Теоретические основы лизинга как формы финансирования капитальных вложений

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические основы лизинга как формы финансирования капитальных вложений

1.1 Экономическое содержание и функции лизинга как формы финансового обеспечения инвестиций

1.2 Методы оценки эффективности лизинга

Глава 2. Совершенствование финансового состояния ООО "эстет Мастер" с помощью внедрения инвестиционного проекта

2.1 Анализ производственно-хозяйственной деятельности ООО "Эстет Мастер"

2.2 Разработка инвестиционного проекта для ООО "Эстет Мастер"

2.3 Обоснование выбора лизинга как механизма инвестиций в производство и источника их финансирования в ООО "Эстет Мастер"

Заключение

Список литературы

Введение

В организации управления предприятиями, отраслями, комплексами, экономикой страны одно из центральных мест принадлежит проблеме организации финансирования капитальных вложений. Обострение конкурентной борьбы, вступление России в ВТО требуют незамедлительного обновления и модернизации основных фондов в составе национального богатства страны, что в свою очередь невозможно без увеличения объемов финансирования и реализации современных методов и форм финансового обеспечения инвестиционных процессов.

Революционное развитие методов и форм финансового обеспечения инвестиционных процессов, направленных на воспроизводство основных фондов, в мировой и российской экономике, рост масштабов и интенсивности финансовой активности в инвестиционной сфере требуют изучения и освоения международного опыта, выработки и внедрения адекватных современной реальности подходов к решению проблемы дефицита финансовых ресурсов, направляемых на инвестиционные нужды. Одной из наиболее перспективных форм финансирования капиталовложений является лизинг.

Лизинговые продукты по-своему уникальны. Они легко адаптируются к меняющимся требованиям современной экономики, оставаясь при этом инструментом, который позволяет сочетать и комбинировать разного рода национальные преимущества. Глобализационные процессы в мировой экономике не могли не затронуть лизинговый сектор, который в 90-х годах ХХ-го века превратился в мировую лизинговую индустрию. В экономике большинства развитых стран лизинг стал стандартной и одной из наиболее успешных форм финансирования капитальных вложений. Постоянная потребность в приобретении и обновлении основных фондов в последние десятилетия способствовала его распространению, в той или иной мере, в большинстве стран мира.

Проблемам развития лизинга в Российской Федерации посвящены монографии и статьи Н.И. Абалкина, А.А. Воронова, В.Д. Газмана, В.А. Горемыкина, В.М. Джуха, Е.В. Кабатовой, М.И. Лещенко, В.Г. Макеевой, Л.Н. Прилуцкого, А.Н. Семина. Вместе с тем, многие как теоретические, так и практические вопросы, относящиеся к лизинговой сфере, недостаточно разработаны в российской литературе. Большинство существующих публикаций посвящены в основном практике реализации договоров лизинга, правовому регулированию лизинговой деятельности, бухгалтерскому учету, налогообложению, а также другим отдельным аспектам использования лизинга применительно к существующей практике. В большинстве своем эти работы не затрагивают вопросы комплексного решения проблем финансирования капитальных вложений в рамках осуществляемой предприятием инвестиционной стратегии, ограничиваясь рекомендациями по отдельным аспектам.

Таким образом, актуальность, недостаточная теоретическая и практическая разработанность вопросов использования лизинга как формы финансирования капитальных вложений в рамках осуществляемой предприятием инвестиционной стратегии обусловили выбор темы, цель и задачи исследования.

Цель исследования состоит в исследовании теоретических основ использования лизинга в системе инвестиционных методов финансирования капитальных вложений и обосновании эффективного организационно-экономического обеспечения лизинговых операций для роста масштабов их применения в воспроизводственном процессе. Логически вытекающими из поставленной цели задачами исследования стали:

- исследование экономического содержания и функций лизинга как формы финансового обеспечения инвестиций;

- критический анализ существующих методов оценки эффективности лизинговой деятельности;

- обоснование выбора лизинга как механизма инвестиций в производство и источника их финансирования для предприятия.

Объект исследования - финансирование капитальных вложений в рамках осуществления инвестиционной стратегии предприятия.

Предмет исследования - финансовый лизинг как перспективная форма финансирования капитальных вложений предприятия.

Общими методами исследования являются диалектический метод, системный подход к изучению рассматриваемых объектов, приемы анализа и синтеза, наблюдение, сравнение. В работе также были использованы специальные методы исследования, применяемые в экономической науке, такие как классификация экономических явлений, статистические методы анализа, методы группировок, сравнительных оценок, прогнозирование. При систематизации полученных данных, построении схем и таблиц использовались методы сводки, ранжирования, анализ динамических рядов.

Информационную базу исследования составили законодательные и нормативные акты РФ, приказы и инструкции Центрального Банка РФ и других федеральных органов; статистические и аналитические материалы Госкомстата, Центрального Банка РФ; материалы научных и практических конференций, затрагивающих вопросы финансирования капитальных вложений, периодических изданий, освещающих проблемы лизинга, а также данные бухгалтерской и финансовой отчетности ООО "Эстет Мастер".

Глава 1. Теоретические основы лизинга как формы финансирования капитальных вложений

1.1 Экономическое содержание и функции лизинга как формы финансового обеспечения инвестиций

Постоянным и неисчерпаемым источником роста общественной производительности труда является научно-технический прогресс и использование новейших разработок в технологии производства. Прогресс науки обусловливает техническое развитие. Последнее вызывает непрерывные существенные изменения всех факторов производственного процесса, а также воздействует и на людей, управляющих этим процессом. Изменения во внутренней структуре производственного организма принято называть инновациями.

