обязано следить за приростом денежной массы, чтобы не спровоцировать инфляцию. Как правило, в качестве нормы достаточным признается ежегодный прирост денежной массы на уровне 3 - 5%. Такой денежный параметр способен активизировать деловую активность при минимальной инфляции. Необходимо стремиться к тому, чтобы весь прирост денежной массы вызвал прирост национального дохода на ту же величину.

В общем, от качества работы звеньев передаточного механизма зависит эффективность его воздействия и нарушения на каком-либо этапе работы передаточного механизма могут привести к нежелательным последствиям или не дать результата вообще. Например, в странах с переходной экономикой изменение процентной ставки не может повлиять на объем инвестиций, так как он в большей мере определяется другими факторами: экономической ситуацией в стране, ожиданиями инвесторов и так далее. Кроме того, даже в случае успешного срабатывания всех звеньев передаточного механизма, его полная реализация потребует значительного времени (обычно не менее 1-2 лет). За этот период могут проявиться «встречные» механизмы, которые ослабят эффективность денежно-кредитной политики [8, с 95].

В условиях современного развития экономики нет однозначного мнения о том, какие рычаги воздействия на денежно-кредитную сферу предпочтительнее. Поэтому все чаще используется синтез двух рассмотренных теорий. Причем при разработке денежно-кредитной политики на долгосрочную перспективу основное внимание уделяется динамике объема денежной массы, а в краткосрочном периоде отдается приоритет регулированию процентной ставки.

1.2 Инструменты денежно-кредитной политики

Инструменты денежно-кредитной политики или методы воздействия центрального банка на объем и структуру денежного предложенияпозволяют изменять денежную базу путем управления объемами рефинансирования и регулирования резервных требований.

Инструменты денежно-кредитной политики классифицируются по ряду признаков:

- в зависимости от объекта воздействия: воздействуют либо на предложение либо на спрос на деньги;

- по срокам воздействия: кратко- и долгосрочные;

- по характеру параметров регулирования: количественные (например, границы кредитования коммерческих банков) и качественные (цена кредита);

- по форме воздействия: прямые и косвенные;

- по числу объектов: общие и селективные.

Прежде всего, важнейшими являются прямые (административные) и косвенные (экономические), а также общие, влияющие на рынок ссудного капитала в целом, и селективные, предназначенные для регулирования определенных форм кредита, кредитования отдельных отраслей и т.д.

К денежно-кредитной политике, проводимой на основе прямых инструментов, относятся:

- операции на открытом рынке; изменение учетной ставки;

- установление норм обязательных резервов.

Из трех видов денежного контроля государства наиболее важным механизмом являются операции на открытом рынке, так как они обладают преимуществом перед всеми остальными: государственные бумаги можно продавать или покупать в любых количествах.

Операции на открытом рынке ценных бумаг широко используются в странах с развитым рынком ценных бумаг и затруднены в странах, где фондовый рынок находится на стадии формирования. Данный инструмент впервые стал активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе.

Этот инструмент предполагает куплю-продажу центральным банком государственных ценных бумаг коммерческим банкам и населению. Чаще всего это бывают краткосрочные государственные облигации либо казначейские векселя.

Когда центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка, соответственно, в банковскую систему поступают дополнительные деньги и начинается процесс мультипликативного расширения денежной массы. Появившиеся избыточные резервы коммерческий банк может использовать для выдачи ссуд и создания дополнительных денег. Масштабы расширения будут зависеть от того, в какой пропорции прирост денежной массы распределяется на наличность и депозиты: чем больше средств уходит в наличность, тем меньше масштаб денежной экспансии. Если центральный банк продает ценные бумаги, процесс протекает в обратном направлении (Приложение В).

При скупке ценных бумаг у коммерческих банков увеличиваются избыточные резервы, поэтому предложение денег возрастает (до положения линии S_m2). При продаже центральным банком своего резерва ценных бумаг имеет место прямо противоположная ситуация. Избыточные резервы денежных средств у коммерческих банков сокращаются и изъятые из обращения деньги поступают в центральный банк. Денежное предложение сокращается (переходит в положение линии S_m1).

