Розрахунок доходності власного капіталу

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

План

1. Розрахунок і аналіз ставок доходності по акціям

2. Прибутковість власного капіталу згідно бухгалтерському обліку і реальна ринкова прибутковість акції

3. Задача

Література

1. Розрахунок і аналіз ставок доходності по акціям

Акція - це цінний папір, що засвідчує право власника на участь у власному капіталі підприємства. Акції належать до класу пайових цінних паперів, випускаються недержавними організаціями і не мають обмеженого терміну обігу.

Прибутковість акції визначається двома факторами: одержанням частини розподіленою прибутку AТ ( дивідендом ) і можливістю продати папір на фондовій біржі за ціною , більшої ціни придбання.

Дивіденд - це частка прибутку , яка припадає на одну акцію. Дивіденди виражаються або в абсолютних грошових одиницях , або у відсотках . Ставка дивіденду характеризує відсоток прибутку від номінальної ціни акції.

Формула річної процентної ставки дивіденду ( І ) має вигляд:

І = (Д / Рном ) х100 ,

де Д - абсолютний рівень дивіденду в грошових одиницях;

Рном- номінальна ціна акції.

Дивіденд - не єдине джерело прибутковості акції. Важливим фактором, що збільшує її цінність, є очікування власника, що біржовий курс зросте. Продавши акцію за новою ціною, її власник отримає додатковий прибуток. Курсова ціна акції, або її курс, - ціна, за якою папір продається на ринку цінних паперів. Курс акцій прямо пропорційний ставці дивіденду і обернено пропорційний обліковій ставці банківського відсотка:

І х Рном = d х Ркурс ,

де, І - дивідендна ставка по акції, %;

Рном- номінальна ціна акції.

d - облікова ставка банківського відсотка;

Ркурс - курсова ціна акції.

Ліва частина рівності - абсолютний рівень дивіденду , права - розмір виплат за гроші , вкладені в банк . З рівності випливає:

Ркурс = ( І х Рном ) / d,

У реальній дійсності неможливо заздалегідь точно дізнатися майбутній дивіденд. Невизначеність пов'язана і з тим, що не можна передбачити ту пропорцію, в якій прибуток буде розділений на дві частини, що залишається у розпорядженні АТ і розподіляється між акціонерами. Тому основним показником діяльності акціонерного товариства з точки зору впливу на курс акцій є не дивіденд , а прибуток у розрахунку на акцію, або рентабельність акціонерного капіталу

(Па) : Па = Пч / N ,

де, Пч - сума чистого прибутку , включаючи нерозподілений ;

N- кількість випущених акцій ;

При виборі фінансового активу інвестору необхідно брати до уваги два моменти: безпечний рівень прибутковості і плату за ризик , які в сумі утворюють мінімальний (потрібного) рівень прибутковості. За безпечний рівень прибутковості звичайно приймається процентна ставка государственних облігацій . Рівень ризику оцінюється величиною бета- коефіцієнта , який визначає залежність між загальноринковими прибутками по всіх акціях на біржі в цілому і прибутками по конкретних акціях.

Залежність між необхідним рівнем прибутковості (К) і розглянутими вище що складають з урахуванням ступеня ризику виражається формулою:

К = I + b ( 1ру -I) ,

де, I - безпечний рівень прибутковості ;

b - бета- коефіцієнт, що відповідає будь-якої акції;

1ру - загальноринковий середній рівень прибутковості в даний час , при якому b = 1 .

Дійсна вартість акції визначається з урахуванням необхідного рівня прибутковості і суми одержуваного доходу. Знаючи дійсну вартість цінного паперу , можна порівняти її з курсовою вартістю і зробити висновок про доцільність придбання . Розрахунок дійсної вартості акції (Са) проводиться за формулою:

Са = Д : К,

де, Д - сума дивідендів;

К - залежність між необхідним рівнем прибутковості.