Изменения в структуре производства не обязательно должны обусловливаться введением новых средств производства, однако в большинстве случаев это происходит именно по этой причине. Инновации же, как правило, требуют капитальных вложении. Путем капитальных вложений создаются основные фонды. Их размер, структура и размещение создают базу, которая существенно влияет на объем продукции, ее качество и ассортимент, на возможности дальнейшего развития производства.

Источники финансирования капитальных вложений тесно связаны с финансово-кредитным механизмом инвестиционной сферы, где происходит их практическая реализация. Капиталовложения в основные средства финансируются за счет:

- собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвесторов (чистой прибыли; амортизационных отчислений; сбережений граждан и юридических лиц; средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и т.д.);

- заемных финансовых средств инвесторов (банковских кредитов, облигационных займов и др.);

- привлеченных финансовых средств инвесторов (средств, полученных от эмиссии акций, паевых и иных взносов физических и юридических лиц в уставный капитал);

- денежных средств, централизованных добровольными союзами (объединениями) предприятий и финансово-промышленными группами;

- средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозмездной и возмездной основах; средств бюджетов субъектов РФ;

- средств внебюджетных фондов (например, дорожного фонда);

- средств иностранных инвесторов.

Недостаточное вовлечение заемных ресурсов в инвестиционный процесс указывают на то, что в стране еще не в полной мере сформированы предпосылки для такого использования финансовых ресурсов, которое бы способствовало модернизации производства, развитию инноваций и, следовательно, формированию основы для устойчивого роста экономики. В связи с этим возрастает роль такой нетрадиционной формы финансирования инвестиций, как лизинг. Рассмотрим его экономическое содержание и функции.

Возникновение лизинга обусловлено потребностью в инвестициях в условиях научно-технического прогресса и невозможностью их полного удовлетворения за счет традиционных методов финансирования - использования собственных, заемных и других средств. Как показала мировая практика, с чисто финансовой стороны лизинговые операции выгодны не только лизингодателям, но и лизингополучателям.

Основы современного лизингового бизнеса начали формироваться в 50-х годах XX века в США, Европе и Японии. Именно тогда возникает понятие "лизинг" (от английского lease - аренда, сдача внаем).

В России развитие лизинга существенно отстает от мировой практики, что, на наш взгляд, в существенной степени связано с непроработанностью теоретических вопросов лизинговых отношений и недооцененностью его роли в развитии реальных инвестиций. Даже само содержание лизинговой деятельности трактуется специалистами неоднозначно. Одни из них отождествляют лизинг с долгосрочной арендой. Другие рассматривают лизинг как способ кредитования предпринимательской деятельности. Третьи считают лизинг упрощенным вариантом купли-продажи средств производства или права использования чужого имущества. Четвертые интерпретируют лизинг как управление чужим имуществом по поручению доверителя.

Во II части Гражданского Кодекса РФ (ст. 665) сущность лизинга фактически сводится к финансовой аренде. Согласно ГК РФ, по договору "...финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей". В пяти других статьях шестого параграфа ГК РФ установлены основные права и обязанности сторон лизинговых сделок. При этом согласно ст. 6 ГК РФ в случаях, когда данные отношения прямо не урегулированы законодательством или соглашением сторон и отсутствует применяемый к ним обычай делового оборота, к таким отношениям применяется гражданское законодательство, регулирующее сходные, отношения. Следовательно, при регулировании лизинговых сделок могут применяться не только договоры лизинга, но также и договоры аренды.

Отношения, возникающие при заключении лизинговой сделки, весьма многообразны: отношения по купле-продаже, отношения по передаче имущества во временное пользование, кредитные отношения, отношения займа, гарантий, залога. Многогранность лизинговых отношений легла в основу определения лизинга как вида "инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основе договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем" (ст. 2 Федерального закона "О финансовой аренде (лизинге)" от 29.10.98 г. № 164-ФЗ).

Федеральный закон РФ "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "О лизинге" от 29.01.2002 г. № 10-ФЗ разграничил понятия "лизинг" и "лизинговая деятельность". Лизинг определен как "совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга". Лизинговая деятельность рассматривается как "вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг". На наш взгляд, дифференциация понятий "лизинг" и "лизинговая деятельность" вполне правомерна для отражения единства экономической и правовой природы лизинга.

Лизинг выполняет как внутренние, так и внешние функции. К внутрипроизводственным функциям относятся:

- производственная - она заключается в оперативном и гибком решении лизингополучателем своих производственных задач посредством временного использования, а не приобретения машин и оборудования в собственность;

- финансовая - лизингополучатель, обращаясь к лизингу по финансовым мотивам, получает возможность пользоваться необходимым ему имуществом без единовременной мобилизации собственных средств или банковского кредита;

- сбытовая - расширение круга потребителей и завоевание новых рынков сбыта, вовлечение в сферу лизинга тех, кто не может сразу купить то или иное имущество;

- ресурсосберегающая - рациональное распределение ресурсов на предприятии;

- функция получения налоговых и амортизационных льгот.

Народнохозяйственными функциями лизинга являются:

- финансовая (инвестиционная) - лизинг как особая форма инвестирования, делающая этот процесс привлекательным для всех его участников, безусловно стимулирует инвестиционную деятельность не только на микро-, но и на макроуровне;

- воспроизводственная - во всей цепи взаимоотношений участников лизингового бизнеса формируются новые взаимосвязи в отношениях собственности, и обеспечивается эффективное сочетание экономических интересов на отдельных стадиях воспроизводства, всех хозяйственных субъектов, участвующих в общем цикле воспроизводства вообще и воспроизводства данного товара (объекта лизинга) в частности.

Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства, иное движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

Субъектами лизинга являются:

- лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и/или собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на установленный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга;

- лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на установленный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга;

- продавец - физическое или юридическое лицо, которое по договору купли-продажи с лизингодателем продает последнему в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга.

Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения.

Любой из субъектов лизинга может быть резидентом или нерезидентом Российской Федерации.

Сублизинг - вид поднайма предмета лизинга, при котором лизингополучатель по договору лизинга передает третьим лицам (лизингополучателям по договору сублизинга) во владение и в пользование за плату и на срок в соответствии с условиями договора сублизинга имущество, полученное ранее от лизингодателя по договору лизинга и составляющее предмет лизинга. При передаче имущества в сублизинг право требования к продавцу переходит к лизингополучателю по договору сублизинга. При передаче предмета лизинга в сублизинг обязательным является согласие лизингодателя в письменной форме.

По типу имущества различается:

- лизинг движимого имущества (в частности, машинно-технический лизинг);

- лизинг недвижимости.

По степени окупаемости имущества выделяют:

- лизинг с полной окупаемостью, при котором в течение срока действия одного первоначально заключенного договора реализуется полная выплата лизингодателю покупной стоимости арендуемого имущества;

- лизинг с неполной окупаемостью, когда в течение срока действия одного первичного договора окупается только часть стоимости арендуемого имущества.

В зависимости от условий амортизации различают:

- лизинг с полной амортизацией и соответственно с полной выплатой покупной стоимости объекта лизинга;

- лизинг с неполной амортизацией и соответственно с частичной (долевой) выплатой стоимости.

В соответствии с установленными выше признаками идентифицируют финансовый и оперативный лизинг.

Финансовый лизинг - соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока действия такого соглашения арендатор может: вернуть объект аренды арендодателю, заключить новое соглашение на аренду данного оборудования, купить объект лизинга по остаточной стоимости.

Оперативный лизинг - соглашение, срок которого короче амортизационного периода изделия. После завершения срока действия соглашения предмет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан в аренду.

Принципиально лизинговая операция предполагает возникновение экономических отношений между ее участниками. Центральным и объединяющим звеном в лизинговой операции является лизингодатель, а определяющими - отношения между лизингодателем и лизингополучателем, исходя из которых лизинговую операцию можно разделить на два этапа: первый этап - инвестирование финансовых ресурсов в хозяйственную деятельность лизингополучателя, второй этап - возврат лизингополучателем инвестированных финансовых ресурсов и выплата доходов собственнику (собственникам) финансовых ресурсов и лизингодателю.

Важнейшим вопросом при принятии решения о совершении лизинговой сделки является вопрос об оценке ее эффективности. Рассмотрим основные методы, используемые в этом процессе.

инвестиция лизинг экономический сделка

1.2 Методы оценки эффективности лизинга

Оценка эффективности лизинговой сделки с точки зрения лизингодателя должна строиться на получении приемлемой нормы рентабельности для лизинговой компании с учетом возмещения стоимости имущества, процентов по кредиту и обязательных налоговых выплат. При этом важным показателем, зачастую не принимаемым в расчет многими российскими лизинговыми компаниями, является поток денежных средств (ПДС), который по возможности должен быть положительным. В случае отрицательного ПДС компания будет вынуждена искать источники дополнительного финансирования.

В настоящее время существует несколько различных методик расчета лизинговых платежей, но все они основаны на следующих методах:

1. Метод составляющих. Это традиционная методика расчета, основанная на последовательном определении возмещения стоимости имущества и лизингового вознаграждения. Суть этого методического подхода состоит в том, что величина лизингового платежа определяется как сумма возмещения стоимости имущества (в простейшем виде амортизации) и величины процентов на невозмещенную стоимость имущества.

1.2. Метод коэффициентов. Это метод, основанный на теории финансовых рент. Суть его состоит в равенстве современной (текущей) стоимости потока лизинговых платежей и стоимости имущества со всеми дополнительными расходами при его приобретении. По условиям расчета определяется единая величина лизинговых платежей по периодам, которая в дальнейшем распределяется на процентные платежи и суммы возмещения стоимости имущества.

1.3. Метод потока денежных средств (ПДС). Метод ПДС был разработан в связи с вышеупомянутым часто встречающимся в сегодняшней практике несоответствием сроков предоставляемого банковского кредита и лизингового договора, что приводит к отрицательному ПДС у лизингодателя на период кредитования.

Отличие метода ПДС от метода составляющих в том, что он основан на реальном движении денежных средств лизинговой компании, т.е. основой составляющей лизингового платежа будут выплаты по банковскому кредиту, взятому для осуществления сделки (как проценты, так и основной суммы долга).

Недостатком метода ПДС можно считать избыточную прибыль лизинговой компании в результате того, что сумма возмещения стоимости имущества в составе лизингового платежа превышает величину амортизационных отчислений за период.

С точки зрения лизингополучателя метод ПДС приводит к существенному возрастанию лизинговых платежей на периоде действия банковского кредита. Тем не менее, в практике многих компаний этот метод является базовым.

Поскольку метод составляющих лежит и в основе применяемого метода ПДС, рассмотрим его более подробно.