Операции на открытом рынке можно разделить на два типа: динамические, направленные на изменение объема резервов и денежной базы для стимулирования экономического роста, и защитные операции, которые непосредственно не изменяют денежно-кредитные отношения, а только компенсируют неблагоприятные изменения в структуре банковских резервов. [7, с.360]. Иногда операции на открытом рынке сводятся непосредственно к покупке или продаже ценных бумаг. Центральный банк может купить у коммерческих ценные бумаги в форме соглашения об обратном выкупе (операции РЕПО), когда центральный банк покупает ценные бумаги и при этом оговаривает, что продавцы выкупят их обратно через некоторое время. Причем процентные платежи, начисляемые по данным ценным бумагам в период их нахождения в собственности центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам. РЕПО является временной операцией покупки и считается наиболее эффективным способом проведения тех операций, которые предполагается в скором времени обратить. Данный вид операций позволяет осуществлять кратковременные, незначительные изменения денежной базы.

Покупку государственных ценных бумаг у населения центральный банк оплачивает чеками на себя. При этом эффект будет по существу таким же, как и в случае с коммерческими банками. Население приносит чеки в коммерческие банки, где ему на соответствующую сумму открывают текущие счета, а они предъявляют их к оплате центральному. Затем центральный банк оплачивает чеки путем увеличения резервов коммерческих банков. Однако покупка ценных бумаг центральным банком у коммерческих банков и населения немного отличается: покупка ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает их резервы на всю сумму покупки, а покупка ценных бумаг у населения увеличивает как резервы, так и бессрочные вклады. Но конечный итог одинаков: резервы коммерческих банков увеличиваются. При продаже ценных бумаг центральным банком как коммерческим банкам, так и населению наблюдается обратный эффект, который в конечном итоге приводит к сокращению резервов коммерческих банков [10, с. 329].

Операции на открытом рынке с ценными бумагами правительства имеют долгую историю, относятся к старейшему методу денежно-кредитного регулирования. Данный метод имеет высокую оперативность. Используя его, можно рассчитывать на быстрое достижение необходимого результата.

Операции на открытом рынке имеют ряд следующих преимуществ перед другими инструментами денежно-кредитной политики:

- Центральный банк может полностью контролировать объем купли-продажи государственных ценных бумаг. Такой контроль невозможен, например, при кредитовании банков по учетной ставке процента, когда Центральный банк лишь повышает, либо снижает привлекательность рефинансирования для банков;

- Операции на открытом рынке гибки и довольно точны, их можно совершать в любых объемах;

- Операции на открытом рынке легко обратимы: ошибку, допущенную при проведении операции, центральный банк может немедленно исправить, проведя обратную сделку;

- Операции на открытом рынке осуществляются быстро;

- Проводя их, центральный банк не зависит от коммерческих банков.

Тем не менее, эффективность данного метода значительно снижается, если коммерческие банки имеют в наличии незначительный объем ценных бумаг или не проявляют особого интереса к подобным операциям (низкая доходность, недоверие правительству и т.д.).

Регулирование учетной ставки.

Регулирование учетной (дисконтной) ставки процента получило название дисконтной политики. Изменение учетной ставки -- старейший метод денежно-кредитного регулирования, с помощью которого центральный банк влияет на денежную базу и ликвидность банков.

Учетная (дисконтная) ставка -- это процент, по которому Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам. Данный метод центральный банк использует для контроля над объемом денежной базы и, следовательно, предложением денег. Центральный банк может влиять на объем рефинансирования, воздействуя на стоимость кредитов (величину учетной ставки). Если учетная ставка повышается, то объем заимствований у Центрального банка сокращается, а, следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по предоставлению ссуд субъектам хозяйствования. К тому же банки, получая более дорогой кредит, повышают и свои ставки по ссудам. Предложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении (Приложение Г).

Точка Е обозначает исходное равновесие, сложившееся на рынке денежных средств. Данной точке соответствует норма ссудного процента Z_e и объем денежного предложения M_e. Предположим, центральный банк принял решение повысить учетную ставку (или ставку рефинансирования) коммерческих банков до уровня Z_n. Кредиты центрального банка становятся более дорогими, и можно ожидать адекватное снижение спроса на денежные остатки. Будет иметь место перемещение по кривой денежного спроса D_m из точки Е в точку N [9, с.371]. Политика предоставления банкам кредитов по учетной ставке носит название политики дисконтного (учетного) окна. Центральный банк может воздействовать на объем рефинансирования, воздействуя на количество предоставляемых кредитов через управление дисконтным окном.

