Экономическое содержание и значение инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru

ВВЕДЕНИЕ

В современных условиях успешная деятельность предприятий невозможна без инноваций и инвестиций.

Рыночные условия развития экономики постоянно выдвигают требования не только количественных, но и качественных преобразовании. Эти преобразования можно осуществлять, используя самую передовую технику, технологию, непрерывно развивая научно -- исследовательскую базу в целях обеспечения высокого качества нововведений, для чего требуются значительные инвестиции. Можно использовать технологические, продукт -- инновации, процесс инновации. Используя технологические инновации, предприятие связывает свою деятельность с разработкой и освоением новых технологических процессов.

В современных условиях экономического хозяйствования осуществление стратегически-инновационной деятельности является одним из решающих факторов повышения конкурентоспособности, укрепления экономической самостоятельности и рыночных позиций промышленных предприятий. инвестиция экономический ресурс эффективность

Цель работы - описать роль и содержание инвестиционной деятельности предприятий.

Задачи работы:

1. изучить понятие инвестиций и инвестиционной деятельности;

2. проанализировать структуру инвестиций;

3. рассмотреть инвестиционную политику предприятия;

4. выявить критерии эффективности инвестиционных решений;

5. рассчитать и составить сравнительный анализ инвестиционных проектов.



1. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ И ЗНАЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ

1.1 Понятие инвестиций и их экономическая сущность

Инвестиции - относительно новый для нашей экономики термин. В отечественной экономической литературе понятие инвестиций употреблялось как синоним капитальных вложений, под которыми понимались все затраты материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на воспроизводство основных фондов, как простое, так и расширенное.

В рамках централизованной плановой системы использовалось следующее общепринятое понятие: «Капитальные вложения»- это финансовые средства, затрачиваемые на строительство новых и реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий (производственные капитальные вложения), на жилищное, коммунальное и культурно- бытовое строительство (непроизводственные капитальные вложения).

В соответствии с национальным законодательством (Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации») Инвестиции- это денежные средства, целевые банковские вклады, паи ,акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты инвестиционной деятельности или другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

Приведенные определения показывают различия в определении сущности инвестиций в плановой и рыночной системах. Определение данное капитальным вложениям (инвестициям) в плановой экономике сужает область инвестирования и касается только вложений в увеличение и совершенствование основных фондов. В условиях административной системы распределения ресурсов факт существования финансовых и других видов инвестиций отечественной экономической наукой не рассматривался.

В настоящее время в экономике нашей страны применяются оба термина. Термин «капиталовложения» означает, тот вид инвестиций который направляется в основном на воспроизводство основных фондов.

Инвестиции играют центральную роль в экономическом процессе, они предопределяют общий рост экономики. В результате инвестирования средств в экономику увеличиваются объемы производства, растет национальный доход, развиваются и уходят вперед в экономическом соперничестве отрасли и предприятия в наибольшей степени удовлетворяющие спрос на те или иные товары и услуги. Полученный прирост национального дохода частично вновь накапливается, происходит дальнейшее увеличение производства, процесс повторяется непрерывно. Таким образом, инвестиции, образующиеся за счет национального дохода в результате его распределения, сами обуславливают его рост, расширенное воспроизводство. При этом, чем эффективнее инвестиции, тем больше рост национального дохода, тем значительнее абсолютные размеры накопления (при данной его доле), которые могут быть вновь вложены в производство. При достаточно высокой эффективности инвестиций прирост национального дохода может обеспечить повышение доли накопления при абсолютном росте потребления.

Было бы неправильно связывать рост национального дохода только с производственными инвестициями, хотя очевидно, что они непосредственно определяют увеличение производственных мощностей и выпуска продукции. Следует отметить, что на этот рост оказывают значительное воздействие, хотя и косвенное, также и инвестиции в сферу нематериального производства, причем общемировая тенденция состоит в том, что значение их в дальнейшем наращивании экономического потенциала возрастает.

Воспроизводство основных фондов народного хозяйства происходит посредством трех основных каналов поступления инвестиционных вложений: государственных капитальных вложений; капитальных вложений, осуществляемых за счет предприятий и компаний; инвестиций, осуществляемых за счет ресурсов инвестиционных фондов и компаний, формируемых на основе аккумуляции денежных средств населения.

Инвестиции, осуществляемые предприятием для расширения своего производственного аппарата, играют стимулирующую роль для всей экономики. Покупка предприятием инвестиционных товаров, например, разного рода машин, влечет за собой общее увеличение спроса на товарном рынке, что прямо содействует росту экономики в целом.