В основу расчетов общей суммы лизинговых платежей, использующих метод составляющих, положены Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей, утвержденные 16.04.96 г. Министерством экономики РФ и осуществляемые по формуле:

(1.1)

где: ЛП - общая сумма лизинговых платежей;

АО - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;

ПК - плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества-объекта договора лизинга;

КВ - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;

НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.

В настоящий момент, согласно действующему Федеральному закону "О финансовой аренде (лизинге)", в состав лизинговых платежей также включаются налог на имущество, уплачиваемый лизингодателем, а также ряд других налогов, связанных с приобретением автотранспортных средств.

Амортизационные отчисления АО рассчитываются по формуле:

(1.2)

где: БС - балансовая стоимость имущества-предмета договора лизинга;

На - норма амортизационных отчислений, процентов в год.

Постановлением Правительства РФ "О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в Российской Федерации" от 27.06.96 г. № 752 установлено, что ко всем видам движимого имущества, составляющего объект финансового лизинга и относимого к активной части основных фондов, может применяться в соответствии с условиями договора лизинга механизм ускоренной амортизации с коэффициентом до 3.

Плата за используемые лизингодателем кредитные ресурсы на приобретение имущества - предмета договора рассчитывается по формуле:

(1.3)

где: ПК - плата за используемые кредитные ресурсы;

СТк - ставка за кредит, процентов годовых.

При этом имеется в виду, что в каждом расчетном году плата за используемые кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммой непогашенного кредита в этом году или среднегодовой остаточной стоимостью имущества-предмета договора:

(1.4)

где: КРt - кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году;

ОСn и ОСк - расчетная остаточная стоимость имущества соответственно на начало и конец года;

Q - коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества. Если для приобретения имущества используются только заемные средства, коэффициент Q = 1.

Комиссионное вознаграждение может устанавливаться по соглашению сторон в процентах:

а) от балансовой стоимости имущества-предмета договора;

б) от среднегодовой остаточной стоимости имущества.

В соответствии с этим расчет комиссионного вознаграждения осуществляешься по формуле:

(1.5)

где: р - ставка комиссионного вознаграждения, процентов годовых от балансовой стоимости имущества;

БС - балансовая стоимость имущества-предмета договора лизинга.

(1.6)

где: СТb - ставка комиссионного вознаграждения, устанавливаемая в процентах от среднегодовой остаточной стоимости имущества-предмета договора.

Математически процесс расчета лизинговых платежей по этой методике можно представить следующим образом. Для удобства предположим, что возмещение стоимости имущества в каждом периоде постоянно и за период договора стоимость имущества полностью возмещается. Тогда лизинговые платежи находятся как:

при t=1,N (1.7)

где: ЛПt - лизинговый платеж в t-м периоде;

At - величина лизингового вознаграждения в t-м периоде;

Bt - сумма возмещения стоимости имущества в t-м периоде;

N - количество платежей.

при t=1,N (1.8)

где: Ut - остаточная стоимость имущества в периоде t;

- лизинговое вознаграждение лизингодателя в долях.

Величина возмещения имущества (Bt) с учетом сделанных предположений определяется делением общей стоимости имущества (С) на число платежей (N):

(1.9)

Остаточная стоимость для последующего периода находится по формуле:

(1.10)

Возмещение стоимости имущества (Bt) в составе лизингового платежа необязательно должно быть постоянным и равняться амортизации, поэтому последовательность Bt можно задавать произвольным образом.

В ряде компаний создана и применяется программа для расчета ежемесячных лизинговых платежей, в основе которой заложена вышеописанная методика.

Рассмотрев теоретические основы лизинга как формы финансирования капитальных вложений, перейдем к анализу производственно-хозяйственной деятельности предприятия, который позволит оценить перспективность использования лизинга в качестве источника финансирования инвестиционного проекта.

Глава 2. Совершенствование финансового состояния ООО "эстет Мастер" с помощью внедрения инвестиционного проекта

2.1 Анализ производственно-хозяйственной деятельности ООО "Эстет Мастер"

ООО "Эстет Мастер" образовано в 2002 г. с целью производства пластиковых панелей для внутренней отделки помещений. Основной целью деятельности предприятия является извлечение прибыли.

Основное назначение панелей и вагонки из ПВХ - внутренняя отделка жилых, производственных помещений, общественных зданий и сооружений. Панели из ПВХ, как правило, используются только для внутренних работ. Вагонка из ПВХ может использоваться и для внешней отделки.

В ассортименте ООО "Эстет Мастер" более 30-ти разновидностей пластиковых панелей с термопереводной пленкой. Предприятие производит как белые, так и цветные пластиковые панели с рисунком. Основную номенклатуру предприятия составляют:

- пластиковые панели (ширина 250 мм, толщина 9 мм) белые и с термопереводным рисунком;

- пластиковая вагонка (ширина 100 мм, толщина 10 мм);

- комплектующие к панелям и вагонке (L-профиль, F-профиль, H-профиль, плинтус, угол накладной 25х25мм, углы внутренние и наружние).

Панели и вагонка из ПВХ выпускаются на специализированных линиях "Микросан" и "Борусер" (Турция). На продукцию имеются сертификат соответствия, санитарно-эпидемиологическое заключение, пожарный сертификат.

Проведем на основе данных бухгалтерской отчетности предприятия за 2010-2011 годы анализ финансового состояния предприятия. Для его проведения составляется аналитический баланс-нетто (таблица 2.1).

Таблица 2.1 Аналитический баланс-нетто ООО "Эстет Мастер" (агрегированный вид) тыс. руб.