Учетная ставка обычно бывает ниже ставки на межбанковском рынке, однако получение кредита у центрального банка может быть связано с некоторыми ограничениями, т.к. к дисконтному окну допускаются не все банки (характер финансовых операций заемщика либо причины обращения за помощью могут оказаться неприемлемыми для центрального банка). При повышении учетной ставки до такого уровня, когда она становится выше ставки межбанковского рынка, коммерческие банки сокращают заимствование средств у центрального банка. Это замедляет темпы роста (или сокращает) предложения денег. Повышение учетной ставки соответственно приводит к росту ставки процента на межбанковском рынке и увеличивает стоимость кредита, предоставляемого экономическим субъектам. Главным отличием ссуд центрального банка от межбанковского кредита является то, что попадая на резервные счета коммерческих банков, они увеличивают суммарные резервы банковской системы, расширяют денежную базу и образуют основу мультипликативного изменения предложения денег.

При изменении процентной ставки наблюдается так называемый «эффект сигнала» [9,с.373].

Так, понижение процентной ставки свидетельствует о том, что денежные власти намерены сделать кредиты более доступными и с их стороны предпринимаются соответствующие меры, чтобы ускорить рост экономической активности. Наоборот, повышение учетной ставки свидетельствует о том, что у денежных властей есть желание тормозить экономическую активность, так как национальная экономика чрезмерно «разогрета» и есть угроза инфляции.

Таким образом, изменение процентной ставки выступает своеобразным индикатором намерений денежных властей относительно денежно-кредитной политики в ближайшем будущем. Например, повышение учетной ставки центральным банком говорит о начале проведения ограничительной денежно-кредитной политики. Затем растут ставки по межбанковскому кредиту, а затем и ставки коммерческих банков по ссудам, предоставляемым ими небанковским учреждениям [1, с.165].

Однако такие сигналы могут быть неверно восприняты и хозяйствующими субъектами, и населением страны.

Помимо влияния на денежную базу и предложение денег, дисконтная политика очень важна для предотвращения банковской и финансовой паники, которая может проявляться в виде «набега вкладчиков» на отдельный банк либо массового изъятия депозитов населением из национальной банковской системы (примером может служить банковская паника 1930-1933 гг.).

В этом смысле дисконтная политика является наиболее эффективным способом предоставления банковской системе резервов во время банковского кризиса, поскольку дополнительные резервы немедленно поступают в банки, которые более всего нуждаются в них.

В этом смысле Центральный банк выполняет функцию кредитора в последней инстанции, и это очень важное преимущество дисконтной политики. Эта функция является в своем роде «страхованием» банковской деятельности от неблагоприятных обстоятельств.

Однако изменение учетной ставки нельзя считать действенным и универсальным инструментом денежно-кредитной политики по ряду причин. Во-первых, центральный банк не в состоянии заставить коммерческие брать у него ссуды и поэтому не может точно рассчитать, какое именно изменение учетной ставки приведет к желаемому росту или сокращению предложения денег.

Во-вторых, учетная ставка менее мобильна, чем ставка межбанковского рынка, так как для принятия решения об ее изменении необходимо время. В-третьих, объем средств, заимствованных у центрального банка, в общих резервах коммерческих банков незначителен. Поэтому его изменение не может оказать существенного влияния на поведение банков.

Манипулирование нормой обязательных резервов.

Резервирование возникло в связи с необходимостью гарантирования вкладчикам выплаты денег в случае банкротства банка.

Обязательные резервы -- это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки в законодательном порядке должны хранить в виде беспроцентных вкладов в центральном банке или в ценных бумагах в качестве обеспечения своих обязательств по привлеченным средствам на специальных счетах.

Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объема депозитов. В современных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования депозитов, сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций центрального банка, а также для межбанковских расчетов.

Чем выше установленная центральным банком норма обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций.

Также банки могут хранить и избыточные резервы - это средства сверх обязательных резервов на случай увеличения потребности в ликвидных средствах [1, с.171].

Однако величина избыточных резервов в целом невелика, поскольку это лишает банки дохода, который он мог бы получить, если бы пустил эти деньги в оборот. Изменение нормы резервирования может влиять на величину избыточных резервов: чем выше норма резервирования, тем ниже избыточные резервы, и наоборот, снижение резервной нормы переводит обязательные резервы в избыточные и увеличивает способность банков создавать новые деньги путем кредитования.