Таким образом, инвестиции не только влияют на расширение мощностей в долгосрочной перспективе, но и оказывают существенное воздействие на то, в какой мере используются уже имеющиеся мощности. В не меньшей мере, на уровень использования мощностей, влияют инвестиции в товаро-материальные запасы - то есть превышение прироста запасов над их расходованием. Поэтому колебания в инвестиционном процессе - важный фактор изменения темпов роста как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

В силу чисто экономических причин существуют различия в доходах от инвестиций. При этом доходы на производственные инвестиции должны быть больше доходов по альтернативным видам вложений, таким, например, как вложения в антиквариат, золото, бриллианты, банковские вклады и т.п. Так как, в противном случае, нет экономической выгоды от вложения средств в производство, которое всегда связано с риском, а более предпочтительным выступает получение дохода от более гарантированных операций.

До тех пор, пока предельный доход от инвестиций превышает издержки инвестирования, инвестиционные программы будут осуществляться и далее. До тех пор, пока стоимость предельного продукта, производимого вновь привлекаемыми работниками, больше издержек на дополнительную заработную плату, предприятия будут продолжать принимать новых работников.

1.2 Формы и виды инвестиций

Для ведения инвестиционной деятельности как на макро-, так и на микроуровне, необходимо иметь детальное представление о существующих видах и типах инвестиций. Все инвестиции можно классифицировать по различным признакам Классификация форм инвестиций.

Таблица 1

Классификация форм инвестиций

Признак	Инвестиции
Объект вложений	Реальные
	Финансовые
Участие инвестора в инвестиционном процессе	Прямые
	Косвенные (непрямые)
Период инвестирования	Долгосрочные
	Среднесрочные
	Краткосрочные
Региональный	Внутренние
	Внешние
Форма собственности на инвестиционные ресурсы	Частные
	Государственные
	Иностранные
	Совместные

В зависимости от объектов вложения капитала выделяют реальные и финансовые инвестиции. Под реальными инвестициями понимают вложение капитала в создание реальных активов, связанных с ведением операционной деятельности и решением социально-экономических проблем хозяйствующего субъекта. Предприятие-инвестор, осуществляя реальные инвестиции, увеличивает свой производственный потенциал -- основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства. Другими словами, реальные инвестиции - это инвестиции в материальные ценности: здания, сооружения, машины и оборудования, объекты транспорта и общественного пользования (школы, вузы, больницы и т.п.) направленные на обновление и расширение основного капитала, а не на создание «бумажных» активов путем приобретения ценных бумаг. Соответствует термину «капитальные вложения».

К реальным инвестициям относятся вложения:

- в основной капитал;

- материально-производственные запасы;

- нематериальные активы.

В свою очередь вложения в основной капитал включают в себя инвестиции в недвижимость и капитальные вложения, которые осуществляются в форме вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание и воспроизводство основных фондов путем нового строительства, расширения, реконструкции, технического перевооружения, а также поддержания мощностей действующего производства. Под недвижимостью подразумевается земля, а также все, что находится над и под поверхностью земли, включая объекты, присоединенные к ней, независимо от того, имеют ли они природное происхождение или созданы руками человека.

Под влиянием научно-технического прогресса в формировании материально-технической базы производства повышается роль научных исследований, квалификации, знаний и опыта работников. Поэтому в современных условиях затраты на науку, образование, подготовку и переподготовку кадров и т.п. по сути являются производительными и в ряде случаев включаются в понятие реальных инвестиций.

К вложениям в нематериальные активы относятся: права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права, привилегии (включая лицензии на определенные виды деятельности), организационные расходы, торговые марки, товарные знаки, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, проектно-изыскательские работы и т.п.

Под финансовыми инвестициями понимается вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги, а также активы других предприятий. При их осуществлении инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды и другие доходы. Другими словами, если говорить на языке обывателя ,то финансовая инвестиция - это простое вложение денег. Купили, например, недвижимость, ювелирные изделия и различные виды монет (коллекционные монеты) и т.д., и это будет считаться инвестицией. Данное убеждение базируется на уверенности в том, что через некоторое время все купленные вещи станут гораздо дороже и в случае чего их можно будет продать по более выгодной цене.

Подобное мнение часто можно увидеть и в средствах массовой информации. Например, в одной газете часто проскакивают заметки, где вложение денег в любого рода имущество называют финансовой инвестицией. Но на самом деле все это не является инвестициями. Это лишь имущество, не более того.

Финансовой инвестицией считается такое вложение денег в определенный актив, который сразу начнет приносить доход. И не просто доход, а регулярный доход. Вот и получается, что даже если вы вложили свои средства, но не начали получать доход, то все ваши действия нельзя назвать инвестированием.

По характеру участия инвестора в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на прямые и косвенные (непрямые). Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объектов и инструментов инвестирования и вложения капитала. Косвенные (непрямые) инвестиции предполагают инвестирование посредством других лиц -- через инвестиционных или финансовых посредников.

По периоду инвестирования различают долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные инвестиции. Долгосрочные инвестиции представляют собой вложения капитала на период от трех и более лет, среднесрочные -- вложения капитала от одного до трех лет, краткосрочные -- вложения на период до одного года.