АКТИВ	на 01.01.10	на 01.01.11	на 01.01.12	ПАССИВ	на 01.01.10	на 01.01.11	на 01.01.12
Имущество	35127	50975	52605	Источники капитала	35127	50975	52605
1. Внеоборотные активы	26762	42592	42652	1. Собственный капитал	34321	50733	51854
2. Оборотные активы	8365	8383	9953	2. Заемный капитал	806	242	751
2.1. Запасы и затраты	7738	6963	7424	2.1. Долгосрочные обязательства	0	0	0
2.2. Дебиторская задолженность	413	981	2238	2.2. Краткосрочные кредиты и займы	0	0	350
2.3. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	0	162	34	2.3. Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства	806	242	401

Первым этапом является анализ актива баланса (таблица 2.2).

Таблица 2.2 Актив сравнительного аналитического баланса-нетто ООО "Эстет Мастер" тыс. руб.

АКТИВ	на 01.01.10	% к итогу	на 01.01.11	% к итогу	Темп роста, %	на 01.01.12	% к итогу	Темп роста, %
Имущество - всего	35127	100,00	50975	100,00	145,12	52605	100,00	103,20
1. Внеоборотные активы	26762	76,19	42592	83,55	159,15	42652	81,08	100,14
2. Оборотные активы	8365	23,81	8383	16,45	100,22	9953	18,92	118,73
2.1. Запасы и затраты	7738	22,03	6963	13,66	89,98	7424	14,11	106,62
2.2. Дебиторская задолженность	413	1,18	981	1,92	237,53	2238	4,25	228,13
2.3. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	0	0	162	0,32	0	34	0,06	20,99

Из таблицы 2.2 видно, что на протяжении 2010-2011 гг. структура имущества ООО "Эстет Мастер" изменялась незначительно: доля внеоборотных активов, составлявшая на 1 января 2010 года 76,19 %, к концу 2011 года возросла до 81,08 %. Это произошло за счет значительного - на 11421 тыс. руб. - прироста незавершенного строительства. Соответственно, доля оборотных активов сократилась с 23,81 % до 18,92 %. Это негативная тенденция, так как оборотные и внеоборотные активы должны быть представлены в балансе в примерно равных долях.

Как видно из таблицы 2.2, на протяжении 2010-2011 гг. отмечается положительная динамика темпа прироста практически всех статей актива баланса ООО "Эстет Мастер". Исключение составляет статья "Запасы и затраты" (снижение темпов прироста в 2010 году на 10,02 % за счет уменьшения запасов предприятия) и статья "Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения" (снижение темпов прироста в 2011 году на 79,01 % за счет уменьшения денежных средств).

Вторым этапом является анализ пассива баланса (таблица 2.3).

Таблица 2.3 Пассив сравнительного аналитического баланса-нетто ООО "Эстет Мастер" тыс. руб.

ПАССИВ	на 01.01.10	% к итогу	на 01.01.11	% к итогу	Темп роста, %	на 01.01.12	% к итогу	Темп роста, %
Источники имущества - всего	35127	100,00	50975	100,00	145,12	52605	100,00	103,20
1. Собственный капитал	34321	97,71	50733	99,53	147,82	51854	98,57	102,21
2. Заемный капитал	806	2,29	242	0,47	30,02	751	1,43	310,33
2.1. Долгосрочные обязательства	0	0,00	0	0,00	0	0	0,00	0
2.2. Краткосрочные кредиты и займы	0	0,00	0	0,00	0	350	0,67	0
2.3. Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства	806	2,29	242	0,47	30,02	401	0,76	165,70

Из таблицы 2.3 видно, что на протяжении анализируемого периода соотношение собственного и заемного капитала в структуре источников имущества изменялось незначительно. Так, доля собственного капитала увеличилась с 97,71 % до 98,57 %, доля заемного капитала уменьшилась с 2,29 % до 1,43 %. Это негативная тенденция, так как для оптимальной работы предприятия доля заемного капитала должна составлять не менее 30 % источников имущества.

Как видно из таблицы 2.3, в 2010 году отмечается отрицательная динамика темпа прироста статьи "Заемный капитал" пассива баланса ООО "Эстет Мастер" - на 69,98 %. Это произошло за счет значительного - на 460 тыс. руб. - сокращения кредиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств предприятия.

Проведенный анализ показывает, что в структуре имущества преобладают внеоборотные активы, а источники имущества практически полностью сформированы за счет собственного капитала. На первый взгляд представляется, что активы и пассивы ООО "Эстет Мастер" не сбалансированы: в научной литературе указывается, что для оптимальной работы предприятия оборотные и внеоборотные активы должны быть представлены в балансе в примерно равных долях, а доля заемного капитала должна составлять не менее 30 % источников имущества. Однако на наш взгляд это особенность структуры баланса, связанная с политикой ведения бизнеса: преобладание в структуре активов внеоборотных активов обусловлено производственным характером деятельности ООО "Эстет Мастер", требующим большого количества основных средств, а взятие кредитов в условиях финансового кризиса руководству предприятия представляется нецелесообразным.

Проведем анализ ликвидности баланса предприятия, который заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. Платежный излишек или недостаток определяется по формуле:

, (2.1)

где - платежный излишек или недостаток соответствующей группы;

, - итоги соответствующих групп по активу и пассиву.

Анализ ликвидности баланса ООО "Эстет Мастер" (таблица 2.4) показывает, что предприятие испытывает некоторый недостаток в активах группы А1 - денежных средствах и краткосрочных финансовых вложениях. Имеющихся средств не хватает, чтобы покрыть наиболее срочные обязательства, т.е. соотношение А1?П1 не выполняется.