Действие рассматриваемого инструмента вызывает следующие последствия:

1. Изменение предложения денег. Например, в период инфляции центральный банк может повысить резервную норму. В ответ на это коммерческие банки, во-первых, могут оставить обязательные резервы прежними и, соответственно, уменьшить выдачу ссуд, что приведет к сокращению денежной массы. Во-вторых, они могут увеличить свои обязательные резервы в соответствии с требованиями центрального банка. Для этого им понадобятся свободные денежные средства. Чтобы их найти, банки будут продавать ценные бумаги, потребуют возвращения просроченных, выданных до востребования ссуд. Покупатели ценных бумаг, заемщики, чьи ссуды будут истребованы, используют свои депозиты в банках, потребуют возвращения ссуд, которые они выдали другим лицам. Этот процесс, распространяясь на всю банковскую систему, будет вести к сокращению вкладов на текущих счетах и, следовательно, снижению способности банков к созданию денег.

2. Воздействие изменения нормы обязательных резервов на денежное предложение можно проиллюстрировать следующим образом.

Рис. 1.1 - Воздействие нормы обязательных резервов на денежное предложение

3. Изменение нормы обязательных резервов напрямую определяет величину банковского мультипликатора. Как известно,

,

где rr - норма резервирования.

Очевидно, что увеличение нормы обязательных резервов уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы.

4.

Изменение размера избыточных резервов. В целом процесс формирования обязательных и избыточных резервов можно показать следующим образом.

Рис. 1.2 Процесс формирования обязательных и избыточных резервов

Система обязательного резервирования выполняет следующие функции: контрольную (расширение денежной массы путем изъятия избыточных резервов банковской системы), стабилизирующую (уменьшает диапазон колебаний процентных ставок) и страхования ликвидности и платежеспособности банков.

Основное преимущество механизма обязательного резервирования при осуществлении контроля над денежной массой состоит в том, что он в равной степени воздействует на все банки и оказывает мощное воздействие на предложение денег. Однако сила этого инструмента, возможно, является скорее отрицательной, чем положительной характеристикой, т.к. небольших изменений объема предложения денег трудно достичь изменениями нормы обязательного резервирования. Еще одним недостатком использования нормы обязательных резервов для контроля над денежным предложением является то, что ее увеличение может непосредственно привести к возникновению проблем с ликвидностью у банков, которые располагают небольшими объемами избыточных резервов.

Обратим внимание на то, что введение нормы обязательных резервов во многом имеет административный характер и выступает как своеобразная «продразверстка» на банковский капитал. Из-за резервирования денежных средств, мобилизованных банком на платной основе, банки теряют часть дохода. Это снижает их конкурентную способность по сравнению с теми кредитными организациями, которые освобождены от отчислений подобного рода. Чтобы компенсировать потери, есть соблазн повысить процентную ставку по кредитам клиентам банка, что ведет к увеличению издержек производства в реальном секторе экономики [9, с.376].

Следует отметить, что по мере развития национальных финансовых рынков масштаб использования данного инструмента регулирования уменьшается. Максимальный размер отчислений в обязательные резервы часто закрепляется законодательно. На практике данный инструмент используется достаточно редко, поскольку сама процедура носит громоздкий характер, а сила воздействия его через мультипликатор довольно значительна и сложно измерима. В развитых странах к изменению резервных норм как способу регулирования денежной массы прибегают все реже. Обычно этот метод применяется во время инфляции, спада производства, когда необходимы сильнодействующие средства.

1.3 Политика «дорогих» и «дешевых» денег

В зависимости от состояния экономики страны государство проводит политику «дорогих» или «дешевых» денег. Выбор той или иной из них определяется конечными целями, которых необходимо достичь [6, с. 32].

Предположим что, экономика переживает период безработицы и экономического спада. Следовательно, необходимо увеличить предложение денег. Для достижения данной цели, как правило,применяют политику «дешевых» денег (экспансионистскую денежно-кредитную политику), которая заключается в следующих мерах:

- Покупка ценных бумаг. Центральный банк начинает активно покупать ценные бумаги у коммерческих банков и населения, вследствие чего резервы коммерческих банков увеличиваются. Эти избыточные резервы начинают использоваться путем выдачи ссуд, что стимулирует экономическую активность.