По региональному признаку выделяют внутренние (отечественные) и внешние (зарубежные) инвестиции. Внутренние инвестиции осуществляются в объекты инвестирования, находящиеся внутри страны; внешние -- в объекты инвестирования, находящиеся за пределами страны. Сюда же относится приобретение различных финансовых инструментов: акций зарубежных компаний или облигаций других государств.

По формам собственности используемого инвесторам капитала инвестиции подразделяют на частные, государственные, иностранные и совместные. Частные инвестиции представляют собой вложения капитала физическими и юридическими лицами негосударственной формы собственности. К государственным инвестициям относят вложения капитала центральными и местными органами власти и управления за счет бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также вложения, осуществляемые государственными предприятиями за счет собственных и заемных средств. К иностранным инвестициям относят вложения капитала нерезидентами (как юридическими, так и физическими лицами) в объекты и финансовые инструменты другого государства. Совместные инвестиции осуществляются совместно субъектами страны и иностранных государств.



2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Понятие и задачи инвестиционной деятельности

Любое предприятие, чтобы начать какую-либо инвестиционную деятельность должно решить множество задач:

- определить цели инвестирования;

- разработать инвестиционную политику;

- разработать инвестиционный проект;

- обосновать разработанный инвестиционный проект;

- определить в каком соотношении будут использованы собственные/заемные средства;

- определить риски будущего инвестирования

- оценить эффективность разработанной инвестиционной политики.

Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложений капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.

Сама по себе, инвестиционная деятельность является процессом привлечения, распределения, использования и анализа инвестиций. Целями ее могут выступать различные факторы - расширение предпринимательской деятельности самого предприятия посредством накопления материальных и финансовых ресурсов, покупка или организация новых предприятий, снижение уровня издержек в обращении благодаря росту общего производственного объема, диверсификация благодаря освоению ранее неизведанных сфер предпринимательской деятельности и многое другое.

Основными субъектами инвестиционной деятельности в современных условиях хозяйствования являются юридические лица, к которым относят:

- хозяйственные товарищества и общества;

- акционерные общества;

- производственные кооперативы;

- государственные и муниципальные;

- унитарные предприятия; некоммерческие организации.

Вместе с тем в последние годы в России наметились определенные предпосылки для создания нормального инвестиционного климата. В стране идет создание рыночной инфраструктуры - банков, бирж, инвестиционных фондов, страховых обществ, рекламных агентств, развитие информационных технологий. Создание системы телекоммуникаций, электронной почты, спутниковой, радиорелейной, цифровой связи обеспечило выход к базе данных иностранных инвесторов. Однако наиболее существенным фактором, способным возродить инвестиционный процесс в стране является наличие достаточного инвестиционного капитала.

В современных условиях экономики инвестиционный капитал образуется в результате поступления денежных средств населения, предприятий и организаций, а также государства через различные институциональные структуры рынка капиталов, которые как посредники реинвестируют доверенные им сбережения с целью получения прибыли от вложения средств. Поэтому в реформировании финансовой системы страны возрастает роль рационального использования финансового потенциала населения.

2.2 Субъекты и объекты инвестиционной деятельности

Финансовые ресурсы, материальную основу которых составляют деньги, имеют временную ценность, которая может рассматриваться в двух аспектах: первый аспект связан с покупательной способностью денег, второй - касается обращения денежных средств как капитала и получения доходов от такого оборота. Деньги как можно быстрее должны делать новые деньги.

Данный метод предполагает использование коэффициентов дисконтирования для приведения будущих потоков денежных средств к текущему моменту.

Выбор численного значения коэффициента дисконтирования зависит от таких факторов, как: цели инвестирования и условия реализации проекта; уровень инфляции в национальной экономике; величина инвестиционного риска; альтернативные возможности вложения капитала; финансовые соображения и представления инвестора. С ростом ставки приведения размер чистого приведенного дохода сокращается. Считается, что для различного класса инвестиций могут выбираться разные значения норматива дисконтирования. В частности, вложения, связанные с поддержанием рыночных позиций предприятия, оцениваются по нормативу 6%, инвестиции в обновление основных фондов- 12%, вложения с целью экономии текущих затрат - 15%, вложения с целью увеличения доходов предприятия - 20%, рисковые капиталовложения - 25%. Отмечается зависимость ставки процента от степени риска проекта. Для обычных проектов приемлемой нормой будет ставка 16%, для новых проектов на стабильном рынке - 20%, для проектов, базирующихся на суперсовременных технологиях, - 24%.

Считается, что для привлечения инвестиций предприятие должно:

Иметь хорошо отработанный и перспективный план деятельности на будущее. Инвесторы хотят знать, что их вклады принесут в дальнейшем прибыль.