Таблица 2.4 Анализ ликвидности баланса ООО "Эстет Мастер" тыс. руб.

Актив	на начало 2011 г.	на конец 2011 г.	Пассив	на начало 2011 г.	на конец 2011 г.	платежный излишек/недостаток
						на начало 2011 г.	на конец 2011 г.
А1	162	34	П1	242	376	-80	-342
А2	1187	2424	П2	0	375	1187	2049
А3	26617	27080	П3	0	0	26617	27080
А4	23009	23067	П4	50733	51854	-27724	-28787
Баланс	50975	52605	Баланс	50975	52605

Соотношение А2?П2 между быстрореализуемыми активами (группа А2) и краткосрочными пассивами (группа П2) выполняется. Платежный излишек составляет на конец 2011 года 2049 тыс. рублей. Это свидетельствует о платежеспособности ООО "Эстет Мастер" на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени.

Что касается перспективной ликвидности, которая представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей, то есть сравнения медленно реализуемых активов с долгосрочными пассивами (соотношение А3?П3), то здесь активы в значительной степени превышают пассивы: платежный излишек составляет 27080 тыс. рублей на конец 2011 года.

Четвертое неравенство носит "балансирующий" характер, и в то же время оно имеет глубокий экономический смысл. Поскольку в ООО "Эстет Мастер" соотношение А4?П4 также выполняется, можно говорить о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств.

Общий показатель ликвидности баланса предприятия на конец 2011 года составляет 16,628 при нормативе 1. Следовательно, баланс ООО "Эстет Мастер" является абсолютно ликвидным.

По данным отчета о прибылях и убытках (Приложение 2) проведем анализ финансовых результатов деятельности ООО "Эстет Мастер" (таблица 2.5).

Таблица 2.5 Показатели отчета о прибылях и убытках ООО "Эстет Мастер" тыс. руб.

	2009	2010	Изменение за период	2011	Изменение за период
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг	5797	2730	-3067	3050	320
Производственная себестоимость товаров, продукции, работ, услуг	3003	2590	-413	2277	-313
Валовая прибыль	2791	140	-2651	773	633
Прибыль (убыток) от продаж	2791	140	-2651	773	633
Прочие доходы	845	283	-562	1245	962
Прочие расходы	1120	1015	-105	1100	85
Прибыль (убыток) до налогообложения	2516	-592	-3108	918	1510
Текущий налог на прибыль	169	0	-169	0	0
Чистая прибыль (убыток)	2347	-592	-2939	918	1510

Из таблицы 2.5 видно, что в 2010 году объем выручки от продажи снизился, по сравнению с 2006 годом, на 3067 тыс. руб. Это связано с тем, что в 2010 году ООО "Эстет Мастер" уделяло значительное внимание перевооружению производства: приобретало основные средства, начало строительство нового цеха. Вследствие этого произошло отвлечение средств из производства и сократился его объем.

В 2011 году объем выручки от продажи увеличился на 320 тыс. руб., однако не достиг уровня 2006 года. Это обусловлено заметным увеличением задолженности дебиторов перед предприятием - на 1257 тыс. руб. в 2011 году и на 1825 тыс. руб. в анализируемом периоде в целом. Этот факт также способствовал отвлечению средств из производства.

Аналогичные изменения происходили с валовой прибылью и прибылью от продаж (сокращение в 2010 году на 2651 тыс. руб. и увеличение в 2011 году на 633 тыс. руб.).

Производственная себестоимость на протяжении трех лет сокращалась: с 3003 тыс. руб. до 2590 тыс. руб. в 2010 году и до 2277 тыс. руб. в 2011 году.

Наиболее заметные изменения претерпела чистая прибыль предприятия, составлявшая в 2006 году 2347 тыс. руб. 2010 год ООО "Эстет Мастер" закончило с убытком в размере 592 тыс. руб. Однако в 2011 году чистая прибыль возросла на 1510 тыс. руб. и составила 918 тыс. руб.

Проведенный анализ показал, что, несмотря на некоторое снижение объема выручки от продажи товаров, продукции, работ и услуг, финансовое состояние ООО "Эстет Мастер" является абсолютно устойчивым, причем тенденций к ухудшению ситуации не наблюдается. На протяжении последних лет происходит прирост внеоборотных активов и собственных оборонных средств. Имеющихся средств предприятия не хватает, чтобы покрыть наиболее срочные обязательства, однако платежный недостаток незначителен и может быть покрыт за счет перераспределения активов по группам ликвидности.

Таким образом, ООО "Эстет Мастер" является финансово устойчивым, платежеспособным и ликвидным предприятием, которое может вкладывать ресурсы в инвестиционную деятельность. Рассмотрим возможные пути ее финансирования.

2.2 Разработка инвестиционного проекта для ООО "Эстет Мастер"

Для упрочения финансового состояния ООО "Эстет Мастер" предлагается к освоению проект по производству принципиально нового для предприятия, но пользующегося значительным спросом на рынке строительных материалов - пенобетона.