- Снижение нормы обязательных резервов. В результате снижения резервных норм часть обязательных резервов автоматически переводится в избыточные.

- Снижение учетной ставки. Данное действие побуждает коммерческие банки расширять свои резервы посредством заимствования у центрального банка. К тому же это важно для предприятий, которые традиционно в широких объемах используют банковский кредит.

Так как избыточные резервы являются основой увеличения денежного предложения коммерческими банками путем кредитования, то предложение денег в стране предположительно возрастет. Увеличение денежного предложения понизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение равновесного чистого национального продукта. Из вышесказанного можно заключить, что в задачу данной политики входит сделать кредит дешевым и легко доступным с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость.

Предположим, что повышение расходов вызвало инфляционные процессы в экономике. В такой ситуации правительство вынуждено прибегнуть к политике «дорогих денег», то есть политике кредитной рестрикции. Ее суть заключается в сокращении предложения денег. Это можно сделать, уменьшив резервы коммерческих банков [10, с.338] следующими методами:

- Продажа ценных бумаг центральным банком. Результатом данного метода будет снижение резервов коммерческих банков.

- Увеличение нормы обязательных резервов. Это автоматически превратит избыточные резервы банков в обязательные и снизит величину денежного мультипликатора.

- Повышение учетной ставки. Увеличение учетной ставки снизит стимулы коммерческих банков брать кредиты у центрального для наращивания своих резервов.

При недостаточных резервах коммерческие банки воздерживаются от выдачи новых ссуд для того, чтобы восполнить недостаток. Вследствие этого денежное предложение сократится, вызывая повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию. Цель политики заключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступности кредита и увеличения его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление.

Таким образом, вид и передаточный механизм денежно-кредитной политики зависит от конкретных целей, которые требуется достичь для балансировки экономической ситуации в стране. В целом эффективность денежно-кредитной политики зависит от того, насколько точны знания экономистов о кратко- и долгосрочных экономических процессах, о сумме факторов, влияющих на спрос и предложение денег, о сложностях взаимной связи между изменением денежной массы и основных макроэкономических параметров, таких, как номинальный ВНП, уровень цен, объем производства, уровень занятости, обменный курс и др. Использование известных монетарных методов и инструментов еще более усложняется в странах с переходной экономикой, где закономерности рыночного хозяйства проявляются не в полной мере и существует целый ряд специфических обстоятельств, модифицирующих механизм денежно-кредитного регулирования.

2. Денежно-кредитная политика в Республике Беларусь

2.1 Динамика развития денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

Последнее десятилетие двадцатого столетия для стран бывшего Союза Советских Социалистических республик характеризовалось переходом от системы экономических моделей, критериев и методов, основанных на марксизме (то есть плановой экономики), к рыночным. Однако новой системы, которая отвечала бы изменившимся условиям в том времени еще не существовала. В связи с этим в странах постсоветского пространства возникли проблемы связанные с построением макроэкономической политики. В подобной ситуации в конце девяностых годов оказалась и Республика Беларусь.

Программа, по которой проводились реформы и структурная перестройка в Беларуси, впервые была изложена Президентом Республики Беларусь на втором экономическом форуме в Санкт-Петербурге (1998 г.).

Реформа в Беларуси предполагала "формирование социально ориентированной, многоукладной рыночной экономики с равноправным функционированием государственной и частной собственности с различными формами хозяйствования -- акционерной, коллективной, арендной и другими [24, с.4].

Исходные составляющие, которые определяли выбор белорусской модели, включали:

-- существующую базу, созданную многими десятилетиями и особенно нынешними поколениями; -- необходимость создания цивилизованного государства, способного в трудное время защитить интересы подавляющего большинства своего населения, эффективно контролирующего и регулирующего практически все экономические процессы; -- разумное использование планирования и прогнозирования на пути строительства многоукладной экономики; -- максимальное использование потенциала республики, обусловленного наличием высококвалифицированных кадров, хорошо развитой инфраструктуры и высокоиндустриальной экономики; -- организованность и порядок.

Главное, что было положено в основу формирования и реализации модели, это осторожный, прагматический, эволюционный подход к реформированию экономики.