Иметь хорошую репутацию в обществе. Инвестируя в теневое предприятие, инвесторы рискуют остаться без прибыли, поэтому выбирают только те предприятия, которые вызывают доверие.

Вести открытую, то есть прозрачную деятельность. Для этого необходимы бухгалтерская отчётность и работа со СМИ.

Многое зависит от внутренней политики, проводимой в той стране, в которой находится предприятие. Для вкладов инвесторы выбирают наиболее стабильные страны.

Однако на практике эти условия необходимы для портфельных инвесторов. Инвестиции вполне могут привлекаться и без этих условий, но при уверенности инвестора в соблюдении своих прав на распоряжение капиталом и прибылью. Такую уверенность могут гарантировать не только законы и прозрачность учёта, но и личные связи, например, в правительстве или парламенте, получение права непосредственного контроля за ситуацией на предприятии через контрольный пакет акций и назначение подконтрольного директора или личное непосредственное руководство. Существенным фактором привлечения инвестиций является соотношение прибыли и риска. Часть инвесторов выбирают меньший риск и соглашаются на меньшую прибыль. Часть инвесторов выберут более высокую прибыльность вложений, несмотря на повышенные риски. Сырьевым компаниям вообще выбирать не приходится: идут туда где есть ресурс.

Совокупность условий для инвестора иногда называют «инвестиционным климатом».

Работа по определению экономической эффективности инвестиционного проекта является одним из наиболее ответственных этапов, включающий детальный анализ и интегральную оценку всей технико-экономической и финансовой информации.

Для оценки инвестиционной деятельности могут применяться следующие показатели:

- соотношение капиталовложений в объекты производственного и непроизводственного назначения характеризует отвлечение средств на непроизводственное развитие;

- соотношение заемных и собственных средств в инвестиционной деятельности, характеризует привлекательность компании для инвесторов и зависимость от заемного капитала в инвестиционной деятельности;

- внутренняя норма доходности по каждому новому инвестиционному проекту, определяющая предельную эффективность капиталовложений. Норма дисконта, при которой дисконтированная стоимость притока реальных денег (поступлений от проекта) равна дисконтированной стоимости оттоков (инвестиций);

- соотношение освоения капиталовложений и финансирования приоритетных проектов (по основным проектам) характеризует степень использования средств, выделенных на приоритетные проекты;

- удельные капиталовложения определяю капиталоемкость вводимых мощностей.

Процесс управления инвестиционной деятельностью предприятия включает в себя:

1) выработку и реализацию долгосрочной инвестиционной стратегии;

2) среднесрочное тактическое управление инвестиционной деятельностью в рамках стратегических решений и текущих финансовых возможностей и потребностей предприятия, заключающееся в формировании, мониторинге и корректировке инвестиционного портфеля;

3) оперативное управление инвестиционной деятельностью в рамках инвестиционного портфеля предприятия, заключающееся в управлении реализацией конкретных инвестиционных программ и проектов, а также подготовке решений по «выходу» из убыточных или рискованных программ и проектов.

Под инвестиционной стратегией предприятия следует понимать процесс формирования системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения на базе прогнозирования условий осуществления этой деятельности (инвестиционного климата), конъюнктуры инвестиционного рынка как в целом, так и на отдельных его сегментах. Быстро меняющиеся рыночные условия, несовершенство и изменчивость законодательной базы, инфляционные процессы, продолжающийся кризис неплатежей требуют гибкого подхода к инвестиционной стратегии.

Одним из важнейших направлений формирования инвестиционной стратегии предприятия является формирование инвестиционных ресурсов, которые представляют собой все виды денежных и иных активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестиций.

Целью формирования инвестиционных ресурсов является обеспечение финансово устойчивой, бесперебойной и эффективной инвестиционной деятельности в предусмотренных стратегией объемах.

Все предприятия сталкиваются с необходимостью ведения инвестиционной деятельности, что обуславливается следующими причинами:

а) формирование на этапе организации предприятия основных и оборотных средств;

б) обновление имеющейся материально-технической базы;

в) наращивание объемов производственной деятельности;

г) освоение новых видов деятельности;

д) увеличение прибыли предприятия путем выгодных инвестиционных вложений различного характера.

Принятие инвестиционных решений связано с различными обстоятельствами и требует детального рассмотрения следующих факторов:

- ограниченность финансовых ресурсов;

- предполагаемый вид и стоимость объектов инвестиций;

- множественность вариантов каждого вида инвестиций;

- риски, связанные с принятием того или иного решения;

- различные инвестиционные качества объектов инвестиций;

- условия деятельности;

- внешние условия деятельности предприятия, в том числе, конъюнктура рынка, состояние экономики страны и законодательной базы, политическая обстановка и пр.

В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих доходов (денежных поступлений) с учетом многих обстоятельств, указанных выше. Инвестирование предполагает распределенный во времени процесс инвестиционных вложений с целью последующего получения доходов. Это предопределяет необходимость проведения инвестиционного анализа предполагаемых объектов инвестиций на предмет формирования и оптимизации инвестиционного портфеля предприятия.