Основные достоинства пенобетона, обеспечивающие конкурентоспособность на рынке строительных материалов:

- экономичность. На изготовление 1 м3 пенобетона уходит 350-400 кг цемента, столько же песка, 1,2-1,5 кг пенообразующей добавки, вода и больше ничего. Твердение происходит в воздушной среде при температуре 18-80?С. Низкая теплопроводность (0.11 - 0.58 Вт/м К) позволяет уменьшить толщину стенового ограждения;

- экологичность. По экологическим свойствам пенобетон близок к дереву. Допускает применение различных заполнителей (зола, керамзит, строительные отходы, котельные шлаки и т.д.);

- технологичность. Процесс замеса происходит в одну стадию за 45-90 сек. Не требуется помол песка. Пенобетонная смесь идеально формуется, можно заливать изделия высотой до 3-х метров. Благодаря современной системе автоматизированного управления технологическим процессом, достигается высокая стабильность параметров смеси;

- влагостойкость. Благодаря замкнутым порам, влагопоглощение пенобетона ниже всех других известных ячеистых бетонов. Образец из пенобетона плавает в воде более недели, в то время, как образец из газобетона тонет за 5-10 минут;

- прочность. В зависимости от плотности прочность материала составляет от 20 кг/см2 (при плотности 600 кг/м3) до 250 кг/см2 (при плотности 1700 кг/м3).

Произведем технико-экономический расчет проекта по производству пенобетона.

1. Характеристика выпускаемой продукции.

А) Пеноблоки размером 398*298*195 мм для наружных и внутренних стен с допуском по размерам до 2 мм (возможность кладки на клей). Изготавливаются в 56-ти местных универсальных формах объемом 1,36 м3 пенобетона в одной форме.

Б) Пеноплиты размером 398*298*98 мм для наружных и внутренних стен и перегородок с допуском до 2 мм. Изготавливаются в тех же универсальных формах с имеющимися дополнительными перегородками, разделяющими блоки 398*298*195 мм пополам по стороне 195 мм.

2. Основное оборудование и его цена (таблица 2.6).

Таблица 2.6 Расчет потребности в оборудовании

Наименование оборудования	Кол-во, шт.	Цена ед., тыс. руб.	Сумма, тыс. руб.
Пенобетоносмесительный узел ПБСУ-1000	2	600	1200
Склад цемента на 600 тн со шнеком	1	2500	2500
Транспортировка и монтаж ПБСУ-1000	1	172	172
Формооснастка универсальная на 2 смены работы на 60м3 (в смену)	60	44	2640
Погрузчик 1,6 тонный	2	190	380
Лаборатория для контроля качества пенобетона (пресс на 20 тн, термошкаф, формочки, набор сит, холодильник и др.)	компл.	200	200
Сварочный аппарат, сверлильный станок, электроинструмент и др. сопутствующий инструмент	компл.	160	160
Поддоны 120*80 см	2000	0,060	120
Итого капитальных затрат:			7372
Оборотные средства на 1 месяц работы (не капитальные затраты)			4000
Итого:			11372

Для второй смены работы используются те же формы (съем продукции два раза в сутки с одной формы)

3. Расход основных материалов на 1м3 пеноблоков (таблица 2.7).

Таблица 2.7 Расход основных материалов на 1м3 пеноблоков

Статьи затрат	Ед. изм.	Цена, руб.	Расход	Сумма, руб.
Портландцемент	тн	3500	0,35	1225-00
Песок	м3	300-00	0,12	36-00
Пенообразователь	кг	40-00	1,3	52-00
Эмульсол	л	5-00	2,0	10-00
Вода	м3	8-40	0,3	2-50
Итого:				1325-50

Электроэнергия на технологические цели составляет в среднем 12 руб/м3, амортизация - 16 руб/м3. Хозяйственные расходы составляют 16 руб/м3.

4. Затраты на заработную плату.

За изготовление пенобетона принята сдельная оплата труда.

Расценки для рабочих на изготовление пеноблоков и пеноплит на 1 штуку (таблица 2.8).

Таблица 2.8 Расценки для рабочих на изготовление пеноблоков и пеноплит на 1 штуку

Наименование	Блоки 400х200х300 мм, руб. за 1 блок	Плиты 400х300х100 мм, руб.
Распалубка	2,60	1,40
Уборка после распалубки	0.10	0.05
Заливка	1,50	0.80
Уборка после заливки	0.05	0.05
Погрузка краном на поддонах	0.18	0.10
Смазка форм	0.12	0.07
Стоимость 1 шт с погрузкой	4,55	2,47
Итого: за 1 м. куб.	186,55	202,54

В одном кубе - 41 блок и 82 плиты.

Всего рабочих 32 человека, с бригадой грузчиков из трех человек на две смены работы или 20 человек в одну смену.

Зарплата управленческого аппарата - 100 % от зарплаты рабочих

Зарплата обслуживающего персонала - 24 % от зарплаты рабочих.

5. Калькуляция изготовления 1м3 пеноблоков (таблица 2.9).

Объем выпуска пеноблоков планируется 25000 м3 в год при работе в две смены.

Объем выпуска в две смены:

60м3 х 0,85 = 51.0 м3 /в смену,

51 х 250 х 2 смены = 25500 м3/год

где 0,85 - технологический коэффициент.

Таблица 2.9 Калькуляция изготовления 1м3 пеноблоков

Наименование затрат	Сумма, руб./м3
Материалы с доставкой и НДС	1325-50
Зарплата рабочим	186-55
Налог на зарплату 27,8%	51-86
Зарплата ИТР	186-55
Зарплата обслуж. персонала	26-10
Хоз. расходы с НДС	16-00
Электроэнергия с НДС	12-00
Амортизация с НДС Налоги на имущество, землю собственность, аренда	10-00 75-20
Итого:	1889,76
НДС 18 % (учтено)	--
Себестоимость	1889-76
Прибыль 25 %	472-44
Налог на прибыль 20 %	113-38
Итого цена реализации:	2475-58

6. Срок окупаемости капитальных затрат

Капитальные затраты за вычетом оборотных средств составляют 7372000 руб.