В начале 90-х годов вместо Госплана был образован Госэкономплан БССР, на базе которого в 1994 г. создано Министерство экономики Республики Беларусь.

Его деятельность полностью подчинена реализации стратегического курса государства на формирование социально ориентированной рыночной экономики.

Экономика республики, сформировавшись в свое время, как составная часть единого народнохозяйственного комплекса Советского Союза, специализировалась на машиностроении, химической и нефтехимической, деревообрабатывающей, легкой и пищевой промышленности, а в сельском хозяйстве -- на животноводстве, льноводстве, картофелеводстве.

В условиях государственного суверенитета объективно потребовалась глубокая перестройка экономики с тем, чтобы обеспечить ее четкое функционирование и национальную безопасность с учетом коренным образом изменившейся ситуации. Это не могло не сказаться на снижении объемов и эффективности производства, появлении других составляющих кризиса.

Положение начало постепенно меняться после избрания Президента Республики Беларусь.

Последовательный экономический рост в Беларуси обеспечивается с 1996 года, когда первым Всебелорусским народным собранием были одобрены Основные направления социально-экономического развития Республики Беларусь на 1996-2000 годы. В ходе их осуществления были получены первые реальные результаты экономического роста. За пять лет ВВП был увеличен на 35,7%, объем промышленного производства - на 64,4, инвестиции в основной капитал увеличены на 33,2%, ввод жилья - на 81,1, реальные денежные доходы населения - на 71,6%.

В 2001 году Указом Президента Республики Беларусь № 516 на Минэкономики были возложены функции управления государственным имуществом и приватизацией, поддержки предпринимательства, общей координации проведения государственной инвестиционной политики, обеспечения противодействия монополистической деятельности и развития конкуренции. В связи с этим были образованы: Фонд государственного имущества, Департамент по предпринимательству, Департамент по санации и банкротству, в составе Департамента ценовой политики - отдел антимонопольного регулирования.

Начиная с 2004 года, Министерство экономики стало разрабатывать совместные планы действий Правительства Республики Беларусь и Национального банка по достижению важнейших параметров прогноза социально-экономического развития, бюджета и Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь. Разработка, принятие, реализация данных планов сыграли фундаментальную роль в успешном завершении Программы 2001-2005 годов.

В период 2001-2005 гг. удалось добиться радикального снижения инфляции. Так, сводный индекс потребительских цен снизился с 207,5 процента в 2000 году до 108 процентов в 2005 году.

Осуществляя координацию инвестиционной деятельности в стране, обеспечен прирост инвестиций на 84 процента. Валовой внутренний продукт за пятилетие увеличен на 43,1 процента, причем этот рост обеспечен практически без увеличения потребления топливно-энергетических ресурсов. Выполнены в полном объеме социальные задачи. В 2001 году обеспечен рост заработной платы до 100 долл. США, а среднемесячная заработная плата работающих в конце 2005 года составила в эквиваленте 261 долл. США при прогнозе 250 долл. США.

В конечном итоге реализация предусмотренных мер позволила выполнить все важнейшие параметры социально-экономического развития Республики Беларусь на 2001-2005 годы, а по многим из них значительно превысить установленные Программой значения.

Во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 5 мая 2006 года № 289 «О структуре Правительства Республики Беларусь» был создан Государственный комитет по имуществу путем присоединения фонда государственного имущества Министерства экономики к Комитету по земельным ресурсам, геодезии и картографии при Совете Министров Республики Беларусь.

В связи с этим преобразованием в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 29 июля 2006 г. № 967 Минэкономики разрабатывает и реализует государственную экономическую политику в сфере анализа и прогнозирования социально-экономического развития, предпринимательской и инвестиционной деятельности, санации, противодействия монополистической деятельности и развития конкуренции, государственного регулирования цен (тарифов) и государственного контроля ценообразования. Министерство экономики также вырабатывает государственную политику в сфере управления государственным имуществом и приватизации.

Стратегической целью на 2006-2010 годы было обеспечение экономического роста на уровне 146-155 процентов на основе модернизации реального сектора экономики, повышения его конкурентоспособности, формирования прогрессивной структуры экономики, что позволит обеспечить повышение уровня благосостояния населения и доведения заработной платы до уровня не менее 500 долл. США.