Общие принципы инвестиционного анализа предполагают сравнение цены капитала предприятия и показателей его деятельности с ожидаемыми показателями доходности и рентабельности предполагаемого объекта инвестиций с целью решения, может ли объект инвестиции быть допущен к дальнейшему рассмотрению в качестве потенциального объекта инвестиций.

Объектами инвестиционной деятельности могут быть:

1) строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения и другие основные фонды, предназначенные для производства новых продуктов и услуг;

2) производство новых изделий (услуг) на имеющихся производственных площадях;

3) разработка новых изделий;

4) внедрение новой техники в действующее производство.

2.3 Цели инвестирования

Основной целью инвестирования является распределение наиболее эффективных путей реализации инвестиционных стратегий предприятия на отдельных этапах его развития. Процесс реализации этой цели направлен на решение следующих задач:

- обеспечение высоких темпов развития предприятия за счет эффективной инвестиционной деятельности;

- обеспечение максимизации доходов от инвестиционной деятельности. Прибыль - основной показатель. Для оценки необходима чистая прибыль, поэтому необходимо выбирать направления, имеющие максимальную сумму чистой прибыли;

- обеспечение минимизации инвестиционных рисков;

- обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности в процессе инвестиционной деятельности, так как инвестиции связаны с большим отвлечением средств. Это может привести к снижению платежеспособности по платежным обязательствам, т.е. формирую источники инвестиционных ресурсов надо заранее прогнозировать, насколько тот или иной выбор окажет влияние на текущую платежеспособность фирмы;

- изыскание путей ускорения реализации инвестиционных программ. Необходимо наиболее быстро проводить инвестирование, так как, быстрая реализация программ способствует снижению рисков, связанных с неблагоприятной конъюктурой.

Все вышеперечисленное можно отнести к единому комплексу инвестиционной политики.

2.4 Анализ эффективности инвестиций

Целью анализа является нахождение среди альтернативных инвестиционных проектов наиболее эффективного среди жизнеспособных проектов (т.е. проектов, способных своевременно и полно при своей реализации отвечать по возникающим финансовым обязательствам). В ходе достижения данной цели решаются следующие задачи:

- выбор инвестиционных проектов для сравнения по принципу альтернативности и независимости;

- оценка результатов от реализации инвестиционных проектов;

- оценка общей величины затрат, возникающих в связи с реализацией проекта с разделением их на капитальные (первоначальные) и текущие (эксплуатационные);

- определение способа инвестирования - единовременное или по частям в течение определенного периода времени;

- оценка эффективности проекта в целом;

- оценка эффективности участия в проекте.

Использование показателей эффективности при выборе инвестиционных проектов выходит за рамки аналитических действий.
Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя:

- общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;

- коммерческую эффективность проекта.

Эффективность инвестиций может выражаться при учете затрат и результата как в натурально-вещественной, так и в стоимостной (денежной) форме.

Примерами показателей эффективности инвестиций при выражении результата и затрат в натуральной форме могут служить отношение величины объема или площади жилого здания к трудозатратам в человеко-днях, потребным для возведения данного здания. 

При стоимостной форме результата и затрат в качестве показателей эффективности могут выступать срок окупаемости инвестиций за счет снижения себестоимости продукции, отношение прироста прибыли к капитальным вложениям, обусловившим этот прирост.

Экономическая эффективность отражает затраты и результаты по проекту и учитывает как интересы его участников, так и интересы страны, региона или города.

В состав затрат включаются предусмотренные в проекте необходимые для реализации текущие и единовременные затраты всех участников осуществления проекта. При этом к расчетным показателям не относятся:

- затраты предприятий, потребителей некоторой продукции на приобретение ее у изготовителей других участников проекта;

- амортизационные отчисления по основным средствам, созданным одним участником проекта и используемым другими участниками;

- все виды платежей российских предприятий-участников в доход государственного бюджета;

- затраты иностранных участников.

Для оценки эффективности принятия реализуемого инвестиционного проекта определяется общественная значимость инвестиций. Оценку инвестиционных проектов принято проводить в два этапа. На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом, на втором - проводится оценка эффективности инвестиций для каждого отдельного участника проекта.

Целью проведения первого этапа оценки готового проекта является определение потенциальной привлекательности данного проекта для всех возможных участников и поиска основных источников финансирования. Она включает в себя общественную и коммерческую эффективность.

Коммерческая эффективность проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности будущего предприятия после реализации проекта. При этом в качестве эффекта выступает поток реальных денег. При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств.

Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта.

Сальдо реальных денег - разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности. Поток реальных денег используется в дальнейшем для расчета показателей эффективности инвестиционного проекта: чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, срока окупаемости, внутренней нормы доходности и др.