Выручка от реализации 25500 м3 пеноблоков составляет:

25500 х 2475,58 = 63127290 руб.

Чистая годовая прибыль составит:

63127290 - (7372000 + (4000000*12)) = 63127290 - 55372000 = 7755290 руб.

Срок окупаемости капитальных затрат на основное технологическое оборудование без учета оборотных средств составляет:

Т = 7372000 : 7755290 = 0,95 года

Для размещения предлагаемого производства необходимо задействовать не менее 2500 м2 производственных площадей и около 3000 м2 для открытого склада готовой продукции.

Порядок ввода мощностей

Этап 1 - запуск в производство установки ПБСУ-1000 и 22 универсальных форм. На этом этапе отрабатывается технология изготовления, укомплектовывается ядро рабочего персонала и ИТР. Время исполнения 1 этапа - 6 месяцев.

Этап 2 - переход на 2 смены работы. Поставка остальных форм. Время исполнения второго этапа 4 месяца после завершения первого этапа.

Реальный выход планируемого производства на полную мощность - 1 год после начала финансирования.

Предлагаемое производство пеноблоков трудоустраивает около 50 человек и приносит очищенную от налогов прибыль около половины миллиона долларов в год, при реальной окупаемости капитальных затрат в течение одного года после выхода на полную мощность.

Реализация проекта по производству пенобетона позволит ООО "Эстет Мастер" увеличить объемы продаж на ранее освоенных сегментах рынка и закрепиться на новых для предприятия сегментах рынка. Можно прогнозировать увеличение прибыли и расширение сферы влияния предприятия на рынках строительных материалов Центрального федерального округа.

Рассмотрим возможные варианты приобретения технологического оборудования.

2.3 Обоснование выбора лизинга как механизма инвестиций в производство и источника их финансирования в ООО "Эстет Мастер"

Капитальные затраты ООО "Эстет Мастер" на освоение предложенного инвестиционного проекта составляют 7372 тыс. руб. Необходимо выбрать источник, за счет которого они будут профинансированы.

Произведем сравнительные расчеты финансирования капитальных вложений ООО "Эстет Мастер" за счет собственных средств, банковского кредита и лизинга на примере одной единицы оборудования - пенобетоносмесительного узла ПБСУ-1000, стоимость которого составляет 600 тыс. руб. (включая НДС). Период финансирования и по кредиту и по лизингу равен 24 месяцам. Аванс составляет 30 % от стоимости оборудования.

Рассчитаем финансовый результат деятельности предприятия в течение 24 месяцев при покупке оборудования за счет собственных средств (Приложение 3). Балансовая стоимость равна стоимости оборудования за вычетом налога на добавленную стоимость (НДС) в размере 18 %. Оборудование относится к третьей амортизационной группе (срок полезного использования от 3 до 5 лет), амортизация рассчитывается с понижающим коэффициентом 0,5. Срок амортизации составляет 74 месяца. Налог на имущество составляет 2,2 % от балансовой стоимости оборудования.

Аванс составляет полную стоимость оборудования.

Затраты на оборудование включают его стоимость и налог на имущество, уплачиваемый в бюджет. Затраты для целей налогообложения включают амортизацию и налог на имущество.

Экономия по налогу на прибыль составляет 20 % от затрат для целей налогообложения, так как они реально уменьшают налогооблагаемую базу прибыли. НДС к возмещению равен НДС со стоимости приобретения оборудования.

Рассчитаем финансовый результат деятельности предприятия в течение 24 месяцев при покупке оборудования в кредит (Приложение 4).

Балансовая стоимость равна стоимости оборудования за вычетом налога на добавленную стоимость (НДС) в размере 18 %. Оборудование относится к третьей амортизационной группе (срок полезного использования от 3 до 5 лет), амортизация рассчитывается с понижающим коэффициентом 0,5. Срок амортизации составляет 78 месяцев. Налог на имущество составляет 2,2 % от балансовой стоимости оборудования. Аванс составляет 30 % от стоимости оборудования.

Затраты на оборудование включают аванс, погашение основного долга по кредиту, проценты по кредиту и налог на имущество. Затраты для целей налогообложения включают проценты по кредиту, амортизацию и налог на имущество.

Экономия по налогу на прибыль составляет 20 % от затрат для целей налогообложения, так как они реально уменьшают налогооблагаемую базу прибыли. НДС к возмещению равен НДС со стоимости приобретения оборудования.

Рассчитаем финансовый результат деятельности предприятия в течение 24 месяцев при покупке оборудования в лизинг (Приложение 5).

Лизинговый взнос равен сумме к уплате по договору лизинга (в том числе налог на имущество). Лизинговый платеж составляет сумма к начислению (относится на затраты).

Экономия по налогу на прибыль составляет 20 % от затрат для целей налогообложения - лизингового платежа без НДС, так как они реально уменьшают налогооблагаемую базу прибыли.

НДС к возмещению равен НДС со всей суммы лизинговых платежей.

Сравним полученные результаты.

Затраты на оборудование составляют:

- при покупке за счет собственных средств - 618 896,01 руб.;

- при покупке в кредит - 684 521,01 руб.;

- при покупке в лизинг - 744 000,00 руб.

Экономия по налогу на прибыль составляет:

- при покупке за счет собственных средств - 44 113,62 руб.;

- при покупке в кредит - 59 863,62 руб.;

- при покупке в лизинг - 151 322,03 руб.

НДС к возмещению составляет:

- при покупке за сч...