В этих целях работа Министерства экономики направлена на:

- совершенствование системы анализа социально-экономических процессов

- совершенствование прогнозирования социально-экономического развития страны, усиление взаимоувязки прогнозных макроэкономических параметров с прогнозируемым развитием отраслей народного хозяйства, совершенствованием ценовой, денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики. Основной задачей Минэкономики в области инвестиций и инноваций оставалось обеспечение опережающего роста инвестиций в основной капитал над темпами роста ВВП. В целом рост инвестиций за 2006-2010 годы должен был составить 198-215 процентов.

Однако в ходе реализации Программы социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006-2010 годы не удалось в полной мере решить ряд проблем, которые сдерживают развитие страны, главной причиной чему послужил мировой финансовый кризис. Сохранилась недостаточно эффективная структура экономики. Для нее все еще характерны высокая импортоемкость, материалоемкость и энергоемкость выпускаемой продукции, относительно низкая производительность труда. Следствием этого становится недостаточная конкурентоспособность продукции отечественного производства. Снизилась эффективность инвестиций и медленными темпами увеличивался объем привлечения в экономику прямых иностранных инвестиций. Слабой осталась восприимчивость предприятий и организаций к инновациям. По-прежнему наблюдалась несбалансированность во внешней торговле.

Поэтому согласно Программе социально-экономического развития Республики Беларусь на 2011-2015 год, государственная макроэкономическая политика в 2011-2015 годах будет направлена на решение указанных проблем и преодоление ограничений экономического роста, и совершенствование денежно - кредитного аппарата, что позволит обеспечить устойчивые темпы социально-экономического развития страны и существенно повысить благосостояние населения. [17]

2.2 Эффективность - денежно-кредитной политики и ее особенности в Республике Беларусь

Денежно-кредитная политика является неотъемлемой составляющей макроэкономической политики.

В Республике Беларусь денежно-кредитная политика является составной частью единой государственной экономической политики. Правовой основой денежно-кредитной политики Беларуси являются Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь, ежегодно утверждаемые Президентом. Основные направления денежно-кредитной политики нашего государства содержат важнейшие параметры развития денежно-кредитной сферы, определяют цели, задачи и приоритеты денежно-кредитной политики государства и предусматривают обеспечивающий их реализацию комплекс мероприятий и механизмов регулирования и контроля.

Для того что бы дать оценку эффективности денежно-кредитной политики Республики Беларусь, можно проанализировать степень выполнения одного из основных законодательных актов, включающего в себя стратегические планы на развитее - Программы социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006-2010 годы, утвержденной Указом Президента Республики Беларусь от 12 июня 2006 г. № 384.

В указанном периоде главной целью социально-экономического развития страны являлось повышение уровня и качества жизни людей на основе повышения конкурентоспособности экономики. Главными задачами денежно-кредитной политики, согласно данной Программе, являлись: снижение уровня инфляции (планируется снизить уровень инфляции до 5%), обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и обменного курса по отношению к иностранным валютам [20, с. 44].

Реализовать указанные задачи планировалось с помощью:

- совершенствования политики государства в развитии банковского сектора, повышения эффективности институциональной и функциональной структур банковской системы;

- совершенствования корпоративного управления;

- повышения конкуренции в банковском секторе;

- увеличения капитала и ресурсной базы банков, оптимизации структуры их пассивов и активов;

- расширения состава и улучшения качества банковских услуг, развития информационных и новых банковских технологий.

Указанные условия и задачи требовали совершенствования принципов и механизмов осуществления денежно-кредитной политики, и прежде всего, выбора режима проведения монетарной политики, адекватного экономическим условиям, взаимодействия Национального банка и Правительства, развития и использования инструментов монетарного регулирования. Однако к 2009 году приоритеты в построении и управлении макроэкономической системой в связи мировым финансово - экономическим кризисом изменились. Главной задачей денежно-кредитной политики в 2009 году являлось обеспечение макроэкономической и финансовой стабильности. Поэтому в целях восстановления ценовой конкурентоспособности в начале года была произведена разовая корректировка обменного курса белорусского рубля. При этом обменный курс белорусского рубля к доллару США снизился на 20,5 процента, к евро - на 20,3 процента, к российскому рублю - на 17,3 процента. Однако уже к началу 2010 года с учетом сложившихся взаимных курсов иностранных валют обменный курс белорусского рубля к доллару США снизился на 8 процентов, к евро - на 10,9 процента, к российскому рублю - на 5 процентов. В целом стоимость корзины валют увеличилась на 7,94% и на 31 декабря 2009 г. составила около 1036 руб.