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доход. Отрицательное сальдо реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств.

Показатели общественной эффективности учитывают затраты и результаты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, которые выходят за пределы прямых финансовых интересов участников процесса инвестирования.

В случае, если в целом проект оценивается положительно, то от первого этапа, который является предварительным, переходят ко второму - основному - этапу, на котором осуществляется проверка фактической эффективности участия в проекте каждого из потенциальных инвесторов и вырабатываются основные варианты возможной схемы финансирования.

Эффективность инвестиций для каждого участника проекта определяется с целью проверки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех участников инвестирования. Второй этап оценки эффективности инвестиционных проектов включает в себя оценку эффективности участия в проекте предприятий, структур более высокого уровня, эффективности инвестирования в акции и бюджетной эффективности.

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного или регионального участия. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней.

К притокам средств, применяемых для расчета бюджетной эффективности, относятся:

1) приток от налогов, акцизов, пошлин, сборов, а также других отчислений согласно действующему законодательству;

2) доходы от лицензирования конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

3) платежи в погашение налоговых кредитов;

4) комиссионные платежи Министерства финансов РФ за сопровождение иностранных кредитов.

К оттокам бюджетных средств относятся:

1) предоставление бюджетных ресурсов на условиях закрепления собственности соответствующего органа управления.

2) предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционных кредитов.

3) предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе.

4) бюджетные дотации, связанные с обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов.

Отдельно рекомендуется учитывать, во-первых, налоговые льготы, отражающиеся в уменьшении поступлений от налогов и сборов (в этом случае оттоков не возникает, но уменьшаются притоки), во-вторых, государственные гарантии займов и инвестиционных рисков. Оттоки при этом отсутствуют, однако появляются дополнительные притоки за счет оплаты гарантий.

Таким образом, для принятия инвестиционного решения необходима комплексная оценка всех этапов проведения экономической эффективности. Компромиссное решение, способное удовлетворить всех, находится в процессе согласования интересов основных участников и только при условии, что проект достаточно эффективен в целом и может быть выгоден для каждого из участвующих субъектов.

Для оценки эффективности подготовленных инвестиционных проектов целесообразно соблюдение ряда принципов:

1. выбор основного направления и анализ объектов инвестиционных вложений.

2. расчет денежных потоков в результате реализации инвестиционных проектов.

3. оценка ожидаемых результатов от реализации проекта.

4. выбор оптимального проекта согласно основным критериям оценки инвестиционных проектов.

5. переоценка инвестиционных проектов после принятия.

Таким образом, эффективность инвестиционных проектов следует определять на основе денежного потока. Подготовка к реализации инвестиционного проекта так же, как и любая финансовая операция, связана с получением определенного дохода или осуществлением расходов, а это обязательно порождает движение потока реальных денег, т. е. денежные потоки.

Денежный поток представляет собой зависимость реализации инвестиционного проекта от времени денежных поступлений и платежей и определяется для всего расчетного периода. Расчетный период вы-ражает временной интервал от начала реализации проекта до его прекращения.

Расчетный период разбивается на пошаговые отрезки, в пределах которых производится группировка данных для оценки финансовых показателей. Шаги расчета при этом номеруются, а время в расчетном периоде измеряется в годах и отсчитывается от фиксированного момента, принимаемого за базовый.

Таким образом, в основе проведения оценки эффективности инвестиционных проектов лежат экономический анализ движения денежных потоков в инвестиционных проектах и зависимость от выбора соответствующей методики оценки.

В настоящее время в современной отечественной и зарубежной литературе широкое распространение получили две основные группы методов.

Первая группа - методы оценки эффективности инвестиций, основанные на бухгалтерском учете (не включающие дисконтирование).

Вторая группа - методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании.

Первая группа методов характеризует обобщающую оценку эффективности инвестиций и предполагает выделение двух основных методов, базирующихся:

- на расчете сроков окупаемости инвестиций;

- определении нормы прибыли на капитал.

Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков их окупаемости (срок окупаемости инвестиций). Срок окупаемости инвестиций представляет собой период времени, за который доходы покрывают единовременные затраты на реализацию инвестиционных проектов. После определения данного показателя производится его сравнение с тем временем, которое руководство фирмы устанавливает как экономически оправданное.

Определение критерия целесообразности реализации инвестиционного проекта заключается в том, что длительность срока окупаемости данного проекта оказывается меньше экономически оправданного срока его окупаемости.



3. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Расчетная часть работы предполагает сравнительную оценку двух инвестиционных проектов и выбор наилучшего проекта.

Предприятие рассматривает возможности увеличения выпуска продукции до необходимых объемов с целью более полного удовлетворения потребностей рынка. Имеются два проекта наращивания производственной мощности:

- согласно первому проекту сумма инвестиций вносится сразу. Этим вариантом инвестиционного проекта предусматриваются одинаковые для каждого года его осуществления объемы производства, издержек и прибыли от реализации продукции.