акція доходність прибутковість капітал

2. Прибутковість власного капіталу згідно бухгалтерському обліку і реальна ринкова прибутковість акції

Прибутковість власного капіталу - показник чистого прибутку в порівнянні з власним капіталом організації . Це найважливіший фінансовий показник віддачі для будь-якого інвестора, власника бізнесу, що показує, наскільки ефективно був використаний вкладений у справу капітал.

На відміну від схожого показника "рентабельність активів", даний показник характеризує ефективність використання не всього капіталу (або активів) організації, а тільки тій його частині, яка належить власникам підприємства.

Прибутковість власного капіталу розраховується діленням чистого прибутку (зазвичай, за рік) на власний капітал організації:

Прибутковість власного капіталу = Чистий прибуток / Власний капітал

Для отримання результату у вигляді відсотка, вказане відношення часто множать на 100.

Більш точний розрахунок увазі використання середньої арифметичної величини власного капіталу за той період, за який береться чистий прибуток (як правило, за рік) - до власного капіталу на початок періоду додають власний капітал на кінець періоду і ділять на 2.

Чистий прибуток організації береться за даними " Звіту про прибутки і збитки" , власний капітал - за даними пасиву Балансу.

Щоб розрахувати показник за період, відмінний від року, але отримати зіставні річні дані, використовують формулу:

Рентабельність власного капіталу = Чистий прибуток *

*(365/Кол-во днів в періоді) /( (Власний капітал на початок

періоду + Власний капітал на кінець періоду ) / 2)

Особливим підходом до розрахунку прибутковості власного капіталу є використання формули Дюпона . Формула Дюпона розбиває показник на три складові , або фактора , що дозволяють глибше зрозуміти отриманий результат:

Прибутковість власного капіталу ( Формула Дюпона ) = (Чистий прибуток / Виручка) * (Виручка / Активи) * (Активи / Власний капітал) = Рентабельність по чистому прибутку * Оборотність активів * Фінансовий левередж

Дійсна ціна акції (ВАД) може також визначатися множенням очікуваної суми прибутку в розрахунку на одну акцію на співвідношення поточної ринкової ціни акції і річного прибутку на одну акцію.

Співвідношення поточної ринкової ціни акції і річного прибутку на одну акцію (Ц) визначається:

Ц=Д1/(К-Р),

де, Д1 - частка очікуваних наприкінці року дивідендів у сумі прибутку;

К - необхідний (мінімальний) рівень прибутковості;

Р - очікуване зростання дивідендів.

У такому випадку дійсна ціна акції (САД) буде дорівнювати:

ВАД =ЦП.

Де: П - сума прибутку в розрахунку на одну акцію.

Дійсна ціна акції може бути визначена також множенням очікуваної суми прибутку на одну акцію на відношення поточної ціни акції до прибутку в даний час.

Для оцінки реальних прибутків по акціях велике значення має частка суми дивідендів у загальній масі прибутку. Іншим важливим показником є відношення ринкової ціни акції до річного розміру прибутку в розрахунку на одну акцію. Ці два показники використовують ся для оцінки ступеня ризику інвестицій, який визначається фінансовим станом акціонерного суспільства. Вони можуть бути обчислені на підставі інформації, що публікується фірмами про суму прибутку, виплачені дивіденди й інші активи.

3. Задача

Згідно зі звітом корпорації VGI Corporation, за 1999г. показник чистого прибутку в розрахунку на акцію склав 5 долл., і вона виплатила акціонерам дивіденди у розмірі 3 долл. на одну акцію. Балансова вартість акції на початок року була 30 долл., а ринкова - 40 долл. На кінець року ці показники склали 32 долл. і 35 долл. відповідно. Порівняйте коефіцієнт ROE і показник сукупної акціонерної прибутковості TSR (total shareholder returns).

Розв'язок

ROE = 5 / 30 * 100% = 16,67%

TSR = ((3 + 35 - 40) / 40 ) *100% = - 5%

Відповідь: ROE = 16,67%; TSR = - 5%

Література

Білик М.Д. та інші “Фінансовий аналіз” КНЕУ 2005.

Размещено на Allbest.ru