Использование инструментов денежно-кредитной политики было связано с поставленными на 2009 год целями и осуществлялось посредством регулирования Национальным банком ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям на денежном рынке. В целях снижения инфляции и девальвации, обеспечения стабильности обменного курса белорусского рубля, дальнейшего стимулирования привлечения вкладов физических и юридических лиц в банки ставка рефинансирования в январе 2009 г. была повышена до 14 процентов годовых. В том же месяце процентные ставки по операциям Национального банка были увеличены на 2 процентных пункта. Однако уже в декабре вследствие замедления инфляции и стабилизации ситуации на депозитном рынке и в целях повышения доступности кредитов Национальный банк снизил ставку рефинансирования до уровня 13,5 процента годовых. Одновременно с уменьшением ставки рефинансирования процентные ставки по операциям Национального банка с декабря 2009 г. были понижены на 0,5 процентного пункта. Также для регулирования денежного предложения и ликвидности банков использовался и механизм обязательного резервирования, а именно был снижен норматив резервных требований: от привлеченных средств физических лиц в белорусских рублях - с 1,5 до 0 процентов; от привлеченных средств юридических лиц в белорусских рублях - с 7 до 6 процентов; от привлеченных средств в иностранной валюте - с 7 до 6 процентов.

Рублевая денежная масса за 2009 год возросла на 1 процент, что было вызвано замедлением роста денежных доходов населения и ухудшения финансового состояния организаций при сохранении банками высоких объемов кредитования. При этом среднегодовая рублевая денежная масса в реальном выражении (скорректированная на дефлятор ВВП) снизилась на 8,4 процента при росте реального ВВП на 0,2 процента. Активная рублевая денежная масса (денежный агрегат М1) увеличилась на 5,8 процента, составив весь прирост рублевого денежного предложения за 2009 год.

Широкая денежная масса за 2009 год увеличилась на 23,1 процента (за 2008 год - на 26,3 процента). Среднегодовая широкая денежная масса в реальном выражении (скорректированная на дефлятор ВВП) возросла на 16,2 процента. В широкой денежной массе доля рублевой составляющей снизилась на 11,9 процентного пункта, составив на 1 января 2010 г. 54,4 процента.

Международные резервные активы Республики Беларусь к началу 2010 г. составили:

- в национальном определении - 5,98 млрд. долларов США, увеличившись за 2009 год на 2,32 млрд. долларов США;

- по стандартам МВФ ? 5,65 млрд. долларов США, увеличившись за 2009 год на 2,59 млрд. долларов США.

Необходимо отметить, что на изменение международных резервных активов Республики Беларусь оказали влияние получение кредита от МВФ в размере 2,8 млрд. долларов США, кредита Российской Федерации в сумме 500 млн. долларов США, средств от продажи пакета акций ОАО ”Белтрансгаз“ в размере 625 млн. долларов США, кредита Всемирного банка в сумме 200 млн. долларов США, средств от приватизации ОАО ”БПС-Банк“ (280,7 млн. долларов США), а также продажа Национальным банком иностранной валюты в целях поддержания курса белорусского рубля.

Состояние экономики в 2009 году было тяжелым в связи с негативным воздействием мирового финансово-экономического кризиса. Поэтому достигнутые показатели ниже тех, которые прогнозировались [21, с.5]. Банковская система Республики Беларусь сыграла большую роль в достижении указанных социально-экономических результатов. По всем направлениям работы (проведение кредитной, курсовой, процентной политики) оказывалась максимальная поддержка реальному сектору экономики, минимизировались последствия кризиса. Хорошие результаты наблюдались по кредитованию реального сектора экономики. В 2009 году динамика краткосрочных, долгосрочных и инвестиционных кредитов имела положительный характер. Также значительное внимание уделялось кредитованию жилищного строительства. Что касается потребительского кредитования, то в данном году по причине высоких процентных ставок по кредитам и замедления темпов роста дохода населения не было достигнуто значимых результатов. Базовая инфляция составила 8,7%, что также оставляет желать лучшего.

...