- согласно второму проекту инвестиции вносятся частями в начале периода и в течение двух первых лет.

Необходимо:

- оценить эффективность каждого инвестиционного проекта по общепринятым показателям;

- ранжировать инвестиционные проекты и определить наиболее привлекательный из них по степени экономической эффективности.

Эффективность инвестиционных проектов целесообразно определять на основе новых методических подходов, адаптированных к рыночным условиям хозяйствования.

Основополагающим принципом таких подходов является:

- отдача инвестиционного капитала в виде денежного потока.

Расчет денежных потоков представлен в таблице 2.



Таблица 2

Расчет денежных потоков по проектам 1 и 2

Показатель	Проект 1	Проект 2
		1 год	2 год	3 год	4 год
Выручка-нетто от продажи продукции	26601,7	14630,9	25271,6	26601,7	26601,7
Себестоимость продукции в т.ч. амортизационные отчисления	23005 663	14660 397,8	21889 265,2	23207 663	23207 663
Прибыль от продаж	3596,7	-29,1	3382,6	3394,7	3394,7
Прибыль до налогообложения	3596,7	-29,1	3382,6	3394,7	3394,7
Налог на прибыль	719,3	0	676,5	678,94	678,94
Чистая прибыль	2877,4	- 29,1	2706,1	2715,76	2715,7
Денежный поток	3540,4	368,7	2971,3	3378,76	3378,76

Тыс. руб.

Используя финансово-экономические показатели реализации проекта 1 необходимо найти:

1) Выручку-нетто от продажи продукции;

Выручка определяется как произведение цены изделия на годовой выпуск продукции.

Выручкой-нетто является разница между выручкой и суммой НДС.

2) Себестоимость продукции, в том числе амортизационные отчисления;

Себестоимость продукции определяется как произведение себестоимости изделия на годовой выпуск продукции.
Амортизационные отчисления определяются по формуле:

(1)

где, На - норма амортизации (10 % );

Фп - первоначальная стоимость основных средств, руб.

3) Прибыль от продаж;

Прибыль от продаж рассчитывается как разница между выручкой-нетто и себестоимостью продукции.

4) Налог на прибыль;

Налог на прибыль определяется как 20 % от прибыли.

5) Чистая прибыль;

Чистая прибыль рассчитывается как разность между прибылью до налогообложения и налогом на прибыль.

6) Денежный поток.

Денежный поток определяется как сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений от стоимости основных фондов и нематериальных активов.

Обязательное приведение общих величин инвестируемого капитала и денежного потока к настоящей стоимости путем дисконтирования.

Оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется на основе следующих показателей:

- чистый дисконтированный доход (стоимость);

- срок окупаемости инвестиций.

Чистая дисконтированная стоимость дает обобщенную характеристику результата инвестирования - абсолютную величину эффекта от реализации определённогообъёма инвестиций. При оценке эффективности реальных инвестиций она является основным и рассчитывается по формуле:

(2)

где, Дt - доходы от реализации проекта в год (t); KBt - капиталовложения в проект в год (t);

- коэффициент дисконтирования, соответствующему году t (3)

n-ставка дисконта, % (принимается равный действующей ставке рефинансирования).

Результаты расчетов представлены в таблице 3 и 4.

Таблица 3

Расчет чистого дисконтированного дохода по проекту 1

Год	Коэффициент дисконтирования	Инвестиции, т.р.	Денежный поток, т.р.	Чистый дисконтированный доход, т.р.
		в текущих ценах	с учетом дисконтирования	в текущих ценах	с учетом дисконтирования
0	1	7800	7800	-	-	- 7800
1	0,8196	-	-	3540,4	2901,7	2901,7
2	0,6718	-	-	3540,4	2378,4	2378,4
3	0,5507	-	-	3540,4	1949,7	1949,7
4	0,4513	-	-	3540,4	1597,8	1597,8
Итого:	Ч	7800	7800	14161,6	8827,6	1027,6

Таблица 4

Расчет чистого дисконтированного дохода по проекту 2

Год	Коэффициент дисконтирования	Инвестиции, т.р.	Денежный поток, т.р.	Чистый дисконтированный доход, т.р.
		в текущих ценах	с учетом дисконти рования	в текущих ценах	с учетом дисконти рования	по годам	Нарастающим итогом
0	1	4680	4680	-	-	- 4680	- 4680
1	0,8196	3120	2557,1	368,7	302,2	- 2254,9	- 6934,9
2	0,6718	-	-	2971,3	1996,1	1966,1	- 4938,8
3	0,5507	-	-	3378,76	1860,7	1860,7	- 3078,1
4	0,4513	-	-	3378,76	1524,8	1524,8	- 1553,3
Итого:	Ч	7800	7237,1	10097,5	5683,8	- 1553,3	-

1) Для расчета коэффициента дисконтирования используется формула (3).

2) Денежный поток с учетом дисконтирования рассчитывается согласно формуле (1).

3) Чистый дисконтируемый доход рассчитывается путем вычитания инвестиций с учетом дисконтирования из денежного потока с учетом дисконтирования.

По расчетам, проведенным в данном разделе можно сформулировать ряд выводов:

- оценка эффективности инвестиционных проектов проводилась с помощью таких показателей как коэффициент дисконтирования, денежный поток (в текущих ценах и с учетом дисконтирования), чистый дисконтированный доход (по годам, с нарастающим итогом);

- величина ЧДС по первому проекту 1027,6 т. руб., а по второму проекту -1553,3 т. руб., это абсолютная величина эффекта от реализации определенного объёма инвестиций;

- срок окупаемости по первому проекту равен 2,2 лет, по второму проекту превышает 4 года. Это значит, что за этот промежуток времени денежный поток полностью покроет капитальные вложения;

- полученные показатели свидетельствуют, что более эффективным проектом является первый проект, так как вложения денежных средств производилось в предэксплуатационный год работы предприятия, в последующие годы работы предприятия вложений не было, а срок окупаемости равен 2,2 лет. Второй проект считается менее эффективным, поскольку вложение денежных средств происходило в течении 2 лет, а срок окупаемости превышает 4 года.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Инвестиции играют важную роль, как на макро, так и на микро уровне. По сути, они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики.

Несмотря на все трудности и проблемы, в сфере частного предпринимательства в России заняты уже миллионы людей. Однако бизнес -- это совершенно особая манера жизни, предполагающая готовность принимать самостоятельные решения и рисковать. Решив заняться бизнесом, предприниматель должен тщательно спланировать его организацию.

Каждая фирма, начиная свою деятельность, обязана четко представить потребность на перспективу в финансовых, материальных, трудовых и интеллектуальных ресурсах, источники их получения, а также уметь точно рассчитывать эффективность использования имеющихся средств в процессе работы фирмы. В рыночной экономике предприниматели не могут добиться стабильного успеха, если не будут четко и эффективно планировать свою деятельность, постоянно собирать и аккумулировать информацию как о состоянии целевых рынков, положении на них конкурентов, так и о собственных перспективах и возможностях.

При всем многообразии форм предпринимательства существуют ключевые положения, применимые практически во всех областях коммерческой деятельности и для разных фирм, необходимые для того, чтобы своевременно подготовиться, обойти потенциальные трудности и опасности, тем самым уменьшить риск в достижении поставленных целей. Разработка стратегии и тактики производственно-хозяйственной деятельности фирмы является важнейшей задачей для любого бизнеса.

В настоящее время в России бурно протекает процесс формирования и совершенствования работы действующих предприятий различных форм собственности. Важной задачей является привлечение инвестиций, в том числе и зарубежных. Для этого необходимо аргументированное, тщательно обоснованное оформление предложений, требующих капиталовложений. Успешное формирование нового бизнеса также не может обойтись без четкого и объективного планового проекта. Статистические данные о неудачах новых предприятий указывают на то, что риск достаточно велик. Для предвидения и возможного предотвращения этих проблем и используется планирование бизнеса.

Планирование деятельности фирмы с помощью бизнес-плана сулит немало выгод. В частности:

заставляет руководителей фундаментально изучить перспективы фирмы;

позволяет осуществить более четкую координацию предпринимаемых усилий по достижению поставленных целей;

определяет показатели деятельности фирмы, необходимые для

последующего контроля;

побуждает руководителей конкретнее определить свои цели

и пути их достижения;

делает фирму более подготовленной к внезапным изменениям рыночных ситуаций;

четко формализует обязанности и ответственность всех руководителей фирмы.

Главное достоинство бизнес - планирования заключается в том, что правильно составленный подобный план дает перспективу развития фирмы, то есть, в конечном счете, отвечает на самый важный для бизнесмена вопрос: стоит ли вкладывать деньги в это дело, принесет ли оно доходы, которые окупят все затраты сил и средств.



СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон РФ

2. Лопатников Л.И. Экономика предприятия -- экономико-математический словарь,1987 г.

3. Экономика предприятия / под редакцией А.Б. Крутиков, Е.Г. Никольский -- Инвестиции и экономический рост предпринимательства,2000 г.

4. Экономика предприятия / под редакцией Г.А. Маховикова, В.Е. Кантор -- Инвестиционный процесс на предприятиях, 2001 г.

5. Н.И. Лахметкина. Экономика предприятия -- Инвестиционная стратегия предприятия,2006 г.

6. В.Н. Глазунов. Экономика предприятия -- Инвестиционная политика предприятия,1991 г.

7. А.А. Федотов. Экономика предприятия -- Финансовая математика (лекции), 2007 г.

Размещено на Allbest.ru

...